5 августа 2011 Альпари Сусин Егор
Компиляция. 5 августа. ELITETRADER.RU - Отчет по рынку труда США за июль вышел в целом нейтрально, количество занятых за месяц выросло на 117 тыс., вроде не так уж плохо, но и хорошим отчет не назовешь, т.к. это с трудом компенсирует прирост занятости. Позитивный момент в том, что данные за прошлые месяцы пересмотрели с общим повышением на 56 тыс. Очень неплохую динамику дал частный сектор, где занятость выросла на 154 тыс., причем сразу 42 тыс. выросла занятость в производственном секторе и на 112 тыс. в секторе услуг. Государство продолжает увольнять и сократило количество занятых на 37 тыс., причем все это сокращения на уровне штатов и муниципалитетов. Оплата труда за месяц выросла на 0.4%, за год прирост составил 2.6%, инфляцию, конечно, не догнали, но это все же лучше майского отчета когда было зафиксировано снижение недельной оплаты труда. За год количество занятых выросло на 1.26 млн. человек и остается ещё восстановить 6.81 млн. потерянных в кризис рабочих мест. В этой части отчет не блещет, но все же неплох и лучше ожиданий.
По обследованиям домохозяйств уровень безработицы снизился с 9.2% до 9.1%, но снова у нас сокращалась рабочая сила, при росте гражданского населения на 182 тыс. сокращение рабочей силы составило 192 тыс., количество занятых сократилось на 38 тыс., а количество безработных сократилось на 156 тыс. Количество не включенных в состав рабочей силы за месяц взлетело на 374 тыс. человек, в очередной раз безработица снижается за счет того, что из состава рабочей силы просто выкинули работников, и таких вот «Not in labor force» за последний год стало на 3 млн. больше, только за последние 3 месяца их стало на 798 тыс. больше. Уровень широкой безработицы снизился с 16.2% до 16.1%. При таких поворотах смотреть на официальные уровни безработицы практически бесполезно, потому смотрим на общий уровень занятости, он составил в июле 58.1% от гражданского населения, показатель оказался хуже минимумов 2009 года и вообще показал минимальное значение с далекого июля 1983 года. Средний срок нахождения в статусе безработного впервые в истории превысил 40 недель и составил 40.4 недели, но медианный период снизился до 21.2 недели. Более 6 млн. человек не могут найти работу более полугода, и постепенно просто выпадают из состава рабочей силы.
Для того, чтобы вернуться к докризисным уровням занятости нужно создать уже 12.5 млн. рабочих мест. Рисовать же безработицу можно сколько угодно, проблема в том, что ситуация от того, что из состава рабочей силы вылетит ещё миллион-другой трудоспособных американцев не улучшается
Немецкая промышленность
Производство в Германии за июнь немного подсело, хотя и остается на крайне высоких уровнях. За месяц производство сократилось на 1.1%, годовой прирост производства замедлился до 6.7%. Совсем немного производство не дотянуло до максимума и сейчас держится на 3.6% ниже этого максимума. Производство автомобилей выросло за месяц на 0.6%, но крайне плохо были дела с производством товаров длительного пользования в целом, здесь падение составило 6.3% за месяц и 2.2% за год (впервые за полтора года негативная динамика). Производство потребительских товаров снизилось на 1% за месяц. Негативные сигналы присутствуют и присутствуют достаточно явно, хотя общая ситуация остается крайне хорошей (особенно в сравнении с остальными развитыми странами). За квартал рост производства составил всего 1.1%, или 4.3% в годовом исчислении.
Если посмотреть на реальный эффективный курс евро для Германии – то отчасти можно понять причины такого восстановления
Производственные цены в Великобритании
Производственные цены в Великобритании продолжают расти, за месяц отпускные цены выросли на 0.2%, годовой прирост цен ускорился до 5.9%. Цены на продукты питания за год выросли на 8.8%, нефть прибавила в цене 17.2%. Закупочные цены производителей выросли на 0.6%, а годовой прирост цен достиг 18.5%. Годовые темпы роста цен достигли максимальных уровней с осени 2008 года. Но если смотреть темпы роста цен за последние 3 месяца – то все же есть приличное замедление, отпускные цены растут на 5.5% в год, а закупочные росли на 7.3% в год. Общий инфляционный фон остается сильным, что ещё будет оказывать повышательное давление на потребительские цены. Но определенное торможение цен есть, что позволяет ЦБ продолжать сидеть и наблюдать за ситуацией со стороны, но все же, не позволяет начать новую программу монетарного стимулирования
Общеевропейский выбор: пора делать
Итальянские облигации начали день с нового падения, ситуация здесь становится крайне неприятной, потому как десятилетние ставки уже достигли 6.3% годовых, пятилетние выше 5.7% годовых, двухлетние подскочили выше 4.9% годовых. В Испании десятилетние бонды выдали 6.4% годовых, пятилетние держатся у 5.7% годовых, а двухлетние даже ниже чем в Италии 4.7% годовых.
Стоит напомнить, что долг Италии превышает 120% ВВП и ставка 6% годовых по десятилетним бумагам – это очень много для такого долга и будет требовать дополнительных мер по сокращению дефицита. Спред между испанскими и немецкими десятилетними облигациями достигает 4% годовых, итальянскими и немецкими – тоже 3.9-4% годовых.
В этой ситуации осуществлять долгосрочные заимствования на рынке в такой ситуации – это в итоге Греция №2, т.е. остаются краткосрочные (до года займы). Фактически текущая ситуация выталкивает итальянцев с рынка долгосрочных заимствований при ставках 6-7% годовых по десятилетним бумагам. Немцы занимают по 2.3% годовых, американцы – по 2.4% годовых. Спасать Италию в такой ситуации просто некому, есть только один вариант в такой ситуации - это усреднение, т.е. перевод всех заимствований в сектор единых евроблигаций, причем для всех (т.е. не должно быть конкуренции между немецкими и общеевропейскими бумагами). Средняя ставка по Европе в июле была 4.6% годовых, т.е. немцам придется платить вдвое дороже и они на такое пойти вряд ли решатся, хотя сами средние ставки исторически не так высоки и могли бы снизиться при создании единого европейского рынка госзаимствований. Структурных проблем это, конечно, не решит, но все и каждый будут заинтересованы в том, чтобы не было очень сильных внутренних перекосов. Естественно и система контроля бюджетов должна быть общеевропейская )
Заказы в Германии продолжают расти
Заказы в немецкой промышленности продолжают расти не смотря ни на что, в июне они прибавили ещё 1.8%, после роста в мае на 1.5% Годовая динамика заказов, правда годовая динамика уже крайне слабая – прирост за год составил всего 2.9%, что стало минимальным ростом с осени 2009 года. Заказы практически восстановили кризисные потери и всего на 5.5% ниже докризисного максимума, учитывая то, что в кризис падение превышало 38% ситуация здесь крайне неплохая. Есть правда и негативные моменты – весь рост произошел за счет заказов на средства производства (+5% за месяц), заказы на потребительские товары упали на 2.4%, годовой прирост составил соответственно 15.7% и 0.4%. Причем внешние заказы на потребительские товары падают второй месяц подряд (-3.0% в мае и -3.4% в июне), внутренние падают не так активно, но тоже снижаются уже два месяца подряд. В целом это подтверждает неплохое положение корпоративного сектора на фоне достаточно плохого положения домохозяйств, потребительский сектор выглядит все хуже. За квартал заказы выросли на 3.2%, что должно поддержать ВВП во 2 квартале. Но падение в секторе потребительских заказов говорит о том, что ситуация становится хуже /Элитный Трейдер/
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По обследованиям домохозяйств уровень безработицы снизился с 9.2% до 9.1%, но снова у нас сокращалась рабочая сила, при росте гражданского населения на 182 тыс. сокращение рабочей силы составило 192 тыс., количество занятых сократилось на 38 тыс., а количество безработных сократилось на 156 тыс. Количество не включенных в состав рабочей силы за месяц взлетело на 374 тыс. человек, в очередной раз безработица снижается за счет того, что из состава рабочей силы просто выкинули работников, и таких вот «Not in labor force» за последний год стало на 3 млн. больше, только за последние 3 месяца их стало на 798 тыс. больше. Уровень широкой безработицы снизился с 16.2% до 16.1%. При таких поворотах смотреть на официальные уровни безработицы практически бесполезно, потому смотрим на общий уровень занятости, он составил в июле 58.1% от гражданского населения, показатель оказался хуже минимумов 2009 года и вообще показал минимальное значение с далекого июля 1983 года. Средний срок нахождения в статусе безработного впервые в истории превысил 40 недель и составил 40.4 недели, но медианный период снизился до 21.2 недели. Более 6 млн. человек не могут найти работу более полугода, и постепенно просто выпадают из состава рабочей силы.
Для того, чтобы вернуться к докризисным уровням занятости нужно создать уже 12.5 млн. рабочих мест. Рисовать же безработицу можно сколько угодно, проблема в том, что ситуация от того, что из состава рабочей силы вылетит ещё миллион-другой трудоспособных американцев не улучшается
Немецкая промышленность
Производство в Германии за июнь немного подсело, хотя и остается на крайне высоких уровнях. За месяц производство сократилось на 1.1%, годовой прирост производства замедлился до 6.7%. Совсем немного производство не дотянуло до максимума и сейчас держится на 3.6% ниже этого максимума. Производство автомобилей выросло за месяц на 0.6%, но крайне плохо были дела с производством товаров длительного пользования в целом, здесь падение составило 6.3% за месяц и 2.2% за год (впервые за полтора года негативная динамика). Производство потребительских товаров снизилось на 1% за месяц. Негативные сигналы присутствуют и присутствуют достаточно явно, хотя общая ситуация остается крайне хорошей (особенно в сравнении с остальными развитыми странами). За квартал рост производства составил всего 1.1%, или 4.3% в годовом исчислении.
Если посмотреть на реальный эффективный курс евро для Германии – то отчасти можно понять причины такого восстановления
Производственные цены в Великобритании
Производственные цены в Великобритании продолжают расти, за месяц отпускные цены выросли на 0.2%, годовой прирост цен ускорился до 5.9%. Цены на продукты питания за год выросли на 8.8%, нефть прибавила в цене 17.2%. Закупочные цены производителей выросли на 0.6%, а годовой прирост цен достиг 18.5%. Годовые темпы роста цен достигли максимальных уровней с осени 2008 года. Но если смотреть темпы роста цен за последние 3 месяца – то все же есть приличное замедление, отпускные цены растут на 5.5% в год, а закупочные росли на 7.3% в год. Общий инфляционный фон остается сильным, что ещё будет оказывать повышательное давление на потребительские цены. Но определенное торможение цен есть, что позволяет ЦБ продолжать сидеть и наблюдать за ситуацией со стороны, но все же, не позволяет начать новую программу монетарного стимулирования
Общеевропейский выбор: пора делать
Итальянские облигации начали день с нового падения, ситуация здесь становится крайне неприятной, потому как десятилетние ставки уже достигли 6.3% годовых, пятилетние выше 5.7% годовых, двухлетние подскочили выше 4.9% годовых. В Испании десятилетние бонды выдали 6.4% годовых, пятилетние держатся у 5.7% годовых, а двухлетние даже ниже чем в Италии 4.7% годовых.
Стоит напомнить, что долг Италии превышает 120% ВВП и ставка 6% годовых по десятилетним бумагам – это очень много для такого долга и будет требовать дополнительных мер по сокращению дефицита. Спред между испанскими и немецкими десятилетними облигациями достигает 4% годовых, итальянскими и немецкими – тоже 3.9-4% годовых.
В этой ситуации осуществлять долгосрочные заимствования на рынке в такой ситуации – это в итоге Греция №2, т.е. остаются краткосрочные (до года займы). Фактически текущая ситуация выталкивает итальянцев с рынка долгосрочных заимствований при ставках 6-7% годовых по десятилетним бумагам. Немцы занимают по 2.3% годовых, американцы – по 2.4% годовых. Спасать Италию в такой ситуации просто некому, есть только один вариант в такой ситуации - это усреднение, т.е. перевод всех заимствований в сектор единых евроблигаций, причем для всех (т.е. не должно быть конкуренции между немецкими и общеевропейскими бумагами). Средняя ставка по Европе в июле была 4.6% годовых, т.е. немцам придется платить вдвое дороже и они на такое пойти вряд ли решатся, хотя сами средние ставки исторически не так высоки и могли бы снизиться при создании единого европейского рынка госзаимствований. Структурных проблем это, конечно, не решит, но все и каждый будут заинтересованы в том, чтобы не было очень сильных внутренних перекосов. Естественно и система контроля бюджетов должна быть общеевропейская )
Заказы в Германии продолжают расти
Заказы в немецкой промышленности продолжают расти не смотря ни на что, в июне они прибавили ещё 1.8%, после роста в мае на 1.5% Годовая динамика заказов, правда годовая динамика уже крайне слабая – прирост за год составил всего 2.9%, что стало минимальным ростом с осени 2009 года. Заказы практически восстановили кризисные потери и всего на 5.5% ниже докризисного максимума, учитывая то, что в кризис падение превышало 38% ситуация здесь крайне неплохая. Есть правда и негативные моменты – весь рост произошел за счет заказов на средства производства (+5% за месяц), заказы на потребительские товары упали на 2.4%, годовой прирост составил соответственно 15.7% и 0.4%. Причем внешние заказы на потребительские товары падают второй месяц подряд (-3.0% в мае и -3.4% в июне), внутренние падают не так активно, но тоже снижаются уже два месяца подряд. В целом это подтверждает неплохое положение корпоративного сектора на фоне достаточно плохого положения домохозяйств, потребительский сектор выглядит все хуже. За квартал заказы выросли на 3.2%, что должно поддержать ВВП во 2 квартале. Но падение в секторе потребительских заказов говорит о том, что ситуация становится хуже /Элитный Трейдер/
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter