18 июня 2024 ИХ "Финам" Ковалев Алексей
Близится конец первого полугодия 2024 года, и уже можно подвести некоторые итоги относительно дохода, который был сгенерирован различными сегментами рублевого облигационного рынка.
Рост ожиданий участников рынка относительно продолжительности периода повышенных ставок, а также уровня пика по ключевой ставке в этом цикле дорого стоил облигациям с фиксированной ставкой купона. Как видно на графике ниже, положительным результатом в текущем календарном году фактически могут похвастаться лишь самые высокорискованные облигации, что является следствием их сравнительно высоких купонов. Впрочем, даже ВДО с трудом выходят в ноль, если рассматривать их реальную (с учетом инфляции) доходность. Безусловными чемпионами по доходу стали облигации с переменной ставкой купона (флоатеры). Это связано, во-первых, с их повышающимися вслед за ключевой ставкой купонами, а, во-вторых (что даже более важно в текущих условиях) ‒ с отсутствием негативной переоценки из-за близкого к нулю процентного риска.
Индексы полного дохода различных сегментов рублевого долгового рынка в 1П24
Судя по сигналам ЦБ, не исключено дальнейшее, причем, по словам Эльвиры Набиуллиной, «существенное», повышение ставки на заседании 26 июля 2024 года. К этому располагают и пятничные данные по инфляции: так, инфляция в России в мае 2024 года составила 0,74% после 0,50% в апреле, значительно превысив как ожидания аналитиков, так и суммарную недельную динамику, которая предполагала рост в районе 0,5%. Годовая инфляция, по данным Росстата, в мае ускорилась до 8,30% с 7,84% на конец апреля 2024 года.
В результате процентный риск продолжает оставаться на повестке дня, и облигации с переменной ставкой купона, по-видимому, по-прежнему безальтернативны с точки зрения генерации стабильного положительного дохода в рублевом облигационном сегменте в перспективе ближайших месяцев. Мы собираемся обновить оценки ожидаемой доходности по покрываемым флоатерам по итогам июльского заседания, где ЦБ представит обновленный среднесрочный прогноз по траектории ключевой ставки. Однако уже сейчас можно предположить, что совокупный доход по флоатерам во второй половине года превысит показатель 1П24, поскольку средний уровень ставок купонов по данным бумагам возрастет.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рост ожиданий участников рынка относительно продолжительности периода повышенных ставок, а также уровня пика по ключевой ставке в этом цикле дорого стоил облигациям с фиксированной ставкой купона. Как видно на графике ниже, положительным результатом в текущем календарном году фактически могут похвастаться лишь самые высокорискованные облигации, что является следствием их сравнительно высоких купонов. Впрочем, даже ВДО с трудом выходят в ноль, если рассматривать их реальную (с учетом инфляции) доходность. Безусловными чемпионами по доходу стали облигации с переменной ставкой купона (флоатеры). Это связано, во-первых, с их повышающимися вслед за ключевой ставкой купонами, а, во-вторых (что даже более важно в текущих условиях) ‒ с отсутствием негативной переоценки из-за близкого к нулю процентного риска.
Индексы полного дохода различных сегментов рублевого долгового рынка в 1П24
Судя по сигналам ЦБ, не исключено дальнейшее, причем, по словам Эльвиры Набиуллиной, «существенное», повышение ставки на заседании 26 июля 2024 года. К этому располагают и пятничные данные по инфляции: так, инфляция в России в мае 2024 года составила 0,74% после 0,50% в апреле, значительно превысив как ожидания аналитиков, так и суммарную недельную динамику, которая предполагала рост в районе 0,5%. Годовая инфляция, по данным Росстата, в мае ускорилась до 8,30% с 7,84% на конец апреля 2024 года.
В результате процентный риск продолжает оставаться на повестке дня, и облигации с переменной ставкой купона, по-видимому, по-прежнему безальтернативны с точки зрения генерации стабильного положительного дохода в рублевом облигационном сегменте в перспективе ближайших месяцев. Мы собираемся обновить оценки ожидаемой доходности по покрываемым флоатерам по итогам июльского заседания, где ЦБ представит обновленный среднесрочный прогноз по траектории ключевой ставки. Однако уже сейчас можно предположить, что совокупный доход по флоатерам во второй половине года превысит показатель 1П24, поскольку средний уровень ставок купонов по данным бумагам возрастет.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter