Чем запомнилась неделя: отчетности компаний » Элитный трейдер
Элитный трейдер

Чем запомнилась неделя: отчетности компаний

18 мая 2024 Тинькофф Банк
Макро
Россия

Экономика

Статистика по инфляции остается противоречивой.

Инфляция апреля не изменилась относительно марта — 7,84% г/г, к марту рост цен составил 0,5%, что по нашей оценке соответствует росту с сезонной корректировкой в годовом выражении около 5,6%. Это все еще выше цели 4%, но заметно ниже показателей конца 2023 года.
При этом недельная инфляция несколько ускорилась после длинных выходных, и с начала месяца по 13 мая рост потребительских цен составил 0,27%. В лидерах роста оказались цены на овощи и на авиаперевозки (сезонный рост), а также отечественные автомобили.
Инфляционные ожидания населения, по данным опроса ИнФОМ, в мае выросли после четырех месяцев снижения — до 11,5% (11% в апреле). Движение почти полностью было обеспечено повышением ожиданий респондентов, не имеющих сбережений. Их настроения традиционно более чувствительны к волатильности цен на базовые товары.

Экспорт

Предварительные данные платежного баланса России за апрель, опубликованные Банком России, отразили заметное снижение экспорта при сохранении стабильного импорта. Товарный экспорт России снизился до $32,5 млрд после $41,7 млрд в марте, за счет сокращения выручки от сырьевого экспорта на фоне сочетания эффекта снижения цен на российскую нефть в марте и добровольного сокращения добычи и экспорта сырой нефти во втором квартале 2024-го.

Вместе с тем чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами, отслеживаемыми Банком России, остались практически неизменным к марту на уровне $13,2 млрд в эквиваленте. Ценовой фактор должен оказаться более благоприятным для экспортной выручки в мае.

Импорт товаров в Россию незначительно вырос в апреле, до $23,1 млрд после $22,9 млрд в марте. На этом фоне торговый баланс и баланс текущего счета снизились относительно мартовского пика — до $9,3 и $6,6 млрд соответственно (после $18,8 и $16 млрд), но остались выше периода с января по февраль и средних значений 2023 года.

Чем запомнилась неделя: отчетности компаний


Неожиданное повышение инфляционных ожиданий населения в мае (после продолжительного снижения) может добавить жесткости риторике Банка России перед июньским заседанием по ключевой ставке.

Вместе с тем стабильность рубля, поддерживаемая сбалансированным торговым сальдо, должна быть позитивна как для инфляции, так и для ожиданий в будущем. Текущая статистика не меняет наших ожиданий по курсу рубля и инфляции на конец года на уровнях 93—95 рублей за доллар США и 5,1% г/г соответственно.

США

Инфляция

Данные по инфляции за апрель говорят о том, что цены застыли на уровне выше 3% годовых: цены производителей выросли на 0,5% м/м и 2,2% г/г (1,8% г/г в марте), а потребительская инфляция составила 3,4% г/г (3,5% г/г в марте). Рынок и регулятор рассматривают новые данные по инфляции как положительную новость, однако пока рано говорить об устойчивом снижении.



Китай

Экономика

Цифры по промпроизводству за апрель показали рост на 6,7% г/г (4,5% г/г в марте), что превысило ожидания рынка. При этом на стороне спроса наблюдается снижение потребительской активности: оборот розницы составил 2,3% г/г против 3,1% г/г месяцем ранее. Китайское правительство поддерживает ключевые производственные отрасли, что в перспективе позволит достичь роста ВВП в диапазоне 4,5—5% в 2024 году.

Рынок российских облигаций

ОФЗ

С 8 по 17 мая доходности на долговом рынке показали смешанную динамику.

Доходности ближнего конца кривой (до одного года) снизились на 13—33 б.п.
На отрезке кривой от двух до десяти лет наблюдался существенный рост на 24—57 б.п.
Доходности дальнего конца кривой (от двадцати до тридцати лет) снизились на 18—28 б.п.



Индекс гособлигаций RGBI падает, достигнув к концу недели отметки в 111,7 пунктов (минимальный уровень с марта 2022 года). Доходности длинных выпусков ОФЗ на этом фоне обновили свои локальные минимумы, выйдя на уровни около 14—14,2%.

Аукционы Минфина

Аукционы Минфина на этой неделе были признаны несостоявшимися в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Как мы отмечали выше, доходности на рынке продолжают расти, поэтому Минфину становится менее комфортно проводить новые размещения, что может привести к меньшему фактическому объему размещений по итогам текущего квартала в сравнении с планом.

На текущий момент министерство разместило только 40,7% от квартального плана. Всего же в нынешнем году планируется осуществить чистые заимствования на сумму 2,6 трлн рублей.

Рублевые облигации

НОВАТЭК

НОВАТЭК установил финальный купон по размещаемому выпуску локальных долларовых облигаций 001P-02 на уровне 6,25%, что обеспечит доходность около 6,5% на размещении. Сбор заявок на участие в размещении состоялся в пятницу. Размещение ожидается во вторник 21 мая.

Номинал бумаг — 100 USD.
Ориентир по ставке купона — не выше 6,25% годовых. Купоны выплачиваются раз в квартал.
Срок обращения облигации — пять лет.
Все расчеты будут производиться в рублях, что нивелирует инфраструктурные риски.

Про компанию

В 2023 году выручка НОВАТЭК выросла на 18% по сравнению с 2021 годом, а чистая прибыль — на 7% (за 2022 год компания не отчитывалась).
Долговая нагрузка незначительная: чистый долг на конец 2023 года составил около 9,2 млрд, тогда как скорректированная EBITDA за 2023-й достигла 889,8 млрд рублей.
Эмитент имеет наивысший кредитный рейтинг по российской национальной шкале: ruААА от Эксперт РА и AAA.ru от НКР.

Низкие цены на природный газ и санкции могут оказать давление на будущие результаты компании, но пока нельзя говорить о перспективах существенного ухудшения ее финансового положения.

В целом, мы считаем, что данная бумага выглядит привлекательно по доходности около 6,5% и подходит, в том числе, для консервативных инвесторов.

ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация

Финальная ставка купона по выпуску облигаций ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация серии 001РС-05 была установлена на уровне 8,1% (соответствует доходности на уровне 8,35%). Размещение ожидается 21 мая.

Номинал в CNY
Ориентир ставки купона: не выше 8,1% (до 8,35% доходности).
Для сравнения, средняя доходность по рынку — около 6,2%.
Срок обращения — 2,5 года. Имеются внешние публичные безотзывные оферты от МКООО «ЭН+ Холдинг» и АО «ЕвроСибЭнерго».
Купонные выплаты — раз в квартал.
Кредитный рейтинг оферента ЭН+ ХОЛДИНГ: 'A(RU)' от АКРА со стабильным прогнозом.

ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация — это дочерняя структура крупнейшей российской частной энергокомпании «ЕвроСибЭнерго», входящей в холдинг ЭН+ ГРУП.

Данные бумаги могут быть хорошей альтернативой юаневым облигациям Русала.

Кредитные рейтинги

Эксперт РА повысило кредитный рейтинг эмитенту Джи-групп с уровня «ruBBB+» до «ruA-», сохранив прогноз «стабильный». По словам агентства, повышение кредитного рейтинга обусловлено ростом масштабов бизнеса компании при сохранении низкого уровня долговой нагрузки.

Мы позитивно смотрим на кредитное качество эмитента, хотя и отмечаем заметно возросшие отраслевые риски. При этом, облигации Джи-групп выглядят уже не слишком привлекательно: наиболее интересный выпуск 002Р-03 сейчас дает кредитный спред на уровне около 250 б.п., что скорее соответствует среднерыночным значениям.

Эксперт РА подтвердило кредитный рейтинг компании Автодор на уровне «ruAA+» сохранив «стабильный» прогноз. Агентство выставляет кредитный рейтинг, учитывая государственный статус компании, а также отмечает сильный бизнес-профиль, высокие долговую нагрузку, уровень ликвидности и качество корпоративного управления.

Валютные облигации

РЖД разместил выпуски замещающих облигаций с погашением в 2026 году, номинированные в рублях и швейцарских франках: ЗО26-2-Р (RU000A1084Q0) и ЗО26-1-ФР (RU000A1084S6). На текущий момент торги бумагами еще не стартовали.
ВТБ разместил замещающие облигации серии ЗО-24 (RU000A1082N1). Выпуск номинирован в швейцарских франках и погашается в октябре текущего года. Торги данным выпуском также пока еще не стартовали.
Также на прошлой неделе замещающие облигации разместил Альфа-Банк. На этот раз эмитент разместил бессрочные облигации серии ЗО-400. На текущий момент бумаги торгуются по цене около 82%, что соответствует доходности к call-опциону около 14%.

Товарные рынки

Нефть

На прошлой неделе цены на нефть демонстрировали смешанную динамику.

Причины коррекции:

желание некоторых членов ОПЕК+ увеличить квоты по добыче нефти;
жесткая риторика ФРС после публикации ИЦП выше ожиданий.

Поддержку ценам оказали:

снижение коммерческих запасов нефти в США сильнее ожиданий;
ослабление доллара на фоне замедления базовой инфляции в США;
рост промышленного производства в Китае.

По итогам недели цены на нефть марки Brent и WTI выросли на 0,8% ($83,3 за баррель) и 0,9% ($78,9 за баррель) соответственно.

Газ

На прошлой неделе газ на европейском хабе TTF по состоянию на вечер пятницы вырос на 1,7% к уровням закрытия прошлой недели на фоне предстоящих перебоев поставках в Норвегии и падения мощности ветровой энергии. На следующей неделе произойдет полная остановка газоперерабатывающего завода Коллснесс и газового месторождения Тролль в Норвегии.

Цены на североамериканский газ Henry Hub растут четвертую неделю подряд. По состоянию на вечер пятницы цены выросли на 15,5% к уровням закрытия прошлой недели и достигли 16-ти недельного максимума.

Драйверами роста стали:

увеличение количества сырьевого газа для заводов по экспорту сжиженного природного газа (СПГ);
ожидаемое возвращение экспортного завода по СПГ в Техасе к полной эксплуатации после краткого периода снижения производства;
падение добычи и последующее пополнение запасов хранилищ ниже ожиданий.

Металлы

На этой неделе спотовая цена на золото выросла более чем на 2%. Позитивная динамика котировок металла наблюдалась на фоне роста ожиданий участников рынка относительно скорого перехода ФРС к снижению ставок, поскольку базовая инфляция в США в апреле замедлилась до 0,3% м/м c 0,4% м/м в марте. При этом розничные продажи в стране показали нулевую динамику в апреле, в то время как аналитики ожидали увидеть рост на 0,4% м/м.

Основные промышленные металлы также отметились ростом, отчасти на фоне мер поддержки, объявленными властями КНР, в отношении сектора недвижимости.

Цены на алюминий выросли на 3,7%.
При этом рост цен на медь на этой неделе (+7%) во многом связывают с активным закрытием коротких позиций по металлу на американской бирже COMEX.
В свою очередь, цены на никель растут по итогам недели сразу на 12% ввиду протестов местных жителей в Новой Каледонии, которая является крупным игроком на рынке никеля. Это вызвало опасения у участников рынка относительно перебоев с добычей никеля в стране.

Рынок акций

США

Индекс S&P 500 по итогам недели сумел показать рост на 1,5%, а Nasdaq 100 — на 2%.

Смешанный (объединяющий фактические и прогнозные значения) годовой темп роста прибыли для компаний из индекса S&P 500 за первый квартал 2024 года составляет 5,4%. Если фактический темп роста за квартал составит 5,4%, это будет самый высокий годовой темп роста прибыли, о котором сообщает индекс, со второго квартала 2022 года (5,8%).

В пятерку крупнейших источников роста прибыли индекса в первом квартале вошли такие компании, как NVIDIA, Alphabet, Amazon.com, Meta Platforms и Microsoft. За исключить эти компании из расчета, то индекс S&P 500 сообщает о снижении прибыли в годовом исчислении на 2,4%, а не о росте прибыли на 5,4% за первый квартал.

Согласно опросу портфельных менеджеров Bank of America, для поддержки экономики США ФРС может приступить к понижению ставки уже в третьем квартале 2024-го, если инфляция начнет замедляться. В таких условиях управляющие сократили долю кэша в портфелях до 4%, а долю акций довели до максимума с января 2022 года.

Гонконг

По итогам недели индекс Hang Seng вырос на 3%. Росту индекса способствовали сильные отчетности крупных китайских компаний: Alibaba, Tencent Holdings, Baidu, JD.com.

Также рынок поддержали новости о том, что Хэ Лифэн, вице-премьер Государственного совета КНР, призвал местные органы власти покупать пустующие земельные участки и непроданные дома у застройщиков. В частности, власти Ханчжоу, столицы китайской провинции Чжэцзян, уже объявили, что планируют покупать дома и сдавать их в аренду по доступным ставкам, чтобы сократить число избыточных домов на рынке и увеличить продажи.

В свою очередь, определенное давление на рынок оказали новости о том, что Президент США Джо Байден объявил о резком повышении тарифов на ряд китайских импортных товаров, включая аккумуляторы для электромобилей, компьютерные чипы и медицинскую продукцию.

Россия

По состоянию на вечер пятницы индекс Мосбиржи растет на 1,5% по сравнению с уровнем закрытия прошлой недели и торгуется вблизи психологически значимой отметки в 3500 пунктов. Индекс РТС демонстрирует опережающий рост на 2,8% н/н на фоне укрепления рубля.

Русагро представила нейтральные финансовые результаты по итогам первого квартала 2024 года. Рост EBITDA от покупки НМЖК, а также роста цен на свинину был частично нивелирован значительным увеличением коммерческих затрат по масложировому и сельскохозяйственному сегментам. Кроме того, давление на EBITDA масложирового сегмента оказали снижение цен на масло наливом, а также рост стоимости пальмового масла на глобальных рынках агропродукции.
Сбер опубликовал отчет по форме РПБУ с итогами за апрель и четыре месяца 2024 года. Прибыль за месяц показала самое большое значение с начала года. Банку удается демонстрировать стабильные темпы роста при сохраняющейся жесткой денежно-кредитной политике ЦБ.
Совет директоров Европейского медицинского центра (ЕМС) рекомендовал акционером не выплачивать дивиденды за 2023 год. Рынок ждал от компании распределения чистой прибыли (до 100%) после завершения переезда, в том числе за пропущенные периоды, когда компания не могла заплатить дивиденды из-за иностранной прописки.
Крупнейшая российская авиакомпания Аэрофлот опубликовала сильные операционные результаты по итогам апреля и первых четырех месяцев 2024 года. За отчетный период группа Аэрофлот нарастила пассажирооборот на 30,6% г/г. Занятость кресел также сохраняется на повышенном уровне, что свидетельствует о высоком спросе на авиаперевозки.
ЗПИФ «Консорциум.Первый», который является будущим мажоритарным акционером Яндекса представил схему обмена расписок на акции российской компании. Фонд рассчитывает получить не более 107,7 млн акций Yandex N.V. для последующей передачи YNV в рамках сделки. Порядок обмена и выкупа акций зависит от того, каким образом покупались и хранились ценные бумаги.
Компания Whoosh, единственный публичный представитель кикшеринга, показала сильные операционные результаты за четыре месяца с начала года. Мы ожидаем, что Whoosh продолжит показывать быстрые темпы роста, за счет увеличения популярности кикшеринга, а также дальнейшей экспансии в новые города.
Российский ритейлер в сегменте электротехники М.Видео представил нейтральные операционные результаты за первый квартал 2024 года. Также на днях совет директоров компании одобрил допэмиссию акций. По нашим оценкам, выпуск дополнительных акций потенциально поможет М.Видео привлечь 5—5,5 млрд рублей (зависит от итоговых условий размещения бумаг).
Ростелеком опубликовал финансовые результаты МСФО по итогам первого квартала 2024 года. Драйверами роста выручки стали мобильная связь (компании принадлежит оператор Tele2 Россия) и цифровые сервисы. Рентабельность по OIBDA немного снизилась до 42,8%, что обусловлено ростом расходов на персонал и продолжающимися инвестициями в развитие новых проектов.
Второй по выручке на российском рынке ритейлер Магнит представил нейтральные финансовые и операционные результаты по итогам четвертого квартала прошлого года и за весь 2023 год в целом. Сопоставимые продажи у компании растут медленнее, чем у конкурентов — X5 Group и Лента, а трафик покупателей в магазинах Магнит Косметик и Дикси продолжает снижаться. Рентабельность по EBITDA остается на близком к прошлогоднему уровне (6,1% г/г) из-за роста расходов на оплату труда, коммунальные услуги и рекламу.
Совкомбанк опубликовал финансовые результаты по МСФО за первый квартал 2024 года. Менеджмент скорректировал прогноз по чистой прибыли по итогам 2024-го: если раньше в компании рассчитывали, что чистая прибыль будет на уровне прошлого года, то теперь ожидания снизились. Банк также планирует сохранить дивидендные выплаты на уровне 25—30% от чистой прибыли.
HeadHunter опубликовал позитивные финансовые итоги первого квартала 2024 года. Ключевым драйвером роста выручки вновь стало увеличение среднего чека на фоне повышения цен и усиления конкуренции за кандидатов среди работодателей. Условия рынка остаются благоприятными для дальнейшего роста бизнеса, поэтому мы ожидаем сильных результатов и в последующие кварталы.
Кармани опубликовала финансовые итоги за первый квартал 2024 года. Динамика чистой прибыли компании оказалась отрицательной. Это, в том числе, обусловлено новой стратегией, требующей начисления резервов по беззалоговой части портфеля займов. Компания отмечает, что результаты следующего квартала также могут показать отрицательную динамику по прибыли год к году. Однако во втором полугодии прибыль начнет расти, а негативный эффект исчезнет к концу года.

https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter