18 ноября 2011 FxPRO
Возвращаясь к наблюдениям, которые неоднократно всплывали в последние несколько месяцев, по-прежнему крайней интересно, почему евро до сих пор не слаб, как мог бы быть. Окруженный тремя спасениями стран, коллапсом бондов и цен банковских акций, экстремальным финансированием, невероятно неуклюжей политикой во время принятия решений, падением делового доверия и растущими признаками того, что Европа уже может быть в рецессии, он должен был упасть. Сейчас евро торгуется за 1.3550, и это лишь немного ниже средних значений за двенадцать месяцев, и на 20% выше того уровня, когда банкноты и монеты вошли в обращение почти десять лет назад. Трейдеры, инвесторы, банки, инвестиционные фонды – все они в той или иной степени избегали единой валюты в последние месяцы.
На самом деле, все это важно, когда пытаешься объяснить устойчивость евро. На ум приходит ряд объяснений. Во-первых, другие крупные ЦБ (ФРС, Банк Англии, Банк Японии) провели количественное смягчение, что при прочих равных условиях приводит к существенному увеличению денежного предложения. Со своей стороны ЕЦБ не совершил главного греха центробанков – не принялся печать деньги. Во-вторых, ЕЦБ единственный среди ведущих ЦБ поднял процентные ставки в ответ на предполагаемую инфляционную угрозу. Возможно, это была огромная политическая ошибка, но все же она на некоторое время помогла евро. В-третьих, есть мнение, что независимо от того, что происходит с евро, даже в случае распада центром станет Германия. Наконец, можно утверждать, что медленно, но верно Европа решает структурные проблемы, которые давили на валюту так долго, а именно это нехватка конкурентоспособности и тяжелое бремя должников. Впереди долгий путь, и все еще может развалиться, однако в данный момент есть достаточно инвесторов, которые еще не полностью потеряли надежду, и государственные инвестиционные фонды отчаянно пытаются снизить зависимость от доллара
Германия – глава семьи
Если раньше было не ясно, то сейчас очевидно, что Берлин управляет Европой. И это хорошо, так как без немецкого руководства европроект бы уже рухнул.
Дело в пронзительном требовании от немецких европейских партнеров и других международных лидеров позволить ЕЦБ печать денег, известное как количественное смягчение. Меркель вчера вновь пресекла последние попытки все более отчаянной Франции одобрить такую политику, ссылаясь на то, что «если сделать прямо сейчас», это «не станет решением кризиса». Меркель вполне обосновано убеждена в том, что разрешить ЕЦБ печатать сейчас деньги почти наверняка не получится из-за отсутствия надлежащих финансовых гарантий.
Вместо этого она и немецкий министр финансов направили общую энергию на то, чтобы добиться более тесного финансового и экономического союза в качестве прелюдии к более тесной политической интеграции. Это было заметно по давлению на Грецию и Италию, где во главу администрации поставили технократов, ранее давили на Португалию, Ирландию и Испанию. Берлин сейчас диктует финансовую политику европейским бюджетным «злодеям». Эти меры необходимы, так как без надлежащего контроля за бюджетной политикой евро бы совершенно не имел шансов на выживание. Нравится это европейским лидерам или нет, Германия сейчас берет на себя ответственность за бюджетную политику стран-должников. Например, ирландское правительство представило проект бюджета бюджетному комитету немецкого парламента, где были включены предложения по увеличению налогов и ощутимым продажам активов еще до того, как проект был показан ирландскому парламенту. К тому же, ЕС послал инспекторов в Афины и Рим, чтобы отслеживать прогресс в достижении бюджетной консолидации.
К счастью, большинство чиновников ЕЦБ поддерживают немецкую позицию, включая нового президента Марио Драги, который вчера вновь отметил, что спасать заблудшие дефицитные правительства не было задачей ЕЦБ. Лишь когда Европа придет к устоявшейся бюджетной системе вместе с мерами по сокращению дефицита и восстановлению конкурентоспособности на Юге, ЕЦБ сможет ослабить монетарные оковы
Вейл из Банка Англии стал голубем
После того, как он голосовал все первое полугодие в пользу повышения ставки Банком Англии, член комитета монетарной политики Мартин Вейл пережил принципиальную трансформацию. В большом интервью Financial Times Вейл заявил, что «положительно вероятно», что экономика уже сокращается, и если экономика останется слабой еще в ближайшие три месяца, то будут серьезные причины для дополнительного QE. Осторожно он выступил протии тех, кто призывает к смягчению фискальной политики, заявляя, что эта политика несет в себе серьезный риск при существующей значительной долговой нагрузке.
Вейл совершенно прав, и каждый, кто говорит обратное, говорит чепуху – рынки жестоко наказывают любое правительство, которое не хочет правильно пить свое лекарство фискальной экономии. Только благодаря неизменной приверженности канцлера к мерам экономии и нежеланию наращивать долг, рынки обеспечивают Британии презумпцию невиновности. Любое свидетельство, что он изменил свой настрой, будет катастрофой. К счастью, правительство и Банк поют одну песню. Продолжительное сжатие с фискальной стороны и делевередж частного сектора могут происходить одновременно лишь когда Банк печатает деньги и проводит ультрамягкую монетарную политику. Европейским политикам следовало бы поучиться этому. Это называется работа в тандеме.
Бойтесь больших базук
Разговоры о том, что ECB заряжает «большую базуку» стали еще громче на этой неделе, но это не те золотые яйца, которых многие так ждали. Когда Банк Англии начал QE, он предпочитал воздерживаться от покупок джилтс не у банков, в надежде, что это поможет сбалансировать портфели наличности, которая будет инвестирована в другие активы (корпоративные облигации, акции и т.п.). Вряд ли так будет в случае с ЕЦБ, так как это проблемные банки с более высокой долей проблемных долгов, нежели в случае с Банком Англии. В Британии банки владеют примерно 15% джилтс, по данным BIS. В Италии это около 70%, в Испании 55%. Таким образом, у ЕЦБ большая базука, и он хотел ее использовать, он непременно наведет ее на покупку долга у банков. И вопрос, что случится потом?
Скорее всего, банки будут использовать наличность для исправления своих балансов, сохраняя наличность или почти наличность. Германия может стать одним из бенефициариев сложившейся ситуации, уже сейчас доходность германских бумаг упала до почти до нуля, а по некоторым даже ниже. QE в монетарном союзе будет сложно контролировать и управлять, и стержневые страны могут выиграть от этого больше, чем сейчас многими представляется.
Более подробный комментарий здесь.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На самом деле, все это важно, когда пытаешься объяснить устойчивость евро. На ум приходит ряд объяснений. Во-первых, другие крупные ЦБ (ФРС, Банк Англии, Банк Японии) провели количественное смягчение, что при прочих равных условиях приводит к существенному увеличению денежного предложения. Со своей стороны ЕЦБ не совершил главного греха центробанков – не принялся печать деньги. Во-вторых, ЕЦБ единственный среди ведущих ЦБ поднял процентные ставки в ответ на предполагаемую инфляционную угрозу. Возможно, это была огромная политическая ошибка, но все же она на некоторое время помогла евро. В-третьих, есть мнение, что независимо от того, что происходит с евро, даже в случае распада центром станет Германия. Наконец, можно утверждать, что медленно, но верно Европа решает структурные проблемы, которые давили на валюту так долго, а именно это нехватка конкурентоспособности и тяжелое бремя должников. Впереди долгий путь, и все еще может развалиться, однако в данный момент есть достаточно инвесторов, которые еще не полностью потеряли надежду, и государственные инвестиционные фонды отчаянно пытаются снизить зависимость от доллара
Германия – глава семьи
Если раньше было не ясно, то сейчас очевидно, что Берлин управляет Европой. И это хорошо, так как без немецкого руководства европроект бы уже рухнул.
Дело в пронзительном требовании от немецких европейских партнеров и других международных лидеров позволить ЕЦБ печать денег, известное как количественное смягчение. Меркель вчера вновь пресекла последние попытки все более отчаянной Франции одобрить такую политику, ссылаясь на то, что «если сделать прямо сейчас», это «не станет решением кризиса». Меркель вполне обосновано убеждена в том, что разрешить ЕЦБ печатать сейчас деньги почти наверняка не получится из-за отсутствия надлежащих финансовых гарантий.
Вместо этого она и немецкий министр финансов направили общую энергию на то, чтобы добиться более тесного финансового и экономического союза в качестве прелюдии к более тесной политической интеграции. Это было заметно по давлению на Грецию и Италию, где во главу администрации поставили технократов, ранее давили на Португалию, Ирландию и Испанию. Берлин сейчас диктует финансовую политику европейским бюджетным «злодеям». Эти меры необходимы, так как без надлежащего контроля за бюджетной политикой евро бы совершенно не имел шансов на выживание. Нравится это европейским лидерам или нет, Германия сейчас берет на себя ответственность за бюджетную политику стран-должников. Например, ирландское правительство представило проект бюджета бюджетному комитету немецкого парламента, где были включены предложения по увеличению налогов и ощутимым продажам активов еще до того, как проект был показан ирландскому парламенту. К тому же, ЕС послал инспекторов в Афины и Рим, чтобы отслеживать прогресс в достижении бюджетной консолидации.
К счастью, большинство чиновников ЕЦБ поддерживают немецкую позицию, включая нового президента Марио Драги, который вчера вновь отметил, что спасать заблудшие дефицитные правительства не было задачей ЕЦБ. Лишь когда Европа придет к устоявшейся бюджетной системе вместе с мерами по сокращению дефицита и восстановлению конкурентоспособности на Юге, ЕЦБ сможет ослабить монетарные оковы
Вейл из Банка Англии стал голубем
После того, как он голосовал все первое полугодие в пользу повышения ставки Банком Англии, член комитета монетарной политики Мартин Вейл пережил принципиальную трансформацию. В большом интервью Financial Times Вейл заявил, что «положительно вероятно», что экономика уже сокращается, и если экономика останется слабой еще в ближайшие три месяца, то будут серьезные причины для дополнительного QE. Осторожно он выступил протии тех, кто призывает к смягчению фискальной политики, заявляя, что эта политика несет в себе серьезный риск при существующей значительной долговой нагрузке.
Вейл совершенно прав, и каждый, кто говорит обратное, говорит чепуху – рынки жестоко наказывают любое правительство, которое не хочет правильно пить свое лекарство фискальной экономии. Только благодаря неизменной приверженности канцлера к мерам экономии и нежеланию наращивать долг, рынки обеспечивают Британии презумпцию невиновности. Любое свидетельство, что он изменил свой настрой, будет катастрофой. К счастью, правительство и Банк поют одну песню. Продолжительное сжатие с фискальной стороны и делевередж частного сектора могут происходить одновременно лишь когда Банк печатает деньги и проводит ультрамягкую монетарную политику. Европейским политикам следовало бы поучиться этому. Это называется работа в тандеме.
Бойтесь больших базук
Разговоры о том, что ECB заряжает «большую базуку» стали еще громче на этой неделе, но это не те золотые яйца, которых многие так ждали. Когда Банк Англии начал QE, он предпочитал воздерживаться от покупок джилтс не у банков, в надежде, что это поможет сбалансировать портфели наличности, которая будет инвестирована в другие активы (корпоративные облигации, акции и т.п.). Вряд ли так будет в случае с ЕЦБ, так как это проблемные банки с более высокой долей проблемных долгов, нежели в случае с Банком Англии. В Британии банки владеют примерно 15% джилтс, по данным BIS. В Италии это около 70%, в Испании 55%. Таким образом, у ЕЦБ большая базука, и он хотел ее использовать, он непременно наведет ее на покупку долга у банков. И вопрос, что случится потом?
Скорее всего, банки будут использовать наличность для исправления своих балансов, сохраняя наличность или почти наличность. Германия может стать одним из бенефициариев сложившейся ситуации, уже сейчас доходность германских бумаг упала до почти до нуля, а по некоторым даже ниже. QE в монетарном союзе будет сложно контролировать и управлять, и стержневые страны могут выиграть от этого больше, чем сейчас многими представляется.
Более подробный комментарий здесь.
/Компиляция. 18 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу