23 апреля 2011 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Основные дальнейшие сценарии
Произошедшее на прошлой неделе из ряда вон выходящее событие — снижение прогноза по суверенному рейтингу США агентством Standard and Poors’ — а также не последовавшие за ним никакие драматические события на глобальных рынках (коррекция продолжалась всего два дня, после чего все «раны» были почти полностью «зализаны»), которых можно было бы ожидать в связи с, казалось бы, высоким уровнем значимости данной новости, ещё раз свидетельствует в пользу тезиса об исторической уникальности нынешнего периода в мировой экономике, характеризующегося изобилием готовых к инвестициям «горячих» денег. Очевидно, что какую бы сложность для экономистов и аналитиков ни представляло прогнозирование стоимости активов и значения мировых индексов по окончании срока действия программы «количественного смягчения» № 2 в США, в ближайшей перспективе расстановка сил вряд ли изменится. Фондовый рынок США, несмотря на смешанную макростатистику (возобновившиеся после двух последовательных цифр по первичным пособиям по безработице, превысившим психологически важный порог в 400 тыс. единиц страхи по поводу состояния рынка труда в США, обрушившийся индекс деловой активности ФРБ Филадельфии и т.д.) показывает феноменальную тягу к росту без оглядки на всех остальных.
Таким образом, в настоящий момент мы не видим особых причин для ухудшения настроений американских фондовых «быков», и индекс S&P 500 на этой неделе должен, по всем признакам, продолжить рост, стремясь достичь целевой отметки 1355 к её завершению. На этом фоне очередное заседание Комитета по открытым рынкам США останется, скорее всего, почти незамеченным рынком, поскольку для ФРС ещё «не пробил час» сообщать о каких-то разворотных планах, и в данной ситуации, когда рынки полны оптимизма, несмотря на высокую нефть и неважную макростатистику, главное для него будет — «не спугнуть жар-птицу». Максимум событийности, которую можно ожидать от этого мероприятия — это некоторое прояснение планов Федрезерва в отношении реализации его портфеля ипотечных облигаций на рынке (т.н. MBS), которое, теоретически, может пролить свет на дальнейшие планы американского финрегулятора по стимулированию экономики после окончания программы QE2.
Помимо роста американских фондовых индексов, мы ожидаем продолжения поступательного движения и в сырьевых активах — причём, если в предшествовавшем периоде на общем фоне сильно выделялись традиционные нефть и золото, достигшие своих пиковых значений, то на будущей неделе очередь придёт ко всем «соседям по группе» (у золота — к платине и палладию, т.к. серебро уже итак сильно переоценено; а у нефти — к природному газу и энергетическому углю).
Экономический календарь и комментарии к нему
Как и на прошлой неделе, мы будем с особым пристрастием смотреть на цифры по первичным заявкам на пособия по безработице в США. Их двукратный последовательный поход выше принципиально значимого уровня в 400 тыс. прошений на прошлой и позапрошлой неделях выглядит достаточно серьёзным тревожным предвестником замедления экономики США вопреки текущим заявлениям представителей ФРС.
Первичные заявки по безработице (США)
Помимо вышеуказанного индикатора крайне важным с точки зрения формирования картины рынков будут отчёты по заказам на товары длительного пользования и индекса потребительской уверенности, которые образуют чрезвычайно важную категорию т.н. опережающих индикаторов экономического «здоровья».
На этом фоне предстоящее заседание Комитета по Открытым рынкам США и его решение в отношении ключевой процентной ставки, которая не даёт никаких оснований для интриги, учитывая незавершившуюся пока программу «количественного смягчения» №2 – не обладает статусом события недели, на который он был бы вправе рассчитывать в иных условиях. Между тем, какие-либо высказывания ФРС по поводу его дальнейших планов после завершения периода сверхмягкой монетарной политики, будут встречены рынком с большим пристрастием и высокой готовностью к обсуждению. Дополнительные сигналы, свидетельствующие об истинном отношении инвесторов к долларовым финансовым инструментам после понижения прогноза по суверенному рейтингу США, могут быть получены после изучения динамики спроса на казначейские облигации нерезидентами во время предстоящих государственных аукционов 28 и 29 апреля.
Наконец, довольно значительное влияние на рынок может оказать публикация индекса цен на американскую недвижимость S&P/Case Shiller. Интрига здесь заключается в том, что, хотя последние цифры закладок фундаментов и продаж на первичном и вторичном рынках в США, выходившие на прошлой недели, можно расценивать весьма позитивно, новость о том, что цены на дома в крупнейших городах США продолжают падать, может полностью нивелировать весь позитив, связанный с предшествующей информацией об этом рынке.
Запасы нефти от EIA (США)
ВВП за I кв. 2011 (США)
Уровень безработицы (Еврозона)
Прогнозы
По нашему мнению, на предстоящей неделе на российском фондовом рынке будет наблюдаться консолидация ведущих индексов на достигнутых уровнях с тенденцией к небольшому проседанию.
Динамика российских индексов
Снижение агентством S&P прогноза по рейтингу США оказало серьезное давление на отечественный рынок, однако возобновление подъема цена на нефть (до $124/барр марки Brent), позитивные корпоративные отчеты американских компаний и общее улучшение конъюнктуры мировых рынков помогли российским индексам отыграть все потери.
Динамика котировок нефти Brent
В связи с этим не исключено, что сразу после выходных мы увидим небольшую коррекцию, тем более, что большинство европейских площадок в понедельник будут закрыты в связи с праздничным днем. Вторая половина недели обещает быть более интересной: 27-28 апреля состоится заседание ФРС США, в комментариях которой, возможно, прозвучат оценки инфляционных ожиданий и общие позиции денежных властей. А ближе к концу недели выйдет довольно важная статистика по ВВП США за 1-й квартал, которая, скорее всего, повлияет на настроения инвесторов в зависимости от совпадения с прогнозами. Также не исключено, что давление на мировые рынки окажет обострение ситуации вокруг греческих долговых обязательств, поскольку в настоящий момент активно обсуждается их возможная реструктуризация. В целом же к концу недели активность на российском рынке будет традиционно уменьшаться в преддверии майских праздников.
Указанная нами ранее промежуточная поддержка Brent в районе $120 оказалась весьма прочной, и мы ожидаем дальнейшего движения котировок в узком коридоре с сопротивлением на отметке $125 за баррель. В ближайшую неделю мы не ожидаем существенного изменения, и в конце недели цена по Brent может составить $122.83 за баррель, хотя не исключаем, что вновь вспыхнувшие волнения в Йемене и Сирии могут стать новым триггером для роста нефтяных цен (в этом случае будут стремиться к отметке в $130 за баррель).
На прошлой неделе большинство участников рынка ожидали снижения евро на фоне обострения долговых проблем Еврозоны. Данные прогнозы не оправдались, и евро укрепился, а если быть точнее, то упал доллар.
Динамика курса евро к доллару
Американская валюта снизилась к корзине из 6 валют, входящих в индекс USDX, на 0.97%. Евро к аналогичной корзине валют, в которую входит, снизился на 0.14%. На наш взгляд, одной из основных причин, пошатнувших позиции доллара, явился пересмотр прогноза по рейтингам США агентством S&P. Если после опубликования отчета S&P наблюдалось падение цен только по 30-UST, а 10-летние государственные бумаги даже укрепились на 2 б.п., то в последующие несколько снижались, в результате чего доходность по 10-UST к середине недели достигла 3.41%, что на 3 б.п. больше, чем в начале недели. В целом, после снижения мы ожидаем некоторого отскока по доллару, в результате чего пара EUR/USD достигнет значения 1.4413.
Рубль при отсутствии роста нефти, находясь на локальных максимумах за неделю, вероятнее всего, ослабнет, достигнув значения по паре USD/RUB 28.2179. Соответственно, по паре EUR/RUB наш прогноз составляет 40.6703.
Динамика курса рубля к доллару
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Произошедшее на прошлой неделе из ряда вон выходящее событие — снижение прогноза по суверенному рейтингу США агентством Standard and Poors’ — а также не последовавшие за ним никакие драматические события на глобальных рынках (коррекция продолжалась всего два дня, после чего все «раны» были почти полностью «зализаны»), которых можно было бы ожидать в связи с, казалось бы, высоким уровнем значимости данной новости, ещё раз свидетельствует в пользу тезиса об исторической уникальности нынешнего периода в мировой экономике, характеризующегося изобилием готовых к инвестициям «горячих» денег. Очевидно, что какую бы сложность для экономистов и аналитиков ни представляло прогнозирование стоимости активов и значения мировых индексов по окончании срока действия программы «количественного смягчения» № 2 в США, в ближайшей перспективе расстановка сил вряд ли изменится. Фондовый рынок США, несмотря на смешанную макростатистику (возобновившиеся после двух последовательных цифр по первичным пособиям по безработице, превысившим психологически важный порог в 400 тыс. единиц страхи по поводу состояния рынка труда в США, обрушившийся индекс деловой активности ФРБ Филадельфии и т.д.) показывает феноменальную тягу к росту без оглядки на всех остальных.
Таким образом, в настоящий момент мы не видим особых причин для ухудшения настроений американских фондовых «быков», и индекс S&P 500 на этой неделе должен, по всем признакам, продолжить рост, стремясь достичь целевой отметки 1355 к её завершению. На этом фоне очередное заседание Комитета по открытым рынкам США останется, скорее всего, почти незамеченным рынком, поскольку для ФРС ещё «не пробил час» сообщать о каких-то разворотных планах, и в данной ситуации, когда рынки полны оптимизма, несмотря на высокую нефть и неважную макростатистику, главное для него будет — «не спугнуть жар-птицу». Максимум событийности, которую можно ожидать от этого мероприятия — это некоторое прояснение планов Федрезерва в отношении реализации его портфеля ипотечных облигаций на рынке (т.н. MBS), которое, теоретически, может пролить свет на дальнейшие планы американского финрегулятора по стимулированию экономики после окончания программы QE2.
Помимо роста американских фондовых индексов, мы ожидаем продолжения поступательного движения и в сырьевых активах — причём, если в предшествовавшем периоде на общем фоне сильно выделялись традиционные нефть и золото, достигшие своих пиковых значений, то на будущей неделе очередь придёт ко всем «соседям по группе» (у золота — к платине и палладию, т.к. серебро уже итак сильно переоценено; а у нефти — к природному газу и энергетическому углю).
Экономический календарь и комментарии к нему
Как и на прошлой неделе, мы будем с особым пристрастием смотреть на цифры по первичным заявкам на пособия по безработице в США. Их двукратный последовательный поход выше принципиально значимого уровня в 400 тыс. прошений на прошлой и позапрошлой неделях выглядит достаточно серьёзным тревожным предвестником замедления экономики США вопреки текущим заявлениям представителей ФРС.
Первичные заявки по безработице (США)
Помимо вышеуказанного индикатора крайне важным с точки зрения формирования картины рынков будут отчёты по заказам на товары длительного пользования и индекса потребительской уверенности, которые образуют чрезвычайно важную категорию т.н. опережающих индикаторов экономического «здоровья».
На этом фоне предстоящее заседание Комитета по Открытым рынкам США и его решение в отношении ключевой процентной ставки, которая не даёт никаких оснований для интриги, учитывая незавершившуюся пока программу «количественного смягчения» №2 – не обладает статусом события недели, на который он был бы вправе рассчитывать в иных условиях. Между тем, какие-либо высказывания ФРС по поводу его дальнейших планов после завершения периода сверхмягкой монетарной политики, будут встречены рынком с большим пристрастием и высокой готовностью к обсуждению. Дополнительные сигналы, свидетельствующие об истинном отношении инвесторов к долларовым финансовым инструментам после понижения прогноза по суверенному рейтингу США, могут быть получены после изучения динамики спроса на казначейские облигации нерезидентами во время предстоящих государственных аукционов 28 и 29 апреля.
Наконец, довольно значительное влияние на рынок может оказать публикация индекса цен на американскую недвижимость S&P/Case Shiller. Интрига здесь заключается в том, что, хотя последние цифры закладок фундаментов и продаж на первичном и вторичном рынках в США, выходившие на прошлой недели, можно расценивать весьма позитивно, новость о том, что цены на дома в крупнейших городах США продолжают падать, может полностью нивелировать весь позитив, связанный с предшествующей информацией об этом рынке.
Запасы нефти от EIA (США)
ВВП за I кв. 2011 (США)
Уровень безработицы (Еврозона)
Прогнозы
По нашему мнению, на предстоящей неделе на российском фондовом рынке будет наблюдаться консолидация ведущих индексов на достигнутых уровнях с тенденцией к небольшому проседанию.
Динамика российских индексов
Снижение агентством S&P прогноза по рейтингу США оказало серьезное давление на отечественный рынок, однако возобновление подъема цена на нефть (до $124/барр марки Brent), позитивные корпоративные отчеты американских компаний и общее улучшение конъюнктуры мировых рынков помогли российским индексам отыграть все потери.
Динамика котировок нефти Brent
В связи с этим не исключено, что сразу после выходных мы увидим небольшую коррекцию, тем более, что большинство европейских площадок в понедельник будут закрыты в связи с праздничным днем. Вторая половина недели обещает быть более интересной: 27-28 апреля состоится заседание ФРС США, в комментариях которой, возможно, прозвучат оценки инфляционных ожиданий и общие позиции денежных властей. А ближе к концу недели выйдет довольно важная статистика по ВВП США за 1-й квартал, которая, скорее всего, повлияет на настроения инвесторов в зависимости от совпадения с прогнозами. Также не исключено, что давление на мировые рынки окажет обострение ситуации вокруг греческих долговых обязательств, поскольку в настоящий момент активно обсуждается их возможная реструктуризация. В целом же к концу недели активность на российском рынке будет традиционно уменьшаться в преддверии майских праздников.
Указанная нами ранее промежуточная поддержка Brent в районе $120 оказалась весьма прочной, и мы ожидаем дальнейшего движения котировок в узком коридоре с сопротивлением на отметке $125 за баррель. В ближайшую неделю мы не ожидаем существенного изменения, и в конце недели цена по Brent может составить $122.83 за баррель, хотя не исключаем, что вновь вспыхнувшие волнения в Йемене и Сирии могут стать новым триггером для роста нефтяных цен (в этом случае будут стремиться к отметке в $130 за баррель).
На прошлой неделе большинство участников рынка ожидали снижения евро на фоне обострения долговых проблем Еврозоны. Данные прогнозы не оправдались, и евро укрепился, а если быть точнее, то упал доллар.
Динамика курса евро к доллару
Американская валюта снизилась к корзине из 6 валют, входящих в индекс USDX, на 0.97%. Евро к аналогичной корзине валют, в которую входит, снизился на 0.14%. На наш взгляд, одной из основных причин, пошатнувших позиции доллара, явился пересмотр прогноза по рейтингам США агентством S&P. Если после опубликования отчета S&P наблюдалось падение цен только по 30-UST, а 10-летние государственные бумаги даже укрепились на 2 б.п., то в последующие несколько снижались, в результате чего доходность по 10-UST к середине недели достигла 3.41%, что на 3 б.п. больше, чем в начале недели. В целом, после снижения мы ожидаем некоторого отскока по доллару, в результате чего пара EUR/USD достигнет значения 1.4413.
Рубль при отсутствии роста нефти, находясь на локальных максимумах за неделю, вероятнее всего, ослабнет, достигнув значения по паре USD/RUB 28.2179. Соответственно, по паре EUR/RUB наш прогноз составляет 40.6703.
Динамика курса рубля к доллару
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter