4 октября 2011 Риком-Траст Абелев Олег
Свой вклад в улучшение ситуации попыталась внести статистика из США, где индекс производственной активности ISM в сентябре вырос до 51,6 пункта по сравнению с 50,6 пункта месяцем в августе. Самого факта превышения индикатором отметки в 50 пунктов никто не ожидал, но и это не помогло. Видимо, активизация деловой активности в производственной сфере США участников рынка сейчас волнует мало.
На прошедшем вчера заседании министров финансов стран Еврозоны снова обсуждались долговые вопросы, которые уже изрядно набили оскомину практически всем, а что делать? Искать выход из ситуации (или, по крайней мере, делать вид этого процесса) необходимо. Вот вчера этим и занимались. Дозанимались до того, что следующий транш кредита для Греции может поступить в ноябре, заверив всех в очередной раз, что Греция не покинет Еврозоны и ее дефолта также не предвидится. Пока не очень понятно, как без собственного производства Греция собирается отдавать полученные долги, хотя с учетом предыдущей практики предоставления кредитов от МВФ, которые, напомню, даются не на развитие промышленности, а на стабилизацию валютных курсов и платежных балансов, ожидать всплеска промышленной активности в греческой экономике не стоит точно. Большой вопрос, сможет ли Греция выполнять свои обязательства до ноября, когда может быть выдана очередная порция кредита.
В своих устремлениях еврочиновники даже преодолели вето Финляндии на выделение нового транша, которая требовала от Греции залога в обмен на финансовую помощь. Теперь одно из основных препятствий внутри зоны евро о выделении Греции очередных денег преодолено.
Интересно и сообщение лидера республиканского большинства в палате представителей Эрика Кантора, который заявил, что конгресс США намерен отклонить законопроект президента Барака Обамы на $447 млрд. по созданию новых рабочих мест и стимулированию экономического роста. Ясно, что предвыборная борьба разгорается, план наверняка не будет принят в текущем виде. Встреча торгового представителя США Рона Кирка с вице-премьером Шуваловым, на котором американская сторона выразила уверенность в том, что до конца года Россия может быть включена во Всемирную торговую организацию.
Сегодня мы не ждем роста, поскольку существует высокая вероятность снижения в случае развития негативного сценария в США
По итогам торгов понедельника индекс ММВБ снизился на 1,6% до уровня в 1 344,66 пунктов, индекс РТС снизился на 3,68% до уровня в 1 291,7 пунктов. Объем торгов акциями на ММВБ составил 57,37 млрд. руб., общий объем торгов на всех рынках РТС достиг 239 млрд. руб., из которых объем торгов акциями в RTS Standard составил 11,9 млрд. руб.
Торги в понедельник для российского рынка стартовали с довольно мощного утреннего снижения на фоне затягивания ситуации с решением долговых проблем еврозоны и выхода данных о том, что греческому правительству не удается сократить бюджетный дефицит, достижение которого просто необходимо для предоставления очередного транша финансовой помощи. Не помогали и американские индексы, которые завершили неделю падением, увеличив вероятность обновления минимумов года. Но даже на таком фоне нашлись те, кто хотел покупать, поскольку уровни ниже 1350 пунктов по ММВБ этому активно способствуют. Даже «мрачные» прогнозы агентства Fitch, которое существенно снизило прогноз роста мировой экономики на 2011-2013 годы, не остановили покупателей. Скорее, можно говорить о достаточно сильной макроэкономической статистики из США, где выросли индекс деловой активности в промышленном секторе в сентябре и объем затрат на строительство в августе. Это стало приятным сюрпризом, который вернул покупки на рынок.
На нефтяных рынках фьючерсы закрылись на своем самом низком уровне за год, поскольку снижение фондового рынка затмило неплохие показатели производственной активности в США. Вообще, в течение всего понедельника фьючерсы на нефть четко следовали за основными фондовыми индексами США, которые в последние месяцы используются участниками рынками в качестве барометра мирового экономического здоровья.
Акции снижались на фоне обеспокоенности относительно кризиса суверенного долга в Европе. Вспомним, что в выходные Греция заявила, что не достигнет целевых уровней дефицита бюджета в этом году. Понятно, что опасения относительно дефолта в этой стране выросли, что не могло не отразиться на нефтяных рынках. В ходе торгов в середине дня фьючерсы попытались вырасти после выхода свежего производственного индекса Института управления поставками США за сентябрь, который составил 51,6 против 50,6 в августе, показав рост в данном секторе, но это все локальные всплески – держать роста в течение всего дня довольно сложно. После роста к внутридневному максимуму в $79,64, фьючерсы на WTI развернулись вниз и завершили день с понижением.
По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки ноябрьских фьючерсов на нефть WTI упали на 2% до уровня в $77,61 за баррель. Фьючерсы на нефть марки Brent подешевели на 1% до уровня в $101,71 за баррель.
На американском рынке фондовые индексы в понедельник резко упали, открыв IV квартал снижением к новым минимумам 2011-го года для основных индексов. Все из-за не отступающих опасений относительно Греции, которые даже затмили данные по производственной активности в США, оказавшиеся лучше прогнозов.
Индекс Dow Jones по итогам торгов упал на 2,36% до 10 655,30 пунктов, причем продажи бумаг в составе индекса с течением торгов только ускорялись, в результате чего индекс Dow зафиксировал свой новый минимум 2011 года, тогда как предыдущий был установлен 10 августа. Акции Bank of America возглавили снижение в составе индекса Dow, подешевев на 9,6%, уйдя ниже $6 за акцию. Последний раз такое было в марте 2009 года. Акции Morgan Stanley упали на 7,7%, а акции Citigroup просели на 9,8%. Котировки акций Goldman Sachs снизились на 4,7%.
Индекс Standard&Poor`s 500 упал на 2,85% до уровня в 1 099,23 пунктов, поскольку абсолютно все компоненты индекса закрылись на негативной территории, причем снижение возглавили акции финансовых и энергетических компаний. Технологически ориентированный индекс Nasdaq Composite утратил на 3,29% до 2 335,83 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе могли оказаться под давлением бумаги Газпрома, который в выходные получил от турецкой компании Botas уведомление о расторжении контракта на поставку газа по "западному маршруту". Для Газпрома этот факт является важным, поскольку Турция является одним из крупнейших потребителей газпромовского газа. Тем не менее, концерн успокоил инвесторов сообщением о том, что даже если контракт не будет продлен, то он будет поставлять выпадающие объемы частным турецким компаниям. Уж больно выгоден для Газпрома турецкий рынок. Бумаги концерна просели на 1,25%.
2. В металлургическом секторе бумаги активно дешевели, поскольку в последнее время инвесторы очень недоверчиво относятся к ним, так как характер бизнеса этих компаний цикличен, а спрос на их продукцию может значительно упасть, если рост мировой экономики сильно замедлится или она вернется к рецессии. К тому же еще и ряд инвестдомов занялся снижением рекомендаций, в частности, Citigroup снизил рекомендации по ряду бумаг: Русалу – до 330 рублей за РДР. Правда, бумаги Русала не сильно отреагировали на этот факт, поэтому и снизились всего на 0,71%. Норникель подешевел на 4,15%, Северсталь – на 2,62%, ТМК – на 5,53%, Мечел – на 5,4%, Распадская – на 5,94%.
3. В телекоммуникационном секторе основная идя концентрировалась вокруг бумаг «Системы», хотя и в целом по сектору спрос рос, что, в принципе, традиционно на витках снижения российского рынка, поскольку многие компании не испытывают финансовых проблем, подобных 2008-му году. Возможность использовать большие снижения котировок для обратного выкупа с целью предложить бумаги рынку позже по гораздо более высокой цене – выгодный бизнес. Вот и АФК Система решила начать процесс выкупа своих акций и бумаг МТС на общую сумму $100 млн., выкуп будет осуществлен в период между 3 октября и 4 ноября 2011-го года. Бумаги Системы резко выросли – на 8,34%, тогда как акционеры МТС отреагировали более спокойно – рост составил ничтожные 0,02%.
4. В банковском секторе бумаги активно продавались, что и неудивительно в текущей ситуации. Отрасль остается под давлением на фоне опасений, что долговой кризис в Европе заденет и российские банки. Сбербанк вчера потерял 2,2%, Банк Москвы – 1,16%. Росбанк вообще рухнул на 4,68%.
ПРОГНОЗ: Сегодня на российском рынке мы ожидаем бокового движения в легком минусе, поскольку пока страх и неопределенность перевешивают желание подбирать бумаги практически на минимумах 2011-го года. Риски, к сожалению, не уменьшились: вероятность того, что цены на нефть марки Brent станут двузначными, пока остается. Имеет смысл посмотреть на те бумаги, по которым объявляется обратный выкуп, так как появляется неплохая возможность заработать: ГМК, Черкизово, АФК "Система", МТС
Рекомендации по бумагам
ОАО "АФК Система"
Вчера АФК «Система» объявила о своем намерении незамедлительно начать процесс выкупа своих обыкновенных акций и GDR. Компания также рассматривает возможность выкупа обыкновенных акций и/или ADR компании МТС. Планируется, что совокупная сумма выкупа составит до $100 млн.
Согласно условиям выкупа, акции, GDR и ADR компании будут выкуплены дочерними компаниями АФК «Система», а приобретенные акции, GDR и ADR не будут аннулированы. Приобретение ADR компании МТС будет осуществляться в соответствии с правилами комиссии по ценным бумагам и биржам США. Выкуп будет осуществлен в период между 3 октября 2011-го года и 4 ноября 2011-го года в соответствии с определенными параметрами и стандартной рыночной практикой.
Заметим, что выкупленные акции, GDR и ADR будут использованы в корпоративных целях и могут быть проданы позднее. Также Система рассматривает возможность, в зависимости от рыночной ситуации, продажи пут-опционов на GDR и/или ADR, о чем в случае принятия решения будет объявлено дополнительно.
Мы считаем данную новость позитивной для бумаг Системы, поскольку компания сможет существенным образом поднять курсовую стоимость своих бумаг. Если весь суммы пойдет только на выкуп бумаг Системы, то это приведет к покупке около 1,5% акционерного капитала компании и сократит free float примерно на 6-7%. Сам факт объявления выкупа говорит о том, что Система считает свои бумаги и бумаги МТС несколько перепроданными и активно увеличивает стоимость своего капитала. Не забудем и о том, что просто возможность использовать большие снижения котировок для обратного выкупа с целью предложить бумаги рынку позже по гораздо более высокой цене – выгодный бизнес.
Цена: 21,3
Цель: 34,8
Рекомендация: Покупать
04.10.2011
12:13:46
ОАО "ГМК Норильский Никель"
Мы хотели бы сделать несколько важных заявлений, которые, на наш взгляд, могут довольно существенно повлиять на котировки ГМК в связи с ситуацией с обратным выкупом.
Существенная премия к рынку, уже заложенная в бумаги ГМК, может в ближайшее время и не сохраниться, поскольку цены на сырьевые товары сейчас снижаются. Надежда руководства ГМК на то, что основные виды производимой продукции будут снижаться, пока не оправдывается. Программа выкупа в объеме $4,5 млрд. уже учтена в цене акции.
Напомним, что за последний год бумаги Норильского Никеля получали поддержку одновременно с побочными эффектами конфликта акционеров, в том числе в виде приобретения акций на открытом рынке и программ выкупа акций ($4,5 млрд. в 1П11 и $4,5 млрд. сейчас). Если рынок и дальше будет снижаться, то средства на оплату оферты найти будет довольно сложно, поскольку чистый долг ГМК составит около $3 млрд. после завершения программы выкупа, а конфликт акционеров неизбежно приведет к ограничению возможностей в аккумулировании акций, что при отсутствии единой стратегии и согласованности на уровне совета директоров грозит снижением эффективности управления.
Возможно, что доли выкупа акций в рамках нынешней программы обратного выкупа у миноритариев будут и не столь большими, как предполагалось изначально. Теперь в выкупе примут участие все основные акционеры: и РУСАЛ, и Интеррос, и Trafigura и Металлоинвест, поэтому коэффициент выкупа долей миноритариев, участвующих в программе, вряд будет выше 10%. Норильский Никель заметно дороже сопоставимых компаний в металлургическом и горнодобывающем секторе (Rio Tinto, BHP Billiton), которые подешевели приблизительно до 4 по коэффициенту «EV/EBITDА», что в свете корпоративного конфликта выглядит несколько странно.
Мы призываем акционеров ГМК продавать бумаги из портфеля сразу же после окончания срока приема заявок, поскольку инвестиционная привлекательность акций компании без поддерживающего фактора, да еще и на фоне конфликта акционеров существенно снизилась.
Цена: 6418
Цель: 6815
Рекомендация: Держать
/Компиляция. 4 октября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба