Одной строкой
Директор-распорядитель МВФ Доминик Стросс-Кан в результате спланированной дискредитирующей акции был задержан полицией в Нью-Йорке и позже подал в отставку. Его место стало вакантным, что повлекло за собой оживлённую предвыборную агитацию.
Рейтинговые агентства продолжили череду понижения как прогнозов, так и самих рейтингов для ряда наиболее пострадавших от кризиса стран: на этот раз наибольшей активностью отличилось Moody’s, в очередной раз понизившее прогноз по суверенному рейтингу Японии и обрушившему долговой рейтинг Греции до «мусорного».
На своём заседании 30 мая Банк России оставил ставку рефинансирования неизменной, но повысил ставку по депозитам до 3.5%.
Первый заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев спрогнозировал чистый отток капитала из России по итогам 2011 г. в размере $30-35 млрд.
Япония сообщила окончательную цифру экономических и людских потерь от землетрясения и цунами в марте этого года в $308 млрд (около 6% ВВП) и более 21 тыс. человек погибших и пропавших без вести, но японский премьер Наото Кан преодолел вотум недоверия и остался в правительстве «работать над завалами».
Верхняя палата Парламента США проголосовала против повышения планки госдолга США на $2.4 трлн с нынешних $14.3 трлн, ускорив падение доллара на мировом валютном рынке.
Американская экономика, включая рынок труда и недвижимости, а также деловую активность, продемонстрировала в мае неожиданно стремительное замедление.
Германия сообщила о намерении полностью отказаться от атомной энергетики к 2022 г.
Цены на зерновые начали месяц с бодрого роста после прогнозов метеорологов касательно засушливого лета в Европе в этом году, однако затем несколько отошли от своих пиков после того, как Россия сообщила о снятии экспортного запрета на пшеницу.
На фоне череды отложенных первичных размещений российский интернет-поисковик Яндекс провёл успешное IPO на NASDAQ в Нью-Йорке.
Макроэкономические события в мае
В мае рынки предприняли четыре безуспешных попытки «продавить» цены на сырьё. Во всех четырёх эпизодах общий сценарий разыгрывался как по нотам: крупные инвестдома выпускали прогнозы существенного замедления мировой экономики, которые трактовались как «неопровержимое свидетельство» грядущего замедления спроса — в первую очередь, на энергоносители. Во всех случаях коррекция начиналась строго в США и строго со значительного снижения цен на нефть сорта WTI, однако спустя сутки или двое азиатские сырьевые трейдеры своими энергичными покупками неизменно восстанавливали рынки до прежних уровней. В результате этой своеобразной игры в «тяни-толкай» все остались «при своих», и единственным значимым последствием этих манёвров стала лишь логическая развязка с «серебряным пузырём», который обвалил цены на драгметалл с $48.40 за тр. унцию до $33.80 за тр. унцию за каких-то три торговых сессии.
Надо отметить прошедший месяц как один из самых неблагополучных с точки зрения общего новостного фона как для США, так и для Европы, который значительно подорвал общую уверенность в стабильности двух ключевых мировых валют. Если в США в центре внимания находилось общее замедление экономики и нежелание представителей Конгресса быстро проголосовать за крайне необходимое увеличение порога госдолга, то в Европе в очередной раз в центре внимания оказалась Греция, тщательный анализ финансового состояния которой привёл к выводу о невозможности нести бремя текущей долговой нагрузки ни при каких обстоятельствах. В середине месяца доверие к греческим бондам находилось на столь низком уровне, что по каналам деловых СМИ поползли слухи о возможном выходе Балканского государства из зоны евро и возвращении к своей национальной валюте — драхме.
По-видимому, в июне большинство майских трендов продолжится. Поскольку, несмотря на наличие общепризнанных серьёзных противоречий в фискальной сфере, в ближайшие месяцы какого-то глубокого системного кризиса еврозоне не грозит, все эпизодические просадки в евро и сырье будут, как и прежде, весьма охотно выкупаться «долларовыми медведями», в полку которых день ото дня прибывает. Причина таких устойчивых настроений — одна: исходя из значительно ухудшившихся прогнозов роста ВВП США и состояния рынка труда, инвесторы ждут от ФРС США продолжения политики околонулевых процентных ставок и, скорее всего, дальнейшего фискального стимулирования экономики. Это означает, что доллар в ближайшее время сохранит за собой статус валюты, спонсирующей глобальный carry trade.
Нефть в мае
По мере того, как в США цены на бензин прочно «окопались» возле уровня $4 за галлон стандартного сорта с отфильтрованными свинцовыми примесями, против трёхзначных цен на нефть в мае ополчились американские сырьевые трейдеры. Как было сказано выше, в течение месяца мы столкнулись с четырьмя эпизодами инсценированных распродаж биржевого сырья на опасениях замедления мировой экономики. Каждый раз они начинались строго на заокеанских площадках и строго с распродаж в нефти. Попытки эти, впрочем, оказывались безуспешными, поскольку высокий спрос на «чёрное золото» со стороны инвесторов из азиатско-тихоокеанского региона быстро возвращал цены к прежним уровням.
Фундаментально, несмотря на высокие данные по запасам в США, на рынке нефти продолжает наблюдаться некоторое превышение спроса над предложением. В этом смысле грядущее заседание ОПЕК, которое пройдёт на неделе 13-17 июня, можно назвать весьма существенным событием для рынков. К общим инфляционным ожиданиям и природным катаклизмам, толкающим цены на энергоносители вверх, прибавляется пресловутый геополитический фактор — в частности, до сих пор неясно, кто будет представлять делегации Ливии и Ирана. Окончательный подсчёт гуманитарных и финансовых убытков от землетрясения и цунами в Японии в марте этого года ещё не завершён. Пока что мы видим лишь многочисленные предварительные оценки. Как только соответствующая цифра будет окончательно утверждена и обнародована, следующим на повестке дня будет озвучивание цифры потери энергобаланса Японии в результате закрытия аварийной атомной станции «Фукусима». Мы полагаем, что если в июне такая информация станет доступной, то она окажет очень сильную дополнительную поддержку нефтяным ценам, ведь восполнять дефицит электроэнергии Страна восходящего солнца будет за счёт классических энергоносителей, цена которых так или иначе привязана к цене на нефть.
Золото в мае
Первый эпизод серьёзных распродаж в золоте в мае совпал с первой попыткой коррекции в нефти (см. выше). Китай, а также некоторые другие развивающиеся рынки, неоднократно заявляли о своём желании постепенной диверсификации суверенных фондов благосостояния в направлении увеличения в них веса драгметаллов за счёт доли валют и связанных с ними облигаций. Мы смогли убедиться, что слово с делом у них в этом контексте не расходится: упавший в начале месяца до $1474 за тр. унцию жёлтый металл был с готовностью откуплен за 2-3 рабочих дня до уровня $1516, и в следующих эпизодах сырьевых распродаж провалы становились всё менее глубокими и продолжительными. В результате по итогам непростого и волатильного месяца цены на золото остались практически на неизменном уровне.
Таким образом, едва ли не единственным очевидным проигравшим в схватке сырьевых «медведей» с «быками» стало сильно перекупленное серебро, о признаках «пузыря» в ценах на которое эксперты говорили уже несколько месяцев. По итогам мая оно потеряло почти 20%.
Антиинфляционная роль золота в мае становилась всё более отчётливой и прямолинейной — по мере того, как в Штатах выходила негативная макростатистика, и над американским долларом нависала перспектива продолжительного стимулирования экономики США. До тех пор, пока признаки надвигающейся инфляции не давали о себе знать, отношение инвесторов к «жёлтому металлу» было уважительным, но боязливым. Сейчас, когда признаки обесценивания крупнейших мировых валют становятся всё более явственными, любых малейших косвенных свидетельств расширения денежной массы в мире оказывается достаточно для новых повышательных импульсов в ценах на золото. В июне мы ожидаем размеренного продолжения этой тенденции и даже возможность её динамичного ускорения, если инвесторам по каким-то «информационным каналам» заблаговременно станет известно о дальнейших планах ФРС США после окончания программы QE2.
Валютный рынок в мае
В прошедшем месяце хитроумный ЕЦБ неизменно находил ловкие способы умерить негатив участников рынков, связанный с новыми и новыми порциями волнений, связанных с долговой ситуацией периферийных стран региона. Пока что такая работа ему вполне удаётся, хотя в последнее время он всё больше и больше напоминает жонглёра, поднявшего в воздух слишком много тарелочек, отчего ему становится всё труднее за всеми ними уследить. Рассеивание страхов по поводу платёжеспособности Греции приводит к некоторому росту её сильно просевших облигаций, но в этот момент неожиданно начинают заваливаться португальские бонды, и так по бесконечной цепочке.
При всей курьёзности текущей ситуации с основными резервными валютами, в которой отдать однозначное предпочтение одной из них зачастую бывает крайне сложно, слабость американского доллара вызвана всё-таки в большей мере фундаментальными причинами, тогда как в случае с единой европейской валютой проблемы носят в большей мере психологический характер (многие валютные эксперты признают, что до тех пор пока ситуация в Испании не вызывает особой тревоги, какие-либо возможные ограничения на финансовую помощь Греции, Португалии или Ирландии, носят чисто умозрительный характер, поскольку ЕЦБ имеет постоянную фору перед ФРС США в темпах расширения «пожарной» денежной ликвидности).
Как бы то ни было, но основными бенефициарами неразберихи вокруг доллара и евро продолжают оставаться альтернативные валюты стран со стабильными кредитно-денежными системами и низкими уровнями инфляции — швейцарский франк (рост за месяц против доллара на 2.7%), норвежская (рост за месяц против доллара на 3.7%) и шведская (рост на 4.2%) кроны и некоторые другие европейские и прочие валюты. Мы ожидаем, что в июне этот тренд ещё более укрепится, а российский рубль ввиду невыразительной динамики нефти несколько затормозит своё укрепление против «американца», не сдавая, впрочем, уже завоёванных рубежей.
Сырьевые рынки в мае
Мягкая коррекция в промышленных металлах, которую мы видели в предыдущие два месяца, в мае постепенно исчерпала себя, и серьёзных потенциалов дальнейшего снижения таких биржевых металлов как медь, никель и алюминий, мы не увидели и вряд ли в скором времени увидим — даже в случае очередного ожидаемого повышения Китаем учётной ставки и нормативов резервирования для местных банков. Цены на биржевую сельхозпродукцию испытали в мае сезонный всплеск, который, впрочем, не вылился в полноценный растущий тренд: цены на пшеницу и соевые бобы практически вернулись к уровням начала мая после того как Россия сообщила о намерении возобновить экспорт зерна в этом году, а в Европе разразился скандал с заражением ростков сои кишечной палочкой; цены на кукурузу, впрочем, показали умеренный рост (+3.2%) и на данный момент выглядят предпочтительнее своих конкурентов по зерновому сегменту.
Мы не ожидаем в июне формирования каких-либо отчётливых трендов в сырьевых товарах, поскольку рынки лишены желания рисковать в преддверии окончания срока действия программы «количественного смягчения» № 2 в США. Наилучшими шансами роста обладают несколько позиций в сегменте soft commodities — такие как вышеупомянутая кукуруза, а также — сахар (на данных о слабом урожае в Бразилии) и концентрат апельсинового сока
Директор-распорядитель МВФ Доминик Стросс-Кан в результате спланированной дискредитирующей акции был задержан полицией в Нью-Йорке и позже подал в отставку. Его место стало вакантным, что повлекло за собой оживлённую предвыборную агитацию.
Рейтинговые агентства продолжили череду понижения как прогнозов, так и самих рейтингов для ряда наиболее пострадавших от кризиса стран: на этот раз наибольшей активностью отличилось Moody’s, в очередной раз понизившее прогноз по суверенному рейтингу Японии и обрушившему долговой рейтинг Греции до «мусорного».
На своём заседании 30 мая Банк России оставил ставку рефинансирования неизменной, но повысил ставку по депозитам до 3.5%.
Первый заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев спрогнозировал чистый отток капитала из России по итогам 2011 г. в размере $30-35 млрд.
Япония сообщила окончательную цифру экономических и людских потерь от землетрясения и цунами в марте этого года в $308 млрд (около 6% ВВП) и более 21 тыс. человек погибших и пропавших без вести, но японский премьер Наото Кан преодолел вотум недоверия и остался в правительстве «работать над завалами».
Верхняя палата Парламента США проголосовала против повышения планки госдолга США на $2.4 трлн с нынешних $14.3 трлн, ускорив падение доллара на мировом валютном рынке.
Американская экономика, включая рынок труда и недвижимости, а также деловую активность, продемонстрировала в мае неожиданно стремительное замедление.
Германия сообщила о намерении полностью отказаться от атомной энергетики к 2022 г.
Цены на зерновые начали месяц с бодрого роста после прогнозов метеорологов касательно засушливого лета в Европе в этом году, однако затем несколько отошли от своих пиков после того, как Россия сообщила о снятии экспортного запрета на пшеницу.
На фоне череды отложенных первичных размещений российский интернет-поисковик Яндекс провёл успешное IPO на NASDAQ в Нью-Йорке.
Макроэкономические события в мае
В мае рынки предприняли четыре безуспешных попытки «продавить» цены на сырьё. Во всех четырёх эпизодах общий сценарий разыгрывался как по нотам: крупные инвестдома выпускали прогнозы существенного замедления мировой экономики, которые трактовались как «неопровержимое свидетельство» грядущего замедления спроса — в первую очередь, на энергоносители. Во всех случаях коррекция начиналась строго в США и строго со значительного снижения цен на нефть сорта WTI, однако спустя сутки или двое азиатские сырьевые трейдеры своими энергичными покупками неизменно восстанавливали рынки до прежних уровней. В результате этой своеобразной игры в «тяни-толкай» все остались «при своих», и единственным значимым последствием этих манёвров стала лишь логическая развязка с «серебряным пузырём», который обвалил цены на драгметалл с $48.40 за тр. унцию до $33.80 за тр. унцию за каких-то три торговых сессии.
Надо отметить прошедший месяц как один из самых неблагополучных с точки зрения общего новостного фона как для США, так и для Европы, который значительно подорвал общую уверенность в стабильности двух ключевых мировых валют. Если в США в центре внимания находилось общее замедление экономики и нежелание представителей Конгресса быстро проголосовать за крайне необходимое увеличение порога госдолга, то в Европе в очередной раз в центре внимания оказалась Греция, тщательный анализ финансового состояния которой привёл к выводу о невозможности нести бремя текущей долговой нагрузки ни при каких обстоятельствах. В середине месяца доверие к греческим бондам находилось на столь низком уровне, что по каналам деловых СМИ поползли слухи о возможном выходе Балканского государства из зоны евро и возвращении к своей национальной валюте — драхме.
По-видимому, в июне большинство майских трендов продолжится. Поскольку, несмотря на наличие общепризнанных серьёзных противоречий в фискальной сфере, в ближайшие месяцы какого-то глубокого системного кризиса еврозоне не грозит, все эпизодические просадки в евро и сырье будут, как и прежде, весьма охотно выкупаться «долларовыми медведями», в полку которых день ото дня прибывает. Причина таких устойчивых настроений — одна: исходя из значительно ухудшившихся прогнозов роста ВВП США и состояния рынка труда, инвесторы ждут от ФРС США продолжения политики околонулевых процентных ставок и, скорее всего, дальнейшего фискального стимулирования экономики. Это означает, что доллар в ближайшее время сохранит за собой статус валюты, спонсирующей глобальный carry trade.
Нефть в мае
По мере того, как в США цены на бензин прочно «окопались» возле уровня $4 за галлон стандартного сорта с отфильтрованными свинцовыми примесями, против трёхзначных цен на нефть в мае ополчились американские сырьевые трейдеры. Как было сказано выше, в течение месяца мы столкнулись с четырьмя эпизодами инсценированных распродаж биржевого сырья на опасениях замедления мировой экономики. Каждый раз они начинались строго на заокеанских площадках и строго с распродаж в нефти. Попытки эти, впрочем, оказывались безуспешными, поскольку высокий спрос на «чёрное золото» со стороны инвесторов из азиатско-тихоокеанского региона быстро возвращал цены к прежним уровням.
Фундаментально, несмотря на высокие данные по запасам в США, на рынке нефти продолжает наблюдаться некоторое превышение спроса над предложением. В этом смысле грядущее заседание ОПЕК, которое пройдёт на неделе 13-17 июня, можно назвать весьма существенным событием для рынков. К общим инфляционным ожиданиям и природным катаклизмам, толкающим цены на энергоносители вверх, прибавляется пресловутый геополитический фактор — в частности, до сих пор неясно, кто будет представлять делегации Ливии и Ирана. Окончательный подсчёт гуманитарных и финансовых убытков от землетрясения и цунами в Японии в марте этого года ещё не завершён. Пока что мы видим лишь многочисленные предварительные оценки. Как только соответствующая цифра будет окончательно утверждена и обнародована, следующим на повестке дня будет озвучивание цифры потери энергобаланса Японии в результате закрытия аварийной атомной станции «Фукусима». Мы полагаем, что если в июне такая информация станет доступной, то она окажет очень сильную дополнительную поддержку нефтяным ценам, ведь восполнять дефицит электроэнергии Страна восходящего солнца будет за счёт классических энергоносителей, цена которых так или иначе привязана к цене на нефть.
Золото в мае
Первый эпизод серьёзных распродаж в золоте в мае совпал с первой попыткой коррекции в нефти (см. выше). Китай, а также некоторые другие развивающиеся рынки, неоднократно заявляли о своём желании постепенной диверсификации суверенных фондов благосостояния в направлении увеличения в них веса драгметаллов за счёт доли валют и связанных с ними облигаций. Мы смогли убедиться, что слово с делом у них в этом контексте не расходится: упавший в начале месяца до $1474 за тр. унцию жёлтый металл был с готовностью откуплен за 2-3 рабочих дня до уровня $1516, и в следующих эпизодах сырьевых распродаж провалы становились всё менее глубокими и продолжительными. В результате по итогам непростого и волатильного месяца цены на золото остались практически на неизменном уровне.
Таким образом, едва ли не единственным очевидным проигравшим в схватке сырьевых «медведей» с «быками» стало сильно перекупленное серебро, о признаках «пузыря» в ценах на которое эксперты говорили уже несколько месяцев. По итогам мая оно потеряло почти 20%.
Антиинфляционная роль золота в мае становилась всё более отчётливой и прямолинейной — по мере того, как в Штатах выходила негативная макростатистика, и над американским долларом нависала перспектива продолжительного стимулирования экономики США. До тех пор, пока признаки надвигающейся инфляции не давали о себе знать, отношение инвесторов к «жёлтому металлу» было уважительным, но боязливым. Сейчас, когда признаки обесценивания крупнейших мировых валют становятся всё более явственными, любых малейших косвенных свидетельств расширения денежной массы в мире оказывается достаточно для новых повышательных импульсов в ценах на золото. В июне мы ожидаем размеренного продолжения этой тенденции и даже возможность её динамичного ускорения, если инвесторам по каким-то «информационным каналам» заблаговременно станет известно о дальнейших планах ФРС США после окончания программы QE2.
Валютный рынок в мае
В прошедшем месяце хитроумный ЕЦБ неизменно находил ловкие способы умерить негатив участников рынков, связанный с новыми и новыми порциями волнений, связанных с долговой ситуацией периферийных стран региона. Пока что такая работа ему вполне удаётся, хотя в последнее время он всё больше и больше напоминает жонглёра, поднявшего в воздух слишком много тарелочек, отчего ему становится всё труднее за всеми ними уследить. Рассеивание страхов по поводу платёжеспособности Греции приводит к некоторому росту её сильно просевших облигаций, но в этот момент неожиданно начинают заваливаться португальские бонды, и так по бесконечной цепочке.
При всей курьёзности текущей ситуации с основными резервными валютами, в которой отдать однозначное предпочтение одной из них зачастую бывает крайне сложно, слабость американского доллара вызвана всё-таки в большей мере фундаментальными причинами, тогда как в случае с единой европейской валютой проблемы носят в большей мере психологический характер (многие валютные эксперты признают, что до тех пор пока ситуация в Испании не вызывает особой тревоги, какие-либо возможные ограничения на финансовую помощь Греции, Португалии или Ирландии, носят чисто умозрительный характер, поскольку ЕЦБ имеет постоянную фору перед ФРС США в темпах расширения «пожарной» денежной ликвидности).
Как бы то ни было, но основными бенефициарами неразберихи вокруг доллара и евро продолжают оставаться альтернативные валюты стран со стабильными кредитно-денежными системами и низкими уровнями инфляции — швейцарский франк (рост за месяц против доллара на 2.7%), норвежская (рост за месяц против доллара на 3.7%) и шведская (рост на 4.2%) кроны и некоторые другие европейские и прочие валюты. Мы ожидаем, что в июне этот тренд ещё более укрепится, а российский рубль ввиду невыразительной динамики нефти несколько затормозит своё укрепление против «американца», не сдавая, впрочем, уже завоёванных рубежей.
Сырьевые рынки в мае
Мягкая коррекция в промышленных металлах, которую мы видели в предыдущие два месяца, в мае постепенно исчерпала себя, и серьёзных потенциалов дальнейшего снижения таких биржевых металлов как медь, никель и алюминий, мы не увидели и вряд ли в скором времени увидим — даже в случае очередного ожидаемого повышения Китаем учётной ставки и нормативов резервирования для местных банков. Цены на биржевую сельхозпродукцию испытали в мае сезонный всплеск, который, впрочем, не вылился в полноценный растущий тренд: цены на пшеницу и соевые бобы практически вернулись к уровням начала мая после того как Россия сообщила о намерении возобновить экспорт зерна в этом году, а в Европе разразился скандал с заражением ростков сои кишечной палочкой; цены на кукурузу, впрочем, показали умеренный рост (+3.2%) и на данный момент выглядят предпочтительнее своих конкурентов по зерновому сегменту.
Мы не ожидаем в июне формирования каких-либо отчётливых трендов в сырьевых товарах, поскольку рынки лишены желания рисковать в преддверии окончания срока действия программы «количественного смягчения» № 2 в США. Наилучшими шансами роста обладают несколько позиций в сегменте soft commodities — такие как вышеупомянутая кукуруза, а также — сахар (на данных о слабом урожае в Бразилии) и концентрат апельсинового сока
http://www.ncapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба