20 октября 2011 Риком-Траст Абелев Олег
Вышедшие неплохие отчеты американских банков накануне – и Morgan Stanley, и BNY Mellon оказалась лучше предварительных прогнозов аналитиков, но это волновало только покупателей банковских бумаг. Статистика вышла также позитивной – потребительские цены в США в сентябре выросли на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, что является самым медленным подъемом цен за три месяца. Годовая инфляция составила 3,9%. Число домов, строительство которых было начато в США в сентябре 2011 года, увеличилось на 15% относительно предыдущего месяца до 658 тыс. домов в пересчете на годовые темпы. Казалось бы, ничего сверх негативного не наблюдается, но не стоит забывать о том, что пока все эти вещи происходят при продолжающейся масштабной денежной эмиссии со стороны ФРС, которая пока не предполагает завершения или сокращения. Впервые за долгое время накопленная доходность за 10 лет в 2,5% по американским сберегательным сертификатам превысила накопленную доходность за тот же срок по индексу S&P. Это говорит о том, что без существенной помощи спот-рынкам доходности последних в долгосрочном периоде не столь и велики.
Предстоящий саммит ЕС, на котором должны быть решены вопросы о рекапитализации банков и расширении фонда стабильности, пока тревожит инвесторов, но все зависит от того, в каком объеме эта программа будет работать. Сразу же стоит заметить, что какое бы решение саммит ЕС не принял, для рынка ничего принципиально нового для фондового рынка не произойдет, поскольку расширение фонда – это не панацея. Подстраховка для гарантии возврата средств инвесторам, которые будут покупать единые еврооблигации, нужна, никто не спорит. Главное – каким-то образом стимулировать спрос на эти облигации. Даже если размер гарантий по данным бондам будет в сумме около 2 трлн. евро и они будут составлять обещанные 20-25% от общей суммы потенциального погашения, все равно спрос надо как-то генерировать. Как это сделать, пока непонятно. Несмотря на это, фонд стабильности уже выпускает бумаги на 13,7 млрд. евро, но спроса на них пока не наблюдается.
Платежеспособность Испании, Италии, Венгрии и кого бы то ни было не поможет росту спроса на выпускаемые облигации – слишком напуганы инвесторы текущей ситуацией. Снижение спроса логично приведет и к росту доходностей. Вряд ли кто-то из управляющих сейчас ринется покупать эти бумаги даже при наличии гарантий из-за слишком высоких рисков. Да и при наличии последних, где гарантии, что фонд стабильности будет постоянно увеличиваться, а это нужно, поскольку не одна Греция на плахе долговой гильотины.
Греции придется списывать долги, но вопрос не так очевиден – сколько списывать? Франция хочет как можно меньше, будучи главным держателем греческих облигаций, Германия более лояльна. Важно другое – списание даже половины долга не решит проблемы, поскольку одновременно со списанием долгов Греция будет активно генерировать новые, занимая под высокие проценты, переводя свой долг в более краткосрочный. Отсюда и массовое недовольство населения текущей ситуацией.
Российские индексы после движения вверх накануне будет под гнетом негатива из Европы и с рынка нефти. Непонятно, разрешит ли саммит ЕС неопределенность на рынке в эти выходные, но ждать моря позитива не стоит.
По итогам торгов среды индекс ММВБ снизился на 0,33% до уровня в 1 420,5 пунктов, индекс РТС вырос на 0,8% до уровня в 1 438,63 пунктов. Объем торгов акциями на ММВБ составил 79 млрд. руб.
Торги в среду на российском фондовом рынке стартовали ростом котировок в свете позитивной динамики американского индекса S&P, который обновил двухмесячный максимум и даже пробил уровень в 1 230 пунктов. Основной причиной покупок стало сообщение о намерении Германии и Франции увеличить размер европейского фонда EFSF до 2 трлн. евро., которая даже пока не подтвердилось на официальном уровне, поэтому долго держаться рынку на таких новостях пока не удается. Понятно, что после определенного времени рынок стал снижаться, и даже хорошие финансовые результаты американских корпораций United Technologies, Intel, Bank of New York Mellon и Morgan Stanley превысили прогнозы вкупе с сильной макроэкономической статистики с рынка жилья США не смогли переломить негативный тренд второй половины торгов в РФ. Пока негатива на рынках хватает, поэтому продавцы делают свое дело, глядя на международные рейтинговые агентства, которые продолжают понижать страновые рейтинги. Moody's вчера понизило кредитный рейтинг Испании с Aa2 до A1, присоединившись к двум другим агентствам. S&P понизило рейтинг Египта с ВВ до ВВ-, а Fitch изменило прогноз по рейтингам Украины с "позитивного" на "стабильный". В Греции снова массовые протесты и недовольства… Короче говоря, начало распродаж не должно вызывать удивления инвесторов.
На нефтяных рынках фьючерсы дешевели, что было вызвано техническими продажами нефтяных фьючерсов. Интерес к покупкам несколько снизился после того, как накануне цена нефти WTI впервые за месяц установилась выше уровня в $88 за баррель, повысившись за день более чем на 2%.
Уверенного роста фондовых индексов в Азии и в Европе не наблюдалось, что тоже затрудняло покупки нефтяных фьючерсов. Обстановка на фондовом рынке была обусловлена неопределенностью в отношении способов разрешения долгового кризиса стран еврозоны. До сих пор не поступила точная информация относительно того, до какого объема будет увеличен Европейский фонд финансовой стабильности, за счет которого планируется оказать помощь периферийным странам еврозоны.
Нефть могла расти и на фоне удешевления курса доллара на Forex. Индекс доллара для шести ведущих мировых валют снизился с начала дня примерно на 0,4% и опустился ниже 77 пунктов.
Участники рынка ожидали заметного сокращения в США запасов сырой нефти и нефтепродуктов. Ожидания не обманули: в итоге запасы сырой нефти в США на прошлой неделе снизились на 4,73 млн. баррелей и составили 332,9 млн. баррелей. Запасы бензина понизились на 3,3 млн. баррелей и составили 206,3 млн. баррелей, что на 6% ниже показателя того же периода 2010-го года, дистилляты снизились на 4,3 млн. баррелей до 149,7 млн. баррелей, что на 12% ниже аналогичного показателя годом ранее.
Представление многих участников рынка о том, что цены на нефть останутся высокими, основывается на устойчивом дефиците предложения на рынке и сокращении коммерческих запасов нефти. Исходя из данных Международного энергетического агентства, дефицит предложения нефти наблюдается с I квартала 2010-го года и, по всей видимости, сохранится минимум до конца года. Обычно проходит больше квартала, прежде чем дисбаланс спроса и предложения проявляется в показателях коммерческих запасов, статистика которых сама по себе весьма неоднородна. До недавнего времени мало что указывало на сокращение коммерческих запасов нефти в США, где уровень ее потребления по-прежнему почти вдвое выше, чем в Китае, но с сентября запасы сырой нефти и ключевых нефтепродуктов в США начали снижаться относительно средней тенденции.
Официальная цена нефти Brent по итогам торгов понизилась на $2,76 и составила $108,39 за баррель, а цена нефти WTI упала на $2,23 и составила $86,11 за баррель.
На американском рынке торги завершились понижением ведущих индексов на фоне пессимизма инвесторов в отношении перспектив восстановления мировой экономики и решения европейского долгового кризиса.
Хуже других смотрелись бумаги высокотехнологичного сектора после публикации финансовой отчетности за III квартал производителем популярных смартфонов iPhone - Apple. Акции компании подешевели на 5,6%, поскольку размер чистой прибыли разочаровал рынок. Котировки Alcoa и химической компании DuPont просели на 3,64% и 2,76% соответственно. Бумаги Bank of America и Wells Fargo снизились в цене по меньшей мере на 2,6%, нивелировав продемонстрированный днем ранее рост. Акции Comerica подешевели на 10,52%, M&T Bank – на 5,55% после выхода данных о снижении чистого процентного дохода банков в III квартале 2011г.
Крупнейший в мире производитель микропроцессоров Intel добавил в свой актив 3,6%. По прогнозам компании, ее объем продаж по итогам IV квартала превысит ожидания экспертов на фоне устойчивого спроса на ноутбуки на развивающихся рынках. Рыночная капитализация Yahoo! выросла на 3% - чистая прибыль за III квартал оказалась лучше рыночных ожиданий. В отчетном периоде она составила $298 млн., что на 25% меньше показателя в $398 млн., зафиксированного в прошлом году.
В течение сессии Министерство труда США привело данные о потребительских ценах в сентябре 2011-го года, которые по сравнению с предыдущим месяцем повысились на 0,3%. Рынок прогнозировал такой же рост показателя. Министерство торговли США опубликовало данные об объеме строительства новых домов в стране за минувший месяц: по сравнению с предыдущим месяцем объем увеличился на 15% и составил 658 тыс. единиц.
По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 0,63% до уровня в 11 504,63 пунктов, индекс S&P просел на 1,26% до уровня в 1 209,88 пунктов, а индекс NASDAQ отступил на 2,01% до уровня в 2 604,04 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги смотрелись слабо, хотя цены на нефть марки Brent были относительно стабильны выше отметки в $110 за баррель, а сообщение Минэнергетики США только спровоцировало рост. Видимо, инвесторы активно покупали сектор чуть раньше, а для дополнительной переоценки его в сторону повышения достаточных поводов уже не нашлось. ЛУКОЙЛ завершил торги снижением на 0,96%, Роснефть – на 1,42%, Сургутнефтегаз – на 1,6%, Транснефть – на 0,76%, Татнефть – на 1,91%, НОВАТЭК – на 1,27%. Позитивно смотрелись и бумаги ТНК-ВР (+0,94%) на новостях о получении инвестиционной лицензии на шельфовый блок во Вьетнаме, а также "Газпром нефть" (+3,97%), которая представила обнадеживающий прогноз финансовых показателей и посулившая хорошие дивиденды - дивидендная доходность может составить около 7%.
2. В энергетическом секторе бумаги смотрелись неплохо. Хороший отчет по МСФО за первое полугодие представила ФСК ЕЭС, увеличившая выручку на 26%, а чистую прибыль – на 80%. Правда, котировки ФСК выросли еще накануне на ожиданиях этого самого отчета, поэтому вчера они ограничились приростом лишь на 0,72%. Смогли прибавить в цене "Интер РАО ЕЭС" (+4,79%), ОГК-1 (+2,51%), ОГК-6(+4,66%), ОГК-2 (+1,88%) и ОГК-3 (+4,77%). По причине того, что чрезвычайной активности продавцов в секторе замечено не было, инвесторы решили, что все более менее неплохо.
3. В банковском секторе бумаги смотрелись неплохо. Поддержанию позитивного новостного фона способствовали сильные отчеты американских банков Bank of New York Mellon и Morgan Stanley. По итогам дня котировки ВТБ поднялись на 0,26%, Росбанк – на 1,01%, Банк Москвы – на 0,5%, Возрождение выросло на 2%, банк «Санкт-Петербург» - на 3,13%, Сбербанк – на 2,69%. Инвесторы были уверены, что бурный рост последних недель, бумаг Сбербанка связан с активизацией нанятых им инвестбанков с целью завысить его капитализацию и выгодно приватизировать пакет в 7,6% акций, но вчера зампредседателя правления банка Белла Златкис сообщила о том, что в текущем году приватизацию вряд ли удастся провести. Вполне вероятно, что в настоящее время мы увидим хороший устойчивый спрос со стороны крупных российских и западных инвесторов, а спекулятивный подъем еще впереди.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем негативных торгов в свете снижения на нефтяных рынках, ухудшения инвестиционных настроений в Европе и укрепления доллара.
Рекомендации по бумагам
ОАО "ГМК Норильский Никель"
Сегодня основной бенефициар компании Владимир Потанин заявил, что все акционеры ГМК успеют воспользоваться правом участия в обратном выкупе акций.
Напомним, что выкуп ценных бумаг ГМК до 28 октября текущего года осуществляет аффилированная Norilsk Nickel Investments. Компания предполагает приобрести порядка 14,7 миллиона акций ГМК, что составляет около 7,7% уставного капитала по цене $306 за акцию. Всего на эти цели может быть потрачено до $4,5 млрд.
Ранее сообщалось, что данное предложение вызвало ажиотаж среди миноритарных акционеров ГМК, который повлек затруднения в процессе принятия заявок в соответствии с условиями выкупа. Г-н Потанин заверил инвесторов в том, что хоть в регистраторе не ожидали такого наплыва физлиц, поскольку брокеры подогревают интерес к этому вопросу, в регистраторе работают опытные сотрудники, поэтому они должны будут сделать все, чтобы население обслужить.
Также стало известно, что компромисс с другим акционером «Норникеля» – «Русалом» и ее основным владельцем Олегом Дерипаской по методам управления работой ГМК пока не найден.
Мы считаем данную новость нейтральной для бумаг ГМК, остающихся под давлением, поскольку на операционную работу компании это не влияет, а общее восприятие компании иностранными инвесторами не изменится, пока не будет достигнута договоренность между акционерами. Другие новости пока не отыгрываются.
Цена: 6500
Цель: 7887
Рекомендация: Держать
ОАО "ИНТЕР РАО ЕЭС"
Сегодня группа «ИНТЕР РАО ЕЭС» опубликовала промежуточную консолидированную финансовую отчётность по МСФО за I полугодие 2011 года. Отметим, что по причине существенных изменений в структуре компании в пользу активов, расположенных на территории РФ, презентационная валюта консолидированной отчётности была изменена с евро на российский рубль.
Показатели отчетности оказались крайне позитивными, более того, По итогам первого полугодия 2011 года компании продемонстрировала вообще максимальные за всю историю значения основных финансовых и производственных показателей.
Итак, выручка от экспорта электроэнергии за шесть месяцев 2011 года выросла на 60% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $730 млн. Суммарная выручка прибавила 23% и составила 253,9 млрд. руб. Более всего поражает рост показателя чистой прибыли – на 858% до 49,8 млрд. руб. с 5,2 млрд. руб. в аналогичном периоде прошлого года.
EBITDA компании выросла на 48% (с 16,5 млрд. руб. в I полугодии 2010 года до 24,4 млрд. руб. в I полугодии 2011 года) благодаря росту доходов сегмента генерирующих активов на 75%, сбытового сегмента на 46% и трейдинговых операций на 35%. Основными причинами, обусловившими рост EBITDA, являются увеличение объёмов продаж электроэнергии и мощности вкупе с благоприятной ценовой конъюнктурой на российском и зарубежных энергетических рынках.
Рост чистой прибыли связан с отражением по этой статье дохода, полученного Интер РАО ЕЭС в результате приобретения активов в рамках дополнительной эмиссии в первом полугодии 2011-го года в размере 40,6 млрд. руб. Чистая прибыль Группы, скорректированная на данный «неденежный» эффект, составила 14 млрд. руб., что на 72% выше соответствующего показателя за сопоставимый период 2010 года.
Операционные расходы компании за Iполугодие 2011 года выросли на 24% и составили 242 млрд. руб. по причине увеличения объёмов реализации компаниями Группы и ростом стоимости электроэнергии и мощности. Основными факторами увеличения операционных расходов стоит отметить вхождение в Группу со второго квартала 2011 года компаний ОГК-3, Храми ГЭС-1, Храми ГЭС-2, а также вхождение в Группу с ноября 2010 года компании «Промышленная Энергетика»; увеличение расходов на покупную электроэнергию и мощность на 6 млрд. руб.; рост расходов по передаче электроэнергии на 13 млрд. руб. в связи с существенным ростом тарифов по передаче электроэнергии для прочих потребителей у сбытовых компаний Группы; увеличение расходов на топливо генерирующими активами Группы на 7 млрд. руб. в связи с увеличением цен на газ в 2011 году на 10-17% и ростом выработки электроэнергии.
Мы позитивно оцениваем результаты отчетности, поскольку она показала, что компания успешно консолидировала активы генерирующего и сбытового сегмента, Ключевые операционные активы Интер РАО продемонстрировали в первом полугодии рост выручки и прибыльности, а установленная электрическая мощность электростанций, контролируемых Группой «ИНТЕР РАО ЕЭС», достигла 29 тыс. МВт, что позволило компании выйти на второе место по этому показателю в России.
Цена: 0,0364
Цель: 0,0515
Рекомендация: Покупать
/Компиляция. 20 октября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба