27 июня 2011 Архив
Именно под таким названием опубликовано на сайте лондонской исследовательской группы OpenEurope изучение перспектив решения «европейского вопроса №1», проведенное независимым экспертом Раулем Рупарелем (Raoul Ruparel). По мнению автора, самым эффективным решением данного, давно наболевшего и уже порядком надоевшего, вопроса будет самый болезненный — а именно, дефолт по выполнению своих обязательств и реструктуризация суверенного долга...
Новостной фон начала недели свидетельствует о продвижении европейских и греческих политиков в решении долговой проблемы в стиле «шаг вперед, два назад»: едва-едва наметились конкретные положительные шаги в в виде согласия банков на реинвестирование доходов от погашения греческих обязательств в бумаги Европейских стабилизационных фондов, как тут же становится известно о «замешательстве в рядах» парламентской коалиции, способном «свести на нет» все усилия по принятию антикризисного бюджета в Афинах. Между тем, автор уже упомянутого исследования настаивает на наискорейшем объявлении дефолта и последующей реструктуризации внеш. долга Эллады, поскольку «промедление смерти подобно»: в том плане, что дальнейшие транши фин. помощи все равно окажутся неэффективными, а стоимость обслуживания существующего (и растущего!) долга будет чем дальше, тем дороже. Кроме того, «оттягивание конца» несет еще и определенные политические угрозы: помимо угроз выхода Греции из валютного союза, есть риски социально-политического напряжения в странах, щедро и в определенном смысле беспечно кредитующих Афины.
Согласно расчетам автора, на сегодняшний день сумма совокупных вложений стран ЕС в «греческую проблему» составляет 311 миллиардов евро — включая инвестиции банковского сектора, пакеты экстренной фин. помощи, программу предоставления ликвидности со стороны ЕЦБ. Две сильнейших экономики ЕС — Франция и Германия — «вложились» в Афины на 82 и 84 млрд. европейских денег соответственно, тогда как Объединенное Королевство инвестировало всего лишь немногим более 10 миллиардов. Несмотря на сравнительно небольшой размер прямых вложений, нельзя приуменьшать угрозы «туманному Альбиону», поскольку Британия является серьезным инвестором банков континентальной Европы, в свою очередь находящихся под угрозой прямого сокрушительного удара со стороны Греции.
С одной стороны, кажется, что именно тесная взаимосвязь между экономиками стран-членов ЕС и банковским сектором должна стать аргументом в пользу необходимости предоставления следующего транша экстренной помощи. Но это только на первый взгляд. — При самом лучшем исходе суммы, предоставленной Элладе в ходе второго этапа, хватит максимум на покрытие 122-миллиардной «дыры» в бюджете. И то, это только в том случае, если Афины все-таки «осмелятся» внедрить беспрецедентные меры жесткой бюджетной экономии при одновременной приватизации, несмотря на социальный накал на улицах столицы. Но судя по всему, «затягивания поясов» не будет — как следствие, дефицит бюджета вырастет к 2014 году до 166 миллиардов евро. Греции ничего не останется, как пойти по «накатанному пути» и просить третий транш экстренной фин. помощи.
Несмотря на все «благие намерения» европейских лидеров, единственным исходом второго транша станет увеличение как сугубо финансовой, так и политической стоимости долгового кризиса еврозоны. Ни одна страна в условиях современной мировой экономики не может обойтись без объявления дефлота по своим обязательствам при соотношении размера внеш. долга к ВВП на уровне 150%. Другими словами, ни второй этап экстренной помощи, ни пролонгация срока погашения по ныне существующим обязательствам не помогут избежать греческого дефолта в течение ближайших нескольких лет. Так не лучше ли, по мнению исследователя, прекратить, наконец, «делать хорошую мину при плохой игре» и не признать, что это все-таки долговой кризис. А при кризисе, как известно, нельзя обойтись без потерь: в данном случае — списания части долга. Кроме того, чем раньше начнется этот хоть и болезненный, но вместе с тем эффективный процесс, тем дешевле — и в сугубо финансовом, и в социально-политическом отношении он обойдется кредиторам, а значит, населению стран, помогающих грекам. К тому же, незамедлительное разрубание сего «Гордиева узла» уменьшает шансы либо самостоятельного выхода Эллады из валютного союза, либо — что еще страшнее — необходимости «ампутации гангренозной конечности» (Греции) во спасение жизни остального организма (ЕС-еврозона).
Подробнее ознакомиться с расчетами автора можно здесь Перевел Виктор Белинский
Новостной фон начала недели свидетельствует о продвижении европейских и греческих политиков в решении долговой проблемы в стиле «шаг вперед, два назад»: едва-едва наметились конкретные положительные шаги в в виде согласия банков на реинвестирование доходов от погашения греческих обязательств в бумаги Европейских стабилизационных фондов, как тут же становится известно о «замешательстве в рядах» парламентской коалиции, способном «свести на нет» все усилия по принятию антикризисного бюджета в Афинах. Между тем, автор уже упомянутого исследования настаивает на наискорейшем объявлении дефолта и последующей реструктуризации внеш. долга Эллады, поскольку «промедление смерти подобно»: в том плане, что дальнейшие транши фин. помощи все равно окажутся неэффективными, а стоимость обслуживания существующего (и растущего!) долга будет чем дальше, тем дороже. Кроме того, «оттягивание конца» несет еще и определенные политические угрозы: помимо угроз выхода Греции из валютного союза, есть риски социально-политического напряжения в странах, щедро и в определенном смысле беспечно кредитующих Афины.
Согласно расчетам автора, на сегодняшний день сумма совокупных вложений стран ЕС в «греческую проблему» составляет 311 миллиардов евро — включая инвестиции банковского сектора, пакеты экстренной фин. помощи, программу предоставления ликвидности со стороны ЕЦБ. Две сильнейших экономики ЕС — Франция и Германия — «вложились» в Афины на 82 и 84 млрд. европейских денег соответственно, тогда как Объединенное Королевство инвестировало всего лишь немногим более 10 миллиардов. Несмотря на сравнительно небольшой размер прямых вложений, нельзя приуменьшать угрозы «туманному Альбиону», поскольку Британия является серьезным инвестором банков континентальной Европы, в свою очередь находящихся под угрозой прямого сокрушительного удара со стороны Греции.
С одной стороны, кажется, что именно тесная взаимосвязь между экономиками стран-членов ЕС и банковским сектором должна стать аргументом в пользу необходимости предоставления следующего транша экстренной помощи. Но это только на первый взгляд. — При самом лучшем исходе суммы, предоставленной Элладе в ходе второго этапа, хватит максимум на покрытие 122-миллиардной «дыры» в бюджете. И то, это только в том случае, если Афины все-таки «осмелятся» внедрить беспрецедентные меры жесткой бюджетной экономии при одновременной приватизации, несмотря на социальный накал на улицах столицы. Но судя по всему, «затягивания поясов» не будет — как следствие, дефицит бюджета вырастет к 2014 году до 166 миллиардов евро. Греции ничего не останется, как пойти по «накатанному пути» и просить третий транш экстренной фин. помощи.
Несмотря на все «благие намерения» европейских лидеров, единственным исходом второго транша станет увеличение как сугубо финансовой, так и политической стоимости долгового кризиса еврозоны. Ни одна страна в условиях современной мировой экономики не может обойтись без объявления дефлота по своим обязательствам при соотношении размера внеш. долга к ВВП на уровне 150%. Другими словами, ни второй этап экстренной помощи, ни пролонгация срока погашения по ныне существующим обязательствам не помогут избежать греческого дефолта в течение ближайших нескольких лет. Так не лучше ли, по мнению исследователя, прекратить, наконец, «делать хорошую мину при плохой игре» и не признать, что это все-таки долговой кризис. А при кризисе, как известно, нельзя обойтись без потерь: в данном случае — списания части долга. Кроме того, чем раньше начнется этот хоть и болезненный, но вместе с тем эффективный процесс, тем дешевле — и в сугубо финансовом, и в социально-политическом отношении он обойдется кредиторам, а значит, населению стран, помогающих грекам. К тому же, незамедлительное разрубание сего «Гордиева узла» уменьшает шансы либо самостоятельного выхода Эллады из валютного союза, либо — что еще страшнее — необходимости «ампутации гангренозной конечности» (Греции) во спасение жизни остального организма (ЕС-еврозона).
Подробнее ознакомиться с расчетами автора можно здесь Перевел Виктор Белинский
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба