25 ноября 2011 Sberbank CIB Фролов Илья
К концу недели рынки замедлили темпы снижения из-за выходного в США, однако все еще остаются в рамках нисходящего коридора в направлении минимумов начала октября. Состояние долгового рынка в Европе тяжелое. Вчера возобновился рост доходностей по гособлигациям Италии в преддверие сегодняшнего аукциона по размещению ее коротких бумаг. Однако особые опасения вызывает у нас негативный тренд по обязательствам Германии, сформировавшийся после провального аукциона в среду: доходность по 10-летним бумагам превысила 2% годовых, уверенно направляясь к пикам октября (чуть ниже 2,2%). На этом фоне спрэд между 10-ти летними бумагам Германии и Великобритании стал отрицательным впервые с марта 2009г. и все большее количество экспертов склоняется к тому, что фунт и долговые обязательства Великобритании станут новым «убежищем» в регионе. Заявления политиков пока не способствуют стабилизации рынков: так, А. Меркель вчера отрицательно оценила перспективы выпуска единых евробондов ЕС, отказавшись от комментариев по роли ЕЦБ в разрешении кризиса. Банковский сектор Европы продолжает испытывать серьезные проблемы с привлечением фондирования, что находит отражение в ключевых индикаторах (свопы, ставки LIBOR, спрэды LIBOR-OIS, опционы на евро). Как пишет WallStreetJournal, ЕЦБ рассматривает возможность предоставления коммерческим банкам кредиты на срок до 2-3 лет, однако едва ли это позволит стабилизировать ситуацию без взаимодействия с ФРС. Последние макроэкономические индикаторы создают достаточно негативные ожидания по дальнейшей динамике ведущих экономик – последние PMI по Европе прямо указывают на рецессию в регионе, а по Китаю - на риски дальнейшего замедления темпов роста экономики. Растут опасения понижения суверенных рейтингов: провал переговоров по сокращению дефицита госбюджета в США сохраняет угрозу понижения прогноза по рейтингу (или даже самого рейтинга) страны агентством Fitch, рейтинги Франции и Японии также могут быть понижены.
На наш взгляд, ожидания улучшения новостного потока после начала сезона рождественских распродаж и публикации статистики начала декабря могут лишь поддержать рынки на следующей неделе. Однако улучшение в текущих условиях может быть краткосрочным - нужны конкретные действия регуляторов по поддержке банков и долгового рынка. Мы считаем, что ключевой для рынков станет вторая неделя декабря, когда ФРС и ЕЦБ проведут свои заседания и либо объявят о шагах по нормализации обстановки, либо своим бездействием вновь разочаруют рынки. На наш взгляд, в настоящее время формируются все условия для сильных колебаний на рынках.
Российский рынок акций локально стабилизируется в диапазоне 1380-1420 пунктов по индексу ММВБ после сильной коррекции в понедельник. Мы не исключаем, что в ближайшие дни рынок может откатиться к отметке 1340-1360 пунктов под давлением новостей из Европы; для сценария роста сопротивлением выступает диапазон 1440-1450 пунктов.
УТРО - Торговая сессия четверга на европейских рынках проходила разнополярно: рост в начале сессии вскоре сменился умеренным коррекционным движением на фоне негативных (при этом ожидаемых) новостей. Отсутствие пересмотра данных ВВП Германии в 3-м кв. (+2,5% г/г), а также сильные данные по индексу уверенности потребителей IFO оказали поддержку динамике рынков. Ключевым фактором для формирования тенденции к снижению стали итоги встречи А. Меркель и Н. Саркози с новым премьер-министром Италии М. Монти, по итогам которой не было принято значимых решений, а позиция Германии относительно выпуска единых евробондов оказалась неизменно негативной. Кроме того, лидеры Германии и Франции отстранились от комментариев относительно роли ЕЦБ в разрешении кризиса. Рынки все более разочаровываются в перспективах принятых в начале октября на саммите ЕС решений по борьбе с кризисом. В частности, как сообщает FT, увеличение объемов стабфонда EFSF до 1 трлн. долл. выглядит малореалистичным из-за серьезного ухудшения рыночных условий в последний месяц. На этом фоне у инвесторов растут опасения относительно статуса Германии как «safe haven» в Европе: спрэд по 10-ти летним бумагам Германии и Великобритании стал негативным впервые с марта 2009г. Давление на Германию заставляет инвесторов искать защитные активы, в связи с чем рост спроса, помимо долларовых активов, могут испытать также бумаги Великобритании. В частности, по приведенным Bloomberg данным все большее количество экспертов склоняется к точке зрения, что проводимое Банком Англии QE окажет поддержку держателям бондов страны, а испытывающие стресс долговые обязательства Европы продолжат испытывать отток инвесторов, что поддержит котировки фунта и гособлигаций Британии. Вместе с тем, мнение опционного рынка относительно перспектив евро немного улучшилась, а котировки UST’10 откатились с минимумов с начала октября (1,92%). Тем временем ситуация на денежном рынке Европы продолжает ухудшаться. Сегодня состоится размещение 1-но месячных облигаций Италии, и размещение может оказаться весьма интересным после того, как доходность по двухлеткам Италии достигла максимума за 14 лет, по 10-летним итальянским гособлигациям - превысила психологически важный 7%-ный уровень, а Германия не смогла в полном объеме разместить свои обязательства в среду. Локально поддержать динамику сегодня может новость о том, что ЕЦБ рассматривает возможность предоставления коммерческим банкам кредиты на срок до 2-3 лет, пишет WSJ. Сегодня на рынках формируется умеренно негативный внешний фон, который может преобладать в течение всей сессии. Отсутствие ряда инвесторов из США ввиду празднования Дня Благодарения может сделать колебания на рынке сегодня весьма сильными и слабопредсказуемыми, поэтому мы рекомендуем инвесторам дождаться понедельника для более четкого определения будущего тренда после краткосрочной консолидации в начале текущей недели.
Российский рынок акций начнет сессию пятницы умеренным снижением, возможным диапазоном торговли внутри дня может стать 1375-1400 пунктов по индексу ММВБ.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На наш взгляд, ожидания улучшения новостного потока после начала сезона рождественских распродаж и публикации статистики начала декабря могут лишь поддержать рынки на следующей неделе. Однако улучшение в текущих условиях может быть краткосрочным - нужны конкретные действия регуляторов по поддержке банков и долгового рынка. Мы считаем, что ключевой для рынков станет вторая неделя декабря, когда ФРС и ЕЦБ проведут свои заседания и либо объявят о шагах по нормализации обстановки, либо своим бездействием вновь разочаруют рынки. На наш взгляд, в настоящее время формируются все условия для сильных колебаний на рынках.
Российский рынок акций локально стабилизируется в диапазоне 1380-1420 пунктов по индексу ММВБ после сильной коррекции в понедельник. Мы не исключаем, что в ближайшие дни рынок может откатиться к отметке 1340-1360 пунктов под давлением новостей из Европы; для сценария роста сопротивлением выступает диапазон 1440-1450 пунктов.
УТРО - Торговая сессия четверга на европейских рынках проходила разнополярно: рост в начале сессии вскоре сменился умеренным коррекционным движением на фоне негативных (при этом ожидаемых) новостей. Отсутствие пересмотра данных ВВП Германии в 3-м кв. (+2,5% г/г), а также сильные данные по индексу уверенности потребителей IFO оказали поддержку динамике рынков. Ключевым фактором для формирования тенденции к снижению стали итоги встречи А. Меркель и Н. Саркози с новым премьер-министром Италии М. Монти, по итогам которой не было принято значимых решений, а позиция Германии относительно выпуска единых евробондов оказалась неизменно негативной. Кроме того, лидеры Германии и Франции отстранились от комментариев относительно роли ЕЦБ в разрешении кризиса. Рынки все более разочаровываются в перспективах принятых в начале октября на саммите ЕС решений по борьбе с кризисом. В частности, как сообщает FT, увеличение объемов стабфонда EFSF до 1 трлн. долл. выглядит малореалистичным из-за серьезного ухудшения рыночных условий в последний месяц. На этом фоне у инвесторов растут опасения относительно статуса Германии как «safe haven» в Европе: спрэд по 10-ти летним бумагам Германии и Великобритании стал негативным впервые с марта 2009г. Давление на Германию заставляет инвесторов искать защитные активы, в связи с чем рост спроса, помимо долларовых активов, могут испытать также бумаги Великобритании. В частности, по приведенным Bloomberg данным все большее количество экспертов склоняется к точке зрения, что проводимое Банком Англии QE окажет поддержку держателям бондов страны, а испытывающие стресс долговые обязательства Европы продолжат испытывать отток инвесторов, что поддержит котировки фунта и гособлигаций Британии. Вместе с тем, мнение опционного рынка относительно перспектив евро немного улучшилась, а котировки UST’10 откатились с минимумов с начала октября (1,92%). Тем временем ситуация на денежном рынке Европы продолжает ухудшаться. Сегодня состоится размещение 1-но месячных облигаций Италии, и размещение может оказаться весьма интересным после того, как доходность по двухлеткам Италии достигла максимума за 14 лет, по 10-летним итальянским гособлигациям - превысила психологически важный 7%-ный уровень, а Германия не смогла в полном объеме разместить свои обязательства в среду. Локально поддержать динамику сегодня может новость о том, что ЕЦБ рассматривает возможность предоставления коммерческим банкам кредиты на срок до 2-3 лет, пишет WSJ. Сегодня на рынках формируется умеренно негативный внешний фон, который может преобладать в течение всей сессии. Отсутствие ряда инвесторов из США ввиду празднования Дня Благодарения может сделать колебания на рынке сегодня весьма сильными и слабопредсказуемыми, поэтому мы рекомендуем инвесторам дождаться понедельника для более четкого определения будущего тренда после краткосрочной консолидации в начале текущей недели.
Российский рынок акций начнет сессию пятницы умеренным снижением, возможным диапазоном торговли внутри дня может стать 1375-1400 пунктов по индексу ММВБ.
/Компиляция. 25 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу