27 октября 2011 МФД-ИнфоЦентр | Архив
В понедельник выступил с речью глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли.
Выходец из Goldman Sachs, Дадли является ключевой фигурой в системе Федрезерва. Он – второй человек в ФРС после Бернанке.
Многие усмотрели в выступлении Дадли какие-то признаки смягчения монетарной политике. Важно разобраться в этом вопросе: ведь на следующей неделе двухдневное заседание ФРС. Какие решения могут быть там приняты?
Лично я внимательно изучил речь этого представителя Федрезерва и никаких намеков на близкое QE в ней не усмотрел. Во всяком случае, в этом году.
Дадли называет резкий рост цен на сырье и энергоносители как один из временных факторов, который замедлил рост в 2011 году. Эти слова свидетельствуют о том, что ФРС будет впредь осторожнее с увеличением денежной массы.
Дадли уделяет достаточно много внимания рынку недвижимости. Он говорит:
Риск дальнейшего падения цен на недвижимость, в свою очередь, не стимулируют потенциальных покупателей к покупкам.
Продолжающее падение цен может привести к ещё большему количеству дефолтов, изъятиям и продажам по бросовым ценам, подрывая благосостояние, уверенность и расходы. И одна из важнейших задач политиков – разорвать этот порочный круг.
Эти слова косвенно подтверждают возможность запуска программы по выкупу MBS. Но не обязательно, что это случится именно в этом году.
Из следующих слов следует, что ФРС может приступить к новому QE не дожидаясь того момента, когда инфляция достигнет заданных параметров. Однако ничто не указывает на то, что этот момент уже наступил.
Безработица остаётся на очень высоком уровне, в то же время инфляция выросла выше ожиданий. Тем не менее, благодаря тому, что влияние монетарной политики имеет временной лаг, мы должны принимать решения, основанные не на текущей инфляции, а на уровне, который мы ожидаем в будущем. Я уверен, что базовые принципы нашей экономики помогут подавить инфляцию в течении ближайших кварталов.
Дадли уверен, что инфляция в ближайшем будущем снизится.
Таким образом, за исключением повторного скачка цен на энергоносители, я ожидаю, что в конце этого года и в следующем, инфляция начнёт снижаться. Более того – и это очень важно – инфляционные ожидания сдержаны, что помогает нам обеспечивать низкую и стабильную инфляцию.
Ситуация сейчас существенно отличается от того, что было год назад. Дефляционной угрозы не существует.
Важно помнить, что год назад возможность дефляции – устойчивого, широко распространенного снижения цен – была главной заботой.
Это очень важно. Дадли четко различают текущую ситуацию и ситуацию год назад.
Таким образом, все спекуляции на тему запуска новой программы количественного смягчения типа QE2 являются беспочвенными.
И экономическая статистика США в октябре была слишком положительна, чтобы можно было ожидать решительных шагов со стороны ФРС на ближайшем заседании.
Программа QE, связанная с покупками MBS, имеет совсем другое воздействие на экономику и на рынки. Гораздо меньше оснований ожидать, что она будет способствовать дальнейшему росту рискованных активов.
Перевод той части выступления, которая касалась всей экономики США, вы может прочитать здесь
Теперь будем консолидироваться до 3 ноября?
Ну что, теперь до 3 ноября будем консолидироваться в волне Вульфа, или как его называют по простому - расходящийся треугольник?
Индекс фьючерса S&P500 сформировал эту очень распространенную фигуру.
Решение евросаммита есть, детали будут узнаваться постепенно, до 3 ноября рынок будет ожидать встречи двадцатки в этом диапазоне?
Для дальнейшего движения вверх существует много технических препятствий.
На рисунке внизу показаны дневной и недельный график индекса S&P500.
Видно, сколько уровней сопротивления скопилось на пути дальнейшего движения. Передышка необходимо.
А по большому счету я считаю, что ралли,возможно, сегодня и завершится. 70% процентов я на это отвожу.
На следующем рисунке показан месячный график S&P500. Сейчас он демонстрирует рекордный за последние 11 лет рост!
Рискну предположить, что мы месяц закроем примерно на уровне 1220 пунктов по индексу S&P500. Даже в этом случае рост за месяц будет очень даже приличный: 7,8%.
ОПЯТЬ ЭЙФОРИЯ!
Последнее ралли – это какое-то непрекращающееся шоу под названием «День сурка». Рынок отыгрывает вновь и вновь по много раз одно и то же событие. Но когда-то эта магия должна закончиться!
Когда в Москве уже была глубокая ночь, с евросаммита из Брюсселя поступило, наконец, сообщение о завершении переговоров и заключении соглашения. Прессконференция несколько раз переносилась на час из-за затягивания саммита.
На объявлении результатов евросаммита последовал очередной импульс вверх: американский фьючерс S&P500 и евро обновили максимумы. Евро сумел пробить барьер 1,40, американский фьюч очень сильно плюсует.
Таким образом объявлено о QE еврозоны, или точнее TARP еврозоны ( TARP – американская программа помощи банкам в 2008 году). Всего 1 трлн. евро, хотя, помнится, Гардиан нам предсказывала 2 трлн (одна из рыночных манипуляций последнего времени).
Размер списания по долгам частным кредиторам – или как это называют – участие частных инвесторов - будет 50%.
Судя по всему, многие детали важного заключенного соглашения станут известны только к встрече двадцатки в Каннах или даже позже. До этого момента участники рынка будут в неведении.
Не вызовет ли это хаос на европейском долговом рынке?
Все это уже неоднократно отыграно рынками и заложено в цены. Напомню, что текущий уровень S&P500, если исходить из американского фьючерса, является рекордным месячным ростом за последние 11 лет. Об этом было здесь:
Индекс S&P500 сейчас показывает рекордный месячный рост
Индекс S&P500 сейчас опять подошел к этим уровням.
Рост в ноябре может быть и продолжится, хотя я очень в этом не уверен. Но какой-то фикс после такого мощного ралли должен все-таки состоятся.
На то, чтобы исправить это «недоразумение», а я полагаю, что оно будет исправлено, остается всего 3 дня.
Таким образом, мы имеем списание части долга – по сути дефолт Греции.
Как я и писал больше месяца назад: что дефолт Греции произойдет в период 15 октября – 15 ноября.
Дефолт необычный: не со всех кредиторов списываются займы. Известно, что не списывается с ЕЦБ. Может быть появятся еще какие-то кредиторы, с кого не будут списываться займы. Например, греческий пенсионный фонд.
Это может послужить «кредитным событием» и вызвать срабатывание CDS. Пока неясно, произойдет это или нет нет. Это зависит от регулирующей этот рынок ISDA.
http://www2.isda.org/
Peter Tchir из TF Markets Advisors считает, что это не станет «кредитным событием». Поскольку не подпадает под юридическое определение «кредитного события» в ISDA документации.
В то же время банк Barclays, который входит в комитет ISDA, считает, что это вызовет «кредитное событие».
Другое последствие: примеру Греции могут последовать Ирландия, Португалия, Испания и Италия. Они тоже могут попросить списать часть своего долга. Создан опасный прецедент.
Осталось много вопросов и деталей, на которые пока нет ответов.
Согласились ли банки на 50% списание греческих долгов?
Непонятно, какое влияние это окажет на весь европейский рынок суверенных долгов.
Интересно, направят ли банки деньги из полученной сегодня 12-месячной кредитной линии на покупку европейских облигаций.
Есть еще много вопросов. Будут ли все банки в этом участвовать? Коснется ли списание бондов, находящихся в распоряжении греческого пенсионного фонда. Будут ли после списания 50% греческого долга покупать греческие бумаги?
Индикаторы
Евро
Интересное совпадение: значение 1,40 по EUROUSD сейчас соответствует в точности 200-дневной скользящей средней по индексу доллара. Совпадение двух очень важных уровней.
Многие активы вышли к важным уровням сопротивления. Индекс Dow тоже находится вблизи 200-дневной средней скользящей. AUDUSD торгуется большую часть последние 4 сессии выше 200-дневной MA, хотя и закрывался там лишь один раз.
Put/call коэффициент
Даю рисунок без комментариев
Краткие выводы:
Неопределенность условий заключенного соглашения создает очень нервозную обстановку на рынке. Поэтому торговля будет оставаться очень волатильной.
Однако, на мой взгляд, в ближайшие дни, по крайней мере до конца месяца, будет определенный уклон вниз.
Вряд ли подробности сделки, которые будут постепенно раскрываться, окажутся столь позитивны, что улучшат ее восприятие в глазах рынка.
Поэтому не исключено, что сегодня мы получим максимумы рынка на достаточно длительную перспективу
Выходец из Goldman Sachs, Дадли является ключевой фигурой в системе Федрезерва. Он – второй человек в ФРС после Бернанке.
Многие усмотрели в выступлении Дадли какие-то признаки смягчения монетарной политике. Важно разобраться в этом вопросе: ведь на следующей неделе двухдневное заседание ФРС. Какие решения могут быть там приняты?
Лично я внимательно изучил речь этого представителя Федрезерва и никаких намеков на близкое QE в ней не усмотрел. Во всяком случае, в этом году.
Дадли называет резкий рост цен на сырье и энергоносители как один из временных факторов, который замедлил рост в 2011 году. Эти слова свидетельствуют о том, что ФРС будет впредь осторожнее с увеличением денежной массы.
Дадли уделяет достаточно много внимания рынку недвижимости. Он говорит:
Риск дальнейшего падения цен на недвижимость, в свою очередь, не стимулируют потенциальных покупателей к покупкам.
Продолжающее падение цен может привести к ещё большему количеству дефолтов, изъятиям и продажам по бросовым ценам, подрывая благосостояние, уверенность и расходы. И одна из важнейших задач политиков – разорвать этот порочный круг.
Эти слова косвенно подтверждают возможность запуска программы по выкупу MBS. Но не обязательно, что это случится именно в этом году.
Из следующих слов следует, что ФРС может приступить к новому QE не дожидаясь того момента, когда инфляция достигнет заданных параметров. Однако ничто не указывает на то, что этот момент уже наступил.
Безработица остаётся на очень высоком уровне, в то же время инфляция выросла выше ожиданий. Тем не менее, благодаря тому, что влияние монетарной политики имеет временной лаг, мы должны принимать решения, основанные не на текущей инфляции, а на уровне, который мы ожидаем в будущем. Я уверен, что базовые принципы нашей экономики помогут подавить инфляцию в течении ближайших кварталов.
Дадли уверен, что инфляция в ближайшем будущем снизится.
Таким образом, за исключением повторного скачка цен на энергоносители, я ожидаю, что в конце этого года и в следующем, инфляция начнёт снижаться. Более того – и это очень важно – инфляционные ожидания сдержаны, что помогает нам обеспечивать низкую и стабильную инфляцию.
Ситуация сейчас существенно отличается от того, что было год назад. Дефляционной угрозы не существует.
Важно помнить, что год назад возможность дефляции – устойчивого, широко распространенного снижения цен – была главной заботой.
Это очень важно. Дадли четко различают текущую ситуацию и ситуацию год назад.
Таким образом, все спекуляции на тему запуска новой программы количественного смягчения типа QE2 являются беспочвенными.
И экономическая статистика США в октябре была слишком положительна, чтобы можно было ожидать решительных шагов со стороны ФРС на ближайшем заседании.
Программа QE, связанная с покупками MBS, имеет совсем другое воздействие на экономику и на рынки. Гораздо меньше оснований ожидать, что она будет способствовать дальнейшему росту рискованных активов.
Перевод той части выступления, которая касалась всей экономики США, вы может прочитать здесь
Теперь будем консолидироваться до 3 ноября?
Ну что, теперь до 3 ноября будем консолидироваться в волне Вульфа, или как его называют по простому - расходящийся треугольник?
Индекс фьючерса S&P500 сформировал эту очень распространенную фигуру.
Решение евросаммита есть, детали будут узнаваться постепенно, до 3 ноября рынок будет ожидать встречи двадцатки в этом диапазоне?
Для дальнейшего движения вверх существует много технических препятствий.
На рисунке внизу показаны дневной и недельный график индекса S&P500.
Видно, сколько уровней сопротивления скопилось на пути дальнейшего движения. Передышка необходимо.
А по большому счету я считаю, что ралли,возможно, сегодня и завершится. 70% процентов я на это отвожу.
На следующем рисунке показан месячный график S&P500. Сейчас он демонстрирует рекордный за последние 11 лет рост!
Рискну предположить, что мы месяц закроем примерно на уровне 1220 пунктов по индексу S&P500. Даже в этом случае рост за месяц будет очень даже приличный: 7,8%.
ОПЯТЬ ЭЙФОРИЯ!
Последнее ралли – это какое-то непрекращающееся шоу под названием «День сурка». Рынок отыгрывает вновь и вновь по много раз одно и то же событие. Но когда-то эта магия должна закончиться!
Когда в Москве уже была глубокая ночь, с евросаммита из Брюсселя поступило, наконец, сообщение о завершении переговоров и заключении соглашения. Прессконференция несколько раз переносилась на час из-за затягивания саммита.
На объявлении результатов евросаммита последовал очередной импульс вверх: американский фьючерс S&P500 и евро обновили максимумы. Евро сумел пробить барьер 1,40, американский фьюч очень сильно плюсует.
Таким образом объявлено о QE еврозоны, или точнее TARP еврозоны ( TARP – американская программа помощи банкам в 2008 году). Всего 1 трлн. евро, хотя, помнится, Гардиан нам предсказывала 2 трлн (одна из рыночных манипуляций последнего времени).
Размер списания по долгам частным кредиторам – или как это называют – участие частных инвесторов - будет 50%.
Судя по всему, многие детали важного заключенного соглашения станут известны только к встрече двадцатки в Каннах или даже позже. До этого момента участники рынка будут в неведении.
Не вызовет ли это хаос на европейском долговом рынке?
Все это уже неоднократно отыграно рынками и заложено в цены. Напомню, что текущий уровень S&P500, если исходить из американского фьючерса, является рекордным месячным ростом за последние 11 лет. Об этом было здесь:
Индекс S&P500 сейчас показывает рекордный месячный рост
Индекс S&P500 сейчас опять подошел к этим уровням.
Рост в ноябре может быть и продолжится, хотя я очень в этом не уверен. Но какой-то фикс после такого мощного ралли должен все-таки состоятся.
На то, чтобы исправить это «недоразумение», а я полагаю, что оно будет исправлено, остается всего 3 дня.
Таким образом, мы имеем списание части долга – по сути дефолт Греции.
Как я и писал больше месяца назад: что дефолт Греции произойдет в период 15 октября – 15 ноября.
Дефолт необычный: не со всех кредиторов списываются займы. Известно, что не списывается с ЕЦБ. Может быть появятся еще какие-то кредиторы, с кого не будут списываться займы. Например, греческий пенсионный фонд.
Это может послужить «кредитным событием» и вызвать срабатывание CDS. Пока неясно, произойдет это или нет нет. Это зависит от регулирующей этот рынок ISDA.
http://www2.isda.org/
Peter Tchir из TF Markets Advisors считает, что это не станет «кредитным событием». Поскольку не подпадает под юридическое определение «кредитного события» в ISDA документации.
В то же время банк Barclays, который входит в комитет ISDA, считает, что это вызовет «кредитное событие».
Другое последствие: примеру Греции могут последовать Ирландия, Португалия, Испания и Италия. Они тоже могут попросить списать часть своего долга. Создан опасный прецедент.
Осталось много вопросов и деталей, на которые пока нет ответов.
Согласились ли банки на 50% списание греческих долгов?
Непонятно, какое влияние это окажет на весь европейский рынок суверенных долгов.
Интересно, направят ли банки деньги из полученной сегодня 12-месячной кредитной линии на покупку европейских облигаций.
Есть еще много вопросов. Будут ли все банки в этом участвовать? Коснется ли списание бондов, находящихся в распоряжении греческого пенсионного фонда. Будут ли после списания 50% греческого долга покупать греческие бумаги?
Индикаторы
Евро
Интересное совпадение: значение 1,40 по EUROUSD сейчас соответствует в точности 200-дневной скользящей средней по индексу доллара. Совпадение двух очень важных уровней.
Многие активы вышли к важным уровням сопротивления. Индекс Dow тоже находится вблизи 200-дневной средней скользящей. AUDUSD торгуется большую часть последние 4 сессии выше 200-дневной MA, хотя и закрывался там лишь один раз.
Put/call коэффициент
Даю рисунок без комментариев
Краткие выводы:
Неопределенность условий заключенного соглашения создает очень нервозную обстановку на рынке. Поэтому торговля будет оставаться очень волатильной.
Однако, на мой взгляд, в ближайшие дни, по крайней мере до конца месяца, будет определенный уклон вниз.
Вряд ли подробности сделки, которые будут постепенно раскрываться, окажутся столь позитивны, что улучшат ее восприятие в глазах рынка.
Поэтому не исключено, что сегодня мы получим максимумы рынка на достаточно длительную перспективу
/Компиляция. 27 октября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба