19 июля 2011 Архив
ПОЛОСА FBS.COM
Рейтинговые агентства обладают огромным влиянием на рынки. С одной стороны, Moody's и Standard & Poor's встряхнули трейдеров, когда на прошлой неделе они предупредили о том, что снизят кредитный рейтинг Соединенных Штатов в случае, если власти страны вовремя не увеличат предельно допустимый уровень госдолга.
Стратеги Brown Brothers Harriman полагают, что эти агентства упустили шанс в период азиатского кризиса и пузыря доткомов и сейчас пытаются наверстать упущенное.
Аналитики BMO Capital считают, однако, что при анализе текущей ситуации в Европе мнение рейтинговых агентств является крайне важным. С их точки зрения, оказавшиеся лучше прогнозов результаты стресс-тестов, опубликованные в пятницу Европейским банковским управлением (European Banking Authority, EBA), не отражают реальной ситуации в банковском секторе регионе. Таким образом, единственным способом получить адекватную оценку происходящего является мнение Moody's и S&P.
Как бы то ни было, специалисты BBH ожидают новых снижений рейтингов долга Испании, Италии, Португалии и Ирландии, в то время как у развивающихся стран, напротив, есть возможность здорово подняться по ступень рейтинговой лестницы. Таким образом, в банке предлагают инвесторам использовать этот прогноз при построении своих торговых стратегий, чтобы опередить тяжеловесные агентства
Lloyds: близится саммит ЕС, а в Европе нет согласия
В четверг, 21 июля, состоится саммит лидеров еврозоны, посвященный дальнейшему финансированию Греции. Тем не менее, компромисс между Европейским Центробанком и государствами региона во главе с Германией о роли частных инвесторов в этом процессе до сих пор не достигнут.
Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише настаивает на том, что центральный банк не будет принимать в качестве залога долговые бумаги, по которым объявлен дефолт. Если Греция не получит второй пакет финансовой помощи, то в следующем году ей будет именно такая судьба. В этом случае прекратится финансирование банковской системы страны за счет кредитов Центробанка еврозоны. Получается, что для реализации программы спасения страны государствам ЕС нужно искать другие способы поддержания ликвидности греческих банков.
Германия, напротив, считает необходимым участие частных инвесторов в спасении Греции. Именно из-за отсутствия решения по этому вопросу второй пакет помощи Греции до сих пор не согласован. При этом, хотя предполагается, что участие частных кредиторов будет добровольным, рейтинговые агентства, скорее всего, квалифицируют такое развитие событий как выборочный дефолт.
В журнале Spiegel полагают, что сейчас наиболее вероятным вариантом действий еврозоны является реализация схемы по скупке долгов Греции по рыночным ценам.
Аналитики Lloyds говорят о том, что проблемы еврозоны будут решены еще очень нескоро. Специалисты видят риск нового падения акций периферийных стран валютного союза, а также курса евро.
Nomura: пара EUR/CHF может упасть до паритета
Экономисты Организации экономического сотрудничества и развития (OECD) считают, что курс швейцарского франка на 38% завышен по отношению к евро и на 46% – против доллара США. Тем не менее, многие эксперты полагают, что у валюты Швейцарии еще есть потенциал для дальнейшего укрепления.
Джон Тейлор, основатель FX Concepts, крупнейшего в мире валютного хедж-фонда, ожидает, что единая валюта упадет до паритета с франком. Специалист обращает внимание инвесторов на то, что европейские лидеры так и не предприняли никаких действий, которые могли бы улучшить обстановку в регионе в долгосрочном периоде. Таким образом, спрос на франк как на валюту-убежище будет оставаться высоким.
Стратеги Nomura International понизили прогноз по EUR/CHF на конец года с 1.4 до 1.2, отмечая, что через 3 месяца пара вполне может достигнуть отметки в 1.10. С их точки зрения, в случае нарастания кризиса вероятность спада евро к паритетному уровню будет достаточно велика.
Средний прогноз экономистов, опрошенных Bloomberg, снизился с апрельской оценки в 1.34 до уровня в 1.26. Стоимость страхования от падения евро против франка выросла до максимума с января 2009 года
Commerzbank: негативный прогноз по EUR/USD
Технические аналитики Commerzbank отмечают, что хотя на прошлой неделе единой валюте удалось оттолкнуться вверх от 200-дневной скользящей средней в $1.3912, прогноз по паре EUR/USD будет оставаться негативным до тех пор, пока она торгуется ниже линии нисходящего тренда в $1.4496.
Сопротивление расположено на уровнях максимума четверга в $1.4282 и 55-дневной скользящей средней в $1.4343. Курс евро опустился ниже поддержки на уровне июньского минимума в $1.4073, поэтому специалисты считают, что в настоящее время она вновь движется вниз к 200-дневной скользящей средней в $1.3912.
По мнению банка, если пара пробьет вниз 4-месячный минимум в $1.3837, побитый в прошлый вторник, она упадет к области в $1.3717/1.3680, ограниченной линией восходящего тренда в 2010-2011 гг., а также 55-недельной скользящей средней
Технические аналитики Commerzbank отмечают, что вчера единая валюта нашла поддержку в области $1.4000 по отношению к доллару США и смогла закрыться в зоне $1.4100, показав небольшой рост.
Специалисты, однако, сохраняют негативный взгляд на перспективы EUR/USD до тех пор, пока пара торгуется ниже линии нисходящего тренда в $1.4487.
По мнению банка, сопротивление для евро располагается на уровне минимума прошлого четверга в $1.4282 и 55-дневной скользящей средней в $1.4330
Merrill Lynch: USD/JPY протестирует рекордный минимум
Валютные стратеги Bank of America-Merrill Lynch считают, что курс доллара США не опустится по отношению к иене ниже рекордного минимума в 76.22, побитого 17 марта после сильнейшего землетрясения в Японии.
Тем не менее, беспокойство рынка по поводу долговых проблем как еврозоны, так и Соединенных Штатов, скорее всего, продолжит усиливать неприятие инвесторами риска, поэтому специалисты предупреждают, что снижение пары USD/JPY может оказаться на удивление сильным.
Чистая короткая позиция по иене, которая создалась в настоящее время за счет маржинальной торговли, является очень большой, поэтому резкое неприятие инвесторами риска может привести в исполнение стоп-ордера и вызвать непроизвольную ликвидацию коротких позиций трейдеров, в результате чего курс иены взлетит.
По мнению BoA-Merrill Lynch, если пара протестирует рекордный минимум, Банку Японии придется еще больше смягчить монетарную политику, тогда как Министерство финансов страны, скорее всего, проведет валютную интервенцию, чтобы остановить беспорядочное укрепление национальной валюты
Credit Agricole, Westpac: пессимизм в отношении австралийца
Опубликованный сегодня протокол последнего заседания Резервного банка Австралии снизил шансы увеличения процентных ставок в стране. Аналитики Credit Agricole отмечают, что в RBA не упомянули о необходимости ужесточить монетарную политику на какой-то стадии, как это было раньше. Вот почему специалисты считают, что австралиец будет находиться под негативным давлением.
Стратеги Barclays Capital ожидают, что в ближайшем будущем центральный банк будет сохранять ставки без изменений, хотя подчеркивают, что RBA настроен все же больше на повышение стоимости финансирования, чем на ее понижение. Центробанк сохраняет ключевую ставку на уровне в 4.75% с ноября.
Стратеги Westpac отмечают, что пара AUD/USD, которая с мая торгуется между 1.0400 и 1.0800, диапазона в течение ближайших нескольких недель может пробить нижнюю границу этого и опуститься к 1.0200, а возможно и к паритету со своим американским конкурентом. В качестве причин такого негативного прогноза специалисты приводят долговые проблемы еврозоны и Соединенных Штатов, вызывающие ухудшение настроя инвесторов к риску.
Также необходимо отметить, что экономисты Goldman Sachs, рекомендовавшие в конце июня покупать AUD/JPY, отменили этот прогноз.
TD Securities: в RBNZ готовы повысить ставки
Аналитики TD Securities считают, что на своем следующем заседании, которое состоится в четверг, 28 июля, Резервный банк Новой Зеландии может повысить процентные ставки с рекордного минимума в 2.5%.
С их точки зрения, Центробанк может ужесточить монетарную политику, так как уровень инфляции во втором квартале и темп роста ВВП в первом квартале превысили ожидания экономистов, что говорит о том, что экономика страны находится в хорошем состоянии.
Новозеландская экономика прибавила за первые 3 месяца этого года 0.8%, тогда как центральный банк рассчитывал на подъем только на 0.3%. Индекс потребительских цен в стране вырос на 1% против 0.8% по прогнозу экономистов.
По мнению TD Securities, на следующей неделе RBNZ может увеличить стоимость финансирования на 50 базисных пунктов, скомпенсировав снижение ставок, которое было произведено 10 марта, или как минимум подготовить рынки к подобному развитию событий на следующем заседании 15 сентября.
В краткосрочном периоде, однако, новозеландский доллар будет оставаться под давлением в преддверии саммита ЕС в Брюсселе, намеченного на 21 июля, предупреждают в Ueda Harlow.
RBS: перспективы евро выглядят крайне негативными
Аналитики Royal Bank of Scotland придерживаются крайне пессимистичного взгляда на будущее еврозоны. С их точки зрения, непрекращающийся подъем испанских и итальянских доходностей приводит к значительному усилению системного риска в регионе.
По словам специалистов, маловероятно, что власти сумеют вовремя предпринять какие-либо существенные действия, чтобы поддержать Испанию или Италию.
В банке заметили, что существует угроза «клинической смерти» евро. Экономисты советуют инвесторам пока не вкладывать средства в долговые обязательства периферийных стран валютного блока. Относительно безопасными являются только инвестиции в немецкий долг, подчеркнули в RBS.
Вчера доходности испанских и греческих бондов побили рекордные максимумы: доходность 10-летних гособлигаций взлетела до 6.32%, а 2-летних облигаций Греции – до 36%. Сегодня доходность 10-летних греческих бумаг колеблется в районе 18.3%, ирландских – 14,1%, португальских – 12,7%, итальянских – 5,97%, испанских – 6,3%
Варианты участия частных кредиторов в спасении Греции
По данным информационного агентства Reuters, европейские власти видят 3 возможных варианта участия частных инвесторов во второй программе финансирования Греции. Эти варианты можно расположить по степени уменьшения риска дефолта страны:
1) обратный выкуп греческого долга и поддержание качества кредита со стороны государственного сектора. В этом случае кредитный рейтинг Греции, скорее всего, будет снижен до «выборочного дефолта» или «дефолта».
2) рефинансирование долга, не включающее в себя государственное укрепление кредита, как было предложено французскими банками. Вероятный итог – «выборочный дефолт».
3) налогообложение финансового сектора или децентрализованное соглашение с частными банками, особенно греческими, в активах которых долг Греции составляет значительную долю. При таком развитии событий вероятность понижения рейтинга страны до дефолтного существенно ниже
Credit Agricole: о перспективах изменения ставок в Китае
Валютные стратеги Credit Agricole считают, что во второй половине года народный банк Китая прервет цикл ужесточения своей монетарной политики, так как темпы экономического роста страны и инфляции замедляются.
Специалисты отмечают, что монетарные власти Китая вполне довольны текущим состоянием национальной экономики – так называемым «мягким приземлением» – так как именно эту цель они преследовали, увеличивая стоимость финансирования и норматив обязательного резервирования коммерческих банков.
Credit Agricole подчеркивает, что теперь Китаю необходимо завершить политику ужесточения до того, как темп его экономического роста показал более сильный спад.
Специалисты полагают, что PBOC не будет больше увеличивать ставки по кредитам и депозитам до следующего года, когда темп роста экономики страны вновь начнет набирать обороты. В Credit Agricole, однако, полагают, что банк продолжит стерилизовать валютные интервенции с помощью норматива обязательного резервирования, который, по их мнению, будет еще дважды повышен до конца года.
Во втором квартале подъем ВВП Китая совпал с прогнозами, прибавив 9.5% после роста на 9.7% в первые три месяца 2011 года
Рейтинговые агентства обладают огромным влиянием на рынки. С одной стороны, Moody's и Standard & Poor's встряхнули трейдеров, когда на прошлой неделе они предупредили о том, что снизят кредитный рейтинг Соединенных Штатов в случае, если власти страны вовремя не увеличат предельно допустимый уровень госдолга.
Стратеги Brown Brothers Harriman полагают, что эти агентства упустили шанс в период азиатского кризиса и пузыря доткомов и сейчас пытаются наверстать упущенное.
Аналитики BMO Capital считают, однако, что при анализе текущей ситуации в Европе мнение рейтинговых агентств является крайне важным. С их точки зрения, оказавшиеся лучше прогнозов результаты стресс-тестов, опубликованные в пятницу Европейским банковским управлением (European Banking Authority, EBA), не отражают реальной ситуации в банковском секторе регионе. Таким образом, единственным способом получить адекватную оценку происходящего является мнение Moody's и S&P.
Как бы то ни было, специалисты BBH ожидают новых снижений рейтингов долга Испании, Италии, Португалии и Ирландии, в то время как у развивающихся стран, напротив, есть возможность здорово подняться по ступень рейтинговой лестницы. Таким образом, в банке предлагают инвесторам использовать этот прогноз при построении своих торговых стратегий, чтобы опередить тяжеловесные агентства
Lloyds: близится саммит ЕС, а в Европе нет согласия
В четверг, 21 июля, состоится саммит лидеров еврозоны, посвященный дальнейшему финансированию Греции. Тем не менее, компромисс между Европейским Центробанком и государствами региона во главе с Германией о роли частных инвесторов в этом процессе до сих пор не достигнут.
Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише настаивает на том, что центральный банк не будет принимать в качестве залога долговые бумаги, по которым объявлен дефолт. Если Греция не получит второй пакет финансовой помощи, то в следующем году ей будет именно такая судьба. В этом случае прекратится финансирование банковской системы страны за счет кредитов Центробанка еврозоны. Получается, что для реализации программы спасения страны государствам ЕС нужно искать другие способы поддержания ликвидности греческих банков.
Германия, напротив, считает необходимым участие частных инвесторов в спасении Греции. Именно из-за отсутствия решения по этому вопросу второй пакет помощи Греции до сих пор не согласован. При этом, хотя предполагается, что участие частных кредиторов будет добровольным, рейтинговые агентства, скорее всего, квалифицируют такое развитие событий как выборочный дефолт.
В журнале Spiegel полагают, что сейчас наиболее вероятным вариантом действий еврозоны является реализация схемы по скупке долгов Греции по рыночным ценам.
Аналитики Lloyds говорят о том, что проблемы еврозоны будут решены еще очень нескоро. Специалисты видят риск нового падения акций периферийных стран валютного союза, а также курса евро.
Nomura: пара EUR/CHF может упасть до паритета
Экономисты Организации экономического сотрудничества и развития (OECD) считают, что курс швейцарского франка на 38% завышен по отношению к евро и на 46% – против доллара США. Тем не менее, многие эксперты полагают, что у валюты Швейцарии еще есть потенциал для дальнейшего укрепления.
Джон Тейлор, основатель FX Concepts, крупнейшего в мире валютного хедж-фонда, ожидает, что единая валюта упадет до паритета с франком. Специалист обращает внимание инвесторов на то, что европейские лидеры так и не предприняли никаких действий, которые могли бы улучшить обстановку в регионе в долгосрочном периоде. Таким образом, спрос на франк как на валюту-убежище будет оставаться высоким.
Стратеги Nomura International понизили прогноз по EUR/CHF на конец года с 1.4 до 1.2, отмечая, что через 3 месяца пара вполне может достигнуть отметки в 1.10. С их точки зрения, в случае нарастания кризиса вероятность спада евро к паритетному уровню будет достаточно велика.
Средний прогноз экономистов, опрошенных Bloomberg, снизился с апрельской оценки в 1.34 до уровня в 1.26. Стоимость страхования от падения евро против франка выросла до максимума с января 2009 года
Commerzbank: негативный прогноз по EUR/USD
Технические аналитики Commerzbank отмечают, что хотя на прошлой неделе единой валюте удалось оттолкнуться вверх от 200-дневной скользящей средней в $1.3912, прогноз по паре EUR/USD будет оставаться негативным до тех пор, пока она торгуется ниже линии нисходящего тренда в $1.4496.
Сопротивление расположено на уровнях максимума четверга в $1.4282 и 55-дневной скользящей средней в $1.4343. Курс евро опустился ниже поддержки на уровне июньского минимума в $1.4073, поэтому специалисты считают, что в настоящее время она вновь движется вниз к 200-дневной скользящей средней в $1.3912.
По мнению банка, если пара пробьет вниз 4-месячный минимум в $1.3837, побитый в прошлый вторник, она упадет к области в $1.3717/1.3680, ограниченной линией восходящего тренда в 2010-2011 гг., а также 55-недельной скользящей средней
Технические аналитики Commerzbank отмечают, что вчера единая валюта нашла поддержку в области $1.4000 по отношению к доллару США и смогла закрыться в зоне $1.4100, показав небольшой рост.
Специалисты, однако, сохраняют негативный взгляд на перспективы EUR/USD до тех пор, пока пара торгуется ниже линии нисходящего тренда в $1.4487.
По мнению банка, сопротивление для евро располагается на уровне минимума прошлого четверга в $1.4282 и 55-дневной скользящей средней в $1.4330
Merrill Lynch: USD/JPY протестирует рекордный минимум
Валютные стратеги Bank of America-Merrill Lynch считают, что курс доллара США не опустится по отношению к иене ниже рекордного минимума в 76.22, побитого 17 марта после сильнейшего землетрясения в Японии.
Тем не менее, беспокойство рынка по поводу долговых проблем как еврозоны, так и Соединенных Штатов, скорее всего, продолжит усиливать неприятие инвесторами риска, поэтому специалисты предупреждают, что снижение пары USD/JPY может оказаться на удивление сильным.
Чистая короткая позиция по иене, которая создалась в настоящее время за счет маржинальной торговли, является очень большой, поэтому резкое неприятие инвесторами риска может привести в исполнение стоп-ордера и вызвать непроизвольную ликвидацию коротких позиций трейдеров, в результате чего курс иены взлетит.
По мнению BoA-Merrill Lynch, если пара протестирует рекордный минимум, Банку Японии придется еще больше смягчить монетарную политику, тогда как Министерство финансов страны, скорее всего, проведет валютную интервенцию, чтобы остановить беспорядочное укрепление национальной валюты
Credit Agricole, Westpac: пессимизм в отношении австралийца
Опубликованный сегодня протокол последнего заседания Резервного банка Австралии снизил шансы увеличения процентных ставок в стране. Аналитики Credit Agricole отмечают, что в RBA не упомянули о необходимости ужесточить монетарную политику на какой-то стадии, как это было раньше. Вот почему специалисты считают, что австралиец будет находиться под негативным давлением.
Стратеги Barclays Capital ожидают, что в ближайшем будущем центральный банк будет сохранять ставки без изменений, хотя подчеркивают, что RBA настроен все же больше на повышение стоимости финансирования, чем на ее понижение. Центробанк сохраняет ключевую ставку на уровне в 4.75% с ноября.
Стратеги Westpac отмечают, что пара AUD/USD, которая с мая торгуется между 1.0400 и 1.0800, диапазона в течение ближайших нескольких недель может пробить нижнюю границу этого и опуститься к 1.0200, а возможно и к паритету со своим американским конкурентом. В качестве причин такого негативного прогноза специалисты приводят долговые проблемы еврозоны и Соединенных Штатов, вызывающие ухудшение настроя инвесторов к риску.
Также необходимо отметить, что экономисты Goldman Sachs, рекомендовавшие в конце июня покупать AUD/JPY, отменили этот прогноз.
TD Securities: в RBNZ готовы повысить ставки
Аналитики TD Securities считают, что на своем следующем заседании, которое состоится в четверг, 28 июля, Резервный банк Новой Зеландии может повысить процентные ставки с рекордного минимума в 2.5%.
С их точки зрения, Центробанк может ужесточить монетарную политику, так как уровень инфляции во втором квартале и темп роста ВВП в первом квартале превысили ожидания экономистов, что говорит о том, что экономика страны находится в хорошем состоянии.
Новозеландская экономика прибавила за первые 3 месяца этого года 0.8%, тогда как центральный банк рассчитывал на подъем только на 0.3%. Индекс потребительских цен в стране вырос на 1% против 0.8% по прогнозу экономистов.
По мнению TD Securities, на следующей неделе RBNZ может увеличить стоимость финансирования на 50 базисных пунктов, скомпенсировав снижение ставок, которое было произведено 10 марта, или как минимум подготовить рынки к подобному развитию событий на следующем заседании 15 сентября.
В краткосрочном периоде, однако, новозеландский доллар будет оставаться под давлением в преддверии саммита ЕС в Брюсселе, намеченного на 21 июля, предупреждают в Ueda Harlow.
RBS: перспективы евро выглядят крайне негативными
Аналитики Royal Bank of Scotland придерживаются крайне пессимистичного взгляда на будущее еврозоны. С их точки зрения, непрекращающийся подъем испанских и итальянских доходностей приводит к значительному усилению системного риска в регионе.
По словам специалистов, маловероятно, что власти сумеют вовремя предпринять какие-либо существенные действия, чтобы поддержать Испанию или Италию.
В банке заметили, что существует угроза «клинической смерти» евро. Экономисты советуют инвесторам пока не вкладывать средства в долговые обязательства периферийных стран валютного блока. Относительно безопасными являются только инвестиции в немецкий долг, подчеркнули в RBS.
Вчера доходности испанских и греческих бондов побили рекордные максимумы: доходность 10-летних гособлигаций взлетела до 6.32%, а 2-летних облигаций Греции – до 36%. Сегодня доходность 10-летних греческих бумаг колеблется в районе 18.3%, ирландских – 14,1%, португальских – 12,7%, итальянских – 5,97%, испанских – 6,3%
Варианты участия частных кредиторов в спасении Греции
По данным информационного агентства Reuters, европейские власти видят 3 возможных варианта участия частных инвесторов во второй программе финансирования Греции. Эти варианты можно расположить по степени уменьшения риска дефолта страны:
1) обратный выкуп греческого долга и поддержание качества кредита со стороны государственного сектора. В этом случае кредитный рейтинг Греции, скорее всего, будет снижен до «выборочного дефолта» или «дефолта».
2) рефинансирование долга, не включающее в себя государственное укрепление кредита, как было предложено французскими банками. Вероятный итог – «выборочный дефолт».
3) налогообложение финансового сектора или децентрализованное соглашение с частными банками, особенно греческими, в активах которых долг Греции составляет значительную долю. При таком развитии событий вероятность понижения рейтинга страны до дефолтного существенно ниже
Credit Agricole: о перспективах изменения ставок в Китае
Валютные стратеги Credit Agricole считают, что во второй половине года народный банк Китая прервет цикл ужесточения своей монетарной политики, так как темпы экономического роста страны и инфляции замедляются.
Специалисты отмечают, что монетарные власти Китая вполне довольны текущим состоянием национальной экономики – так называемым «мягким приземлением» – так как именно эту цель они преследовали, увеличивая стоимость финансирования и норматив обязательного резервирования коммерческих банков.
Credit Agricole подчеркивает, что теперь Китаю необходимо завершить политику ужесточения до того, как темп его экономического роста показал более сильный спад.
Специалисты полагают, что PBOC не будет больше увеличивать ставки по кредитам и депозитам до следующего года, когда темп роста экономики страны вновь начнет набирать обороты. В Credit Agricole, однако, полагают, что банк продолжит стерилизовать валютные интервенции с помощью норматива обязательного резервирования, который, по их мнению, будет еще дважды повышен до конца года.
Во втором квартале подъем ВВП Китая совпал с прогнозами, прибавив 9.5% после роста на 9.7% в первые три месяца 2011 года
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба