В опубликованном в среду, 7 декабря, обзоре PwC "Что ждет еврозону: возможные сценарии развития событий в 2012г." представлены четыре сценария выхода валютного союза из кризиса: увеличение денежной массы за счет восполнения недостатка ликвидности Европейским центральным банком, плановые дефолты стран с наибольшей долговой нагрузкой, выход Греции из еврозоны и образование нового валютного блока. Обзор содержит анализ каждого из этих четырех сценариев и последствий их реализации с точки зрения инфляции и влияния на ВВП еврозоны в период с 2012 по 2016гг.
Сценарий 1: увеличение денежной массы
Согласно этому сценарию, Европейский центральный банк получает добро на восполнение значительного недостатка ликвидности в странах со сложной экономической ситуацией. Это позволит избежать рецессии и сохранить процентные ставки на низком уровне в краткосрочной перспективе, однако инфляция будет намного выше планового показателя в 2%, а евро обесценится.
Сценарий 2: плановые дефолты
Программа добровольных дефолтов будет согласована для большинства стран с наибольшей долговой нагрузкой. Это повлечет за собой постепенное снижение задолженности за счет мер жесткой экономии и длительную рецессию сроком от 2 до 3 лет, а также приведет к совокупному сокращению ВВП еврозоны приблизительно на 5%.
Сценарий 3: выход Греции из еврозоны
По третьему сценарию, Греция будет вынуждена выйти из еврозоны. За этим последует резкое ухудшение ее экономического положения, быстрая девальвация новой греческой валюты и стремительное ускорение инфляции в стране. Еврозона будет искать способы защиты собственной валюты за счет жесткой финансовой дисциплины и других мер повышения доверия инвесторов, однако ей не удастся избежать рецессии, которая будет продолжаться два года.
Сценарий 4: создание нового валютного блока
Признание Францией и Германией неустойчивости и уязвимости еврозоны в ее нынешнем виде откроет возможности для создания нового, меньшего по размеру и более жестко регулируемого валютного блока. Ожидается, что курс "нового евро" резко вырастет, а сформированный блок сможет воспользоваться увеличением спроса на внутренних рынках стран. Экономики государств, которые будут исключены из еврозоны, переживут резкую девальвацию собственных валют и тяжелый экономический спад.
Влияние указанных сценариев может выйти далеко за пределы еврозоны
Руководитель направления макроконсалтинга и директор группы по экономическому анализу PwC Йаэль Селфин отметил, что, по оценкам экспертов, влияние этих сценариев может выйти далеко за пределы еврозоны. В таких странах, как Великобритания и США, по-видимому, произойдет сокращение экспорта и появятся новые проблемы в банковском секторе, но возможно и увеличение притока капитала, поскольку инвесторы всегда стараются разместить большую часть своих портфелей на рынках безопасных для инвестиций стран. Другие государства, например Китай, столкнутся со значительным сокращением доли на экспортных рынках.
"Плановые дефолты стран с наибольшей долговой нагрузкой, выход Греции из еврозоны или сильное увеличение денежной массы в еврозоне, вероятно, укрепят положение Великобритании как "тихой гавани" для размещения капитала. Перемещение средств из еврозоны в Великобританию приведет к укреплению курса фунта стерлингов к евро. Затраты по займам могут стать ниже, поскольку инвесторы предпочтут покупать британские ценные бумаги с высокой степенью надежности, а не рисковые облигации еврозоны", - добавил эксперт.
Однако основной торговый партнер Великобритании - это еврозона, куда идет около 50% британского экспорта. Относительно высокий курс фунта стерлингов и экономический спад в еврозоне окажут негативное влияние на перспективы роста Великобритании, считает Й.Селфин.
Влияние каждого из четырех сценариев на рост ВВП и инфляцию в еврозоне
Источник: прогнозы PwC
В следующем году можно ждать сюрпризов
"Ждите сюрпризов в следующем году, - предостерег Й.Селфин. - В настоящее время мы переживаем период, для которого характерен беспрецедентный уровень неопределенности в еврозоне. Потенциальное влияние кризиса в валютном блоке в 2012г. на политику и экономику разных стран будет различным по степени тяжести, хотя и сходным по сути. Резкий переход к новой финансовой реальности просто неизбежен независимо от того, какой путь развития выберут политики".
В следующем году еврозона, вероятно, будет сильно отличаться от той, которую мы знаем сейчас, и последствия перемен для бизнеса, как в самом регионе, так и за его пределами, будут огромными. Растущая напряженность на рынке и значительные кредитные транши для погашения суверенного долга, подлежащие рефинансированию в начале весны, указывают на вероятное разрешение текущей фазы кризиса приблизительно в I квартале 2012г.
"Хотя политическим деятелям потребовалось два года, чтобы взглянуть в лицо реальности, решения, к которым они в конце концов придут, вероятно, будут реализованы в кратчайшие сроки, чтобы минимизировать действия участников рынка, способные затормозить процесс исполнения решений", - заключил эксперт
Сценарий 1: увеличение денежной массы
Согласно этому сценарию, Европейский центральный банк получает добро на восполнение значительного недостатка ликвидности в странах со сложной экономической ситуацией. Это позволит избежать рецессии и сохранить процентные ставки на низком уровне в краткосрочной перспективе, однако инфляция будет намного выше планового показателя в 2%, а евро обесценится.
Сценарий 2: плановые дефолты
Программа добровольных дефолтов будет согласована для большинства стран с наибольшей долговой нагрузкой. Это повлечет за собой постепенное снижение задолженности за счет мер жесткой экономии и длительную рецессию сроком от 2 до 3 лет, а также приведет к совокупному сокращению ВВП еврозоны приблизительно на 5%.
Сценарий 3: выход Греции из еврозоны
По третьему сценарию, Греция будет вынуждена выйти из еврозоны. За этим последует резкое ухудшение ее экономического положения, быстрая девальвация новой греческой валюты и стремительное ускорение инфляции в стране. Еврозона будет искать способы защиты собственной валюты за счет жесткой финансовой дисциплины и других мер повышения доверия инвесторов, однако ей не удастся избежать рецессии, которая будет продолжаться два года.
Сценарий 4: создание нового валютного блока
Признание Францией и Германией неустойчивости и уязвимости еврозоны в ее нынешнем виде откроет возможности для создания нового, меньшего по размеру и более жестко регулируемого валютного блока. Ожидается, что курс "нового евро" резко вырастет, а сформированный блок сможет воспользоваться увеличением спроса на внутренних рынках стран. Экономики государств, которые будут исключены из еврозоны, переживут резкую девальвацию собственных валют и тяжелый экономический спад.
Влияние указанных сценариев может выйти далеко за пределы еврозоны
Руководитель направления макроконсалтинга и директор группы по экономическому анализу PwC Йаэль Селфин отметил, что, по оценкам экспертов, влияние этих сценариев может выйти далеко за пределы еврозоны. В таких странах, как Великобритания и США, по-видимому, произойдет сокращение экспорта и появятся новые проблемы в банковском секторе, но возможно и увеличение притока капитала, поскольку инвесторы всегда стараются разместить большую часть своих портфелей на рынках безопасных для инвестиций стран. Другие государства, например Китай, столкнутся со значительным сокращением доли на экспортных рынках.
"Плановые дефолты стран с наибольшей долговой нагрузкой, выход Греции из еврозоны или сильное увеличение денежной массы в еврозоне, вероятно, укрепят положение Великобритании как "тихой гавани" для размещения капитала. Перемещение средств из еврозоны в Великобританию приведет к укреплению курса фунта стерлингов к евро. Затраты по займам могут стать ниже, поскольку инвесторы предпочтут покупать британские ценные бумаги с высокой степенью надежности, а не рисковые облигации еврозоны", - добавил эксперт.
Однако основной торговый партнер Великобритании - это еврозона, куда идет около 50% британского экспорта. Относительно высокий курс фунта стерлингов и экономический спад в еврозоне окажут негативное влияние на перспективы роста Великобритании, считает Й.Селфин.
Влияние каждого из четырех сценариев на рост ВВП и инфляцию в еврозоне
Источник: прогнозы PwC
В следующем году можно ждать сюрпризов
"Ждите сюрпризов в следующем году, - предостерег Й.Селфин. - В настоящее время мы переживаем период, для которого характерен беспрецедентный уровень неопределенности в еврозоне. Потенциальное влияние кризиса в валютном блоке в 2012г. на политику и экономику разных стран будет различным по степени тяжести, хотя и сходным по сути. Резкий переход к новой финансовой реальности просто неизбежен независимо от того, какой путь развития выберут политики".
В следующем году еврозона, вероятно, будет сильно отличаться от той, которую мы знаем сейчас, и последствия перемен для бизнеса, как в самом регионе, так и за его пределами, будут огромными. Растущая напряженность на рынке и значительные кредитные транши для погашения суверенного долга, подлежащие рефинансированию в начале весны, указывают на вероятное разрешение текущей фазы кризиса приблизительно в I квартале 2012г.
"Хотя политическим деятелям потребовалось два года, чтобы взглянуть в лицо реальности, решения, к которым они в конце концов придут, вероятно, будут реализованы в кратчайшие сроки, чтобы минимизировать действия участников рынка, способные затормозить процесс исполнения решений", - заключил эксперт
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба