Обнародованный на днях показатель EBITDA "Газпрома" за IV квартал 2010г. составил 12,9 млрд долл., что на 8% превысило прогнозируемое аналитиками UBS значение в 11,9 млрд долл., но оказалось на 6% ниже консенсус-прогноза в 13,7 млрд долл. Эксперты объясняют высокие показатели увеличением объемов экспорта в страны бывшего СССР и снижением экспортных налогов. Чистая прибыль компании составила 9,9 млрд долл. (прогноз UBS - 8,4 млрд долл., консенсус-прогноз - 9,7 млрд долл.) за счет единовременного дохода, полученного от продажи 9,4% акций НОВАТЭКа. Объемы производства "Газпрома" выросли на 9,6% по сравнению с 2009г., до 9,1 млн барр. н.э./день. Кроме того, в 2010г. компания генерировала рекордно высокий свободный денежный поток в размере 11,3 млрд долл.
Тем не менее руководство "Газпрома" объявило о довольно средних дивидендных выплатах в размере 2,7 руб./акцию (0,2 долл./ADR). В ходе телефонной конференции менеджмент заявил также о возможном пересмотре объемов капвложений, запланированных на 2011г. По мнению специалистов UBS, NPV проекта "Алтай" может составить около 8,2 млрд долл. (4% от рыночной капитализации), если предположить, что цена на газ на границе Россия-Китай установится на уровне 300 долл./млн куб. м.
Объемы экспорта газа в Европу увеличились с 40 млрд куб. м. в I квартале 2010г. до 44 млрд куб. м. в I квартале 2011г. Однако учитывая снижение на 0,6% объемов производства, рост экспорта произошел за счет закупок газа, объем которых вырос с 3 млрд куб. м в I квартале 2010г. до 13 млрд куб. м в I квартале 2011г. Именно поэтому, как считают экономисты UBS, "Газпром" не получит часть выгод от восстановления экспортных рынков. В связи с этим аналитики понижают целевую цену ADR "Газпрома" с 25 до 23 долл., сохраняя в силе рекомендацию "покупать".
Как отмечают аналитики RMG, рынок стали в 2010г. продолжал демонстрировать позитивную динамику. Выручка "Северстали" выросла за год на 41% за счет роста цен на сталь в среднем на 24% и цен на продаваемые материалы, а также расширения объемов производства стали на 14%. Компания показала рост EBITDA на 77%, маржа EBITDA увеличилась с 19% в 2009г. до 24% в 2010г. В 2011г. специалисты ожидают дальнейшего расширения производства на 8-10% при росте средней цены стали на 15%. В то же время эксперты считают, что цены на сталь и сырье не смогут удержаться на высоком уровне, и ожидают их коррекции в конце 2011 - начале 2012гг. на фоне затруднений, испытываемых потребителями стали при переводе издержек на конечного потребителя, а также в связи с восстановлением мировых поставок сырья, которое было нарушено наводнением в Австралии в начале 2011г.
Коррекция цен на сталь повлияет на финансовые показатели "Северстали" в 2012г., что, вероятно, окажет давление на цену акций. В долгосрочной перспективе фундаментальные перспективы рынка стали остаются в силе, в частности в связи с поддержкой со стороны планируемых инвестиций в инфраструктуру, в том числе трубопроводы, и восстановлением строительства жилья в России. Аналитики выделяют два драйвера роста стоимости компании, которые могут реализоваться в 2011г. Это повторная попытка IPO золотого сегмента и ожидаемое обнародование новой стратегии развития, в том числе информация о планах строительства нового завода в Индии, о железорудных проектах в Либерии и Канаде и развитии угольных активов в Туве.
Эксперты позитивно оценивают продажу трех неэффективных заводов в Северной Америке и планы увеличения производства на рентабельных мощностях Columbus и Dearborn, так как это улучшит показатели североамериканского сегмента. "Мы повысили нашу целевую цену для GDR "Северстали" до 22,1 долл., что предполагает потенциал роста на 23% к текущим котировкам. Мы рекомендуем держать акции "Северстали", так как предполагаем некоторую коррекцию цен на сталь, что предоставит более привлекательные возможности для покупки", - резюмировали аналитики RMG.
Юлия Минеева
Тем не менее руководство "Газпрома" объявило о довольно средних дивидендных выплатах в размере 2,7 руб./акцию (0,2 долл./ADR). В ходе телефонной конференции менеджмент заявил также о возможном пересмотре объемов капвложений, запланированных на 2011г. По мнению специалистов UBS, NPV проекта "Алтай" может составить около 8,2 млрд долл. (4% от рыночной капитализации), если предположить, что цена на газ на границе Россия-Китай установится на уровне 300 долл./млн куб. м.
Объемы экспорта газа в Европу увеличились с 40 млрд куб. м. в I квартале 2010г. до 44 млрд куб. м. в I квартале 2011г. Однако учитывая снижение на 0,6% объемов производства, рост экспорта произошел за счет закупок газа, объем которых вырос с 3 млрд куб. м в I квартале 2010г. до 13 млрд куб. м в I квартале 2011г. Именно поэтому, как считают экономисты UBS, "Газпром" не получит часть выгод от восстановления экспортных рынков. В связи с этим аналитики понижают целевую цену ADR "Газпрома" с 25 до 23 долл., сохраняя в силе рекомендацию "покупать".
Как отмечают аналитики RMG, рынок стали в 2010г. продолжал демонстрировать позитивную динамику. Выручка "Северстали" выросла за год на 41% за счет роста цен на сталь в среднем на 24% и цен на продаваемые материалы, а также расширения объемов производства стали на 14%. Компания показала рост EBITDA на 77%, маржа EBITDA увеличилась с 19% в 2009г. до 24% в 2010г. В 2011г. специалисты ожидают дальнейшего расширения производства на 8-10% при росте средней цены стали на 15%. В то же время эксперты считают, что цены на сталь и сырье не смогут удержаться на высоком уровне, и ожидают их коррекции в конце 2011 - начале 2012гг. на фоне затруднений, испытываемых потребителями стали при переводе издержек на конечного потребителя, а также в связи с восстановлением мировых поставок сырья, которое было нарушено наводнением в Австралии в начале 2011г.
Коррекция цен на сталь повлияет на финансовые показатели "Северстали" в 2012г., что, вероятно, окажет давление на цену акций. В долгосрочной перспективе фундаментальные перспективы рынка стали остаются в силе, в частности в связи с поддержкой со стороны планируемых инвестиций в инфраструктуру, в том числе трубопроводы, и восстановлением строительства жилья в России. Аналитики выделяют два драйвера роста стоимости компании, которые могут реализоваться в 2011г. Это повторная попытка IPO золотого сегмента и ожидаемое обнародование новой стратегии развития, в том числе информация о планах строительства нового завода в Индии, о железорудных проектах в Либерии и Канаде и развитии угольных активов в Туве.
Эксперты позитивно оценивают продажу трех неэффективных заводов в Северной Америке и планы увеличения производства на рентабельных мощностях Columbus и Dearborn, так как это улучшит показатели североамериканского сегмента. "Мы повысили нашу целевую цену для GDR "Северстали" до 22,1 долл., что предполагает потенциал роста на 23% к текущим котировкам. Мы рекомендуем держать акции "Северстали", так как предполагаем некоторую коррекцию цен на сталь, что предоставит более привлекательные возможности для покупки", - резюмировали аналитики RMG.
Юлия Минеева
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба