10 августа 2011 БКС Экспресс Лобада Максим
9 Августа состоялось очередное заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, по итогам которого в 22:15 МСК был выпущен пресс-релиз с описанием видения ситуации от центробанка США. Накануне заседания снижение суверенного рейтинга США от S&P вызвало массированный обвал фондовых рынков по всему миру. После этого падения участники ждали от Бена Бернанке анонса нового этапа стимулирования экономики посредством запуска очередной программы «количественного смягчения», так как в остальных мерах ФРС и правительство сильно ограничены.
Особенно после близкого технического дефолта страны, сокращения госрасходов и увеличения лимита госдолга. На ожиданиях QE3 США и остальные рынки так же сильно выросли, как и упали. Однако ожидания очередной волны ликвидности не оправдались: рынки начали корректироваться, а фьючерсы на индексы США падать.
Пресс-релиз FOMC, вольный перевод:
«9 Августа 2011 года
Данные, полученные с момента последнего заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC) в июне, свидетельствуют о том, что экономический рост в текущем году происходил существенно медленнее, чем ожидал Комитет. [Макроэкономические] индикаторы предполагают ухудшение условий на рынке труда в целом и рост уровня безработицы за последние месяцы. Расходы домохозяйств не изменились, инвестиции в нежилой фонд до сих пор слабы, а рынок жилья остается подавленным. Однако вложения компаний в оборудование и программное обеспечение продолжают увеличиваться. Временные факторы, включая негативное влияние высоких цен на продовольствие и энергоносители на покупательскую способность и уровень расходов населения, наряду с нарушением логистических цепочек из-за трагических событий в Японии, по всей видимости, составляют лишь часть причин слабости экономики.
Инфляция подросла в начале текущего года в основном из-за роста цен на некоторое сырье и импортные товары, а также из-за сбоев в поставках. В последнее время рост инфляции замедлился, так как цены на энергоносители и сырьевые товары снизились от своих максимумов. Долгосрочные инфляционные ожидания остаются стабильными. В соответствии со своими задачами Комитет намерен способствовать максимальной занятости и ценовой стабильности в стране. Комитет теперь считает, что в ближайшие несколько кварталов восстановление экономики будет проходить несколько более медленными темпами, чем с момента прошлого заседания, и считает, что уровень безработицы будет снижаться к приемлемым уровням лишь постепенно. Более того, риски в плане экономических перспектив возросли. Также Комитет считает, что инфляция будет снижаться до уровней или ниже тех, которые он считает приемлемыми благодаря дальнейшему падению цен на энергоносители и другие сырьевые товары. Тем не менее, Комитет и впредь будет уделять пристальное внимание инфляции и инфляционным ожиданиям.
Для того, чтобы содействовать продолжению восстановления экономики, и с тем, чтобы гарантировать снижение инфляции до приемлемых уровней, Комитет решил сегодня сохранить уровень процентной ставки в размере 0-0,25%. В настоящее время Комитет считает, что текущие экономические условия, скорее всего, гарантируют сохранение исключительно низкого уровня процентных ставок по крайней мере до середины 2013 года. Также Комитет сохранит существующую политику реинвестирования доходов от ценных бумаг в своем портфеле. Комитет будет регулярно пересматривать объем и структуру своего портфеля и готов проводить его корректировки при необходимости.
Комитет обсудил ряд инструментов, доступных для обеспечения более уверенных темпов восстановления экономики в контексте ценовой стабильности. Комитет продолжит оценивать экономические перспективы в свете поступающей информации и готов использовать данные инструменты по мере необходимости».
Оригинал пресс-релиза можно прочитать на сайте Федрезерва.
Кто такая «Фомка»?
Federal open market commission, FOMC – комитет, действующий в рамках ФРС и отвечающий за операции на открытом рынке. Также Комитет отвечает за разработку монетарной политики страны или количество денег в экономике. У ФРС есть три основных инструмента для воздействия на экономику страны (как, впрочем, и у любого другого центробанка): уровень процентной ставки, банковские резервные требования и, собственно, операции на открытом рынке или покупка государственных ценных бумаг. Основные цели, задекларированные ФРС, – поддержание инфляции на заданном уровне, обеспечение полной занятости населения, умеренных бизнес-циклов и обеспечение долгосрочного роста экономики.
Денег не будет
Из всех задач ФРС пока только уровень инфляции находится на более или менее приемлемом уровне (хотя это вопрос «креатива» с государственной статистической отчетностью). Уровень безработицы находится за пределами нормы. Значительных улучшений с занятостью не предвидится. Свои прогнозы по этому показателю ведущие инвестбанки и аналитические агентства уже пересматривают в сторону ухудшения. Теперь есть и официальная формулировка от ФРС: «deterioration in overall labor market conditions» (см. выше).
С долгосрочным ростом экономики большие вопросы (да и с краткосрочным тоже): последний пересмотр данных по ВВП США оказался настолько сильным, что рынки ахнули, а S&P использовало данные пересмотра как одно из оснований для снижения рейтинга. Ставки находятся на нулевом уровне с конца 2008 года. Теперь они могут быть сохранены на текущем уровне еще 2 года. Если так и будет, то разбираться с этой проблемой придется уже новому президенту. За период ZIRP (zero interest rate policy) прошло две программы эмиссии, которые не дали ощутимого результата, что подтверждается макростатистикой. Более того, последние пересмотренные данные по ВВП США включают в себя программу QE2. Рост за второй квартал при стимулировании составил +0,4% со всеми бухгалтерскими ухищрениями – это на гране спада.
По логике, пойти на еще одну программу количественного смягчения ФРС может при низком уровне инфляции или даже дефляции. Кстати, такие меры были предприняты во время дефляционного «шока» последнего кризиса. ФРС может регулировать количество денег, вбрасываемое в экономику, но не может контролировать, куда они в конечном счете придут. В прошлый раз они пришли на сырьевые рынки (рост нефти, металлов и т.п.) и на рынки продовольствия (беспрецедентный рост цен на продукты питания), накачивая пузыри. Это, в свою очередь, вызвало инфляцию не только в США, но и по всему миру. В пресс-релизе говорится об ожиданиях Комитета относительно инфляции: «Долгосрочные инфляционные ожидания остаются стабильными». С запуском QE3 этот прогноз Резервной Системе придется пересмотреть, так что в ближайшее время денег не будет.
Резюме
- Экономический рост – существенно медленнее, чем ранее предполагали
- Рынок труда – ухудшение условий, рост безработицы
- Снижение безработицы – лишь постепенно
- Инвестиции в нежилой фонд – слабые
- Рынок жилья – подавлен
- Риски в системе – возросли
- Использование инструментов для стимулирования – по необходимости
- Рост инвестиций в программное обеспечение и оборудование
Вывод
В США все ОЧЕНЬ плохо. ФРС связана в своих действиях по стимулированию экономики. Официально рецессия еще не признана, но многие считают ее уже свершившимся фактом. Денежные инъекции в виде QE1 и QE2 эффекта не дали. Исправление ситуации может происходить только при системных изменениях самой экономики, что будет достаточно болезненно для фондовых рынков. Риски в мире вынуждают капитал уходить в «тихие гавани» - это наглядно видно по ценам на золото, доходности государственных облигаций США и курсу доллара. Падение рынков в США вызовут еще большее снижение на рынках развивающихся стран и до какого уровня опустится Россия сейчас предполагать сложно – в среднем падение индекса Dow на 100 пунктов для Российского РТС оборачивается обвалом на 700…
Особенно после близкого технического дефолта страны, сокращения госрасходов и увеличения лимита госдолга. На ожиданиях QE3 США и остальные рынки так же сильно выросли, как и упали. Однако ожидания очередной волны ликвидности не оправдались: рынки начали корректироваться, а фьючерсы на индексы США падать.
Пресс-релиз FOMC, вольный перевод:
«9 Августа 2011 года
Данные, полученные с момента последнего заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC) в июне, свидетельствуют о том, что экономический рост в текущем году происходил существенно медленнее, чем ожидал Комитет. [Макроэкономические] индикаторы предполагают ухудшение условий на рынке труда в целом и рост уровня безработицы за последние месяцы. Расходы домохозяйств не изменились, инвестиции в нежилой фонд до сих пор слабы, а рынок жилья остается подавленным. Однако вложения компаний в оборудование и программное обеспечение продолжают увеличиваться. Временные факторы, включая негативное влияние высоких цен на продовольствие и энергоносители на покупательскую способность и уровень расходов населения, наряду с нарушением логистических цепочек из-за трагических событий в Японии, по всей видимости, составляют лишь часть причин слабости экономики.
Инфляция подросла в начале текущего года в основном из-за роста цен на некоторое сырье и импортные товары, а также из-за сбоев в поставках. В последнее время рост инфляции замедлился, так как цены на энергоносители и сырьевые товары снизились от своих максимумов. Долгосрочные инфляционные ожидания остаются стабильными. В соответствии со своими задачами Комитет намерен способствовать максимальной занятости и ценовой стабильности в стране. Комитет теперь считает, что в ближайшие несколько кварталов восстановление экономики будет проходить несколько более медленными темпами, чем с момента прошлого заседания, и считает, что уровень безработицы будет снижаться к приемлемым уровням лишь постепенно. Более того, риски в плане экономических перспектив возросли. Также Комитет считает, что инфляция будет снижаться до уровней или ниже тех, которые он считает приемлемыми благодаря дальнейшему падению цен на энергоносители и другие сырьевые товары. Тем не менее, Комитет и впредь будет уделять пристальное внимание инфляции и инфляционным ожиданиям.
Для того, чтобы содействовать продолжению восстановления экономики, и с тем, чтобы гарантировать снижение инфляции до приемлемых уровней, Комитет решил сегодня сохранить уровень процентной ставки в размере 0-0,25%. В настоящее время Комитет считает, что текущие экономические условия, скорее всего, гарантируют сохранение исключительно низкого уровня процентных ставок по крайней мере до середины 2013 года. Также Комитет сохранит существующую политику реинвестирования доходов от ценных бумаг в своем портфеле. Комитет будет регулярно пересматривать объем и структуру своего портфеля и готов проводить его корректировки при необходимости.
Комитет обсудил ряд инструментов, доступных для обеспечения более уверенных темпов восстановления экономики в контексте ценовой стабильности. Комитет продолжит оценивать экономические перспективы в свете поступающей информации и готов использовать данные инструменты по мере необходимости».
Оригинал пресс-релиза можно прочитать на сайте Федрезерва.
Кто такая «Фомка»?
Federal open market commission, FOMC – комитет, действующий в рамках ФРС и отвечающий за операции на открытом рынке. Также Комитет отвечает за разработку монетарной политики страны или количество денег в экономике. У ФРС есть три основных инструмента для воздействия на экономику страны (как, впрочем, и у любого другого центробанка): уровень процентной ставки, банковские резервные требования и, собственно, операции на открытом рынке или покупка государственных ценных бумаг. Основные цели, задекларированные ФРС, – поддержание инфляции на заданном уровне, обеспечение полной занятости населения, умеренных бизнес-циклов и обеспечение долгосрочного роста экономики.
Денег не будет
Из всех задач ФРС пока только уровень инфляции находится на более или менее приемлемом уровне (хотя это вопрос «креатива» с государственной статистической отчетностью). Уровень безработицы находится за пределами нормы. Значительных улучшений с занятостью не предвидится. Свои прогнозы по этому показателю ведущие инвестбанки и аналитические агентства уже пересматривают в сторону ухудшения. Теперь есть и официальная формулировка от ФРС: «deterioration in overall labor market conditions» (см. выше).
С долгосрочным ростом экономики большие вопросы (да и с краткосрочным тоже): последний пересмотр данных по ВВП США оказался настолько сильным, что рынки ахнули, а S&P использовало данные пересмотра как одно из оснований для снижения рейтинга. Ставки находятся на нулевом уровне с конца 2008 года. Теперь они могут быть сохранены на текущем уровне еще 2 года. Если так и будет, то разбираться с этой проблемой придется уже новому президенту. За период ZIRP (zero interest rate policy) прошло две программы эмиссии, которые не дали ощутимого результата, что подтверждается макростатистикой. Более того, последние пересмотренные данные по ВВП США включают в себя программу QE2. Рост за второй квартал при стимулировании составил +0,4% со всеми бухгалтерскими ухищрениями – это на гране спада.
По логике, пойти на еще одну программу количественного смягчения ФРС может при низком уровне инфляции или даже дефляции. Кстати, такие меры были предприняты во время дефляционного «шока» последнего кризиса. ФРС может регулировать количество денег, вбрасываемое в экономику, но не может контролировать, куда они в конечном счете придут. В прошлый раз они пришли на сырьевые рынки (рост нефти, металлов и т.п.) и на рынки продовольствия (беспрецедентный рост цен на продукты питания), накачивая пузыри. Это, в свою очередь, вызвало инфляцию не только в США, но и по всему миру. В пресс-релизе говорится об ожиданиях Комитета относительно инфляции: «Долгосрочные инфляционные ожидания остаются стабильными». С запуском QE3 этот прогноз Резервной Системе придется пересмотреть, так что в ближайшее время денег не будет.
Резюме
- Экономический рост – существенно медленнее, чем ранее предполагали
- Рынок труда – ухудшение условий, рост безработицы
- Снижение безработицы – лишь постепенно
- Инвестиции в нежилой фонд – слабые
- Рынок жилья – подавлен
- Риски в системе – возросли
- Использование инструментов для стимулирования – по необходимости
- Рост инвестиций в программное обеспечение и оборудование
Вывод
В США все ОЧЕНЬ плохо. ФРС связана в своих действиях по стимулированию экономики. Официально рецессия еще не признана, но многие считают ее уже свершившимся фактом. Денежные инъекции в виде QE1 и QE2 эффекта не дали. Исправление ситуации может происходить только при системных изменениях самой экономики, что будет достаточно болезненно для фондовых рынков. Риски в мире вынуждают капитал уходить в «тихие гавани» - это наглядно видно по ценам на золото, доходности государственных облигаций США и курсу доллара. Падение рынков в США вызовут еще большее снижение на рынках развивающихся стран и до какого уровня опустится Россия сейчас предполагать сложно – в среднем падение индекса Dow на 100 пунктов для Российского РТС оборачивается обвалом на 700…
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://bcs-express.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба