Второе полугодие на российском рынке
Мировые рынки вступили во второе полугодие 2011 г. в тревожном состоянии. Завершение QE2 в США и новый всплеск напряженности в Европе во 2 квартале сказались на стоимости активов в мире не лучшим образом. Да и мировая экономика, получив краткосрочный стимул роста во втором полугодии прошлого года, с начала нынешнего тоже стала проявлять симптомы стагнации. Эта тенденция, по всей видимости, сохранится и в ближайшие месяцы. На этом фоне, несмотря на «маячащий» на горизонте призрак стагфляции, основные центробанки мира будут серьезно ограничены в возможности проводить более жесткую монетарную политику. Соответственно, сохранение реальных процентных ставок на отрицательном уровне будет оказывать поддержку стоимости активов во всем мире, несмотря на ряд негативных факторов
Устойчивость цен на нефть и промышленные металлы (локальные коррекции возможны, но в целом мы ждем, что их стоимость останется на высоком уровне) является положительным фактором для российского фондового рынка, который по-прежнему выглядит недооцененным на фоне большинства иностранных аналогов. Частично это связано с политическими рисками в преддверии выборов 2011-2012 гг. (ликвидацию этой премии мы ждем во 2 полугодии), частично - с отраслевой структурой российских индексов. Отдельный фактор - традиционный дисконт российского рынка, связанный с недостаточной прозрачностью торгующихся компаний и высокой долей госсектора. Очевидно, что эта ситуация вряд ли серьезно поменяется в обозримой перспективе, таким образом, наш рынок сохранит высокую спекулятивную составляющую, а вместе с ней и традиционно существенные риски. В то же время, поддержку будут оказывать ряд корпоративных идей - налоговая реформа в нефтяном секторе, принятие новых правил рынка мощности в энергетике, приватизация госпакетов акций некоторых компаний, где ближайшим событием является намеченное на осень размещение Сбербанка. Возможные инвестиционные идеи в «высокоцикличных» отраслях (строительство, машиностроение, транспорт), сохраняя традиционные для себя риски, являются ставкой на дальнейший рост российской экономики, и могут быть отыграны при сохранении макроэкономической стабильности в течение продолжительного времени
Основным риском остается развитие долгового кризиса по негативному сценарию. На сегодняшний момент это более серьезная проблема для рынков, чем возможное ужесточение монетарной политики. Пока мы склоняемся к версии, что чиновники будут стараться не допустить такого варианта развития событий, однако полностью исключать этот сценарий нельзя. При таком раскладе индекс ММВБ вполне может снизиться в район 1400-1450 пунктов. В остальном мы придерживаемся мнения, что главные центробанки мира продолжат стимулирующую или умеренно-стимулирующую политику в ближайшее время, соответственно, объем глобальной денежной массы должен продолжить рост, что окажет поддержку фондовым рынкам
Рекомендуемый портфель трейдера
Мы сформировали портфель акций с наиболее интересными «живыми» идеями. Считаем, что на горизонте 4 кв. 2011 г. - 1 кв. 2012 г. доходность портфеля существенно превысит изменения бенчмарка, в качестве которого взят индекс ММВБ
Идеи в основном сформированы во втором эшелоне с приемлемым риском для инвестиций. Портфель обладает средней ликвидностью
Основные предпосылки сводятся к следующему
Сектор электроэнергетики будет фаворитом по доходности в ближайшие 6-9 месяцев. Причины - окончание 6 месячного даун-тренда (перепроданность), завершение корпоративных процедур, снижающих риски и увеличивающих потенциал роста стоимости компаний.
Мы делаем ставку на фундаментально наиболее сильный сектор, которым во втором полугодии 2011 г. - первом полугодии 2012 г. будет металлургия и горнодобыча. Причина - благоприятная конъюнктура рынков (коксующийся, энергетический уголь, железная руда, сталь, калийные удобрения).
Переток денег из нефтегазового сектора в энергетику и металлургию, как наиболее недооцененные и емкие для крупных портфельных инвестиций сектора. Причина - ожидаемое понижение цены на нефть марки Brent в диапазон 80-90 долл. в 3-4 кв. 2011 г.
В ряде «непопулярных» на рынке компаний, появились драйверы, которые с высокой вероятностью будут восприняты рынком, что приведет к росту стоимости
Мировые рынки вступили во второе полугодие 2011 г. в тревожном состоянии. Завершение QE2 в США и новый всплеск напряженности в Европе во 2 квартале сказались на стоимости активов в мире не лучшим образом. Да и мировая экономика, получив краткосрочный стимул роста во втором полугодии прошлого года, с начала нынешнего тоже стала проявлять симптомы стагнации. Эта тенденция, по всей видимости, сохранится и в ближайшие месяцы. На этом фоне, несмотря на «маячащий» на горизонте призрак стагфляции, основные центробанки мира будут серьезно ограничены в возможности проводить более жесткую монетарную политику. Соответственно, сохранение реальных процентных ставок на отрицательном уровне будет оказывать поддержку стоимости активов во всем мире, несмотря на ряд негативных факторов
Устойчивость цен на нефть и промышленные металлы (локальные коррекции возможны, но в целом мы ждем, что их стоимость останется на высоком уровне) является положительным фактором для российского фондового рынка, который по-прежнему выглядит недооцененным на фоне большинства иностранных аналогов. Частично это связано с политическими рисками в преддверии выборов 2011-2012 гг. (ликвидацию этой премии мы ждем во 2 полугодии), частично - с отраслевой структурой российских индексов. Отдельный фактор - традиционный дисконт российского рынка, связанный с недостаточной прозрачностью торгующихся компаний и высокой долей госсектора. Очевидно, что эта ситуация вряд ли серьезно поменяется в обозримой перспективе, таким образом, наш рынок сохранит высокую спекулятивную составляющую, а вместе с ней и традиционно существенные риски. В то же время, поддержку будут оказывать ряд корпоративных идей - налоговая реформа в нефтяном секторе, принятие новых правил рынка мощности в энергетике, приватизация госпакетов акций некоторых компаний, где ближайшим событием является намеченное на осень размещение Сбербанка. Возможные инвестиционные идеи в «высокоцикличных» отраслях (строительство, машиностроение, транспорт), сохраняя традиционные для себя риски, являются ставкой на дальнейший рост российской экономики, и могут быть отыграны при сохранении макроэкономической стабильности в течение продолжительного времени
Основным риском остается развитие долгового кризиса по негативному сценарию. На сегодняшний момент это более серьезная проблема для рынков, чем возможное ужесточение монетарной политики. Пока мы склоняемся к версии, что чиновники будут стараться не допустить такого варианта развития событий, однако полностью исключать этот сценарий нельзя. При таком раскладе индекс ММВБ вполне может снизиться в район 1400-1450 пунктов. В остальном мы придерживаемся мнения, что главные центробанки мира продолжат стимулирующую или умеренно-стимулирующую политику в ближайшее время, соответственно, объем глобальной денежной массы должен продолжить рост, что окажет поддержку фондовым рынкам
Рекомендуемый портфель трейдера
Мы сформировали портфель акций с наиболее интересными «живыми» идеями. Считаем, что на горизонте 4 кв. 2011 г. - 1 кв. 2012 г. доходность портфеля существенно превысит изменения бенчмарка, в качестве которого взят индекс ММВБ
Идеи в основном сформированы во втором эшелоне с приемлемым риском для инвестиций. Портфель обладает средней ликвидностью
Основные предпосылки сводятся к следующему
Сектор электроэнергетики будет фаворитом по доходности в ближайшие 6-9 месяцев. Причины - окончание 6 месячного даун-тренда (перепроданность), завершение корпоративных процедур, снижающих риски и увеличивающих потенциал роста стоимости компаний.
Мы делаем ставку на фундаментально наиболее сильный сектор, которым во втором полугодии 2011 г. - первом полугодии 2012 г. будет металлургия и горнодобыча. Причина - благоприятная конъюнктура рынков (коксующийся, энергетический уголь, железная руда, сталь, калийные удобрения).
Переток денег из нефтегазового сектора в энергетику и металлургию, как наиболее недооцененные и емкие для крупных портфельных инвестиций сектора. Причина - ожидаемое понижение цены на нефть марки Brent в диапазон 80-90 долл. в 3-4 кв. 2011 г.
В ряде «непопулярных» на рынке компаний, появились драйверы, которые с высокой вероятностью будут восприняты рынком, что приведет к росту стоимости
http://www.alorbroker.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба