4 ноября 2011 Метрополь (ИФК) | Архив
Новый план выхода Еврозоны из долгового кризиса вкупе с усилением экономического роста в США и незначительными признаками замедления в Китае будут способствовать росту рынка в ноябре.
Как мы и писали в нашем октябрьском прогнозе на предстоящий месяц, важнейшие решения по урегулированию долговой проблемы Еврозоны были приняты в октябре. На прошедшем 26 октября саммите европейские лидеры представили план локализации кризиса, который, на наш взгляд, в случае его реализации, сможет оказать поддержку росту международных финансовых рынков.
Плану по выводу Еврозоны из кризиса будет иметь долгосрочный эффект на рынки.
Европейские лидеры достигли соглашения в отношении урегулирования долгового кризиса, представив ряд мер, которые будут приняты в самом ближайшем будущем.
Одним из главных решений стало решение о снижении долга Греции до 120% от ВВП к 2020 году. Что более важно, основной механизм, с помощью которого это может быть достигнуто, - сокращение номинальной стоимости греческих евробондов на 50%, одобренное европейскими банками и другими частными держателями греческих долговых бумаг. К тому же, в рамках официальной помощи Греции будет увеличен второй пакет помощи, одобренный в июле, со 110 млрд. евро до 130 млрд. евро.
Вторым ключевым элементом стало расширение Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) с первоначальных 440 млрд. евро до порядка 1 трлн. евро (на текущий момент у Фонда осталось около 250 млрд. евро).
EFSF будет использоваться для защиты держателей облигаций, а также с целью привлечения средств из государственных и частных источников для покупки долговых бумаг стран Еврозоны.
Третья составляющая плана - рекапитализация европейских банков, после которой к 30 июня 2012 г. достаточность капитала первого уровня достигнет 9% с учетом списаний суверенных долгов. Банкам потребуется привлечь дополнительный капитал на рынках, а в случае неудачи обратиться за помощью к государству. EFSF может использоваться только в качестве последней инстанции кредитования. Несмотря на то, что детали этого комплексного плана все еще предстоит доработать, мы полагаем, что в среднесрочной перспективе озвученные решения смогут локализовать кризис и поддержать тенденцию роста на финансовых рынках.
Когда крупные компании говорят - мы слушаем. 75% американских компаний, опубликовавших показатели по выручке за 3К, превзошли рыночный консенсус, при этом большинство из них повысило или сохранило текущие прогнозы по росту.
Когда компания Caterpillar, крупнейший в мире производитель землеройно-транспортного оборудования, говорит о будущем, мы слушаем - слушаем даже внимательнее, чем мы слушаем многих экономистов.
Результаты за 3К превзошли консенсус более чем на 10% и поставили прогнозы на полный год по выручке на верхнюю границу ранее опубликованного диапазона - мировой законодатель рынка ожидает рост выручки на 20% в 2020 г., и ожидает рост экономики на 2,5% в США, 7% - в Азиатско-Тихоокеанском регионе, 5,5% - на Ближнем Востоке и в Восточной Европе и 4% - в Латинской Америке.
Истории о "гибели" американского потребителя имеют под собой мало почвы. Мы полагаем, что в дальнейшем экономика США будет демонстрировать рост.
Темпы экономического роста в США увеличились с 1,3% во 2К до 2,5% в 3К за счет роста спроса на внутреннем и международном рынках, а также слабого доллара на протяжении почти всего периода. С высоким уровнем безработицы и все еще слабым рынком жилой недвижимости с одной стороны, и с рекордно низкими процентными ставками, облегченным доступом к кредитам и более низкими ценами на сырьевые товары с другой - экономика США должна сохранить умеренный рост.
Важно отметить, что текущие прогнозы экономического роста в США в большинстве своем не учитывают программу по созданию рабочих мест и план стимулирования инфраструктуры в объеме 440 млрд. долл. США, представленные президентом Обамой в сентябре. Несмотря на то, что в начале прошлого месяца Сенат не поддержал пакет Обамы, президент намерен выставлять на голосование отдельные меры из пакета. Возможное влияние оценивается в 0,5-1 п.п. прироста ВВП в следующем году.
Китайская экономика, демонстрировавшая устойчивый рост, вероятно, сохранит данный темп в будущем, принимая во внимание укрепление национальной валюты, вызвавшее рост внутреннего спроса, а также замедление инфляции и потенциальные меры по стимулированию экономики от китайского правительства. Последнее может стать обещанием воздержаться от дальнейшего ужесточения монетарной политики.
Ожидается, что рост инфляции в Китае - причина основного беспокойства правительства страны и инвесторов во всем мире - замедлится в последнем квартале года благодаря недавнему снижению/стабилизации цен на продовольственные и прочие сырьевые товары, а также укреплению национальной валюты (юаня). Уступив международному давлению и оценив выгоду из переориентирования экономической модели на внутренне потребление, правительство Китая позволило юаню расти, тем самым усилив рост внутреннего потребления, которое компенсирует ослабевший экспорт. Более того, рост реальных цен на недвижимость, начавшийся в прошлом году и продолжившийся в первой половине 2011 г., - главная цель ужесточения монетарной политики - замедлился.
Российский рынок акций: после резкого снижения в августе и сентябре и последовавшего за ним восстановления в октябре мы ожидаем возвращения инвесторов на рынок, внимание которых привлекут низкие оценки компаний, рост корпоративных прибылей, устойчивый темп роста макроэкономических показателей, а также высокие цены на сырьевые товары.
25 октября Министерство экономического развития РФ опубликовало данные по росту ВВП за 3К, который составил 5,1%, что существенно выше аналогичного показателя предыдущего квартала в 3,4%. Данный рост обусловлен главным образом усилением спроса и притоком инвестиций.
Следовательно, несмотря на то что рынки недавно пережили ряд отрицательных событий, на наш взгляд, существует три основных критерия, которыми должны обладать компании, чтобы привлечь инвесторов обратно на рынки, а именно: высокая ликвидность, предсказуемая динамика финансовых показателей и ориентация на внутренний рынок.
В прошлом месяце российские компании не пересматривали свои прогнозы по выручке в сторону понижения, в связи с чем мы полагаем, что падение рынков в августе-сентябре и 10%-ное снижение рубля по отношению к доллару США (на текущий момент больше половины падения уже отыграно) окажут незначительное влияние на общую деловую активность и, следовательно, прибыли компаний.
Мы полагаем, что наибольший рост в ноябре покажут компании, ориентированные главным образом на внутренний рынок, а также компании, характеризующиеся высокой ликвидностью, и компании с наиболее предсказуемой динамикой финансовых показателей. Мы также ожидаем хорошей динамики от компаний, бумаги которых были сильно перепроданы в период падения рынков.
По мере роста аппетита к риску инвесторы, скорее всего, начнут возвращаться в высоколиквидные бумаги, недавно демонстрировавшие рост, обусловленный устойчивым ростом внутреннего рынка, расходами на инфраструктуру и ожидаемыми корпоративными событиями. Волатильность на рынке, скорее всего, сохранится, и приоритетом будет ликвидность.
К нашим фаворитам в этом месяце относятся в основном компании крупной капитализации, обладающие хорошими конкурентными преимуществами на внутреннем рынке, а также торгующиеся с дисконтами к российским аналогам и/или аналогам на развивающихся рынках.
В течение следующего месяца в число наших фаворитов входят X5 Retail group, Дикси, M.Видео, Северсталь, Мечел, Банк Санкт-Петербург (BSPB), НОМОС Банк, ВТБ, Группа ЛСР, Мостотрест, Аэрофлот, Sollers, Группа ГАЗ, Новатэк, Сургутнефтегаз, Э.ОН Россия (ОГК-4), Энел ОГК-5 и Мосэнерго.
Наш модельный портфель ценных бумаг (только длинные позиции) теперь состоит на 25% из акций компаний финансового сектора и компаний, занятых в секторе розничной торговли и фармацевтики, 20% - акций компаний металлургического сектора, 15% приходится на нефтегазовый сектор, 10% - на инфраструктуру и транспортный сектор, и 5% - на электроэнергетику.
Как мы и писали в нашем октябрьском прогнозе на предстоящий месяц, важнейшие решения по урегулированию долговой проблемы Еврозоны были приняты в октябре. На прошедшем 26 октября саммите европейские лидеры представили план локализации кризиса, который, на наш взгляд, в случае его реализации, сможет оказать поддержку росту международных финансовых рынков.
Плану по выводу Еврозоны из кризиса будет иметь долгосрочный эффект на рынки.
Европейские лидеры достигли соглашения в отношении урегулирования долгового кризиса, представив ряд мер, которые будут приняты в самом ближайшем будущем.
Одним из главных решений стало решение о снижении долга Греции до 120% от ВВП к 2020 году. Что более важно, основной механизм, с помощью которого это может быть достигнуто, - сокращение номинальной стоимости греческих евробондов на 50%, одобренное европейскими банками и другими частными держателями греческих долговых бумаг. К тому же, в рамках официальной помощи Греции будет увеличен второй пакет помощи, одобренный в июле, со 110 млрд. евро до 130 млрд. евро.
Вторым ключевым элементом стало расширение Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) с первоначальных 440 млрд. евро до порядка 1 трлн. евро (на текущий момент у Фонда осталось около 250 млрд. евро).
EFSF будет использоваться для защиты держателей облигаций, а также с целью привлечения средств из государственных и частных источников для покупки долговых бумаг стран Еврозоны.
Третья составляющая плана - рекапитализация европейских банков, после которой к 30 июня 2012 г. достаточность капитала первого уровня достигнет 9% с учетом списаний суверенных долгов. Банкам потребуется привлечь дополнительный капитал на рынках, а в случае неудачи обратиться за помощью к государству. EFSF может использоваться только в качестве последней инстанции кредитования. Несмотря на то, что детали этого комплексного плана все еще предстоит доработать, мы полагаем, что в среднесрочной перспективе озвученные решения смогут локализовать кризис и поддержать тенденцию роста на финансовых рынках.
Когда крупные компании говорят - мы слушаем. 75% американских компаний, опубликовавших показатели по выручке за 3К, превзошли рыночный консенсус, при этом большинство из них повысило или сохранило текущие прогнозы по росту.
Когда компания Caterpillar, крупнейший в мире производитель землеройно-транспортного оборудования, говорит о будущем, мы слушаем - слушаем даже внимательнее, чем мы слушаем многих экономистов.
Результаты за 3К превзошли консенсус более чем на 10% и поставили прогнозы на полный год по выручке на верхнюю границу ранее опубликованного диапазона - мировой законодатель рынка ожидает рост выручки на 20% в 2020 г., и ожидает рост экономики на 2,5% в США, 7% - в Азиатско-Тихоокеанском регионе, 5,5% - на Ближнем Востоке и в Восточной Европе и 4% - в Латинской Америке.
Истории о "гибели" американского потребителя имеют под собой мало почвы. Мы полагаем, что в дальнейшем экономика США будет демонстрировать рост.
Темпы экономического роста в США увеличились с 1,3% во 2К до 2,5% в 3К за счет роста спроса на внутреннем и международном рынках, а также слабого доллара на протяжении почти всего периода. С высоким уровнем безработицы и все еще слабым рынком жилой недвижимости с одной стороны, и с рекордно низкими процентными ставками, облегченным доступом к кредитам и более низкими ценами на сырьевые товары с другой - экономика США должна сохранить умеренный рост.
Важно отметить, что текущие прогнозы экономического роста в США в большинстве своем не учитывают программу по созданию рабочих мест и план стимулирования инфраструктуры в объеме 440 млрд. долл. США, представленные президентом Обамой в сентябре. Несмотря на то, что в начале прошлого месяца Сенат не поддержал пакет Обамы, президент намерен выставлять на голосование отдельные меры из пакета. Возможное влияние оценивается в 0,5-1 п.п. прироста ВВП в следующем году.
Китайская экономика, демонстрировавшая устойчивый рост, вероятно, сохранит данный темп в будущем, принимая во внимание укрепление национальной валюты, вызвавшее рост внутреннего спроса, а также замедление инфляции и потенциальные меры по стимулированию экономики от китайского правительства. Последнее может стать обещанием воздержаться от дальнейшего ужесточения монетарной политики.
Ожидается, что рост инфляции в Китае - причина основного беспокойства правительства страны и инвесторов во всем мире - замедлится в последнем квартале года благодаря недавнему снижению/стабилизации цен на продовольственные и прочие сырьевые товары, а также укреплению национальной валюты (юаня). Уступив международному давлению и оценив выгоду из переориентирования экономической модели на внутренне потребление, правительство Китая позволило юаню расти, тем самым усилив рост внутреннего потребления, которое компенсирует ослабевший экспорт. Более того, рост реальных цен на недвижимость, начавшийся в прошлом году и продолжившийся в первой половине 2011 г., - главная цель ужесточения монетарной политики - замедлился.
Российский рынок акций: после резкого снижения в августе и сентябре и последовавшего за ним восстановления в октябре мы ожидаем возвращения инвесторов на рынок, внимание которых привлекут низкие оценки компаний, рост корпоративных прибылей, устойчивый темп роста макроэкономических показателей, а также высокие цены на сырьевые товары.
25 октября Министерство экономического развития РФ опубликовало данные по росту ВВП за 3К, который составил 5,1%, что существенно выше аналогичного показателя предыдущего квартала в 3,4%. Данный рост обусловлен главным образом усилением спроса и притоком инвестиций.
Следовательно, несмотря на то что рынки недавно пережили ряд отрицательных событий, на наш взгляд, существует три основных критерия, которыми должны обладать компании, чтобы привлечь инвесторов обратно на рынки, а именно: высокая ликвидность, предсказуемая динамика финансовых показателей и ориентация на внутренний рынок.
В прошлом месяце российские компании не пересматривали свои прогнозы по выручке в сторону понижения, в связи с чем мы полагаем, что падение рынков в августе-сентябре и 10%-ное снижение рубля по отношению к доллару США (на текущий момент больше половины падения уже отыграно) окажут незначительное влияние на общую деловую активность и, следовательно, прибыли компаний.
Мы полагаем, что наибольший рост в ноябре покажут компании, ориентированные главным образом на внутренний рынок, а также компании, характеризующиеся высокой ликвидностью, и компании с наиболее предсказуемой динамикой финансовых показателей. Мы также ожидаем хорошей динамики от компаний, бумаги которых были сильно перепроданы в период падения рынков.
По мере роста аппетита к риску инвесторы, скорее всего, начнут возвращаться в высоколиквидные бумаги, недавно демонстрировавшие рост, обусловленный устойчивым ростом внутреннего рынка, расходами на инфраструктуру и ожидаемыми корпоративными событиями. Волатильность на рынке, скорее всего, сохранится, и приоритетом будет ликвидность.
К нашим фаворитам в этом месяце относятся в основном компании крупной капитализации, обладающие хорошими конкурентными преимуществами на внутреннем рынке, а также торгующиеся с дисконтами к российским аналогам и/или аналогам на развивающихся рынках.
В течение следующего месяца в число наших фаворитов входят X5 Retail group, Дикси, M.Видео, Северсталь, Мечел, Банк Санкт-Петербург (BSPB), НОМОС Банк, ВТБ, Группа ЛСР, Мостотрест, Аэрофлот, Sollers, Группа ГАЗ, Новатэк, Сургутнефтегаз, Э.ОН Россия (ОГК-4), Энел ОГК-5 и Мосэнерго.
Наш модельный портфель ценных бумаг (только длинные позиции) теперь состоит на 25% из акций компаний финансового сектора и компаний, занятых в секторе розничной торговли и фармацевтики, 20% - акций компаний металлургического сектора, 15% приходится на нефтегазовый сектор, 10% - на инфраструктуру и транспортный сектор, и 5% - на электроэнергетику.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба