4 сентября 2011 Архив
Коллапс
Все должно было быть совсем не так. Политикам понадобилось время, чтобы понять, какой ущерб нанес мировой экономике коллапс на рынке жилья в США. Но как только до них дошло, осенью 2008 года, они принялись разворачивать бурную деятельность, чтобы показать, что уроки 1930-х годов не прошли для них даром. Они рекапитализировали банки, чтобы не дать им лопнуть, сокращали процентные ставки, печатали деньги, повышали государственные расходы. Ко всеобщему облегчению второй Великой Депрессии не случилось. Безработица в США выросла почти до 10%, но не до 25%, как в 1930-е годы. Объем промышленного производства и международная торговля начали восстанавливаться весной 2009 года. В целом, страны удержались протекционизма. Со временем, однако, стало ясно, что экономика восстанавливается крайне медленно и крайне дорогой ценой. Если процесс остановится, мировая экономика рискует вернуться туда, откуда все началось, в 2007 год, к новому банковскому кризису. Восстановление идет медленно, потому что кризис случился из-за чрезмерно высоких долгов не только среди населения, но и среди банков. Они занимали много денег в надежде на то, что цены на активы продолжат расти. Когда же пузырь лопнул, домохозяйства и банки осознали, в какой угол сами себя загнали. В результате, они начали выплачивать свои долги, даже несмотря на то, что стоимость кредитования практически приблизилась к нулю.
Кинг из HSBС пишет: "Фоновый шум отказа от заемных средств стал оглушительным". Западные экономики попали в такую зависимость от роста за счет долгов в хорошие годы, что сейчас этот процесс кажется им невыносимо болезненным. При таком раскладе Великобритании понадобится гораздо больше времени, чтобы вернуться к докризисным уровням объема производства, чем в 1930-х годах. Более того, вялое восстановление дорого нам обходится. Частный спрос сократился, поэтому правительства были вынуждены компенсировать его своими расходами. Они раскочегарили печатные станки, они покупали акции у банков, они позволили дефицитам бюджета достигнуть астрономических размеров, в расчете на то, что ущерб, нанесенный государственным финансам будет временным. Но и здесь все пошло не по плану. Количественное ослабление оказалось палкой о двух концах: оно наводнило финансовые рынки наличностью и могло бы поддержать активность. Но при этом выросли цены на сырье, что привело к усилению инфляции и сокращению реальных доходов.
Фактически, национализировав часть долгов частного сектора, западные правительства теперь сами оказались на грани банкротства. В США понизили кредитный рейтинг; проблемы Европы не ограничились спасением Греции (дважды), Ирландии и Португалии, за ним последовали действия Европейского центрального банка, направленные на снижение доходности по испанским и итальянским облигациям. Как и летом 2008 года многие предполагают, что мировую экономику ждет охлаждение, но не полномасштабное сокращение. Центральные банки по-прежнему придерживаются стимулирующих политик, хотя министерства финансов ужесточают свои фискальные политики, повышая налоги и сокращая расходы. У крупных корпораций на счетах есть деньги, которые можно было бы использовать для инвестиций. А потребители должны почувствовать облегчение в следующем году, когда снизится инфляция.
Мягкая посадка
Финансовым рынкам хочется верить, что в "мягкую посадку", но, почему-то не верится. Страшно, потому что все знают: коммерческие банки в Европе битком набиты гос. облигациями периферийных стран, поэтому их дефолт вызовет цепную реакцию во всей финансовой системе. У банков больше денег и меньше кредитов, чем три года назад. Но смогут ли они пережить вторую рецессию? До тех пор, пока потребители не расслабятся и не начнут снова тратить деньги, компании будут предпочитать копить наличность. Экономические спады, как правило, проходят в пять четких этапов: пузырь, отрицание, принятие, паника и восстановление. Последний этап официально начался два с половиной года назад. Но плохие новости, капающие по капельке то там, то тут, заставляют инвесторов проявлять осторожность. Высокая безработица, медленный рост, валютные проблемы - все это ведет к усилению антирисковых настроений. Возможно, это один из тех редких случаев, когда появляется шестой этап - обострение. Дело в том, что проблемы, спровоцировавшие кризис, так и не были решены, политики ведут себя амебоподобно, а следующие несколько месяцев могут вернуть нас к началу второго этапа - Великому сокращению.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg Страх. На финансовых рынках, в кулуарах центральных банков, среди производителей и розничных торговцев - он повсюду, от него снова никуда не деться. Еще весной никто и не подозревал, что мы будем встречать третью годовщину банкротства Lehman Brothers - 15 сентября - с таким щемящим чувством тревоги. В начале 2011 года все верили в то, что экономика восстанавливается, центральные банки со дня на день начнут повышать процентные ставки, а министерства финансов займутся сокращением бюджетных дефицитов. Поводы для оптимизма есть и сегодня, но настроение совсем другое. Бен Бернанке, председатель Федеральной резервной системы США, заявил о том, что руководство банка на ближайшем заседании планирует обсудить способы стимулирования роста. Банк Англии, судя по всему, движется в том же направлении. В Международном валютном фонде обеспокоены тем, что повальная фискальная консолидация вернет хрупкие западные экономики в состояние рецессии. Снова слышны сомнения относительно устойчивости банков, об американском национальном долге, о том, сможет ли Еврозона пережить свой долговой кризис
Standard Chartered и HSBC, два британских банка, сумели пережить первый финансовый кризис практически без потерь, отчасти, благодаря широкому мировому присутствию: быстро оправившаяся от шока Азия помогла им удержаться на плаву. Однако вот как оценивают ситуацию главные экономисты в этих банках: "Америка утопает в долгах, Европа трещит по швам, поскольку проблемы в Еврозоне растут, как снежный ком, между тем, экономики Азии начинают сбавлять обороты, темпы роста снижаются с головокружительных до относительно устойчивых", - отмечает Жерард Лайонс из Standard Chartered. Лайонс считает, что вероятность рецессии в США составляет один к трем, а фатального кризиса евро - один к двум. "Не стоит удивляться тому, что на финансовых рынках растет ощущение неопределенности и стремление уйти от риска". Между тем, Стивен Кинг из HSBC называет мир "замерзшей экономической тундрой", где способность центробанков влиять на ход событий стремится к нулю. "Великое восстановление не пришло на смену Великой рецессии", - отмечает Кинг. Его также не удивляет, что инвесторы бегут, куда глаза глядят, в панике наблюдая за тем, как Республиканцы и Демократы бьются не на жизнь, а на смерть за каждый пункт программы по сокращению дефицита бюджета в стране, а европейские политики ничего не могут поделать, чтобы решить проблемы Еврозоны. "Запад повторяет ошибки Японии, попутно совершая свои. Как и в Японии наши политические лидеры не могут найти ответы на важные вопросы".
Все должно было быть совсем не так. Политикам понадобилось время, чтобы понять, какой ущерб нанес мировой экономике коллапс на рынке жилья в США. Но как только до них дошло, осенью 2008 года, они принялись разворачивать бурную деятельность, чтобы показать, что уроки 1930-х годов не прошли для них даром. Они рекапитализировали банки, чтобы не дать им лопнуть, сокращали процентные ставки, печатали деньги, повышали государственные расходы. Ко всеобщему облегчению второй Великой Депрессии не случилось. Безработица в США выросла почти до 10%, но не до 25%, как в 1930-е годы. Объем промышленного производства и международная торговля начали восстанавливаться весной 2009 года. В целом, страны удержались протекционизма. Со временем, однако, стало ясно, что экономика восстанавливается крайне медленно и крайне дорогой ценой. Если процесс остановится, мировая экономика рискует вернуться туда, откуда все началось, в 2007 год, к новому банковскому кризису. Восстановление идет медленно, потому что кризис случился из-за чрезмерно высоких долгов не только среди населения, но и среди банков. Они занимали много денег в надежде на то, что цены на активы продолжат расти. Когда же пузырь лопнул, домохозяйства и банки осознали, в какой угол сами себя загнали. В результате, они начали выплачивать свои долги, даже несмотря на то, что стоимость кредитования практически приблизилась к нулю.
Кинг из HSBС пишет: "Фоновый шум отказа от заемных средств стал оглушительным". Западные экономики попали в такую зависимость от роста за счет долгов в хорошие годы, что сейчас этот процесс кажется им невыносимо болезненным. При таком раскладе Великобритании понадобится гораздо больше времени, чтобы вернуться к докризисным уровням объема производства, чем в 1930-х годах. Более того, вялое восстановление дорого нам обходится. Частный спрос сократился, поэтому правительства были вынуждены компенсировать его своими расходами. Они раскочегарили печатные станки, они покупали акции у банков, они позволили дефицитам бюджета достигнуть астрономических размеров, в расчете на то, что ущерб, нанесенный государственным финансам будет временным. Но и здесь все пошло не по плану. Количественное ослабление оказалось палкой о двух концах: оно наводнило финансовые рынки наличностью и могло бы поддержать активность. Но при этом выросли цены на сырье, что привело к усилению инфляции и сокращению реальных доходов.
Фактически, национализировав часть долгов частного сектора, западные правительства теперь сами оказались на грани банкротства. В США понизили кредитный рейтинг; проблемы Европы не ограничились спасением Греции (дважды), Ирландии и Португалии, за ним последовали действия Европейского центрального банка, направленные на снижение доходности по испанским и итальянским облигациям. Как и летом 2008 года многие предполагают, что мировую экономику ждет охлаждение, но не полномасштабное сокращение. Центральные банки по-прежнему придерживаются стимулирующих политик, хотя министерства финансов ужесточают свои фискальные политики, повышая налоги и сокращая расходы. У крупных корпораций на счетах есть деньги, которые можно было бы использовать для инвестиций. А потребители должны почувствовать облегчение в следующем году, когда снизится инфляция.
Мягкая посадка
Финансовым рынкам хочется верить, что в "мягкую посадку", но, почему-то не верится. Страшно, потому что все знают: коммерческие банки в Европе битком набиты гос. облигациями периферийных стран, поэтому их дефолт вызовет цепную реакцию во всей финансовой системе. У банков больше денег и меньше кредитов, чем три года назад. Но смогут ли они пережить вторую рецессию? До тех пор, пока потребители не расслабятся и не начнут снова тратить деньги, компании будут предпочитать копить наличность. Экономические спады, как правило, проходят в пять четких этапов: пузырь, отрицание, принятие, паника и восстановление. Последний этап официально начался два с половиной года назад. Но плохие новости, капающие по капельке то там, то тут, заставляют инвесторов проявлять осторожность. Высокая безработица, медленный рост, валютные проблемы - все это ведет к усилению антирисковых настроений. Возможно, это один из тех редких случаев, когда появляется шестой этап - обострение. Дело в том, что проблемы, спровоцировавшие кризис, так и не были решены, политики ведут себя амебоподобно, а следующие несколько месяцев могут вернуть нас к началу второго этапа - Великому сокращению.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg Страх. На финансовых рынках, в кулуарах центральных банков, среди производителей и розничных торговцев - он повсюду, от него снова никуда не деться. Еще весной никто и не подозревал, что мы будем встречать третью годовщину банкротства Lehman Brothers - 15 сентября - с таким щемящим чувством тревоги. В начале 2011 года все верили в то, что экономика восстанавливается, центральные банки со дня на день начнут повышать процентные ставки, а министерства финансов займутся сокращением бюджетных дефицитов. Поводы для оптимизма есть и сегодня, но настроение совсем другое. Бен Бернанке, председатель Федеральной резервной системы США, заявил о том, что руководство банка на ближайшем заседании планирует обсудить способы стимулирования роста. Банк Англии, судя по всему, движется в том же направлении. В Международном валютном фонде обеспокоены тем, что повальная фискальная консолидация вернет хрупкие западные экономики в состояние рецессии. Снова слышны сомнения относительно устойчивости банков, об американском национальном долге, о том, сможет ли Еврозона пережить свой долговой кризис
Standard Chartered и HSBC, два британских банка, сумели пережить первый финансовый кризис практически без потерь, отчасти, благодаря широкому мировому присутствию: быстро оправившаяся от шока Азия помогла им удержаться на плаву. Однако вот как оценивают ситуацию главные экономисты в этих банках: "Америка утопает в долгах, Европа трещит по швам, поскольку проблемы в Еврозоне растут, как снежный ком, между тем, экономики Азии начинают сбавлять обороты, темпы роста снижаются с головокружительных до относительно устойчивых", - отмечает Жерард Лайонс из Standard Chartered. Лайонс считает, что вероятность рецессии в США составляет один к трем, а фатального кризиса евро - один к двум. "Не стоит удивляться тому, что на финансовых рынках растет ощущение неопределенности и стремление уйти от риска". Между тем, Стивен Кинг из HSBC называет мир "замерзшей экономической тундрой", где способность центробанков влиять на ход событий стремится к нулю. "Великое восстановление не пришло на смену Великой рецессии", - отмечает Кинг. Его также не удивляет, что инвесторы бегут, куда глаза глядят, в панике наблюдая за тем, как Республиканцы и Демократы бьются не на жизнь, а на смерть за каждый пункт программы по сокращению дефицита бюджета в стране, а европейские политики ничего не могут поделать, чтобы решить проблемы Еврозоны. "Запад повторяет ошибки Японии, попутно совершая свои. Как и в Японии наши политические лидеры не могут найти ответы на важные вопросы".
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба