31 марта 2011 Грандис Капитал Барабанов Денис
Индекс ММВБ вчера вновь обновил максимумы с 2008 года, достигнув отметки 1815,6 пункта. Индекс вырос на 1,54%, достижения РТС более скромные - 0,85%, что объясняется снижением курса рубля. Рубль дешевеет уже несколько сессий подряд, практически достигнув отметки 28,5 рубля за доллар, что объясняется недавними комментариями ЦБ о том, что его "устроит" инфляция ниже 10%. Участники рынка расценили это как нежелание регулятора агрессивно повышать ставки.
Таким образом, март и 1 квартал российский рынок завершает на позитивной ноте, по итогам 3 месяцев индекс РТС остается лидером среди всех мировых индексов, прибавляя более 15%. Однако нынешние позитивные факторы уже в ценах, что предполагает возможность консолидации или небольшой коррекции в начале апреля. Далее - стартует очередной сезон корпоративной отчетности в США, который вновь обещает быть позитивным
В фокусе
Максимальная ставка страховых взносов компаний будет снижена с 2012 года. Об этом вчера заявил президент Д. Медведев. В настоящее время предельная ставка составляет 34%, по словам Медведева, она "должна быть установлена в пределах, близким к прежним". Имеется в виде предел, существовавший до 2011 года, то есть 26%. После повышения ставки часть мелкого бизнеса, по всей видимости, ушла в тень, что могло отразиться на собираемости (будет видно по итогам 1 квартала). Таким образом, при снижении ставки на 4-8% ФСС и ФМС потеряют от 400 до 800 млрд. руб. Минфин может представить первые предложения уже на будущей неделе. Предполагается, что часть потерь будет нивелирована за счет повышения зарплат, также возможно введение прогрессивной шкалы. Учитывая нынешнюю ситуацию с бюджетом, правительство может позволить себе дополнительные расходы. Также президент поставил задачу сократить расходы на госзаказ на 15% - за счет повышения эффективности
Решение сократить ставку страховых взносов можно только приветствовать, однако, вероятно, в ближайшие годы будут повышены другие налоги, о чем уже давно говорит Минфин
События в России
Всемирный банк повысил прогноз по росту ВВП России на 2011 год до 4,4%. Предыдущий прогноз составлял 4,2%. Оценка роста за 2010 год повышена до 4% с 3,8%. Эксперты ВБ считают, что увеличение внутреннего спроса позволит ВВП расти несколько более высокими темпами.
Что касается инфляции, то она ожидается на уровне 8-9% в 2011 году. При этом ВБ ожидает, что ужесточение денежно-кредитной политики позволит сдержать инфляцию к концу 2011 года. Тем не менее, аналитики банка не верят в то, что ЦБ сможет удержать инфляцию в прогнозируемых пределах 6-7%. Возможность роста бюджетных расходов в предвыборном периоде - еще один риск инфляции
События в мире
Банк Японии, по слухам, которые муссируются в японских СМИ, возможно, начинает опасаться слишком сильного падения курса йены. Почему? Казалось бы, именно этого ЦБ добивался путем совместных интервенций с ЕЦБ и ФРС. Именно дешевая йена позволит восстановить экспорт. Однако Банк Японии может посчитать, что стремительное падение йены приведет к резкому удорожанию импорту, прежде всего, это касается импорта сырья. Сейчас Япония по понятным причинам столкнется с нехваткой энергетических ресурсов и, чтобы восстановить промышленность и инфраструктуру, потребуется резкое увеличение их импорта. Дорогая йена здесь не помощник
Впрочем, в целом ситуация выглядит неоднозначно. Понятно, что любой ЦБ стремится ограничить колебания своей валюты. Однако долгосрочно йена будет дешеветь - после репатриации капитала у японской валюты не останется никаких причин для роста. Более того, рост дифференциала в ставках (в связи с повышением ставок ЕЦБ, ФРС и т.д.) приведет к еще большему ослаблению
Данные ADP (Automatic Data Processing) по занятости в частном секторе США показали, что в марте число рабочих мест выросло на 201 тыс. против прогноза экономистов в 205 тыс. Данные за февраль были пересмотрены в худшую сторону - с 217 тыс. до 208 тыс. При этом половина прироста в марте была достигнута за счет малого бизнеса. Крупный бизнес за этот период нанял лишь 17 тыс. работников. Промышленность добавила 37 тыс. рабочих мест, сектор услуг - 164 тыс. В пятницу будут обнародованы официальные цифры Минтруда. Данные ADP с ними коррелируют довольно слабо
В целом, статистика ADP очень сильная, рост занятости превышает 200 тыс., как это было в лучшие годы. Судя по всему, ФРС в скором времени получит свободу для маневра, а QE2 может быть прекращена досрочно
Таким образом, март и 1 квартал российский рынок завершает на позитивной ноте, по итогам 3 месяцев индекс РТС остается лидером среди всех мировых индексов, прибавляя более 15%. Однако нынешние позитивные факторы уже в ценах, что предполагает возможность консолидации или небольшой коррекции в начале апреля. Далее - стартует очередной сезон корпоративной отчетности в США, который вновь обещает быть позитивным
В фокусе
Максимальная ставка страховых взносов компаний будет снижена с 2012 года. Об этом вчера заявил президент Д. Медведев. В настоящее время предельная ставка составляет 34%, по словам Медведева, она "должна быть установлена в пределах, близким к прежним". Имеется в виде предел, существовавший до 2011 года, то есть 26%. После повышения ставки часть мелкого бизнеса, по всей видимости, ушла в тень, что могло отразиться на собираемости (будет видно по итогам 1 квартала). Таким образом, при снижении ставки на 4-8% ФСС и ФМС потеряют от 400 до 800 млрд. руб. Минфин может представить первые предложения уже на будущей неделе. Предполагается, что часть потерь будет нивелирована за счет повышения зарплат, также возможно введение прогрессивной шкалы. Учитывая нынешнюю ситуацию с бюджетом, правительство может позволить себе дополнительные расходы. Также президент поставил задачу сократить расходы на госзаказ на 15% - за счет повышения эффективности
Решение сократить ставку страховых взносов можно только приветствовать, однако, вероятно, в ближайшие годы будут повышены другие налоги, о чем уже давно говорит Минфин
События в России
Всемирный банк повысил прогноз по росту ВВП России на 2011 год до 4,4%. Предыдущий прогноз составлял 4,2%. Оценка роста за 2010 год повышена до 4% с 3,8%. Эксперты ВБ считают, что увеличение внутреннего спроса позволит ВВП расти несколько более высокими темпами.
Что касается инфляции, то она ожидается на уровне 8-9% в 2011 году. При этом ВБ ожидает, что ужесточение денежно-кредитной политики позволит сдержать инфляцию к концу 2011 года. Тем не менее, аналитики банка не верят в то, что ЦБ сможет удержать инфляцию в прогнозируемых пределах 6-7%. Возможность роста бюджетных расходов в предвыборном периоде - еще один риск инфляции
События в мире
Банк Японии, по слухам, которые муссируются в японских СМИ, возможно, начинает опасаться слишком сильного падения курса йены. Почему? Казалось бы, именно этого ЦБ добивался путем совместных интервенций с ЕЦБ и ФРС. Именно дешевая йена позволит восстановить экспорт. Однако Банк Японии может посчитать, что стремительное падение йены приведет к резкому удорожанию импорту, прежде всего, это касается импорта сырья. Сейчас Япония по понятным причинам столкнется с нехваткой энергетических ресурсов и, чтобы восстановить промышленность и инфраструктуру, потребуется резкое увеличение их импорта. Дорогая йена здесь не помощник
Впрочем, в целом ситуация выглядит неоднозначно. Понятно, что любой ЦБ стремится ограничить колебания своей валюты. Однако долгосрочно йена будет дешеветь - после репатриации капитала у японской валюты не останется никаких причин для роста. Более того, рост дифференциала в ставках (в связи с повышением ставок ЕЦБ, ФРС и т.д.) приведет к еще большему ослаблению
Данные ADP (Automatic Data Processing) по занятости в частном секторе США показали, что в марте число рабочих мест выросло на 201 тыс. против прогноза экономистов в 205 тыс. Данные за февраль были пересмотрены в худшую сторону - с 217 тыс. до 208 тыс. При этом половина прироста в марте была достигнута за счет малого бизнеса. Крупный бизнес за этот период нанял лишь 17 тыс. работников. Промышленность добавила 37 тыс. рабочих мест, сектор услуг - 164 тыс. В пятницу будут обнародованы официальные цифры Минтруда. Данные ADP с ними коррелируют довольно слабо
В целом, статистика ADP очень сильная, рост занятости превышает 200 тыс., как это было в лучшие годы. Судя по всему, ФРС в скором времени получит свободу для маневра, а QE2 может быть прекращена досрочно
http://www.grandiscapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба