22 августа 2011 Альпари Сусин Егор
Давно не доходили руки до балансов ЕЦБ и ФРС в сравнении с евро, а здесь в общем-то интересная картина – балансы сошлись. Если скорректировать балансы на изымаемые из системы деньги: депозиты в ЕЦБ и счет Минфина в ФРС (он был обнулен в долговой эпопее), т.е. не учитывать изъятые из системы деньги – то текущее соотношение баланса и курс евро практически полностью соответствуют друг другу. До осени 2008 года наблюдалось противоположное движение, баланс ЕЦБ быстро прибавлял, в отличие от баланса ФРС, но европейская валюта росла, можно предположить, что это отражение роста доли евро в мировой экономике и спроса на евро, в том числе, со стороны официальных институтов, диверсификация резервов. На самом деле ЕЦБ наращивал объемы валюты в системе недостаточными для покрытия спроса темпами в угоду инфляционному таргетированию. В кризис 2008 года отбирать долю рынка у доллара, судя по всему, стало сложнее, но все равно определенная диверсификация шла в пользу евро. В конце 2009 года ситуация резко ухудшилась уже в Еврозоне, Греция, а потом и остальные присоединились. Если бы не массированная накачка долларов в систему и не сокращение баланса ЕЦБ, скорее всего сейчас курс евро был бы в районе 1.2, потому как отношение к евро относительно доллара сошло на «нет». Т.е. «спред», в этой ситуации, предположительно можно считать отношением участников финансовой системы к перекладыванию из одной валюты в другую с поправкой на монетарную политику ЦБ. Сейчас «звезды сошлись» ЕЦБ доливает в систему деньги, ФРС перестала, а отношения к валютам примерно одинаковое, т.е. предпочтения какой-то отдельной не отдается при том, что ставки по евро выше ставок по доллару (3M Libor по евро 1.5%, по доллару 0.3%).
Но здесь есть различие в политике ЕЦБ и ФРС, если ЕЦБ предоставляет деньги в систему по потребности, т.е. он дает кредиты в неограниченном количестве на ограниченные сроки под залог, сколько банковской системе нужно (при наличии залога) – столько берут. ФРС делает иначе – она заваливает систему тем количеством денег, которое сама посчитает необходимым, запихивая эти доллары в систему через имеющиеся каналы, действуя достаточно жестко. Фактически сейчас ФРС зафиксировала баланс на одном уровне, а баланс ЕЦБ начал расти и фактически ограничен только залогами (их наличием) и способностью финсистемы компенсировать себе ставку, которую она платит ЕЦБ (1.5% годовых). Валютный риск на себя (керри-трейд) фактически никто брать не хочет, хотя отчасти это может обусловлено и тем, что европейские залоги в долларовой системе не котируются (требуют больших дисконтов, фактически берут в Европе потому как под те же «мусорные» залоги деньги дает только ЕЦБ). Т.е. разница в ставках отражает более высокие риски евро по сравнению с долларом.
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Но здесь есть различие в политике ЕЦБ и ФРС, если ЕЦБ предоставляет деньги в систему по потребности, т.е. он дает кредиты в неограниченном количестве на ограниченные сроки под залог, сколько банковской системе нужно (при наличии залога) – столько берут. ФРС делает иначе – она заваливает систему тем количеством денег, которое сама посчитает необходимым, запихивая эти доллары в систему через имеющиеся каналы, действуя достаточно жестко. Фактически сейчас ФРС зафиксировала баланс на одном уровне, а баланс ЕЦБ начал расти и фактически ограничен только залогами (их наличием) и способностью финсистемы компенсировать себе ставку, которую она платит ЕЦБ (1.5% годовых). Валютный риск на себя (керри-трейд) фактически никто брать не хочет, хотя отчасти это может обусловлено и тем, что европейские залоги в долларовой системе не котируются (требуют больших дисконтов, фактически берут в Европе потому как под те же «мусорные» залоги деньги дает только ЕЦБ). Т.е. разница в ставках отражает более высокие риски евро по сравнению с долларом.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу