25 марта 2011 Архив Кашина Елена
Кратко о текущей ситуации.
В «Анализе стратегий» по AUD/USD говорилось об усилении уровня 1,0200, а также о том, что с учетом премии за риск данный уровень переместился к 1,0254. На момент публикации пара оказалась притянутой абсолютно точно к указанной отметке. Отсюда дальнейшее «мероприятие становится рискованным.
Следует учесть, что пара активно реагирует на движения фондового рынка, а индекс S&P500 находится не где-нибудь, а в районе уровня 1300, который был «плановым».
В свою очередь фондовый рынок обычно сильно реагирует на ухудшение обстановки в сегменте облигаций. А она действительно ухудшается. Причем действует сразу несколько негативных факторов.
На облигационном рынке витают идеи, касающихся, во-первых, облигаций правительства Японии. Из сегодняшнего заявления Банка Японии: «Облигации должны выкупаться для обеспечения ликвидности, а не для финансирования долга правительства, однако премия за риск может вырасти, если рынок решит, что Банк Японии выкупает долг правительства».
Во-вторых, к данному моменту продолжает быть активной тема «рискованных» облигаций Португалии.
В-третьих, интересный обратный процесс наблюдается на рынке корпоративных облигаций США. Кредитные дефолтные свопы (CDS) подешевели. Основная идея: «Растет доверие инвесторов к экономике США».
Но, с другой стороны, поступают сообщения о том, что «инвесторы за последнюю неделю вывели $640 млн из фондов муниципальных облигаций, а на прошлой неделе было выведено $659 млн». При этом «за 19 подряд недель было выведено из этих фондов $29,1 млрд». Считается, что «отток средств за последнее время был фактором, ослабляющим рынок муниципальных облигаций объемом $2,9 трлн». Хотя, в принципе, речь идет о сбрасывании только 1%. Но уже и этого хватило, чтобы СМИ начали говорить о «смене настроений».
Как-то странно все это. Теория и практика говорят о следующем. Поскольку американские муниципальные облигации освобождены от налогообложения купонного дохода, их общая доходность традиционно была ниже, чем доходность сопоставимых по срокам погашения казначейских облигаций США. Однако в связи с кризисом ситуация изменилась. Рост стоимости рефинансирования долга для американских муниципалитетов налагает на их бюджеты дополнительное бремя, и целый ряд заемщиков испытывает трудности с обслуживанием долга. Короче, трудности принципиально те же, что, например, у Португалии. Более того, если ни для кого не секрет наличие массовых дефолтов американских домохозяйств по своим ипотечным кредитам, то ситуация не может быть спокойной в муниципалитетах.
Немаловажно, что период выхода из муниципальных облигаций начался в конце октября 2010 г., после того, как Центробанки начали возмущаться политикой ФРС США в отношении USD и начали «надеяться». Однако с октября надежды так и остаются надеждами.
Поразмышляем над ситуацией. Что может произойти чисто гипотетически? Если пока незначительный сброс облигаций перерастет в повальный, то начнется дефолт по долгам американских штатов и муниципалитетов со всеми крайне негативными последствиями для американских финансов и экономики в целом. Это неизбежно потянет за собой и остальной мир. Однако пока сообщается: «Кредитные дефолтные свопы (CDS) подешевели»!
Причем фишка в том, что в связи с кризисом американские банки «игнорируют» муниципальные облигации, а потому крупнейшими их держателями являются американские и иностранные пенсионные и инвестиционные фонды. А пенсионные фонды, к примеру, не имеют права держать в своих портфелях облигации с рейтингом ниже «ААА» или «АА». Так что стоит только выкатить черный шар.
Вот и нужна Португалия с ее заботами, позволившая вновь заявить об «идее краха EUR». Здесь главное, кто первый…
В общем, везде плохо, в США – хорошо. Однако не без червоточинки. Ползут слухи по поводу ипотечного портфеля Wells Fargo...
В «Анализе стратегий» по AUD/USD говорилось об усилении уровня 1,0200, а также о том, что с учетом премии за риск данный уровень переместился к 1,0254. На момент публикации пара оказалась притянутой абсолютно точно к указанной отметке. Отсюда дальнейшее «мероприятие становится рискованным.
Следует учесть, что пара активно реагирует на движения фондового рынка, а индекс S&P500 находится не где-нибудь, а в районе уровня 1300, который был «плановым».
В свою очередь фондовый рынок обычно сильно реагирует на ухудшение обстановки в сегменте облигаций. А она действительно ухудшается. Причем действует сразу несколько негативных факторов.
На облигационном рынке витают идеи, касающихся, во-первых, облигаций правительства Японии. Из сегодняшнего заявления Банка Японии: «Облигации должны выкупаться для обеспечения ликвидности, а не для финансирования долга правительства, однако премия за риск может вырасти, если рынок решит, что Банк Японии выкупает долг правительства».
Во-вторых, к данному моменту продолжает быть активной тема «рискованных» облигаций Португалии.
В-третьих, интересный обратный процесс наблюдается на рынке корпоративных облигаций США. Кредитные дефолтные свопы (CDS) подешевели. Основная идея: «Растет доверие инвесторов к экономике США».
Но, с другой стороны, поступают сообщения о том, что «инвесторы за последнюю неделю вывели $640 млн из фондов муниципальных облигаций, а на прошлой неделе было выведено $659 млн». При этом «за 19 подряд недель было выведено из этих фондов $29,1 млрд». Считается, что «отток средств за последнее время был фактором, ослабляющим рынок муниципальных облигаций объемом $2,9 трлн». Хотя, в принципе, речь идет о сбрасывании только 1%. Но уже и этого хватило, чтобы СМИ начали говорить о «смене настроений».
Как-то странно все это. Теория и практика говорят о следующем. Поскольку американские муниципальные облигации освобождены от налогообложения купонного дохода, их общая доходность традиционно была ниже, чем доходность сопоставимых по срокам погашения казначейских облигаций США. Однако в связи с кризисом ситуация изменилась. Рост стоимости рефинансирования долга для американских муниципалитетов налагает на их бюджеты дополнительное бремя, и целый ряд заемщиков испытывает трудности с обслуживанием долга. Короче, трудности принципиально те же, что, например, у Португалии. Более того, если ни для кого не секрет наличие массовых дефолтов американских домохозяйств по своим ипотечным кредитам, то ситуация не может быть спокойной в муниципалитетах.
Немаловажно, что период выхода из муниципальных облигаций начался в конце октября 2010 г., после того, как Центробанки начали возмущаться политикой ФРС США в отношении USD и начали «надеяться». Однако с октября надежды так и остаются надеждами.
Поразмышляем над ситуацией. Что может произойти чисто гипотетически? Если пока незначительный сброс облигаций перерастет в повальный, то начнется дефолт по долгам американских штатов и муниципалитетов со всеми крайне негативными последствиями для американских финансов и экономики в целом. Это неизбежно потянет за собой и остальной мир. Однако пока сообщается: «Кредитные дефолтные свопы (CDS) подешевели»!
Причем фишка в том, что в связи с кризисом американские банки «игнорируют» муниципальные облигации, а потому крупнейшими их держателями являются американские и иностранные пенсионные и инвестиционные фонды. А пенсионные фонды, к примеру, не имеют права держать в своих портфелях облигации с рейтингом ниже «ААА» или «АА». Так что стоит только выкатить черный шар.
Вот и нужна Португалия с ее заботами, позволившая вновь заявить об «идее краха EUR». Здесь главное, кто первый…
В общем, везде плохо, в США – хорошо. Однако не без червоточинки. Ползут слухи по поводу ипотечного портфеля Wells Fargo...
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба