13 сентября 2011 Архив Кашина Елена
USD/CHF. Ожидания игроков продолжают быть четко ориентированными на ранее указанные уровни Фибоначчи к долгосрочному тренду 25.10.2000 - 17.03.2008. Важный уровень с точки зрения долгосрочных рисков: -14,6% (в районе страйков 0,8333 – 0,8403). Если пара удержится выше него, то ожидания игроков, связанные с нулевым уровнем к вышеуказанному тренду (а районе страйков 0,9615 – 0,9709) могут быть материализованы.
К чему это все? Да просто ИСТОРИЯ интересна и небесполезна.
Начало долгосрочного нисходящего тренда USD/CHF было связано с ожиданиями резкого снижения ставок FOMC c уровня 6,5%. Некоторая пауза в цикличном снижении USD/CHF с 2000 г. наступила в 2002 г., когда ставка достигла уровня 1,75%.
Какова была рыночная идея тогда? Цитата: «Необходимо успокоить инвесторов и поднять их доверие к экономике США, поскольку новое снижение означало бы признание ФРС наличия серьезных проблем в стране. При этом наравне с сохранением прежней величины ставки, ФРС признала факт замедления темпов выхода экономики США из периода спада. В связи с этим, после объявления ФРС о своем решении, произошло падение ведущих индексов на биржах США и стран Азии… Сохранение учетной ставки не прибавило инвесторам уверенности, так как этот шаг сейчас воспринимается скорее как политический, а не основанный на реальной стабильности. Большинство биржевых аналитиков считает, что уверенность главы ФРС А. Гринспена зиждется на желании продемонстрировать, что путь, на котором находится страна - верный и результативный, и что свои обязанности администрация США выполняет максимально хорошо… Скорее всего, отрицательная реакция мировых рынков последовала бы при любом исходе заседания, так как у властей США нет на данный момент весомых аргументов для того, чтобы развеять сомнения инвесторов, а малейшие промахи этих властей в царящей на рынке нервной обстановке вызывают, зачастую, неадекватно негативную реакцию».
Ничего не напоминает? Одно и то же. А год-то, позвольте напомнить, 2002… Десять лет прошло, а «Титаник» все не утонул.
А посмотрите, что писали в ноябре 2002 г., когда ФРС решила продолжить снижение ставок. Цитата: «Рынки с нетерпением ожидали событий прошедшей среды – результатов выборов в Конгресс и заседания FOMC. Вместо традиционных 0,25% ставка была уменьшена на 0,5%. Несомненно, такое кардинальное решение в какой-то мере стимулирует деловую активность. А дополнительным стимулом для повышения потребительского оптимизма может стать победа республиканской партии на выборах в Конгресс: теперь, когда глава государства получил команду единомышленников, может возникнуть надежда на то, что они совместно смогут вывести страну из стагнации»!
Республиканцы! Вперед! Во главе с Бушем-младшим! Вперед устремились и финансовые мафиози, которые под предводительством А. Гринспена устроили передел мирового финансового рынка.
К концу 2003 г. базовая ставка ФРС снизилась до 1,00%, а с середины 2004 г. начался новый рост.
Цитата того времени: «FOMC подтвердил приверженность политике повышения ставок умеренными темпами, сохранив умеренно позитивный взгляд на развитие экономики. Было отмечено, что промышленное производство продолжает расти, несмотря на высокие цены на энергоносители, а ситуация на рынке труда улучшается».
К середине 2007 г. ставка достигла уровня 5,25%. Серьезно. Однако валютная пара USD/CHF на идее ставок так и не смогла существенно восстановиться в сравнении с движением, начатым в 2000 г. Зато новый цикл снижения ставок привел к весьма значительному падению.
Т.е. речь шла (и ПОКА идет) все-таки больше об экономических рисках при анализе долгосрочного тренда, а также о «бегстве» в так называемый «безрисковый актив», а не о составляющей монетарной политики ФРС США, в частности, той, которая касается инфляции.
Напомним, что сообщали тогда. Цитата от 21 марта 2007 г.: «FOMC оставил значение процентной ставки без изменений, на уровне 5,25%. В своем традиционном комментарии Комитет избежал формулировок, указывающих на возможность дальнейшего ужесточения своей денежно-кредитной политики, как это было каждый раз до этого. Было также отмечено, что темп экономического роста теперь также будет приниматься в расчет как и уровень инфляционного давления в стране. Таким образом, представители ФРС дают понять, что они признают наличие других существенных угроз для экономики США, кроме роста инфляции. В частности, это продолжающийся кризис в секторе жилищного строительства и развитие напряженности на сопутствующем рынке ипотечного кредитования».
Это было как раз перед кризисом. После чего последовало новое падение USD/CHF. В 2008 г. был зафиксирован «нулевой» уровень рассматриваемого тренда.
С того момента базовая ставка ФРС США упала до 0% (0,25%).
Далее состоялся кризис EUR, разгоревшийся в 2010 г. Он уронил пару опять же на идее «бегства» к соответствующему уровню Фибоначчи (-23,6%).
Что получается теперь? Пару желают вернуть ЛИШЬ к нулевому уровню, который изначально привязан к идее «мирового финансового кризиса».
Итак, теоретический «нулевой» уровень – минимум, достигнутый USD/CHF в 2008 г.
Технически ситуация того времени напоминает ситуацию текущую.
Напомним, что Швейцарский Национальный Банк провел удачную (в сравнении с действиями Банка Японии) интервенцию. Однако ее результатов явно недостаточно, чтобы переломить долгосрочный нисходящий тренд. С другой стороны, SNB, возможно, действовал наверняка, ожидая в дальнейшем поддержку.
На чем она может быть основана, если вопрос ставок ФРС США закрыт надолго, а пиар-компания в отношении QE-III не прекращается?
Вернемся к «нулевому» уровню. Движение вверх в 2008 г. было основано на процессе «сжатия ликвидности».
Посмотрите, о чем говорят сегодня. Вновь о ликвидности.
Президент ФРБ Далласа г-н Фишер решился заявить: «Количество ликвидности в системе слишком большое». Параллельно со стороны ЕЦБ Ж.-К. Трише заявил о том, что «ЕЦБ готов предоставить неограниченные объемы ликвидности». Какой ликвидности? Если по словам того же г-на Трише «угрозы дефляции в развитых странах нет», а «Центробанки рассматривают сдерживание инфляции как приоритетную задачу».
Что еще говорит г-н Фишер?
«Препятствия для нового количественного смягчения остаются очень высокими». По этому вопросу он отсылает к администрации США. Смысл: давайте попробуем сначала решить бюджетные проблемы, и стимулирование, возможно, и не понадобится.
Призывает Европу решать долговые проблемы, дабы остановить «бегство в качество» и снижение кривой доходности казначейских облигаций.
Считает, что «базовая инфляция в США стремится к 2%», и «может вызвать недовольство в обществе».
Подтверждает, что на следующем заседании (20 – 21 сентября) ФРС сравнит затраты и эффект от мер стимулирования, т.е. подведет итоги содеянного, а также рассмотрит варианты дальнейших шагов (конкретных комментариев «шагам» дано не было).
Постулат г-на Фишера, достойный окончания любой речи любого представителя FOMC: «ФРС не должна нести ответственность за все одна».
А тем временем внимание финансовой общественности привлечено к факту продажи Казначейством США трехлетних нот с рекордно низкой доходностью к погашению на сумму $32 млрд. По этому поводу говорят, что идея бегства в «американское качество» продолжает работать. Процесс будто бы подстегнули слухи о том, что «Греция все ближе подходит к дефолту».
Но! Неужели в качество побежал и г-н Гросс с деньгами PIMCO? Сообщается, что он повысил объем облигаций Казначейства в активах до максимального уровня с декабря 2010 г. Или его интересует доходность, ведь не далее как в начале 2011 г. PIMCO сбрасывала облигации?
Что еще? У тех, кто скупает облигации, на горизонте появилась альтернатива TREASURY NOTE 10YR - Евросоюз планирует в течение ближайшего времени выпустить десятилетние облигации с целью сбора средств.
Плюс долговой пожар в Еврозоне, подпитывающий идею «бегства», активно пытаются гасить разными способами. В частности, МВФ одобрил выдачу очередного кредита Португалии. Ж. - К. Трише пытается сгладить эмоции по поводу отставки г-на Штарка, которая наделала в последние дни много шума (кстати, «под шумок» состоялась экспирация опционов на валютные фьючерсы). Власти Евросоюза заявляют о готовности увеличить размеры Еврофонда, если это потребуется. Еще одна тема в разработке – Китай поможет Италии.
О чем идет речь?
Вовсе не о спасении EUR, а о предстоящей рокировке на рынке долговых бумаг.
Очевидно, только рокировке, другими словами, коррекции, поскольку европейский кризисный процесс далек от завершения.
Коррекция на долговом рынке – рост доходности / сжатие ликвидности – рост USD. Ключевое слово – коррекция.
А что до сути американских долговых бумаг, то г-н Кругман сделал хорошие пояснения на примере японских облигаций: «Некоторые люди на протяжении десятилетий шортят японские облигации и на протяжении десятилетий продолжают терять деньги. Люди говорят, что экономика стагнирует, но запас прочности у нее такой, что облигации ведут себя так, будто ничего не случилось. Я думаю, что у США есть еще довольно большое пространство для маневра — кризис, который может оказаться смертельным для Америки, еще очень далеко. Проблема в другом — у нас совершенно сумасшедшие политики. Так что, если кризис и случится, это может произойти не потому, что потолок госдолга слишком вырос, а потому, что одна из партий готова принести в жертву экономику ради своих политических целей».
К чему это все? Да просто ИСТОРИЯ интересна и небесполезна.
Начало долгосрочного нисходящего тренда USD/CHF было связано с ожиданиями резкого снижения ставок FOMC c уровня 6,5%. Некоторая пауза в цикличном снижении USD/CHF с 2000 г. наступила в 2002 г., когда ставка достигла уровня 1,75%.
Какова была рыночная идея тогда? Цитата: «Необходимо успокоить инвесторов и поднять их доверие к экономике США, поскольку новое снижение означало бы признание ФРС наличия серьезных проблем в стране. При этом наравне с сохранением прежней величины ставки, ФРС признала факт замедления темпов выхода экономики США из периода спада. В связи с этим, после объявления ФРС о своем решении, произошло падение ведущих индексов на биржах США и стран Азии… Сохранение учетной ставки не прибавило инвесторам уверенности, так как этот шаг сейчас воспринимается скорее как политический, а не основанный на реальной стабильности. Большинство биржевых аналитиков считает, что уверенность главы ФРС А. Гринспена зиждется на желании продемонстрировать, что путь, на котором находится страна - верный и результативный, и что свои обязанности администрация США выполняет максимально хорошо… Скорее всего, отрицательная реакция мировых рынков последовала бы при любом исходе заседания, так как у властей США нет на данный момент весомых аргументов для того, чтобы развеять сомнения инвесторов, а малейшие промахи этих властей в царящей на рынке нервной обстановке вызывают, зачастую, неадекватно негативную реакцию».
Ничего не напоминает? Одно и то же. А год-то, позвольте напомнить, 2002… Десять лет прошло, а «Титаник» все не утонул.
А посмотрите, что писали в ноябре 2002 г., когда ФРС решила продолжить снижение ставок. Цитата: «Рынки с нетерпением ожидали событий прошедшей среды – результатов выборов в Конгресс и заседания FOMC. Вместо традиционных 0,25% ставка была уменьшена на 0,5%. Несомненно, такое кардинальное решение в какой-то мере стимулирует деловую активность. А дополнительным стимулом для повышения потребительского оптимизма может стать победа республиканской партии на выборах в Конгресс: теперь, когда глава государства получил команду единомышленников, может возникнуть надежда на то, что они совместно смогут вывести страну из стагнации»!
Республиканцы! Вперед! Во главе с Бушем-младшим! Вперед устремились и финансовые мафиози, которые под предводительством А. Гринспена устроили передел мирового финансового рынка.
К концу 2003 г. базовая ставка ФРС снизилась до 1,00%, а с середины 2004 г. начался новый рост.
Цитата того времени: «FOMC подтвердил приверженность политике повышения ставок умеренными темпами, сохранив умеренно позитивный взгляд на развитие экономики. Было отмечено, что промышленное производство продолжает расти, несмотря на высокие цены на энергоносители, а ситуация на рынке труда улучшается».
К середине 2007 г. ставка достигла уровня 5,25%. Серьезно. Однако валютная пара USD/CHF на идее ставок так и не смогла существенно восстановиться в сравнении с движением, начатым в 2000 г. Зато новый цикл снижения ставок привел к весьма значительному падению.
Т.е. речь шла (и ПОКА идет) все-таки больше об экономических рисках при анализе долгосрочного тренда, а также о «бегстве» в так называемый «безрисковый актив», а не о составляющей монетарной политики ФРС США, в частности, той, которая касается инфляции.
Напомним, что сообщали тогда. Цитата от 21 марта 2007 г.: «FOMC оставил значение процентной ставки без изменений, на уровне 5,25%. В своем традиционном комментарии Комитет избежал формулировок, указывающих на возможность дальнейшего ужесточения своей денежно-кредитной политики, как это было каждый раз до этого. Было также отмечено, что темп экономического роста теперь также будет приниматься в расчет как и уровень инфляционного давления в стране. Таким образом, представители ФРС дают понять, что они признают наличие других существенных угроз для экономики США, кроме роста инфляции. В частности, это продолжающийся кризис в секторе жилищного строительства и развитие напряженности на сопутствующем рынке ипотечного кредитования».
Это было как раз перед кризисом. После чего последовало новое падение USD/CHF. В 2008 г. был зафиксирован «нулевой» уровень рассматриваемого тренда.
С того момента базовая ставка ФРС США упала до 0% (0,25%).
Далее состоялся кризис EUR, разгоревшийся в 2010 г. Он уронил пару опять же на идее «бегства» к соответствующему уровню Фибоначчи (-23,6%).
Что получается теперь? Пару желают вернуть ЛИШЬ к нулевому уровню, который изначально привязан к идее «мирового финансового кризиса».
Итак, теоретический «нулевой» уровень – минимум, достигнутый USD/CHF в 2008 г.
Технически ситуация того времени напоминает ситуацию текущую.
Напомним, что Швейцарский Национальный Банк провел удачную (в сравнении с действиями Банка Японии) интервенцию. Однако ее результатов явно недостаточно, чтобы переломить долгосрочный нисходящий тренд. С другой стороны, SNB, возможно, действовал наверняка, ожидая в дальнейшем поддержку.
На чем она может быть основана, если вопрос ставок ФРС США закрыт надолго, а пиар-компания в отношении QE-III не прекращается?
Вернемся к «нулевому» уровню. Движение вверх в 2008 г. было основано на процессе «сжатия ликвидности».
Посмотрите, о чем говорят сегодня. Вновь о ликвидности.
Президент ФРБ Далласа г-н Фишер решился заявить: «Количество ликвидности в системе слишком большое». Параллельно со стороны ЕЦБ Ж.-К. Трише заявил о том, что «ЕЦБ готов предоставить неограниченные объемы ликвидности». Какой ликвидности? Если по словам того же г-на Трише «угрозы дефляции в развитых странах нет», а «Центробанки рассматривают сдерживание инфляции как приоритетную задачу».
Что еще говорит г-н Фишер?
«Препятствия для нового количественного смягчения остаются очень высокими». По этому вопросу он отсылает к администрации США. Смысл: давайте попробуем сначала решить бюджетные проблемы, и стимулирование, возможно, и не понадобится.
Призывает Европу решать долговые проблемы, дабы остановить «бегство в качество» и снижение кривой доходности казначейских облигаций.
Считает, что «базовая инфляция в США стремится к 2%», и «может вызвать недовольство в обществе».
Подтверждает, что на следующем заседании (20 – 21 сентября) ФРС сравнит затраты и эффект от мер стимулирования, т.е. подведет итоги содеянного, а также рассмотрит варианты дальнейших шагов (конкретных комментариев «шагам» дано не было).
Постулат г-на Фишера, достойный окончания любой речи любого представителя FOMC: «ФРС не должна нести ответственность за все одна».
А тем временем внимание финансовой общественности привлечено к факту продажи Казначейством США трехлетних нот с рекордно низкой доходностью к погашению на сумму $32 млрд. По этому поводу говорят, что идея бегства в «американское качество» продолжает работать. Процесс будто бы подстегнули слухи о том, что «Греция все ближе подходит к дефолту».
Но! Неужели в качество побежал и г-н Гросс с деньгами PIMCO? Сообщается, что он повысил объем облигаций Казначейства в активах до максимального уровня с декабря 2010 г. Или его интересует доходность, ведь не далее как в начале 2011 г. PIMCO сбрасывала облигации?
Что еще? У тех, кто скупает облигации, на горизонте появилась альтернатива TREASURY NOTE 10YR - Евросоюз планирует в течение ближайшего времени выпустить десятилетние облигации с целью сбора средств.
Плюс долговой пожар в Еврозоне, подпитывающий идею «бегства», активно пытаются гасить разными способами. В частности, МВФ одобрил выдачу очередного кредита Португалии. Ж. - К. Трише пытается сгладить эмоции по поводу отставки г-на Штарка, которая наделала в последние дни много шума (кстати, «под шумок» состоялась экспирация опционов на валютные фьючерсы). Власти Евросоюза заявляют о готовности увеличить размеры Еврофонда, если это потребуется. Еще одна тема в разработке – Китай поможет Италии.
О чем идет речь?
Вовсе не о спасении EUR, а о предстоящей рокировке на рынке долговых бумаг.
Очевидно, только рокировке, другими словами, коррекции, поскольку европейский кризисный процесс далек от завершения.
Коррекция на долговом рынке – рост доходности / сжатие ликвидности – рост USD. Ключевое слово – коррекция.
А что до сути американских долговых бумаг, то г-н Кругман сделал хорошие пояснения на примере японских облигаций: «Некоторые люди на протяжении десятилетий шортят японские облигации и на протяжении десятилетий продолжают терять деньги. Люди говорят, что экономика стагнирует, но запас прочности у нее такой, что облигации ведут себя так, будто ничего не случилось. Я думаю, что у США есть еще довольно большое пространство для маневра — кризис, который может оказаться смертельным для Америки, еще очень далеко. Проблема в другом — у нас совершенно сумасшедшие политики. Так что, если кризис и случится, это может произойти не потому, что потолок госдолга слишком вырос, а потому, что одна из партий готова принести в жертву экономику ради своих политических целей».
/Компиляция. 13 сентября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба