6 декабря 2011 Архив
Принцип "выживают наиболее приспособленные" утратил свою актуальность. Европейцы никогда не питали к рынкам симпатии, свойственной американцам. В 1880-е г.г. немецкий канцлер Бисмарк создал системы страхования в области здравоохранения и пенсионного обеспечения, а также страхования от несчастных случаев, заложив тем самым основы государства всеобщего благосостояния. Великая Депрессия дискредитировала капитализм, а после Второй мировой коммунисты и социалисты заручились активной поддержкой масс - отчасти потому, что в годы войны именно они "формировали костяк движения сопротивления", пишет Барри Айхенгрин, профессор экономики Калифорнийского университета, в своей работе "Европейская экономика после 1945 г.".
Для процветания государству всеобщего благоденствия необходимы благоприятные экономические и демографические условия: быстрый рост экономики, чтобы оплачивать социальные пособия, и молодежь, чтобы поддерживать стариков. Однако по обоим направлениям началось развитие отрицательной динамики.
Великая экспансия европейских государств всеобщего благосостояния началась в 1950-х и 1960-х, когда средние темпы экономического роста в обеспеченных странах составляли около 4,5% г/г (для сравнения Айхенгрин приводит цифру +2,1% - историческую усредненную ставку роста экономики с 1820 г.). Считалось, что подобные темпы роста будут сохраняться бесконечно. Не тут-то было. В период с 1973 по 2000 г. экономический рост снова вернулся к показателю 2,1%, а в последнее время он был еще ниже.
Изменилась и демографическая ситуация. В 2000 г. граждане от 65-ти лет и старше уже составляли 18% от общей численности населения Италии. В 2010 г. этот показатель вырос до 21%, а к 2050 г. он, по прогнозам, достигнет 34%. Аналогичные цифры для ЕС-27 составляют 16%, 18% и 29% соответственно.
Пока не грянул финансовый кризис, государство всеобщего благоденствия балансировало в шатком равновесии со слабым экономическим ростом. Кризис нарушил это равновесие. Темпы роста экономики замедлились. Долг - и без того уже высокий - вырос еще сильнее. Государственные облигации, некогда считавшиеся супер-безопасным убежищем, теперь стали рисковым активом.
Перенесемся в США. В целом, здесь можно увидеть аналогичную историю. Период развития американского государства благосостояния (хотя здесь этот термин предпочитают избегать) пришелся на 1960-1970-е, когда появились программы медицинской помощи для престарелых и потерявших трудоспособность (Medicare), малоимущих (Medicaid), а также талоны на льготное приобретение продуктов. В 1960 г. выплаты физическим лицам формировали 26% от общего объема федеральных расходов; в 2010 г. их доля возросла до 66%. Тем временем средние темпы экономического роста составляли в 1950-60-х годах около 4%, а в период с 2000 по 2007 г. 2,4%. Доля пожилого населения в США может вырасти с 13% в 2010 г. до 20% в 2050 г.
Различие между США и Европой заключается (пока еще) в том, что американские рынки облигаций не выдали столь болезненной, как в Европе, реакции. Несмотря на высокие и продолжающие расти уровни госдолга США, американские трежериз по-прежнему наслаждаются низкими процентными ставками (около 2% по 10-летним ГКО). Сохранится ли эта ситуация в дальнейшем? Действительно, слишком агрессивное сокращение расходов несет угрозу хрупкому экономическому восстановлению. Однако вряд ли можно обвинить Обаму и Конгресс в совершении подобной ошибки: они мало что делают в этом направлении и больше заняты взаимными упреками.
Для современного государства всеобщего благоденствия настало время платить по счетам. Будучи политическим институтом, оно не смогло гибко приспособиться к переменам. Политики и экономисты не могут прийти к консенсусу. Многочисленное население Европы и Америки ждет обещанных им благ и, понятное дело, в штыки воспринимает любой намек на сокращение этих благ. Аналогично ведут себя и избранные электоратом политики. Эта динамика представляет угрозу для экономики, что уже стало очевидным в Европе. По мере роста дефицитов или налогов, растут и риски того, что усилится экономическая нестабильность, либо замедлятся темпы роста, либо это произойдет одновременно. Оплачивать обещанные льготы и гарантии становится все труднее. Или же неизбежной становится жесткая бюджетная дисциплина.
Парадокс заключается в том, что государство всеобщего благоденствия, созданное для повышения чувства защищенности и приглушения социальных конфликтов, теперь превращается в источник нестабильности, конфликтов и разочарования. Столкнувшись с суровой необходимостью найти устойчивый баланс между индивидуальной защитой граждан и повышением эффективности экономики, европейцы впустую потратили не один год. И это тоже - очевидная параллель с ситуацией в США.
www.realclearmarkets.com Американцы обманывают себя, игнорируя параллели между проблемами Европы и своими собственными. Очень комфортно представлять, что в Америке дело обстоит совсем иначе, а фиксация всеобщего внимания на евро весьма способствует поддержанию такого убеждения. Однако хаос и нестабильность, отмечающиеся сейчас в Европе, выходят за рамки валютного кризиса. Подобный исход, в той или иной форме, был неизбежен, даже если бы единая европейская валюта вообще не была изобретена. В конечном итоге это - кризис государства всеобщего благоденствия, разросшегося до размеров, которые уже не могут с легкостью поддерживаться экономически. Люди не могут жить с ним - и не могут жить без него. И американская проблема, по сути своей, мало чем отличается от европейской.
Экспансия правительства стала одной из величайших трансформаций 20-го века. Состоятельные нации разрабатывали программы в сферах образования, здравоохранения, пособий по безработице, поддержки пожилых граждан, государственного жилья и перераспределения доходов. "В начале 20-го века госрасходов в этих областях практически не существовало", - пишет экономист Вито Танзи в своей книге "Правительство против рынков" (Government versus Markets).
Соответствующие цифры могут просто поразить воображение тех, кто прежде был не в теме. В 1870 г. все госрасходы в США составляли 7,3% от национального дохода. В Британии аналогичный показатель равнялся 9,4%; в Германии 10%; и во Франции 12,6%. К 2007 г. ситуация изменилась следующим образом: 36,6% в США; 44,6% в Британии; 43,9% в Германии и 52,6% во Франции. Если ранее в государственных бюджетах доминировала статья военных расходов, то теперь их вытеснили расходы на социальные нужды
Для процветания государству всеобщего благоденствия необходимы благоприятные экономические и демографические условия: быстрый рост экономики, чтобы оплачивать социальные пособия, и молодежь, чтобы поддерживать стариков. Однако по обоим направлениям началось развитие отрицательной динамики.
Великая экспансия европейских государств всеобщего благосостояния началась в 1950-х и 1960-х, когда средние темпы экономического роста в обеспеченных странах составляли около 4,5% г/г (для сравнения Айхенгрин приводит цифру +2,1% - историческую усредненную ставку роста экономики с 1820 г.). Считалось, что подобные темпы роста будут сохраняться бесконечно. Не тут-то было. В период с 1973 по 2000 г. экономический рост снова вернулся к показателю 2,1%, а в последнее время он был еще ниже.
Изменилась и демографическая ситуация. В 2000 г. граждане от 65-ти лет и старше уже составляли 18% от общей численности населения Италии. В 2010 г. этот показатель вырос до 21%, а к 2050 г. он, по прогнозам, достигнет 34%. Аналогичные цифры для ЕС-27 составляют 16%, 18% и 29% соответственно.
Пока не грянул финансовый кризис, государство всеобщего благоденствия балансировало в шатком равновесии со слабым экономическим ростом. Кризис нарушил это равновесие. Темпы роста экономики замедлились. Долг - и без того уже высокий - вырос еще сильнее. Государственные облигации, некогда считавшиеся супер-безопасным убежищем, теперь стали рисковым активом.
Перенесемся в США. В целом, здесь можно увидеть аналогичную историю. Период развития американского государства благосостояния (хотя здесь этот термин предпочитают избегать) пришелся на 1960-1970-е, когда появились программы медицинской помощи для престарелых и потерявших трудоспособность (Medicare), малоимущих (Medicaid), а также талоны на льготное приобретение продуктов. В 1960 г. выплаты физическим лицам формировали 26% от общего объема федеральных расходов; в 2010 г. их доля возросла до 66%. Тем временем средние темпы экономического роста составляли в 1950-60-х годах около 4%, а в период с 2000 по 2007 г. 2,4%. Доля пожилого населения в США может вырасти с 13% в 2010 г. до 20% в 2050 г.
Различие между США и Европой заключается (пока еще) в том, что американские рынки облигаций не выдали столь болезненной, как в Европе, реакции. Несмотря на высокие и продолжающие расти уровни госдолга США, американские трежериз по-прежнему наслаждаются низкими процентными ставками (около 2% по 10-летним ГКО). Сохранится ли эта ситуация в дальнейшем? Действительно, слишком агрессивное сокращение расходов несет угрозу хрупкому экономическому восстановлению. Однако вряд ли можно обвинить Обаму и Конгресс в совершении подобной ошибки: они мало что делают в этом направлении и больше заняты взаимными упреками.
Для современного государства всеобщего благоденствия настало время платить по счетам. Будучи политическим институтом, оно не смогло гибко приспособиться к переменам. Политики и экономисты не могут прийти к консенсусу. Многочисленное население Европы и Америки ждет обещанных им благ и, понятное дело, в штыки воспринимает любой намек на сокращение этих благ. Аналогично ведут себя и избранные электоратом политики. Эта динамика представляет угрозу для экономики, что уже стало очевидным в Европе. По мере роста дефицитов или налогов, растут и риски того, что усилится экономическая нестабильность, либо замедлятся темпы роста, либо это произойдет одновременно. Оплачивать обещанные льготы и гарантии становится все труднее. Или же неизбежной становится жесткая бюджетная дисциплина.
Парадокс заключается в том, что государство всеобщего благоденствия, созданное для повышения чувства защищенности и приглушения социальных конфликтов, теперь превращается в источник нестабильности, конфликтов и разочарования. Столкнувшись с суровой необходимостью найти устойчивый баланс между индивидуальной защитой граждан и повышением эффективности экономики, европейцы впустую потратили не один год. И это тоже - очевидная параллель с ситуацией в США.
www.realclearmarkets.com Американцы обманывают себя, игнорируя параллели между проблемами Европы и своими собственными. Очень комфортно представлять, что в Америке дело обстоит совсем иначе, а фиксация всеобщего внимания на евро весьма способствует поддержанию такого убеждения. Однако хаос и нестабильность, отмечающиеся сейчас в Европе, выходят за рамки валютного кризиса. Подобный исход, в той или иной форме, был неизбежен, даже если бы единая европейская валюта вообще не была изобретена. В конечном итоге это - кризис государства всеобщего благоденствия, разросшегося до размеров, которые уже не могут с легкостью поддерживаться экономически. Люди не могут жить с ним - и не могут жить без него. И американская проблема, по сути своей, мало чем отличается от европейской.
Экспансия правительства стала одной из величайших трансформаций 20-го века. Состоятельные нации разрабатывали программы в сферах образования, здравоохранения, пособий по безработице, поддержки пожилых граждан, государственного жилья и перераспределения доходов. "В начале 20-го века госрасходов в этих областях практически не существовало", - пишет экономист Вито Танзи в своей книге "Правительство против рынков" (Government versus Markets).
Соответствующие цифры могут просто поразить воображение тех, кто прежде был не в теме. В 1870 г. все госрасходы в США составляли 7,3% от национального дохода. В Британии аналогичный показатель равнялся 9,4%; в Германии 10%; и во Франции 12,6%. К 2007 г. ситуация изменилась следующим образом: 36,6% в США; 44,6% в Британии; 43,9% в Германии и 52,6% во Франции. Если ранее в государственных бюджетах доминировала статья военных расходов, то теперь их вытеснили расходы на социальные нужды
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба