23 мая 2011 Эксперт Online
Десятки европейских кредиторов в последнее время увеличили усилия, чтобы избавиться от «токсичных» активов – наследия расточительного кредитования и инвестирования перед финансовым кризисом. Банки Великобритании, Ирландии, Германии, Австрии, Греции, Италии, Португалии и Испании продали активы на десятки миллиардов долларов, состоящие из кредитов по финансированию крупных строительных проектов в США и рискованных ипотечных кредитов, пишет The Wall Street Journal.
Покупателями этих бумаг в основном являются хедж-фонды и частные инвесторы, которые пользуются сложившейся в банках ситуацией, когда им необходимо срочно избавляться от подобных бумаг. Большая часть таких активов приобретается по бросовым ценам. За период ипотечного бума только в одних США было построено частной недвижимости в общем количестве в разы превышающем реальный платежеспособный спрос населения. Реакция рынка после «прозрения» вполне закономерная, то есть избыток предложения привел к падению цен не только на дома, но на акции строительных компаний, которые эти дома возводят, отмечает директор аналитического департамента ИГ «Норд-Капитал» Владимир Рожанковский. Банки же в огромном количестве случаев являются собственниками таких бумаг, и для нормальной работы и высвобождения средств их требуется продавать, причем довольно срочно.
На сегодняшний день практически во всех крупных хедж-фондах в качестве альтернативных инвестиций делают ставки на проблемные долги. В число покупателей таких бумаг входят Marathon Asset Management LP., Fortress Investment Group LLC, OakTree Capital Management, York Capital Management, Och-Ziff Capital Management и другие.
Еще одним, по мнению хедж-фондов, прибыльным делом является скупка непрофильных активов, которыми владеют банки. Как указывает аналитик Xtb Вrokers Александр Веретенников, непрофильные активы приобретаются тогда, когда компании, в данном случае хедж-фонды, имеют свободные средства и располагают тщательно выверенным прогнозом, на чем именно можно будет заработать, вложившись долгосрочно. Практика достаточно прибыльна, если покупки подобных активов происходят не спонтанно. Примером сходной стратегии могут служить фонды Сороса.
Сейчас европейские банки владеют более чем на 1,3 трлн евро (1,9 трлн долл.) ценных бумаг, которые считаются «непрофильными» для их бизнеса и, вероятно, будут выставлены на продажу в течение следующего десятилетия, согласно данным недавнего исследования PricewaterhouseCoopers. «Мы видим много инвесторов, которые заинтересованы в этих активах, – передает WSJ слова Ричарда Томпсона, партнера консультативной группы PwC.
К продаже непрофильных активов банки также подтолкнул кризис. Он же, наряду с новыми международными правилами к достаточности капитала банков, заставил европейские банки и их регулятора ускорить процесс очистки балансов кредитных организаций от токсичных активов. Особенно активны в последнее время банки Великобритании. В первом квартале Lloyds продал на 20700 млн фунтов стерлингов (33,6 млрд долл.) непрофильных активов. Royal Bank of Scotland Group PLC – на 286 млн евро испанских кредитов на недвижимость Perella Weinberg. Barclays PLC «сбросил» американские коммерческие кредиты на недвижимость, в том числе пакет в CreXus Investment Corp. стоимостью 530 млн долл.
Большинство европейских банков и регулятор ЕС действовали медленнее, чем их коллеги в Америке. Это произошло отчасти потому, что большинство банков сектора не так сильно пострадали, как многие кредиторы США. Но многие европейские банки, занимавшиеся безрассудным кредитованием и инвестициями в экзотические ценные бумаги, все равно находятся в тяжелой ситуации, и им требуется избавляться от «токсичных» активов.
В США данный процесс продолжается уже в течение многих лет. Даже в то время как в мире бушевал финансовый кризис, банки, такие как Bank of America, набрали целые этажи сотрудников в своих офисах, которые занимались проблемой продажи нежелательных активов, отчасти в ответ на давление со стороны правительства. Как напоминает руководитель аналитического отдела компании «РИК-финанс» Роман Ткачук, после кризиса на балансах банков скопилось много проблемных активов. ФРС США помогало банков избавляться от этих активов, скупая их у банков в рамках программы количественного смягчения. Впрочем, очистка балансов банков в конечном счете помогла банковскому сектору пережить кризис.
Избавление от токсичных активов очень болезненно, так как банкам необходимы средства для покрытия убытков. Это, в свою очередь, отразилось и на стоимости активов, которые они продавали. «Сейчас перед ФРС стоит более серьезная проблема - разгон инфляции в США (по итогам года она может вырасти до 5%). ФРС в ближайшие месяцы может ужесточить денежно-кредитную политику и начать сворачивание программы выкупа рискованных активов. Банкам же ничего не останется, как продать рискованные активы по бросовым ценам», – говорит Роман Ткачук.
Инвестиционные возможности банков по определению более консервативны, чем у частных инвесторов и хедж-фондов, которые изначально лишены многих ограничений, связанных с вложениями в высокорисковые активы, отмечает Денис Демин, начальник аналитического отдела инвестиционной компании БФА. По словам эксперта, наличие инструментов с высоким уровнем риска на балансах банка требует создания соответствующих резервов, что, в свою очередь, ограничивает возможности кредитной деятельности. Фонды и частные инвесторы приобретают подобные инструменты с дисконтом, рассчитывая, как правило, на восстановление рыночной стоимости хотя бы части из этих активов. Распределения риска в сторону хедж-фондов за счет улучшения качества банковских активов – естественная и здоровая тенденция с точки зрения стабильности финансового сектора.
«Говоря о хедж-фондах, надо понимать, что их философия заключается в получении прибыли из любых видов портфельных инвестиций - в том числе и сомнительных. Было бы в корне неверно выносить суждение о привлекательности того или иного класса активов только на основании данных об активности хедж-фондов, – считает Владимир Рожанковский. – Скорее эта активность может произрастать из некоей степени уверенности, что у всех подобных бумаг, в том числе и у ипотечных облигаций, - всегда найдется конечный покупатель, и это делает их более смелыми в столь рискованной игре». В случае с MBS, считает аналитик, конечными покупателями будут сами федеральные ипотечные агентства, которым финансовые власти страны, скорее всего, просто не дадут упасть лицом в грязь. Так или иначе, но и на подобные «грязные» бумаги, найдется (уже нашелся) свой покупатель.
Анна Королева
http://expert.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Покупателями этих бумаг в основном являются хедж-фонды и частные инвесторы, которые пользуются сложившейся в банках ситуацией, когда им необходимо срочно избавляться от подобных бумаг. Большая часть таких активов приобретается по бросовым ценам. За период ипотечного бума только в одних США было построено частной недвижимости в общем количестве в разы превышающем реальный платежеспособный спрос населения. Реакция рынка после «прозрения» вполне закономерная, то есть избыток предложения привел к падению цен не только на дома, но на акции строительных компаний, которые эти дома возводят, отмечает директор аналитического департамента ИГ «Норд-Капитал» Владимир Рожанковский. Банки же в огромном количестве случаев являются собственниками таких бумаг, и для нормальной работы и высвобождения средств их требуется продавать, причем довольно срочно.
На сегодняшний день практически во всех крупных хедж-фондах в качестве альтернативных инвестиций делают ставки на проблемные долги. В число покупателей таких бумаг входят Marathon Asset Management LP., Fortress Investment Group LLC, OakTree Capital Management, York Capital Management, Och-Ziff Capital Management и другие.
Еще одним, по мнению хедж-фондов, прибыльным делом является скупка непрофильных активов, которыми владеют банки. Как указывает аналитик Xtb Вrokers Александр Веретенников, непрофильные активы приобретаются тогда, когда компании, в данном случае хедж-фонды, имеют свободные средства и располагают тщательно выверенным прогнозом, на чем именно можно будет заработать, вложившись долгосрочно. Практика достаточно прибыльна, если покупки подобных активов происходят не спонтанно. Примером сходной стратегии могут служить фонды Сороса.
Сейчас европейские банки владеют более чем на 1,3 трлн евро (1,9 трлн долл.) ценных бумаг, которые считаются «непрофильными» для их бизнеса и, вероятно, будут выставлены на продажу в течение следующего десятилетия, согласно данным недавнего исследования PricewaterhouseCoopers. «Мы видим много инвесторов, которые заинтересованы в этих активах, – передает WSJ слова Ричарда Томпсона, партнера консультативной группы PwC.
К продаже непрофильных активов банки также подтолкнул кризис. Он же, наряду с новыми международными правилами к достаточности капитала банков, заставил европейские банки и их регулятора ускорить процесс очистки балансов кредитных организаций от токсичных активов. Особенно активны в последнее время банки Великобритании. В первом квартале Lloyds продал на 20700 млн фунтов стерлингов (33,6 млрд долл.) непрофильных активов. Royal Bank of Scotland Group PLC – на 286 млн евро испанских кредитов на недвижимость Perella Weinberg. Barclays PLC «сбросил» американские коммерческие кредиты на недвижимость, в том числе пакет в CreXus Investment Corp. стоимостью 530 млн долл.
Большинство европейских банков и регулятор ЕС действовали медленнее, чем их коллеги в Америке. Это произошло отчасти потому, что большинство банков сектора не так сильно пострадали, как многие кредиторы США. Но многие европейские банки, занимавшиеся безрассудным кредитованием и инвестициями в экзотические ценные бумаги, все равно находятся в тяжелой ситуации, и им требуется избавляться от «токсичных» активов.
В США данный процесс продолжается уже в течение многих лет. Даже в то время как в мире бушевал финансовый кризис, банки, такие как Bank of America, набрали целые этажи сотрудников в своих офисах, которые занимались проблемой продажи нежелательных активов, отчасти в ответ на давление со стороны правительства. Как напоминает руководитель аналитического отдела компании «РИК-финанс» Роман Ткачук, после кризиса на балансах банков скопилось много проблемных активов. ФРС США помогало банков избавляться от этих активов, скупая их у банков в рамках программы количественного смягчения. Впрочем, очистка балансов банков в конечном счете помогла банковскому сектору пережить кризис.
Избавление от токсичных активов очень болезненно, так как банкам необходимы средства для покрытия убытков. Это, в свою очередь, отразилось и на стоимости активов, которые они продавали. «Сейчас перед ФРС стоит более серьезная проблема - разгон инфляции в США (по итогам года она может вырасти до 5%). ФРС в ближайшие месяцы может ужесточить денежно-кредитную политику и начать сворачивание программы выкупа рискованных активов. Банкам же ничего не останется, как продать рискованные активы по бросовым ценам», – говорит Роман Ткачук.
Инвестиционные возможности банков по определению более консервативны, чем у частных инвесторов и хедж-фондов, которые изначально лишены многих ограничений, связанных с вложениями в высокорисковые активы, отмечает Денис Демин, начальник аналитического отдела инвестиционной компании БФА. По словам эксперта, наличие инструментов с высоким уровнем риска на балансах банка требует создания соответствующих резервов, что, в свою очередь, ограничивает возможности кредитной деятельности. Фонды и частные инвесторы приобретают подобные инструменты с дисконтом, рассчитывая, как правило, на восстановление рыночной стоимости хотя бы части из этих активов. Распределения риска в сторону хедж-фондов за счет улучшения качества банковских активов – естественная и здоровая тенденция с точки зрения стабильности финансового сектора.
«Говоря о хедж-фондах, надо понимать, что их философия заключается в получении прибыли из любых видов портфельных инвестиций - в том числе и сомнительных. Было бы в корне неверно выносить суждение о привлекательности того или иного класса активов только на основании данных об активности хедж-фондов, – считает Владимир Рожанковский. – Скорее эта активность может произрастать из некоей степени уверенности, что у всех подобных бумаг, в том числе и у ипотечных облигаций, - всегда найдется конечный покупатель, и это делает их более смелыми в столь рискованной игре». В случае с MBS, считает аналитик, конечными покупателями будут сами федеральные ипотечные агентства, которым финансовые власти страны, скорее всего, просто не дадут упасть лицом в грязь. Так или иначе, но и на подобные «грязные» бумаги, найдется (уже нашелся) свой покупатель.
Анна Королева
http://expert.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter