В ноябре некоторые инвесторы пришли к пониманию того, что для мировой экономики была отрыта совершенно новая страница сценария, которая изменила баланс, сохранявшийся на финансовых рынках в последние десятилетия. В этом новом периоде основной тенденцией будет распад и ослабление стран-конгломератов, что еще год назад нельзя было представить. Этот процесс хорошо проиллюстрирован как последствиями эпидемии долгового кризиса бушующего в еврозоне, так и финансовой болезнью, с которой столкнулись административные образования США - штаты и округа, которые подвержены дефолтам подобно суверенным странам еврозоны.
Одной из последних жертв вируса, поражающего сверх конгломераты стал самый густонаселенный округ американского штата Алабама - Джефферсон, который накануне объявил о банкротстве. Долги округа составили 4,1 млрд долл., а кредиторы - в основном банки и финансовые корпорации с Уолл-стрит не готовы были предоставить отсрочку властям штата, которым не хватало 140 млн долл. для погашения задолженности. Как представляется, это не первое и не последнее объявление банкротства в американских штатах.
В чем же причина банкротств? К тому моменту, когда Конгресс США принял решение по сокращению госрасходов и исключил из плана, предложенного президентом страны Бараком Обамой пункт по стимулированию восстановления экономики путем увеличения рабочих мест, большинство американских штатов и округов еще не успели оправиться от потерь кризиса 2008г.. Таким образом, завершение федеральной программы стимулов в совокупности с сокращением числа рабочих мест ускорило процесс банкротства штатов и округов, поэтому в ближайшее время будет объявлено еще о ряде банкротств.
Стоит отметить, что для ряда штатов в условиях сворачивания государственной поддержки, банкротство это единственная возможность снять с себя долговые обязательства, так как в соответствии с законами США любая административная единица, объявившая себя банкротом, мгновенно освобождается от долгового бремени. К тому же снижение рейтинга ряда суверенных штатов и округов можно считать вполне нормальным после того, как Moody’s лишило США наивысшего кредитного рейтинга. В ближайшее время агентство может пересмотреть рейтинг 5 из 15 американских штатов, пока имеющих наивысший муниципальный рейтинг Ааа. Зависимость от федеральных доходов делает уязвимыми рейтинги штатов Мэриленд, Южная Каролина, Нью-Мексико, Теннесси и Вирджиния. Опережая объявление о банкротстве, Moody’s может в первую очередь понизить рейтинги Нью-Мексико, Южной Каролины и Теннесси, зависящие от программ медицинского страхования, которые, согласно решению Конгресса, будут сворачивать в первую очередь. Что же делают округа и штаты? Они уже сократили свои бюджеты, но проблем это не решило. Доходы от налогов на недвижимость, которые являются основным источником средств для многих административных образований в США, по-прежнему снижаются вслед за оценкой стоимости недвижимости, сокращая налогооблагаемую базу.
Можно быть уверенными, что США в определенной степени повторяют судьбу еврозоны, что непременно скажется и на долларе США. Печатный станок известен во всем мире как способ решения государственных финансовых проблем в США, при этом рост государственного долга подрывает доверие к доллару и предельно расширяет диапазон волатильности доллара относительно других валют. Внутри США также растет недовольство политикой ФРС, которая вызывает валютную нестабильность, негативно влияющую на малый бизнес в стране. И в первую очередь страдают компании, использующие в своем производстве большую долю импортируемых комплектующих, закупка которых дорожает из-за хаотичной флюктуации доллара по отношению к другим валютам.
В связи с этим, некоторые штаты видят решение проблемы в виде использования золота и серебра в качестве валюты. В штате Юта был принят подобный закон, а в испытывающих наибольшие проблемы Джорджии и Виргинии - также рассматривается возможность отказа от доллара в пользу введения золота и серебра. Интересным моментом является то, что закон позволяет штатам проводить финансовые операции внутри административного образования не долларом. Сенатор Южной Каролины Ли Брайт пропагандирует политику усиления независимости от правительства США: он предложил ввести в обращение новую валюту в виде золотых и серебряных монет. По его мнению, штат сможет избежать серьезных экономических потерь в случае роковой ошибки ФРС, которая приведет к наступлению очередного финансового кризиса. Все это немного напоминает греческие дебаты о том, что условия доступа к европейскому фонду финансовой стабильности настолько жесткие, что лучше уж выйти из зоны евро вообще, чем следовать им. Резюмируя, стоит отметить, что банкротство и снижение рейтингов штатов и округов США будут приводить к ослаблению доллара относительно большинства других валют
Новая еврозона: Альфа-страна превратит E-17 в E-15
После того как жернова долгового кризиса поочередно прошлись по средиземноморским странам, входящим в Евросоюз (ЕС), власти Франции и Германии начали обсуждать возможность коренной перестройки ЕС в еврозоне. В связи с этим, анализ того, какой же будет новая еврозона, уже не кажется футуристическим и приобретает особую актуальность. Очевидно, что основной тренд создания ремейка еврозоны будет подразумевать большую интеграцию и уменьшение количества стран еврозоны, однако некоторые решения могут быть вполне неожиданными, что окажет влияние как на экономику еврозоны, так и на динамику финансовых рынков в ближайшее время.
На текущей неделе сложилась достаточно острая ситуация - ЕЦБ еще не успел решить проблемы Греции, как начали поступать тревожные сигналы со стороны Италии. В четверг, 10 ноября, доходность итальянских облигаций держится на уровне 7,25%, таким образом, обслуживание госдолга, входящее по величине в мировой топ-3, находится на критическом уровне. По мнению президента Франции Николя Саркози, страны еврозоны, которые развиваются медленнее других, могут быть исключены из зоны с целью создания своеобразного "костяка", где будет консолидирована экономическая мощь ЕС. Своеобразный сигнал к реорганизации ЕС подала канцлер Германии Ангела Меркель, заявившая накануне, что еврозона может расстаться с Грецией ради сохранения долгосрочной стабильности единой валюты, однако галопирующий рост доходности облигаций ряда европейских стран заставил канцлера дать опровержение своим словам.
Сейчас в состав еврозоны входит 17 государств, и в первую очередь, исключена будет Греция. В этом есть как экономический, так и политический смысл, страну можно спасти только путем выпуска единых европейских облигаций: и в этом случае Германии придется взять на себя обязательства не только Греции, но и других стран, которые оцениваются примерно в размере 2 трлн евро. И это при том, что размер госдолга у самой ФРГ в конце 2010г. составлял 83% от ВВП. А что Германия может получить взамен? В случае спасения Греции, ФРГ получит анти-бонус в виде национализированной и приносящей одни убытки транспортной системы, что естественно не представляет существенного интереса.
В этой связи стоит сказать о другом члене еврозоны, стоящем в очереди на исключение - Ирландии. После последнего финансового кризиса банковская система страны была поставлена буквально "на колени", так как банки активно кредитовали строительные компании, которые потерпели огромные убытки от обвала цен на рынке недвижимости. "Пузырь" на рынке недвижимости за несколько месяцев до кризиса 2008г. достиг такого масштаба что под застройку шли даже пахотные земли. А кредитная составляющая выросла более чем на четверть от общего объема банковских ссуд, выданных в стране. По состоянию на текущий момент, даже национализация крупнейшего банка Ирландии и получение от Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) кредита в размере 85 млрд евро под 5% годовых для помощи банковскому сектору не смогут исправить ситуацию. По оценкам некоторых экспертов, стране потребуется порядка 20 лет для оздоровления экономики.
Таким образом, еврозона в ближайшее время может претерпеть изменения, преобразуясь из E-17 в E-15. Однако для выхода Италии из еврозоны, несмотря на расцвет долгового и, в некоторой степени, политического кризиса в стране, пока нет оснований. Причем первыми против такого развития событий выступят явные лидеры еврозоны - Германия и Франция, так как именно эти страны потеряют больше других при исключении Италии из еврозоны. Республика и без еврозоны не утонет, причем первым руку помощи ей протянет Китай. Вопрос покупки итальянских облигаций КНР уже обсуждался мировой общественностью, однако не все отдают себе отчет, что именно Германия заблокировала переговоры Италии и Китая. Случилось это после того, как министр финансов республики Джулио Тремонти в ходе встречи с представителями государственной инвестиционной корпорации China Investment Corp. договорился о скупке суверенных гособлигаций Италии в обмен на активное инвестирование в энергетические и другие стратегические отрасли страны.
Почему интерес КНР к Италии столь велик? И почему же для еврозоны Италия является одной из стратегических точек, которые никак нельзя отдать на откуп Китаю? В течение десятилетия ряд крупнейших итальянских компаний выносили производство в Китай, это коснулось ключевых отраслей промышленности Италии - от текстильной и кожаной, до производства керамогранита. Согласно независимым оценкам, порядка 65% тканей, используемых итальянскими компаниями, импортированы из принадлежащих им же китайских заводов, а более 80% комплектующих итальянской мебели произведено в Поднебесной. Ежегодным ростом производства керамо-гранита Китай также обязан Италии, размещающей в провинциях КНР промышленные филиалы, в которые со временем и переходит основное производство. Помогая Италии, китайская сторона фактически будет скупать головные офисы компаний, беря на себя управление ключевыми торговыми холдингами страны, в результате чего КНР получит в Европе практически монополистические торговые возможности. Естественно "первая скрипка" еврозоны – Германия - не заинтересована в таком развитии событий.
В ближайшее время основным трендом в новой еврозоне станет созидание, которое будет заключаться в развитии промышленности в странах еврозоны, возможно даже некоторая репатриация производственных мощностей, что, к примеру, поможет решению проблемы высокой безработицы в Италии. Также руководство еврозоны будет предпринимать серьезные меры по усилению энергетической независимости региона, что включает в себя в первую очередь участие в проектах по добыче шельфовой нефти и газа и улучшению транспортной инфраструктуры региона.
Политико-экономическая ситуация в самой еврозоне развивается по весьма занятному сценарию, очевидного для всех, где роль юридически не оформленного лидера принадлежит Германии. Прогнозировать развитие еврозоны можно исходя из анализа иерархии, внутри нее. При ближайшем рассмотрении будут прослеживаться четкие этологические параллели. Германия в данном союзе является альфа-страной, имеющей наибольший доступ к ресурсам и негласное абсолютное право их распределения среди других стран членов "евро-стаи". Страны уровня Португалии, Италии, Австрии можно отнести к "бетам", занимающим второе место по уровню влияния, потом следуют "гамма-страны", которые создают количественное наполнение, но не имеют качественного политического веса, а вот Грецию и Ирландию вполне можно охарактеризовать как "страны-омеги" (своего рода отверженные - изгои), не имеющие экономической привлекательности для "евро-стаи". Но есть еще одну страна – Франция, которую на первый взгляд можно причислить к "бетам", но она может составить конкуренцию "альфа-стране", в случае если сможет заручиться поддержкой нескольких сильных бет, признающих ее лидерство. Это основная причина по которой не стоит ждать вхождения в еврозону Швейцарии и Великобритании, (и дело здесь не только в том, что у этих стран могут быть свои причины для сохранения автономии и независимости), так как "альфа-страна" не допустит этих сильных членов в еврозону
Royal Bank of Canada: Китайская торговля пострадала от кризиса в Европе
"Китайская торговля пострадала от кризиса в Европе. В целом данные по торговому балансу Китая укладываются в наши ожидания, вся статистика говорит о замедлении, которое, скорее, подходит под определение мягкой посадки. В Китае множество внутренних факторов, которые поддерживают рост ВВП: потребительский спрос, достаточно низкие реальные ставки и расходы на инфраструктуру", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV старший стратег Royal Bank of Canada Брайан Джексон
Barings Asset Management: Между Грецией и Италией большая разница
"Между Грецией и Италией большая разница. В Италии проблема не в том, что им нечем платить зарплаты или будет нечем платить их уже завтра. Проблема в доступе к рынкам капитала для продления срока погашения огромного долга. В целом Италия в гораздо более устойчивой позиции, чем Греция. Я думаю, в понедельник Марио Монти объявит о формировании нового правительства, и доходность итальянских гособлигаций снизится", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный инвестиционный директор Barings Asset Management Марино Валенсисе.
Australian Business Economists: В следующем году Европа уйдет в рецессию
"Для восстановления уверненности, во-первых, нужна политическая стабилизация в Греции и Италии. Во-вторых, нужны агрессивные интервенции ЕЦБ на долговом рынке. Под словом "агрессивные" подразумеваются сотни миллиардов евро. Нужно предотвратить повышение стоимости заимствований для проблемных стран. Европейцам нужно больше, чем ужесточение бюджетной политики, так как это ведет к снижению роста ВВП. Мы ожидаем, что в следующем году Европа, то есть 25% глобальной экономики, уйдет в рецессию, и рынки уже сейчас отражают этот сценарий", - отметил в интервью Bloomberg TV председатель Australian Business Economists Стивен Халмарик
Barclays Capital: Сейчас мы ожидаем политической стабилизации в Европе
"Сейчас мы ожидаем политической стабилизации в Европе, которая приведет и к стабилиации рынка, так же, как было в четвертом квартале 2008 года, когда Обама стал президентом, на рынке было ралли, но затем в первом квартале 2009 года экономика ухудшилась, и на рынке произошла последняя волна падения. Сейчас мы ожидаем, что в первом квартале 2012 года пройдет последняя волна падения, а ей будет предшествовать месяц относительной стабильности", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV управляющий директор Barclays Capital Барри Напп.
Linn Group: Промышленные металлы сейчас находятся под давлением
"Я ожидаю роста цен на сырье, так как политика центробанков меняется: от сдерживания инфляции они все больше переходят к стимулированию экономического роста. И это большой позитивный фактор для всех активов, которые используют для защиты от инфляции - золото, нефть и другие сырьевые товары. Промышленные металлы сейчас под давлением, так как Китай долго накапливал запасы, а теперь продает часть из них. Снижение цен спровоцирует повышение спроса, и в итоге цены на промышленные металлы восстановятся", - сообщил в эфире Bloomberg TV аналитик Linn Group Джеррод Китт.
PTI Securities: Долг Италии больше, чем долг Португалии, Ирландии и Греции вместе взятых
"В последние два года все говорили, что главное - это предотвратить распространение долгового кризиса на крупные европейские страны, и вот теперь это произошло. Долг Италии больше, чем долг Португалии, Ирландии и Греции вместе взятых. Если ставки по 10-летним гособлигациям Италии будут выше 7% к началу следующей недели, это будет очень плохо для американского рынка акций. Ставки по трежерис еще могут снизиться от нынешнего уровня - нижней границей диапазона доходности 10-летних облигаций является 1,7", - заявил в интервью Bloomberg TV президент PTI Securities Дэн Хог.
Петер Бофингер: Ставки по 10-летним облигациям Италии должны составлять 4%, а не 7%
"Ставки по 10-летним облигациям Италии должны составлять 4%, а не семь. Поэтому наш совет предложил создать специальный фонд ограниченного объема, который позволит Италии в течение 4-5 лет занимать около миллиарда евро, и это должно снизить ставки по облигациям до 4%. Фонд должен финансироваться странами Евросоюза, и он должен быть предназначен для финансирования долга, который выходит за 60%, предусмотренных Маастрихстским договором", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV экономический советник Ангелы Меркель Петер Бофингер.
Merk Investments: В целом евро все еще держится достаточно хорошо
"Курс евро снизился, но в целом он все еще держится достаточно хорошо, гораздо лучше, чем многие ожидали. Возможно, это связано с тем, что на решение долговых проблем европейские власти тратят не так уж много денег, и давление рынков вынуждает правительства проводить реальные реформы. Власти южно-европейских стран сейчас играют в русскую рулетку, поэтому результаты могут быть самыми разными, и курс евро будет зависеть от них. Я считаю, что ситуацию в Италии еще можно урегулировать, если политики отнесутся к ней серьезнее", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный инвестиционный директор Merk Investments Аксель Мерк
Oppenheimer: Сейчас нужно покупать акции циклического сектора
Главным фактором для американского рынка является не доходность итальянских облигаций, а его собственные фундаметальные показатели. Например, возьмем акцию крупной транснациональной компании с дивидендами 3%, с 10%-ным ростом прибылей. Единственное, как может повлиять на эту акцию рост ставок по итальянским облигациям, это в краткосрочном периоде сделать ее цену более привлекательной. Нужно покупать акции циклического сектора. Те, кто будет сидеть в защитном секторе, пропустят ралли так же, как пропустили его в сентябре и октябре", - отметил в интервью Bloomberg TV главный инвестиционный стратег Oppenheimer Брайан Белски.
Goldman Sachs: Динамика рынка нефти будет поддерживать рубль
В Goldman Sachs изменили в этом месяце прогнозы по рублю. Согласно оценкам банка, стоимость бивалютной корзины составит 34,5, 33,5 и 33 руб. в течение 3, 6 и 12 месяцев. Курс пары доллар/рубль в этот же период времени составит 29,5, 28,2 и 27,1. Экономисты считают, что динамика рынка нефти будет поддерживать рубль. Заметно увеличился объем внутреннего спроса в России, отмечают эксперты. Это связано с послабление бюджетной политики и резким снижением цен на продукты питания. Однако инфляционное давление должно усилиться, говорят экономисты. "Мы будем наблюдать за действиями ЦБ РФ. Будет ли он контролировать инфляцию посредством процентных ставок и допускать большую гибкость валютного курса, или же будет вливать ликвидность для финансирования банков и подрывать позиции валюты", - заключили в банке.
J.P. Morgan Chase: Потенциал роста реального ВВП Италии составляет всего полпроцента
CDS по гособлигациям Испании долгое время были выше, чем по Италии, но сейчас CDS по гособлигациям Италии растут быстрее. Потенциал роста реального ВВП Италии составляет, по нашим прогнозам, всего полпроцента, этого будет недостаточно. А фундаментальный потенциал Испании мы оцениваем выше, и политический фон там намного лучше. Курс евро, по нашему прогнозу, будет колебаться в диапазоне, сейчас мы ожидаем небольшого подъема, верхней границей является отметка 1,40", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV экономист J.P. Morgan Chase Джозеф Лаптон.
Societe Generale: Сейчас инвесторы полностью потеряли доверие к европейской валюте
"Я всегда говорил, что евро будет либо сильным, либо его не будет, и я по-прежнему считаю, что если единая европейская валюта переживет этот кризис, она будет сильной. Но перед этим курс евро упадет. Сейчас инвесторы полностью потеряли доверие к европейской валюте, ЕЦБ придется печатать деньги и выкупать гособлигации периферийных стран, он будет продолжать понижать ставки, - все это приведет к существенному снижению курса евро от нынешнего уровня", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный валютный стратег Societe Generale Кит Джукс.
Rabobank: Италия слишком большая, чтобы оказывать ей финансовую поддержку
"Италия проводит реформы по ужесточению бюджетной политики, возможно, еще на этой неделе будут приняты новые меры. Но я боюсь, что на данном этапе это будет уже слишком поздно и слишком мало, Рост ставок выше 7% привел к сильному падению уверенности инвесторов в стабильности долговой ситуации, а падение уверенности в свою очередь будет способствовать дальнейшему повышению ставок. Италия слишком большая, чтобы оказывать ей финансовую поддержку, поэтому единственным выходом является бессрочная программа ЕЦБ по покупке итальянских облигаций", - заявил в интервью Bloomberg TV старший стратег Rabobank Ричард Макгуайр.
Citigroup: Наш оптимизм по амерканскому рынку акций стал более осторожным
"Не думаю, что инвесторам нужно уходить в валюту. Европейский кризис идет уже давно, при этом кредитные спреды в США выглядят очень неплохо. Они выросли на 20-30 базисных пунктов, а в 2008 году еще перед банкротством "Лиман Бразерс" они выросли на 200 базисных пунктов. Мой оптимизм по амерканскому рынку акций стал более осторожным, так как мы уже видели существенный прирост, но я по-прежнему ожидаю, что к концу года рынок будет выше. Мы считаем интересным технологический сектор, особенно производителей "железа". Кроме того, если европейские политики смогут остановить распространение кризиса, финансовый сектор покажет самый сильный рост", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV главный стратег по американскому рынку Citigroup Тобиас Левкович.
Одной из последних жертв вируса, поражающего сверх конгломераты стал самый густонаселенный округ американского штата Алабама - Джефферсон, который накануне объявил о банкротстве. Долги округа составили 4,1 млрд долл., а кредиторы - в основном банки и финансовые корпорации с Уолл-стрит не готовы были предоставить отсрочку властям штата, которым не хватало 140 млн долл. для погашения задолженности. Как представляется, это не первое и не последнее объявление банкротства в американских штатах.
В чем же причина банкротств? К тому моменту, когда Конгресс США принял решение по сокращению госрасходов и исключил из плана, предложенного президентом страны Бараком Обамой пункт по стимулированию восстановления экономики путем увеличения рабочих мест, большинство американских штатов и округов еще не успели оправиться от потерь кризиса 2008г.. Таким образом, завершение федеральной программы стимулов в совокупности с сокращением числа рабочих мест ускорило процесс банкротства штатов и округов, поэтому в ближайшее время будет объявлено еще о ряде банкротств.
Стоит отметить, что для ряда штатов в условиях сворачивания государственной поддержки, банкротство это единственная возможность снять с себя долговые обязательства, так как в соответствии с законами США любая административная единица, объявившая себя банкротом, мгновенно освобождается от долгового бремени. К тому же снижение рейтинга ряда суверенных штатов и округов можно считать вполне нормальным после того, как Moody’s лишило США наивысшего кредитного рейтинга. В ближайшее время агентство может пересмотреть рейтинг 5 из 15 американских штатов, пока имеющих наивысший муниципальный рейтинг Ааа. Зависимость от федеральных доходов делает уязвимыми рейтинги штатов Мэриленд, Южная Каролина, Нью-Мексико, Теннесси и Вирджиния. Опережая объявление о банкротстве, Moody’s может в первую очередь понизить рейтинги Нью-Мексико, Южной Каролины и Теннесси, зависящие от программ медицинского страхования, которые, согласно решению Конгресса, будут сворачивать в первую очередь. Что же делают округа и штаты? Они уже сократили свои бюджеты, но проблем это не решило. Доходы от налогов на недвижимость, которые являются основным источником средств для многих административных образований в США, по-прежнему снижаются вслед за оценкой стоимости недвижимости, сокращая налогооблагаемую базу.
Можно быть уверенными, что США в определенной степени повторяют судьбу еврозоны, что непременно скажется и на долларе США. Печатный станок известен во всем мире как способ решения государственных финансовых проблем в США, при этом рост государственного долга подрывает доверие к доллару и предельно расширяет диапазон волатильности доллара относительно других валют. Внутри США также растет недовольство политикой ФРС, которая вызывает валютную нестабильность, негативно влияющую на малый бизнес в стране. И в первую очередь страдают компании, использующие в своем производстве большую долю импортируемых комплектующих, закупка которых дорожает из-за хаотичной флюктуации доллара по отношению к другим валютам.
В связи с этим, некоторые штаты видят решение проблемы в виде использования золота и серебра в качестве валюты. В штате Юта был принят подобный закон, а в испытывающих наибольшие проблемы Джорджии и Виргинии - также рассматривается возможность отказа от доллара в пользу введения золота и серебра. Интересным моментом является то, что закон позволяет штатам проводить финансовые операции внутри административного образования не долларом. Сенатор Южной Каролины Ли Брайт пропагандирует политику усиления независимости от правительства США: он предложил ввести в обращение новую валюту в виде золотых и серебряных монет. По его мнению, штат сможет избежать серьезных экономических потерь в случае роковой ошибки ФРС, которая приведет к наступлению очередного финансового кризиса. Все это немного напоминает греческие дебаты о том, что условия доступа к европейскому фонду финансовой стабильности настолько жесткие, что лучше уж выйти из зоны евро вообще, чем следовать им. Резюмируя, стоит отметить, что банкротство и снижение рейтингов штатов и округов США будут приводить к ослаблению доллара относительно большинства других валют
Новая еврозона: Альфа-страна превратит E-17 в E-15
После того как жернова долгового кризиса поочередно прошлись по средиземноморским странам, входящим в Евросоюз (ЕС), власти Франции и Германии начали обсуждать возможность коренной перестройки ЕС в еврозоне. В связи с этим, анализ того, какой же будет новая еврозона, уже не кажется футуристическим и приобретает особую актуальность. Очевидно, что основной тренд создания ремейка еврозоны будет подразумевать большую интеграцию и уменьшение количества стран еврозоны, однако некоторые решения могут быть вполне неожиданными, что окажет влияние как на экономику еврозоны, так и на динамику финансовых рынков в ближайшее время.
На текущей неделе сложилась достаточно острая ситуация - ЕЦБ еще не успел решить проблемы Греции, как начали поступать тревожные сигналы со стороны Италии. В четверг, 10 ноября, доходность итальянских облигаций держится на уровне 7,25%, таким образом, обслуживание госдолга, входящее по величине в мировой топ-3, находится на критическом уровне. По мнению президента Франции Николя Саркози, страны еврозоны, которые развиваются медленнее других, могут быть исключены из зоны с целью создания своеобразного "костяка", где будет консолидирована экономическая мощь ЕС. Своеобразный сигнал к реорганизации ЕС подала канцлер Германии Ангела Меркель, заявившая накануне, что еврозона может расстаться с Грецией ради сохранения долгосрочной стабильности единой валюты, однако галопирующий рост доходности облигаций ряда европейских стран заставил канцлера дать опровержение своим словам.
Сейчас в состав еврозоны входит 17 государств, и в первую очередь, исключена будет Греция. В этом есть как экономический, так и политический смысл, страну можно спасти только путем выпуска единых европейских облигаций: и в этом случае Германии придется взять на себя обязательства не только Греции, но и других стран, которые оцениваются примерно в размере 2 трлн евро. И это при том, что размер госдолга у самой ФРГ в конце 2010г. составлял 83% от ВВП. А что Германия может получить взамен? В случае спасения Греции, ФРГ получит анти-бонус в виде национализированной и приносящей одни убытки транспортной системы, что естественно не представляет существенного интереса.
В этой связи стоит сказать о другом члене еврозоны, стоящем в очереди на исключение - Ирландии. После последнего финансового кризиса банковская система страны была поставлена буквально "на колени", так как банки активно кредитовали строительные компании, которые потерпели огромные убытки от обвала цен на рынке недвижимости. "Пузырь" на рынке недвижимости за несколько месяцев до кризиса 2008г. достиг такого масштаба что под застройку шли даже пахотные земли. А кредитная составляющая выросла более чем на четверть от общего объема банковских ссуд, выданных в стране. По состоянию на текущий момент, даже национализация крупнейшего банка Ирландии и получение от Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) кредита в размере 85 млрд евро под 5% годовых для помощи банковскому сектору не смогут исправить ситуацию. По оценкам некоторых экспертов, стране потребуется порядка 20 лет для оздоровления экономики.
Таким образом, еврозона в ближайшее время может претерпеть изменения, преобразуясь из E-17 в E-15. Однако для выхода Италии из еврозоны, несмотря на расцвет долгового и, в некоторой степени, политического кризиса в стране, пока нет оснований. Причем первыми против такого развития событий выступят явные лидеры еврозоны - Германия и Франция, так как именно эти страны потеряют больше других при исключении Италии из еврозоны. Республика и без еврозоны не утонет, причем первым руку помощи ей протянет Китай. Вопрос покупки итальянских облигаций КНР уже обсуждался мировой общественностью, однако не все отдают себе отчет, что именно Германия заблокировала переговоры Италии и Китая. Случилось это после того, как министр финансов республики Джулио Тремонти в ходе встречи с представителями государственной инвестиционной корпорации China Investment Corp. договорился о скупке суверенных гособлигаций Италии в обмен на активное инвестирование в энергетические и другие стратегические отрасли страны.
Почему интерес КНР к Италии столь велик? И почему же для еврозоны Италия является одной из стратегических точек, которые никак нельзя отдать на откуп Китаю? В течение десятилетия ряд крупнейших итальянских компаний выносили производство в Китай, это коснулось ключевых отраслей промышленности Италии - от текстильной и кожаной, до производства керамогранита. Согласно независимым оценкам, порядка 65% тканей, используемых итальянскими компаниями, импортированы из принадлежащих им же китайских заводов, а более 80% комплектующих итальянской мебели произведено в Поднебесной. Ежегодным ростом производства керамо-гранита Китай также обязан Италии, размещающей в провинциях КНР промышленные филиалы, в которые со временем и переходит основное производство. Помогая Италии, китайская сторона фактически будет скупать головные офисы компаний, беря на себя управление ключевыми торговыми холдингами страны, в результате чего КНР получит в Европе практически монополистические торговые возможности. Естественно "первая скрипка" еврозоны – Германия - не заинтересована в таком развитии событий.
В ближайшее время основным трендом в новой еврозоне станет созидание, которое будет заключаться в развитии промышленности в странах еврозоны, возможно даже некоторая репатриация производственных мощностей, что, к примеру, поможет решению проблемы высокой безработицы в Италии. Также руководство еврозоны будет предпринимать серьезные меры по усилению энергетической независимости региона, что включает в себя в первую очередь участие в проектах по добыче шельфовой нефти и газа и улучшению транспортной инфраструктуры региона.
Политико-экономическая ситуация в самой еврозоне развивается по весьма занятному сценарию, очевидного для всех, где роль юридически не оформленного лидера принадлежит Германии. Прогнозировать развитие еврозоны можно исходя из анализа иерархии, внутри нее. При ближайшем рассмотрении будут прослеживаться четкие этологические параллели. Германия в данном союзе является альфа-страной, имеющей наибольший доступ к ресурсам и негласное абсолютное право их распределения среди других стран членов "евро-стаи". Страны уровня Португалии, Италии, Австрии можно отнести к "бетам", занимающим второе место по уровню влияния, потом следуют "гамма-страны", которые создают количественное наполнение, но не имеют качественного политического веса, а вот Грецию и Ирландию вполне можно охарактеризовать как "страны-омеги" (своего рода отверженные - изгои), не имеющие экономической привлекательности для "евро-стаи". Но есть еще одну страна – Франция, которую на первый взгляд можно причислить к "бетам", но она может составить конкуренцию "альфа-стране", в случае если сможет заручиться поддержкой нескольких сильных бет, признающих ее лидерство. Это основная причина по которой не стоит ждать вхождения в еврозону Швейцарии и Великобритании, (и дело здесь не только в том, что у этих стран могут быть свои причины для сохранения автономии и независимости), так как "альфа-страна" не допустит этих сильных членов в еврозону
Royal Bank of Canada: Китайская торговля пострадала от кризиса в Европе
"Китайская торговля пострадала от кризиса в Европе. В целом данные по торговому балансу Китая укладываются в наши ожидания, вся статистика говорит о замедлении, которое, скорее, подходит под определение мягкой посадки. В Китае множество внутренних факторов, которые поддерживают рост ВВП: потребительский спрос, достаточно низкие реальные ставки и расходы на инфраструктуру", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV старший стратег Royal Bank of Canada Брайан Джексон
Barings Asset Management: Между Грецией и Италией большая разница
"Между Грецией и Италией большая разница. В Италии проблема не в том, что им нечем платить зарплаты или будет нечем платить их уже завтра. Проблема в доступе к рынкам капитала для продления срока погашения огромного долга. В целом Италия в гораздо более устойчивой позиции, чем Греция. Я думаю, в понедельник Марио Монти объявит о формировании нового правительства, и доходность итальянских гособлигаций снизится", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный инвестиционный директор Barings Asset Management Марино Валенсисе.
Australian Business Economists: В следующем году Европа уйдет в рецессию
"Для восстановления уверненности, во-первых, нужна политическая стабилизация в Греции и Италии. Во-вторых, нужны агрессивные интервенции ЕЦБ на долговом рынке. Под словом "агрессивные" подразумеваются сотни миллиардов евро. Нужно предотвратить повышение стоимости заимствований для проблемных стран. Европейцам нужно больше, чем ужесточение бюджетной политики, так как это ведет к снижению роста ВВП. Мы ожидаем, что в следующем году Европа, то есть 25% глобальной экономики, уйдет в рецессию, и рынки уже сейчас отражают этот сценарий", - отметил в интервью Bloomberg TV председатель Australian Business Economists Стивен Халмарик
Barclays Capital: Сейчас мы ожидаем политической стабилизации в Европе
"Сейчас мы ожидаем политической стабилизации в Европе, которая приведет и к стабилиации рынка, так же, как было в четвертом квартале 2008 года, когда Обама стал президентом, на рынке было ралли, но затем в первом квартале 2009 года экономика ухудшилась, и на рынке произошла последняя волна падения. Сейчас мы ожидаем, что в первом квартале 2012 года пройдет последняя волна падения, а ей будет предшествовать месяц относительной стабильности", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV управляющий директор Barclays Capital Барри Напп.
Linn Group: Промышленные металлы сейчас находятся под давлением
"Я ожидаю роста цен на сырье, так как политика центробанков меняется: от сдерживания инфляции они все больше переходят к стимулированию экономического роста. И это большой позитивный фактор для всех активов, которые используют для защиты от инфляции - золото, нефть и другие сырьевые товары. Промышленные металлы сейчас под давлением, так как Китай долго накапливал запасы, а теперь продает часть из них. Снижение цен спровоцирует повышение спроса, и в итоге цены на промышленные металлы восстановятся", - сообщил в эфире Bloomberg TV аналитик Linn Group Джеррод Китт.
PTI Securities: Долг Италии больше, чем долг Португалии, Ирландии и Греции вместе взятых
"В последние два года все говорили, что главное - это предотвратить распространение долгового кризиса на крупные европейские страны, и вот теперь это произошло. Долг Италии больше, чем долг Португалии, Ирландии и Греции вместе взятых. Если ставки по 10-летним гособлигациям Италии будут выше 7% к началу следующей недели, это будет очень плохо для американского рынка акций. Ставки по трежерис еще могут снизиться от нынешнего уровня - нижней границей диапазона доходности 10-летних облигаций является 1,7", - заявил в интервью Bloomberg TV президент PTI Securities Дэн Хог.
Петер Бофингер: Ставки по 10-летним облигациям Италии должны составлять 4%, а не 7%
"Ставки по 10-летним облигациям Италии должны составлять 4%, а не семь. Поэтому наш совет предложил создать специальный фонд ограниченного объема, который позволит Италии в течение 4-5 лет занимать около миллиарда евро, и это должно снизить ставки по облигациям до 4%. Фонд должен финансироваться странами Евросоюза, и он должен быть предназначен для финансирования долга, который выходит за 60%, предусмотренных Маастрихстским договором", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV экономический советник Ангелы Меркель Петер Бофингер.
Merk Investments: В целом евро все еще держится достаточно хорошо
"Курс евро снизился, но в целом он все еще держится достаточно хорошо, гораздо лучше, чем многие ожидали. Возможно, это связано с тем, что на решение долговых проблем европейские власти тратят не так уж много денег, и давление рынков вынуждает правительства проводить реальные реформы. Власти южно-европейских стран сейчас играют в русскую рулетку, поэтому результаты могут быть самыми разными, и курс евро будет зависеть от них. Я считаю, что ситуацию в Италии еще можно урегулировать, если политики отнесутся к ней серьезнее", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный инвестиционный директор Merk Investments Аксель Мерк
Oppenheimer: Сейчас нужно покупать акции циклического сектора
Главным фактором для американского рынка является не доходность итальянских облигаций, а его собственные фундаметальные показатели. Например, возьмем акцию крупной транснациональной компании с дивидендами 3%, с 10%-ным ростом прибылей. Единственное, как может повлиять на эту акцию рост ставок по итальянским облигациям, это в краткосрочном периоде сделать ее цену более привлекательной. Нужно покупать акции циклического сектора. Те, кто будет сидеть в защитном секторе, пропустят ралли так же, как пропустили его в сентябре и октябре", - отметил в интервью Bloomberg TV главный инвестиционный стратег Oppenheimer Брайан Белски.
Goldman Sachs: Динамика рынка нефти будет поддерживать рубль
В Goldman Sachs изменили в этом месяце прогнозы по рублю. Согласно оценкам банка, стоимость бивалютной корзины составит 34,5, 33,5 и 33 руб. в течение 3, 6 и 12 месяцев. Курс пары доллар/рубль в этот же период времени составит 29,5, 28,2 и 27,1. Экономисты считают, что динамика рынка нефти будет поддерживать рубль. Заметно увеличился объем внутреннего спроса в России, отмечают эксперты. Это связано с послабление бюджетной политики и резким снижением цен на продукты питания. Однако инфляционное давление должно усилиться, говорят экономисты. "Мы будем наблюдать за действиями ЦБ РФ. Будет ли он контролировать инфляцию посредством процентных ставок и допускать большую гибкость валютного курса, или же будет вливать ликвидность для финансирования банков и подрывать позиции валюты", - заключили в банке.
J.P. Morgan Chase: Потенциал роста реального ВВП Италии составляет всего полпроцента
CDS по гособлигациям Испании долгое время были выше, чем по Италии, но сейчас CDS по гособлигациям Италии растут быстрее. Потенциал роста реального ВВП Италии составляет, по нашим прогнозам, всего полпроцента, этого будет недостаточно. А фундаментальный потенциал Испании мы оцениваем выше, и политический фон там намного лучше. Курс евро, по нашему прогнозу, будет колебаться в диапазоне, сейчас мы ожидаем небольшого подъема, верхней границей является отметка 1,40", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV экономист J.P. Morgan Chase Джозеф Лаптон.
Societe Generale: Сейчас инвесторы полностью потеряли доверие к европейской валюте
"Я всегда говорил, что евро будет либо сильным, либо его не будет, и я по-прежнему считаю, что если единая европейская валюта переживет этот кризис, она будет сильной. Но перед этим курс евро упадет. Сейчас инвесторы полностью потеряли доверие к европейской валюте, ЕЦБ придется печатать деньги и выкупать гособлигации периферийных стран, он будет продолжать понижать ставки, - все это приведет к существенному снижению курса евро от нынешнего уровня", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный валютный стратег Societe Generale Кит Джукс.
Rabobank: Италия слишком большая, чтобы оказывать ей финансовую поддержку
"Италия проводит реформы по ужесточению бюджетной политики, возможно, еще на этой неделе будут приняты новые меры. Но я боюсь, что на данном этапе это будет уже слишком поздно и слишком мало, Рост ставок выше 7% привел к сильному падению уверенности инвесторов в стабильности долговой ситуации, а падение уверенности в свою очередь будет способствовать дальнейшему повышению ставок. Италия слишком большая, чтобы оказывать ей финансовую поддержку, поэтому единственным выходом является бессрочная программа ЕЦБ по покупке итальянских облигаций", - заявил в интервью Bloomberg TV старший стратег Rabobank Ричард Макгуайр.
Citigroup: Наш оптимизм по амерканскому рынку акций стал более осторожным
"Не думаю, что инвесторам нужно уходить в валюту. Европейский кризис идет уже давно, при этом кредитные спреды в США выглядят очень неплохо. Они выросли на 20-30 базисных пунктов, а в 2008 году еще перед банкротством "Лиман Бразерс" они выросли на 200 базисных пунктов. Мой оптимизм по амерканскому рынку акций стал более осторожным, так как мы уже видели существенный прирост, но я по-прежнему ожидаю, что к концу года рынок будет выше. Мы считаем интересным технологический сектор, особенно производителей "железа". Кроме того, если европейские политики смогут остановить распространение кризиса, финансовый сектор покажет самый сильный рост", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV главный стратег по американскому рынку Citigroup Тобиас Левкович.
/Компиляция. 11 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба