6 мая 2024 Invest Era
В 2022 году многие впервые услышали термин "стагфляция" и тогда рынок был наиболее близок к этому состоянию за 4 десятилетия. Инфляция тогда была на уровне 7%, а ВВП и вовсе стал отрицательным. Но ВВП выправился, инфляция снизилась вдвое. Поэтому со временем все забыли про стагфляцию.
В мае 2024 призрак стагфляции вновь напугал рынки.
"Мальчиком который закричал о волках" стал апрельский отчёт о ВВП, который показал замедление темпов роста экономики, при том что инфляция не снижается. Добавилось и снижение PMI относительно начала года.
С другой стороны, отчёты о занятости показали, что в апреле экономика США добавила 175k рабочих мест (рынок ожидал 238k), вместе с этим на 0,2% снизилась и средне почасовая з/п. Это не стагфляционные факторы:
🔸Число новых рабочих мест растёт - что говорит о силе экономике
🔸Снижение з/п это процесс обратный стагфляции
Есть и другие важные индикаторы указывающие на силу потребительского спроса:
💪Рост доходов опережает инфляцию
Несмотря на снижение средне часовой з/п на 0,2% в апреле, рост з/п за год обгоняет инфляцию:
В 1 кв. 2024 располагаемые доходы выросли на 4,8% г/г , а оплата труда выросла на 7,8%. Тем временем инфляция PCE выросла на 4,4%. Такие цифры подтверждают сохранения потенциала роста потребительского спроса. То есть люди зарабатывают больше чем растёт цена на услуги/продукты и соответственно могут увеличивать потребление.
👷♀️Зарплаты растут не только у богатых американцев - з/п растёт и у среднего класса, а это важно, т.к. их расходы больше зависят от зарплаты, чем расходы богатых.
📈Кредитная нагрузка ниже средне исторической нормы
Выплаты по долгу от располагаемого дохода составили 9.8%, что ниже среднего уровня в 11.2%. Для понимания, кризисный уровень, который был зафиксирован до начала ипотечного кризиса в 2007 году – 13.3%. То есть население может и дальше обслуживать свои кредиты, без ущерба для потребления.
📝Итоги
Потребление - это 70% экономики США. И оно держится крайне стойко, несмотря на высокую ставку. Есть проблемы в отдельных отраслях, но в целом бум на рынке труда поддерживает потребительский спрос.
Природа стагфляции обычно связана с сырьевым дефицитом, как это было в 1970-х. Природа текущей инфляции, в первую очередь это услуги и рост з/п. В такой конъюнктуре, замедление роста з/п = снижение инфляции. То есть при худшем сценарии, мы получим рецессию, а никак не стагфляцию, про которую все начали активно говорить. Мы находились куда ближе к ней в 2022 году, в текущий момент и инфляция вдвое ниже и экономика намного в более сильной форме.
https://invest-era.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter