5 марта 2011 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Обзор рынков
Восстановление экономики США зашло в довольно интересную фазу. С одной стороны очень неплохая макроэкономическая статистика, в том числе и по рынку труда. С другой, усиливающаяся инфляция и растущие доходности по гособлигациям. В такой ситуации логично предположить что ФРС в какой-то момент будет вынужден менять тактику, что приведет к сворачиванию программ количественного смягчения, и потенциально к укреплению ставок. В Еврозоне, по нашему мнению, действия регулятора будут похожими, и могут даже произойти на более коротком горизонте. Инвесторы безусловно начинают понимать новые правила игры, что приведет к более осторожному инвестированию в американские акции и более активный поиск новых гаваней. Это может вылиться в плавную коррекцию на рынках США и Европы на горизонте 1-2 месяца. Пристанищем для инвесторов могут стать рынки сырья (в первую очередь драгметаллы) и рынки облигаций некоторых развивающихся рынков, там где нет сильной сырьевой зависимости и основной цикл роста ставок уже завершен.
На рынке сырья безусловно стоит сфокусироваться на нефти, которая нашла новые уровни поддержки возле 100 долл за баррель (WTI). В случае негативного развития событий в ближневосточном регионе (а вероятность этого весьма высока), мы увидим новый серьезный скачок котировок, и никакой ОПЕК не сможет его остановить. Новые уровни будут весьма некомфортными для развитых экономик, и лишь нефтяные компании будут чувствовать себя исключительно комфортно в такой ситуации. Мы рекомендуем обратить внимание на вертикально-интегрированные компании этого сектора, с рынками сбыта в США и Европе.
Краткий обзор
* Сильный рост цен на нефть благоприятно отразился на выручке компании
* Компания выглядит дешевой относительно всего сектора
* Компания является вертикально интегрированной, что позволяет ей получать доход от увеличивающейся маржи от перегона нефти
* Краткосрочно акции компании имеют существенную поддержку, что позволяет структурировать долгосрочный продукт с высоким коэффициентом участия
Динамика рынка
Продукт с участием в росте цен на акции компании Marathon Oil (16.04.11)
Продукт с участием в росте цен на акции компании Marathon Oil (21.01.12)
Доходность портфеля структурированных продуктов
* Данный портфель включает в себя рекомендованные структурные продукты из предыдущих обзоров
* Доходность каждого продукта переоценивается на основе рыночных котировок на торговый день, предшествующий дню выхода обзора, с учетом рыночных спредов, но без учета возможных комиссий и штрафов за досрочное расторжение
* Доходность на момент истечения отражает реальный и конечный объем средств, полученный от продукта в случае, если бы базовый актив на момент истечения торговался по текущим уровням
* Доходность по шкале 1–10 отражает уровень текущей доходности продукта относительно базового актива
*
Статистика по открытым и закрытым позициям в портфеле публикуется отдельно
Доходность портфеля структурированных продуктов(стратегии с зафиксированной доходностью)
Историческая доходность портфеля структурированных продуктов
Сценарии доходности портфеля структурированных продуктов
Риск/доходность продуктов
1. Депозиты
2. С полной защитой капитала и купоном
3. С полной защитой капитала и неограниченным участием в росте
4. С полной защитой капитала и ограниченным участием в росте
5. С частичной защитой капитала и неограниченным участием в росте
6. С частичной защитой капитала и ограниченным участием в росте
7. С условной защитой капитала
8. Бустер с ограниченной доходностью
9. С частичной защитой капитала, участием в росте и рейтингом эмитента АА/ААА
10. С полной защитой капитала, участием в росте и рейтингом эмитента АА/ААА
11. Автоколлы на корзину акций (АА/ААА)
12. С полной защитой капитала и ограниченным участием в падении
Деривативные и структурированные продукты
Данные продукты структурируются и управляются специалистами «Норд-Капитала», и могут использовать различные финансовые инструменты, включая следующие:
* опционы на акции, сырье и валюты, в том числе и экзотические
* инструменты с фиксированной доходностью(облигации, депозиты)
* акции и депозитарные расписки
* кредитные свопы CDS/FTD
* инструменты с привязкой к волатильности(варианс свопы, сертификаты на волатильность),
* а так же любые другие инструменты, поддерживаемые инфраструктурой "Норд-Капитала"
* Часть продуктов и стратегий являются активно управляемыми, но большинство имеют условия, четко прописанные в term-sheet.
Преимуществами данных структурированных продуктов являются:
* Гибкость и возможность адаптации продукта под запросы клиента даже при небольших объемах
* Возможность комбинировать финансовые инструменты от различных брокеров для достижения максимальной доходности
* Отсутствие скрытых комиссий
* Возможность корректировки и активного управления частями продуктов и стратегий для достижения лучшей доходности и минимизации рисков
* Более эффективное использования капитала и активов в целях гарантийного обеспечения.
1 Клиент, приобретающий данные продукты, должен принять риски "Норд-Капитала" как эмитента, а так же риски эмитентов финансовых инструментов, составляющих тот или иной структурный продукт.
2 Возможна замена эмитентов, составляющих финансовых инструментов, в каждом из продуктов на аналогичные инструменты других эмитентов. Параметры продуктов (такие как коэффициент участия, макс. доходность и т.д.) могут изменяться в соответствии с ценой, предоставленной другим эмитентом.
Случаи, признаваемые дефолтом эмитента (ISDA Credit Events for EM entities)
* Bankruptcy: The Reference Entity files for bankruptcy or takes similar actions. This credit event does not apply to sovereign Reference Entities.
* Failure to Pay: After expiration of the applicable Grace Period, the Reference Entity fails to make a payment with respect to principal, interest, etc. on one or more of the obligations in an aggregate amount equal to or greater than the Payment Requirement (USD 1MM).
* Restructuring: If restructuring is selected then a credit event occurs if a loan or bond is restructured due to a deterioration in credit quality and the terms are changes so as to reduce principal or interest, or extend maturity. As a practical matter, restructuring is relevant primarily for the bank loan market.
* Obligation Acceleration: The principal of one or more of the Obligations with an aggregate principal amount equal to or higher than the Default Requirement (USD 10MM) is declared due and payable before it normally would have become due and payable because of a default of the Reference Entity other than Failure to Pay.
* Please note: The definition of Obligation Default differs from that of Obligation Acceleration in that it substitutes "has become capable of being declared due and payable", for "is declared due and payable".
* Repudiation/Moratorium: The Reference Entity or a Governmental Authority says that one or more of the Obligations in an aggregate amount of not less than the Default Requirement(USD 10MM) is no longer a valid Obligation or defers or stops such Obligation(s). This credit event typically only applies to sovereign and quasi sovereign Reference Entities
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Восстановление экономики США зашло в довольно интересную фазу. С одной стороны очень неплохая макроэкономическая статистика, в том числе и по рынку труда. С другой, усиливающаяся инфляция и растущие доходности по гособлигациям. В такой ситуации логично предположить что ФРС в какой-то момент будет вынужден менять тактику, что приведет к сворачиванию программ количественного смягчения, и потенциально к укреплению ставок. В Еврозоне, по нашему мнению, действия регулятора будут похожими, и могут даже произойти на более коротком горизонте. Инвесторы безусловно начинают понимать новые правила игры, что приведет к более осторожному инвестированию в американские акции и более активный поиск новых гаваней. Это может вылиться в плавную коррекцию на рынках США и Европы на горизонте 1-2 месяца. Пристанищем для инвесторов могут стать рынки сырья (в первую очередь драгметаллы) и рынки облигаций некоторых развивающихся рынков, там где нет сильной сырьевой зависимости и основной цикл роста ставок уже завершен.
На рынке сырья безусловно стоит сфокусироваться на нефти, которая нашла новые уровни поддержки возле 100 долл за баррель (WTI). В случае негативного развития событий в ближневосточном регионе (а вероятность этого весьма высока), мы увидим новый серьезный скачок котировок, и никакой ОПЕК не сможет его остановить. Новые уровни будут весьма некомфортными для развитых экономик, и лишь нефтяные компании будут чувствовать себя исключительно комфортно в такой ситуации. Мы рекомендуем обратить внимание на вертикально-интегрированные компании этого сектора, с рынками сбыта в США и Европе.
Краткий обзор
* Сильный рост цен на нефть благоприятно отразился на выручке компании
* Компания выглядит дешевой относительно всего сектора
* Компания является вертикально интегрированной, что позволяет ей получать доход от увеличивающейся маржи от перегона нефти
* Краткосрочно акции компании имеют существенную поддержку, что позволяет структурировать долгосрочный продукт с высоким коэффициентом участия
Динамика рынка
Продукт с участием в росте цен на акции компании Marathon Oil (16.04.11)
Продукт с участием в росте цен на акции компании Marathon Oil (21.01.12)
Доходность портфеля структурированных продуктов
* Данный портфель включает в себя рекомендованные структурные продукты из предыдущих обзоров
* Доходность каждого продукта переоценивается на основе рыночных котировок на торговый день, предшествующий дню выхода обзора, с учетом рыночных спредов, но без учета возможных комиссий и штрафов за досрочное расторжение
* Доходность на момент истечения отражает реальный и конечный объем средств, полученный от продукта в случае, если бы базовый актив на момент истечения торговался по текущим уровням
* Доходность по шкале 1–10 отражает уровень текущей доходности продукта относительно базового актива
*
Статистика по открытым и закрытым позициям в портфеле публикуется отдельно
Доходность портфеля структурированных продуктов(стратегии с зафиксированной доходностью)
Историческая доходность портфеля структурированных продуктов
Сценарии доходности портфеля структурированных продуктов
Риск/доходность продуктов
1. Депозиты
2. С полной защитой капитала и купоном
3. С полной защитой капитала и неограниченным участием в росте
4. С полной защитой капитала и ограниченным участием в росте
5. С частичной защитой капитала и неограниченным участием в росте
6. С частичной защитой капитала и ограниченным участием в росте
7. С условной защитой капитала
8. Бустер с ограниченной доходностью
9. С частичной защитой капитала, участием в росте и рейтингом эмитента АА/ААА
10. С полной защитой капитала, участием в росте и рейтингом эмитента АА/ААА
11. Автоколлы на корзину акций (АА/ААА)
12. С полной защитой капитала и ограниченным участием в падении
Деривативные и структурированные продукты
Данные продукты структурируются и управляются специалистами «Норд-Капитала», и могут использовать различные финансовые инструменты, включая следующие:
* опционы на акции, сырье и валюты, в том числе и экзотические
* инструменты с фиксированной доходностью(облигации, депозиты)
* акции и депозитарные расписки
* кредитные свопы CDS/FTD
* инструменты с привязкой к волатильности(варианс свопы, сертификаты на волатильность),
* а так же любые другие инструменты, поддерживаемые инфраструктурой "Норд-Капитала"
* Часть продуктов и стратегий являются активно управляемыми, но большинство имеют условия, четко прописанные в term-sheet.
Преимуществами данных структурированных продуктов являются:
* Гибкость и возможность адаптации продукта под запросы клиента даже при небольших объемах
* Возможность комбинировать финансовые инструменты от различных брокеров для достижения максимальной доходности
* Отсутствие скрытых комиссий
* Возможность корректировки и активного управления частями продуктов и стратегий для достижения лучшей доходности и минимизации рисков
* Более эффективное использования капитала и активов в целях гарантийного обеспечения.
1 Клиент, приобретающий данные продукты, должен принять риски "Норд-Капитала" как эмитента, а так же риски эмитентов финансовых инструментов, составляющих тот или иной структурный продукт.
2 Возможна замена эмитентов, составляющих финансовых инструментов, в каждом из продуктов на аналогичные инструменты других эмитентов. Параметры продуктов (такие как коэффициент участия, макс. доходность и т.д.) могут изменяться в соответствии с ценой, предоставленной другим эмитентом.
Случаи, признаваемые дефолтом эмитента (ISDA Credit Events for EM entities)
* Bankruptcy: The Reference Entity files for bankruptcy or takes similar actions. This credit event does not apply to sovereign Reference Entities.
* Failure to Pay: After expiration of the applicable Grace Period, the Reference Entity fails to make a payment with respect to principal, interest, etc. on one or more of the obligations in an aggregate amount equal to or greater than the Payment Requirement (USD 1MM).
* Restructuring: If restructuring is selected then a credit event occurs if a loan or bond is restructured due to a deterioration in credit quality and the terms are changes so as to reduce principal or interest, or extend maturity. As a practical matter, restructuring is relevant primarily for the bank loan market.
* Obligation Acceleration: The principal of one or more of the Obligations with an aggregate principal amount equal to or higher than the Default Requirement (USD 10MM) is declared due and payable before it normally would have become due and payable because of a default of the Reference Entity other than Failure to Pay.
* Please note: The definition of Obligation Default differs from that of Obligation Acceleration in that it substitutes "has become capable of being declared due and payable", for "is declared due and payable".
* Repudiation/Moratorium: The Reference Entity or a Governmental Authority says that one or more of the Obligations in an aggregate amount of not less than the Default Requirement(USD 10MM) is no longer a valid Obligation or defers or stops such Obligation(s). This credit event typically only applies to sovereign and quasi sovereign Reference Entities
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter