9 июня 2011 Архив
ПОЛОСА FBS.COM
Аналитики Pacific Investment Management Co., крупнейшего в мире фонда облигаций, считают, что иностранцы начинают ставить под сомнение роль доллара в качестве мировой резервной валюты из-за чрезмерно мягкой монетарной политики США, так как низкие процентные ставки помогают уменьшить долговое бремя страны.
Стратеги Pimco вновь посоветовали инвесторам избегать Трежерис, так как эти бумаги не покрывают инфляцию – разница между доходностями по 10-летним казначейским облигациям и годовым темпом роста индекса потребительских цен, т.е. так называемая реальная доходность, составила сегодня минус 0.103%, приблизившись к минимуму с ноября 2008 года.
В Pimco отмечают, что сумма обращаемого на рынке долга США выросла с момента начала финансового кризиса более чем в 2 раза до $9.7 триллионов. Компания снизила долю американского госдолга в своих активах на 3% в марте и на 4% в апреле.
По мнению Pimco, намного лучше вкладывать средства в обязательства стран с лучшим фискальным положением и более жесткой денежно-кредитной политикой, таких как Канада, Германия и Мексика
Capital Economics: в этом году QE3 маловероятно
Аналитики Capital Economics назвали 3 причины, по которым ФРС не будет начинать третий раунд количественного смягчения как минимум в этом году.
Во-первых, замедление американской экономики может быть вызвано временными факторами, такими как рост цен на сырье, а также нарушение цепочек поставок после землетрясения в Японии. Специалисты подчеркивают, что Бернанке по-прежнему ожидает, что темп роста американской экономики начнет увеличиваться. Глава ФРС не сделал никаких намеков на продолжение QE и даже отметил, что «монетарная политика не может быть панацеей».
Во-вторых, в Capital Economics отмечают, что после второго раунда количественного смягчения риск инфляции намного выше риска дефляции, на который ориентировался американский Центробанк в прошлом голу, планируя QE2.
Наконец, долгосрочные издержки QE2 могут, по мнению специалистов, оказаться более значительными, чем преимущества. Специалисты отмечают, что программа ФРС по покупке облигаций не способствовала значительному снижению долгосрочных процентных ставок. Более того, возможно, она некоторым образом стимулировала рост цен на сырьевые товары.
В результате в Capital Economics считают, что вероятность запуска дополнительной программы по количественному смягчению в течение следующих нескольких месяцев является невысокой. Однако специалисты не исключают такую возможность в более длительном периоде, так как в следующем году, возможно, возникнет необходимость скомпенсировать негативное воздействие фискальной консолидации на экономику
В BBH не ждут новой интервенции в Японии
Японская иена вновь поднялась до критических уровней по отношению к доллару США: пара USD/JPY торгуется в области 80 иен. В результате инвесторы спекулируют о возможности новой валютной интервенции с целью сбить иену с максимумов. Исполняющий обязанности главы МВФ Джон Липски заявил, что страны «Большой семерки» готовы вмешаться в функционирование валютного рынка, если такая необходимость возникнет.
Тем не менее, аналитики Brown Brothers Harriman предупреждают, что многие из тех предпосылок интервенции, которые можно было наблюдать в марте, сейчас отсутствуют. Так, по мнению специалистов, волатильность по паре USD/JPY значительно снизилась. Кроме того, дифференциал в доходности между 2-летними Трежерис и японскими государственными бондами составляет всего лишь 22 базисных пункта, тогда как 2 месяца назад он был в 3 раза шире. Наконец, спад пары может быть обусловлен слабостью доллара США, а вовсе не чрезмерной силой японской валюты.
Таким образом, учитывая перечисленные выше факторы, в BBH считают интервенцию на рынке USD/JPY крайне маловероятной
Societe Generale: противоречия между ЕЦБ и Германией
В Societe Generale отмечают, что помимо намека на повышение ставок в июле, президент Европейского Центробанка Жан-Клод Трише может дать понять, что европейским правительствам придется самостоятельно решать вопрос с финансовым кризисом. В банке отметили, что противоречия между немецким правительством и ЕЦБ накаляются. Предмет спора состоит в том, насколько попытки спасти Грецию должны затронуть частных держателей облигаций страны.
Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле считает, что сроки погашения по всем греческим обязательствам должны бытьувеличены на 7 лет, для того чтобы дать Греции время привести в порядок свои финансы. В ЕЦБ, напротив, поддерживают «ролловер» греческого долга (обмен облигаций страны на бумаги с более поздним сроком погашения), только в случае, если кредиторы Греции добровольно пойдут на эту меру.
По мнению Трише, то, что предлагает Германия, вызовет новую волну беспокойства среди инвесторов. Олли Рен, еврокомиссар по экономическим и монетарным вопросам, заявил, что обязательная реструктуризация греческого долга приведет к катастрофе, сравнимой по масштабам с последствиями банкротства Lehman Brothers в 2008 году.
Доходность по 10-летним облигациям Греции достигает почти 16%, и стоимость страхования риска дефолта страны является самой дорогой в мире – около 1400 базисных пунктов.
Пресс-конференция Трише начнется сегодня в 16:30 МСК.
RBS: в перспективе RBNZ придется повысить ставки
Как и ожидалось, Резервный банк Новой Зеландии сохранил ключевую процентную ставку на уровне в 2.5%.
По словам руководства Центробанка, одной из причин того, что стоимость финансирования была оставлена без изменений, является недавний подъем новозеландского доллара, который сам по себе ужесточает монетарные условия в стране, снижая стоимость импорта и спрос на экспорт.
Кроме того, необходимо отметить, что национальная экономика по-прежнему остается достаточно слабой. В то же время, монетарные власти страны подчеркнули, что еще в марте появились первые признаки ее восстановления, которое продолжает развиваться. Таким образом, RBNZ намерен внимательно следить за динамикой экономики страны, для того чтобы время и скорость повышения ставок соответствовали темпу восстановления национального хозяйства.
Быки восприняли подобное заявление центрального банка с оптимизмом. Пара NZD/USD подскочила до 0.8244, после чего вернулась в область 0.8190. Аналитики ANZ считают, что поддержка для киви расположена на 0.8145 и 0.8110. Уровни сопротивления находятся на 0.8212 (максимум 8 июня), 0.8230 (максимум 7 июня) и 0.8258 (максимум 1 июня).
Экономисты RBS полагают, что когда Новая Зеландия справится с последствиями землетрясения, RBNZ придется заняться достаточно агрессивным ужесточением денежно-кредитной политики. Валютные стратеги ICAP ожидают, что восстановление экономики страны ускорится, и в четвертом квартале (но не раньше) Центробанк поднимет ставки на 50 базисных пунктов
Аналитики Pacific Investment Management Co., крупнейшего в мире фонда облигаций, считают, что иностранцы начинают ставить под сомнение роль доллара в качестве мировой резервной валюты из-за чрезмерно мягкой монетарной политики США, так как низкие процентные ставки помогают уменьшить долговое бремя страны.
Стратеги Pimco вновь посоветовали инвесторам избегать Трежерис, так как эти бумаги не покрывают инфляцию – разница между доходностями по 10-летним казначейским облигациям и годовым темпом роста индекса потребительских цен, т.е. так называемая реальная доходность, составила сегодня минус 0.103%, приблизившись к минимуму с ноября 2008 года.
В Pimco отмечают, что сумма обращаемого на рынке долга США выросла с момента начала финансового кризиса более чем в 2 раза до $9.7 триллионов. Компания снизила долю американского госдолга в своих активах на 3% в марте и на 4% в апреле.
По мнению Pimco, намного лучше вкладывать средства в обязательства стран с лучшим фискальным положением и более жесткой денежно-кредитной политикой, таких как Канада, Германия и Мексика
Capital Economics: в этом году QE3 маловероятно
Аналитики Capital Economics назвали 3 причины, по которым ФРС не будет начинать третий раунд количественного смягчения как минимум в этом году.
Во-первых, замедление американской экономики может быть вызвано временными факторами, такими как рост цен на сырье, а также нарушение цепочек поставок после землетрясения в Японии. Специалисты подчеркивают, что Бернанке по-прежнему ожидает, что темп роста американской экономики начнет увеличиваться. Глава ФРС не сделал никаких намеков на продолжение QE и даже отметил, что «монетарная политика не может быть панацеей».
Во-вторых, в Capital Economics отмечают, что после второго раунда количественного смягчения риск инфляции намного выше риска дефляции, на который ориентировался американский Центробанк в прошлом голу, планируя QE2.
Наконец, долгосрочные издержки QE2 могут, по мнению специалистов, оказаться более значительными, чем преимущества. Специалисты отмечают, что программа ФРС по покупке облигаций не способствовала значительному снижению долгосрочных процентных ставок. Более того, возможно, она некоторым образом стимулировала рост цен на сырьевые товары.
В результате в Capital Economics считают, что вероятность запуска дополнительной программы по количественному смягчению в течение следующих нескольких месяцев является невысокой. Однако специалисты не исключают такую возможность в более длительном периоде, так как в следующем году, возможно, возникнет необходимость скомпенсировать негативное воздействие фискальной консолидации на экономику
В BBH не ждут новой интервенции в Японии
Японская иена вновь поднялась до критических уровней по отношению к доллару США: пара USD/JPY торгуется в области 80 иен. В результате инвесторы спекулируют о возможности новой валютной интервенции с целью сбить иену с максимумов. Исполняющий обязанности главы МВФ Джон Липски заявил, что страны «Большой семерки» готовы вмешаться в функционирование валютного рынка, если такая необходимость возникнет.
Тем не менее, аналитики Brown Brothers Harriman предупреждают, что многие из тех предпосылок интервенции, которые можно было наблюдать в марте, сейчас отсутствуют. Так, по мнению специалистов, волатильность по паре USD/JPY значительно снизилась. Кроме того, дифференциал в доходности между 2-летними Трежерис и японскими государственными бондами составляет всего лишь 22 базисных пункта, тогда как 2 месяца назад он был в 3 раза шире. Наконец, спад пары может быть обусловлен слабостью доллара США, а вовсе не чрезмерной силой японской валюты.
Таким образом, учитывая перечисленные выше факторы, в BBH считают интервенцию на рынке USD/JPY крайне маловероятной
Societe Generale: противоречия между ЕЦБ и Германией
В Societe Generale отмечают, что помимо намека на повышение ставок в июле, президент Европейского Центробанка Жан-Клод Трише может дать понять, что европейским правительствам придется самостоятельно решать вопрос с финансовым кризисом. В банке отметили, что противоречия между немецким правительством и ЕЦБ накаляются. Предмет спора состоит в том, насколько попытки спасти Грецию должны затронуть частных держателей облигаций страны.
Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле считает, что сроки погашения по всем греческим обязательствам должны бытьувеличены на 7 лет, для того чтобы дать Греции время привести в порядок свои финансы. В ЕЦБ, напротив, поддерживают «ролловер» греческого долга (обмен облигаций страны на бумаги с более поздним сроком погашения), только в случае, если кредиторы Греции добровольно пойдут на эту меру.
По мнению Трише, то, что предлагает Германия, вызовет новую волну беспокойства среди инвесторов. Олли Рен, еврокомиссар по экономическим и монетарным вопросам, заявил, что обязательная реструктуризация греческого долга приведет к катастрофе, сравнимой по масштабам с последствиями банкротства Lehman Brothers в 2008 году.
Доходность по 10-летним облигациям Греции достигает почти 16%, и стоимость страхования риска дефолта страны является самой дорогой в мире – около 1400 базисных пунктов.
Пресс-конференция Трише начнется сегодня в 16:30 МСК.
RBS: в перспективе RBNZ придется повысить ставки
Как и ожидалось, Резервный банк Новой Зеландии сохранил ключевую процентную ставку на уровне в 2.5%.
По словам руководства Центробанка, одной из причин того, что стоимость финансирования была оставлена без изменений, является недавний подъем новозеландского доллара, который сам по себе ужесточает монетарные условия в стране, снижая стоимость импорта и спрос на экспорт.
Кроме того, необходимо отметить, что национальная экономика по-прежнему остается достаточно слабой. В то же время, монетарные власти страны подчеркнули, что еще в марте появились первые признаки ее восстановления, которое продолжает развиваться. Таким образом, RBNZ намерен внимательно следить за динамикой экономики страны, для того чтобы время и скорость повышения ставок соответствовали темпу восстановления национального хозяйства.
Быки восприняли подобное заявление центрального банка с оптимизмом. Пара NZD/USD подскочила до 0.8244, после чего вернулась в область 0.8190. Аналитики ANZ считают, что поддержка для киви расположена на 0.8145 и 0.8110. Уровни сопротивления находятся на 0.8212 (максимум 8 июня), 0.8230 (максимум 7 июня) и 0.8258 (максимум 1 июня).
Экономисты RBS полагают, что когда Новая Зеландия справится с последствиями землетрясения, RBNZ придется заняться достаточно агрессивным ужесточением денежно-кредитной политики. Валютные стратеги ICAP ожидают, что восстановление экономики страны ускорится, и в четвертом квартале (но не раньше) Центробанк поднимет ставки на 50 базисных пунктов
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба