Некоторые особо наивные аналитики, когда послушали последнюю речь Бена Бернанке, то сделали вывод, что никакого QE3 не будет. Однако, мы с вами парни прожженные, прошедшие огонь, воду и медные трубы и не только пишем, но и участвуем баблом в этом беспорядке и безумии. Знаем, как примерно устроен этот грешный мир и ни у кого из нас не было сомнений в том, что рано или поздно это должно было случиться. По крайней мере, я бы в этом уверен, как обычно - чуть менее, чем полностью!
Из минуток ФРС http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/fomcminutes20110622.pdf
"Некоторые участники отметили, что если экономический рост останется слишком медленным, чтобы сделать удовлетворительным прогресс в снижении безработицы, ... было бы целесообразно предоставить дополнительное денежно-кредтное регилирование (ослабление) ... Несколько членов Комитета (фактически бангестеры с Wall St) отметили, что в зависимости от того, как будут развиваться экономические условия, то Комитет мог бы рассмотреть вопрос о предоставлении дополнительных монетарных стимулов, особенно, если экономический рост останется слишком медленным и блаблабал лала" Это 9 страница в отчете ФРС. Я еще все не читал, поиском прошарил документ на наличие упоминания.
Стат. агентства как раз вовремя стали рисовать плохие данные и они будут еще хуже в июле и в августе, даже если объективно судить, так что картбланш у них имеется. Если отбросить всю эту политкорректную хрень и сказать человеческим языком, то в силу того, что бангстеры хворают, плачут и зовут на помощь, то ФРС вынуждена подставлять корыто им под задницу и помогать. Хрен там с экономикой, хрен там, что QE2 провалилось с треском и грохотом и естественно хрен вам обычный работающий класс. Сосите хрен бангстеров и не вопите. Примерно так топ менеджмент относится ко всем нам. Рабочий класс опять ограбят так, как грабили всегда, особенно в последние пару лет. Так что вероятно запустят QE3. Тут хоть задом, хоть передом, но выход один. Банки так и не смогли встать на ноги и чтобы они смогли продолжать работать и ... грабить, то нужна поддержка и эта поддержка - QE3
Ведь никто еще не отменял старое и доброе правило. Wall St первичен, все остальное вторичен. Конгресс не разрешит, народные бунты, негодование, судьба трежерис и бакса? Первые два пункта никого не волнуют. Конгресс заткнут, людей в расход, а трежерис и бакс будут поддерживать за счет долгового кризиса в Европе. Парни с Wall St приложили массу усилий, чтобы катализировать надрыв в Европе. Думаете, что Италия просто так, сама взяла и пустилась в разнос? Нет, ну конечно, в долг они брали сами, но я говорю именно про то, что сейчас. Обвал облигаций Италии дело рук особо свирепых финансистов. Тут нужно только подтолкнуть. Я скажу вам один секрет. Если надо, они бы могли устроить с США тоже самое, что и Грецией!! Да, да, тут ведь вопрос доверия. Завалить могут любого, только дай повод и желание.
Так что походу ралли все же намечается. Не сейчас, это понятно. Так людей нужно посадить на маржин - тех, кто держал лонги год, плюс дать бангстерам закупиться по хорошим ценам. Сейчас цены не очень хорошие. А уже после этого в рост. Скорее всего к осени. QE3 могут запустить в ноябре 2011.
Отчет Citi за 2 квартал 2011
Он херовый! Я бы сказал более, чем херовый. Ну, во-первых, доходы за пол года упали на 15% до 40.3 млрд и прибыль упала на 11% с 7.1 млрд до 6.3 млрд. Главный источник прибыли - это снижение резервов на потери по ссудам. Именно они обеспечили прибыль в 2011 году на 8.7 млрд. Если бы списания остались на уровне 2010 года, то убытки составили бы не менее 2.5 млрд баксов. Может показаться, что это хорошо, ведь значит списаний меньше. Да, их меньше, но только и всего. Сам по себе банк убыточный. Держится за счет маржи. Низкие займы, дорогие кредиты.
Хотя кредиты чуть подросли, но учитывая насколько сократились (а это сотни миллиардов долларов), то рост потребительских на 1.8 млрд и корпоративных на 9 млрд кажется символическим. Однако сегмент ритейла, т.е. розничных услуг для физических лиц остается на грани убытка во многих регионах, а по консолидированным данным является самым слабым сегментом. Вытягивают банки инвестиционные подразделения. Забавно, но банки перестали быть банками. Т.е. теперь любой крупный банки живет чуть менее, чем полностью за счет трейдинга, инвестиций, спекуляций и прочей рискованной херни. Казалось бы после 2009 года должны были стать какие нибудь трансформации в лучшую сторону и уход банков с этого поприща, но нет же! Наоборот, только усили свои позиции. Стали более крупными, более свирепыми. Теперь никто не занимается такой ерундой, как выдача кредитов. Все на рынок! При этом клиентуру привлечь не могут и рубятся между собой! ))
http://www.citigroup.com/citi/fin/data/p110715a.pdf?ieNocache=344
http://www.citigroup.com/citi/fin/data/qer211s.pdf?ieNocache=344
В конце должен остаться только один! Как люил говорить Дункан Маклауд ))
Результаты Google за 2 квартал 2011
И эти результаты воистину выдающиеся. Как доходы, так и прибыль для 2 квартала оказались рекордными. За пол года доходы выросли с 13.6 млрд до 17.6 млрд, а прибыль с 3.8 млрд до 4.3 млрд. Забавно, всего 10 лет назад годовые доходы Google были всего 86 млн, теперь же они столько получают за 4 часа работы! Т.е. за 10 лет компания выросла почти в 400 раз!! Еще никому не удалось вырасти столь стремительно и иметь годовые доходы свыше 30 млрд. 10 лет назад прибыль 7 млн в год, теперь все идет к тому, что смогут получить свыше 8 млрд в год! Результативность растет с каждым годом и кризис 2008 года для Google не был никаким кризисом.
Даже, если сравнить с благополучным для экономики 2007 годом, то с тех пор компания увеличила доходы и прибыль без малого в 2 раза - опять же рекорд среди крупных компаний. Так что сейчас одна из самых сильных корпораций, при этом в отличие от этого Apple, Google есть куда расти, интернет реклама только только начала свой ход.
54% всех доходов сейчас генерируется за пределами США. Т.е. США уже не являются для Google основным источником доходов и это стало где-то в 2007 году, а по началу, разумеется около 100% доходов было в США
Отчет JPM за 2 квартал 2011
У JPM все по-старому. Потребительские кредиты и операции с кредитными картами сокращаются, инвестбанковское подразделение растет, цветет и пахнет. Хотя выросли коммерческие кредиты на 15% или 28 млрд баксов, но все было компенсировано сокращением по рознице. Таким образом, совокупный кредитный портфель не вырос, а упал. С розничными услугами дела лучше, чем в прошлом квартале, где были убытки, но в 2 раза хуже, чем год назад. Прибыль всего 500 млн против 1 млрд тогда. Общая прибыль выросла на 13% до 5.4 млрд или 1.27 бакса на акцию. За 6 месяцев рост прибыли на 35% до 11 млрд, но доходы упали на 1% за пол года. Таким образом, рентабельность JPM выросла.
Чистая прибыль подбирается к максимумах, где основой служит трейдинг, инвестбанкинг и прочая лабуда
http://investor.shareholder.com/jpmorganchase/earnings.cfm
Кстати, то, что отчет лучше прогноза - на это не стоит обращать внимание. Они всегда сами себе занижают прогноз, чтобы на премаркете у котировок был драйвер, а потом сливают.
Отчет Alcoa 2 квартал 2011
Для второго квартала отчет достаточно слабый. Всего 0.3 бакса на акцию или 322 млн, хотя обычно давали по 0.8-0.9 бакса за 2 квартал. За пол года выходит 630 млн, что конечно не дотягивает до былых результатов времен 2006-2007 года, как минимум в 2 раза. Но, по крайней мере, лучше прошлого года и на этом спасибо )) Алюминия больше добыли - 4.1 млн. метрических тонн против 3.9 млн в прошлом году. Доходы немного выросли до 12.5 млрд за 6 месяцев против 10 млрд в прошлом году. Но все это меньше того, что было в 2007. Тогда доходы равнялись около 15-17 млрд за пол года и 30 млрд годовых, так что не дотянут.
Alcoa - это неплохой индикатор состояния промышленности, потому что алюминий применяется повсеместно, особенно в авиационной и автомобильной промышленности. Так что далеко, очень далеко до того, где должны были бы находиться, если бы не банковский произвол в особо крупном масштабе 2003-2011 ))
Презентация: http://www.alcoa.com/global/en/investment/pdfs/Alcoa_2Q11_Earnings_Presentation.pdf
Отчет: http://www.alcoa.com/global/en/news/news_detail.asp?pageID=20110711006704en&newsYear=2011
Сравнительные фин.результаты компаний из Dow Jones
Всего 30 компаний из Dow 30 генерируют почти 19% от ВВП США! Совокупные доходы в 2010 были 2.74 трлн баксов - это на 8.5% больше, чем в 2009, но на 1.9% меньше 2008 года. В 2011 должны достигнуть максимума. На графике ниже все отмечено. Кстати, 14 компаний уже в 2010 году по доходам достигли исторического максимума, но 2 не считается. Bank of America и JPM максимум по доходам установили за счет скупки других банков. Наибольший провал у Alcoa. Она в 32% от пика.
Что касается прибыли, то только 12 компаний превзошли свои максимумы. А хуже всех: Bank of America (вне конкуренции), Alcoa (также фигово), Verizon Communication, а GE и Home Depot уполовинили свои прибыли. Совокупная прибыль 262 млрд за 2010 год, но это ниже на 3% 2007 года, когда было 270.4 млрд. С наибольшей маржой работает Microsoft, а с наименьшей Bank of America и Alcoa. По отношению к прибылям всех компаний в США, то 30 компаний из Dow берут от 20 до 27% всех прибылей.
Ну, а теперь можно посмотреть самые рентабельные и эффективные компании. В 2010 наибольшая маржа у Коки была, далее Microsoft. Исторически с низкой маржой работают Alcoa, Boeing, Caterpillar, Home Depot, HP, Wal Mart и Verizon Communication - это первые претенденты на убытки в случае смены конъюнктуры.
Розничные продажи в США. Июнь 2011
В реальном выражении они выросли за время действия QE2 всего на 1.6%. Для сравнения: в прошлом году за этот же период на 4%. До максимума от текущих уровней им расти 4.6%, т.е. где-то 3 периода по 8 месяцев, аналогичным ноябрю 2010-июню 2011. Т.е. только, чтобы достигнуть пиков 2007 года потребуется примерно 2 года при условии, что не будет обострения рецессии. Однако, если делать коррекцию на прирост населения, то восстановление отодвигается до 2015-2016 годов.
При этом важно отметить, что почти 95% (!!) всего этого прироста приходится на первые 3 месяца QE2, за последние пол года рост практически отсутствует. Рецессии еще нет, но стагнация во всем своем проявлении. Пол года стагнации! Нулевые темпы роста )) И это восстановление экономики, о чем вообще идет речь?!
Люди, считающие себя спецами по макроэкономике и денежно-кредитной политике и которые считают, что монетарные послабления могут дать какой-то реальный эффект для экономики - они просто идиоты. Они либо врут, либо идиоты. Эта весьма обширная и актуальная тема для отдельной статьи, но даже резиденты церковно-приходской школы знают, что переизбыток наличности в экономике вызывает инфляцию без улучшения качества жизни, а монетизация долга вызывает пополнение резервов банков, а трансляции количественного ослабления в реальный сектор просто быть не может, даже в теории без роста спроса и кредитования.
Подробный отчет по розничным продажам. http://www.census.gov/retail/marts/www/marts_current.pdf
Долговой кризис в Европе
Почему на Италии может все закончиться? Значит, какие цифры вы должны знать? В Италии сосредоточено 23.5% всего гос.долга Еврозоны. Для сравнения: Греция + Португалия + Ирландия = всего 7.2%. Т.е. Италия, как минимум в 3 раза значимее, чем эти 3 страны в полудефолтном состоянии.
Испании, Португалии, Греции и Ирландии в течение года нужно выплатить не менее 310 млрд евро по долгам, однако у одной только Италии долг с дюрацией менее года 335 млрд евро. Итого получаем, что ПИГС нужно где-то раздобыть без малого 650 млрд евро в течение года, что совершенно не реально при условии, что провалится хотя бы несколько размещений. Иными словами, если доверие инвесторов уйдет, а оно уходит, то им придется либо снова просить кредит у ЕЦБ/ЕС/Германии или МВФ, либо объявлять дефолт.
Чтобы посмотреть на доверие инвесторов, то достаточно одной такой небольшой, но крайне информативной таблички.
Долговой рынок Греции мертв, Ирландии и Портгулии в коме, но по таким ставкам все равно не реально занимать. Они не могут обслуживать долг под 2-4%, а им предлагают по 15-30% ))) Так что, как говорится, без вариантов. Ставки по Италии пошли в небо, достигая исторических максимумов. При таких ставках где-то через 1.5 месяца бравая команда уже стояла у порогов МВФ и просила кредит, так что все идет к тому, что Испани и Италия следующие, а это ужасно для рынков чуть менее, чем полностью. Масштаб долгового рынка и выплат я показал выше.
При этом больше всего от проблем Италии пострадает Франция. Информация ниже более, чем красноречива.
Т.е., если самый плохой сценарий развернется, то Италия завалит не только суму себя, но и Францию, а далее по цепочке. Банковская система перестанет существовать, многие банки пойдут ко дну, необходимы будут экстренные санации/выкупы,докапитализации и т.д. Кто это сделает? ЕЦБ? На 2-3 трлн евро? ))
Мы находимся в такой ситуации, где из-за утраты доверия, как со стороны инвесторов, а главное со стороны вкладчиков банковская система может не устоять. По факту ЕЦБ и МВФ ничем помочь не смогли, и это самое страшное. Т.е. путей выхода из кризиса совершенно не верно. Так что впереди, так называемая, раскручивающиеся долговая спираль проблемных стран, которая подобно черной дыре будет всасывать в себя новых жертв.
Эту ссылку юзать никому не помешает http://graphics.thomsonreuters.com/F/09/EUROZONE_REPORT2.html
Эскалация безумия на рынках!
Человек удивительное существо, особенно человек на бирже. Вспомните себя неделю назад, вспомните о чем вы думали, когда смотрели на графики и ради интереса почитайте заголовки комментариев в прессе наших и западных аналитиков. Забавно, но когда рынки показали самый мощный недельный рост за 2 года, то многие посчитали, что вот оно – то самое благополучие, о котором все так ждали. Стали пересматривать прогнозы по рынку в лучшую сторону, считать сезон отчетов веским поводом закупиться, стали появляться статьи о том, что рынок самый дешевый за 26 лет. Всем казалось, что рынок не упадет теперь никогда. Самый мощный рост в момент окончания QE2. «Коллапса не случилось, рынки устояли, они растут после окончания QE2, а это значит, что можно безопасно покупать», - так говорили комментаторы? Была какая то дикая эйфория и немотивированная радость. Все говорили, что это на Греции. Ей помогли, страхи ушли, теперь ничто не мешает устроить новое ралли до осени.
Только я и несколько человек были не приклонны. Тогда я написал пост, в котором сказал, что не нужно верить во всю эту чушь. Рынок разогнал Goldman Sachs и несколько инвестбанков для того, чтобы закрыть накопившиеся под конец QE2 шорты. Решение по Греции нарисовали, повод нарисовали, все это не имеет никакого отношения к рынку. Вас опять обманули. Мой блог в большей степени устроен для того, что отсеивать, фильтровать пропаганду и ложь и помогать людям ориентироваться на рынке ))
Помощь Греции, которая, кстати, еще не реализовалась ничего не меняет. Они, как были в жопе, так и остались. Они полностью провалили план бюджетной экономии, который продвигали в прошлом году на этот год. У них расходы выросли сильнее, чем должны, а доходы упали, хотя по плану должны были вырасти. Т.е. полный провал и будет еще один провал с новым планом. Нужно четко понимать, что Греции уже никак не помочь, это ходячий экономический труп и дефолт неизбежен. Еврокоммисары пытаются залить пожар керосином в надежде, что после этого пожар потухнет, но всем понятно, что это не поможет. Они немного отсрочили кончину, но не изменили судьбу. Теперь на подходе Испания и Италия. То, что казалось невероятным уже реализовывается. Испания и Италия более, чем в 10 раз больше Греции и Ко, поэтому в случае разрыва это похоронит европейскую банковскую систему и экономику, устроив новый мощный кризис, который станет более сильным, чем в 2008 году. Для более подробного анализа нужно в отдельной статье все разобрать.
Так вот, что касается поведения рынков. Только новички и глупцы могли считать самый сильный рост за 2 года сигналом для входа в лонг. Я сразу всем говорил, что это фейк, это развод и закрытие шортов, которые стимулировали GS и компания. Падение сразу после QE2 была бы очевидно, нужно подождать неделю и подождали, разводя публику. Сейчас самый стремительный обвал с момента японской паники! )) Как же быстро меняется настроение?! )) С дичайшей эйфории до смертоносной паники, сметающей все на своем пути - за несколько дней.
Стратегия действий проста, как бревно. Никаких инвестпоз. Все прорвется рано или поздно. Любые инвестиции будут убыточны. Только спекуляции и никак иначе. Все меняется слишком быстро, чтобы искать «тихую гавань». Наступит момент, когда инвесторы поймут, что нет надежных активов и тогда на рынки придёт волатильность. Про ралли можно забыть, его не будет, как минимум до нового пришествия на рынок Бена Бернанке с его электронной типографией, а для этого банки должны закупиться. Покупают они всегда на панике, поэтому рынки могут еще падать, но это не отменяет внутредневных дерганий вверх-вниз.
Что более менее определено, т.к. это отсутствие ралли. Что вероятно? Дрейф до осени с наклоном вниз. Таких ударных дней, как последние будет не так много, но лучше использовать контртрендовую стратегию, т.е. шортить на хаях и покупать по лоям, ибо тренда четкого не будет. Такое ощущение, что еще не отпадали, но сейчас бы прикрыл часть шортов под отскок. Мотив? Паралитики говорят про продолжение падения, а это верный сигнал отскока. Не сильного, конечно, а так, как дохлая кошка ))
ДОП: Кстати, возможно эскалацию кризиса в Европе непосредственно сейчас и обвал рынков спровоцировали наши старые друзья США для удачных размещений трежерис, так как любая нестабильность за пределами США всегда выгодна для доллара и трежерис.
Лимит долга в США. Куда двинут?
Я не советую особо переусердствовать в надеждах на дефолт США после 2 августа. Идет типичная политическая возня и игры в песочнице. Всем, кто в теме очевидно, что они могут пойти на дефолт только в том случае, если этого захочет Казначейство и банковский сектор. Конгресс здесь совершенно не причем. Если надо, то задвинут, подвинут, гавкнут или грохнут кого нужно. Если они своими руками устроили кризис, низвергнув все эти "политически силы" и судебную систему, то было бы наивно считать, что такая формальность, как повышение лимита станет для них преградой. Перед выборами дали проиграться демократам и республиканцам в того, кто круче другого, но опять же. Последнее слово за теми, кто эмитирует эти бумажки, кто держит и кто управляет долгом. Они решают судьбу лимита, а не Конгресс. Нужен ли дефолт банковскому сектору в данный момент?
Для финансовой системы последствия обширны, т.к. трежерис выступают залогом чуть менее, чем под все, поэтому когда они (трежерис) рухнут в цене, а это произойдет неизбежно при "выборочном дефолте", то все полетит к чертям. Банкам, фондам придется принудительно закрывать не только позиции на долговом рынке, которые достаточно значительны, но и по всем активам, под которые брались кредиты, расширялись плечи под залог в трежерис. Для покрытия убытком придется выходить из рискованных активов. На первых порах произойдет падение доллара, падение долгового рынка, обвал на фондовых рынках. Учитывая, что это будет первый дефолт в США, то произойдут крайне серьезные пертурбации, когда инвесторы потеряют ориентацию на рынках, т.к не будет определенности в надежных активах, которыми в кризис 2008 выступали трежерис и бакс. Поэтому последствия что-то в виде осени 2008.
В принципе, учитывая объем наличности у банков и у компаний, они как бы готовы к этому. Т.е. если что-то случиться, то могут по дешевке скупить все в подряд. В теории, дефолт может быть использован, как возможность покрыть шорты и скупить активы по дешевке. Но риски неприемлемые. Это тоже самое, что взорвать реактор и удержать цепную реакцию.
Так что, если банки совсем охренели, то дефолт будет, если все же совесть и мозги остались, то не будет. Я надеюсь на второе, но меня смущает вот что. 1 Они устроили кризис 2008 в ущерб мировой экономики с целью репатриации прибыли и национализации убытков. 2. Они устроили QE2 исключительно для себя в ущерб долгового рынка и доллара, не говоря уже про экономику. 3. Эти мрази могут допустить дефолт. Конгресс не причем, дефолт может допустить только Wall St и Казначейство и никто иной - это следует хорошо запомнить. Поставьте себе спам фильтр на новости от президента США и Конгресса. Они решения не принимают, это лишняя и пустая инфа.
Лучшие и худшие компании США за 5 лет
Так ведь сразу не скажешь, какие компании на протяжении 5 лет увеличили доходы и прибыли? Хорошо, что есть компьютер и morningstar.com.
Итак, вопрос 1: Есть несколько тысяч компаний в США, которые торгуются на бирже. Необходимо из всех компаний выбрать те, которые увеличивали свою выручку/доходы в течение 5 лет. Т.е, когда доходы в X году больше предыдущего. Это позволит оценить, какие компании лучше пережили кризис, какие сектора в экономике самые сильные.
Всего компаний чуть более 800. Если брать крупнейшие и самые торгуемые компании в S&P500, то в нем только 3 компании увеличивали свои доходы. Apple, Wal-Mart и Google. Я еще учел 2011 год, но прогнозные уровни доходов. Если смотреть в общем, то на 85% присутствую сектора здравоохранение, потребительский (в частности ритейл, всякие он-лайн магазины, ТВ, медия и т.д.) и технологический сектор. Также представлены компании из Aerospace & Defense, которые поставляют вооружение для нужд министерства обороны США. В качестве исключения есть несколько компаний из фин.сектора. Visa и Mastercard смогли сохранить положительную динамику роста доходов, но с прибылью не все гладко.
Что касается прибыльных компаний на протяжении 5 лет, то их всего 200 с небольшим.
Из крупнейших в S&P500 также всего 3. Убрался Google (т.е. прогнозируют в 2011 прибыль чуть меньше, чем в 2010), но добавился IBM. Расклад такой же, как и с доходами. Вопрос: для кого кризиса не было, либо он был малозаметен?! Медицина, ритейл, медиа, технологии + компании, которые напрямую связаны с гос.заказами, особенно оборонного назначения. Эти сектора преимущественно не пострадали во время кризиса, а по сути для них и кризиса никакого не было. Сейчас у всех них рекордные доходы и прибыли.
В таблице все отсортировано по капитализации, представлены крупнейшие 25. Естественно, это не весь список. Все данные актуализированы по отчетам всех компаний за 1 квартал 2011. Продолжение следует. Далее нужно поюзать инфу по самым худшим компаниям, потенциальным банкротам и конечно же, фин сектор!
---
Самые слабые компании среди крупных. Потенциальные банкроты. Одно из условий: компании с доходами более 3 млрд баксов в год, но которые терпят убытки в течение 3 лет (с 2009 по 2011) не менее 100 млн в год. Кстати, я ставлю на банкротство Eastman Kodak в течение 2-3 лет. Дела у них не то, чтобы плохи, они ужасны. Компания перманентно убыточна уже много лет, спрос на их продукцию снижается с каждым годом. Лучшие времена для нее закончились в 80-, 90-х годах. У нее долгов больше, чем активов. Это банкрот, тут нет сомнений. Вопрос во времени.
Далее. Самые переоцененные. Крупнейшие компании, как по доходам, так и по капитализации, но у которых Forward PE больше 20. Самый очевидный пузырь в Amazon. Хотя у них доходы растут более, чем по 10% в год и не было убыточных годов, кризис пережили неплохо, но котировки уже давно обогнали реальность. Текущий P/E под 100!! Это крайне редко для компаний с капитализацией под 100 млрд. Forward P/E под 60, что также рекорд. Это первый кандидат на стронг шорт и никак иначе. В лучшем случае сброс лонгов, пока не поздно. Можно говорить, что интернет-торговля переживает ренессанс, но компания явно перекупленная, даже если заниматься этим идиотским дисконтированием.
Тоже самое, но по фин.индикаторам.
Самые эффективные, рентабельные компании. Опять же, сортировка только по самым крупным, но у которых маржа более 20%. Т.е., когда отношение чистой прибыли к доходам больше 20%, что является просто превосходным результатом, особенно, когда доходы выше 40 млрд баксов в год.
Как видно, в топах информационный сектор и компании по производству гамбургеров и кока колы
Идем дальше. Выбираем те компании, которые имели чистую прибыль не менее 2 млрд баксов, как минимум 4 года. Это позволит определить устойчивые компании во время кризиса среди крупнейших. Хотя, конечно, прибыль колебалась, но по крайней мере это сортировка показывает компании, которые точно не будут банкротами, если что...
Среди банков старая гвардия. JPM, GS и Wells Fargo. Они доказали свою устойчивость во время кризиса, хотя банковский сектор лучше избегать, как огня.
В виде справки можно продемонстрировать фин.показатели крупнейших компаний фин.сектора США.
и это
Кстати, во всех таблицах есть объем кэша и долгов. Собственно, кому нужно, тот и сделает правильные выводы ))
В довесок. Самые быстрорастущие. У которых чистая прибыль растет не менее, чем по 5% в год в течение 5 лет, которые имеют доходы и капитализацию больше 3 млрд и отсортировано все по темпам роста чистой прибыли за 3 года.
Безработица в США за июнь 2011
Количество безработных после сезонного сглаживания в июне стало 14.1 млн человек (максимум с декабря 2010), а в процентном отношении 9.18%, что так же является худшим показателем с декабря. Занятость упала на 445 тыс до 139.3 млн - это также достаточно плохой показатель. При этом количество лиц, не включенный в состав рабочей силы увеличилось за месяц на 430 тыс, за этот год на 900 тыс, а за целый год рост этого показателя более, чем на 2 млн человек. В принципе, это удобная штука, потому что те, кто является безработным может загадочным образом мигрировать в категорию тех, кто не включен в состав рабочей силы, а это может улучшать оф.статистику по безработице.
Растет количество тех, кто хочет иметь работу, но не может. Теперь их 6.5 млн человек - максимум за всю историю ведения статистики и 4.3% от общей рабочей силы.
Но еще более безнадежная ситуация со среднем пребыванием в статусе безработного. Теперь приблизились к 40 неделям - это худший показатель с момента начала ведения статистики.
И структура безработица в очень плохом состоянии. Безработица имеет застойный характер, люди теряют квалификацию, опыт и возможность трудоустроиться, а если находят работу, то низкооплачиваемую, что сказывается на совокупном спросе. Тех, кто более 27 недель в статусе безработного - их 44.3% от кол-ва безработных. В среднем за год 43.6, что также на максимумах, т.е. ситуация не улучшилась за последний год.
Рынок труда когда-то (в начале 2011 года) был последним оплотом стабильности и козыря в рукаве у политиков. Все надеялись, что все станет лучше, но стало только хуже )) Такой печальный итог.
Интересно, как они будут поступать, учитывая, что программа QE2 с треском провалилась, а ФРС себя полностью дискредитировала ))
Fucking Bullish Rally
Интересно, когда вас рынок научит не наступать на грабли, когда вас рынок научит понимать, что происходит вокруг? Почему вы продолжаете верить СМИ и этим проплаченными маркетмейкерами аналитиками? Вас как лохов разводили так, что многие поверили в новое ралли-шмали и по иронии судьбы это произошло на самом излете, при максимальном оптимизме, на самых хаях. Почему кто-то верил в хорошие данные, откуда ожидания восстановления экономики в 3 квартале? Что за херня вообще происходит? )))
Статистическое агенство вновь поимело рынок по самые "нимагу". Они выпустили на редкость омерзительные данные. Они пересмотрели прошлые данные в худшую сторону. Вчера некоторые деятели на ведущих новостных агентствах в США выступали и говорили, что покупайте, т.к. данные будут "что надо". Экономика восстанавливается и все дела.
Итак, написали про рост на 18 тыс, но прошлые данные пересмотрели в минус на 44 тыс, а это значит, что без пересмотра падение в июне 26 тыс, хотя кто-то ждал под 200 тыс в плюс. С мая по июнь 2011 рабочие места вне сх прибавили всего 43 тыс! Для справки: до максимумов необходимо прибавить 7 млн без учета прироста населения. Рецессия возобновляется. Еще не полностью, но ситуация схожа с маем прошлого года. Тогда, кстати, рынок после окончания QE1 в марте 2010 рос еще 2 недели, а потом падал 3 месяца.
Отчет на редкость мерзкий по всем статьям. Продолжение следует.
Более подробно: http://bls.gov/news.release/empsit.t17.htm
Будущее трейдинга - какое оно?
Этим вопросом кто нибудь задавался? Держу пари, что в ближайшей перспективе такая профессия, как «коммерческий трейдер», т.е трейдер работающий на компанию и торгующий в trading room полностью исчезнет. Их больше не будет, никогда! При этом существенно изменят свой облик взаимные фонды, а аналитические департаменты станут невостребованные, ибо некому будет продавать информацию или аналитику. Что будет взамен всему этому? Спрос на алгоритмические торговые системы и сервера. Если бы я создавал фонд, то в каком направлении двигался?
Первое условие: никаких живых трейдеров - только роботы. В конце объясню почему. Классический трейдинг уходит в прошлое и больше никогда не вернется. Для организации такой формы торговли требуется три звена. Первое и основное звено занимается созданием алгоритмов торговых систем, их оболочки, отслеживание тенденций и эффективности роботов. Это группа должна следить за тем, чтобы торговая система была актуальна в динамическом и быстро меняющемся финансовом мире. Вторая группа: занимается непосредственным кодингом, программированием, тестированием и интеграцией систем в ядро биржи. Третья группа: самая простая и менее требовательная к квалификации работников. Это отслеживание состояние роботов, их техническое обслуживание, контроль ошибок, сбор статистики и составление отчетов.
Второе условие: минимальный штат сотрудников. Никаких офисов, никакого офисного планктона, никаких секретарш и охранников. Нет трейдеров, нет аналитиков. Вся работа полностью удаленная. Синхронизация деятельности и обсуждение стратегии через веб конференции. В конце недели или в конце месяца можно проводить «живые» встречи. Сами по себе офисы для такого рода деятельности и в таких условиях- -критическая форма идиотизма и отголосок прошлого. Люди тратят в день не менее 3 часов, чтобы собраться, добраться до работы и вернуться домой. Это не эффективно, время можно потратить в другом, более продуктивном направлении.
Третье условие: отсутствие офисов подразумевает то, что никто не будет стоять с палкой и заставлять работать. Персонал должен быть мотивирован, это должны быть энтузиасты и фанаты своего дела. Если человека нужно заставлять работать, то от него никогда нельзя получить ничего ценного или полезного. Он способен на самые примитивные действия – принеси, подай, обслужи, сделай столько-то винтов, разнеси столько то гамбургеров и так далее. В творческой деятельности работа может быть только на энтузиазме.
Итак, почему я считаю, что профессии «трейдер» больше никогда не будет? На это есть ряд причин, давайте рассмотрим минусы человека по сравнению с машинами.
Физические ограничения:
Человек слишком медлителен. Пока он соберется с мыслями, то компьютер сможет собрать, обработать и интерпретировать гигабайты данных.
Человек склонен допускать ошибки. В машине при отлаженном коде они сведены к минимуму.
Человек ограничен в концентрации, он не может работать даже 8 часов в запредельном внимании. Робот не имеет данного недостатка.
У человека низкая выносливость и ограниченный период эффективной работы. Робот может работать 24 часа в сутки, 7 дней в неделю
Эмоциональный фактор:
При череде убытков или внезапном сливе, то новички или трейдер среднего звена склоны к тильту и панике, опытные трейдеры могут потерять мотивацию, впасть в депрессивное состояние. В первом случае это приводит к непосредственным убыткам, а в случае с опытным трейдером это приводит к снижению результативности и те сделки, которые могли бы произойти не происходят.
При череде выигрышей, либо внезапном всплеске эквити новички впадают в эйфорию, что ведет к необдуманным поступкам, повышению плеча, тяги к новой игре, повышая вероятность слива. У опытных также повышает азарт, желание играть еще, что также негативно, т.к. совершаются сделки, которые по системы не должны были бы произойти.
Человек склонен переживать перепады настроения, что может отражаться на торговле.
Человек склонен к потере мотивации, что исключено у роботов.
Человек склонен эмоционально привязываться к сделке, что в высшей степени вредно для торговли. Войдя в лонг или в шорт, то человек будет искать подтверждающую базу своего трейдера (позиции). Например, вошел в лонг и ищешь позитивные новости, стараешься «подогнать рынок» под позицию, т.е. интерпретировать информационные фон относительно того, в какую сторону стоишь, пытаешься найти поддержку у друзей. Теряется рациональное и объективное восприятие. Роботы соответственно не имеют такой особенности.
Дисциплина:
Если торговля идет по жесткой системе, то только опытные трейдеры могут придерживать исключительной дисциплине в торговле, но даже они иногда могут превышать свои полномочия, увидев «мега перспективную возможность в шорт или лонг». Робот же следует по тому алгоритму, который был ему задан. Нет ни единого шага в сторону.
Социальные обязательства:
С трейдером человеком всегда больше проблем, чем с машиной. Человек требует хорошее рабочее место, высокие бонусы, статуса, продвижения по карьерной лестнице. Он может заболеть, запить, не прийти на работу или потребовать «академический отпуск». Чем успешнее трейдер, то тем выше его амбиции, а значит тем больше с ним проблем. Для успешной торговли с ним необходимо налаживать эмоциональный контакт, даже если он полный мудак по жизни.
ИТОГ:
Даже, если представить живого трейдера, полностью лишенного эмоций, следующего торговой системе на 100%, не прихотливого, покладистого, без амбиций и так далее, но все равно он будет попадать под физиологические ограничения и уступать машинам.
Однако, человек все же имеет преимущества. Это интегральные оценки, на которые не способны роботы. Т.е. человек из набора данных фактов может выделять ключевые моменты и делать выводы, которые были бы невозможны у машин в силу ограниченности алгоритмов.
Роботы быстро считают, собирают и обрабатывают инфу, они могут неукоснительно следовать торговой системе и не допускать ошибок, но машины не способны принимать стратегические решения и они не имеют творческого подхода. Т.е. они бессмысленны при попытке поиска компаний или сектора для долгосрочных инвестиций, они не могут определить, какая бумага выстрелит или что станет перспективным через 10 лет, они не определяют переломные точки. Ни один компьютер не способен был предсказать начала краха в 2008 году, а человек может.
Так что в идеале – это симбиоз человека и машины. Где роль робота состоит в краткосрочной, интрадейной торговле. Роль человека поиск перспективных направлений и поиск актуальных алгоритмов.
Но по этим причинам краткосрочные спекуляции будут отданы машинам. Чем дальше, то тем выше конкуренция и живым трейдерам здесь не место. Скальперы уйдут в историю, как когда то ушли в историю динозавры ))) Скоро живые трейдеры станут легендами, они будут очень редки, но о былых профессионалах будут писать книжки и они оставят след в истории. Впереди война машин. Это единственно возможный вариант развития краткосрочного трейдинга. Сначала крупные компании откажутся, далее средние, потом мелкие, в конце концов уйдут частные трейдеры и тут, кстати, встанет вопрос, а кто будет новым мясом? )) Ведь известно, что текущее мясо на рынке – это как раз мелкие физики краткосрочники.
В коммерческом плане роботы очень выгодны. Издержки близки к нулю. Нет операционных затрат, не нужно платить бонусы огромному штату трейдеров. Поддержание функциональности машины близка к нулю в фин.плане. Основные затраты на начальном этапе разработки и интеграции, плюс небольшой коллектив, который бы следил за актуальностью алгоритмов.
Внешний долг России
Для любопытствующих персон есть интересная инфа. Доля государства во внешнем долге России снизилась с 95% в 1994 году до 6.4% на 1 июля 2011 года. В абсолютном выражении внешний гос.долг России в 1994 году был 111.8 млрд, а сейчас всего 34.2 млрд, а по отношению к ВВП совсем ничтожно. На графике это смотрится действительно впечатляющее, особенно после того, как досконально со всех сторон просмотрели долг США ))
Это, конечно, понятно, что в 1994 году частный сектор в России отсутствовал, а банковская система в каком нибудь пристойном виде тем более, но все же смотрится красиво. Приняв во внимание обязательства ЦБ, которые можно включить в государство, то получается, что на частный сектор в 1994 году приходилось всего 1.8% внешнего долга России, а сейчас 91.2%.
Банки начали активно занимать с 2004 года, нефинансовые предприятие примерно на год раньше. При этом банки прекратили занимать в момент начала кризиса, а корпорации и компании не то, чтобы остановились, а они наращивали долг достаточно стремительно. Сейчас их долг составляет 328 млрд, банков 157 млрд долларов.
Динамика внешнего долга по категориям:
Более детализировано по кварталам. Сейчас совокупный долг 532.2 млрд, что не так уж и много - где-то треть от ВВП.
Еще в том году говорил, но в общем идея такая: раз источники наращивания долгов в развитых странах исчерпаны, а если быть откровенными, то все трещит по швам. Тогда для поддержания функционирования системы необходимо надуть пузырь там, где его нет? А где его нет? Правильно: на развивающихся рынках. Из чего следует, что долги населения и корпораций должны и дальше расти и достаточно быстро, чтобы компенсировать делевередж в США и Европе. Пока все рамках теории. Китай начинает пузыриться, наши компании на подходе. Население еще в спячке, но начинает кредитоваться. Так что модель запада и кредитной экспансии будут пытаться натянуть на страны БРИК.
Инфу по долгу можно и нужно юзать здесь http://www.cbr.ru/statistics/?Prtid=svs
Структура экспорта и импорта в РФ
Недавно вышли консолидированные данные. Объем экспорта в России в 2010 году составил 397 млрд против 307 млрд в 2009, но еще меньше максимума 2008 на уровне 468 млрд. На интереснее все же структура. Экспорт минеральных продуктов (фактически нефти и газа) + металлов и драгоценных камней составляет 81.2% от всего экспорта, что крайне много. Т.е. Россия чуть менее, чем полностью зависима от природных ископаемых. Факт общеизвестный, но теперь конкретика в цифрах.
Конечно, хорошо иметь богатые недры, но неплохо было бы делать, что нибудь руками и головой. Беда России помимо всеобъемлющего, всепроникающего тотального воровства и коррупции на гос.уровне заключается в том, что страна не диверсифицирована. У нас нет конкурентоспособного производства, у нет компаний, способных на равных конкурировать с мировыми брендами. Смотрим индекс ММВБ и что видим? Банки и сырьевые компании. Хорошо это или плохо?
Пока есть нефть, газ, пока есть мировой спрос и пока высокие цены, то вроде бы как хорошо, а о будущем пока не думаем. Однако самый позор - это автопром. Какой в жопу финансовый центр, когда в стране автопром остановился в развитии в 70-х годах? Даже африканские страны делают машины лучше, чем мы. Раньше то хоть ВПК, авиастроение вытягивало, но и это развалилось к чертям.
Структура импорта тоже показательна. Импортируем машины, оборудование и транспортные средства, хим.продукцию и продовольственную продукцию.
Эх, а когда-то были мировой державой и могли играть мускулами с США, а теперь 3 мир во всей своей красе. Кстати, реальные доходы населения еще не восстановились до уровней конца 80-х годов. Т.е. уже потеряли 20 лет. Производственная база в заднице, от конкурентов отлетели лет на 20 минимум. Научный потенциал, который когда был, то сейчас деградируется стремительными темпами. Все, кто с мозгами уезжают из России работать в США, Японию или Европу. Оборонка также разваливается на глазах. Ученых с каждым годом становится все меньше. http://www.gks.ru/bgd/regl/b11_11/IssWWW.exe/Stg/d2/22-02.htm
Конструкторских бюро и научно-исследовательских организаций также все меньше. http://www.gks.ru/bgd/regl/b11_11/IssWWW.exe/Stg/d2/22-01.htm.
В России наука финансируется на 2.3% от всех расходов федерального бюджета, http://www.gks.ru/bgd/regl/b11_11/IssWWW.exe/Stg/d2/22-07.htm
а в абсолютных значениях все подразделения Академии наук получают примерно столько же, сколько один крупный ВУЗ в США.
Позиции в космосе еще кое как держим, но с таким стратегическим направлением долго не протянем. А вообще, честно говоря, даже и не знаю, есть ли хоть какие нибудь улучшения по сравнению с концом 80-х годов? Есть идеи? ))
Хотя публика стала менее агрессивной, если судить по оф.статистике МВД http://www.gks.ru/bgd/regl/b11_11/IssWWW.exe/Stg/d1/11-01.htm
Федеральный бюджет РФ за май 2011
В отличие от США, Европы и любых других стран, перманентно живущих за чужой счет, в России на удивление с бюджетом все не так уж и плохо, хотя, что греха таить - все мы понимает, что это возможно за счет благоприятной ценовой конъюнктуры на энергоносители и металлы. Если США зависят от статуса трежерис, доллара и притока капитала, то Россия зависит от цен на нефть. Так что бюджет РФ - это производная от цен на сырье, поэтому радоваться и хлопать в ладошки можно только в краткосрочной перспективе, надеясь на то, что нефть задержится на этих уровнях еще немного.
За январь-май 2011 даже профицит в 355 млрд рублей. Однако годовой дефицит составляет 1.1 трлн рублей, но по сравнению с ВВП России это совсем крохи. Нет ни одной крупной страны, которые сейчас бы работали со столь низким дефицитом бюджета. За май доходы 858.1 млрд, расходы 665.4 млрд. Таким образом майский профицит стал самым большим с 2007 года. Годовые доходы около 9.3 трлн, а расходы 10.4 трлн. При этом расходы стабилизировали на этом уровне уже как 2 года, а доходы стали стремительно расти с декабря 2010.
Но всем понятно, что основным источником роста выступил рост цен на сырье, т.е. в этом плане QE2 работал на Россию )) Но хотя российский Минфин проработал лучше во время кризиса, чем минфины стран из G8
Когда долбанет?
Одним из неплохих индикаторов, показывающих вероятность разрыва долгового рынка – это отношение годового объема размещений или погашений трежерис к доходам федерального правительства. В первом случае учитывается текущий дефицит и потребность во внешнем финансировании текущего бюджета, а во втором случае учитывается потребность в рефинансировании долга. Кроме того для чистоты эксперимента из расчетов можно исключить объемы размещений и погашений векселей, чтобы не вносили шумы, ибо не репрезентативно получится.
Итак, сначала с учетом финансирования дефицита, т.е. размещения трежерис.
Красной линией хорошо показано какая была историческая норма – чуть выше 40% в худшие времена, а сейчас же ровно 100%, хотя от пика немного отошли. Но что такое 100%? Это означает, что весь годовой доход федерального правительства идет на обслуживание и рефинансирование долга при условии, что внешнее финансировании будет отрезано. А что это такое? Ну всего лишь то, что все доходы будут идти на трежерис, а на соц.выплаты, оборону, медицину, образование и зарплаты ничего не останется))
Т.е. если допустим Россия или Китай будут отрезаны от источников финансирования в силу ряда причин, то протянуть сможем, но США? Никогда! Иными словами зависимость от доверия просто запредельная и по этой причине и нужна пропаганда и собственно расходы на оборону. У кого длиннее пистолет, тот и заправляет правилами. У кого самые продвинутые военные технологии, то те будут диктовать условия. По крайней мере, мы видим, как США удается устраивать геноцид народа под видом «экспорта демократических ценностей», укрепляя свои внешнее позиции, как территориально, так и на ресурсной и политической базе. Прихвостни настолько слабы, что не могут ничего противопоставить.
Статус доллара – это и есть гарантии притока капитала в США, даже чисто технически. Для расчетов по миру нужны доллары, значит и спрос на них будет. Поэтому разговоры о том, что они могут отказаться от статуса резервной валюты добровольно – это для идиотов. Любой вменяемый человек понимает, что это не может быть никогда, потому что это не может быть никогда. Только принудительно. В этом плане каждый новый QE будет делать новый, но решительный шаг в сторону принудительного бичевания Штатов. Но тут дилемма? Что лучше? Краткосрочные прибыли и бонусы банковской мрази или долгосрочная стабильность финансовой и экономической системы? Лавировать суки будут!
Далее идем. Теперь погашения трежерис. Опять же, более 85% это векселя, но если их исключить, а я их исключил, то может показаться, что все нормально, но напомню.
Что ноты и бонды – это от одного года, а бонды от 10 лет. Основной объем на нотах от 5 лет. Это значит, что время экспирации основных объемов просто еще не пришло. Нагрузка на Казначейство будет с 2013-2014 года, когда будут гаситься размещения от 2008-2009 годов и так далее.
А это совокупные годовые размещения и погашения. Пока немного стабилизировались.
Так что пока Казначейство работает в аварийном режиме, на экстремальной нагрузке и единственный выход из всего это безумия - рост доходов правительства при стабилизации трат. Я не уверен, что в текущем режиме даже 2 года просуществуют без последствий.
Какой объем трежерис придется гасить Казначейству США в ближайшее время?
Это вопрос, который интересует представителей любого министерства финансов, а Казначейство США особенно. Ну а объем погашений может оказывать непосредственное влияние на долговой и валютный рынок, что также будет вносить шумы на фондовые рынки, поэтому данные вопросы будут интересны для всех, кто интересуется финансовыми рынками.
В июле необходимо погасить: 455 млрд
От июля до сентября 2011: 1171 млрд
От июля до конца 2011: 1825 млрд
От июля до июня 2012: 2610 млрд
За 3 года: 4839 млрд
За 5 лет: 6301 млрд
За все время (весь долг): 9352 млрд.
В динамике распределение погашения долга федерального правительства смотрится так:
Т.е. за год нужно погасить 1.825 трлн, что равнозначно 12.5% от номинального ВВП или 130% от дефицита за 2010 года. Из этого объема на векселя приходится 1.531 трлн или почти 85%. А по сути это тот минимум, который должен быть рефинансирован, поэтому любой затык в рефинансировании смертеподобен.
Однако, во-первых: это без учета новых размещений, иными словами фантастическое предположение, что бюджет станет бездефицитным, во-вторых: это только долг федерального правительства без учетов штатов, муниципалитетов и органом местного самоуправления, в-третьих: это marketable долг, т.е. куда включены трежерис (векселя, ноты, бонды, типсы всех сроков погашений), есть еще Nonmarketable, но в случае с федеральным правительством он не большой.
Что касается доли от общего долга, то расклад такой по состоянию на 4 июля 2011:
Bills (трежерис до года): 16.4%
Notes (от года до 10 лет): 65.8%
Bonds (От 10 лет до 30 лет): 11.6%
TIPS notes (от года до 10 лет): 4.5%
TIPS Bonds (От 10 лет до 30 лет): 1.72%
ИТОГО: 100% = 9.352 Трлн
PS Кстати, возможно эта картинка мировой эксклюзив, т.к. таких данных нет в свободном доступе, а те, что есть нужно обрабатывать со специальным скриптом )) Ну, по крайней мере, распределение погашения всего долга США я нигде не видел, так что читатели http://spydell.livejournal.com/ узнали об этом первыми )))
Что вытворяла ФРС со своим балансом во время кризиса?
Быть не знакомым с балансами центральных банков, участвуя в финансовых рынках – это тоже самое, что быть не знакомым с законом Ома в физике, с интегралами и производными в математике и произведениями Толстого или Шекспира в литературе. Так что понимать хотя бы на базовом уровне монетарную политику крупнейших ЦБ - это основа основ. От действий монетарных властей, так или иначе, зависят валютные, кредитные, долговые и фондовые рынки. Продолжу обзор операций ФРС. QE2 закончено, что дальше?
Пока реинвестирование средств от погашений ценных бумаг обратно в трежерис. Сколько? В первые 3 месяца от конца июня 2011 под погашение идет 30.3 млрд трежерис и 8.4 млрд агентских бумаг. Итого почти 40 млрд до конца сентября 2011. Ну для сравнения. Во время QE2 Фед скупал за 3 месяца примерно 300 млрд трежерис, т.е. получается раз в 8-9 меньше. Ок, даже если доп продажи, то все равно будет раз в 5 меньше.
Если брать целый год, то трежерис будет погашено, как минимум 130.9 млрд, а агентских бумаг 25.2 млрд. Итого 156.1 млрд до конца июня 2012 года. MBS в портфеле у ФРС на 99% со сроком погашения более 10 лет.
Однако, не стоит забывать, что возможны принудительные продажи, какие имели место быть за последние 9 месяцев, когда ФРС продала около 140 млрд MBS. Что это все означает? Если QE3 объявлено не будет в ближайший год, то до конца июня 2012 не менее 156.1 млрд баксов будет реинвестировано от ценный бумаг, которые подошли к своей экспирации, плюс дополнительный сброс со стороны ФРС, который имеет право на существование. ФРС, как любой другой агент имеет право делать со своими ценными бумаги все, что пожелает необходимым.
Таким образом, она может контролировать баланс в зависимости от ситуации на рынке. Без объявления QE3 баланс расти не будет, т.е. свежих денег в системе не будет, но также не будет стерилизации ликвидности. Для банковской системы ситуация нейтральная, для финансовых рынков скорее негативная согласно старому правилу: «нет денег = нет роста».
Вот график, который давно хотел показать. Дюрация трежерис в балансе ФРС.
На графике прекрасно видно, что в докризисные времена более 50% всего объема трежерис на балансе ФРС был векселями, т.к. со сроком погашения меньше года. При этом векселя в современном долговом рынке служат скорее для абсорбации ликвидности, а не для финансирования долга. Объемы размещений и погашений по векселям огромны. Например, в июне размещали 482 млрд – 75% от всего объема размещений, а погашали на 395 млрд (почти 87% от всего объема погашений), т.е. объемы торгов огромны, но в векселях сосредоточено чуть более 10% всего долга США, так что векселя используются для других целей.
Итак, что сделала ФРС со своим балансом? По сути она перевела его из краткосрочного в долгосрочный. Делать это начала с самого начала 2008 года. Продажи векселей шли в том числе для удовлетворения спроса на них со стороны мировой финансовой системы. Кто помнит, то тогда все бежали в супер краткосрочные наиболее надежные бумаги. Сейчас векселей у ФРС всего лишь 8% от всего объема трежерис против более 50% до кризиса. Все покупки были сосредоточены в нотах (от года до 10 лет) – именно в них сосредоточен долг США, именно по ним выплачиваются основные проценты Казначейством и именно от них зависит состояние долгового рынка, кроме того от нот зависят ставки по многим инструментам. Например, банки привязывают некоторые ставки по кредитам к ставкам по 10-леткам + некоторая премия и т.д. От нот очень многое зависит, даже некоторые соц.платежи.
Т.е. иными словами ФРС контролирует долг США, что в принципе НЕ есть хорошо. Когда один крупный игрок контролирует спрос, предложение и ставки, то от него (долгового рынка и от ФРС) нужно бежать, чтобы пятки сверкали. Рынок теряет независимость, самостоятельность, он становится монетизированным. Любой монетизированный рынок плохо кончает рано или поздно.
Ну а теперь все ценные бумаги на балансе ФРС.
Трежерис + MBS + агентские бумаги. Картина тажа самая, но корректировку вносит объем MBS,который сосредоточен в бумагах со сроком погашения больше 10 лет. Но суть не меняется. Однако здесь очень хорошо видна работа QE2. Смотрите на бумаги от года до 10 лет. Именно их покупала ФРС, сокращая сверх долгосрочные.
Аналогичный график, но в абсолютных значениях. Ценных бумаг уже более 2.6 трлн, где трежерис более 1.6 трлн (у Китая всего 1.1 трлн).
Ну, а теперь к нашим баранам. Любой вменяемый человек осознает то, что массированный (сильнейший за 2.5 года) шортокрыл по S&P последней недели не гарантирует продолжения хоть какого нибудь устойчивого ралли хотя бы еще пару недель, не говоря уже до конца года. Что касается этого безумного роста, то к росту он не имеет ни какого отношения. Крылись те, кто копил шорты под окончание QE, вот их маркетейкеры и закрыли. Говорят, кто-то крупный сидел, вот и гнали рынок. По слухам крупные пердилы еще не открыли свои позы вверх, да и объемов пока нет. Это вам не 2009 года, когда реально пылесосили рынок не по-детски. Вы же взрослые люди, и я надеюсь не верили в пургу про причины роста, которые читали в газетах, в инете и по ТВ? )))
Ралли может быть возникнуть только в двух случаях. Либо экономика оживет, и появится «реальный» физический спрос на активы со стороны экономических агентов, а не только деятелей с Wall St. Деятели с Wall St весь QE2 пытались заманить в рынок мясо – ритейл, но не удалось, хотя реклама от брокерских контор была агрессивной. Но времена другие, бабла у ритейла нет.
Второй случай – это новые обещания Бена Бернанке по вливания ликвидности в систему. Первый вариант (с лохо спросом) не канает, т.к. мы все прекрасно знаем в каком состоянии мировая экономика – с худшими перспективами за 2.5 года. Что касается новой фазы куебизма, то вопрос остается открытым. По сути Бен не имеет к нему никакого отношения. Он сделает то, что ему скажут банкиры.
Но также прекрасно зная, в каком состоянии кредитный рынок и банковская система, то шансы на QE3 приближаются к 100% в перспективе 6-7 ближайших месяцев. Ведь не забываем то, что сам факт того, что банки сейчас держатся на плаву целиком и полностью заслуга ФРС с КукУшкой намбер ту.
Они ведь -эти мудаковатые банкиры в очередной раз провернули мошенническую схему по относительно легальному отмыванию бабла, которую провели через большинство частных полуоффшорных счетов, которые попали в классификацию «домохозяйства» в отчетах ФРС. Они всегда воруют и даже после 2008 года не остановились. Казалось бы. Завалили мировую экономику, убили и разорили миллионы человек, ну остановитесь вы. Да куда там? Еще наглее стали. Ну а что? ФРС под дудку пляшет, президент тапки вытирает, законодательная и судебная власть под полным контролем. Правосудия нет, вся власть сосредоточена, вот и резвятся )))
Т.е. QE2, как следовало ожидать работал на тех, кто его заказал и кто его проводил. Слишком наивно считать, что ФРС настолько тупы, чтобы не понимать реальную ценность QE для банковского сектора и для экономики. То, что я еще с сентября 2010 говорил, что QE провалится с треском - это понимали и в ФРС, но просто задачи у них другие стояли.
А рынки сейчас залягут на дно, в дрейф, про ралли можно забыть, что касается эпического обвала? Все возможно по легкому взмаху руки главных мировых кукловодов, однако я бы поставил на дрейфование с наклоном вниз.
И еще. ЭЭ, ну вы все же не думаете, что рост последней недели был на Греции??! Я надеюсь вас рынок уже научил отделать говно от котлет? Я надеюсь на это! Удачи!! ))
Несколько слов о "посткризисном восстановлении" ))
Есть по настоящему удивительные и эпичные по своему размаху явления, как техногенного, так и природного происхождения. Например, ядерный взрыв, мощнейшее извержение вулкана или цунами метров в 20 высотой. Но и в экономике есть свои аномалии. Про недвижимость уже много всего было сказано, но на этот раз расходы на недвижимость, которые когда-то были главной составляющей в ВВП. Именно в недвижимости и с связанными с ней отраслями была сконцентрирована наибольшая доля в ВВП США.
Сегодня вышли новые данные. Совершенно естественно, что прошлые данные пересмотрели в худшую сторону почти на 1%. В итоге из-за занижения базы майское падение составило 0.6%, а могло бы быть 1.6%, но с учетом инфляции под 2%.
Падение даже и не собирается останавливаться. Сейчас скатились на уровни в начало 90-х годов в ценах 2005 года. Практические двукратное падение от максимумов. Валится абсолютно все: жилое строительство, коммерческое, муниципальное. Нет ни одной области, в котором было бы восстановление. Если соотнести с приростом населения и объемом ВВП, то на данный момент минимумы, которые современная статистика не видела никогда )))
При этом после незначительной стабилизации обвала в конце 2010, сейчас новое обострение. Годовое падение составляет почти 12%, тогда как докризисные темпы роста составляли 4.5% в среднем за 10 лет в ценах 2005 года.
Game Over!
Ну вот и все. То, что еще в ноябре казалось будет вечным, теперь уже закончилось. Сколько было копий сломлено, зубов выбито и крови пролито? )) По принципу сообщающихся сосудов, деньги из карманов уборщиков и разносчиков пицц плавно перекочевали на счета банкиров. Насколько банкиры записали себе бонусов, настолько пострадал реальный сектор экономики. Недавно приводил динамику реальных доходов домохозяйств и даже со столь масштабным агрегированием получилось, что за время действия программы QE2 реальные располагаемые доходы с коррекцией на прирост населения упали примерно на 250 млрд в годовом выражении. Если же смотреть по категориям, то те, кто получает меньше всего стали еще беднее главным образом из-за взрывного роста цен на товары первой необходимости. Не только в США, а во всем мире так. Выиграли от QE2 только те, кто имеет финансовые активы, а это лишь 5% самых богатых. Поэтому основную свою функцию ФРС выполнила целиком и полностью. Старый, но верный принцип «бедные становятся беднее, а богатые богаче» исправно работает! А значит, все по старому...
Но ведь кто-то считал, что доходы вырастут? Нет же, какой там вырастут? Хотя бы ноль нарисовали, ради приличия, но не осилили даже это. Пока что рынки пытаются изобразить рост, а по «инсайдерским» сведениям парни с Wall St выдали дружный залп за эти 4 дня, чтобы отблагодарить дядюшку Бена за QE2.
Бен так старался, своим авторитетом рисковал и попу на конференциях подставлял под неудобные вопросы. Было бы вопиющей наглостью, если под окончание QE2 упали. Что не сделаешь ради любимого и верного друга? Хоть что-то человеческое осталось в банкирах! ))
Но пока они резвятся, вкалывая себе ударные дозы транквизиторов и порции ликвидности, то с экономикой как-то совсем не лады и уж точно не до веселья. Не то, чтобы совсем уж плохо. Машины, поезда ездят, самолеты летают, вроде производство работает, бордели функционируют, так что жизнь продолжается и кажется, что все нормально. Однако многие не привыкли жить по средствам, не так ли? До былого "шалтай-балтай" еще долго и нудно плыть.
Для статистических органов сейчас стоит архисложная задача. Ведь необходимо поддерживать иллюзию восстановления и американской мечты, что априори подразумевает игры со статистикой, что уже не раз наблюдали. Так что будем смотреть, смеяться или плакать, как они нулевую, а возможно и минусовую динамику ВВП во втором квартале будут вырисовывать в плюс эдак на 2 процента. Держу пари, что занизят базу ровно на 2%, что уже делали в том году и что им мешает повторить это снова? Однако, если так будет продолжаться далее, то незаметно спустимся до уровней 80-х годов, при этом каждый год будут рисовать +2.8% роста ВВП к предыдущему. Но, нам не привыкать, все проглотим, все стерпим. Лишь бы пипла потешить!
По состоянию на 29 июня 2011 года чистый рост баланса ценных бумаг в активах у ФРС составил 595.9 млрд, т.е. программа QE2 полностью выполнена. Всего трежерис было скуплено за этот период 767 млрд, а совокупный объем составил 1.6 трлн. Можно сказать итоговый баланс, он же исторический показан ниже.
Баланс ценных бумаг. Доля MBS будет вытесняться и к 2015 сократится практически до нуля, если снова не начнут выкуп.
Сейчас главный вопрос заключается в том, а сил насколько хватит? Или как обычно «держаться больше нету сил»? )) Еще не забываем смотреть за размещениями трежерис, ведь ФРС скупала 85% всего нового долга и было бы интересно посмотреть, кто заменит этот спрос и каким образом. Так что июль обещает быть жарким во всех смыслах этого слова!
Кстати, говорят, что Тима Гайтнер уходит на пенсию?? http://www.zerohedge.com/article/tim-geithner-welcome-unemployment-line
В 49 лет на пенсию, может Голдман сделал предложение, от которого он не смог отказаться? Но кто тогда на его место пойдет?
Курс повышения финансовой грамотности ))
Довольно часто можно услышать вопрос. А почему вырос или упал рынок? Причем вопрос этот можно услышать везде: на улице, по ТВ, радио, в СМИ и т.д. По всему миру существуют десятки тысяч различных аналитических агентств, которые тем и занимаются, что пишут - почему вырос и упал рынок. ))
Однако так получается, что делятся они примерно на 3 категории. Первая это второстепенное подразделение какого нибудь банка или фонда, ну т.е. для галочки, чистая формальность. Пишут, чтобы было и не смотрят что пишут и зачем. Вторая категория – это крупнейшие СМИ, но здесь в большей степени вся эта бессмысленная писанина нужна лишь для того, чтобы хоть как то заполнить медийный фон. Надо ведь что-то писать. Рынок вроде колеблется, пытается что-то изобразить, вот и комментируют как попало. Клиенты спрашивают, ну и так далее. 3 категория – это доморощенные конторы со студентами-аналитиками, которые занимаются перепечатыванием того, что сказали большие дядьки по блумбергу, cnbc, wsj и так далее.
Допустим, если спросить какого нибудь аналитика: «Вот ты написал, что рынок вырос на хороших макроэкономических данных и позитиве из Греции (например). А с чего ты это взял? Почему он неделю назад падал на данных, а сейчас растет? Что изменилось? Почему именно на данных, а не на чем то еще? С чего ты взял, что сейчас перспективы мировой экономики со стороны участников торгов улучшились. Кто это сказал? А если бы они зафиксировали прибыль, то чтобы ты написал» А что можно получить в ответ? Примерно следующее: «эээ, ну… вроде бы, как все об этом говорят. Рынок растет, значит участники торгов смотрят позитивно, а раньше типа была другая конъюнктура, вот и падал рынок. Авторитетные конторы пишут, что рост на данных и на Греции, значит так и есть».
Т.е., что мы получаем? Ведущие западные конторы формируют некую генеральную линию восприятия инфы, которую экспортируют по всему миру. Сказали на Греции, значит так и есть. А почему на Греции? С чего это? Хорошо ли это или плохо? Что это значит для Греции, а что для рынков? Почему раньше падали, а сейчас росли?
На самом деле современные СМИ так устроены, что люди не пытаются анализировать инфу, сопоставлять данные и факты, они не пытаются определить степень значимости инфы, взаимосвязи и ее влияние. При этом я уж не говорю о понимании принципов формирования цены на финансовых рынках. Есть информационный центр, скажем Блумберг, от которого инфа распространяется по всем изданиям, как истина в последней инстанции.
Но, во-первых: следует понимать, что сам вопрос: почему вырос или упал рынок в данный момент абсолютно тупой и бессмысленный. Если кто-то пытается это объяснить, то скорее всего он просто хочется показаться умным, «сжечь» время, заполнить эфир хоть чем-то (ведь нужно говорить) или просто занимается болтовней, демагогией. Правильный ответ на вопрос на чем вырос рынок? Ни на чем. Почему он вырос? Не почему, по кочану! )))
Это сразу отделить вас от новичка, простофили от опытного участника торгов. Потому любой человек мало майски грамотный прекрасно понимает, что интрадейные движения если не всегда, то зачастую абсолютно стохастические, случайны в плане оценок со стороны. хотя могут быть целенаправленными относительно того, кто формирует цены. Они (цены) формируются на настроении спекулянтов, которые (настроения) поддерживаются как за счет целенаправленных манипуляций, так и за счет движения потоков капитала, которые очень редко зависят от текущего новостного фона. Причем настроения очень изменчивы и если утром все плохо, то днем может показаться, что все хорошо!
Ну, представьте себе, что какой-то очень крупный фонд решил перебросить деньги из одного инструмента в другой, второй фонд или банк решил сделать противоположную операцию, толпы роботов и спекулянтов после пробития локального сопротивления/поддержки стали действовать по тренду, усиливая движения, далее появляется спрос со стороны третьего фонда, который ждал определенного уровня для закупки, что остановило падение и так далее. Четвертый фонд испугался новостей и слил. А пятый банк это все подобрал. Обычная возня, ничего нового.
Сами эти процессы практически неконтролируемые. Важно понимать, что когда вы пытаетесь оценить потенциал движения в интрадее, то вы оценивается сентимент толпы, настроение участников торгов, силу и слабость рынка. Вы ни в коем случае не должны оценивать информацию или новость – никогда, если вы делаете, что вы ничего не понимаете в торговле, либо новичок.
Все зависит от интерпретации. Допустим, если была бы машина времени, и вы могли узнать весь новостной и статистический поток на неделю вперед, то это ни на процент не повысит ваши шансы. Абсолютно, вероятно, вы даже проиграете большую сумму денег. Хорошие новости вовсе не будут означать, что рынок будет расти, т.к. все будет зависеть от конъюнктуры. Когда на рынке страх, то любой позитив используется, как возможно усилить шорт на микро отскоке, когда на рынке эйфория, то любой негатив используется для докупки. Поэтому, если вы будете знать все новости на неделю вперед, то вы должны оценивать текущий сентимент рынка для принятия решения, в по-простому отбросить всю информацию и следить за ценой. Но так как сентимент нельзя спрогнозировать хотя бы на день вперед, ведь все может измениться утром, то вообще сам процесс супер краткоросрочного прогнозирования рынка полностью бессмысленен. Можно оценить импульс рынка, цены и многие люди этим занимаются, но все в пределах дня. Также стоит заметить, что "страх" и "эйфория! ювелирно контролируется маркетмейкерами и СМИ.
Долгосрочные тренды, безусловно, можно оценивать, но и в них текущий новостной фон играет нулевую роль. Поэтому сам по себе процесс комментариев случайностей (то, чем занимаются аналитики по всему миру) не несет в себе никакой продуктивной информации и оценок. Сказать, что рынок вырос на Греции эквивалентно тому, что сказать, что СИПи изменился на 1%, для чего достаточно просто посмотреть терминал и ничего не читать. Ведь не ясно, а почему он вырос, а не упал, ведь они могли слить рынок по факту, не так ли? А если слили бы рынок, то что бы написали аналитики? Что-то типа «Рынок упал из-за Греции»? А тогда какой в этом смысл?
Информация, что рынок вырос на Греции не репрезентативна, кроме того из нее нельзя вывести то, что в следующий раз он также вырастит. Все может измениться через пару дней, и данный факт будет оценен уже с другой стороны. Ну, например, что это будет означать для Греции, а так как ничего хорошего, то на падении котировок аналитики могут написать, что «участники торгов взволнованны перспективами экономики Греции после принятия мер по бюджетной консолидации и долгосрочной возможностью погашения долга» ))
Вы понимаете суть? Т.е. все эти блумберги они банально подвязывают поток новостей под цены, а из этого следует, что не новости первичны, а рынок. Т.е. рынок формирует новости. Сначала идет цена, и уже потом выходит новость ))
Вспомним прошлую пятницу и новость про то, что МЭА произведут интервенцию на рынок нефти. Все были возмущены и расстроены и слили нефть. Хотя сейчас все это смахивает на то, что кому то нужен был мощный провал по нефти, либо для входа в лонг, либо для покрытия шортов. Зная, что рынок манипулятивный я не продал нефть, а купил. Хотя очко в понедельник было сжато, когда уронили ее до 102.5. Я опасался, что если провалят ниже 100, то пойдут маржин коллы и не знал, что делать, т.к. не хотел крыть лонги по 105-106. Я верил в этих финансовых блядей, и они меня не подвели. Хотя я опасался за позу, что еще свозят, но взял таки всего 1.5 бакса - сделал себе подарок на День Рождение! )) Херовая прибыль, учитывая, что сейчас под 113, но главное, что не ошибся с интерпретацией инфы.
Это и есть суть рынка. Вы должны понимать причинно-следственные связи и верно интерпретировать инфу. Когда я был молодой и зеленый, то допускал ошибки, какие сейчас многие делают. Я думал, что информация на рынке что-то значит и в самом начале своей карьеры также пристально следил за новостями, аналитикой и т.д. Но заплатил за это временем, деньгами и приобрел опыт, который поставил меня на истинный путь. Не пытайтесь краткосрочно прогнозировать рынок, оценивайте только долгосрочные тренды, однако факторы, которые оказывают влияние на них далеко не очевидны, но об этом в другой раз! ))
Как ФРС ограбила американский народ
Вопрос на миллион? Из каких источников американские домохозяйства получают доходы за последние пару лет? В старые добрые времена основной прирост доходов обеспечивали вложения в активы. Так, например, в 2006-2007 годах номинальные доходы росли на 6-7% в год, половину из которых или от 2.5 до 3% всего прироста обеспечивали процентные доходы и дивиденды. Сейчас доля доходов по этому направлению просто микроскопическая - всего 0.3-0.4% от номинального роста ВВП на 3.5-4.5%. Что касается темпов роста зарплат, премий и бонусов, то и здесь все достаточно печально. Хотя пока не падаем, но темпы прироста в 2 раза меньше, чем в докризисные времена. Сейчас около 1.8-2% в год, тогда как раньше было по 4% и выше. Но основную поддержку, как вы уже могли догадаться обеспечивает государство. Чистые трансфертные платежи - это величина, на которую государство субсидирует домохозяйства. На май 2011 года номинальные доходы выросли на 4.3%, при это государство обеспечило почти 1.2% или 28% от всего прироста доходов. Величина крайне высокая хотя бы потому, что историческая норма где-то 5-7%, даже с учетом предыдущих кризисов. На графике все это смотрится так.
Стоит отметить особую роль стимулов во время пика кризиса, без них номинальные доходы могли бы сокращаться по 4-5%, тогда как в реальности падали на 2-2.5%. На тот момент доля государства была просто огромная. Вообще сейчас тенденция, что капитализм плавно превращается в социализм и растет повсеместно доля государства. В компаниях, в доходах, везде. Уже показывал, но с учетом новых данных
Ну и теперь главное. Все мы знаем про QE2. Однако не все знают, к чему все это привело. А я скажу к чему ))
Реальные располагаемые доходы относительно октября 2010 к маю 2011 упали на 0.3% или 31.7 млрд баксов. напомню, что от номинальных они отличаются тем, что во-первых скорректированы на инфляцию, а во-вторых исключены налоги. И именно на них нужно смотреть в первую очередь. Но вот еще что. Население за это время выросло аж на 1.3 млн человек! )) Это означает, что реальные располагаемые доходы на одного жителя США упали за этот период на 0.7% или 241 млрд.
Доходы - они как бы агрегируют всю макростатистику. Поэтому это и является главным показателем результативности QE2. Оно провалилось - с треском и грохотом. Оно нужно было, чтобы Бланкфайн закрыл свои лонги, которые накапливал с мая по сентябрь 2010. Да-да, рисковали долларом, трежерис, экономикой и доверием к ЦБ ради шайки ублюдков. QE2 усилил инфляционные ожидания, повысил фактическую инфляцию, выдавил народ в рискованные активы, но КуКу не сделало людей богаче.
После всего этого, Бен, как честный человек и ученый (я на это надеюсь) должен подать в отставку и больше не позориться на публике. Бен слишком добропорядочен, чтобы у него руки были по локоть в крови. Здесь нужны такие парни, как Бланкфайн, Полсон, ну кто во плоти ... , так сказать)))
Too big to fail
Новый фильм про начало финансового кризиса и беспредел на Wall St. Обычно скептически отношусь к таким фильмам, т.к. такого рода проекты подвергаются жесткой цензуре, а во-вторых: их снимают зачастую люди, которые не имеют совершенно никакого отношения к экономике или финансам и получается нелепо. Однако, с этим фильмом все вышло по-другому. Очень четко отражена хронология всех ключевых событий и имена участников. Как образ отлично получился Генри Полсон, как внешне, так и манерами, голосом.
На мой взгляд, это лучшая роль, не считая мелких щероховатостей, но его действительно можно принять издалека за настоящего Генри Полсона. Актер, сыгравший эту роль точно передал эмоции, накал страстей. Neel kashkari – тоже большая шишка в Казначействе в фильме получился очень удачно, особенно внешне похож.
Порадовала роль Бернанке. В фильме он получился забавным и каким-то инфальтивным, но возможно просчет режиссера, а не актера. Причем Бен больше был в качестве статиста, чем в роль основного «движителя». Мудаковатая сущность и натура Дика Фалда немного отражена, но не достаточно. В реальности он в высшей степени омерзителен, хотя в фильме ничего так получился. Бланкфайн какой—то слащавый, что-то не видно было в нем искры. В кино он был глубоко на вторых ролях, хотя на самом деле принимал самое непосредственное участие в кризисе. Даймон из JPMorgan более ли менее похож на реального прототипа. Гайтнер так себе получился, хотя отметили его живость и любовь к спорту. В Фильме был также активен, как и Полсон.
Человеку со стороны этого не понять. Тот, кто не следил за реальным кризисом в 2008-2009 фильм не поймет, т.к. это в большей степени документальный фильм, чем художественный и тут как раз интересны сопоставления. В общем и в целом все на уровне. Можно сказать, что фильм соответствует действительности. Но есть один недостаток, а именно «Too big to fail» отражает официальную версию кризиса. Что это значат? Далее спойлер ))
Посмотрев его, то можно получить ответ, почему Полсон послал нахер Леман и начал спасать через пару дней AIG и далее по списку. В фильме это объясняется тем, что он искренне считал, что все рассосется и что особого кризиса не будет и не хотел во второй раз после Bear Stearns жертвовать деньгами налогоплательщиков. Но поняв, какой глобальный кирдык всем надвигается, то достал базуку и начал палить направо и налево. Напомню, что речь шла о том, чтобы дать гарантии правительства по наиболее токсичным активам для того, чтобы сделка с Bank of America или Barclays прошла удачно. Иначе банки не могли принять на себя такие риски, когда сами находились глубоко в жопе. Иными словами цена вопроса для Lehman на тот момент составляла чуть более 30 млрд баксов.
Но эта версия не выдерживает никакой критики, т.к. вся эта команда понимала к каким последствиям может привести коллапс Лемана. Не нужно считать их такими уж идиотами. Эта была операция по устранению конкурента, репатриации прибыльных активов на баланс банкиров и национализации убытков, т.е. сбросу наибольшего шлака правительству. Банкиры довели систему до таких кондиций, что необходима была жертва, которая бы запустила процесс саморазрушения системы и дала картбланш Федеральному Резерву и Казначейству на заливание дыр ликвидностью. При этом наиболее осведомленными лицами к правительству, прибыль репатриировалась еще за несколько месяцев. Дик Фал получил гарантии от государства в отказе его уголовного преследования ценой падения его конторы. Т.е. кризис в обмен на свободу. Эта сделка сохранила ему жизнь и деньги.
В фильме он показан жертвой, которая ничего не понимала. Кроме того в фильме он показан человеком, который верил, что все у банка будет хорошо. Он верил в стабилизацию рынка недвижимости и в то, что его спасут. В обоих случаях это бред, ну это просто официальная версия. По неофициальной высшие чины вели банк к сливу года 1.5 примерно. Все было известно задолго до коллапса банка. Банк выступил лишь приманкой и катализатором кризиса. Слишком крупный, чтобы вызвать панику.
Просто следует понимать, что они могли при необходимости спасти его и еще десятки других, если захотели. В фильме показано, что типа такие добропорядочные и не хотели рисковать гос.деньгами в 30 млрд. Угу-угу, наивная точка зрения в свете того, как потом накачали экономику и фин.систему в 5-7 трлн в два смычка только в США.
Так что фильм интересен и его обязательно стоит смотреть, но, к сожалению, он отражает официальную версию кризиса и там на самом деле не показаны мошеннические операции ФРС, банкиров и Казначейства. Но сделан фильм добротно и качественно. Но нужно понимать, что они бы не могли показать по центральному телевидению в США версию, которая отличалась бы от общепринятой.
На пути к новому монетарному безумию...
Кому то может показаться, что я слишком много уделяю внимания кредитованию. Хотя я никогда в жизни не пользовался кредитом, все же анализ этой компоненты решает множество проблем. Первое – это оценка экономической активности. Основной рост экономики США с 90-х годов по 2006 базировался на том, что недостаток доходов для избыточного потребления компенсировался через кредит. Люди, которые имели незначительные доходы, но большие аппетиты брали кредит и получали товар или услугу. Когда это в масштабе всей экономики, то это здорово способствовало экономическому росту. Сейчас этой составляющей нет.
Далее, как известно, если нет кредитования, то и нет банков. Однако, в силу чрезвычайно высокой развитости и продвинутости финансового сектора, то банки смогли компенсировать провал в доходах от кредитования через непрофильные подразделения. В частности, крупнейшие банки развили свои инвестиционные направления (трейдинг и все такое), что отчасти смогло компенсировать убытки по кредитам. Но в долгосрочной перспективе слишком большая концентрация банков в торговле на финансовых рынках лишь обострит конкуренцию среди них и вынудит запустить процесс самопожирания системы изнутри. Когда они станут слишком крупны и неповоротливы, чтобы эффективно управлять избыточной ликвидностью. Это повысит вероятность волатильности на рынках и кризисных явлений. Во всяком случае, без традиционного направления бизнеса – кредитования, долго они не протянут.
Итак, чтобы еще раз наглядно продемонстрировать всю степень безнадежности американской экономики и банковской системы, то смотрим на отношение кредитования ко всем активам банков и отношение кэша к активам банкам. Кредиты на исторических минимумах, по крайней мере, с начала ведения статистики. В то время, как кэш на максимумах.
Т.е. что произошло? Кредиты сокращаются, новых не выдают, где и происходит рост, то преимущественно за счет рефинансирования. При этом банки копят кэш. Непосредственно торговых средств слишком мало, чтобы компенсировать такую дыру в системе.
А это динамика основных категорий кредитования (год к году).
В плюс по отношению к прошлому выгли только коммерческие кредиты, но главным образом за счет чрезмерного сильного провала в кризис. При этом важно отметить, что ипотечные и потребительские сокращаются. А сейчас на дворе июнь 2011 года – во как! ))
А это общий кредит. Пока в минусе, задерг обеспечивается за счет категории «прочие кредиты» и « коммерческие кредиты».
Т.е. не нужно быть гением, чтобы понять, что банки само по себе убыточны. Ни в коем случае нельзя в долгосрок инвестировать в них. Да, можно спекулятивно подгрести BoA или GS, которые очень сильно упали за последние 6 месяцев, но это пороховая бочка.
Но кроме того, почему данная тема важна? Все верно! QE3! Как мы знаем, QE2 было полностью ориентировано на банки, не так, как люблю говорить «чуть менее, чем полностью», а именно полностью ))) Только дурак может считать, что количественное ослабление может оказать какое-то благоприятное воздействие на реальный сектор. Аргументы уже неоднократно приводил. Так вот, чем хуже дела у банков, то тем выше вероятность того, что они рискуя статусом трежерис и доллара, вновь затеют безумную монетарную вакханалию. Поэтому в сложившееся обстановке у них нет особо выхода, кроме как запускать новый этап QE3. Именно поэтому я считаю, что это вопрос времени, хотя препятствий будет масса, в том числе политических.
Из минуток ФРС http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/fomcminutes20110622.pdf
"Некоторые участники отметили, что если экономический рост останется слишком медленным, чтобы сделать удовлетворительным прогресс в снижении безработицы, ... было бы целесообразно предоставить дополнительное денежно-кредтное регилирование (ослабление) ... Несколько членов Комитета (фактически бангестеры с Wall St) отметили, что в зависимости от того, как будут развиваться экономические условия, то Комитет мог бы рассмотреть вопрос о предоставлении дополнительных монетарных стимулов, особенно, если экономический рост останется слишком медленным и блаблабал лала" Это 9 страница в отчете ФРС. Я еще все не читал, поиском прошарил документ на наличие упоминания.
Стат. агентства как раз вовремя стали рисовать плохие данные и они будут еще хуже в июле и в августе, даже если объективно судить, так что картбланш у них имеется. Если отбросить всю эту политкорректную хрень и сказать человеческим языком, то в силу того, что бангстеры хворают, плачут и зовут на помощь, то ФРС вынуждена подставлять корыто им под задницу и помогать. Хрен там с экономикой, хрен там, что QE2 провалилось с треском и грохотом и естественно хрен вам обычный работающий класс. Сосите хрен бангстеров и не вопите. Примерно так топ менеджмент относится ко всем нам. Рабочий класс опять ограбят так, как грабили всегда, особенно в последние пару лет. Так что вероятно запустят QE3. Тут хоть задом, хоть передом, но выход один. Банки так и не смогли встать на ноги и чтобы они смогли продолжать работать и ... грабить, то нужна поддержка и эта поддержка - QE3
Ведь никто еще не отменял старое и доброе правило. Wall St первичен, все остальное вторичен. Конгресс не разрешит, народные бунты, негодование, судьба трежерис и бакса? Первые два пункта никого не волнуют. Конгресс заткнут, людей в расход, а трежерис и бакс будут поддерживать за счет долгового кризиса в Европе. Парни с Wall St приложили массу усилий, чтобы катализировать надрыв в Европе. Думаете, что Италия просто так, сама взяла и пустилась в разнос? Нет, ну конечно, в долг они брали сами, но я говорю именно про то, что сейчас. Обвал облигаций Италии дело рук особо свирепых финансистов. Тут нужно только подтолкнуть. Я скажу вам один секрет. Если надо, они бы могли устроить с США тоже самое, что и Грецией!! Да, да, тут ведь вопрос доверия. Завалить могут любого, только дай повод и желание.
Так что походу ралли все же намечается. Не сейчас, это понятно. Так людей нужно посадить на маржин - тех, кто держал лонги год, плюс дать бангстерам закупиться по хорошим ценам. Сейчас цены не очень хорошие. А уже после этого в рост. Скорее всего к осени. QE3 могут запустить в ноябре 2011.
Отчет Citi за 2 квартал 2011
Он херовый! Я бы сказал более, чем херовый. Ну, во-первых, доходы за пол года упали на 15% до 40.3 млрд и прибыль упала на 11% с 7.1 млрд до 6.3 млрд. Главный источник прибыли - это снижение резервов на потери по ссудам. Именно они обеспечили прибыль в 2011 году на 8.7 млрд. Если бы списания остались на уровне 2010 года, то убытки составили бы не менее 2.5 млрд баксов. Может показаться, что это хорошо, ведь значит списаний меньше. Да, их меньше, но только и всего. Сам по себе банк убыточный. Держится за счет маржи. Низкие займы, дорогие кредиты.
Хотя кредиты чуть подросли, но учитывая насколько сократились (а это сотни миллиардов долларов), то рост потребительских на 1.8 млрд и корпоративных на 9 млрд кажется символическим. Однако сегмент ритейла, т.е. розничных услуг для физических лиц остается на грани убытка во многих регионах, а по консолидированным данным является самым слабым сегментом. Вытягивают банки инвестиционные подразделения. Забавно, но банки перестали быть банками. Т.е. теперь любой крупный банки живет чуть менее, чем полностью за счет трейдинга, инвестиций, спекуляций и прочей рискованной херни. Казалось бы после 2009 года должны были стать какие нибудь трансформации в лучшую сторону и уход банков с этого поприща, но нет же! Наоборот, только усили свои позиции. Стали более крупными, более свирепыми. Теперь никто не занимается такой ерундой, как выдача кредитов. Все на рынок! При этом клиентуру привлечь не могут и рубятся между собой! ))
http://www.citigroup.com/citi/fin/data/p110715a.pdf?ieNocache=344
http://www.citigroup.com/citi/fin/data/qer211s.pdf?ieNocache=344
В конце должен остаться только один! Как люил говорить Дункан Маклауд ))
Результаты Google за 2 квартал 2011
И эти результаты воистину выдающиеся. Как доходы, так и прибыль для 2 квартала оказались рекордными. За пол года доходы выросли с 13.6 млрд до 17.6 млрд, а прибыль с 3.8 млрд до 4.3 млрд. Забавно, всего 10 лет назад годовые доходы Google были всего 86 млн, теперь же они столько получают за 4 часа работы! Т.е. за 10 лет компания выросла почти в 400 раз!! Еще никому не удалось вырасти столь стремительно и иметь годовые доходы свыше 30 млрд. 10 лет назад прибыль 7 млн в год, теперь все идет к тому, что смогут получить свыше 8 млрд в год! Результативность растет с каждым годом и кризис 2008 года для Google не был никаким кризисом.
Даже, если сравнить с благополучным для экономики 2007 годом, то с тех пор компания увеличила доходы и прибыль без малого в 2 раза - опять же рекорд среди крупных компаний. Так что сейчас одна из самых сильных корпораций, при этом в отличие от этого Apple, Google есть куда расти, интернет реклама только только начала свой ход.
54% всех доходов сейчас генерируется за пределами США. Т.е. США уже не являются для Google основным источником доходов и это стало где-то в 2007 году, а по началу, разумеется около 100% доходов было в США
Отчет JPM за 2 квартал 2011
У JPM все по-старому. Потребительские кредиты и операции с кредитными картами сокращаются, инвестбанковское подразделение растет, цветет и пахнет. Хотя выросли коммерческие кредиты на 15% или 28 млрд баксов, но все было компенсировано сокращением по рознице. Таким образом, совокупный кредитный портфель не вырос, а упал. С розничными услугами дела лучше, чем в прошлом квартале, где были убытки, но в 2 раза хуже, чем год назад. Прибыль всего 500 млн против 1 млрд тогда. Общая прибыль выросла на 13% до 5.4 млрд или 1.27 бакса на акцию. За 6 месяцев рост прибыли на 35% до 11 млрд, но доходы упали на 1% за пол года. Таким образом, рентабельность JPM выросла.
Чистая прибыль подбирается к максимумах, где основой служит трейдинг, инвестбанкинг и прочая лабуда
http://investor.shareholder.com/jpmorganchase/earnings.cfm
Кстати, то, что отчет лучше прогноза - на это не стоит обращать внимание. Они всегда сами себе занижают прогноз, чтобы на премаркете у котировок был драйвер, а потом сливают.
Отчет Alcoa 2 квартал 2011
Для второго квартала отчет достаточно слабый. Всего 0.3 бакса на акцию или 322 млн, хотя обычно давали по 0.8-0.9 бакса за 2 квартал. За пол года выходит 630 млн, что конечно не дотягивает до былых результатов времен 2006-2007 года, как минимум в 2 раза. Но, по крайней мере, лучше прошлого года и на этом спасибо )) Алюминия больше добыли - 4.1 млн. метрических тонн против 3.9 млн в прошлом году. Доходы немного выросли до 12.5 млрд за 6 месяцев против 10 млрд в прошлом году. Но все это меньше того, что было в 2007. Тогда доходы равнялись около 15-17 млрд за пол года и 30 млрд годовых, так что не дотянут.
Alcoa - это неплохой индикатор состояния промышленности, потому что алюминий применяется повсеместно, особенно в авиационной и автомобильной промышленности. Так что далеко, очень далеко до того, где должны были бы находиться, если бы не банковский произвол в особо крупном масштабе 2003-2011 ))
Презентация: http://www.alcoa.com/global/en/investment/pdfs/Alcoa_2Q11_Earnings_Presentation.pdf
Отчет: http://www.alcoa.com/global/en/news/news_detail.asp?pageID=20110711006704en&newsYear=2011
Сравнительные фин.результаты компаний из Dow Jones
Всего 30 компаний из Dow 30 генерируют почти 19% от ВВП США! Совокупные доходы в 2010 были 2.74 трлн баксов - это на 8.5% больше, чем в 2009, но на 1.9% меньше 2008 года. В 2011 должны достигнуть максимума. На графике ниже все отмечено. Кстати, 14 компаний уже в 2010 году по доходам достигли исторического максимума, но 2 не считается. Bank of America и JPM максимум по доходам установили за счет скупки других банков. Наибольший провал у Alcoa. Она в 32% от пика.
Что касается прибыли, то только 12 компаний превзошли свои максимумы. А хуже всех: Bank of America (вне конкуренции), Alcoa (также фигово), Verizon Communication, а GE и Home Depot уполовинили свои прибыли. Совокупная прибыль 262 млрд за 2010 год, но это ниже на 3% 2007 года, когда было 270.4 млрд. С наибольшей маржой работает Microsoft, а с наименьшей Bank of America и Alcoa. По отношению к прибылям всех компаний в США, то 30 компаний из Dow берут от 20 до 27% всех прибылей.
Ну, а теперь можно посмотреть самые рентабельные и эффективные компании. В 2010 наибольшая маржа у Коки была, далее Microsoft. Исторически с низкой маржой работают Alcoa, Boeing, Caterpillar, Home Depot, HP, Wal Mart и Verizon Communication - это первые претенденты на убытки в случае смены конъюнктуры.
Розничные продажи в США. Июнь 2011
В реальном выражении они выросли за время действия QE2 всего на 1.6%. Для сравнения: в прошлом году за этот же период на 4%. До максимума от текущих уровней им расти 4.6%, т.е. где-то 3 периода по 8 месяцев, аналогичным ноябрю 2010-июню 2011. Т.е. только, чтобы достигнуть пиков 2007 года потребуется примерно 2 года при условии, что не будет обострения рецессии. Однако, если делать коррекцию на прирост населения, то восстановление отодвигается до 2015-2016 годов.
При этом важно отметить, что почти 95% (!!) всего этого прироста приходится на первые 3 месяца QE2, за последние пол года рост практически отсутствует. Рецессии еще нет, но стагнация во всем своем проявлении. Пол года стагнации! Нулевые темпы роста )) И это восстановление экономики, о чем вообще идет речь?!
Люди, считающие себя спецами по макроэкономике и денежно-кредитной политике и которые считают, что монетарные послабления могут дать какой-то реальный эффект для экономики - они просто идиоты. Они либо врут, либо идиоты. Эта весьма обширная и актуальная тема для отдельной статьи, но даже резиденты церковно-приходской школы знают, что переизбыток наличности в экономике вызывает инфляцию без улучшения качества жизни, а монетизация долга вызывает пополнение резервов банков, а трансляции количественного ослабления в реальный сектор просто быть не может, даже в теории без роста спроса и кредитования.
Подробный отчет по розничным продажам. http://www.census.gov/retail/marts/www/marts_current.pdf
Долговой кризис в Европе
Почему на Италии может все закончиться? Значит, какие цифры вы должны знать? В Италии сосредоточено 23.5% всего гос.долга Еврозоны. Для сравнения: Греция + Португалия + Ирландия = всего 7.2%. Т.е. Италия, как минимум в 3 раза значимее, чем эти 3 страны в полудефолтном состоянии.
Испании, Португалии, Греции и Ирландии в течение года нужно выплатить не менее 310 млрд евро по долгам, однако у одной только Италии долг с дюрацией менее года 335 млрд евро. Итого получаем, что ПИГС нужно где-то раздобыть без малого 650 млрд евро в течение года, что совершенно не реально при условии, что провалится хотя бы несколько размещений. Иными словами, если доверие инвесторов уйдет, а оно уходит, то им придется либо снова просить кредит у ЕЦБ/ЕС/Германии или МВФ, либо объявлять дефолт.
Чтобы посмотреть на доверие инвесторов, то достаточно одной такой небольшой, но крайне информативной таблички.
Долговой рынок Греции мертв, Ирландии и Портгулии в коме, но по таким ставкам все равно не реально занимать. Они не могут обслуживать долг под 2-4%, а им предлагают по 15-30% ))) Так что, как говорится, без вариантов. Ставки по Италии пошли в небо, достигая исторических максимумов. При таких ставках где-то через 1.5 месяца бравая команда уже стояла у порогов МВФ и просила кредит, так что все идет к тому, что Испани и Италия следующие, а это ужасно для рынков чуть менее, чем полностью. Масштаб долгового рынка и выплат я показал выше.
При этом больше всего от проблем Италии пострадает Франция. Информация ниже более, чем красноречива.
Т.е., если самый плохой сценарий развернется, то Италия завалит не только суму себя, но и Францию, а далее по цепочке. Банковская система перестанет существовать, многие банки пойдут ко дну, необходимы будут экстренные санации/выкупы,докапитализации и т.д. Кто это сделает? ЕЦБ? На 2-3 трлн евро? ))
Мы находимся в такой ситуации, где из-за утраты доверия, как со стороны инвесторов, а главное со стороны вкладчиков банковская система может не устоять. По факту ЕЦБ и МВФ ничем помочь не смогли, и это самое страшное. Т.е. путей выхода из кризиса совершенно не верно. Так что впереди, так называемая, раскручивающиеся долговая спираль проблемных стран, которая подобно черной дыре будет всасывать в себя новых жертв.
Эту ссылку юзать никому не помешает http://graphics.thomsonreuters.com/F/09/EUROZONE_REPORT2.html
Эскалация безумия на рынках!
Человек удивительное существо, особенно человек на бирже. Вспомните себя неделю назад, вспомните о чем вы думали, когда смотрели на графики и ради интереса почитайте заголовки комментариев в прессе наших и западных аналитиков. Забавно, но когда рынки показали самый мощный недельный рост за 2 года, то многие посчитали, что вот оно – то самое благополучие, о котором все так ждали. Стали пересматривать прогнозы по рынку в лучшую сторону, считать сезон отчетов веским поводом закупиться, стали появляться статьи о том, что рынок самый дешевый за 26 лет. Всем казалось, что рынок не упадет теперь никогда. Самый мощный рост в момент окончания QE2. «Коллапса не случилось, рынки устояли, они растут после окончания QE2, а это значит, что можно безопасно покупать», - так говорили комментаторы? Была какая то дикая эйфория и немотивированная радость. Все говорили, что это на Греции. Ей помогли, страхи ушли, теперь ничто не мешает устроить новое ралли до осени.
Только я и несколько человек были не приклонны. Тогда я написал пост, в котором сказал, что не нужно верить во всю эту чушь. Рынок разогнал Goldman Sachs и несколько инвестбанков для того, чтобы закрыть накопившиеся под конец QE2 шорты. Решение по Греции нарисовали, повод нарисовали, все это не имеет никакого отношения к рынку. Вас опять обманули. Мой блог в большей степени устроен для того, что отсеивать, фильтровать пропаганду и ложь и помогать людям ориентироваться на рынке ))
Помощь Греции, которая, кстати, еще не реализовалась ничего не меняет. Они, как были в жопе, так и остались. Они полностью провалили план бюджетной экономии, который продвигали в прошлом году на этот год. У них расходы выросли сильнее, чем должны, а доходы упали, хотя по плану должны были вырасти. Т.е. полный провал и будет еще один провал с новым планом. Нужно четко понимать, что Греции уже никак не помочь, это ходячий экономический труп и дефолт неизбежен. Еврокоммисары пытаются залить пожар керосином в надежде, что после этого пожар потухнет, но всем понятно, что это не поможет. Они немного отсрочили кончину, но не изменили судьбу. Теперь на подходе Испания и Италия. То, что казалось невероятным уже реализовывается. Испания и Италия более, чем в 10 раз больше Греции и Ко, поэтому в случае разрыва это похоронит европейскую банковскую систему и экономику, устроив новый мощный кризис, который станет более сильным, чем в 2008 году. Для более подробного анализа нужно в отдельной статье все разобрать.
Так вот, что касается поведения рынков. Только новички и глупцы могли считать самый сильный рост за 2 года сигналом для входа в лонг. Я сразу всем говорил, что это фейк, это развод и закрытие шортов, которые стимулировали GS и компания. Падение сразу после QE2 была бы очевидно, нужно подождать неделю и подождали, разводя публику. Сейчас самый стремительный обвал с момента японской паники! )) Как же быстро меняется настроение?! )) С дичайшей эйфории до смертоносной паники, сметающей все на своем пути - за несколько дней.
Стратегия действий проста, как бревно. Никаких инвестпоз. Все прорвется рано или поздно. Любые инвестиции будут убыточны. Только спекуляции и никак иначе. Все меняется слишком быстро, чтобы искать «тихую гавань». Наступит момент, когда инвесторы поймут, что нет надежных активов и тогда на рынки придёт волатильность. Про ралли можно забыть, его не будет, как минимум до нового пришествия на рынок Бена Бернанке с его электронной типографией, а для этого банки должны закупиться. Покупают они всегда на панике, поэтому рынки могут еще падать, но это не отменяет внутредневных дерганий вверх-вниз.
Что более менее определено, т.к. это отсутствие ралли. Что вероятно? Дрейф до осени с наклоном вниз. Таких ударных дней, как последние будет не так много, но лучше использовать контртрендовую стратегию, т.е. шортить на хаях и покупать по лоям, ибо тренда четкого не будет. Такое ощущение, что еще не отпадали, но сейчас бы прикрыл часть шортов под отскок. Мотив? Паралитики говорят про продолжение падения, а это верный сигнал отскока. Не сильного, конечно, а так, как дохлая кошка ))
ДОП: Кстати, возможно эскалацию кризиса в Европе непосредственно сейчас и обвал рынков спровоцировали наши старые друзья США для удачных размещений трежерис, так как любая нестабильность за пределами США всегда выгодна для доллара и трежерис.
Лимит долга в США. Куда двинут?
Я не советую особо переусердствовать в надеждах на дефолт США после 2 августа. Идет типичная политическая возня и игры в песочнице. Всем, кто в теме очевидно, что они могут пойти на дефолт только в том случае, если этого захочет Казначейство и банковский сектор. Конгресс здесь совершенно не причем. Если надо, то задвинут, подвинут, гавкнут или грохнут кого нужно. Если они своими руками устроили кризис, низвергнув все эти "политически силы" и судебную систему, то было бы наивно считать, что такая формальность, как повышение лимита станет для них преградой. Перед выборами дали проиграться демократам и республиканцам в того, кто круче другого, но опять же. Последнее слово за теми, кто эмитирует эти бумажки, кто держит и кто управляет долгом. Они решают судьбу лимита, а не Конгресс. Нужен ли дефолт банковскому сектору в данный момент?
Для финансовой системы последствия обширны, т.к. трежерис выступают залогом чуть менее, чем под все, поэтому когда они (трежерис) рухнут в цене, а это произойдет неизбежно при "выборочном дефолте", то все полетит к чертям. Банкам, фондам придется принудительно закрывать не только позиции на долговом рынке, которые достаточно значительны, но и по всем активам, под которые брались кредиты, расширялись плечи под залог в трежерис. Для покрытия убытком придется выходить из рискованных активов. На первых порах произойдет падение доллара, падение долгового рынка, обвал на фондовых рынках. Учитывая, что это будет первый дефолт в США, то произойдут крайне серьезные пертурбации, когда инвесторы потеряют ориентацию на рынках, т.к не будет определенности в надежных активах, которыми в кризис 2008 выступали трежерис и бакс. Поэтому последствия что-то в виде осени 2008.
В принципе, учитывая объем наличности у банков и у компаний, они как бы готовы к этому. Т.е. если что-то случиться, то могут по дешевке скупить все в подряд. В теории, дефолт может быть использован, как возможность покрыть шорты и скупить активы по дешевке. Но риски неприемлемые. Это тоже самое, что взорвать реактор и удержать цепную реакцию.
Так что, если банки совсем охренели, то дефолт будет, если все же совесть и мозги остались, то не будет. Я надеюсь на второе, но меня смущает вот что. 1 Они устроили кризис 2008 в ущерб мировой экономики с целью репатриации прибыли и национализации убытков. 2. Они устроили QE2 исключительно для себя в ущерб долгового рынка и доллара, не говоря уже про экономику. 3. Эти мрази могут допустить дефолт. Конгресс не причем, дефолт может допустить только Wall St и Казначейство и никто иной - это следует хорошо запомнить. Поставьте себе спам фильтр на новости от президента США и Конгресса. Они решения не принимают, это лишняя и пустая инфа.
Лучшие и худшие компании США за 5 лет
Так ведь сразу не скажешь, какие компании на протяжении 5 лет увеличили доходы и прибыли? Хорошо, что есть компьютер и morningstar.com.
Итак, вопрос 1: Есть несколько тысяч компаний в США, которые торгуются на бирже. Необходимо из всех компаний выбрать те, которые увеличивали свою выручку/доходы в течение 5 лет. Т.е, когда доходы в X году больше предыдущего. Это позволит оценить, какие компании лучше пережили кризис, какие сектора в экономике самые сильные.
Всего компаний чуть более 800. Если брать крупнейшие и самые торгуемые компании в S&P500, то в нем только 3 компании увеличивали свои доходы. Apple, Wal-Mart и Google. Я еще учел 2011 год, но прогнозные уровни доходов. Если смотреть в общем, то на 85% присутствую сектора здравоохранение, потребительский (в частности ритейл, всякие он-лайн магазины, ТВ, медия и т.д.) и технологический сектор. Также представлены компании из Aerospace & Defense, которые поставляют вооружение для нужд министерства обороны США. В качестве исключения есть несколько компаний из фин.сектора. Visa и Mastercard смогли сохранить положительную динамику роста доходов, но с прибылью не все гладко.
Что касается прибыльных компаний на протяжении 5 лет, то их всего 200 с небольшим.
Из крупнейших в S&P500 также всего 3. Убрался Google (т.е. прогнозируют в 2011 прибыль чуть меньше, чем в 2010), но добавился IBM. Расклад такой же, как и с доходами. Вопрос: для кого кризиса не было, либо он был малозаметен?! Медицина, ритейл, медиа, технологии + компании, которые напрямую связаны с гос.заказами, особенно оборонного назначения. Эти сектора преимущественно не пострадали во время кризиса, а по сути для них и кризиса никакого не было. Сейчас у всех них рекордные доходы и прибыли.
В таблице все отсортировано по капитализации, представлены крупнейшие 25. Естественно, это не весь список. Все данные актуализированы по отчетам всех компаний за 1 квартал 2011. Продолжение следует. Далее нужно поюзать инфу по самым худшим компаниям, потенциальным банкротам и конечно же, фин сектор!
---
Самые слабые компании среди крупных. Потенциальные банкроты. Одно из условий: компании с доходами более 3 млрд баксов в год, но которые терпят убытки в течение 3 лет (с 2009 по 2011) не менее 100 млн в год. Кстати, я ставлю на банкротство Eastman Kodak в течение 2-3 лет. Дела у них не то, чтобы плохи, они ужасны. Компания перманентно убыточна уже много лет, спрос на их продукцию снижается с каждым годом. Лучшие времена для нее закончились в 80-, 90-х годах. У нее долгов больше, чем активов. Это банкрот, тут нет сомнений. Вопрос во времени.
Далее. Самые переоцененные. Крупнейшие компании, как по доходам, так и по капитализации, но у которых Forward PE больше 20. Самый очевидный пузырь в Amazon. Хотя у них доходы растут более, чем по 10% в год и не было убыточных годов, кризис пережили неплохо, но котировки уже давно обогнали реальность. Текущий P/E под 100!! Это крайне редко для компаний с капитализацией под 100 млрд. Forward P/E под 60, что также рекорд. Это первый кандидат на стронг шорт и никак иначе. В лучшем случае сброс лонгов, пока не поздно. Можно говорить, что интернет-торговля переживает ренессанс, но компания явно перекупленная, даже если заниматься этим идиотским дисконтированием.
Тоже самое, но по фин.индикаторам.
Самые эффективные, рентабельные компании. Опять же, сортировка только по самым крупным, но у которых маржа более 20%. Т.е., когда отношение чистой прибыли к доходам больше 20%, что является просто превосходным результатом, особенно, когда доходы выше 40 млрд баксов в год.
Как видно, в топах информационный сектор и компании по производству гамбургеров и кока колы
Идем дальше. Выбираем те компании, которые имели чистую прибыль не менее 2 млрд баксов, как минимум 4 года. Это позволит определить устойчивые компании во время кризиса среди крупнейших. Хотя, конечно, прибыль колебалась, но по крайней мере это сортировка показывает компании, которые точно не будут банкротами, если что...
Среди банков старая гвардия. JPM, GS и Wells Fargo. Они доказали свою устойчивость во время кризиса, хотя банковский сектор лучше избегать, как огня.
В виде справки можно продемонстрировать фин.показатели крупнейших компаний фин.сектора США.
и это
Кстати, во всех таблицах есть объем кэша и долгов. Собственно, кому нужно, тот и сделает правильные выводы ))
В довесок. Самые быстрорастущие. У которых чистая прибыль растет не менее, чем по 5% в год в течение 5 лет, которые имеют доходы и капитализацию больше 3 млрд и отсортировано все по темпам роста чистой прибыли за 3 года.
Безработица в США за июнь 2011
Количество безработных после сезонного сглаживания в июне стало 14.1 млн человек (максимум с декабря 2010), а в процентном отношении 9.18%, что так же является худшим показателем с декабря. Занятость упала на 445 тыс до 139.3 млн - это также достаточно плохой показатель. При этом количество лиц, не включенный в состав рабочей силы увеличилось за месяц на 430 тыс, за этот год на 900 тыс, а за целый год рост этого показателя более, чем на 2 млн человек. В принципе, это удобная штука, потому что те, кто является безработным может загадочным образом мигрировать в категорию тех, кто не включен в состав рабочей силы, а это может улучшать оф.статистику по безработице.
Растет количество тех, кто хочет иметь работу, но не может. Теперь их 6.5 млн человек - максимум за всю историю ведения статистики и 4.3% от общей рабочей силы.
Но еще более безнадежная ситуация со среднем пребыванием в статусе безработного. Теперь приблизились к 40 неделям - это худший показатель с момента начала ведения статистики.
И структура безработица в очень плохом состоянии. Безработица имеет застойный характер, люди теряют квалификацию, опыт и возможность трудоустроиться, а если находят работу, то низкооплачиваемую, что сказывается на совокупном спросе. Тех, кто более 27 недель в статусе безработного - их 44.3% от кол-ва безработных. В среднем за год 43.6, что также на максимумах, т.е. ситуация не улучшилась за последний год.
Рынок труда когда-то (в начале 2011 года) был последним оплотом стабильности и козыря в рукаве у политиков. Все надеялись, что все станет лучше, но стало только хуже )) Такой печальный итог.
Интересно, как они будут поступать, учитывая, что программа QE2 с треском провалилась, а ФРС себя полностью дискредитировала ))
Fucking Bullish Rally
Интересно, когда вас рынок научит не наступать на грабли, когда вас рынок научит понимать, что происходит вокруг? Почему вы продолжаете верить СМИ и этим проплаченными маркетмейкерами аналитиками? Вас как лохов разводили так, что многие поверили в новое ралли-шмали и по иронии судьбы это произошло на самом излете, при максимальном оптимизме, на самых хаях. Почему кто-то верил в хорошие данные, откуда ожидания восстановления экономики в 3 квартале? Что за херня вообще происходит? )))
Статистическое агенство вновь поимело рынок по самые "нимагу". Они выпустили на редкость омерзительные данные. Они пересмотрели прошлые данные в худшую сторону. Вчера некоторые деятели на ведущих новостных агентствах в США выступали и говорили, что покупайте, т.к. данные будут "что надо". Экономика восстанавливается и все дела.
Итак, написали про рост на 18 тыс, но прошлые данные пересмотрели в минус на 44 тыс, а это значит, что без пересмотра падение в июне 26 тыс, хотя кто-то ждал под 200 тыс в плюс. С мая по июнь 2011 рабочие места вне сх прибавили всего 43 тыс! Для справки: до максимумов необходимо прибавить 7 млн без учета прироста населения. Рецессия возобновляется. Еще не полностью, но ситуация схожа с маем прошлого года. Тогда, кстати, рынок после окончания QE1 в марте 2010 рос еще 2 недели, а потом падал 3 месяца.
Отчет на редкость мерзкий по всем статьям. Продолжение следует.
Более подробно: http://bls.gov/news.release/empsit.t17.htm
Будущее трейдинга - какое оно?
Этим вопросом кто нибудь задавался? Держу пари, что в ближайшей перспективе такая профессия, как «коммерческий трейдер», т.е трейдер работающий на компанию и торгующий в trading room полностью исчезнет. Их больше не будет, никогда! При этом существенно изменят свой облик взаимные фонды, а аналитические департаменты станут невостребованные, ибо некому будет продавать информацию или аналитику. Что будет взамен всему этому? Спрос на алгоритмические торговые системы и сервера. Если бы я создавал фонд, то в каком направлении двигался?
Первое условие: никаких живых трейдеров - только роботы. В конце объясню почему. Классический трейдинг уходит в прошлое и больше никогда не вернется. Для организации такой формы торговли требуется три звена. Первое и основное звено занимается созданием алгоритмов торговых систем, их оболочки, отслеживание тенденций и эффективности роботов. Это группа должна следить за тем, чтобы торговая система была актуальна в динамическом и быстро меняющемся финансовом мире. Вторая группа: занимается непосредственным кодингом, программированием, тестированием и интеграцией систем в ядро биржи. Третья группа: самая простая и менее требовательная к квалификации работников. Это отслеживание состояние роботов, их техническое обслуживание, контроль ошибок, сбор статистики и составление отчетов.
Второе условие: минимальный штат сотрудников. Никаких офисов, никакого офисного планктона, никаких секретарш и охранников. Нет трейдеров, нет аналитиков. Вся работа полностью удаленная. Синхронизация деятельности и обсуждение стратегии через веб конференции. В конце недели или в конце месяца можно проводить «живые» встречи. Сами по себе офисы для такого рода деятельности и в таких условиях- -критическая форма идиотизма и отголосок прошлого. Люди тратят в день не менее 3 часов, чтобы собраться, добраться до работы и вернуться домой. Это не эффективно, время можно потратить в другом, более продуктивном направлении.
Третье условие: отсутствие офисов подразумевает то, что никто не будет стоять с палкой и заставлять работать. Персонал должен быть мотивирован, это должны быть энтузиасты и фанаты своего дела. Если человека нужно заставлять работать, то от него никогда нельзя получить ничего ценного или полезного. Он способен на самые примитивные действия – принеси, подай, обслужи, сделай столько-то винтов, разнеси столько то гамбургеров и так далее. В творческой деятельности работа может быть только на энтузиазме.
Итак, почему я считаю, что профессии «трейдер» больше никогда не будет? На это есть ряд причин, давайте рассмотрим минусы человека по сравнению с машинами.
Физические ограничения:
Человек слишком медлителен. Пока он соберется с мыслями, то компьютер сможет собрать, обработать и интерпретировать гигабайты данных.
Человек склонен допускать ошибки. В машине при отлаженном коде они сведены к минимуму.
Человек ограничен в концентрации, он не может работать даже 8 часов в запредельном внимании. Робот не имеет данного недостатка.
У человека низкая выносливость и ограниченный период эффективной работы. Робот может работать 24 часа в сутки, 7 дней в неделю
Эмоциональный фактор:
При череде убытков или внезапном сливе, то новички или трейдер среднего звена склоны к тильту и панике, опытные трейдеры могут потерять мотивацию, впасть в депрессивное состояние. В первом случае это приводит к непосредственным убыткам, а в случае с опытным трейдером это приводит к снижению результативности и те сделки, которые могли бы произойти не происходят.
При череде выигрышей, либо внезапном всплеске эквити новички впадают в эйфорию, что ведет к необдуманным поступкам, повышению плеча, тяги к новой игре, повышая вероятность слива. У опытных также повышает азарт, желание играть еще, что также негативно, т.к. совершаются сделки, которые по системы не должны были бы произойти.
Человек склонен переживать перепады настроения, что может отражаться на торговле.
Человек склонен к потере мотивации, что исключено у роботов.
Человек склонен эмоционально привязываться к сделке, что в высшей степени вредно для торговли. Войдя в лонг или в шорт, то человек будет искать подтверждающую базу своего трейдера (позиции). Например, вошел в лонг и ищешь позитивные новости, стараешься «подогнать рынок» под позицию, т.е. интерпретировать информационные фон относительно того, в какую сторону стоишь, пытаешься найти поддержку у друзей. Теряется рациональное и объективное восприятие. Роботы соответственно не имеют такой особенности.
Дисциплина:
Если торговля идет по жесткой системе, то только опытные трейдеры могут придерживать исключительной дисциплине в торговле, но даже они иногда могут превышать свои полномочия, увидев «мега перспективную возможность в шорт или лонг». Робот же следует по тому алгоритму, который был ему задан. Нет ни единого шага в сторону.
Социальные обязательства:
С трейдером человеком всегда больше проблем, чем с машиной. Человек требует хорошее рабочее место, высокие бонусы, статуса, продвижения по карьерной лестнице. Он может заболеть, запить, не прийти на работу или потребовать «академический отпуск». Чем успешнее трейдер, то тем выше его амбиции, а значит тем больше с ним проблем. Для успешной торговли с ним необходимо налаживать эмоциональный контакт, даже если он полный мудак по жизни.
ИТОГ:
Даже, если представить живого трейдера, полностью лишенного эмоций, следующего торговой системе на 100%, не прихотливого, покладистого, без амбиций и так далее, но все равно он будет попадать под физиологические ограничения и уступать машинам.
Однако, человек все же имеет преимущества. Это интегральные оценки, на которые не способны роботы. Т.е. человек из набора данных фактов может выделять ключевые моменты и делать выводы, которые были бы невозможны у машин в силу ограниченности алгоритмов.
Роботы быстро считают, собирают и обрабатывают инфу, они могут неукоснительно следовать торговой системе и не допускать ошибок, но машины не способны принимать стратегические решения и они не имеют творческого подхода. Т.е. они бессмысленны при попытке поиска компаний или сектора для долгосрочных инвестиций, они не могут определить, какая бумага выстрелит или что станет перспективным через 10 лет, они не определяют переломные точки. Ни один компьютер не способен был предсказать начала краха в 2008 году, а человек может.
Так что в идеале – это симбиоз человека и машины. Где роль робота состоит в краткосрочной, интрадейной торговле. Роль человека поиск перспективных направлений и поиск актуальных алгоритмов.
Но по этим причинам краткосрочные спекуляции будут отданы машинам. Чем дальше, то тем выше конкуренция и живым трейдерам здесь не место. Скальперы уйдут в историю, как когда то ушли в историю динозавры ))) Скоро живые трейдеры станут легендами, они будут очень редки, но о былых профессионалах будут писать книжки и они оставят след в истории. Впереди война машин. Это единственно возможный вариант развития краткосрочного трейдинга. Сначала крупные компании откажутся, далее средние, потом мелкие, в конце концов уйдут частные трейдеры и тут, кстати, встанет вопрос, а кто будет новым мясом? )) Ведь известно, что текущее мясо на рынке – это как раз мелкие физики краткосрочники.
В коммерческом плане роботы очень выгодны. Издержки близки к нулю. Нет операционных затрат, не нужно платить бонусы огромному штату трейдеров. Поддержание функциональности машины близка к нулю в фин.плане. Основные затраты на начальном этапе разработки и интеграции, плюс небольшой коллектив, который бы следил за актуальностью алгоритмов.
Внешний долг России
Для любопытствующих персон есть интересная инфа. Доля государства во внешнем долге России снизилась с 95% в 1994 году до 6.4% на 1 июля 2011 года. В абсолютном выражении внешний гос.долг России в 1994 году был 111.8 млрд, а сейчас всего 34.2 млрд, а по отношению к ВВП совсем ничтожно. На графике это смотрится действительно впечатляющее, особенно после того, как досконально со всех сторон просмотрели долг США ))
Это, конечно, понятно, что в 1994 году частный сектор в России отсутствовал, а банковская система в каком нибудь пристойном виде тем более, но все же смотрится красиво. Приняв во внимание обязательства ЦБ, которые можно включить в государство, то получается, что на частный сектор в 1994 году приходилось всего 1.8% внешнего долга России, а сейчас 91.2%.
Банки начали активно занимать с 2004 года, нефинансовые предприятие примерно на год раньше. При этом банки прекратили занимать в момент начала кризиса, а корпорации и компании не то, чтобы остановились, а они наращивали долг достаточно стремительно. Сейчас их долг составляет 328 млрд, банков 157 млрд долларов.
Динамика внешнего долга по категориям:
Более детализировано по кварталам. Сейчас совокупный долг 532.2 млрд, что не так уж и много - где-то треть от ВВП.
Еще в том году говорил, но в общем идея такая: раз источники наращивания долгов в развитых странах исчерпаны, а если быть откровенными, то все трещит по швам. Тогда для поддержания функционирования системы необходимо надуть пузырь там, где его нет? А где его нет? Правильно: на развивающихся рынках. Из чего следует, что долги населения и корпораций должны и дальше расти и достаточно быстро, чтобы компенсировать делевередж в США и Европе. Пока все рамках теории. Китай начинает пузыриться, наши компании на подходе. Население еще в спячке, но начинает кредитоваться. Так что модель запада и кредитной экспансии будут пытаться натянуть на страны БРИК.
Инфу по долгу можно и нужно юзать здесь http://www.cbr.ru/statistics/?Prtid=svs
Структура экспорта и импорта в РФ
Недавно вышли консолидированные данные. Объем экспорта в России в 2010 году составил 397 млрд против 307 млрд в 2009, но еще меньше максимума 2008 на уровне 468 млрд. На интереснее все же структура. Экспорт минеральных продуктов (фактически нефти и газа) + металлов и драгоценных камней составляет 81.2% от всего экспорта, что крайне много. Т.е. Россия чуть менее, чем полностью зависима от природных ископаемых. Факт общеизвестный, но теперь конкретика в цифрах.
Конечно, хорошо иметь богатые недры, но неплохо было бы делать, что нибудь руками и головой. Беда России помимо всеобъемлющего, всепроникающего тотального воровства и коррупции на гос.уровне заключается в том, что страна не диверсифицирована. У нас нет конкурентоспособного производства, у нет компаний, способных на равных конкурировать с мировыми брендами. Смотрим индекс ММВБ и что видим? Банки и сырьевые компании. Хорошо это или плохо?
Пока есть нефть, газ, пока есть мировой спрос и пока высокие цены, то вроде бы как хорошо, а о будущем пока не думаем. Однако самый позор - это автопром. Какой в жопу финансовый центр, когда в стране автопром остановился в развитии в 70-х годах? Даже африканские страны делают машины лучше, чем мы. Раньше то хоть ВПК, авиастроение вытягивало, но и это развалилось к чертям.
Структура импорта тоже показательна. Импортируем машины, оборудование и транспортные средства, хим.продукцию и продовольственную продукцию.
Эх, а когда-то были мировой державой и могли играть мускулами с США, а теперь 3 мир во всей своей красе. Кстати, реальные доходы населения еще не восстановились до уровней конца 80-х годов. Т.е. уже потеряли 20 лет. Производственная база в заднице, от конкурентов отлетели лет на 20 минимум. Научный потенциал, который когда был, то сейчас деградируется стремительными темпами. Все, кто с мозгами уезжают из России работать в США, Японию или Европу. Оборонка также разваливается на глазах. Ученых с каждым годом становится все меньше. http://www.gks.ru/bgd/regl/b11_11/IssWWW.exe/Stg/d2/22-02.htm
Конструкторских бюро и научно-исследовательских организаций также все меньше. http://www.gks.ru/bgd/regl/b11_11/IssWWW.exe/Stg/d2/22-01.htm.
В России наука финансируется на 2.3% от всех расходов федерального бюджета, http://www.gks.ru/bgd/regl/b11_11/IssWWW.exe/Stg/d2/22-07.htm
а в абсолютных значениях все подразделения Академии наук получают примерно столько же, сколько один крупный ВУЗ в США.
Позиции в космосе еще кое как держим, но с таким стратегическим направлением долго не протянем. А вообще, честно говоря, даже и не знаю, есть ли хоть какие нибудь улучшения по сравнению с концом 80-х годов? Есть идеи? ))
Хотя публика стала менее агрессивной, если судить по оф.статистике МВД http://www.gks.ru/bgd/regl/b11_11/IssWWW.exe/Stg/d1/11-01.htm
Федеральный бюджет РФ за май 2011
В отличие от США, Европы и любых других стран, перманентно живущих за чужой счет, в России на удивление с бюджетом все не так уж и плохо, хотя, что греха таить - все мы понимает, что это возможно за счет благоприятной ценовой конъюнктуры на энергоносители и металлы. Если США зависят от статуса трежерис, доллара и притока капитала, то Россия зависит от цен на нефть. Так что бюджет РФ - это производная от цен на сырье, поэтому радоваться и хлопать в ладошки можно только в краткосрочной перспективе, надеясь на то, что нефть задержится на этих уровнях еще немного.
За январь-май 2011 даже профицит в 355 млрд рублей. Однако годовой дефицит составляет 1.1 трлн рублей, но по сравнению с ВВП России это совсем крохи. Нет ни одной крупной страны, которые сейчас бы работали со столь низким дефицитом бюджета. За май доходы 858.1 млрд, расходы 665.4 млрд. Таким образом майский профицит стал самым большим с 2007 года. Годовые доходы около 9.3 трлн, а расходы 10.4 трлн. При этом расходы стабилизировали на этом уровне уже как 2 года, а доходы стали стремительно расти с декабря 2010.
Но всем понятно, что основным источником роста выступил рост цен на сырье, т.е. в этом плане QE2 работал на Россию )) Но хотя российский Минфин проработал лучше во время кризиса, чем минфины стран из G8
Когда долбанет?
Одним из неплохих индикаторов, показывающих вероятность разрыва долгового рынка – это отношение годового объема размещений или погашений трежерис к доходам федерального правительства. В первом случае учитывается текущий дефицит и потребность во внешнем финансировании текущего бюджета, а во втором случае учитывается потребность в рефинансировании долга. Кроме того для чистоты эксперимента из расчетов можно исключить объемы размещений и погашений векселей, чтобы не вносили шумы, ибо не репрезентативно получится.
Итак, сначала с учетом финансирования дефицита, т.е. размещения трежерис.
Красной линией хорошо показано какая была историческая норма – чуть выше 40% в худшие времена, а сейчас же ровно 100%, хотя от пика немного отошли. Но что такое 100%? Это означает, что весь годовой доход федерального правительства идет на обслуживание и рефинансирование долга при условии, что внешнее финансировании будет отрезано. А что это такое? Ну всего лишь то, что все доходы будут идти на трежерис, а на соц.выплаты, оборону, медицину, образование и зарплаты ничего не останется))
Т.е. если допустим Россия или Китай будут отрезаны от источников финансирования в силу ряда причин, то протянуть сможем, но США? Никогда! Иными словами зависимость от доверия просто запредельная и по этой причине и нужна пропаганда и собственно расходы на оборону. У кого длиннее пистолет, тот и заправляет правилами. У кого самые продвинутые военные технологии, то те будут диктовать условия. По крайней мере, мы видим, как США удается устраивать геноцид народа под видом «экспорта демократических ценностей», укрепляя свои внешнее позиции, как территориально, так и на ресурсной и политической базе. Прихвостни настолько слабы, что не могут ничего противопоставить.
Статус доллара – это и есть гарантии притока капитала в США, даже чисто технически. Для расчетов по миру нужны доллары, значит и спрос на них будет. Поэтому разговоры о том, что они могут отказаться от статуса резервной валюты добровольно – это для идиотов. Любой вменяемый человек понимает, что это не может быть никогда, потому что это не может быть никогда. Только принудительно. В этом плане каждый новый QE будет делать новый, но решительный шаг в сторону принудительного бичевания Штатов. Но тут дилемма? Что лучше? Краткосрочные прибыли и бонусы банковской мрази или долгосрочная стабильность финансовой и экономической системы? Лавировать суки будут!
Далее идем. Теперь погашения трежерис. Опять же, более 85% это векселя, но если их исключить, а я их исключил, то может показаться, что все нормально, но напомню.
Что ноты и бонды – это от одного года, а бонды от 10 лет. Основной объем на нотах от 5 лет. Это значит, что время экспирации основных объемов просто еще не пришло. Нагрузка на Казначейство будет с 2013-2014 года, когда будут гаситься размещения от 2008-2009 годов и так далее.
А это совокупные годовые размещения и погашения. Пока немного стабилизировались.
Так что пока Казначейство работает в аварийном режиме, на экстремальной нагрузке и единственный выход из всего это безумия - рост доходов правительства при стабилизации трат. Я не уверен, что в текущем режиме даже 2 года просуществуют без последствий.
Какой объем трежерис придется гасить Казначейству США в ближайшее время?
Это вопрос, который интересует представителей любого министерства финансов, а Казначейство США особенно. Ну а объем погашений может оказывать непосредственное влияние на долговой и валютный рынок, что также будет вносить шумы на фондовые рынки, поэтому данные вопросы будут интересны для всех, кто интересуется финансовыми рынками.
В июле необходимо погасить: 455 млрд
От июля до сентября 2011: 1171 млрд
От июля до конца 2011: 1825 млрд
От июля до июня 2012: 2610 млрд
За 3 года: 4839 млрд
За 5 лет: 6301 млрд
За все время (весь долг): 9352 млрд.
В динамике распределение погашения долга федерального правительства смотрится так:
Т.е. за год нужно погасить 1.825 трлн, что равнозначно 12.5% от номинального ВВП или 130% от дефицита за 2010 года. Из этого объема на векселя приходится 1.531 трлн или почти 85%. А по сути это тот минимум, который должен быть рефинансирован, поэтому любой затык в рефинансировании смертеподобен.
Однако, во-первых: это без учета новых размещений, иными словами фантастическое предположение, что бюджет станет бездефицитным, во-вторых: это только долг федерального правительства без учетов штатов, муниципалитетов и органом местного самоуправления, в-третьих: это marketable долг, т.е. куда включены трежерис (векселя, ноты, бонды, типсы всех сроков погашений), есть еще Nonmarketable, но в случае с федеральным правительством он не большой.
Что касается доли от общего долга, то расклад такой по состоянию на 4 июля 2011:
Bills (трежерис до года): 16.4%
Notes (от года до 10 лет): 65.8%
Bonds (От 10 лет до 30 лет): 11.6%
TIPS notes (от года до 10 лет): 4.5%
TIPS Bonds (От 10 лет до 30 лет): 1.72%
ИТОГО: 100% = 9.352 Трлн
PS Кстати, возможно эта картинка мировой эксклюзив, т.к. таких данных нет в свободном доступе, а те, что есть нужно обрабатывать со специальным скриптом )) Ну, по крайней мере, распределение погашения всего долга США я нигде не видел, так что читатели http://spydell.livejournal.com/ узнали об этом первыми )))
Что вытворяла ФРС со своим балансом во время кризиса?
Быть не знакомым с балансами центральных банков, участвуя в финансовых рынках – это тоже самое, что быть не знакомым с законом Ома в физике, с интегралами и производными в математике и произведениями Толстого или Шекспира в литературе. Так что понимать хотя бы на базовом уровне монетарную политику крупнейших ЦБ - это основа основ. От действий монетарных властей, так или иначе, зависят валютные, кредитные, долговые и фондовые рынки. Продолжу обзор операций ФРС. QE2 закончено, что дальше?
Пока реинвестирование средств от погашений ценных бумаг обратно в трежерис. Сколько? В первые 3 месяца от конца июня 2011 под погашение идет 30.3 млрд трежерис и 8.4 млрд агентских бумаг. Итого почти 40 млрд до конца сентября 2011. Ну для сравнения. Во время QE2 Фед скупал за 3 месяца примерно 300 млрд трежерис, т.е. получается раз в 8-9 меньше. Ок, даже если доп продажи, то все равно будет раз в 5 меньше.
Если брать целый год, то трежерис будет погашено, как минимум 130.9 млрд, а агентских бумаг 25.2 млрд. Итого 156.1 млрд до конца июня 2012 года. MBS в портфеле у ФРС на 99% со сроком погашения более 10 лет.
Однако, не стоит забывать, что возможны принудительные продажи, какие имели место быть за последние 9 месяцев, когда ФРС продала около 140 млрд MBS. Что это все означает? Если QE3 объявлено не будет в ближайший год, то до конца июня 2012 не менее 156.1 млрд баксов будет реинвестировано от ценный бумаг, которые подошли к своей экспирации, плюс дополнительный сброс со стороны ФРС, который имеет право на существование. ФРС, как любой другой агент имеет право делать со своими ценными бумаги все, что пожелает необходимым.
Таким образом, она может контролировать баланс в зависимости от ситуации на рынке. Без объявления QE3 баланс расти не будет, т.е. свежих денег в системе не будет, но также не будет стерилизации ликвидности. Для банковской системы ситуация нейтральная, для финансовых рынков скорее негативная согласно старому правилу: «нет денег = нет роста».
Вот график, который давно хотел показать. Дюрация трежерис в балансе ФРС.
На графике прекрасно видно, что в докризисные времена более 50% всего объема трежерис на балансе ФРС был векселями, т.к. со сроком погашения меньше года. При этом векселя в современном долговом рынке служат скорее для абсорбации ликвидности, а не для финансирования долга. Объемы размещений и погашений по векселям огромны. Например, в июне размещали 482 млрд – 75% от всего объема размещений, а погашали на 395 млрд (почти 87% от всего объема погашений), т.е. объемы торгов огромны, но в векселях сосредоточено чуть более 10% всего долга США, так что векселя используются для других целей.
Итак, что сделала ФРС со своим балансом? По сути она перевела его из краткосрочного в долгосрочный. Делать это начала с самого начала 2008 года. Продажи векселей шли в том числе для удовлетворения спроса на них со стороны мировой финансовой системы. Кто помнит, то тогда все бежали в супер краткосрочные наиболее надежные бумаги. Сейчас векселей у ФРС всего лишь 8% от всего объема трежерис против более 50% до кризиса. Все покупки были сосредоточены в нотах (от года до 10 лет) – именно в них сосредоточен долг США, именно по ним выплачиваются основные проценты Казначейством и именно от них зависит состояние долгового рынка, кроме того от нот зависят ставки по многим инструментам. Например, банки привязывают некоторые ставки по кредитам к ставкам по 10-леткам + некоторая премия и т.д. От нот очень многое зависит, даже некоторые соц.платежи.
Т.е. иными словами ФРС контролирует долг США, что в принципе НЕ есть хорошо. Когда один крупный игрок контролирует спрос, предложение и ставки, то от него (долгового рынка и от ФРС) нужно бежать, чтобы пятки сверкали. Рынок теряет независимость, самостоятельность, он становится монетизированным. Любой монетизированный рынок плохо кончает рано или поздно.
Ну а теперь все ценные бумаги на балансе ФРС.
Трежерис + MBS + агентские бумаги. Картина тажа самая, но корректировку вносит объем MBS,который сосредоточен в бумагах со сроком погашения больше 10 лет. Но суть не меняется. Однако здесь очень хорошо видна работа QE2. Смотрите на бумаги от года до 10 лет. Именно их покупала ФРС, сокращая сверх долгосрочные.
Аналогичный график, но в абсолютных значениях. Ценных бумаг уже более 2.6 трлн, где трежерис более 1.6 трлн (у Китая всего 1.1 трлн).
Ну, а теперь к нашим баранам. Любой вменяемый человек осознает то, что массированный (сильнейший за 2.5 года) шортокрыл по S&P последней недели не гарантирует продолжения хоть какого нибудь устойчивого ралли хотя бы еще пару недель, не говоря уже до конца года. Что касается этого безумного роста, то к росту он не имеет ни какого отношения. Крылись те, кто копил шорты под окончание QE, вот их маркетейкеры и закрыли. Говорят, кто-то крупный сидел, вот и гнали рынок. По слухам крупные пердилы еще не открыли свои позы вверх, да и объемов пока нет. Это вам не 2009 года, когда реально пылесосили рынок не по-детски. Вы же взрослые люди, и я надеюсь не верили в пургу про причины роста, которые читали в газетах, в инете и по ТВ? )))
Ралли может быть возникнуть только в двух случаях. Либо экономика оживет, и появится «реальный» физический спрос на активы со стороны экономических агентов, а не только деятелей с Wall St. Деятели с Wall St весь QE2 пытались заманить в рынок мясо – ритейл, но не удалось, хотя реклама от брокерских контор была агрессивной. Но времена другие, бабла у ритейла нет.
Второй случай – это новые обещания Бена Бернанке по вливания ликвидности в систему. Первый вариант (с лохо спросом) не канает, т.к. мы все прекрасно знаем в каком состоянии мировая экономика – с худшими перспективами за 2.5 года. Что касается новой фазы куебизма, то вопрос остается открытым. По сути Бен не имеет к нему никакого отношения. Он сделает то, что ему скажут банкиры.
Но также прекрасно зная, в каком состоянии кредитный рынок и банковская система, то шансы на QE3 приближаются к 100% в перспективе 6-7 ближайших месяцев. Ведь не забываем то, что сам факт того, что банки сейчас держатся на плаву целиком и полностью заслуга ФРС с КукУшкой намбер ту.
Они ведь -эти мудаковатые банкиры в очередной раз провернули мошенническую схему по относительно легальному отмыванию бабла, которую провели через большинство частных полуоффшорных счетов, которые попали в классификацию «домохозяйства» в отчетах ФРС. Они всегда воруют и даже после 2008 года не остановились. Казалось бы. Завалили мировую экономику, убили и разорили миллионы человек, ну остановитесь вы. Да куда там? Еще наглее стали. Ну а что? ФРС под дудку пляшет, президент тапки вытирает, законодательная и судебная власть под полным контролем. Правосудия нет, вся власть сосредоточена, вот и резвятся )))
Т.е. QE2, как следовало ожидать работал на тех, кто его заказал и кто его проводил. Слишком наивно считать, что ФРС настолько тупы, чтобы не понимать реальную ценность QE для банковского сектора и для экономики. То, что я еще с сентября 2010 говорил, что QE провалится с треском - это понимали и в ФРС, но просто задачи у них другие стояли.
А рынки сейчас залягут на дно, в дрейф, про ралли можно забыть, что касается эпического обвала? Все возможно по легкому взмаху руки главных мировых кукловодов, однако я бы поставил на дрейфование с наклоном вниз.
И еще. ЭЭ, ну вы все же не думаете, что рост последней недели был на Греции??! Я надеюсь вас рынок уже научил отделать говно от котлет? Я надеюсь на это! Удачи!! ))
Несколько слов о "посткризисном восстановлении" ))
Есть по настоящему удивительные и эпичные по своему размаху явления, как техногенного, так и природного происхождения. Например, ядерный взрыв, мощнейшее извержение вулкана или цунами метров в 20 высотой. Но и в экономике есть свои аномалии. Про недвижимость уже много всего было сказано, но на этот раз расходы на недвижимость, которые когда-то были главной составляющей в ВВП. Именно в недвижимости и с связанными с ней отраслями была сконцентрирована наибольшая доля в ВВП США.
Сегодня вышли новые данные. Совершенно естественно, что прошлые данные пересмотрели в худшую сторону почти на 1%. В итоге из-за занижения базы майское падение составило 0.6%, а могло бы быть 1.6%, но с учетом инфляции под 2%.
Падение даже и не собирается останавливаться. Сейчас скатились на уровни в начало 90-х годов в ценах 2005 года. Практические двукратное падение от максимумов. Валится абсолютно все: жилое строительство, коммерческое, муниципальное. Нет ни одной области, в котором было бы восстановление. Если соотнести с приростом населения и объемом ВВП, то на данный момент минимумы, которые современная статистика не видела никогда )))
При этом после незначительной стабилизации обвала в конце 2010, сейчас новое обострение. Годовое падение составляет почти 12%, тогда как докризисные темпы роста составляли 4.5% в среднем за 10 лет в ценах 2005 года.
Game Over!
Ну вот и все. То, что еще в ноябре казалось будет вечным, теперь уже закончилось. Сколько было копий сломлено, зубов выбито и крови пролито? )) По принципу сообщающихся сосудов, деньги из карманов уборщиков и разносчиков пицц плавно перекочевали на счета банкиров. Насколько банкиры записали себе бонусов, настолько пострадал реальный сектор экономики. Недавно приводил динамику реальных доходов домохозяйств и даже со столь масштабным агрегированием получилось, что за время действия программы QE2 реальные располагаемые доходы с коррекцией на прирост населения упали примерно на 250 млрд в годовом выражении. Если же смотреть по категориям, то те, кто получает меньше всего стали еще беднее главным образом из-за взрывного роста цен на товары первой необходимости. Не только в США, а во всем мире так. Выиграли от QE2 только те, кто имеет финансовые активы, а это лишь 5% самых богатых. Поэтому основную свою функцию ФРС выполнила целиком и полностью. Старый, но верный принцип «бедные становятся беднее, а богатые богаче» исправно работает! А значит, все по старому...
Но ведь кто-то считал, что доходы вырастут? Нет же, какой там вырастут? Хотя бы ноль нарисовали, ради приличия, но не осилили даже это. Пока что рынки пытаются изобразить рост, а по «инсайдерским» сведениям парни с Wall St выдали дружный залп за эти 4 дня, чтобы отблагодарить дядюшку Бена за QE2.
Бен так старался, своим авторитетом рисковал и попу на конференциях подставлял под неудобные вопросы. Было бы вопиющей наглостью, если под окончание QE2 упали. Что не сделаешь ради любимого и верного друга? Хоть что-то человеческое осталось в банкирах! ))
Но пока они резвятся, вкалывая себе ударные дозы транквизиторов и порции ликвидности, то с экономикой как-то совсем не лады и уж точно не до веселья. Не то, чтобы совсем уж плохо. Машины, поезда ездят, самолеты летают, вроде производство работает, бордели функционируют, так что жизнь продолжается и кажется, что все нормально. Однако многие не привыкли жить по средствам, не так ли? До былого "шалтай-балтай" еще долго и нудно плыть.
Для статистических органов сейчас стоит архисложная задача. Ведь необходимо поддерживать иллюзию восстановления и американской мечты, что априори подразумевает игры со статистикой, что уже не раз наблюдали. Так что будем смотреть, смеяться или плакать, как они нулевую, а возможно и минусовую динамику ВВП во втором квартале будут вырисовывать в плюс эдак на 2 процента. Держу пари, что занизят базу ровно на 2%, что уже делали в том году и что им мешает повторить это снова? Однако, если так будет продолжаться далее, то незаметно спустимся до уровней 80-х годов, при этом каждый год будут рисовать +2.8% роста ВВП к предыдущему. Но, нам не привыкать, все проглотим, все стерпим. Лишь бы пипла потешить!
По состоянию на 29 июня 2011 года чистый рост баланса ценных бумаг в активах у ФРС составил 595.9 млрд, т.е. программа QE2 полностью выполнена. Всего трежерис было скуплено за этот период 767 млрд, а совокупный объем составил 1.6 трлн. Можно сказать итоговый баланс, он же исторический показан ниже.
Баланс ценных бумаг. Доля MBS будет вытесняться и к 2015 сократится практически до нуля, если снова не начнут выкуп.
Сейчас главный вопрос заключается в том, а сил насколько хватит? Или как обычно «держаться больше нету сил»? )) Еще не забываем смотреть за размещениями трежерис, ведь ФРС скупала 85% всего нового долга и было бы интересно посмотреть, кто заменит этот спрос и каким образом. Так что июль обещает быть жарким во всех смыслах этого слова!
Кстати, говорят, что Тима Гайтнер уходит на пенсию?? http://www.zerohedge.com/article/tim-geithner-welcome-unemployment-line
В 49 лет на пенсию, может Голдман сделал предложение, от которого он не смог отказаться? Но кто тогда на его место пойдет?
Курс повышения финансовой грамотности ))
Довольно часто можно услышать вопрос. А почему вырос или упал рынок? Причем вопрос этот можно услышать везде: на улице, по ТВ, радио, в СМИ и т.д. По всему миру существуют десятки тысяч различных аналитических агентств, которые тем и занимаются, что пишут - почему вырос и упал рынок. ))
Однако так получается, что делятся они примерно на 3 категории. Первая это второстепенное подразделение какого нибудь банка или фонда, ну т.е. для галочки, чистая формальность. Пишут, чтобы было и не смотрят что пишут и зачем. Вторая категория – это крупнейшие СМИ, но здесь в большей степени вся эта бессмысленная писанина нужна лишь для того, чтобы хоть как то заполнить медийный фон. Надо ведь что-то писать. Рынок вроде колеблется, пытается что-то изобразить, вот и комментируют как попало. Клиенты спрашивают, ну и так далее. 3 категория – это доморощенные конторы со студентами-аналитиками, которые занимаются перепечатыванием того, что сказали большие дядьки по блумбергу, cnbc, wsj и так далее.
Допустим, если спросить какого нибудь аналитика: «Вот ты написал, что рынок вырос на хороших макроэкономических данных и позитиве из Греции (например). А с чего ты это взял? Почему он неделю назад падал на данных, а сейчас растет? Что изменилось? Почему именно на данных, а не на чем то еще? С чего ты взял, что сейчас перспективы мировой экономики со стороны участников торгов улучшились. Кто это сказал? А если бы они зафиксировали прибыль, то чтобы ты написал» А что можно получить в ответ? Примерно следующее: «эээ, ну… вроде бы, как все об этом говорят. Рынок растет, значит участники торгов смотрят позитивно, а раньше типа была другая конъюнктура, вот и падал рынок. Авторитетные конторы пишут, что рост на данных и на Греции, значит так и есть».
Т.е., что мы получаем? Ведущие западные конторы формируют некую генеральную линию восприятия инфы, которую экспортируют по всему миру. Сказали на Греции, значит так и есть. А почему на Греции? С чего это? Хорошо ли это или плохо? Что это значит для Греции, а что для рынков? Почему раньше падали, а сейчас росли?
На самом деле современные СМИ так устроены, что люди не пытаются анализировать инфу, сопоставлять данные и факты, они не пытаются определить степень значимости инфы, взаимосвязи и ее влияние. При этом я уж не говорю о понимании принципов формирования цены на финансовых рынках. Есть информационный центр, скажем Блумберг, от которого инфа распространяется по всем изданиям, как истина в последней инстанции.
Но, во-первых: следует понимать, что сам вопрос: почему вырос или упал рынок в данный момент абсолютно тупой и бессмысленный. Если кто-то пытается это объяснить, то скорее всего он просто хочется показаться умным, «сжечь» время, заполнить эфир хоть чем-то (ведь нужно говорить) или просто занимается болтовней, демагогией. Правильный ответ на вопрос на чем вырос рынок? Ни на чем. Почему он вырос? Не почему, по кочану! )))
Это сразу отделить вас от новичка, простофили от опытного участника торгов. Потому любой человек мало майски грамотный прекрасно понимает, что интрадейные движения если не всегда, то зачастую абсолютно стохастические, случайны в плане оценок со стороны. хотя могут быть целенаправленными относительно того, кто формирует цены. Они (цены) формируются на настроении спекулянтов, которые (настроения) поддерживаются как за счет целенаправленных манипуляций, так и за счет движения потоков капитала, которые очень редко зависят от текущего новостного фона. Причем настроения очень изменчивы и если утром все плохо, то днем может показаться, что все хорошо!
Ну, представьте себе, что какой-то очень крупный фонд решил перебросить деньги из одного инструмента в другой, второй фонд или банк решил сделать противоположную операцию, толпы роботов и спекулянтов после пробития локального сопротивления/поддержки стали действовать по тренду, усиливая движения, далее появляется спрос со стороны третьего фонда, который ждал определенного уровня для закупки, что остановило падение и так далее. Четвертый фонд испугался новостей и слил. А пятый банк это все подобрал. Обычная возня, ничего нового.
Сами эти процессы практически неконтролируемые. Важно понимать, что когда вы пытаетесь оценить потенциал движения в интрадее, то вы оценивается сентимент толпы, настроение участников торгов, силу и слабость рынка. Вы ни в коем случае не должны оценивать информацию или новость – никогда, если вы делаете, что вы ничего не понимаете в торговле, либо новичок.
Все зависит от интерпретации. Допустим, если была бы машина времени, и вы могли узнать весь новостной и статистический поток на неделю вперед, то это ни на процент не повысит ваши шансы. Абсолютно, вероятно, вы даже проиграете большую сумму денег. Хорошие новости вовсе не будут означать, что рынок будет расти, т.к. все будет зависеть от конъюнктуры. Когда на рынке страх, то любой позитив используется, как возможно усилить шорт на микро отскоке, когда на рынке эйфория, то любой негатив используется для докупки. Поэтому, если вы будете знать все новости на неделю вперед, то вы должны оценивать текущий сентимент рынка для принятия решения, в по-простому отбросить всю информацию и следить за ценой. Но так как сентимент нельзя спрогнозировать хотя бы на день вперед, ведь все может измениться утром, то вообще сам процесс супер краткоросрочного прогнозирования рынка полностью бессмысленен. Можно оценить импульс рынка, цены и многие люди этим занимаются, но все в пределах дня. Также стоит заметить, что "страх" и "эйфория! ювелирно контролируется маркетмейкерами и СМИ.
Долгосрочные тренды, безусловно, можно оценивать, но и в них текущий новостной фон играет нулевую роль. Поэтому сам по себе процесс комментариев случайностей (то, чем занимаются аналитики по всему миру) не несет в себе никакой продуктивной информации и оценок. Сказать, что рынок вырос на Греции эквивалентно тому, что сказать, что СИПи изменился на 1%, для чего достаточно просто посмотреть терминал и ничего не читать. Ведь не ясно, а почему он вырос, а не упал, ведь они могли слить рынок по факту, не так ли? А если слили бы рынок, то что бы написали аналитики? Что-то типа «Рынок упал из-за Греции»? А тогда какой в этом смысл?
Информация, что рынок вырос на Греции не репрезентативна, кроме того из нее нельзя вывести то, что в следующий раз он также вырастит. Все может измениться через пару дней, и данный факт будет оценен уже с другой стороны. Ну, например, что это будет означать для Греции, а так как ничего хорошего, то на падении котировок аналитики могут написать, что «участники торгов взволнованны перспективами экономики Греции после принятия мер по бюджетной консолидации и долгосрочной возможностью погашения долга» ))
Вы понимаете суть? Т.е. все эти блумберги они банально подвязывают поток новостей под цены, а из этого следует, что не новости первичны, а рынок. Т.е. рынок формирует новости. Сначала идет цена, и уже потом выходит новость ))
Вспомним прошлую пятницу и новость про то, что МЭА произведут интервенцию на рынок нефти. Все были возмущены и расстроены и слили нефть. Хотя сейчас все это смахивает на то, что кому то нужен был мощный провал по нефти, либо для входа в лонг, либо для покрытия шортов. Зная, что рынок манипулятивный я не продал нефть, а купил. Хотя очко в понедельник было сжато, когда уронили ее до 102.5. Я опасался, что если провалят ниже 100, то пойдут маржин коллы и не знал, что делать, т.к. не хотел крыть лонги по 105-106. Я верил в этих финансовых блядей, и они меня не подвели. Хотя я опасался за позу, что еще свозят, но взял таки всего 1.5 бакса - сделал себе подарок на День Рождение! )) Херовая прибыль, учитывая, что сейчас под 113, но главное, что не ошибся с интерпретацией инфы.
Это и есть суть рынка. Вы должны понимать причинно-следственные связи и верно интерпретировать инфу. Когда я был молодой и зеленый, то допускал ошибки, какие сейчас многие делают. Я думал, что информация на рынке что-то значит и в самом начале своей карьеры также пристально следил за новостями, аналитикой и т.д. Но заплатил за это временем, деньгами и приобрел опыт, который поставил меня на истинный путь. Не пытайтесь краткосрочно прогнозировать рынок, оценивайте только долгосрочные тренды, однако факторы, которые оказывают влияние на них далеко не очевидны, но об этом в другой раз! ))
Как ФРС ограбила американский народ
Вопрос на миллион? Из каких источников американские домохозяйства получают доходы за последние пару лет? В старые добрые времена основной прирост доходов обеспечивали вложения в активы. Так, например, в 2006-2007 годах номинальные доходы росли на 6-7% в год, половину из которых или от 2.5 до 3% всего прироста обеспечивали процентные доходы и дивиденды. Сейчас доля доходов по этому направлению просто микроскопическая - всего 0.3-0.4% от номинального роста ВВП на 3.5-4.5%. Что касается темпов роста зарплат, премий и бонусов, то и здесь все достаточно печально. Хотя пока не падаем, но темпы прироста в 2 раза меньше, чем в докризисные времена. Сейчас около 1.8-2% в год, тогда как раньше было по 4% и выше. Но основную поддержку, как вы уже могли догадаться обеспечивает государство. Чистые трансфертные платежи - это величина, на которую государство субсидирует домохозяйства. На май 2011 года номинальные доходы выросли на 4.3%, при это государство обеспечило почти 1.2% или 28% от всего прироста доходов. Величина крайне высокая хотя бы потому, что историческая норма где-то 5-7%, даже с учетом предыдущих кризисов. На графике все это смотрится так.
Стоит отметить особую роль стимулов во время пика кризиса, без них номинальные доходы могли бы сокращаться по 4-5%, тогда как в реальности падали на 2-2.5%. На тот момент доля государства была просто огромная. Вообще сейчас тенденция, что капитализм плавно превращается в социализм и растет повсеместно доля государства. В компаниях, в доходах, везде. Уже показывал, но с учетом новых данных
Ну и теперь главное. Все мы знаем про QE2. Однако не все знают, к чему все это привело. А я скажу к чему ))
Реальные располагаемые доходы относительно октября 2010 к маю 2011 упали на 0.3% или 31.7 млрд баксов. напомню, что от номинальных они отличаются тем, что во-первых скорректированы на инфляцию, а во-вторых исключены налоги. И именно на них нужно смотреть в первую очередь. Но вот еще что. Население за это время выросло аж на 1.3 млн человек! )) Это означает, что реальные располагаемые доходы на одного жителя США упали за этот период на 0.7% или 241 млрд.
Доходы - они как бы агрегируют всю макростатистику. Поэтому это и является главным показателем результативности QE2. Оно провалилось - с треском и грохотом. Оно нужно было, чтобы Бланкфайн закрыл свои лонги, которые накапливал с мая по сентябрь 2010. Да-да, рисковали долларом, трежерис, экономикой и доверием к ЦБ ради шайки ублюдков. QE2 усилил инфляционные ожидания, повысил фактическую инфляцию, выдавил народ в рискованные активы, но КуКу не сделало людей богаче.
После всего этого, Бен, как честный человек и ученый (я на это надеюсь) должен подать в отставку и больше не позориться на публике. Бен слишком добропорядочен, чтобы у него руки были по локоть в крови. Здесь нужны такие парни, как Бланкфайн, Полсон, ну кто во плоти ... , так сказать)))
Too big to fail
Новый фильм про начало финансового кризиса и беспредел на Wall St. Обычно скептически отношусь к таким фильмам, т.к. такого рода проекты подвергаются жесткой цензуре, а во-вторых: их снимают зачастую люди, которые не имеют совершенно никакого отношения к экономике или финансам и получается нелепо. Однако, с этим фильмом все вышло по-другому. Очень четко отражена хронология всех ключевых событий и имена участников. Как образ отлично получился Генри Полсон, как внешне, так и манерами, голосом.
На мой взгляд, это лучшая роль, не считая мелких щероховатостей, но его действительно можно принять издалека за настоящего Генри Полсона. Актер, сыгравший эту роль точно передал эмоции, накал страстей. Neel kashkari – тоже большая шишка в Казначействе в фильме получился очень удачно, особенно внешне похож.
Порадовала роль Бернанке. В фильме он получился забавным и каким-то инфальтивным, но возможно просчет режиссера, а не актера. Причем Бен больше был в качестве статиста, чем в роль основного «движителя». Мудаковатая сущность и натура Дика Фалда немного отражена, но не достаточно. В реальности он в высшей степени омерзителен, хотя в фильме ничего так получился. Бланкфайн какой—то слащавый, что-то не видно было в нем искры. В кино он был глубоко на вторых ролях, хотя на самом деле принимал самое непосредственное участие в кризисе. Даймон из JPMorgan более ли менее похож на реального прототипа. Гайтнер так себе получился, хотя отметили его живость и любовь к спорту. В Фильме был также активен, как и Полсон.
Человеку со стороны этого не понять. Тот, кто не следил за реальным кризисом в 2008-2009 фильм не поймет, т.к. это в большей степени документальный фильм, чем художественный и тут как раз интересны сопоставления. В общем и в целом все на уровне. Можно сказать, что фильм соответствует действительности. Но есть один недостаток, а именно «Too big to fail» отражает официальную версию кризиса. Что это значат? Далее спойлер ))
Посмотрев его, то можно получить ответ, почему Полсон послал нахер Леман и начал спасать через пару дней AIG и далее по списку. В фильме это объясняется тем, что он искренне считал, что все рассосется и что особого кризиса не будет и не хотел во второй раз после Bear Stearns жертвовать деньгами налогоплательщиков. Но поняв, какой глобальный кирдык всем надвигается, то достал базуку и начал палить направо и налево. Напомню, что речь шла о том, чтобы дать гарантии правительства по наиболее токсичным активам для того, чтобы сделка с Bank of America или Barclays прошла удачно. Иначе банки не могли принять на себя такие риски, когда сами находились глубоко в жопе. Иными словами цена вопроса для Lehman на тот момент составляла чуть более 30 млрд баксов.
Но эта версия не выдерживает никакой критики, т.к. вся эта команда понимала к каким последствиям может привести коллапс Лемана. Не нужно считать их такими уж идиотами. Эта была операция по устранению конкурента, репатриации прибыльных активов на баланс банкиров и национализации убытков, т.е. сбросу наибольшего шлака правительству. Банкиры довели систему до таких кондиций, что необходима была жертва, которая бы запустила процесс саморазрушения системы и дала картбланш Федеральному Резерву и Казначейству на заливание дыр ликвидностью. При этом наиболее осведомленными лицами к правительству, прибыль репатриировалась еще за несколько месяцев. Дик Фал получил гарантии от государства в отказе его уголовного преследования ценой падения его конторы. Т.е. кризис в обмен на свободу. Эта сделка сохранила ему жизнь и деньги.
В фильме он показан жертвой, которая ничего не понимала. Кроме того в фильме он показан человеком, который верил, что все у банка будет хорошо. Он верил в стабилизацию рынка недвижимости и в то, что его спасут. В обоих случаях это бред, ну это просто официальная версия. По неофициальной высшие чины вели банк к сливу года 1.5 примерно. Все было известно задолго до коллапса банка. Банк выступил лишь приманкой и катализатором кризиса. Слишком крупный, чтобы вызвать панику.
Просто следует понимать, что они могли при необходимости спасти его и еще десятки других, если захотели. В фильме показано, что типа такие добропорядочные и не хотели рисковать гос.деньгами в 30 млрд. Угу-угу, наивная точка зрения в свете того, как потом накачали экономику и фин.систему в 5-7 трлн в два смычка только в США.
Так что фильм интересен и его обязательно стоит смотреть, но, к сожалению, он отражает официальную версию кризиса и там на самом деле не показаны мошеннические операции ФРС, банкиров и Казначейства. Но сделан фильм добротно и качественно. Но нужно понимать, что они бы не могли показать по центральному телевидению в США версию, которая отличалась бы от общепринятой.
На пути к новому монетарному безумию...
Кому то может показаться, что я слишком много уделяю внимания кредитованию. Хотя я никогда в жизни не пользовался кредитом, все же анализ этой компоненты решает множество проблем. Первое – это оценка экономической активности. Основной рост экономики США с 90-х годов по 2006 базировался на том, что недостаток доходов для избыточного потребления компенсировался через кредит. Люди, которые имели незначительные доходы, но большие аппетиты брали кредит и получали товар или услугу. Когда это в масштабе всей экономики, то это здорово способствовало экономическому росту. Сейчас этой составляющей нет.
Далее, как известно, если нет кредитования, то и нет банков. Однако, в силу чрезвычайно высокой развитости и продвинутости финансового сектора, то банки смогли компенсировать провал в доходах от кредитования через непрофильные подразделения. В частности, крупнейшие банки развили свои инвестиционные направления (трейдинг и все такое), что отчасти смогло компенсировать убытки по кредитам. Но в долгосрочной перспективе слишком большая концентрация банков в торговле на финансовых рынках лишь обострит конкуренцию среди них и вынудит запустить процесс самопожирания системы изнутри. Когда они станут слишком крупны и неповоротливы, чтобы эффективно управлять избыточной ликвидностью. Это повысит вероятность волатильности на рынках и кризисных явлений. Во всяком случае, без традиционного направления бизнеса – кредитования, долго они не протянут.
Итак, чтобы еще раз наглядно продемонстрировать всю степень безнадежности американской экономики и банковской системы, то смотрим на отношение кредитования ко всем активам банков и отношение кэша к активам банкам. Кредиты на исторических минимумах, по крайней мере, с начала ведения статистики. В то время, как кэш на максимумах.
Т.е. что произошло? Кредиты сокращаются, новых не выдают, где и происходит рост, то преимущественно за счет рефинансирования. При этом банки копят кэш. Непосредственно торговых средств слишком мало, чтобы компенсировать такую дыру в системе.
А это динамика основных категорий кредитования (год к году).
В плюс по отношению к прошлому выгли только коммерческие кредиты, но главным образом за счет чрезмерного сильного провала в кризис. При этом важно отметить, что ипотечные и потребительские сокращаются. А сейчас на дворе июнь 2011 года – во как! ))
А это общий кредит. Пока в минусе, задерг обеспечивается за счет категории «прочие кредиты» и « коммерческие кредиты».
Т.е. не нужно быть гением, чтобы понять, что банки само по себе убыточны. Ни в коем случае нельзя в долгосрок инвестировать в них. Да, можно спекулятивно подгрести BoA или GS, которые очень сильно упали за последние 6 месяцев, но это пороховая бочка.
Но кроме того, почему данная тема важна? Все верно! QE3! Как мы знаем, QE2 было полностью ориентировано на банки, не так, как люблю говорить «чуть менее, чем полностью», а именно полностью ))) Только дурак может считать, что количественное ослабление может оказать какое-то благоприятное воздействие на реальный сектор. Аргументы уже неоднократно приводил. Так вот, чем хуже дела у банков, то тем выше вероятность того, что они рискуя статусом трежерис и доллара, вновь затеют безумную монетарную вакханалию. Поэтому в сложившееся обстановке у них нет особо выхода, кроме как запускать новый этап QE3. Именно поэтому я считаю, что это вопрос времени, хотя препятствий будет масса, в том числе политических.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба