25 мая 2011 InoPressa
Отказ Европейского центрального банка даже подумать насчет реструктуризации греческого долга разрушит Еврозону
Если бы ставки не были так высоки, европейские власти были бы просто смешны в своей некомпетентности. Программа спасения Греции была начата год назад. Сегодня она доказала свою полную несостоятельность. Доходность по 10-летним государственным облигациям Греции гораздо выше, чем год назад. И греческое правительство, и страны ЕС, и МВФ признают, что страна безнадежна, она не сможет вернуться на рынки частного капитала в 2012 году, хотя именно это условие легло в основу всей программы помощи. Настало время для плана Б. Однако, вместо того, чтобы сидеть и продумывать его детали, европейские политики, возятся, как дети в песочнице. Наиболее ожесточенно дерутся Европейский центральный банк и правительство Германии. Немецкие политики не хотят больше одалживать Греции денег на тех же условиях. Новый план, по мнению немцев, должен включать новые обязательства со стороны Греции, в частности, предоставление доходов от приватизации в качестве обеспечения новых займов; или же реструктуризацию долга. Конечно, немцы не горят желанием обрекать держателей греческого долга на убытки, но, судя по всему, они больше не видят другой адекватной альтернативы.
Между тем, Европейский центральный банк решительно против. Он хочет оставить существующий неэффективный план, заставить греков еще сильнее затянуть пояса и выдать им новые кредиты. Руководство банка доказывает с пеной у рта, срываясь на истерику, что любое ослабление условий, даже малейшее увеличение срока погашения займа, станет катастрофой. Один из представителей банка даже заявил, что подобные действия приведут к коллапсу, по сравнению с которым крах Lehman Brothers в 2008 году покажется детской забавой. В частных беседах они идут еще дальше, и грозят, что если Греция реструктуризирует свой долг, ЕЦБ может исключить облигации страны из списка допустимого обеспечения под займы Центробанка. Такой отток ликвидности приговорит банковский сектор страны и, вероятно, вынудит Грецию покинуть Еврозону. Конечно, у банка есть все основания беспокоиться по поводу влияния греческого кризиса на банковскую систему Европы, а также на свой собственный баланс. Немало бессонных ночей доставляют и Ирландия с Португалией. Но вместо того, чтобы упрямо держать круговую оборону, им следует требовать от политиков сокращения рисков путем рекапитализации проблемных банков. Возможно, в ЕЦБ надеются, что, повышая ставки в отношении реструктуризации, они заставят европейские правительства «моргнуть первыми» и предоставить Греции дополнительное финансирование. Рискованный ход. Но еще хуже, если, ослепленный гордостью банк и, соответственно, его столь благоразумный председатель, не сможет признать, что европейская страна попросту банкрот. Какими бы ни были мотивы ЕЦБ, они ошибочны. А немцы правы. Если план А не работает, нет смысла следовать ему до конца. Нужно готовить план Б.
Банковский блеф
Схема приватизации в обмен на займы - совсем несерьезный вариант. Во-первых, в Греции слишком много противников вынужденной распродажи активов, во-вторых, у правительства Греции нет права распоряжаться большей частью земель, которые оно планирует продать. Таким образом, на практике, план Б допускает движение в двух направлениях: либо другие страны дадут Греции достаточно денег на длительный срок, чтобы помочь ей ослабить долговую удавку, либо Греция начнет реструктуризацию. Сложно представить, что европейские налогоплательщики с радостью одобрят бесконечные трансферты Греции на неопределенный срок. Таким образом, единственным приемлемым вариантом остается реструктуризация. Германия и МВФ должны наконец-то вывести блефующий ЕЦБ на чистую воду. Они должны вместе потребовать и инициировать реструктуризацию греческого долга. Германии следует искать поддержку у других европейских правительств и убеждать их предоставить средства греческим банкам и, если потребуется, заменить ЕЦБ. Фонд, эксперт в области реструктуризации, может обеспечить профессиональный подход ко всему процессу. Тогда ЕЦБ окажется перед выбором: смириться с реструктуризацией, или привести к еще большим проблемам, фактически, выгнав Грецию из Еврозоны. Не думаем, что Трише захочет брать грех на душу.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Если бы ставки не были так высоки, европейские власти были бы просто смешны в своей некомпетентности. Программа спасения Греции была начата год назад. Сегодня она доказала свою полную несостоятельность. Доходность по 10-летним государственным облигациям Греции гораздо выше, чем год назад. И греческое правительство, и страны ЕС, и МВФ признают, что страна безнадежна, она не сможет вернуться на рынки частного капитала в 2012 году, хотя именно это условие легло в основу всей программы помощи. Настало время для плана Б. Однако, вместо того, чтобы сидеть и продумывать его детали, европейские политики, возятся, как дети в песочнице. Наиболее ожесточенно дерутся Европейский центральный банк и правительство Германии. Немецкие политики не хотят больше одалживать Греции денег на тех же условиях. Новый план, по мнению немцев, должен включать новые обязательства со стороны Греции, в частности, предоставление доходов от приватизации в качестве обеспечения новых займов; или же реструктуризацию долга. Конечно, немцы не горят желанием обрекать держателей греческого долга на убытки, но, судя по всему, они больше не видят другой адекватной альтернативы.
Между тем, Европейский центральный банк решительно против. Он хочет оставить существующий неэффективный план, заставить греков еще сильнее затянуть пояса и выдать им новые кредиты. Руководство банка доказывает с пеной у рта, срываясь на истерику, что любое ослабление условий, даже малейшее увеличение срока погашения займа, станет катастрофой. Один из представителей банка даже заявил, что подобные действия приведут к коллапсу, по сравнению с которым крах Lehman Brothers в 2008 году покажется детской забавой. В частных беседах они идут еще дальше, и грозят, что если Греция реструктуризирует свой долг, ЕЦБ может исключить облигации страны из списка допустимого обеспечения под займы Центробанка. Такой отток ликвидности приговорит банковский сектор страны и, вероятно, вынудит Грецию покинуть Еврозону. Конечно, у банка есть все основания беспокоиться по поводу влияния греческого кризиса на банковскую систему Европы, а также на свой собственный баланс. Немало бессонных ночей доставляют и Ирландия с Португалией. Но вместо того, чтобы упрямо держать круговую оборону, им следует требовать от политиков сокращения рисков путем рекапитализации проблемных банков. Возможно, в ЕЦБ надеются, что, повышая ставки в отношении реструктуризации, они заставят европейские правительства «моргнуть первыми» и предоставить Греции дополнительное финансирование. Рискованный ход. Но еще хуже, если, ослепленный гордостью банк и, соответственно, его столь благоразумный председатель, не сможет признать, что европейская страна попросту банкрот. Какими бы ни были мотивы ЕЦБ, они ошибочны. А немцы правы. Если план А не работает, нет смысла следовать ему до конца. Нужно готовить план Б.
Банковский блеф
Схема приватизации в обмен на займы - совсем несерьезный вариант. Во-первых, в Греции слишком много противников вынужденной распродажи активов, во-вторых, у правительства Греции нет права распоряжаться большей частью земель, которые оно планирует продать. Таким образом, на практике, план Б допускает движение в двух направлениях: либо другие страны дадут Греции достаточно денег на длительный срок, чтобы помочь ей ослабить долговую удавку, либо Греция начнет реструктуризацию. Сложно представить, что европейские налогоплательщики с радостью одобрят бесконечные трансферты Греции на неопределенный срок. Таким образом, единственным приемлемым вариантом остается реструктуризация. Германия и МВФ должны наконец-то вывести блефующий ЕЦБ на чистую воду. Они должны вместе потребовать и инициировать реструктуризацию греческого долга. Германии следует искать поддержку у других европейских правительств и убеждать их предоставить средства греческим банкам и, если потребуется, заменить ЕЦБ. Фонд, эксперт в области реструктуризации, может обеспечить профессиональный подход ко всему процессу. Тогда ЕЦБ окажется перед выбором: смириться с реструктуризацией, или привести к еще большим проблемам, фактически, выгнав Грецию из Еврозоны. Не думаем, что Трише захочет брать грех на душу.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу