14 июня 2011 Архив
Судя по всему этот вопрос, ставший в своё время нарицательным в условиях советско-пролетарской жизни благодаря известной шутливой песне Высоцкого, пора задать Бену Бернанке и «компании»… Иначе как еще можно объяснить тот факт, что благодаря исключительной щедрости Федрезерва самый масштабный в истории экономики кризис оказался крайне выгодным для коммерческих банков за пределами США, получивших огромные средства в виде займов от американского фин. регулятора? По крайней мере этот вывод следует из недавно рассекреченных документов, — сообщает известный блогоресурс zerohedge.com в опубликованном собственном расследовании...
С точки зрения здоровой и трезвой логики, любой национальный банк в любой стране потому и называется «финансовым регулятором», что должен прежде всего печься о финансовой стабильности коммерческих банков своей страны. Так, ФРС США прежде всего должен принимать «экстренные меры по спасению» своих, американских, банков, а не находящихся в Соединенных Штатах филиалов иностранных (читай: европейских) коммерческих фин. учреждений. Для помощи последним существует их собственный фин. регулятор — ЕЦБ. Так-то оно так — но чисто теоретически… На деле, Федрезерв не только НЕ прекратил предоставление займов в рамках так называемого «дисконтного окна», равно как и финансирование кредитных линий «первичных дилеров» — более того, выгода от созданных в ходе монетарного смягчения избыточных резервов была ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО для американских филиалов иностранных банков. Эти филиалы, как водится, с завидной скоростью «прокрутили» и вывели полученные средства в свои центральные офисы, то есть, за пределы Соединенных Штатов.
При всем нежелании верить вышеизложенному, сие шокирующее открытие объясняет, почему американские банки не изъявляют желание, а главное, не могут давать эти якобы накопленные резервы взаймы. Следовательно, последние надежды на то, что с завершением второго этапа количественного смягчения эти накопления «в одно касание» пойдут на покупку казначейских облигаций, безжалостно растаптываются. Таким образом, остается одно — да здравствует QE III! Если все расставить по своим местам и назвать вещи своими именами, то получается, что QE II оказалось ничем иным, как операцией по спасению НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНЫХ ЕВРОПЕЙСКИХ банков! Подтверждением этому как нельзя лучше служит график изменения объемов запасенной денежной наличности в иностранных банках, имеющих свои представительства на территории Соединенных Штатов:
Весьма любопытным является также тот факт, что прибавление наличного баланса в иностранных банках как раз приходится на 3 ноября — что удивительным образом совпадает с датой официального начала QE II, вернее, операций по накоплению избыточных резервов в виде балансовых пассивов вышеупомянутых банков. На графике четко прослеживаются изменения баланса резервов ФРС США:
Естественно, возникает закономерный вопрос: «Что происходило со средствами, находящимися на балансе американских банков во время второго этапа монетарного стимулирования?». На нижеприведенном графике отражены изменения наличности на балансах крупных и мелких американских банков параллельно с аналогичными данными по иностранным банкам по сравнению с резервами, находящимися на балансе ФРС США. Наложение всех кривых на одну и ту же временную ось как нельзя лучше отвечает на этот вопрос:
Итак, глядя на вышеприведенные графики, напрашиваются некоторые выводы...
Во-первых, с самого начала рассматриваемого периода все изменения балансовой наличности как в банках — и американских, и иностранных — так и на балансе резервов ФРС коррелируют между собой — но только до до мая 2010 года, когда начался первый этап предоставления экстренной помощи Греции. Именно в это время наличные активы иностранных банков увеличились на 200 миллиардов, но это не отразилось на движении средств в американских фин. учреждениях или в запасах Федрезерва.
Во-вторых, шестью месяцами позже этот резкий прирост на балансах иностранных банков превратился в спад к историческим минимумам за несколько последних лет по причине репатриации взаимозаменяемых наличных средств, используемых для успешного осуществления локальных операций, по которым недостает оборотных капиталов, на общую сумму около 265 млрд. долларов по состоянию на 17 ноября — то есть, момент начала QE II. Весьма кстати вспомнить, что в прошлый раз подобное уменьшение балансовой наличности в иностранных банках пришлось как раз на апрель 2009 года, когда Бернанке объявил о запуске первого этапа монетарного смягчения.
Наконец, в-третьих, увеличение размера балансовой наличности с 308 млрд. по состоянию на 3 ноября (официальное начало второго этапа количественного смягчения) до 940 млрд. 1-го июня соответствует росту баланса резервов ФРС — буквально доллар в доллар! Иными словами, весь смысл QE II был не только и не столько укрепить собственный рынок акций, сколько спасти банки Европы!
Это весьма ценное наблюдение приводит еще к одному не менее важному выводу: большая часть рисковых активов, приобретенных через рабочие места дилеров, была закуплена вовсе не американскими первичными дилерами — вопреки господствующему мнению, а иностранными, получившими сей привилегированный статус от Федрезерва. В официальном списке привилегированных дилеров по версии ФРБ Нью-Йорка большинство иностранных банков (они выделены жирным):
BNP Paribas Securities Corp.
Barclays Capital Inc.
Cantor Fitzgerald & Co.
Citigroup Global Markets Inc.
Credit Suisse Securities (USA) LLC
Daiwa Capital Markets America Inc.
Deutsche Bank Securities Inc.
Goldman, Sachs & Co.
HSBC Securities (USA) Inc.
Jefferies & Company, Inc.
J.P. Morgan Securities LLC
MF Global Inc.
Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated
Mizuho Securities USA Inc.
Morgan Stanley & Co. LLC
Nomura Securities International, Inc.
RBC Capital Markets, LLC
RBS Securities Inc.
SG Americas Securities, LLC
UBS Securities LLC.
Таким образом, становится понятно, с чего вдруг немецкие банки в последнее время так обстоятельно муссируют вопрос предоставления кредита по греческим бондам на сумму, меньше их стоимости. — Ведь благодаря «приступу невиданной щедрости» у Федрезерва их американские филиалы настолько хорошо укрепили свои балансы долларовой наличностью, что они готовы к переоценке греческих обязательств даже в соотношении один к двум. Более того, они готовы к капитализации долгов всего ПИГСа в случае дефолта, кажущегося все более и более неизбежным.
Кроме того, это выставляет ЕЦБ в крайне неприглядном свете, как неплатежеспособный банк. Но теперь совершенно понятно, почему Германия столь охотно поддерживает кандидатуру Марио Драги на пост Главы ЕЦБ, а также почему столь охладели отношения между Меркель и Трише. Благодаря великодушию Бернанке, немцы как нельзя лучше подготовились к возможному краху ЕЦБ в качестве кредитора всей Европы.
Можно долго выстраивать цепочки отвлеченных умозаключений насчет возможных сценариев развития ситуации по обе стороны Северной Атлантики. Ясно одно: ТРЕТЬЕГО этапа количественного смягчения, увы, не избежать. Также ни у кого не вызывает сомнений тот факт, что Федрезерв сыграл роль глобального спонсора за счет своих собственных кредиторов и американских налогоплательщиков.
Оригинал Перевел Виктор Белинский
С точки зрения здоровой и трезвой логики, любой национальный банк в любой стране потому и называется «финансовым регулятором», что должен прежде всего печься о финансовой стабильности коммерческих банков своей страны. Так, ФРС США прежде всего должен принимать «экстренные меры по спасению» своих, американских, банков, а не находящихся в Соединенных Штатах филиалов иностранных (читай: европейских) коммерческих фин. учреждений. Для помощи последним существует их собственный фин. регулятор — ЕЦБ. Так-то оно так — но чисто теоретически… На деле, Федрезерв не только НЕ прекратил предоставление займов в рамках так называемого «дисконтного окна», равно как и финансирование кредитных линий «первичных дилеров» — более того, выгода от созданных в ходе монетарного смягчения избыточных резервов была ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО для американских филиалов иностранных банков. Эти филиалы, как водится, с завидной скоростью «прокрутили» и вывели полученные средства в свои центральные офисы, то есть, за пределы Соединенных Штатов.
При всем нежелании верить вышеизложенному, сие шокирующее открытие объясняет, почему американские банки не изъявляют желание, а главное, не могут давать эти якобы накопленные резервы взаймы. Следовательно, последние надежды на то, что с завершением второго этапа количественного смягчения эти накопления «в одно касание» пойдут на покупку казначейских облигаций, безжалостно растаптываются. Таким образом, остается одно — да здравствует QE III! Если все расставить по своим местам и назвать вещи своими именами, то получается, что QE II оказалось ничем иным, как операцией по спасению НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНЫХ ЕВРОПЕЙСКИХ банков! Подтверждением этому как нельзя лучше служит график изменения объемов запасенной денежной наличности в иностранных банках, имеющих свои представительства на территории Соединенных Штатов:
Весьма любопытным является также тот факт, что прибавление наличного баланса в иностранных банках как раз приходится на 3 ноября — что удивительным образом совпадает с датой официального начала QE II, вернее, операций по накоплению избыточных резервов в виде балансовых пассивов вышеупомянутых банков. На графике четко прослеживаются изменения баланса резервов ФРС США:
Естественно, возникает закономерный вопрос: «Что происходило со средствами, находящимися на балансе американских банков во время второго этапа монетарного стимулирования?». На нижеприведенном графике отражены изменения наличности на балансах крупных и мелких американских банков параллельно с аналогичными данными по иностранным банкам по сравнению с резервами, находящимися на балансе ФРС США. Наложение всех кривых на одну и ту же временную ось как нельзя лучше отвечает на этот вопрос:
Итак, глядя на вышеприведенные графики, напрашиваются некоторые выводы...
Во-первых, с самого начала рассматриваемого периода все изменения балансовой наличности как в банках — и американских, и иностранных — так и на балансе резервов ФРС коррелируют между собой — но только до до мая 2010 года, когда начался первый этап предоставления экстренной помощи Греции. Именно в это время наличные активы иностранных банков увеличились на 200 миллиардов, но это не отразилось на движении средств в американских фин. учреждениях или в запасах Федрезерва.
Во-вторых, шестью месяцами позже этот резкий прирост на балансах иностранных банков превратился в спад к историческим минимумам за несколько последних лет по причине репатриации взаимозаменяемых наличных средств, используемых для успешного осуществления локальных операций, по которым недостает оборотных капиталов, на общую сумму около 265 млрд. долларов по состоянию на 17 ноября — то есть, момент начала QE II. Весьма кстати вспомнить, что в прошлый раз подобное уменьшение балансовой наличности в иностранных банках пришлось как раз на апрель 2009 года, когда Бернанке объявил о запуске первого этапа монетарного смягчения.
Наконец, в-третьих, увеличение размера балансовой наличности с 308 млрд. по состоянию на 3 ноября (официальное начало второго этапа количественного смягчения) до 940 млрд. 1-го июня соответствует росту баланса резервов ФРС — буквально доллар в доллар! Иными словами, весь смысл QE II был не только и не столько укрепить собственный рынок акций, сколько спасти банки Европы!
Это весьма ценное наблюдение приводит еще к одному не менее важному выводу: большая часть рисковых активов, приобретенных через рабочие места дилеров, была закуплена вовсе не американскими первичными дилерами — вопреки господствующему мнению, а иностранными, получившими сей привилегированный статус от Федрезерва. В официальном списке привилегированных дилеров по версии ФРБ Нью-Йорка большинство иностранных банков (они выделены жирным):
BNP Paribas Securities Corp.
Barclays Capital Inc.
Cantor Fitzgerald & Co.
Citigroup Global Markets Inc.
Credit Suisse Securities (USA) LLC
Daiwa Capital Markets America Inc.
Deutsche Bank Securities Inc.
Goldman, Sachs & Co.
HSBC Securities (USA) Inc.
Jefferies & Company, Inc.
J.P. Morgan Securities LLC
MF Global Inc.
Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated
Mizuho Securities USA Inc.
Morgan Stanley & Co. LLC
Nomura Securities International, Inc.
RBC Capital Markets, LLC
RBS Securities Inc.
SG Americas Securities, LLC
UBS Securities LLC.
Таким образом, становится понятно, с чего вдруг немецкие банки в последнее время так обстоятельно муссируют вопрос предоставления кредита по греческим бондам на сумму, меньше их стоимости. — Ведь благодаря «приступу невиданной щедрости» у Федрезерва их американские филиалы настолько хорошо укрепили свои балансы долларовой наличностью, что они готовы к переоценке греческих обязательств даже в соотношении один к двум. Более того, они готовы к капитализации долгов всего ПИГСа в случае дефолта, кажущегося все более и более неизбежным.
Кроме того, это выставляет ЕЦБ в крайне неприглядном свете, как неплатежеспособный банк. Но теперь совершенно понятно, почему Германия столь охотно поддерживает кандидатуру Марио Драги на пост Главы ЕЦБ, а также почему столь охладели отношения между Меркель и Трише. Благодаря великодушию Бернанке, немцы как нельзя лучше подготовились к возможному краху ЕЦБ в качестве кредитора всей Европы.
Можно долго выстраивать цепочки отвлеченных умозаключений насчет возможных сценариев развития ситуации по обе стороны Северной Атлантики. Ясно одно: ТРЕТЬЕГО этапа количественного смягчения, увы, не избежать. Также ни у кого не вызывает сомнений тот факт, что Федрезерв сыграл роль глобального спонсора за счет своих собственных кредиторов и американских налогоплательщиков.
Оригинал Перевел Виктор Белинский
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба