2 июня 2011 Архив
Намерения китайского правительства немного сдержать рост цен на недвижимость на фоне рекордной по масштабам программы жилищного строительства может увеличить риск проблемных задолженностей местных муниципалитетов, тогда как это еще раз подтверждает выгоды огромного количества предприятий и компаний – от своих собственных производителей цемента до экспортеров чилийской меди. Экскурс в эту крайне неоднозначную ситуацию сделан в статье, опубликованной Агентством Bloomberg.
Китайский Премьер Вень Дзябао поставил перед своими подчиненными довольно амбициозные цели: построить 36 миллионов единиц доступного жилья до 2015 года. По данным Standard Chartered Plc, это потребует еще 2 трлн. юаней в виде займов местных муниципалитетов до 2012 года. Увеличение размера задолженностей на местах может потребовать масштабной фин. помощи коммерческим банкам и стать «камнем преткновения» на пути стабильного экономического роста.
Это, по мнению эксперта по азиатским инвестиционным рынкам Фрейзера Хоуви (Fraser Howie), «даст почву для огромнейшего количества финансовых злоупотреблений, в частности, необоснованного списывания крупных сумм с балансов, поскольку банки будут пользоваться любой возможностью, чтобы скрыть факты чрезмерного кредитования местных муниципальных проектов. Кроме того, следует ждать рекапитализации в больших размерах», – говориться в его статье, опубликованной под заголовком “Red Capitalism: The Fragile Financial Foundation of China’s Extraordinary Rise”. Местные управы создали более 8 000 инвестиционных компаний-посредников – это позволяет обходить юридические запреты прямых займов. По мнению экспертов Агентства Fitch, уровень проблемных кредитов, выданных китайским строительным и транспортным компаниям, может достичь 30%.
«Банки уже в течение двух лет имеют дело с неплатежеспособными должниками – поэтому вопрос о перспективе проблемных долгов не стоит: речь идет о его масштабах – не превратится ли это в катастрофу?» – в столь экспрессивной манере высказывается Патрик Кованек (Patrick Chovanec), профессор Tsinghua University. Пока что правительство не демонстрирует готовности взять на себя какую-либо из частей просроченных платежей по муниципальным кредитам. Однако, Агентству Reuters из анонимных источников стало известно о якобы готовящемся к концу сентября транше в размере 3 трлн. юаней. Рынок банковских облигаций демонстрирует нарастающее беспокойство инвесторов, а один из ведущих показателей финансово-инвестиционного климата Поднебесной China’s CSI 300/Financials Index снизился на 2% за последние три месяца, тогда как Shanghai Composite Index также ослабел почти на 6%.
Вместе с тем аналитики китайского рынка акций говорят о стабильном бычьем настрое: акции китайских компаний, участвующих в торгах, чувствуют себя превосходно. Все, как один, эксперты рекомендуют покупать на долгосрочную перспективу. Этот оптимизм отражает превалирующее мнение, что проблемные долги не должны дать о себе знать в течение ближайших нескольких лет, – объясняет столь странную амбивалентность рынка Чарлин Чу (Charlene Chu), управляющий пекинским филиалом Fitch Ratings. – «Долгосрочные капиталовложения в банки Китая чрезвычайно рискованны. Максимум, что можно – это в отдельных случаях делать небольшие инвестиции на короткий срок лишь в некоторые из банков, но даже в таких случаях инвесторам не следует слепо принимать участие в инвестиционных программах», – рассуждает аналитик.
Программа возведения социального жилья «крайне низкодоходна», – говорит Чжан И (Zhang Yi), ведущий аналитик пекинского отделения Агентства Moody’s. – «Не стоит обольщаться, что это – инвестиция в высокоприбыльную компанию». Оно и не удивительно: изначально ни в Пекине, ни на местах никто не взял на себя труд разработать механизм возврата заемных средств, вложенных в это низкорентабельное строительство.
Несмотря на одобрение программы социального жилья в Китае со стороны Всемирного Банка и некоторых других «авторитетных международных финансовых учреждений», китайцы не прислушались к оговорке о необходимости уменьшения доли инвестиций со стороны местных муниципалитетов. Это, по мнению многих специалистов, в том числе и Майкла Петтиса (Michael Pettis), профессора экономики Peking University, помогло бы избежать ныне надуваемого «пузыря». Судя по всему, благие намерения товарища Веня дать столь многочисленному народу Поднебесной доступные квадратные метры, сохранив при этом стабильные темпы экономического роста, могут обернуться «американским ипотечным сценарием». «Кажеться, на противоположном берегу Тихого Океана не так давно хвастались поистине доселе невиданным достижением: приобрести собственное жилье стало по плечу почти любому… Увы, время показало – это не сработало…» – сокрушительно вздыхает профессор Майкл Петтис.
По материалам Bloomberg Перевел Виктор Белинский
Китайский Премьер Вень Дзябао поставил перед своими подчиненными довольно амбициозные цели: построить 36 миллионов единиц доступного жилья до 2015 года. По данным Standard Chartered Plc, это потребует еще 2 трлн. юаней в виде займов местных муниципалитетов до 2012 года. Увеличение размера задолженностей на местах может потребовать масштабной фин. помощи коммерческим банкам и стать «камнем преткновения» на пути стабильного экономического роста.
Это, по мнению эксперта по азиатским инвестиционным рынкам Фрейзера Хоуви (Fraser Howie), «даст почву для огромнейшего количества финансовых злоупотреблений, в частности, необоснованного списывания крупных сумм с балансов, поскольку банки будут пользоваться любой возможностью, чтобы скрыть факты чрезмерного кредитования местных муниципальных проектов. Кроме того, следует ждать рекапитализации в больших размерах», – говориться в его статье, опубликованной под заголовком “Red Capitalism: The Fragile Financial Foundation of China’s Extraordinary Rise”. Местные управы создали более 8 000 инвестиционных компаний-посредников – это позволяет обходить юридические запреты прямых займов. По мнению экспертов Агентства Fitch, уровень проблемных кредитов, выданных китайским строительным и транспортным компаниям, может достичь 30%.
«Банки уже в течение двух лет имеют дело с неплатежеспособными должниками – поэтому вопрос о перспективе проблемных долгов не стоит: речь идет о его масштабах – не превратится ли это в катастрофу?» – в столь экспрессивной манере высказывается Патрик Кованек (Patrick Chovanec), профессор Tsinghua University. Пока что правительство не демонстрирует готовности взять на себя какую-либо из частей просроченных платежей по муниципальным кредитам. Однако, Агентству Reuters из анонимных источников стало известно о якобы готовящемся к концу сентября транше в размере 3 трлн. юаней. Рынок банковских облигаций демонстрирует нарастающее беспокойство инвесторов, а один из ведущих показателей финансово-инвестиционного климата Поднебесной China’s CSI 300/Financials Index снизился на 2% за последние три месяца, тогда как Shanghai Composite Index также ослабел почти на 6%.
Вместе с тем аналитики китайского рынка акций говорят о стабильном бычьем настрое: акции китайских компаний, участвующих в торгах, чувствуют себя превосходно. Все, как один, эксперты рекомендуют покупать на долгосрочную перспективу. Этот оптимизм отражает превалирующее мнение, что проблемные долги не должны дать о себе знать в течение ближайших нескольких лет, – объясняет столь странную амбивалентность рынка Чарлин Чу (Charlene Chu), управляющий пекинским филиалом Fitch Ratings. – «Долгосрочные капиталовложения в банки Китая чрезвычайно рискованны. Максимум, что можно – это в отдельных случаях делать небольшие инвестиции на короткий срок лишь в некоторые из банков, но даже в таких случаях инвесторам не следует слепо принимать участие в инвестиционных программах», – рассуждает аналитик.
Программа возведения социального жилья «крайне низкодоходна», – говорит Чжан И (Zhang Yi), ведущий аналитик пекинского отделения Агентства Moody’s. – «Не стоит обольщаться, что это – инвестиция в высокоприбыльную компанию». Оно и не удивительно: изначально ни в Пекине, ни на местах никто не взял на себя труд разработать механизм возврата заемных средств, вложенных в это низкорентабельное строительство.
Несмотря на одобрение программы социального жилья в Китае со стороны Всемирного Банка и некоторых других «авторитетных международных финансовых учреждений», китайцы не прислушались к оговорке о необходимости уменьшения доли инвестиций со стороны местных муниципалитетов. Это, по мнению многих специалистов, в том числе и Майкла Петтиса (Michael Pettis), профессора экономики Peking University, помогло бы избежать ныне надуваемого «пузыря». Судя по всему, благие намерения товарища Веня дать столь многочисленному народу Поднебесной доступные квадратные метры, сохранив при этом стабильные темпы экономического роста, могут обернуться «американским ипотечным сценарием». «Кажеться, на противоположном берегу Тихого Океана не так давно хвастались поистине доселе невиданным достижением: приобрести собственное жилье стало по плечу почти любому… Увы, время показало – это не сработало…» – сокрушительно вздыхает профессор Майкл Петтис.
По материалам Bloomberg Перевел Виктор Белинский
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба