5 мая 2011 Грандис Капитал Толстоусов Андрей
После вчерашней распродажи (особенно в акциях Газпрома) российский рынок сегодня с утра был настроен отыграть часть потерь на фоне сильного пре-маркета европейского и американского рынка. И поначалу это удалось. Газпром вырос на 1.6%, а индексы прибавили по 0.5% за первый час торгов. Однако затем на рынок вышли новые продажи, что продавило Индекс ММВБ на новые годовые минимумы - к 13:00 Индекс ММВБ снизился до значения 1639 пункт (-0.9% от закрытия в среду). У нас сложилось впечатление, что покупатели уже осторожничают и не расценивают снижение на 1%, как повод для покупки. Поэтому ликвидность рынка становится всё более рваной - даже "голубые фишки" легко падают на 0.5% в течение 5-10 минут, чего не наблюдалось уже давно. В акциях Газпрома третий день подряд видна массивная продажа - инвесторов очень нервируют намерения Правительства повысить налоговые ставки для газовиков до уровня нефтяных компаний...
В 16:30 мск состоялась пресс-конференция главы ЕЦБ Жан-Клод Трише, на которой он прокомментировал текущую ситуацию в Еврозоне, подтвердив свою приверженность борьбе с инфляцией. Однако г-н Трише также отметил, что ЕЦБ считает очень важным заявление главы ФРС Бернанке о том, что США заинтересована в сильном долларе. Это заявление Трише было интерпретировано валютными спекулянтами как то, что ЕЦБ считает евро переоценённым в текущий момент. В результате за 20-30 минут пара евро-доллар упала более чем на 180 пунктов (и более чем на 250 пунктов с начала дня). Пожалуй, это самое существенное падение евро за одну торговую сессию за последний год. На фоне падения евро российский рубль стал слабеть по отношению к доллару - с 27.23 до 27.49 (+0.9%). Что вызвало, в свою очередь, техническое снижение Индекса РТС (Индекс ММВБ практически не отреагировал на движение пары рубль-доллар). Заметим, что пара евро-доллар (по итогам вчерашнего дня) закрыла ростом седьмую неделю подряд. Рубль укреплялся уже шесть недель подряд. Совершенно очевидно, что настало время для существенной коррекции доллара.
В итоге к 18:00 Индекс РТС упал на 2.0% до уровня в 1911 пунктов, Индекс ММВБ снизился на 1.1% ¬- до 1639 пунктов. Лидерами снижения на ММВБ, как в и последние 2 дня, были акции нефтегазового сектора - Газпром (-2.5%), Роснефть (-2.6%), Новатэк (-4.0%). Другие "фишки" потеряли по 1-1.5%.
Кажется, что вся предыдущая неделя была посвящена только борьбе с инфляционными ожиданиями. Сначала ЕЦБ повысил ставку на 0.25%, потом к нему присоединился российский Центробанк (+0.25%) и ЦБ Индии (+0.5%). И вот уже и Китай засобирался вновь повысить ставку рефинансирования. Такой активности мировых центробанков мы не наблюдали уже почти три года. Только вот в 2008 и 2009 году центробанки дружно ставки снижали - чтобы предотвратить дефляцию. А сейчас дружно повышают - чтобы погасить инфляцию.
В таких условиях избыточная ликвидность, поддерживающая позитивные ожидания и высокие цены, начинает уходить с финансовых рынков с нарастающей скоростью. И российский фондовый рынок не стал исключением - уже четыре недели подряд Индекс РТС снижается. Последний раз такую же длинную серию недельных снижений мы наблюдали в мае 2010 года. Однако сейчас российский рынок не выглядит самым пострадавшим.
Главным антигероем за прошедшую неделю стал рынок серебра. Цены на этот благородный металл всего за 5 торговых дней (срез со среды по среду) упали на 17.8%, чего не случалось аж с июня 2006 года, когда было зафиксировано рекордное недельное падение на 19%. Если ликвидность стала уходить даже из таких "антиинфляционных" активов, как серебро, то вполне возможно, что судьба других commodities в ближайшие несколько недель станет такой же незавидной.
И в первую очередь это коснётся рынка нефти, от которого Россия зависит сильнее всего. После того, как США заявило об уничтожении террориста №1 Усамы Бен Ладена, напряжённость на Ближнем Востоке и в Северной Африке на время должна схлынуть в связи с тем, что террористические лидеры будут вести междоусобную борьбу за власть. Очевидно, в связи с этим на рынке нефти начнётся коррекция.
Возможно, этим и объясняется тот факт, что российские акции продают ещё до того, как "чёрное золото" начало сильно дешеветь. Мы также уверены, что западные инвесторы ликвидируют свои позиции в российских нефтегазовых акциях, чтобы, воспользовавшись резким укреплением рубля, сохранить прибыль, которая ещё осталась. Плюс, опять же работает максима - "Sell in May, and go away", что довольно актуально, ведь уже в июне ФРС завершает свою программу QE2, наводнявшую финансовые рынки дешевыми деньгами. А вот у российских (рублёвых) инвесторов дела идут плохо уже давно - и если с начала года Индекс РТС ещё имеет "жирок" в 8%, то Индекс ММВБ уже упал более чем на 2.4%.
Прежние фавориты рынка - нефтегазовые компании начали падать быстрее рынка. Акции металлургического сектора вообще вошли в пике. Вся российская электроэнергетика лежит в руинах. Даже акции компаний потребительского сектора не могут похвастаться позитивной динамикой (хотя и выглядят чуть лучше рынка в целом). Мы не видим на рынке никаких стоящих идей ни в первом, ни во втором эшелоне акций. Защитная стратегия сейчас только одна - рубль. А это плохой знак для рынка акций. Мы уже видели результаты такой стратегии в 2007-2008 году.
И всё же, несмотря на весь негатив, в ближайшие 2-3 дня российский рынок (Индекс РТС) должен подрасти до 1930-1940 пунктов. Индекс РТС и Индекс ММВБ упали с максимумов на 10% и 12% соответственно, что может стать краткосрочным поводом для покупки акций. Однако рост этот будет всё же, скорее, технической коррекцией на 2-3%, нежели возобновлением растущего тренда. Поэтому мы не рекомендуем долгосрочным инвесторам покупать сейчас.
Мы полагаем, что если Индекс РТС пробьёт сильный трендовый уровень поддержки в районе 1900-1910, то ближайшей целью для его падения станет уровень в 1760-1780 пунктов. А если и он не устоит, то целью станет уровень в 1600 пунктов - на 10% ниже начала года. Кстати, наши расчёты показывают, что на уровне 1610-1620 пунктов форвардный коэффициент P/E для Индекса РТС на этот год будет соответствовать значению 5.9. Именно при этом значении P/E в 2010 году был зафиксирован годовой минимум по Индексу РТС - 1226 пунктов.
http://www.grandiscapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В 16:30 мск состоялась пресс-конференция главы ЕЦБ Жан-Клод Трише, на которой он прокомментировал текущую ситуацию в Еврозоне, подтвердив свою приверженность борьбе с инфляцией. Однако г-н Трише также отметил, что ЕЦБ считает очень важным заявление главы ФРС Бернанке о том, что США заинтересована в сильном долларе. Это заявление Трише было интерпретировано валютными спекулянтами как то, что ЕЦБ считает евро переоценённым в текущий момент. В результате за 20-30 минут пара евро-доллар упала более чем на 180 пунктов (и более чем на 250 пунктов с начала дня). Пожалуй, это самое существенное падение евро за одну торговую сессию за последний год. На фоне падения евро российский рубль стал слабеть по отношению к доллару - с 27.23 до 27.49 (+0.9%). Что вызвало, в свою очередь, техническое снижение Индекса РТС (Индекс ММВБ практически не отреагировал на движение пары рубль-доллар). Заметим, что пара евро-доллар (по итогам вчерашнего дня) закрыла ростом седьмую неделю подряд. Рубль укреплялся уже шесть недель подряд. Совершенно очевидно, что настало время для существенной коррекции доллара.
В итоге к 18:00 Индекс РТС упал на 2.0% до уровня в 1911 пунктов, Индекс ММВБ снизился на 1.1% ¬- до 1639 пунктов. Лидерами снижения на ММВБ, как в и последние 2 дня, были акции нефтегазового сектора - Газпром (-2.5%), Роснефть (-2.6%), Новатэк (-4.0%). Другие "фишки" потеряли по 1-1.5%.
Кажется, что вся предыдущая неделя была посвящена только борьбе с инфляционными ожиданиями. Сначала ЕЦБ повысил ставку на 0.25%, потом к нему присоединился российский Центробанк (+0.25%) и ЦБ Индии (+0.5%). И вот уже и Китай засобирался вновь повысить ставку рефинансирования. Такой активности мировых центробанков мы не наблюдали уже почти три года. Только вот в 2008 и 2009 году центробанки дружно ставки снижали - чтобы предотвратить дефляцию. А сейчас дружно повышают - чтобы погасить инфляцию.
В таких условиях избыточная ликвидность, поддерживающая позитивные ожидания и высокие цены, начинает уходить с финансовых рынков с нарастающей скоростью. И российский фондовый рынок не стал исключением - уже четыре недели подряд Индекс РТС снижается. Последний раз такую же длинную серию недельных снижений мы наблюдали в мае 2010 года. Однако сейчас российский рынок не выглядит самым пострадавшим.
Главным антигероем за прошедшую неделю стал рынок серебра. Цены на этот благородный металл всего за 5 торговых дней (срез со среды по среду) упали на 17.8%, чего не случалось аж с июня 2006 года, когда было зафиксировано рекордное недельное падение на 19%. Если ликвидность стала уходить даже из таких "антиинфляционных" активов, как серебро, то вполне возможно, что судьба других commodities в ближайшие несколько недель станет такой же незавидной.
И в первую очередь это коснётся рынка нефти, от которого Россия зависит сильнее всего. После того, как США заявило об уничтожении террориста №1 Усамы Бен Ладена, напряжённость на Ближнем Востоке и в Северной Африке на время должна схлынуть в связи с тем, что террористические лидеры будут вести междоусобную борьбу за власть. Очевидно, в связи с этим на рынке нефти начнётся коррекция.
Возможно, этим и объясняется тот факт, что российские акции продают ещё до того, как "чёрное золото" начало сильно дешеветь. Мы также уверены, что западные инвесторы ликвидируют свои позиции в российских нефтегазовых акциях, чтобы, воспользовавшись резким укреплением рубля, сохранить прибыль, которая ещё осталась. Плюс, опять же работает максима - "Sell in May, and go away", что довольно актуально, ведь уже в июне ФРС завершает свою программу QE2, наводнявшую финансовые рынки дешевыми деньгами. А вот у российских (рублёвых) инвесторов дела идут плохо уже давно - и если с начала года Индекс РТС ещё имеет "жирок" в 8%, то Индекс ММВБ уже упал более чем на 2.4%.
Прежние фавориты рынка - нефтегазовые компании начали падать быстрее рынка. Акции металлургического сектора вообще вошли в пике. Вся российская электроэнергетика лежит в руинах. Даже акции компаний потребительского сектора не могут похвастаться позитивной динамикой (хотя и выглядят чуть лучше рынка в целом). Мы не видим на рынке никаких стоящих идей ни в первом, ни во втором эшелоне акций. Защитная стратегия сейчас только одна - рубль. А это плохой знак для рынка акций. Мы уже видели результаты такой стратегии в 2007-2008 году.
И всё же, несмотря на весь негатив, в ближайшие 2-3 дня российский рынок (Индекс РТС) должен подрасти до 1930-1940 пунктов. Индекс РТС и Индекс ММВБ упали с максимумов на 10% и 12% соответственно, что может стать краткосрочным поводом для покупки акций. Однако рост этот будет всё же, скорее, технической коррекцией на 2-3%, нежели возобновлением растущего тренда. Поэтому мы не рекомендуем долгосрочным инвесторам покупать сейчас.
Мы полагаем, что если Индекс РТС пробьёт сильный трендовый уровень поддержки в районе 1900-1910, то ближайшей целью для его падения станет уровень в 1760-1780 пунктов. А если и он не устоит, то целью станет уровень в 1600 пунктов - на 10% ниже начала года. Кстати, наши расчёты показывают, что на уровне 1610-1620 пунктов форвардный коэффициент P/E для Индекса РТС на этот год будет соответствовать значению 5.9. Именно при этом значении P/E в 2010 году был зафиксирован годовой минимум по Индексу РТС - 1226 пунктов.
http://www.grandiscapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter