1 июля 2011 FxPRO
ПОЛОСА FXTEAM.RU
Важнейшей особенностью последнего пакета мер экономии, который прошел голосование в греческом парламенте, является обязательство выручить 50 миллиардов евро от продажи государственных активов в течение следующих пяти лет. Честно говоря, учитывая серьезную оппозицию профсоюзов, политиков и общества приватизации, ее неэффективность в плане целей продаж, будет крайне сложно и даже нереалистично фактически что-то продать. Профсоюзы боятся, что приватизация коммунальных предприятий приведет к массовому сокращению рабочих мест, что можно считать вполне оправданными опасениями. Греческие энергетические компании недостаточно либеральны, что существенно повлияет на их оценочную стоимость. Кроме того, похоже, что правительство решило сохранить управленческий контроль за любыми приватизированными предприятиями, что, выражаясь дипломатично, может снизить покупательский интерес частного сектора. Более того, временные рамки соглашения по приватизации очень узкие, и Греции никогда не удавалось в них вписаться.
Проблема в том, что многие активы, выставленные на продажу, должны проделать большую работу, перед тем, как они примут форму, необходимую для продажи. В отсутствии фундаментальных изменений, прозрачности, конкуренции, реформы труда и управления, высока вероятность, что такие государственные активы смогут быть проданы лишь по очень бросовой цене. На самом деле, будет удивительно, если Греция сможет хотя бы приблизиться к цели в 50 миллиардов евро к 2015 году. Приготовьтесь к новым разочарованиям
Восходящей тренд пары EUR/GBP не зависит от ставок
Слабость стерлинга вчера была больше связана с окончанием месяца и квартала, а не с чем-то более фундаментальным. Сегодня все изменилось, так как последние производственные данные PMI показали дальнейшее замедление активности и приблизили основной баланс к зоне спада ниже уровня 50 (данные в июне были минимальными за 21 месяц и составляли 51.3). В Markit, которые публикуют эти данные, заявили о том, что данные отражают замедление зарубежных заказов; влияние оказал также спад государственных расходов. Надежда была на то, что производственный сектор, в особенности, экспорт, сможет компенсировать ожидаемое ослабление расходов со стороны государства и домохозяйств, тем не менее, последние данные заставляют в этом сомневаться.
Любопытно то, что ожидания изменения процентной ставки остались прежними, а они были главным драйвером пары EUR/GBP в прошлом месяце, когда евро вырос более чем на 4% против фунта, несмотря на продолжение греческой саги. Разница между двухлетними ставками Британии и еврозоны была устойчива. Все говорит о том, что стерлинг не кажется привлекательной альтернативой евро в период неприятия рисков, который преобладал в прошлом месяце (хоть и не весь месяц). Тем не менее, ожидаемое ужесточение ЕЦБ в этом месяце вместе с разговорами о вероятном дальнейшем QE в Британии могут привести к существенным политическим разногласиям в ближайшие недели.
По свисси ударили слабые производственные данные
Похоже, что исключительная сила валюты оказала более существенное воздействие на швейцарскую экономику, чем ожидалось. В июне SVME PMI резко упали до 53.4 с 59.2. Кроме резкого роста валюты, некоторое ослабление глобального спроса на швейцарский экспорт также оказало влияние на ослабление данных PMI. Производственный компонент PMI упал на 14.5 пунктов до 46.6 в июне. В ответ на это, свисси вернулся к уровню выше 0.8450, в то время как пара EUR/CHF коснулась 1.23. Внезапно швейцарский франк стал выглядеть менее неутомимым
Уход Гейтнера вряд ли ударит по доллару
На этой неделе в Вашингтоне росли спекуляции, что министр финансов Гейтнер может уйти в отставку в случае, если проблема с долговым потолком не будет решена. Как сообщается, Гейтнер хочет перерыва после четырех интенсивных лет борьбы с глобальным финансовым кризисом. Беспокоит то, что другие три члена изначальной команды экономистов Обамы также ушли в отставку, а именно это председатель Совета экономических консультантов Кристина Ромер, директор Национального экономического совета Лоуренс Саммерс и директор Административно-бюджетного управления Питер Орзаг. Несмотря на высокую текучесть ключевого экономического персонала, отставка Гейтнера вряд ли очень навредит доллару
Похоже, жесткая политика работает в Китае
Хотя китайская экономика по-прежнему работает без сбоев, за последние несколько недель появились свидетельства того, что политические ужесточение в этом году принесло некоторые плоды. В прошлом месяце данные PMI Китайской федерации логистики и закупок упали до 50.9 с 52.9 ранее, что стало минимальным показателем с начала 2009 года. Другое исследование от HSBC показало, что промышленное производство фактически сократилось в прошлом месяце впервые за год. Производство составляет около половины китайской экономики, так что замедление в этом секторе очень критично. Отдельно от этого, отчет по ценам на жилье показал замедление роста или даже снижение в 8 из 10 крупнейших городов Китая в прошлом месяце. Политики, несомненно, будут воодушевлены таким развитием событий, хотя все еще очень вероятно, что им нужно будет и дальше ужесточать финансовые условия для того, чтобы сдержать инфляцию. За прошедшие две недели, например, Народный Банк Китая был более терпим к росту валюты, так как это может помочь сдерживанию инфляции
Все еще опасное время для Греции
Политики в этой стране могут принять требуемые их кредиторами пакеты экономии, но греческая драма должна продолжиться в ближайшее время. На встрече на этих выходных, представители стран ЕС должны будут обсуждать свое участие в следующем транше по пакету помощи (доля ЕС составляет 8,7 млрд.). Аналогично на будущей неделе МВФ соберется для обсуждения своего участия в следующем транше, который составит 3,3 млрд. Тем временем, продолжаются сложные и интенсивные переговоры в отношении вовлеченности частного сектора. И все больше привлекает себе поклонников предложение французских банков. По этому плану, половина из имеющихся греческих облигаций должны добровольно быть заменены на новые греческих облигаций, по мере истечения старых, 30% могут быть обналичены, а 20% предполагается отложить в специальный фонд, созданный для гарантии продления тех самых 50%
Португалия отчаянно борется за достижение фискальных целей
Новое правительство Португалии получило весьма беспокойные новости на этой неделе, что фискальный дефицит в первом квартале превысил ожидания и не соответствует планам дефицита на этот год, оговоренным ранее для получения спасения в 78 млрд. евро. По соглашению с ЕС и МВФ, Португалия проголосовала за сокращение дефицита до 5,9% от ВВП в этом году, по сравнению с 9,2% в прошлом. В первом квартале дефицит составил 8,7%, так что еще очень многое предстоит проделать, чтобы достичь целевых ориентиров на этот год. В результате премьер-министру Педро Пассос Коэльо может потребоваться обсуждение новых мер.
Италия тоже присоединяется к моде на экономию. Будучи уязвленной, что ее фискальная позиция неустойчива, итальянский кабинет принял программу сокращения расходов на 47 млрд., включая 1.8 млрд. евро сокращений в этом году и 5.5 млрд. в 2012. Анонсируя эти меры, министр финансов Тремонти стоит на пути осуществления фискальных целей на этот год с дефицитом в 3,9%, и в будущем году в 2,7%. Тремонти сказал, что намерен бороться с уклонением от уплаты налогов (что ежегодно лишает казну 15 млрд. евро) и фальшивыми пенсионными выплатами, что обходится еще в 16 млрд
Ухудшение проблем с инфляцией в Британии
С некоторой задержкой, потребители в Британии стали принимать высокую инфляцию, как норму. Согласно последнему исследованию, проведенному YouGov/Citigroup, инфляционные ожидания на год вперед подскочили до 3,9% в этом месяце с 3,4% ранее в мае. В то же время, долгосрочные инфляционные ожидания взлетели до 4,1% с 3,5% ранее. Комитету по монетарной политике нужно быть очень осторожным при таком развитии событий. А при том, что частный сектор все еще пребывает в состоянии тяжелой депрессии, будет полнейшим безумием предполагать повышение ставок. Потребительские настроения остаются на очень депрессивном уровне, что лишний раз было подтверждено поздней исследованием GfK.
Холодный свет дня после экстаза
Как и с голосованием по доверию правительству, динамика перед голосованием Парламента по пакету помощи во многом предполагала позитивный исход событий, так что евро уже стал самой сильной валютой на этой неделе. Восстановление продолжилось и далее, а евро торгуется уже около 1,45. Однако, со всеми теми неприятностями, которые происходят в отношении долгового кризиса за последний год, трудно праздновать победу. Греция проголосовала за дальнейшие меры экономии, которые с большой долей вероятностьи, продолжат разрушать экономику, одновременно наращивая долговое бремя. Более того, хотя результат мог быть одним из двух (принятие или непринятие), проходящее обсуждение добровольного переноса сроков погашения на более поздние даты, остается открытым вопросом способность Греции обеспечить устойчивое обслуживание собственного долгового бремени, и, соответственно, ее способностью избежать полноценной реструктуризации внешних долгов.
И гораздо менее предсказуемым и однообразным будет вердикт рейтинговых агентств и ISDA по вопросу, является ли это дефолтом. Следующая важная точка для рынков – это встреча министров финансов еврозоны, которые прояснят детали нового пакета мер и уровень вовлеченности в него частного сектора. МВФ сделал следующий транш по текущему пакету, так как по условиям, достигнуто соглашение по новому пакету мер. В настоящий момент предположение добровольной реструктуризации не является панацеей, как многие говорят, не в последнюю очередь потому, что роловер уменьшает процентную нагрузку, а вовсе не является сокращением долгов. Единая валюта оказалась удивительно устойчивой на этой неделе, но еще остается так много решить
Тревожные события в обсуждении долгового лимита США
Теперь, когда Греция оказалась на время «спасенной», фокус рынков может опять переключиться на нерешенные и не менее серьезные вопросы по долговому лимиту США. К сожалению, события на этом фронте по-прежнему мрачные. Президент Обама вчера ругал республиканцев за их несогласованность по вопросу отцов и детей в отношении бюджета. Демократы хотят повышения налогов, чтобы сформировать пакет, который будет снижать огромную фискальную щедрость Америки, где республиканская партия продолжает поддерживать значительные сокращения выплат и платежей для пожилых людей. Республиканцы по-прежнему говорят, что не пропустят в конгрессе билль, где будут одновременно повышены налоги и планка заимствований. Еще более будоражит позиция некоторых конгрессменов, называемых движением Tea Party, которые отклоняют доводы по повышению долгового лимита ко 2 августа. Двумя днями ранее высокопоставленный республиканец, который участвует в межпартийных обсуждениях дефицита с вице-президентом Байденом, сказал, что все более вероятно, что республиканцы в белом доме не будут голосовать за повышение долгового лимита до 2 августа, пока демократы не согласятся на принципиальные изменения по ключевым вопросам. Давление со стороны республиканцев на этой неделе вызвало нервозность доллара и доходности казначейских облигаций – их доходность подскочила на 25 пунктов с минимумов в конце прошлой недели
Рост экономического неравенства между Британией и Германией
Данные по трудовым ресурсам Германии подтверждают, что восстановление локомотива Европы не показывает никаких признаков замедления. Безработица упала еще на 8000 в этом месяце, что стало 24-м месяцем подряд падения, а уровень безработицы устойчив на уровне 7.0%. С конца 2010 года безработица сократилась на похвальные 165.000. Занятость выросла в мае на 39.000 и достигла 40.83 миллионов, что стало рекордным максимумом. Немецкие потребители оптимистичны в отношении перспективы своих доходов, а склонность к расходам относительно стабильна. Действительно, их оптимизм в отношении доходов, траты и финансовое состояние довольно резко контрастируют с домохозяйствами в Британии, что отражено в последнем отчете Gfk. Неудивительно, что евро продолжил укрепляться против фунта этим утром, а пара EUR/GBP достигла 0.9050, что стало максимальным уровнем с марта 2009 года. Учитывая обрушившуюся критику на частный сектор Британии, тяжело представить себе укрепление фунта в ближайшем будущем
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Важнейшей особенностью последнего пакета мер экономии, который прошел голосование в греческом парламенте, является обязательство выручить 50 миллиардов евро от продажи государственных активов в течение следующих пяти лет. Честно говоря, учитывая серьезную оппозицию профсоюзов, политиков и общества приватизации, ее неэффективность в плане целей продаж, будет крайне сложно и даже нереалистично фактически что-то продать. Профсоюзы боятся, что приватизация коммунальных предприятий приведет к массовому сокращению рабочих мест, что можно считать вполне оправданными опасениями. Греческие энергетические компании недостаточно либеральны, что существенно повлияет на их оценочную стоимость. Кроме того, похоже, что правительство решило сохранить управленческий контроль за любыми приватизированными предприятиями, что, выражаясь дипломатично, может снизить покупательский интерес частного сектора. Более того, временные рамки соглашения по приватизации очень узкие, и Греции никогда не удавалось в них вписаться.
Проблема в том, что многие активы, выставленные на продажу, должны проделать большую работу, перед тем, как они примут форму, необходимую для продажи. В отсутствии фундаментальных изменений, прозрачности, конкуренции, реформы труда и управления, высока вероятность, что такие государственные активы смогут быть проданы лишь по очень бросовой цене. На самом деле, будет удивительно, если Греция сможет хотя бы приблизиться к цели в 50 миллиардов евро к 2015 году. Приготовьтесь к новым разочарованиям
Восходящей тренд пары EUR/GBP не зависит от ставок
Слабость стерлинга вчера была больше связана с окончанием месяца и квартала, а не с чем-то более фундаментальным. Сегодня все изменилось, так как последние производственные данные PMI показали дальнейшее замедление активности и приблизили основной баланс к зоне спада ниже уровня 50 (данные в июне были минимальными за 21 месяц и составляли 51.3). В Markit, которые публикуют эти данные, заявили о том, что данные отражают замедление зарубежных заказов; влияние оказал также спад государственных расходов. Надежда была на то, что производственный сектор, в особенности, экспорт, сможет компенсировать ожидаемое ослабление расходов со стороны государства и домохозяйств, тем не менее, последние данные заставляют в этом сомневаться.
Любопытно то, что ожидания изменения процентной ставки остались прежними, а они были главным драйвером пары EUR/GBP в прошлом месяце, когда евро вырос более чем на 4% против фунта, несмотря на продолжение греческой саги. Разница между двухлетними ставками Британии и еврозоны была устойчива. Все говорит о том, что стерлинг не кажется привлекательной альтернативой евро в период неприятия рисков, который преобладал в прошлом месяце (хоть и не весь месяц). Тем не менее, ожидаемое ужесточение ЕЦБ в этом месяце вместе с разговорами о вероятном дальнейшем QE в Британии могут привести к существенным политическим разногласиям в ближайшие недели.
По свисси ударили слабые производственные данные
Похоже, что исключительная сила валюты оказала более существенное воздействие на швейцарскую экономику, чем ожидалось. В июне SVME PMI резко упали до 53.4 с 59.2. Кроме резкого роста валюты, некоторое ослабление глобального спроса на швейцарский экспорт также оказало влияние на ослабление данных PMI. Производственный компонент PMI упал на 14.5 пунктов до 46.6 в июне. В ответ на это, свисси вернулся к уровню выше 0.8450, в то время как пара EUR/CHF коснулась 1.23. Внезапно швейцарский франк стал выглядеть менее неутомимым
Уход Гейтнера вряд ли ударит по доллару
На этой неделе в Вашингтоне росли спекуляции, что министр финансов Гейтнер может уйти в отставку в случае, если проблема с долговым потолком не будет решена. Как сообщается, Гейтнер хочет перерыва после четырех интенсивных лет борьбы с глобальным финансовым кризисом. Беспокоит то, что другие три члена изначальной команды экономистов Обамы также ушли в отставку, а именно это председатель Совета экономических консультантов Кристина Ромер, директор Национального экономического совета Лоуренс Саммерс и директор Административно-бюджетного управления Питер Орзаг. Несмотря на высокую текучесть ключевого экономического персонала, отставка Гейтнера вряд ли очень навредит доллару
Похоже, жесткая политика работает в Китае
Хотя китайская экономика по-прежнему работает без сбоев, за последние несколько недель появились свидетельства того, что политические ужесточение в этом году принесло некоторые плоды. В прошлом месяце данные PMI Китайской федерации логистики и закупок упали до 50.9 с 52.9 ранее, что стало минимальным показателем с начала 2009 года. Другое исследование от HSBC показало, что промышленное производство фактически сократилось в прошлом месяце впервые за год. Производство составляет около половины китайской экономики, так что замедление в этом секторе очень критично. Отдельно от этого, отчет по ценам на жилье показал замедление роста или даже снижение в 8 из 10 крупнейших городов Китая в прошлом месяце. Политики, несомненно, будут воодушевлены таким развитием событий, хотя все еще очень вероятно, что им нужно будет и дальше ужесточать финансовые условия для того, чтобы сдержать инфляцию. За прошедшие две недели, например, Народный Банк Китая был более терпим к росту валюты, так как это может помочь сдерживанию инфляции
Все еще опасное время для Греции
Политики в этой стране могут принять требуемые их кредиторами пакеты экономии, но греческая драма должна продолжиться в ближайшее время. На встрече на этих выходных, представители стран ЕС должны будут обсуждать свое участие в следующем транше по пакету помощи (доля ЕС составляет 8,7 млрд.). Аналогично на будущей неделе МВФ соберется для обсуждения своего участия в следующем транше, который составит 3,3 млрд. Тем временем, продолжаются сложные и интенсивные переговоры в отношении вовлеченности частного сектора. И все больше привлекает себе поклонников предложение французских банков. По этому плану, половина из имеющихся греческих облигаций должны добровольно быть заменены на новые греческих облигаций, по мере истечения старых, 30% могут быть обналичены, а 20% предполагается отложить в специальный фонд, созданный для гарантии продления тех самых 50%
Португалия отчаянно борется за достижение фискальных целей
Новое правительство Португалии получило весьма беспокойные новости на этой неделе, что фискальный дефицит в первом квартале превысил ожидания и не соответствует планам дефицита на этот год, оговоренным ранее для получения спасения в 78 млрд. евро. По соглашению с ЕС и МВФ, Португалия проголосовала за сокращение дефицита до 5,9% от ВВП в этом году, по сравнению с 9,2% в прошлом. В первом квартале дефицит составил 8,7%, так что еще очень многое предстоит проделать, чтобы достичь целевых ориентиров на этот год. В результате премьер-министру Педро Пассос Коэльо может потребоваться обсуждение новых мер.
Италия тоже присоединяется к моде на экономию. Будучи уязвленной, что ее фискальная позиция неустойчива, итальянский кабинет принял программу сокращения расходов на 47 млрд., включая 1.8 млрд. евро сокращений в этом году и 5.5 млрд. в 2012. Анонсируя эти меры, министр финансов Тремонти стоит на пути осуществления фискальных целей на этот год с дефицитом в 3,9%, и в будущем году в 2,7%. Тремонти сказал, что намерен бороться с уклонением от уплаты налогов (что ежегодно лишает казну 15 млрд. евро) и фальшивыми пенсионными выплатами, что обходится еще в 16 млрд
Ухудшение проблем с инфляцией в Британии
С некоторой задержкой, потребители в Британии стали принимать высокую инфляцию, как норму. Согласно последнему исследованию, проведенному YouGov/Citigroup, инфляционные ожидания на год вперед подскочили до 3,9% в этом месяце с 3,4% ранее в мае. В то же время, долгосрочные инфляционные ожидания взлетели до 4,1% с 3,5% ранее. Комитету по монетарной политике нужно быть очень осторожным при таком развитии событий. А при том, что частный сектор все еще пребывает в состоянии тяжелой депрессии, будет полнейшим безумием предполагать повышение ставок. Потребительские настроения остаются на очень депрессивном уровне, что лишний раз было подтверждено поздней исследованием GfK.
Холодный свет дня после экстаза
Как и с голосованием по доверию правительству, динамика перед голосованием Парламента по пакету помощи во многом предполагала позитивный исход событий, так что евро уже стал самой сильной валютой на этой неделе. Восстановление продолжилось и далее, а евро торгуется уже около 1,45. Однако, со всеми теми неприятностями, которые происходят в отношении долгового кризиса за последний год, трудно праздновать победу. Греция проголосовала за дальнейшие меры экономии, которые с большой долей вероятностьи, продолжат разрушать экономику, одновременно наращивая долговое бремя. Более того, хотя результат мог быть одним из двух (принятие или непринятие), проходящее обсуждение добровольного переноса сроков погашения на более поздние даты, остается открытым вопросом способность Греции обеспечить устойчивое обслуживание собственного долгового бремени, и, соответственно, ее способностью избежать полноценной реструктуризации внешних долгов.
И гораздо менее предсказуемым и однообразным будет вердикт рейтинговых агентств и ISDA по вопросу, является ли это дефолтом. Следующая важная точка для рынков – это встреча министров финансов еврозоны, которые прояснят детали нового пакета мер и уровень вовлеченности в него частного сектора. МВФ сделал следующий транш по текущему пакету, так как по условиям, достигнуто соглашение по новому пакету мер. В настоящий момент предположение добровольной реструктуризации не является панацеей, как многие говорят, не в последнюю очередь потому, что роловер уменьшает процентную нагрузку, а вовсе не является сокращением долгов. Единая валюта оказалась удивительно устойчивой на этой неделе, но еще остается так много решить
Тревожные события в обсуждении долгового лимита США
Теперь, когда Греция оказалась на время «спасенной», фокус рынков может опять переключиться на нерешенные и не менее серьезные вопросы по долговому лимиту США. К сожалению, события на этом фронте по-прежнему мрачные. Президент Обама вчера ругал республиканцев за их несогласованность по вопросу отцов и детей в отношении бюджета. Демократы хотят повышения налогов, чтобы сформировать пакет, который будет снижать огромную фискальную щедрость Америки, где республиканская партия продолжает поддерживать значительные сокращения выплат и платежей для пожилых людей. Республиканцы по-прежнему говорят, что не пропустят в конгрессе билль, где будут одновременно повышены налоги и планка заимствований. Еще более будоражит позиция некоторых конгрессменов, называемых движением Tea Party, которые отклоняют доводы по повышению долгового лимита ко 2 августа. Двумя днями ранее высокопоставленный республиканец, который участвует в межпартийных обсуждениях дефицита с вице-президентом Байденом, сказал, что все более вероятно, что республиканцы в белом доме не будут голосовать за повышение долгового лимита до 2 августа, пока демократы не согласятся на принципиальные изменения по ключевым вопросам. Давление со стороны республиканцев на этой неделе вызвало нервозность доллара и доходности казначейских облигаций – их доходность подскочила на 25 пунктов с минимумов в конце прошлой недели
Рост экономического неравенства между Британией и Германией
Данные по трудовым ресурсам Германии подтверждают, что восстановление локомотива Европы не показывает никаких признаков замедления. Безработица упала еще на 8000 в этом месяце, что стало 24-м месяцем подряд падения, а уровень безработицы устойчив на уровне 7.0%. С конца 2010 года безработица сократилась на похвальные 165.000. Занятость выросла в мае на 39.000 и достигла 40.83 миллионов, что стало рекордным максимумом. Немецкие потребители оптимистичны в отношении перспективы своих доходов, а склонность к расходам относительно стабильна. Действительно, их оптимизм в отношении доходов, траты и финансовое состояние довольно резко контрастируют с домохозяйствами в Британии, что отражено в последнем отчете Gfk. Неудивительно, что евро продолжил укрепляться против фунта этим утром, а пара EUR/GBP достигла 0.9050, что стало максимальным уровнем с марта 2009 года. Учитывая обрушившуюся критику на частный сектор Британии, тяжело представить себе укрепление фунта в ближайшем будущем
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу