Испания в четверг, 17 ноября, разместила новые 10-летние облигации, согласившись на самую высокую с 1997г. ставку таких бумаг на аукционе - почти 7% годовых. Испанский Минфин продал бумаги на 3,6 млрд евро при средневзвешенной доходности 6,975%, следует из материалов казначейства.
"Это ужасный результат. Они не сумели выручить максимальный объем средств при удручающем соотношении спроса и предложения", - заявил аналитик британского Lloyds Ахиллеас Георголопулос, слова которого приводит Reuters.
Стоимость заимствований в 7% расценивается участниками рынка как критическая: при таких ставках покрытие бюджетного дефицита и гладкое рефинансирование истекающих обязательств становится затруднительным.
Книга заявок на аукционе по размещению 10-летних бумаг была переподписана всего лишь в 1,5 раза - меньше, чем в октябре с.г., когда спрос на аналогичные бумаги превысил предложение в 1,8 раза. Казначейство рассчитывало привлечь от 3 до 4 млрд евро.
Итоги испанского долгового аукциона послужили еще одним подтверждением того, что кризис суверенных долгов в еврозоне не утихает, а лишь разгорается. Кроме того, ставки по 10-летним гособлигациям Испании на сегодняшних торгах поднялись до 6,76% - самого высокого уровня с 1997г., когда в стране еще обращалась национальная валюта - песета.
Capital Economics: Введение режима налогообложения "60-66" не приведет к существенному росту инвестиций
Долгожданные изменения в налогообложении российских нефтяных компаний могут, как полагает ряд экспертов, и не привести к росту инвестиций в отрасль. Значит, и роста объемов добычи нефти ожидать не следует. А ведь "нефтянка" - это не только основной сегмент российской энергетики, но и ведущая отрасль всей отечественной экономики. Экспорт нефти и газа составляет половину его общего объема и половину бюджетных доходов. Поскольку экономические циклы российской экономики определяются, прежде всего, состоянием нефтегазового сектора, то неудивителен факт нарастающей обеспокоенности властей России продолжающейся вот уже почти пять лет стагнации в отрасли.
Столь ожидавшийся новый режим налогообложения нефтяных компаний "60-66", вступивший в силу 1 октября 2011г., снижает максимальную экспортную пошлину на нефть с 65% до 60% и выравнивает экспортные пошлины на светлые и темные нефтепродукты на уровне 66% от экспортной пошлины на нефть. Однако пошлина на экспорт бензина остается без изменений - на уровне 90%.
Ожидается, что эффект от введения нового режима налогообложения нефтяных компаний на экономику окажется тройным. Во-первых, снижение налогов приведет к сокращению доходов бюджета. Во-вторых, новая система "60-66" будет способствовать росту внутренних цен на энергоносители, поскольку сниженные экспортные пошлины будут поощрять экспортеров увеличивать поставки за пределы страны. И, в-третьих, начнут расти объемы инвестиций в разработку новых месторождений, в модернизацию НПЗ и в стимулирование производства светлых нефтепродуктов.
Однако эксперты Capital Economics полагают, что значение нового режима налогообложения сильно преувеличено. В частности, британские экономисты полагают, что сокращение предельной ставки налога слишком мало и, соответственно, не ожидают снижения годовых бюджетных доходов более чем на 0,1% от ВВП. К тому же, российское правительство обещало предпринять ряд мер, предупреждающих рост внутренних цен на энергоносители. Следовательно, вряд ли новая система налогообложения окажет значительный эффект на цены внутри страны.
И, наконец, что касается инвестиций, то аналитики Capital Economics не прогнозируют существенного роста их объемов по двум причинам. Прежде всего, опять-таки из-за незначительного сокращения предельной ставки налога. А во-вторых, несовершенный закон о правах на собственность является большим препятствием для ввода иностранного капитала в российскую экономику. Конечно, вступление России в ВТО развяжет руки иностранным инвесторам, но не следует преувеличивать его значимость. Это не панацея от имеющихся в России проблем. Эксперты Capital Economics уверены, что для привлечения инвесторов в российскую экономику вообще и в российскую "нефтянку", в частности, необходимы структурные реформы (которые реально улучшат климат для развития бизнеса в России), усовершенствование закона о правах на собственность и снижение государственного участия в ключевых секторах российской экономики.
Греция начала переговоры с частными кредиторами о параметрах обмена облигаций
Министерство финансов (Минфин) Греции объявило о начале консультаций с держателями облигаций республики, представляющими частный сектор. Переговоры, в которых от имени частных кредиторов выступает Международный институт финансов (IIF), проводятся с целью подготовки сделки по обмену старых греческих бондов на новые с 50% дисконтом, сообщается в опубликованном в четверг, 17 ноября, пресс-релизе Минфина Греции.
"В соответствии с положениями итогового заявления участников евросаммита 26 октября 2011г. наша цель - сконструировать такую сделку, которая обеспечит максимально возможную поддержку со стороны держателей облигаций", - указал в пресс-релизе министр финансов Греции Эвангелос Венизелос.
Напомним, по итогам экстренного саммита в Брюсселе 26 октября с.г. лидеры еврозоны согласовали с представителями банков и страховых компаний новую схему участия частного сектора в облегчении долгового бремени Греции. Было определено, что держатели греческих бондов "добровольно" обменяют их на новые с 50% дисконтом к номинальной стоимости. Это позволит сократить госдолг Греции до 120% ВВП к 2020г. - с текущего уровня в почти 170% ВВП. При этом члены еврозоны, чтобы убедить инвесторов обменять бумаги, обеспечат инструменты повышения кредитного качества новых греческих бумаг оценочной стоимостью до 30 млрд евро (в виде обеспечения новых бумаг облигациями высшего кредитного качества).
Договоренности лидеров еврозоны предусматривают, что окончательные условия обмена будут выработаны до конца 2011г., а сама сделка осуществлена в начале 2012г.
За счет обмена облигаций Греция планирует сократить свой долг примерно на 100 млрд евро. Потери же инвесторов при обмене бондов определяются исходя из так называемой чистой приведенной стоимости (Net Present Value, NPV) новых бумаг, которая, в свою очередь, зависит от их срока и купонной доходности. Как сообщили на днях греческие СМИ, IIF на переговорах с властями Греции будет добиваться, чтобы потери банков по NPV не превысили 54%.
Под NPV понимается оценка всех будущих денежных потоков до погашения облигаций с поправкой на риск владения данным инструментом.
Lloyds TSB: Спрос на доллар сохранится
Cпрос на доллар сохранится. Во-первых, быстрого решения долговых проблем еврозоны ждать не приходится. Во-вторых, увеличивается риск наступления рецессии в регионе и соответствующего смягчения монетарной политики в дальнейшем, полагают аналитики Lloyds TSB.
А вот в США, наоборот, в последнее время макроэкономические показатели улучшаются. Прогноз на конец 2012г. по паре евро/доллар экономисты оставляют на уровне 1,26. "Результатом политического давления уже стала смена власти в Греции и Италии. В течение ближайших месяцев сохранится высокая волатильность единой валюты. Все более очевидно, помимо этого, влияние долгового кризиса на состояние экономики. Мы прогнозируем неглубокую рецессию в еврозоне в следующих кварталах, хотя обострение обстановки может привести к более глубокому спаду экономики. Вполне возможно, что на заседании в декабре ЕЦБ понизит ставку рефинансирования до 1%", - прокомментировали эксперты.
Между тем, достигнув в начале октября максимума 32,72, пара доллар/рубль немного скорректировалась. Однако, как говорят аналитики, динамика рубля тоже останется волатильной, учитывая зависимость России от экспорта в Европу и цен на энергоносители, которые изменяются в зависимости от настроений инвесторов. Впрочем, по сравнению с другими развивающимися экономиками, Россия может стимулировать внутренний спрос путем увеличения бюджетных расходов и снижения процентных ставок. По прогнозам Lloyds TSB, в 2012г. рост ВВП России составит более 4%. "Вкупе с высокими ценами на нефть в конце 2011г. курс доллар/рубль составит 31, а к концу 2012г. снизится до 29,90. Ключевым риском для рубля остается динамика цен на энергоносители", - заключили эксперты.
Кредиторы в целом одобряют ход реализации антикризисной программы в Португалии
Тройка международных кредиторов (Международный валютный фонд, Евросоюз, Европейский центробанк) в целом довольна ходом выполнения властями Португалии условий предоставления финансовой помощи, передает Reuters.
Согласно опубликованному совместному докладу, который был обнародован представителями тройки после посещения Португалии, страна выйдет из долгового кризиса к 2013г., но это будет происходить постепенно, и властям нужно готовиться к более выраженной рецессии в 2012г.
"Показатели экономического роста в 2011г. могут оказаться несколько выше, чем это предусматривает антикризисная программа, однако в 2012г. ВВП, скорее всего, сократится и темпы развития экономики сбавят обороты", - говорится в докладе.
Представители тройки кредиторов также отметили, что бюджет Португалии на 2012г. включает "смелые и благоприятные меры для обеспечения адекватного выполнения финансовых программ". При этом кредиторы признают, что перед банковским сектором страны все еще стоят непростые задачи по укреплению капитала и повышению ликвидности.
Если доклад тройки получит одобрение на высшем уровне ЕС и МВФ, Португалии удастся заручиться финансовой помощью в размере 8 млрд евро.
Напомним, 5 мая 2011г. Министерство финансов Португалии официально обнародовало и подтвердило условия предоставления пакета финансовой помощи от Евросоюза и МВФ. Сумма кредита составила 78 млрд евро, две трети из которых (52 млрд евро) направит ЕС, а одну треть (26 млрд евро) - МВФ.
Отметим, что дефицит бюджета Португалии в 2010г. составил 8,6% ВВП, что превысило целевой показатель в 7,3%.
Государственный долг США превысил отметку в 15 трлн долл
Государственный долг США превысил отметку в 15 трлн долл., передает Fox News со ссылкой на данные Министерства финансов США (US Department of the Treasury).
Казначейство США уточняет, что сумма госдолга на данный момент составляет 15 трлн 33 млрд 607 млн долл., что составляет 99% от установленного в августе с.г. официального потолка госдолга в 15 трлн 194 млрд долл. По мнению аналитиков, подобные данные указывают на неустойчивость американской экономики.
Напомним, что приближается крайний срок, а именно - 23 ноября с.г., к которому специальный комитет Конгресса США должен представить стратегию сокращения бюджетного дефицита по меньшей мере на 1,2 трлн долл. В случае неудачи властям США неизбежно придется сократить бюджетные расходы на аналогичную сумму любым возможным путем, что станет ударом для хрупкой американской экономики.
Отметим, что международные рейтинговые агентства ранее уже предупреждали власти США о том, что, если конгресс не разработает долгосрочный план по стимулированию экономики, страну ждет очередное снижение рейтинга.
Bank of America Merrill Lynch: В 2012 году темпы экономического роста в США вновь будут падать
"Те, кто думают, что милая маленькая рецессия в Европе может пройти никем не замеченной, глубоко ошибаются. Последние месяцы в США выходят неплохие макроэкономические показатели, но на их улучшение нет даже намека. Реальность такова, что мы можем приближаться к пику даже такой чахоточной динамики. Не исключено, что высшей точкой станет ВВП за 4-й квартал. По крайней мере, по нашим прогнозам, в 2012 году темпы экономического роста в США вновь будут падать, про теории декаплинга можно забыть", - сообщил в эфире Bloomberg TV старший стратег Bank of America Merrill Lynch Гэри Бэйкер
AMP Capital: Любое движение выше уровней 1300-1310 по S&P становится крайне затруднительным
"Я считаю, что все попытки ралли в США закончатся не позже, чем в конце ноября. Европейские политики опять запланировали разработать план, а Марио Монти не может взять и отменить 2 триллиона евро долга. Поводы для оптимизма были весьма эфемерными. Внутренние факторы в США тоже не обнадеживающие: макроэкономические показатели не улучшаются, в 3-м квартале, скорее всего, был достигнут пик корпоративных прибылей. Любое движение выше уровней 1300-1310 по S&P становится крайне затруднительным. Мы ожидаем, что дно 3 октября будет протестировано вновь", - отметил в интервью Bloomberg TV старший инвестиционный стратег AMP Capital Надир Наими.
Credit Suisse Private Bank Asia: Кризис в Европе уже давно перестал быть периферийным
"Кризис в Европе уже давно перестал быть периферийным. Растут доходности госбумаг Австрии и даже Франции. Конечно, во Франции скачок был обусловлен ошибкой "Стэндард энд Пурз", но существенного снижения после опровержения ложной информации так и не произошло. Вместе с тем, например, прямые зарубежные инвестиции в Китай в октябре выросли больше, чем на 8,5%, инвесторы явно ищут альтернативы Европе. От кабинета Марио Монти мы ждем утверждения и проведения в жизнь еще более жестких мер экономии, в противном случае доверие к европейскому рынку долга будет окончательно утеряно", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV старший стратег Credit Suisse Private Bank Asia Фан Ван.
Wolfson Economic Prize: Идею механизма выхода из еврозоны нельзя списывать со счетов
"Идею механизма выхода из еврозоны нельзя списывать со счетов. Я уверен, что это интенсивно обсуждается европейскими политиками и главами центробанков, конечно, в конфиденциальном порядке. Обсуждать такие вещи в открытую в период столь сильной волатильности было бы в высшей степени неразумно. Сохранение еврозоны в ее нынешнем виде — красивая идея, но не жизнеспособная. Единожды попав в капкан, выбраться безболезненно не получится. Греция, Португалия и Испания неплатежеспособны, на мой взгляд, они будут вынуждены покинуть валютный союз", - сообщил в эфире Bloomberg TV председатель Wolfson Economic Prize Дерек Скотт.
UBS: Мы нейтрально оцениваем показатели промпроизводства России
Как вчера сообщил Росстат, в октябре рост промышленного производства вновь замедлился (до 3,6% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года против 3,9% в сентябре) до самой низкой отметки в этом году, не совпав с консенсус-прогнозом, равным 3,9%. Однако с корректировкой на сезонные факторы рост промышленного производства составил 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем против замедления на 0,3% в сентябре. В соответствии с показателями деловой активности в октябре рост в обрабатывающем сегменте ускорился до 5,7% против 4,4% в сентябре, что выглядит весьма неплохим результатом, учитывая эффект высокой базы в 2010 г. Рост тормозила динамика в горнодобывающем и электроэнергетическом сегментах, падение в которых составило 0,3% и 2,2% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года после роста на 1,4% и 0,2% в сентябре.
"В целом, мы нейтрально оцениваем опубликованные показатели. Стагнация в горнодобывающем сегменте может продолжиться на фоне обеспокоенности в отношении перспектив роста мировой экономики и ослабления спроса в Европе. Хорошей новостью является сохранение высокого спроса на внутреннем рынке, поскольку главную лепту в октябрьский рост внесли пищевая промышленность (17% роста) и производители электроэнергетического оборудования (40% роста), ориентированные преимущественно на потребителей на внутреннем рынке", - отметили экономисты UBS.
Aletti Gestielle SGR: Сейчас проблема не в Италии, а во всей Европе
"Проблема не в Италии, а во всей Европе. Раньше был предлог: в Италии нет правительства, но теперь оно есть, а спреды все равно продолжают расширяться, и далеко не только лишь по итальянским бумагам. Все инвесторы бегут в Германию, остальные страны еврозоны страдают. Единственная надежда на ЕЦБ: фонда EFSF просто не хватит, и если регулятор не станет покупать периферийный госдолг, который теперь именуется периферийным лишь условно, нас ждет настоящая катастрофа", - заявил в интервью Bloomberg TV старший финансовый стратег Aletti Gestielle SGR Фабрицио Фиорини.
BNY Mellon: На долговых рынках Европы сейчас возможны скачки на 25-50 б.п. в день
"Инвесторы ищут безопасное место, такое, где их ликвидность, образно говоря, не будет уничтожена следующим утром. На долговых рынках Европы сейчас возможны скачки на 25-50 базисных пунктов в день: на таком фоне США кажутся образцом стабильности. В краткосрочной перспективе это поддержит американский рынок. Однако Европа остается основной угрозой, способной дестабилизировать буквально все. ЕЦБ должен, да просто обязан начать прямую закачку ликвидности на рынок, а Германия должна перестать этому препятствовать", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV вице-председатель BNY Mellon Кертис Арледж.
Barclays Capital: Сейчас тревожным сигналом является рост доходности по облигациям Финляндии и Голландии
"Последние дни доходность итальянских гособлигаций держится ниже 7%. Очевидно, что в ближайшем будущем доходность останется ниже этой критической цифры, хотя риски (прежде всего политические) остаются. Правительство должно не только принять меры жесткой экономии, но и провести структурные реформы, которые не дадут немедленного скорого эффекта. Важно, получит ли правительство Монти поддержку партии Берлускони или ему придется уйти в отставку до очередных парламентских выборов 2013 года . Еще один тревожный сигнал — рост доходности по облигациям таких стран, как Финляндия и Голландия, хотя их экономики фундаментально смотрятся неплохо", - сообщил в эфире Bloomberg TV старший стратег по облигациям Barclays Capital Лоран Франсоле.
BNY Mellon: Европе придется понести убытки
"В США искренне радоваться массовому бегству из Европы может только самый недальновидный спекулянт. С 9%-ной безработицей и стагнирующим 3 года рынком недвижимости мы сами балансируем на краю обрыва, легкого толчка вполне хватит. Европе придется понести убытки, сменой правительств и неработающими мерами экономии фундаментальных проблем суверенного долга не решить. Это удар по европейским банкам, а тут уже можно вспомнить об эффекте домино. Без стимулирующих мер американская экономика не сможет и дальше удерживать равновесие, не говоря уже о развитии. По нашим прогнозам, ФРС объявит о третьей волне количественного смягчения в ближайшие 4-6 месяцев", - отметил в интервью Bloomberg TV вице-председатель BNY Mellon Кертис Арледж.
Zacks Investment Research: На отметке 1225 пунктов по S&P сформирована мощная поддержка
"Я советовал покупать на греческом страхе — стратегия сработала, также советовал покупать на итальянском. На отметке 1225 по S&P сформирована мощная поддержка, рынок не пойдет ниже. Любой дефолт в еврозоне выльется в системный банковский кризис, а чем чреват он, хорошо продемонстрировал кризис 2008 года в Штатах. Европейцы не захотят повторения таких событий у себя и в последний момент пойдут на все, даже на прямое вмешательство ЕЦБ. Советую покупать сейчас, чтобы не пропустить начала предновогоднего ралли на фондовых площадках США", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV старший фондовый стратег Zacks Investment Research Кевин Кук.
Lloyds TSB: Динамика рубля останется волатильной
Достигнув в начале октября максимума 32,72, пара доллар/рубль немного скорректировалась. Однако, как говорят аналитики Lloyds TSB, динамика рубля останется волатильной, учитывая зависимость России от экспорта в Европу и цен на энергоносители, которые изменяются в зависимости от настроений инвесторов. Впрочем, по сравнению с другими развивающимися экономиками, Россия может стимулировать внутренний спрос путем увеличения бюджетных расходов и снижения процентных ставок. По прогнозам Lloyds TSB, в 2012 году рост ВВП России составит более 4%. Вкупе с высокими ценами на нефть, экономисты считают, что в конце 2011 году курс доллар/рубль составит 31, а к концу 2012 года снизится до 29,90. Ключевым риском для рубля остается динамика цен на энергоносители.
Скарлетт Фу: В текущем году 284 компании, входящие в S&P 500, увеличили или начали выплачивать дивиденды
"В текущем году 284 компании, входящие в S&P 500, увеличили или начали выплачивать дивиденды — это почти 60% индекса. Последний раз столь впечатляющие результаты можно было видеть в 2003 году, задолго до финансового кризиса. И как оказывается, это крайне выгодно для самих компаний: те, кто начал платить дивиденды, показывают 9%-ную рыночную динамику, увеличившие выплаты — почти 10%-ную, компании, не платящие дивиденды, — только два процента", - сообщила комментатор Bloomberg Скарлетт Фу.
Bank of America Merrill Lynch: Сейчас риск-аппетит упал до самых низких уровней 2009 года
"Цифры говорят сами за себя: 53% инвесторов, участвовавших в нашем опросе, полагает, что европейская валюта переоценена, 72% ждут рецессии в Европе, и 86% считают, что корпоративные прибыли в ЕС в 2012 году будут ниже. Риск-аппетит упал до самых низких уровней 2009 года. К сожалению, результаты опроса не стали для нас сюрпризом, а лишь подтвердили опасения и негативные прогнозы. Кстати, может стать и хуже: в низшей точке предыдущего цикла 95% опрошенных ожидало критического ослабления экономического роста в Европе, сейчас только 84%", - заявил в интервью Bloomberg TV старший стратег Bank of America Merrill Lynch Гэри Бэйкер
Janney Montgomery Scott: Сейчас настало время возвращаться на фондовый рынок США
"Мы несколько лет выступали за глобальную диверсификацию активов, теперь настало время возвращаться на рынок США. Европа стоит на пороге рецессии, Китай намерено охлаждает свою экономику, а американский рынок становится привлекательнее. Примечательно, что лидером нового ралли может стать сектор, ранее подвергавшийся ковровым бомбардировкам, — банки. Рост депозитов и кредитных портфелей свидетельствует о том, что финансовые институты США смогут пережить бурю европейского кризиса", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV старший инвестиционный стратег Janney Montgomery Scott Марк Лусчини
"Это ужасный результат. Они не сумели выручить максимальный объем средств при удручающем соотношении спроса и предложения", - заявил аналитик британского Lloyds Ахиллеас Георголопулос, слова которого приводит Reuters.
Стоимость заимствований в 7% расценивается участниками рынка как критическая: при таких ставках покрытие бюджетного дефицита и гладкое рефинансирование истекающих обязательств становится затруднительным.
Книга заявок на аукционе по размещению 10-летних бумаг была переподписана всего лишь в 1,5 раза - меньше, чем в октябре с.г., когда спрос на аналогичные бумаги превысил предложение в 1,8 раза. Казначейство рассчитывало привлечь от 3 до 4 млрд евро.
Итоги испанского долгового аукциона послужили еще одним подтверждением того, что кризис суверенных долгов в еврозоне не утихает, а лишь разгорается. Кроме того, ставки по 10-летним гособлигациям Испании на сегодняшних торгах поднялись до 6,76% - самого высокого уровня с 1997г., когда в стране еще обращалась национальная валюта - песета.
Capital Economics: Введение режима налогообложения "60-66" не приведет к существенному росту инвестиций
Долгожданные изменения в налогообложении российских нефтяных компаний могут, как полагает ряд экспертов, и не привести к росту инвестиций в отрасль. Значит, и роста объемов добычи нефти ожидать не следует. А ведь "нефтянка" - это не только основной сегмент российской энергетики, но и ведущая отрасль всей отечественной экономики. Экспорт нефти и газа составляет половину его общего объема и половину бюджетных доходов. Поскольку экономические циклы российской экономики определяются, прежде всего, состоянием нефтегазового сектора, то неудивителен факт нарастающей обеспокоенности властей России продолжающейся вот уже почти пять лет стагнации в отрасли.
Столь ожидавшийся новый режим налогообложения нефтяных компаний "60-66", вступивший в силу 1 октября 2011г., снижает максимальную экспортную пошлину на нефть с 65% до 60% и выравнивает экспортные пошлины на светлые и темные нефтепродукты на уровне 66% от экспортной пошлины на нефть. Однако пошлина на экспорт бензина остается без изменений - на уровне 90%.
Ожидается, что эффект от введения нового режима налогообложения нефтяных компаний на экономику окажется тройным. Во-первых, снижение налогов приведет к сокращению доходов бюджета. Во-вторых, новая система "60-66" будет способствовать росту внутренних цен на энергоносители, поскольку сниженные экспортные пошлины будут поощрять экспортеров увеличивать поставки за пределы страны. И, в-третьих, начнут расти объемы инвестиций в разработку новых месторождений, в модернизацию НПЗ и в стимулирование производства светлых нефтепродуктов.
Однако эксперты Capital Economics полагают, что значение нового режима налогообложения сильно преувеличено. В частности, британские экономисты полагают, что сокращение предельной ставки налога слишком мало и, соответственно, не ожидают снижения годовых бюджетных доходов более чем на 0,1% от ВВП. К тому же, российское правительство обещало предпринять ряд мер, предупреждающих рост внутренних цен на энергоносители. Следовательно, вряд ли новая система налогообложения окажет значительный эффект на цены внутри страны.
И, наконец, что касается инвестиций, то аналитики Capital Economics не прогнозируют существенного роста их объемов по двум причинам. Прежде всего, опять-таки из-за незначительного сокращения предельной ставки налога. А во-вторых, несовершенный закон о правах на собственность является большим препятствием для ввода иностранного капитала в российскую экономику. Конечно, вступление России в ВТО развяжет руки иностранным инвесторам, но не следует преувеличивать его значимость. Это не панацея от имеющихся в России проблем. Эксперты Capital Economics уверены, что для привлечения инвесторов в российскую экономику вообще и в российскую "нефтянку", в частности, необходимы структурные реформы (которые реально улучшат климат для развития бизнеса в России), усовершенствование закона о правах на собственность и снижение государственного участия в ключевых секторах российской экономики.
Греция начала переговоры с частными кредиторами о параметрах обмена облигаций
Министерство финансов (Минфин) Греции объявило о начале консультаций с держателями облигаций республики, представляющими частный сектор. Переговоры, в которых от имени частных кредиторов выступает Международный институт финансов (IIF), проводятся с целью подготовки сделки по обмену старых греческих бондов на новые с 50% дисконтом, сообщается в опубликованном в четверг, 17 ноября, пресс-релизе Минфина Греции.
"В соответствии с положениями итогового заявления участников евросаммита 26 октября 2011г. наша цель - сконструировать такую сделку, которая обеспечит максимально возможную поддержку со стороны держателей облигаций", - указал в пресс-релизе министр финансов Греции Эвангелос Венизелос.
Напомним, по итогам экстренного саммита в Брюсселе 26 октября с.г. лидеры еврозоны согласовали с представителями банков и страховых компаний новую схему участия частного сектора в облегчении долгового бремени Греции. Было определено, что держатели греческих бондов "добровольно" обменяют их на новые с 50% дисконтом к номинальной стоимости. Это позволит сократить госдолг Греции до 120% ВВП к 2020г. - с текущего уровня в почти 170% ВВП. При этом члены еврозоны, чтобы убедить инвесторов обменять бумаги, обеспечат инструменты повышения кредитного качества новых греческих бумаг оценочной стоимостью до 30 млрд евро (в виде обеспечения новых бумаг облигациями высшего кредитного качества).
Договоренности лидеров еврозоны предусматривают, что окончательные условия обмена будут выработаны до конца 2011г., а сама сделка осуществлена в начале 2012г.
За счет обмена облигаций Греция планирует сократить свой долг примерно на 100 млрд евро. Потери же инвесторов при обмене бондов определяются исходя из так называемой чистой приведенной стоимости (Net Present Value, NPV) новых бумаг, которая, в свою очередь, зависит от их срока и купонной доходности. Как сообщили на днях греческие СМИ, IIF на переговорах с властями Греции будет добиваться, чтобы потери банков по NPV не превысили 54%.
Под NPV понимается оценка всех будущих денежных потоков до погашения облигаций с поправкой на риск владения данным инструментом.
Lloyds TSB: Спрос на доллар сохранится
Cпрос на доллар сохранится. Во-первых, быстрого решения долговых проблем еврозоны ждать не приходится. Во-вторых, увеличивается риск наступления рецессии в регионе и соответствующего смягчения монетарной политики в дальнейшем, полагают аналитики Lloyds TSB.
А вот в США, наоборот, в последнее время макроэкономические показатели улучшаются. Прогноз на конец 2012г. по паре евро/доллар экономисты оставляют на уровне 1,26. "Результатом политического давления уже стала смена власти в Греции и Италии. В течение ближайших месяцев сохранится высокая волатильность единой валюты. Все более очевидно, помимо этого, влияние долгового кризиса на состояние экономики. Мы прогнозируем неглубокую рецессию в еврозоне в следующих кварталах, хотя обострение обстановки может привести к более глубокому спаду экономики. Вполне возможно, что на заседании в декабре ЕЦБ понизит ставку рефинансирования до 1%", - прокомментировали эксперты.
Между тем, достигнув в начале октября максимума 32,72, пара доллар/рубль немного скорректировалась. Однако, как говорят аналитики, динамика рубля тоже останется волатильной, учитывая зависимость России от экспорта в Европу и цен на энергоносители, которые изменяются в зависимости от настроений инвесторов. Впрочем, по сравнению с другими развивающимися экономиками, Россия может стимулировать внутренний спрос путем увеличения бюджетных расходов и снижения процентных ставок. По прогнозам Lloyds TSB, в 2012г. рост ВВП России составит более 4%. "Вкупе с высокими ценами на нефть в конце 2011г. курс доллар/рубль составит 31, а к концу 2012г. снизится до 29,90. Ключевым риском для рубля остается динамика цен на энергоносители", - заключили эксперты.
Кредиторы в целом одобряют ход реализации антикризисной программы в Португалии
Тройка международных кредиторов (Международный валютный фонд, Евросоюз, Европейский центробанк) в целом довольна ходом выполнения властями Португалии условий предоставления финансовой помощи, передает Reuters.
Согласно опубликованному совместному докладу, который был обнародован представителями тройки после посещения Португалии, страна выйдет из долгового кризиса к 2013г., но это будет происходить постепенно, и властям нужно готовиться к более выраженной рецессии в 2012г.
"Показатели экономического роста в 2011г. могут оказаться несколько выше, чем это предусматривает антикризисная программа, однако в 2012г. ВВП, скорее всего, сократится и темпы развития экономики сбавят обороты", - говорится в докладе.
Представители тройки кредиторов также отметили, что бюджет Португалии на 2012г. включает "смелые и благоприятные меры для обеспечения адекватного выполнения финансовых программ". При этом кредиторы признают, что перед банковским сектором страны все еще стоят непростые задачи по укреплению капитала и повышению ликвидности.
Если доклад тройки получит одобрение на высшем уровне ЕС и МВФ, Португалии удастся заручиться финансовой помощью в размере 8 млрд евро.
Напомним, 5 мая 2011г. Министерство финансов Португалии официально обнародовало и подтвердило условия предоставления пакета финансовой помощи от Евросоюза и МВФ. Сумма кредита составила 78 млрд евро, две трети из которых (52 млрд евро) направит ЕС, а одну треть (26 млрд евро) - МВФ.
Отметим, что дефицит бюджета Португалии в 2010г. составил 8,6% ВВП, что превысило целевой показатель в 7,3%.
Государственный долг США превысил отметку в 15 трлн долл
Государственный долг США превысил отметку в 15 трлн долл., передает Fox News со ссылкой на данные Министерства финансов США (US Department of the Treasury).
Казначейство США уточняет, что сумма госдолга на данный момент составляет 15 трлн 33 млрд 607 млн долл., что составляет 99% от установленного в августе с.г. официального потолка госдолга в 15 трлн 194 млрд долл. По мнению аналитиков, подобные данные указывают на неустойчивость американской экономики.
Напомним, что приближается крайний срок, а именно - 23 ноября с.г., к которому специальный комитет Конгресса США должен представить стратегию сокращения бюджетного дефицита по меньшей мере на 1,2 трлн долл. В случае неудачи властям США неизбежно придется сократить бюджетные расходы на аналогичную сумму любым возможным путем, что станет ударом для хрупкой американской экономики.
Отметим, что международные рейтинговые агентства ранее уже предупреждали власти США о том, что, если конгресс не разработает долгосрочный план по стимулированию экономики, страну ждет очередное снижение рейтинга.
Bank of America Merrill Lynch: В 2012 году темпы экономического роста в США вновь будут падать
"Те, кто думают, что милая маленькая рецессия в Европе может пройти никем не замеченной, глубоко ошибаются. Последние месяцы в США выходят неплохие макроэкономические показатели, но на их улучшение нет даже намека. Реальность такова, что мы можем приближаться к пику даже такой чахоточной динамики. Не исключено, что высшей точкой станет ВВП за 4-й квартал. По крайней мере, по нашим прогнозам, в 2012 году темпы экономического роста в США вновь будут падать, про теории декаплинга можно забыть", - сообщил в эфире Bloomberg TV старший стратег Bank of America Merrill Lynch Гэри Бэйкер
AMP Capital: Любое движение выше уровней 1300-1310 по S&P становится крайне затруднительным
"Я считаю, что все попытки ралли в США закончатся не позже, чем в конце ноября. Европейские политики опять запланировали разработать план, а Марио Монти не может взять и отменить 2 триллиона евро долга. Поводы для оптимизма были весьма эфемерными. Внутренние факторы в США тоже не обнадеживающие: макроэкономические показатели не улучшаются, в 3-м квартале, скорее всего, был достигнут пик корпоративных прибылей. Любое движение выше уровней 1300-1310 по S&P становится крайне затруднительным. Мы ожидаем, что дно 3 октября будет протестировано вновь", - отметил в интервью Bloomberg TV старший инвестиционный стратег AMP Capital Надир Наими.
Credit Suisse Private Bank Asia: Кризис в Европе уже давно перестал быть периферийным
"Кризис в Европе уже давно перестал быть периферийным. Растут доходности госбумаг Австрии и даже Франции. Конечно, во Франции скачок был обусловлен ошибкой "Стэндард энд Пурз", но существенного снижения после опровержения ложной информации так и не произошло. Вместе с тем, например, прямые зарубежные инвестиции в Китай в октябре выросли больше, чем на 8,5%, инвесторы явно ищут альтернативы Европе. От кабинета Марио Монти мы ждем утверждения и проведения в жизнь еще более жестких мер экономии, в противном случае доверие к европейскому рынку долга будет окончательно утеряно", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV старший стратег Credit Suisse Private Bank Asia Фан Ван.
Wolfson Economic Prize: Идею механизма выхода из еврозоны нельзя списывать со счетов
"Идею механизма выхода из еврозоны нельзя списывать со счетов. Я уверен, что это интенсивно обсуждается европейскими политиками и главами центробанков, конечно, в конфиденциальном порядке. Обсуждать такие вещи в открытую в период столь сильной волатильности было бы в высшей степени неразумно. Сохранение еврозоны в ее нынешнем виде — красивая идея, но не жизнеспособная. Единожды попав в капкан, выбраться безболезненно не получится. Греция, Португалия и Испания неплатежеспособны, на мой взгляд, они будут вынуждены покинуть валютный союз", - сообщил в эфире Bloomberg TV председатель Wolfson Economic Prize Дерек Скотт.
UBS: Мы нейтрально оцениваем показатели промпроизводства России
Как вчера сообщил Росстат, в октябре рост промышленного производства вновь замедлился (до 3,6% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года против 3,9% в сентябре) до самой низкой отметки в этом году, не совпав с консенсус-прогнозом, равным 3,9%. Однако с корректировкой на сезонные факторы рост промышленного производства составил 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем против замедления на 0,3% в сентябре. В соответствии с показателями деловой активности в октябре рост в обрабатывающем сегменте ускорился до 5,7% против 4,4% в сентябре, что выглядит весьма неплохим результатом, учитывая эффект высокой базы в 2010 г. Рост тормозила динамика в горнодобывающем и электроэнергетическом сегментах, падение в которых составило 0,3% и 2,2% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года после роста на 1,4% и 0,2% в сентябре.
"В целом, мы нейтрально оцениваем опубликованные показатели. Стагнация в горнодобывающем сегменте может продолжиться на фоне обеспокоенности в отношении перспектив роста мировой экономики и ослабления спроса в Европе. Хорошей новостью является сохранение высокого спроса на внутреннем рынке, поскольку главную лепту в октябрьский рост внесли пищевая промышленность (17% роста) и производители электроэнергетического оборудования (40% роста), ориентированные преимущественно на потребителей на внутреннем рынке", - отметили экономисты UBS.
Aletti Gestielle SGR: Сейчас проблема не в Италии, а во всей Европе
"Проблема не в Италии, а во всей Европе. Раньше был предлог: в Италии нет правительства, но теперь оно есть, а спреды все равно продолжают расширяться, и далеко не только лишь по итальянским бумагам. Все инвесторы бегут в Германию, остальные страны еврозоны страдают. Единственная надежда на ЕЦБ: фонда EFSF просто не хватит, и если регулятор не станет покупать периферийный госдолг, который теперь именуется периферийным лишь условно, нас ждет настоящая катастрофа", - заявил в интервью Bloomberg TV старший финансовый стратег Aletti Gestielle SGR Фабрицио Фиорини.
BNY Mellon: На долговых рынках Европы сейчас возможны скачки на 25-50 б.п. в день
"Инвесторы ищут безопасное место, такое, где их ликвидность, образно говоря, не будет уничтожена следующим утром. На долговых рынках Европы сейчас возможны скачки на 25-50 базисных пунктов в день: на таком фоне США кажутся образцом стабильности. В краткосрочной перспективе это поддержит американский рынок. Однако Европа остается основной угрозой, способной дестабилизировать буквально все. ЕЦБ должен, да просто обязан начать прямую закачку ликвидности на рынок, а Германия должна перестать этому препятствовать", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV вице-председатель BNY Mellon Кертис Арледж.
Barclays Capital: Сейчас тревожным сигналом является рост доходности по облигациям Финляндии и Голландии
"Последние дни доходность итальянских гособлигаций держится ниже 7%. Очевидно, что в ближайшем будущем доходность останется ниже этой критической цифры, хотя риски (прежде всего политические) остаются. Правительство должно не только принять меры жесткой экономии, но и провести структурные реформы, которые не дадут немедленного скорого эффекта. Важно, получит ли правительство Монти поддержку партии Берлускони или ему придется уйти в отставку до очередных парламентских выборов 2013 года . Еще один тревожный сигнал — рост доходности по облигациям таких стран, как Финляндия и Голландия, хотя их экономики фундаментально смотрятся неплохо", - сообщил в эфире Bloomberg TV старший стратег по облигациям Barclays Capital Лоран Франсоле.
BNY Mellon: Европе придется понести убытки
"В США искренне радоваться массовому бегству из Европы может только самый недальновидный спекулянт. С 9%-ной безработицей и стагнирующим 3 года рынком недвижимости мы сами балансируем на краю обрыва, легкого толчка вполне хватит. Европе придется понести убытки, сменой правительств и неработающими мерами экономии фундаментальных проблем суверенного долга не решить. Это удар по европейским банкам, а тут уже можно вспомнить об эффекте домино. Без стимулирующих мер американская экономика не сможет и дальше удерживать равновесие, не говоря уже о развитии. По нашим прогнозам, ФРС объявит о третьей волне количественного смягчения в ближайшие 4-6 месяцев", - отметил в интервью Bloomberg TV вице-председатель BNY Mellon Кертис Арледж.
Zacks Investment Research: На отметке 1225 пунктов по S&P сформирована мощная поддержка
"Я советовал покупать на греческом страхе — стратегия сработала, также советовал покупать на итальянском. На отметке 1225 по S&P сформирована мощная поддержка, рынок не пойдет ниже. Любой дефолт в еврозоне выльется в системный банковский кризис, а чем чреват он, хорошо продемонстрировал кризис 2008 года в Штатах. Европейцы не захотят повторения таких событий у себя и в последний момент пойдут на все, даже на прямое вмешательство ЕЦБ. Советую покупать сейчас, чтобы не пропустить начала предновогоднего ралли на фондовых площадках США", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV старший фондовый стратег Zacks Investment Research Кевин Кук.
Lloyds TSB: Динамика рубля останется волатильной
Достигнув в начале октября максимума 32,72, пара доллар/рубль немного скорректировалась. Однако, как говорят аналитики Lloyds TSB, динамика рубля останется волатильной, учитывая зависимость России от экспорта в Европу и цен на энергоносители, которые изменяются в зависимости от настроений инвесторов. Впрочем, по сравнению с другими развивающимися экономиками, Россия может стимулировать внутренний спрос путем увеличения бюджетных расходов и снижения процентных ставок. По прогнозам Lloyds TSB, в 2012 году рост ВВП России составит более 4%. Вкупе с высокими ценами на нефть, экономисты считают, что в конце 2011 году курс доллар/рубль составит 31, а к концу 2012 года снизится до 29,90. Ключевым риском для рубля остается динамика цен на энергоносители.
Скарлетт Фу: В текущем году 284 компании, входящие в S&P 500, увеличили или начали выплачивать дивиденды
"В текущем году 284 компании, входящие в S&P 500, увеличили или начали выплачивать дивиденды — это почти 60% индекса. Последний раз столь впечатляющие результаты можно было видеть в 2003 году, задолго до финансового кризиса. И как оказывается, это крайне выгодно для самих компаний: те, кто начал платить дивиденды, показывают 9%-ную рыночную динамику, увеличившие выплаты — почти 10%-ную, компании, не платящие дивиденды, — только два процента", - сообщила комментатор Bloomberg Скарлетт Фу.
Bank of America Merrill Lynch: Сейчас риск-аппетит упал до самых низких уровней 2009 года
"Цифры говорят сами за себя: 53% инвесторов, участвовавших в нашем опросе, полагает, что европейская валюта переоценена, 72% ждут рецессии в Европе, и 86% считают, что корпоративные прибыли в ЕС в 2012 году будут ниже. Риск-аппетит упал до самых низких уровней 2009 года. К сожалению, результаты опроса не стали для нас сюрпризом, а лишь подтвердили опасения и негативные прогнозы. Кстати, может стать и хуже: в низшей точке предыдущего цикла 95% опрошенных ожидало критического ослабления экономического роста в Европе, сейчас только 84%", - заявил в интервью Bloomberg TV старший стратег Bank of America Merrill Lynch Гэри Бэйкер
Janney Montgomery Scott: Сейчас настало время возвращаться на фондовый рынок США
"Мы несколько лет выступали за глобальную диверсификацию активов, теперь настало время возвращаться на рынок США. Европа стоит на пороге рецессии, Китай намерено охлаждает свою экономику, а американский рынок становится привлекательнее. Примечательно, что лидером нового ралли может стать сектор, ранее подвергавшийся ковровым бомбардировкам, — банки. Рост депозитов и кредитных портфелей свидетельствует о том, что финансовые институты США смогут пережить бурю европейского кризиса", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV старший инвестиционный стратег Janney Montgomery Scott Марк Лусчини
/Компиляция. 17 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба