28 июня 2011 Пf (pf.ru) | Архив
Как известно, два юриста – три мнения. Тоже самое можно сказать и про финансовых аналитиков. Теперь к этой славной компании присоединились валютные трейдеры крупнейших мировых банков и хеджевых фондов.
В последние месяцы ежедневные обороты рынка форекс, по данным Дойче банка, редко опускаются ниже $3,8 трлн. (в долларовом эквиваленте). Это в десятки раз превышает обороты рынка акций. И на то есть серьезные причины, в том числе - соперничество хедж-фондов и ведущих мировых банков.
При этом необычайно высокая волатильность валютного рынка наводит на мысль, что на нем происходит противоборство между крупными игроками. И действительно, даже беглый взгляд на позиции крупных трейдеров рынка форекс позволяет заключить, что в «стае» валютных китов произошло размежевание: в то время, как, например, Бостонский фонд Fidelity Investments, управляющий $1,65 трлн., занимает лонговую позицию по доллару США, другие киты, такие как Goldman Sachs Group Inc. и Pacific Investment Management Co. (PIMCO), предпочитают шорты по своей национальной валюте.
Фонд Fidelity Investments играет в долгую на предположении, что не существует альтернатив в отношении долгосрочных перспектив американской валюты. Например, глава Fidelity New Markets Income Fund Джон Карлсон уверен, что доллар США надо торговать в лонгах на инвестиционном горизонте 18-36 месяцев. Базисом для такого вывода он сделал конкурентные преимущества США, в том числе - законодательство, сильная система образования и мобильность труда. Он также пишет о хорошей покупательной способности американского доллара: «в своих путешествиях по всему миру я видел, что несмотря на недавнюю инфляцию на все - от товаров до бензина, номера в отелях остаются доступны для человека из США».
В противоположность этому прогнозу эксперты Goldman Sachs и PIMCO утверждают, что азиатские валюты фундаментально недооценены. Поэтому в ближайшие годы их рынки будут привлекательны из-за более высоких процентных ставок, более сильных правительственных финансов и уверенного позитивного бизнес-цикла.
Экономист Goldman Sachs в Лондоне Томас Столпер обращает внимание на тот факт, что экономика мирового локомотива по темпам роста ВВП отстает от других стран. Это обусловит снижение доллара США по отношению к евро до 1,55 $/евро уже в этом году. «Для того чтобы доллар стабилизировался или даже продемонстрировал ралли, инвесторы должны быть уверены в стабильности дополнительных долгосрочных инвестиций в США», - полагает он. Перспективы же роста в США остаются менее убедительными, чем во многих других регионах и странах, из-за слабости в секторе недвижимости, высокой безработицы и завершения программы QE2.
Билл Гросс, управляющий почти 241 млрд долларов в фонде Total Return (подразделении PIMCO) уверен, что инвесторы из-за низкой процентной ставки по федеральным фондам будут массово сокращать свои позиции на рынке долга США. Он пишет, что управляющие фондов должны искать альтернативные облигациям США сферы вложений.
Исполнительный директор PIMCO Мохамед Эль-Эрейн считает, что сейчас нужно отказаться хотя бы от одного из базовых принципов, лежащих в основе подхода французов и немцев в разрешении греческого кризиса: изменения фискального устройства Еврозоны, девальвации валюты и реструктуризации долга Греции. Иначе эволюция еврозоны будет оцениваться негативно. Если сейчас ЕЦБ приходится спасать три страны (Грецию, Ирландии и Португалию), то в недалеком будущем к ним может присоединиться и Испания – и тогда сложно будет сохранить целостность зоны евро.
Валютные трейдеры из Nomura Holdings Inc. и JPMorgan Chase & Co. прогнозируют положительную динамику евро даже в условиях долгового кризиса. Евро вырастет в цене по отношению к доллару и иене на общей слабости доллара и иены как валют фондирования. Так, Тохру Сасаки, глава валютных исследований JPMorgan в Токио предлагает держать лонги по кросс-курсу евро/иена с тэйкин профитом 120,00, а в паре евро/доллар он ждет роста к отметке 1,48 уже к концу этого года.
Ему вторит Тайсуке Танака, главный валютный стратег Nomura в Токио, который уверен, что поддержка евро обеспечена на фоне ожиданий дальнейшего повышения ставки со стороны ЕЦБ. Он пишет, что текущее снижение евро идет из-за роста финансовых рисков в еврозоне. Но он не видит шансов у единой валюты и дальше двигаться в медвежьей тенденции и советует торговать на ожиданиях повышения процентной ставки в регионе. Уже в июле этот факт окажется драйвером роста евро, полагает эксперт.
А вот Deutsche Bank рекомендует в краткосрочной и среднесрочной перспективах продавать азиатские валюты и покупать доллар из-за беспокойства относительно перспектив мировой экономики. Ситуация в Европе также не стимулирует аппетит к риску. В дополнение к этому Deutsche Bank следит за уходом капиталов с фондовых рынков азиатских стран. В банке рекомендуют покупать доллар против юаня, филиппинского песо, тайского бата, сингапурского доллара, малазийского ринггита и тайваньского доллара.
В противоположность этому мнению эксперт Bank of New York Mellon Майкл Вулфолк пишет, что последний (июньский) отчет ЕЦБ и речь Жан-Клода Трише убедили рынки, что ЕЦБ планирует поднять процентные ставки уже в июле текущего года. Ралли инфляции определяет главные риски еврозоны. В дополнение к этому аналитики банка увеличили квартальный прогноз по темпам роста потребительских цен. Вулфолк предполагает, что ЕЦБ поднимет ставки на 0,25% в июле, а затем в октябре и январе.
Эксперты Citigroup, напротив, выражают опасения относительно лонгов по евро. Даже если будет достигнут политический компромисс и Греция получит помощь, восстановление евро будет носить ограниченный и временный характер, считают аналитики. Общая неопределенность продолжит давить на евро.
В то же время глава отдела валютной стратегии Morgan Stanley Ганс Редекер пишет, что спрос на европейские активы заметно снизился. Дифференциал денежных потоков на рынках США и еврозоны растет в пользу первых, что делает пару евро/доллар переоцененной в долгосрочной и среднесрочной перспективах. Существует угроза более сильного медвежьего тренда единой европейской валюты.
Столкновения в среде крупных валютных трейдеров усилились из-за текущей войны между банками Уолл Стрит и хедж-фондами за этих самых трейдеров. Недавно прошла информация, что ряд крупнейших хеджевых фондов хотят переманить первоклассных валютных трейдеров с Уолл Стрит. Американские хеджевые киты Udor Investment Corp., Moore Capital Management, T Citadel LLC, D.E. Shaw & Co., Graham Capital Management пытаются перекупить портфельных менеджеров с опытом ведения торгов на форексе.
Не отстает от этих процессов и европейский регион. В конце весны 2011 г. один из крупнейших хедж-фондов Европы, Brevan Howard Asset Management LLP, под управлением которого находится 32 млрд. долларов США, заключил контракт с двумя валютными сейлзами из Goldman Sachs и Morgan Stanley. Один из них Джеймс Фаусет, занимал должность управляющего директора торговли валютами Goldman Sachs в Лондоне, другой, Мэтт Фельдман, - должность главы опционной валютной торговли для Северной и Южной Америки Morgan Stanley в Нью-Йорке.
Переход валютных трейдеров из банков в хедж-фонды является новой тенденцией на Уолл Стрит. Как утверждает Рон Ди Руссо, портфельный менеджер хедж-фонда FX Concepts в Нью-Йорке, коммерческие банки повсеместно отказываются от левереджа и сокращают маржинальные счета, поэтому трейдеры ищут места, где они более широко и эффективно могут применить свои умения. Хедж-фонды могут предоставить им больше возможностей. Зачастую хеджевые фонды предлагают таким сотрудникам лучшую компенсацию и большую, в сравнении с банками, независимость. Поэтому борьба между хедж-фондами и банками за талантливых трейдеров валютного рынка резко возросла.
Хедж-фонды также увеличивают объемы маржинальной валютной торговли, что и стимулирует поиск более надежных сейлзов.
Однако последнюю точку в споре за направление динамики американского доллара могут поставить процессы репатриация фондов, которые последние недели набирают обороты на фоне невразумительной статистики из Соединенных Штатов, долговых проблем еврозоны и искусственного торможения азиатских экономик. Все это продолжит создавать для доллара, иены и франка статус убежища. Действительно, американские, японские, и швейцарские инвесторы, как правило, возвращают свои деньги домой во время кризисов. В позитивном бизнес-цикле они мало привязаны к инвестициям внутри своей страны. Мансур Мохи-Удин, глава валютной стратегии UBS в Сингапуре пишет, что портфели швейцарских, американских и японских инвесторов имеют более высокую долю зарубежных активов. Швейцарские паевые фонды порядка 70% от их общего объема держат в иностранных активах, в сравнении с 45% у японцев и около 25% у США. Финансовые фонды из еврозоны держат иностранных активов менее 20% от общего объема своих активов. Этот фактор позволяет доллару, иене и франку расти в цене на потоках репатриации, которая становится актуальна в период кризиса
В последние месяцы ежедневные обороты рынка форекс, по данным Дойче банка, редко опускаются ниже $3,8 трлн. (в долларовом эквиваленте). Это в десятки раз превышает обороты рынка акций. И на то есть серьезные причины, в том числе - соперничество хедж-фондов и ведущих мировых банков.
При этом необычайно высокая волатильность валютного рынка наводит на мысль, что на нем происходит противоборство между крупными игроками. И действительно, даже беглый взгляд на позиции крупных трейдеров рынка форекс позволяет заключить, что в «стае» валютных китов произошло размежевание: в то время, как, например, Бостонский фонд Fidelity Investments, управляющий $1,65 трлн., занимает лонговую позицию по доллару США, другие киты, такие как Goldman Sachs Group Inc. и Pacific Investment Management Co. (PIMCO), предпочитают шорты по своей национальной валюте.
Фонд Fidelity Investments играет в долгую на предположении, что не существует альтернатив в отношении долгосрочных перспектив американской валюты. Например, глава Fidelity New Markets Income Fund Джон Карлсон уверен, что доллар США надо торговать в лонгах на инвестиционном горизонте 18-36 месяцев. Базисом для такого вывода он сделал конкурентные преимущества США, в том числе - законодательство, сильная система образования и мобильность труда. Он также пишет о хорошей покупательной способности американского доллара: «в своих путешествиях по всему миру я видел, что несмотря на недавнюю инфляцию на все - от товаров до бензина, номера в отелях остаются доступны для человека из США».
В противоположность этому прогнозу эксперты Goldman Sachs и PIMCO утверждают, что азиатские валюты фундаментально недооценены. Поэтому в ближайшие годы их рынки будут привлекательны из-за более высоких процентных ставок, более сильных правительственных финансов и уверенного позитивного бизнес-цикла.
Экономист Goldman Sachs в Лондоне Томас Столпер обращает внимание на тот факт, что экономика мирового локомотива по темпам роста ВВП отстает от других стран. Это обусловит снижение доллара США по отношению к евро до 1,55 $/евро уже в этом году. «Для того чтобы доллар стабилизировался или даже продемонстрировал ралли, инвесторы должны быть уверены в стабильности дополнительных долгосрочных инвестиций в США», - полагает он. Перспективы же роста в США остаются менее убедительными, чем во многих других регионах и странах, из-за слабости в секторе недвижимости, высокой безработицы и завершения программы QE2.
Билл Гросс, управляющий почти 241 млрд долларов в фонде Total Return (подразделении PIMCO) уверен, что инвесторы из-за низкой процентной ставки по федеральным фондам будут массово сокращать свои позиции на рынке долга США. Он пишет, что управляющие фондов должны искать альтернативные облигациям США сферы вложений.
Исполнительный директор PIMCO Мохамед Эль-Эрейн считает, что сейчас нужно отказаться хотя бы от одного из базовых принципов, лежащих в основе подхода французов и немцев в разрешении греческого кризиса: изменения фискального устройства Еврозоны, девальвации валюты и реструктуризации долга Греции. Иначе эволюция еврозоны будет оцениваться негативно. Если сейчас ЕЦБ приходится спасать три страны (Грецию, Ирландии и Португалию), то в недалеком будущем к ним может присоединиться и Испания – и тогда сложно будет сохранить целостность зоны евро.
Валютные трейдеры из Nomura Holdings Inc. и JPMorgan Chase & Co. прогнозируют положительную динамику евро даже в условиях долгового кризиса. Евро вырастет в цене по отношению к доллару и иене на общей слабости доллара и иены как валют фондирования. Так, Тохру Сасаки, глава валютных исследований JPMorgan в Токио предлагает держать лонги по кросс-курсу евро/иена с тэйкин профитом 120,00, а в паре евро/доллар он ждет роста к отметке 1,48 уже к концу этого года.
Ему вторит Тайсуке Танака, главный валютный стратег Nomura в Токио, который уверен, что поддержка евро обеспечена на фоне ожиданий дальнейшего повышения ставки со стороны ЕЦБ. Он пишет, что текущее снижение евро идет из-за роста финансовых рисков в еврозоне. Но он не видит шансов у единой валюты и дальше двигаться в медвежьей тенденции и советует торговать на ожиданиях повышения процентной ставки в регионе. Уже в июле этот факт окажется драйвером роста евро, полагает эксперт.
А вот Deutsche Bank рекомендует в краткосрочной и среднесрочной перспективах продавать азиатские валюты и покупать доллар из-за беспокойства относительно перспектив мировой экономики. Ситуация в Европе также не стимулирует аппетит к риску. В дополнение к этому Deutsche Bank следит за уходом капиталов с фондовых рынков азиатских стран. В банке рекомендуют покупать доллар против юаня, филиппинского песо, тайского бата, сингапурского доллара, малазийского ринггита и тайваньского доллара.
В противоположность этому мнению эксперт Bank of New York Mellon Майкл Вулфолк пишет, что последний (июньский) отчет ЕЦБ и речь Жан-Клода Трише убедили рынки, что ЕЦБ планирует поднять процентные ставки уже в июле текущего года. Ралли инфляции определяет главные риски еврозоны. В дополнение к этому аналитики банка увеличили квартальный прогноз по темпам роста потребительских цен. Вулфолк предполагает, что ЕЦБ поднимет ставки на 0,25% в июле, а затем в октябре и январе.
Эксперты Citigroup, напротив, выражают опасения относительно лонгов по евро. Даже если будет достигнут политический компромисс и Греция получит помощь, восстановление евро будет носить ограниченный и временный характер, считают аналитики. Общая неопределенность продолжит давить на евро.
В то же время глава отдела валютной стратегии Morgan Stanley Ганс Редекер пишет, что спрос на европейские активы заметно снизился. Дифференциал денежных потоков на рынках США и еврозоны растет в пользу первых, что делает пару евро/доллар переоцененной в долгосрочной и среднесрочной перспективах. Существует угроза более сильного медвежьего тренда единой европейской валюты.
Столкновения в среде крупных валютных трейдеров усилились из-за текущей войны между банками Уолл Стрит и хедж-фондами за этих самых трейдеров. Недавно прошла информация, что ряд крупнейших хеджевых фондов хотят переманить первоклассных валютных трейдеров с Уолл Стрит. Американские хеджевые киты Udor Investment Corp., Moore Capital Management, T Citadel LLC, D.E. Shaw & Co., Graham Capital Management пытаются перекупить портфельных менеджеров с опытом ведения торгов на форексе.
Не отстает от этих процессов и европейский регион. В конце весны 2011 г. один из крупнейших хедж-фондов Европы, Brevan Howard Asset Management LLP, под управлением которого находится 32 млрд. долларов США, заключил контракт с двумя валютными сейлзами из Goldman Sachs и Morgan Stanley. Один из них Джеймс Фаусет, занимал должность управляющего директора торговли валютами Goldman Sachs в Лондоне, другой, Мэтт Фельдман, - должность главы опционной валютной торговли для Северной и Южной Америки Morgan Stanley в Нью-Йорке.
Переход валютных трейдеров из банков в хедж-фонды является новой тенденцией на Уолл Стрит. Как утверждает Рон Ди Руссо, портфельный менеджер хедж-фонда FX Concepts в Нью-Йорке, коммерческие банки повсеместно отказываются от левереджа и сокращают маржинальные счета, поэтому трейдеры ищут места, где они более широко и эффективно могут применить свои умения. Хедж-фонды могут предоставить им больше возможностей. Зачастую хеджевые фонды предлагают таким сотрудникам лучшую компенсацию и большую, в сравнении с банками, независимость. Поэтому борьба между хедж-фондами и банками за талантливых трейдеров валютного рынка резко возросла.
Хедж-фонды также увеличивают объемы маржинальной валютной торговли, что и стимулирует поиск более надежных сейлзов.
Однако последнюю точку в споре за направление динамики американского доллара могут поставить процессы репатриация фондов, которые последние недели набирают обороты на фоне невразумительной статистики из Соединенных Штатов, долговых проблем еврозоны и искусственного торможения азиатских экономик. Все это продолжит создавать для доллара, иены и франка статус убежища. Действительно, американские, японские, и швейцарские инвесторы, как правило, возвращают свои деньги домой во время кризисов. В позитивном бизнес-цикле они мало привязаны к инвестициям внутри своей страны. Мансур Мохи-Удин, глава валютной стратегии UBS в Сингапуре пишет, что портфели швейцарских, американских и японских инвесторов имеют более высокую долю зарубежных активов. Швейцарские паевые фонды порядка 70% от их общего объема держат в иностранных активах, в сравнении с 45% у японцев и около 25% у США. Финансовые фонды из еврозоны держат иностранных активов менее 20% от общего объема своих активов. Этот фактор позволяет доллару, иене и франку расти в цене на потоках репатриации, которая становится актуальна в период кризиса
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба