14 июня 2011 Эксперт Online
Доходность 10-летних облигаций, выпущенных Грецией, выросла в ответ на действия агентства до 16,9 пункта, а государственный долг страны в настоящее время имеет самый низкий рейтинг в мире - ниже Эквадора, Ямайки и Гренады. Этот шаг Standard & Poor's также оказал влияние на португальские и ирландские облигации, которые имеют аналогичные проблемы.
Негатива рынкам добавляет новость о том, что S&P может понизить рейтинг ААА Франции, если ее правительство не проведет необходимые реформы по сокращению расходов. Как считают в агентстве, высокие затраты на здравоохранение и пенсии поставят под угрозу кредитный рейтинг Франции через 3-5 лет.
Эксперты отмечают некоторую апатию игроков рынка: они устали от постоянного негатива и улучшений не ждут. Понижение рейтингов «уже никак не отразится на ситуации на долговом рынке и непосредственно греческих бумагах», - говорит Игорь Шибанов, начальник отдела денежных рынков Первого республиканского банка. По словам эксперта, пятилетние греческие облигации и до этого события торговались с доходностью 25%, а пятилетние CDS достигли 1500 базисных пунктов. «Подобные значения лежат за гранью рыночного здравого смысла. Иными словами, Греция уже давно «выброшена» с рынка, ибо брать кредиты по таким ставкам – бессмысленно. Поэтому единственная надежда страны – это пакет помощи от EC/IMF, который позволит им обойтись 2-3 года без заимствований на рынке», - считает Игорь Шибанов.
Старший аналитик ИГ «Норд-Капитал» Максим Зайцев согласен, что очередное снижение рейтинга не стало сюрпризом для участников рынка. Доходность греческих облигаций уже давно соответствует рейтингу CCС. В последние две недели наблюдалось даже снижение доходности по краткосрочным и среднесрочным выпускам после достижения максимальных уровней. Как указывает аналитик, «все понимают, что Греция в настоящий момент не в состоянии самостоятельно обслуживать долг, но по-прежнему существует высокая вероятность того, что ей будет оказана финансовая помощь».
«Снижение рейтинга Греции никак не повлияет на ситуацию на долговом рынке. Таким образом, рейтинговые агентства просто хотят реабилитироваться за те ошибки, которые были допущены во время кризиса, - считает Андрей Стоянов, начальник управления исследований УК БКС. - После просчетов с ипотечными бумагами агентства перестраховываются и оценивают возможные риски с большей осторожностью. Рынок уже учел все самые негативные варианты развития событий, так что сейчас действия S&P уже ни к чему не приведут. Сейчас это некое отражение текущей ситуации, даже более депрессивное, чем есть на самом деле».
Однако понижение рейтингов Греции вызвало гневную реакцию греческого министерства финансов, которое заявило, что решение Standard & Poor's было принято на фоне «слухов и заявлений представителей Европейской комиссии и ЕЦБ». В Минфине считают, «что решение игнорирует интенсивные консультации, проходящие между теми же институтами и МВФ, направленные на разработку жизнеспособного решения, которое будет удовлетворять потребности в финансировании Греции в ближайшие годы».
В заявлении также говорится, что греческое правительство продемонстрировало миру «решительные меры», направленные на то, чтобы «избежать любой ценой» дефолта или реструктуризации выплаты долгов, а также «сильное желание» остаться в пределах еврозоны. Греция указала на жесткие финансовые стратегии, которые были представлены греческому парламенту на прошлой неделе, в качестве доказательства своей приверженности экономическим реформам.
Между тем трейдеры по-прежнему обеспокоены расхождением мнений сильных стран ЕС, которые обеспечивают финансирование долга Греции, и ЕЦБ. Так, Вольфганг Шойбле, министр финансов Германии, считает, что владельцы греческих облигаций должны продлить сроки погашения семилетних бумаг страны, тогда как Жан-Клод Трише, президент ЕЦБ, утверждает, что любая реструктуризация долга будет крайне негативна для страны и ЕС в целом.
«Ситуация с Грецией вообще очень неприятна для ЕС. В краткосрочной перспективе надо разрешить противоречия, вызванные различным пониманием проблемы у Германии, EЦБ и МВФ. Самой же Греции необходимо потушить страсти внутри страны. Что касается долгосрочной перспективы, то понижение рейтинга тут уже не имеет никакого значения. Грецию и ЕС не может устроить ни текущий, ни предыдущий уровни рейтингов. Поэтому проблему надо как-то решать, - указывает Игорь Шибанов. – Реструктуризация пока сомнительна, хотя Германия отстаивает именно такой подход: «пересвоповать» часть греческих бондов на 7 лет. Однако ЕЦБ категорически против - по его мнению, любая, даже самая мягкая, форма реструктуризации неприемлема».
«Для ЕС оптимальным решением является рефинансирование, а не реструктуризация греческих долгов. В противном случае может быть подорвано доверие инвесторов ко всем странам ЕС. С другой стороны, если Греция не будет справляться с возложенными на себя обязанностями по урезанию расходов бюджета, все это может закончиться прекращением каких-либо финансовых вливаний и дефолтом. Если сокращение расходов будет продолжено такими же темпами, а также будет проведена приватизация государственных предприятий, то дефолта и реструктуризации удастся миновать», - полагает Зайцев.
Сейчас европейские и международные чиновники делают все возможное, чтобы к концу июня согласовать план, призванный остановить кризис задолженности в Греции. Однако неспособность говорить «в один голос» представителей ЕС ставит под сомнение достижение каких-либо договоренностей и продолжает вызывать тревогу.
Анна Королева
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба