К отрицательной динамике на минувшей неделе на российском рынке располагал внешний новостной фон, который способствовал увеличению и без того существенного удельного веса майских "медведей"-спекулянтов и инвесторов, пожелавших уйти "в кэш" в преддверии прошедших праздников. Динамику российского фондового рынка на текущей неделе будут определять преимущественно фундаментальные показатели.
Значение индекса волатильности VX (RTS) за двухнедельный период - с 20 апреля по 13 мая 2011г. - поднялось на 8,68%, с 26,1945 до 28,469 п.п. Такой рост, безусловно, является существенным, но пока он некритичен.
На короткой рабочей неделе 10-13 мая наблюдалось усиление коррекции, которое привело к снижению индекса РТС на 3,8% - до 1866 пунктов. Индекс FTSE Russia IOB упал еще сильнее из-за большего веса в нем бумаг сталелитейных компаний. Индекс MSCI EM за указанную неделю снизился на 1,6%.
На неделе 10-13 мая российский рынок снизился сильнее, чем остальные развивающиеся. По расчетам аналитиков "Уралсиб Кэпитал", отечественные биржи стали одними из худших в мире по динамике котировок: если в I квартале бета-эффект выступал в качестве катализатора роста, то теперь он ускорил падение. Инвесторы считают, что, если европейские долговые проблемы в совокупности с повышением ставок в мире повлияют на экономический рост, снижение мирового спроса на сырье скажется на России более существенно, чем на других странах. Таким образом, вопрос о том, будут ли нефтяные котировки находиться на благоприятных для российской экономики уровнях, не утратил своей актуальности.
Стоит отметить, что некоторые бумаги могут показать локальную динамику, вызванную возможным пересмотром состава индексов MSCI, о результатах которого будет объявлено поздно вечером в понедельник, 16 мая. Впрочем, структура индексов может остаться прежней, как уже не раз случалось. Однако, если изменения все же будут иметь место, это послужит определенным индикатором для российского рынка. MSCI уже подтвердила, что российские депозитарные расписки "Русала" не подходят для включения в соответствующие индексы. Инвесторы даже не пытаются предугадать действия MSCI Barra, однако стоит отметить, что акции, которые, как ожидается, будут включены в индекс (например, бумаги "Ростелекома"), должны значительно вырасти в цене перед изменением структуры индекса.
Помимо внешних факторов на российский рынок акций постфактум оказывают влияние статистические индикаторы, отражающие состояние экономики РФ в целом. Как сообщает Росстат, по предварительным данным, рост ВВП за I квартал 2011г. составил 4,1%. Кроме того, по наблюдениям аналитиков Банка Москвы, статистика за I квартал, которая была представлена МЭР накануне, очень противоречива и вызывает больше вопросов, чем дает ответов. Так, сезонно-сглаженный индекс ВВП вырос в январе - марте на 1,3% относительно IV квартала 2010г. (на 4,5% в годовом выражении), но столь существенный рост категорически не согласуется с динамикой базовых отраслей: промышленность выросла на 1,2% (с устранением сезонности), розничная торговля - на 0,5%, а строительный сектор снизился на 4,8%. Непонятным моментом является также расхождение динамики потребительского спроса (рост) с реальными доходами населения (снижение). Стоит отметить, что существенные нестыковки статистических данных, по наблюдениям аналитиков, появились во второй половине 2010г. Таким образом рост ВВП в 2010г. на 4%, о котором в апреле рапортовал Росстат, никак не получался, исходя из ранее выходившей статистики. В ближайшие годы российская экономика будет двигаться со средней скоростью около 4% в год. Ускорение роста возможно за счет активизации инвестиций частного сектора, однако объективных предпосылок для развития такого сценария не видно. Рубль не имеет значительного потенциала для укрепления, но и его снижения при прогнозируемых ценах на нефть не предвидится.
Исходя из текущей динамики фундаментальных индикаторов, наиболее вероятным выглядит сценарий углубления коррекции на российском рынке.
Светлана Дейнека
Значение индекса волатильности VX (RTS) за двухнедельный период - с 20 апреля по 13 мая 2011г. - поднялось на 8,68%, с 26,1945 до 28,469 п.п. Такой рост, безусловно, является существенным, но пока он некритичен.
На короткой рабочей неделе 10-13 мая наблюдалось усиление коррекции, которое привело к снижению индекса РТС на 3,8% - до 1866 пунктов. Индекс FTSE Russia IOB упал еще сильнее из-за большего веса в нем бумаг сталелитейных компаний. Индекс MSCI EM за указанную неделю снизился на 1,6%.
На неделе 10-13 мая российский рынок снизился сильнее, чем остальные развивающиеся. По расчетам аналитиков "Уралсиб Кэпитал", отечественные биржи стали одними из худших в мире по динамике котировок: если в I квартале бета-эффект выступал в качестве катализатора роста, то теперь он ускорил падение. Инвесторы считают, что, если европейские долговые проблемы в совокупности с повышением ставок в мире повлияют на экономический рост, снижение мирового спроса на сырье скажется на России более существенно, чем на других странах. Таким образом, вопрос о том, будут ли нефтяные котировки находиться на благоприятных для российской экономики уровнях, не утратил своей актуальности.
Стоит отметить, что некоторые бумаги могут показать локальную динамику, вызванную возможным пересмотром состава индексов MSCI, о результатах которого будет объявлено поздно вечером в понедельник, 16 мая. Впрочем, структура индексов может остаться прежней, как уже не раз случалось. Однако, если изменения все же будут иметь место, это послужит определенным индикатором для российского рынка. MSCI уже подтвердила, что российские депозитарные расписки "Русала" не подходят для включения в соответствующие индексы. Инвесторы даже не пытаются предугадать действия MSCI Barra, однако стоит отметить, что акции, которые, как ожидается, будут включены в индекс (например, бумаги "Ростелекома"), должны значительно вырасти в цене перед изменением структуры индекса.
Помимо внешних факторов на российский рынок акций постфактум оказывают влияние статистические индикаторы, отражающие состояние экономики РФ в целом. Как сообщает Росстат, по предварительным данным, рост ВВП за I квартал 2011г. составил 4,1%. Кроме того, по наблюдениям аналитиков Банка Москвы, статистика за I квартал, которая была представлена МЭР накануне, очень противоречива и вызывает больше вопросов, чем дает ответов. Так, сезонно-сглаженный индекс ВВП вырос в январе - марте на 1,3% относительно IV квартала 2010г. (на 4,5% в годовом выражении), но столь существенный рост категорически не согласуется с динамикой базовых отраслей: промышленность выросла на 1,2% (с устранением сезонности), розничная торговля - на 0,5%, а строительный сектор снизился на 4,8%. Непонятным моментом является также расхождение динамики потребительского спроса (рост) с реальными доходами населения (снижение). Стоит отметить, что существенные нестыковки статистических данных, по наблюдениям аналитиков, появились во второй половине 2010г. Таким образом рост ВВП в 2010г. на 4%, о котором в апреле рапортовал Росстат, никак не получался, исходя из ранее выходившей статистики. В ближайшие годы российская экономика будет двигаться со средней скоростью около 4% в год. Ускорение роста возможно за счет активизации инвестиций частного сектора, однако объективных предпосылок для развития такого сценария не видно. Рубль не имеет значительного потенциала для укрепления, но и его снижения при прогнозируемых ценах на нефть не предвидится.
Исходя из текущей динамики фундаментальных индикаторов, наиболее вероятным выглядит сценарий углубления коррекции на российском рынке.
Светлана Дейнека
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба