6 июня 2011 Грандис Капитал Барабанов Денис
Российский рынок завершил пятницу и всю прошлую неделю снижением. Основной причиной разочарования стали данные по рынку труда США за май, не только не оправдавшие прогнозов, но и вообще поставившие под сомнение дальнейшие перспективы восстановления крупнейшей мировой экономики. Индекс ММВБ в пятницу потерял 1.53%, индекс РТС - 1,33%. Всего за неделю ММВБ снизился на 0,31%, индекс РТС сумел удержаться в районе нулевой отметки, потеряв лишь 0,02%.
Порадовали "префы" "Сбербанка", взлетевшие более чем на 6% после заявления Г. Грефа о том, что банк раздумывает над тем, чтобы сократить или вообще ликвидировать долю привилегированных акций в структуре уставного капитала. Другие "фишки" выглядели довольно слабо: ВТБ -2,9%, "Газпром" -2,5%, "Лукойл" -2,3%, "Сургутнефтегаз" -2,2%.
В целом, если март, апрель и май прошли под знаком опасений относительно перспектив Японии, Греции и Португалии, причем сложности в этих странах в целом не угрожали стабильности восстановления мировой экономики, то замедление экономики США может привести к тому, что вторая половина года может пройти под знаком пессимизма. Аналогичная ситуация наблюдалась и в прошлом году. При этом проблема госдолга США, остававшаяся на втором плане ввиду достаточно активного роста экономики, теперь может всецело завладеть умами инвесторов. К этому стоит добавить скорое окончание QE2 и плановое "охлаждение" экономики Китая. Поэтому некоторая коррекция в июне в связи со "слабым" маем не исключена, но в целом картина складывается достаточно пессимистичная.
Что касается притока капитала, то, согласно данным EPFR, за неделю, завершившуюся 1 июня, отток из российских акций
составил 62 млн. долл. после оттока в 395 млн. долл. неделей ранее. В целом, интерес к России падал на протяжении всего
мая, однако подобная ситуация была характерна почти для всех emerging markets, исключением стала лишь Бразилия. Тем не менее, к концу месяца аппетит на риски начал расти. поэтому, вероятно, в июне картина будет уже несколько иной.
В фокусе
Данные по рынку труда в США за май разочаровали: количество рабочих мест выросло лишь на 54 тыс. Это минимальные темпы роста за последние 8 месяцев. Средний прогноз экономистов составлял 165 тыс. При этом выросла и ставка безработицы - до 9,1% с 9% в апреле. Аналитики, напротив, ожидали снижения до 8,9%. Данные за апрель также были пересмотрены в сторону понижения с 244 тыс. до 232 тыс.
При этом очень слабо выглядит показатель роста занятости в частном секторе, который был основным драйвером роста в предыдущие месяцы? число рабочих мест здесь выросло лишь на 83 тыс. Количество рабочих мест в производственном секторе сократилось в мае впервые за семь месяцев - на 5 тыс. Число рабочих мест в государственном секторе уменьшилось на 29 тыс
Данные за июнь и июль покажут, было ли майское замедление временным, или экономика США теряет темп восстановления. На наш взгляд, дело именно в сокращении темпов роста экономики, при этом слабость рынка труда вскоре отразится и на потребительских расходах. Теперь вопрос в том, будет ли это замедление "нормальным" (некоторое снижение темпов после уверенного восстановления), либо это будет "жесткая посадка" - как и годом ранее. Что, в итоге, может привести даже к QE3. Жесткая посадка, разумеется. негативно отразится на всей мировой экономике
События в мире
Индекс деловой активности в секторе услуг США в мае вырос до 54,6 пунктов против 52,8 пунктов в апреле. Данные превысили прогноз экономистов (54 пункта) и подтвердили положительный тренд. Однако темпы роста замедляются - среднее с начала года составляет 57 пунктов. Индекс занятости в мае вырос до 54 пунктов с 51,9 пункта месяцем ранее. Индекс новых заказов поднялся до 56,8 пункта с 52,7 пункта в апреле - минимума с 2007 года
Рейтинговые агентства продолжают оказывать давление на власти США с тем, чтобы законодатели как можно скорее договорились о повышении лимита по дефициту бюджета (в противном случае, США грозит дефолт). В пятницу Moody's заявило, что может пересмотреть рейтинг США в сторону понижения уже в следующем месяце. Согласно прогнозу Минфина США, дефолт по долговым обязательствам США может наступить уже 2 августа, если действующий лимит в 14,294 трлн. долл. не будет увеличен
Повышение лимита, по большому счету, это технический вопрос. Поэтому инвесторы не обратили серьезного внимания на заявление рейтингового агентства. Нынешние задержки с повышением лимита объясняются предвыборными играми
Порадовали "префы" "Сбербанка", взлетевшие более чем на 6% после заявления Г. Грефа о том, что банк раздумывает над тем, чтобы сократить или вообще ликвидировать долю привилегированных акций в структуре уставного капитала. Другие "фишки" выглядели довольно слабо: ВТБ -2,9%, "Газпром" -2,5%, "Лукойл" -2,3%, "Сургутнефтегаз" -2,2%.
В целом, если март, апрель и май прошли под знаком опасений относительно перспектив Японии, Греции и Португалии, причем сложности в этих странах в целом не угрожали стабильности восстановления мировой экономики, то замедление экономики США может привести к тому, что вторая половина года может пройти под знаком пессимизма. Аналогичная ситуация наблюдалась и в прошлом году. При этом проблема госдолга США, остававшаяся на втором плане ввиду достаточно активного роста экономики, теперь может всецело завладеть умами инвесторов. К этому стоит добавить скорое окончание QE2 и плановое "охлаждение" экономики Китая. Поэтому некоторая коррекция в июне в связи со "слабым" маем не исключена, но в целом картина складывается достаточно пессимистичная.
Что касается притока капитала, то, согласно данным EPFR, за неделю, завершившуюся 1 июня, отток из российских акций
составил 62 млн. долл. после оттока в 395 млн. долл. неделей ранее. В целом, интерес к России падал на протяжении всего
мая, однако подобная ситуация была характерна почти для всех emerging markets, исключением стала лишь Бразилия. Тем не менее, к концу месяца аппетит на риски начал расти. поэтому, вероятно, в июне картина будет уже несколько иной.
В фокусе
Данные по рынку труда в США за май разочаровали: количество рабочих мест выросло лишь на 54 тыс. Это минимальные темпы роста за последние 8 месяцев. Средний прогноз экономистов составлял 165 тыс. При этом выросла и ставка безработицы - до 9,1% с 9% в апреле. Аналитики, напротив, ожидали снижения до 8,9%. Данные за апрель также были пересмотрены в сторону понижения с 244 тыс. до 232 тыс.
При этом очень слабо выглядит показатель роста занятости в частном секторе, который был основным драйвером роста в предыдущие месяцы? число рабочих мест здесь выросло лишь на 83 тыс. Количество рабочих мест в производственном секторе сократилось в мае впервые за семь месяцев - на 5 тыс. Число рабочих мест в государственном секторе уменьшилось на 29 тыс
Данные за июнь и июль покажут, было ли майское замедление временным, или экономика США теряет темп восстановления. На наш взгляд, дело именно в сокращении темпов роста экономики, при этом слабость рынка труда вскоре отразится и на потребительских расходах. Теперь вопрос в том, будет ли это замедление "нормальным" (некоторое снижение темпов после уверенного восстановления), либо это будет "жесткая посадка" - как и годом ранее. Что, в итоге, может привести даже к QE3. Жесткая посадка, разумеется. негативно отразится на всей мировой экономике
События в мире
Индекс деловой активности в секторе услуг США в мае вырос до 54,6 пунктов против 52,8 пунктов в апреле. Данные превысили прогноз экономистов (54 пункта) и подтвердили положительный тренд. Однако темпы роста замедляются - среднее с начала года составляет 57 пунктов. Индекс занятости в мае вырос до 54 пунктов с 51,9 пункта месяцем ранее. Индекс новых заказов поднялся до 56,8 пункта с 52,7 пункта в апреле - минимума с 2007 года
Рейтинговые агентства продолжают оказывать давление на власти США с тем, чтобы законодатели как можно скорее договорились о повышении лимита по дефициту бюджета (в противном случае, США грозит дефолт). В пятницу Moody's заявило, что может пересмотреть рейтинг США в сторону понижения уже в следующем месяце. Согласно прогнозу Минфина США, дефолт по долговым обязательствам США может наступить уже 2 августа, если действующий лимит в 14,294 трлн. долл. не будет увеличен
Повышение лимита, по большому счету, это технический вопрос. Поэтому инвесторы не обратили серьезного внимания на заявление рейтингового агентства. Нынешние задержки с повышением лимита объясняются предвыборными играми
http://www.grandiscapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба