1 ноября 2011 РБК Звягинцев Максим, Романова Татьяна, Мазина Марина, Дейнека Светлана, Завьялова Кира
Актуальные инвестидеи: "Интер РАО ЕЭС" могут укрепиться к уровню 0,0385 руб./акция
Начало отопительного сезона нередко выступает катализатором роста акций электроэнергетического сектора. Ряд инвесторов, проявлявших осторожность до последнего момента, может активизировать покупки сейчас, когда сезонные факторы будут толкать котировки вверх. Актуальность данным инвестиционным идеям добавляют данные "Интер РАО" и ФСК ЕЭС по РСБУ, обнародованные во вторник, 1 ноября.
Согласно обнародованным показателям. чистая прибыль ФСК ЕЭС по РСБУ за 9 месяцев 2011г. снизилась на 0,9% - до 18,6 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом 2010г. - не самый позитивный момент для акций эмитента. Выручка ФСК ЕЭС за 9 месяцев 2011г. в годовом исчислении выросла на 26% - до 104 млрд 794 млн руб. Рост этого показателя обусловлен увеличением объема реализации услуг по передаче электроэнергии и по технологическому присоединению к Единой национальной (общероссийской) электрической сети России.
Но и себестоимость производства также возросла за счет роста амортизационных отчислений по вновь вводимым объектам ЕНЭС России (+11% - до 65 млрд 571 млн руб.). В свою очередь EBITDA ФСК ЕЭС за 9 месяцев 2011г. увеличилась на 27% по сравнению с январем-сентябрем 2010г. и составила 68 млрд 421 млн руб. Долгосрочные обязательства компании за 9 месяцев 2011г. выросли на 61% и по состоянию на 30 сентября 2011г. составили 84,84 млрд руб. против показателя 52,67млрд руб. по состоянию на 31 декабря 2010г. Краткосрочные, наоборот, снизились в то же время на 4,5% - до 52,44 млрд руб. против 54,99 млрд руб. на 31 декабря 2010г.
С точки зрения технического анализа акции ФСК ЕЭС могут укрепиться к уровню 0,295 руб./акция (1). На это указывает расположение границ Bollinger (2), которые направлены вверх. Во вторник бумаги потеряли более 2% (на 16:00 мск) и откатились к отметке 0,27 руб./акция (3). Этот откат предоставит "быкам" возможность откупать акции в рамках восходящего канала, который с высокой долей вероятности приведет котировки к уровню 0,30 руб./акция (4).
Еще одним эмитентом, обнародовавшем результаты, стала "Интер РАО ЕЭС". Выручка компании за 9 месяцев 2011г. выросла на 33,9% - до 56,38 млрд руб., что на 14,29 млрд руб. больше, чем в аналогичном периоде 2010г. Увеличение показателя обусловлено ростом объемов реализации электроэнергии и мощности, в том числе в связи с вводом в промышленную эксплуатацию второго блока Калининградской ТЭЦ, а также благоприятной рыночной конъюнктурой. Причем соотношение долей выручки, полученной от продажи электроэнергии на экспорт и продажи внутри России, практически не изменилось по сравнению с аналогичным периодом 2010г. и по состоянию на 30 сентября 2011г. составило 51% к 49%. При этом реализация электроэнергии на экспорт за 9 месяцев 2011г. выросла на 43,96% и составила 28,12 млрд руб.
В свою очередь совокупные активы "Интер РАО ЕЭС" в течение 9 месяцев 2011г. выросли на 370,64 млрд руб. и на 30 сентября 2011г. составили 505,91 млрд руб. Рост активов связан с окончанием 17 мая 2011г. дополнительной эмиссии акций "Интер РАО ЕЭС", в результате которой были получены пакеты акций энергетических, сбытовых, инжиниринговых и других компаний. В результате рост уставного капитала составил 235,84% (до 273 млрд руб. против 81,3 млрд руб. на начало 2011г.), а размер полученного эмиссионного дохода по состоянию на 30 сентября 2011г. зафиксирован в размере 195,1 млрд руб.
Долговая нагрузка компании в сравнении с началом 2011г. уменьшилась незначительно - на 0,28 млрд руб. - до 20,12 млрд руб., что объясняется плановым погашением основного долга в соответствии с условиями действующих кредитных соглашений. Размер чистого долга сократился на 26%. Соотношение долгосрочной и краткосрочной задолженностей практически не изменилось и составило 97% и 3% соответственно.
С точки зрения технического анализа акции "Интер РАО ЕЭС" могут укрепиться к уровню 0,0385 руб./акция (1). На это указывают как границы Bollinger (2), так и индикатор MACD (3), находящийся в зоне покупок.
Прогнозы цен акций: Потенциал роста "Роснефти" сжимается
В пятницу, 28 октября, "Роснефть" представила полную финансовую отчетность по US GAAP за III квартал 2011г. Ее основные данные были опубликованы двумя днями раньше и, по мнению аналитиков "Уралсиб Кэпитал", свидетельствовали о том, что показатели прибыли не изменились по сравнению с предыдущим кварталом, несмотря на то, что цены на нефть Urals в течение периода не менялись, а срок действия налоговых каникул по Ванкорскому месторождению истек. При этом компания показала существенное сокращение операционного денежного потока - на 44% по сравнению с предыдущим кварталом.
С точки зрения экспертов, достойные показатели прибыли были достигнуты отчасти благодаря сокращению транспортных расходов на 12% в квартальном исчислении - до 1,74 млрд долл. за счет увеличения объемов нефтяного свопа и сокращения объема поставок нефти на Комсомольский НПЗ ввиду планового капремонта предприятия. Низкие показатели операционного денежного потока были обусловлены временным изменением структуры платежей ключевого иностранного клиента компании, что привело к увеличению дебиторской задолженности на 12% по сравнению с предыдущим кварталом - до 9,8 млрд долл.
"Нам представляется, что проблемы с генерацией денежного потока связаны с разовым увеличением дебиторской задолженности, исходя из чего мы ожидаем улучшения ситуации в IV квартале. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" акции "Роснефти" с прогнозной ценой 9,8 долл./акция", - резюмировали экономисты.
В свою очередь аналитики ИФК "Метрополь" после выхода полной версии отчетности снизили целевой уровень цен по акциям "Роснефти" на 10%, с 10 до 9 долл. Как подчеркнули эксперты, понижение справедливой стоимости связано с увеличением ставки WACC на 0,5% для отображения более высокой риск-премии. Специалисты считают, что инвесторы начали закладывать более высокие премии за риски в оценки российских нефтегазовых компаний. Тем не менее экономисты подтвердили рекомендацию "покупать" акции "Роснефти", потенциал роста которых составляет 22%.
Аналитики отметили, что в целом ключевые финансовые показатели компании оказались выше консенсус-прогноза. EBITDA составила 5,3 млрд долл. (на 7% выше прогноза экспертов), так как выручка оказалась чуть выше ожиданий (196 млн долл.), а расходы на покупку нефти и нефтепродуктов оказались ниже прогноза, равного 93 млн долл. Свободный денежный поток "Роснефти" оказался близок к нулю на фоне снижения на 13% операционного денежного потока из-за более высокого уровня оборотного капитала (923 млн долл.), в основном связанного с увеличением объемов экспорта нефти вместе с временными изменениями сроков выплат основным контрагентам. В результате за 9 месяцев 2011г. компания смогла сгенерировать свободный денежный поток, равный всего 3,3 млрд долл. (учитывая приобретение Ruhr Oel, скорректированный показатель составляет 5 млрд долл.).
Несмотря на снижение капвложений в III квартале 2011г. на 20% в квартальном сопоставлении, до 2,8 млрд долл. (в основном благодаря технологическому снижению инвестиций на Ванкорском месторождении на 434 млн долл. в квартальном сопоставлении), "Роснефть" не планирует вносить изменения в утвержденный на 2011г. объем капвложений в рублевом выражении, а ослабление курса рубля может привести к росту капвложений в долларовом эквиваленте до 11-11,5 млрд долл., что предполагает свободный денежный поток компании в 2011г. на уровне всего 7,3 млрд долл. Для сравнения: свободный денежный поток ЛУКОЙЛа в 2011г. может превысить 8 млрд долл.
Аналитики ИФК "Метрополь" также включили в свою модель капвложения в новые месторождения компании: Юрубчено-Тохомское, Севастьяново, Лабоганское и Наульское. Вместе с этим эксперты повысили постпрогнозный темп роста компании с 3% до 3,5% для отображения роста объемов добычи после ввода в эксплуатацию данных месторождений. По расчетам аналитиков, добыча на этих месторождениях к 2017г. будет составлять приблизительно 8% от общей добычи "Роснефти".
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter