В последних числах мая мы развивали идею о том, что поддержку паре EUR/USD в июне может оказать предоставление Греции второго пакета мер помощи, о котором будет объявлено в рамках или под саммит министров финансов ЕС (20\06), либо лидеров ЕС (23-24\06). Сейчас мы плавно подходим к тому, что данного рода идея, которая уже нашла отражение в росте курса евро с 1.40 до 1.47, уже в значительной степени отыграна на Forex.
Итоги 1п2011
Вообще для того, чтобы понять, что сейчас происходит с парой EUR/USD, следует четко выделить те драйверы роста курса единой европейской валюты, которые определяли динамику курса евро в текущем году. Основное, о чем в данном случае собственно приходиться говорить, - это начало цикла повышения процентных ставок в еврозоне, которое собственно и стал в значительной степени причиной роста пары EUR/USD с 1.34 до 1.4940. Если так, то значительным негативом для евро может быть то, что данная тема в свете прошедшего в минувший четверг заседания ЕЦБ уже в значительной степени изжила себя.
Вторая ключевая тема — это долговой кризис в Европе, мирное урегулирование которого могло бы стать новой идеей роста курса евро на Forex. Однако и в данном случае, как выясняется, есть существенные понижательные риски для евро.
Речь собственно идет, прежде всего, о возможной реструктуризации госдолга Греции и том противостоянии, которое есть сейчас между ЕЦБ и Германией. Напомним, что министр финансов Германии Вольфганг Шойбле занимает на данный момент довольно-таки жесткую позицию касательно второго пакета мер помощи Греции, полагая, что держатели греческих облигаций должны в обязательном порядке принять участие в обмене старых облигаций на новые с более поздним сроком погашения. Жан-Клод Трише при этом придерживается противоположной позиции, полагая, что любое участие частных инвесторов во втором раунде спасения Греции должно происходить на добровольных началах, так как в противном случае любой своп облигаций может трактоваться как дефолт. Масла в огонь подливают также рейтинговые агентства (Fitch, Moody's), которые фактически грозятся, что любой своп облигаций (добровольный или принудительный) может рассматриваться как дефолт.
Опять же нельзя не отметить последние высказывания главы Бундесбанка о том, что евро сумеет выдержать дефолт со стороны Греции. Вся эта история в конечном счете порождает следующие выводы:
Любой спор между минфином Германии и ЕЦБ говорит об отсутствии понимания в ЕС и сам по себе ставит под сомнение успех очередной операции по спасению евро. На Fx это может быть поводом к снижению курса EUR/USD в район 1.40-1.42.
Если немцы сумеют воплотить в жизнь идею об обязательном участии частных инвесторов в обмене греческих облигаций, то это может трактоваться как дефолт Греции и в итоге привести к негативной реакции и продажам EUR/USD в район 1.40 или ниже.
Отказ Германии от своей жесткой позиции и согласие на добровольное участие частных инвесторов может стать катализатором для краткосрочного роста курса евро в районе максимумов июня или около того.
Одним словом мы не в восторге от евро...
Тема с замедлением мировой экономики набирает обороты!
Тема с замедлением роста мировой экономики, кажется, подобралась к рынкам вплотную. Если недавно данный момент сводился к снижению экономической активности в США и Европе, то теперь в полной степени эта проблема коснулась и Китая. Так, по опубликованным в ходе азиатской сессии данным объёмы кредитования и денежной массы (М2) в Китае в мае росли самыми медленными темпами с 2008 года.
Объём кредитования в мае составил 551,6 млрд юаней против 739,6 млрд юаней в апреле
Денежный агрегат М2 в мае упал до уровня 15.1% г/г против уровня 15.3% г/г в прошлом месяце
Ожидается, что и завтрашняя статистика как в Китае (retail sales, industrial production) так и в США (retail sales) также выйдет слабой. В связи с этим склонность инвесторов к риску в ближайшее время будет очень ограниченной, и на финансовых рынках будут преобладать продажа риска (вероятно тестирование поддержки 1245 по S&P500) и покупка качества (Treasuries).
С другой стороны, то же замедление китайской и американской экономик может в перспективе июня способствовать росту спекуляций на тему промедления с ужесточением денежной политики (возможные намёки на QE3 в США), что позитивно для фондовых рынков. При этом для того, чтобы эта тема стала более актуальной необходимо получить подтверждения снижения инфляционного давления (публикация завтра данных по ценам производителей в Китае и в США).
Что касается валютного рынка, идея с замедлением экономического роста оказывает поддержку валютам-убежищам доллару, франку и йене.
EUR/USD: в понедельник, «медведи» вероятно предпочтут зафиксировать прибыль по открытым коротким позициям, посему возможна небольшая коррекция к сильному снижения в последние 3 дня.
Динамика фьючерсов на federal funds rate (CME)
Кривая ожиданий по процентным ставкам в еврозоне (3M Euribor, Eurex)
Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, Liffe)
Согласно опубликованному сегодня квартальному бюллетеню Банка Англии, долгосрочные инфляционные ожидания в Великобритании остаются сбалансированными. Применительно к валютному рынку, данный комментарий предполагает снижение вероятности повышения процентной ставки в Великобритании, что негативно для фунта стерлинга.
Формально, многое в случае с британской валютой сейчас зависит от публикации минуток Банка Англии позднее в июне, в рамках которых может измениться количество сторонников, поддерживающих идею повышения процентных ставок. Связано это с тем, что в мае пост члена Банка Англии покинул Андрю Сентанс, который до сих пор считался самым жёстким «ястребом», призывавший комитет к незамедлительному ужесточению денежной политики. Займёт место Сентанса в комитете по денежной политики при Банке Англии Бен Броадбент, бывший экономист компании Goldman Sachs. В этом плане, снижение числа сторонников ужесточения денежной политики это безусловный негатив для курса британской валюты
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Итоги 1п2011
Вообще для того, чтобы понять, что сейчас происходит с парой EUR/USD, следует четко выделить те драйверы роста курса единой европейской валюты, которые определяли динамику курса евро в текущем году. Основное, о чем в данном случае собственно приходиться говорить, - это начало цикла повышения процентных ставок в еврозоне, которое собственно и стал в значительной степени причиной роста пары EUR/USD с 1.34 до 1.4940. Если так, то значительным негативом для евро может быть то, что данная тема в свете прошедшего в минувший четверг заседания ЕЦБ уже в значительной степени изжила себя.
Вторая ключевая тема — это долговой кризис в Европе, мирное урегулирование которого могло бы стать новой идеей роста курса евро на Forex. Однако и в данном случае, как выясняется, есть существенные понижательные риски для евро.
Речь собственно идет, прежде всего, о возможной реструктуризации госдолга Греции и том противостоянии, которое есть сейчас между ЕЦБ и Германией. Напомним, что министр финансов Германии Вольфганг Шойбле занимает на данный момент довольно-таки жесткую позицию касательно второго пакета мер помощи Греции, полагая, что держатели греческих облигаций должны в обязательном порядке принять участие в обмене старых облигаций на новые с более поздним сроком погашения. Жан-Клод Трише при этом придерживается противоположной позиции, полагая, что любое участие частных инвесторов во втором раунде спасения Греции должно происходить на добровольных началах, так как в противном случае любой своп облигаций может трактоваться как дефолт. Масла в огонь подливают также рейтинговые агентства (Fitch, Moody's), которые фактически грозятся, что любой своп облигаций (добровольный или принудительный) может рассматриваться как дефолт.
Опять же нельзя не отметить последние высказывания главы Бундесбанка о том, что евро сумеет выдержать дефолт со стороны Греции. Вся эта история в конечном счете порождает следующие выводы:
Любой спор между минфином Германии и ЕЦБ говорит об отсутствии понимания в ЕС и сам по себе ставит под сомнение успех очередной операции по спасению евро. На Fx это может быть поводом к снижению курса EUR/USD в район 1.40-1.42.
Если немцы сумеют воплотить в жизнь идею об обязательном участии частных инвесторов в обмене греческих облигаций, то это может трактоваться как дефолт Греции и в итоге привести к негативной реакции и продажам EUR/USD в район 1.40 или ниже.
Отказ Германии от своей жесткой позиции и согласие на добровольное участие частных инвесторов может стать катализатором для краткосрочного роста курса евро в районе максимумов июня или около того.
Одним словом мы не в восторге от евро...
Тема с замедлением мировой экономики набирает обороты!
Тема с замедлением роста мировой экономики, кажется, подобралась к рынкам вплотную. Если недавно данный момент сводился к снижению экономической активности в США и Европе, то теперь в полной степени эта проблема коснулась и Китая. Так, по опубликованным в ходе азиатской сессии данным объёмы кредитования и денежной массы (М2) в Китае в мае росли самыми медленными темпами с 2008 года.
Объём кредитования в мае составил 551,6 млрд юаней против 739,6 млрд юаней в апреле
Денежный агрегат М2 в мае упал до уровня 15.1% г/г против уровня 15.3% г/г в прошлом месяце
Ожидается, что и завтрашняя статистика как в Китае (retail sales, industrial production) так и в США (retail sales) также выйдет слабой. В связи с этим склонность инвесторов к риску в ближайшее время будет очень ограниченной, и на финансовых рынках будут преобладать продажа риска (вероятно тестирование поддержки 1245 по S&P500) и покупка качества (Treasuries).
С другой стороны, то же замедление китайской и американской экономик может в перспективе июня способствовать росту спекуляций на тему промедления с ужесточением денежной политики (возможные намёки на QE3 в США), что позитивно для фондовых рынков. При этом для того, чтобы эта тема стала более актуальной необходимо получить подтверждения снижения инфляционного давления (публикация завтра данных по ценам производителей в Китае и в США).
Что касается валютного рынка, идея с замедлением экономического роста оказывает поддержку валютам-убежищам доллару, франку и йене.
EUR/USD: в понедельник, «медведи» вероятно предпочтут зафиксировать прибыль по открытым коротким позициям, посему возможна небольшая коррекция к сильному снижения в последние 3 дня.
Динамика фьючерсов на federal funds rate (CME)
Кривая ожиданий по процентным ставкам в еврозоне (3M Euribor, Eurex)
Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, Liffe)
Согласно опубликованному сегодня квартальному бюллетеню Банка Англии, долгосрочные инфляционные ожидания в Великобритании остаются сбалансированными. Применительно к валютному рынку, данный комментарий предполагает снижение вероятности повышения процентной ставки в Великобритании, что негативно для фунта стерлинга.
Формально, многое в случае с британской валютой сейчас зависит от публикации минуток Банка Англии позднее в июне, в рамках которых может измениться количество сторонников, поддерживающих идею повышения процентных ставок. Связано это с тем, что в мае пост члена Банка Англии покинул Андрю Сентанс, который до сих пор считался самым жёстким «ястребом», призывавший комитет к незамедлительному ужесточению денежной политики. Займёт место Сентанса в комитете по денежной политики при Банке Англии Бен Броадбент, бывший экономист компании Goldman Sachs. В этом плане, снижение числа сторонников ужесточения денежной политики это безусловный негатив для курса британской валюты
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter