Ситуация на долговом рынке Европы резко изменилась после саммита Евросоюза. Из-за роста цен доходность облигаций Испании, Бельгии и Италии существенно снизилась. А доходность двухлетних облигаций Франции упала с 1,8 до 0,8% и достигла минимальных значений, полученных в сентябре. Связано это было с все более настойчивыми попытками властей Евросоюза найти пути решения долговых проблем. А с другой стороны график необходимых погашений в декабре оказывается заметно менее плотным, чем в ноябре. На фоне стабилизации понижение агентством Moody’s рейтинга Бельгии не произвело большого впечатления на инвесторов и доходность облигаций Бельгии сохранила снижающийся тренд. Таким образом, можно говорить о том, что острота долгового кризиса в Европе временно снята и пока не играет столь существенной роли, как это было еще несколько недель назад. (Пальму первенства по обсуждению долговых проблем в ближайшее время будут перехватывать США).
На наступающей неделе основное внимание нашего рынка вновь будет сосредоточено вокруг динамики цен на нефть. После решения ОПЕК от 14 декабря о повышении квот на добычу нефти с 24,8 до 30 долларов за баррель реально в балансе добычи и потребления черного золота мало что изменяется поскольку реальный объем добычи нефти странами ОПЕК превышал 30 долларов за баррель. Однако первое за прошедшие три года повышение квот на добычу может являться сигналом для инвесторов о том, что начинается игра на понижение цен. Прошедшее на прошлой неделе снижение цен на нефть марки Brent со 110 до 103 долларов за баррель и американской легкой нефти марки WTI со 100 до 93 долларов за баррель указывает, что опасения в начале серьезной игры на понижение не лишены некоторых оснований. Видим, что факторы направленные на рост цен черного золота вроде поступившей на прошлой неделе информации о начале заполнения нефтяных хранилищ на северо-западе Китая пока были проигнорированы рынком.
Со стороны спроса основных потребителей тоже можно предвидеть подвижки, способствующие снижению цен. США ставят амбициозные задачи (во всяком случае проводя мощную пропагандистскую компанию) по снижению энергетической зависимости. В 2011 году США превратились из нетто импортера нефтепродуктов в нетто экспортера. Снизившиеся в результате кризиса объемы потребления нефтепродуктов до 19 млн. баррелей в сутки по прежнему не желают подрастать и скорей проявляют склонность к дальнейшему снижению. Да и экспорт нефти главным экспортером мира застыл вблизи отметки в 9 млн. баррелей в сутки и не проявляет желания к росту. (Стоит отметить, что уровни вблизи 9-10 млн. баррелей в сутки США выдерживают последние 10 лет).
Биржи ММВБ и РТС проводят ряд мероприятий, связанных с объединением бирж. Формируются единые листинги, единый доступ ко всем торгуемым инструментам. После периода утрясок клиенты должны почувствовать удобство от общения с объединенной биржей. Из корпоративных новостей предстоящих дней можно обратить внимание на ожидаемый выход отчетности по международным стандартам за 3 кв. 2011 года Транснефти, Алросса, ЧТЗ. Операционные результаты опубликует Верофарм. РусГидро планирует ввести первый новый гидрогрегат на СШ ГЭС. СД Ленэнерго рассмотрит вопрос о дополнительной эмиссии акций. Будут опубликованы ключевые социально-экономические показатели за ноябрь. Распадская начнет выкуп акций. Полагаем, что акциям компании в ближайшие полтора месяца будет уготована интересная динамика.
Достигнутый к концу прошлой недели уровень вблизи 1400 пунктов по индексу ММВБ является достаточно принципиальным - именно уровни вблизи 1400 пунктов смогли в ноябре отразить снижение и начать новый весьма впечатляющий рост. Однако сейчас медвежий настрой выглядит более серьезным – цены на нефть показывают весьма впечатляющее снижение. Тем не менее, особенной агрессии в распродажах пока быть не должно - наступающая неделя закончится празднованием Рождества в странах запада. Поэтому активность на биржах к окончанию недели будет снижаться, да и дневные объемы торгов на биржах в последующие две недели будут постепенно уменьшаться, стремясь к новогодним минимумам. Полагаем, что все же можно будет ждать выборочной активности в некоторых бумагах. На низко активной неделе перед новым годом возможны более динамичные игры. Правда с учетом того, что в новогодние праздники торговля будет продолжаться создавать большие ценовые разрывы и особенно отрываться от котировок ADR будет несподручно. Поэтому более вероятным представляется продолжение унылого сползания
Выкуп акций Распадской - в интересах основных акционеров
Распадская объявила об обратном выкупе акций. Цена выкупа — 150 руб., что дает до 50% премию к рыночной цене акции. Объем выкупа 10% от уставного капитала, что требует от компании наличия денежных средств в размере $390-400 млн. Очень похоже на то, что выкуп проводится главным образом в интересах владельца 80% акций Распадской - компании Corber Enterprises Limited (зарегистрирована на Кипре). Благодаря переплетению интересов 50% в Corber принадлежит металлургической компании Евраз и 50% менеджменту самой ОАО Распадской, последняя организационно объединяет знаменитую шахту Распадскую (на ней была большая авария в 2010г) и ряд других угольных активов. Таким образом, не трудно заключить, что в результате сделки по buy-back примерно $160 млн. переходят Евразу и $160 млн. менеджменту Распадской.
Финансовые источники сделки.
Отметим, что на 30.06.2011г. у компании Распадской было денежных средств на $256.9 млн. и краткосрочных депозитов на $158.4 млн. Формально этих средств достаточно для осуществления выкупа акций. Тем не менее следует также отметить, что задолженность (большей частью краткосрочная) по финансовым обязательствам у шахты составляла на 30.06.11- $307 млн. Таким образом, напрашивается вывод, что выкуп акций потребует от менеджмента, по меньшей мере, реструктуризации долгов. Очень возможно и то, что обратный выкуп обернётся увеличением и общего долга компании. К заключению о вероятном дефиците денежных средств в результате проведенного “мероприятия” подталкивает решение о выплате дивидендов за первое полугодие 2011 года в размере 3.9 млрд. руб. ($135 млн.), что превышает размеры чистой прибыли Распадской ($99 млн.) за тот же период. Такие решения по дивидендам принимаются, как правило, при желании владельцев продать актив. В любом случае объявленный обратный выкуп акций в больших размерах подтверждает устойчивую тенденцию вывода акционерами денег из компании Распадской. Напомним, что в марте 2011 года было объявлено о поиске покупателя на шахту (80%). Среди потенциальных покупателей назывались Северсталь, НЛМК, Мечел, Арселор-Миттал, но ввиду отсутствия действительно выгодных предложений в октябре эти поиски были прекращены. Очень вероятно, что владельцы Распадской вовсе не оставили мысли продать многострадальную шахту, но пока это желание не реализуемо, они используют этот актив в качестве "удойной коровы".
EBITDA Распадской за первой полугодие 2011 года составила $180 млн., а чистая прибыль $99 млн. Эти финансовые результаты компании говорит о том, что вероятный денежный поток второго полугодия не даст избыток наличности после осуществления buy-back. Тем более известно, что добыча рядового угля в компании во второй половине 2011 года упала!!! по сравнению с первым полугодием. В первом полугодии было добыто 3467 тыс.т, а во втором полугодии ожидается 2933 тыс.т. В полной мере это обстоятельство скажется на финансовых результатах 2011 года. Снижение добычи объясняется задержкой монтажа лавы на шахте Распадской и перемонтажом лавы на шахте МУК-96.
Однако на 2012 год планируется рост добычи рядового угля на 64% до 10.5 млн. тонн. За счет роста реализации угля и угольного концентрата и планируется восполнение денежных средств Распадской, отданных ранее акционерам при выкупе акций.
Выкуп акций является общепринятой формой управления акционерным капиталом. Событием 2011 года стал обратный выкуп акций Норильского никеля на $4.5 млрд. Цена выкупа была назначена с большой премией к рынку, что обеспечило большую популярность этой операции среди миноритариев. В отличие от Норильского никеля обратный выкуп по Распадской проводится более прозрачно, - очевидно, что большая часть денежных средств переходит в руки основных акционеров. По исходным условиям миноритарии смогут рассчитывать на выкуп одной акции из 8-10 поданных в заявке на выкуп. Этот интерес позволяет рассчитывать на возможность повышательной игры по акции Распадской за счет возможной скупки бумаг отдельными игроками под идею приближения рыночной цены к цене выкупа. Однако следует учитывать и риски: выкуп проводится при общей неблагоприятной ситуации на фондовом рынке, а также он ведет к полному использованию денежных средств компании, что негативно отражается на ее оценке в краткосрочном периоде после buy-back.
Как сообщила компания, прием заявок от желающих продать акции стартует 19 декабря и закончится 31 января
Снижение на фоне ухудшения мировой экономики
Цены на нефть по итогам торгов в пятницу понизились. На InterContinental Exchange Futures в Лондоне цена фьючерсов нефти сорта Brent с поставкой в феврале составила $103,35 (-$1,74) за баррель. На New York Mercantile Exchange в Нью-Йорке цена нефти сорта Light Sweet Crude с поставкой в феврале составила $93,75 (-$0,12) за баррель.
Основной причиной понижения нефти стало ухудшение экономической ситуации в мире, из-за чего активизировались мировые рейтинговые агентства. Fitch Ratings сообщило о том, что поставило на пересмотр суверенные рейтинги сразу семи стран Еврозоны. В список Fitch Ratings вошли – Франция, Бельгия, Италия, Испания, Ирландия, Кипр и Словения. Днем ранее Fitch Ratings снизило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ведущим банкам: Goldman Sachs Group Inc., Bank of America Corp., Citigroup Inc., Barclays, BNP Paribas, Credit Suisse и Deutsche Bank. Активизация рейтинговых агентств говорит о серьезности проблем в мировой экономике
Негатива нефтяному рынку также добавил прогноз Citigroup по нефти. Эксперты Citigroup прогнозируют, что к 2020 году в США импорт черного золота сократится 60% на фоне увеличения объемов производства внутри страны. По прогнозу экспертов Citigroup, импорт нефти в США к 2020 году сократится с текущих 9 млн баррелей – до 3,5 млн баррелей в сутки. Замещение выпадающих объемов предполагается за счет производства внутри страны. Производство нефти и сжиженного природного газа на внутреннем рынке за этот же период увеличится до 4,5 млн баррелей в сутки.
При дальнейшем понижении нефти Brent, уровень $100-102 за баррель может стать хорошей поддержкой.
Бэквардация нефти марки Brent понизилась с 1,56% - до 1,08%. Сегодня состоится выступление главы ЕЦБ Драги
https://mind-money.eu (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На наступающей неделе основное внимание нашего рынка вновь будет сосредоточено вокруг динамики цен на нефть. После решения ОПЕК от 14 декабря о повышении квот на добычу нефти с 24,8 до 30 долларов за баррель реально в балансе добычи и потребления черного золота мало что изменяется поскольку реальный объем добычи нефти странами ОПЕК превышал 30 долларов за баррель. Однако первое за прошедшие три года повышение квот на добычу может являться сигналом для инвесторов о том, что начинается игра на понижение цен. Прошедшее на прошлой неделе снижение цен на нефть марки Brent со 110 до 103 долларов за баррель и американской легкой нефти марки WTI со 100 до 93 долларов за баррель указывает, что опасения в начале серьезной игры на понижение не лишены некоторых оснований. Видим, что факторы направленные на рост цен черного золота вроде поступившей на прошлой неделе информации о начале заполнения нефтяных хранилищ на северо-западе Китая пока были проигнорированы рынком.
Со стороны спроса основных потребителей тоже можно предвидеть подвижки, способствующие снижению цен. США ставят амбициозные задачи (во всяком случае проводя мощную пропагандистскую компанию) по снижению энергетической зависимости. В 2011 году США превратились из нетто импортера нефтепродуктов в нетто экспортера. Снизившиеся в результате кризиса объемы потребления нефтепродуктов до 19 млн. баррелей в сутки по прежнему не желают подрастать и скорей проявляют склонность к дальнейшему снижению. Да и экспорт нефти главным экспортером мира застыл вблизи отметки в 9 млн. баррелей в сутки и не проявляет желания к росту. (Стоит отметить, что уровни вблизи 9-10 млн. баррелей в сутки США выдерживают последние 10 лет).
Биржи ММВБ и РТС проводят ряд мероприятий, связанных с объединением бирж. Формируются единые листинги, единый доступ ко всем торгуемым инструментам. После периода утрясок клиенты должны почувствовать удобство от общения с объединенной биржей. Из корпоративных новостей предстоящих дней можно обратить внимание на ожидаемый выход отчетности по международным стандартам за 3 кв. 2011 года Транснефти, Алросса, ЧТЗ. Операционные результаты опубликует Верофарм. РусГидро планирует ввести первый новый гидрогрегат на СШ ГЭС. СД Ленэнерго рассмотрит вопрос о дополнительной эмиссии акций. Будут опубликованы ключевые социально-экономические показатели за ноябрь. Распадская начнет выкуп акций. Полагаем, что акциям компании в ближайшие полтора месяца будет уготована интересная динамика.
Достигнутый к концу прошлой недели уровень вблизи 1400 пунктов по индексу ММВБ является достаточно принципиальным - именно уровни вблизи 1400 пунктов смогли в ноябре отразить снижение и начать новый весьма впечатляющий рост. Однако сейчас медвежий настрой выглядит более серьезным – цены на нефть показывают весьма впечатляющее снижение. Тем не менее, особенной агрессии в распродажах пока быть не должно - наступающая неделя закончится празднованием Рождества в странах запада. Поэтому активность на биржах к окончанию недели будет снижаться, да и дневные объемы торгов на биржах в последующие две недели будут постепенно уменьшаться, стремясь к новогодним минимумам. Полагаем, что все же можно будет ждать выборочной активности в некоторых бумагах. На низко активной неделе перед новым годом возможны более динамичные игры. Правда с учетом того, что в новогодние праздники торговля будет продолжаться создавать большие ценовые разрывы и особенно отрываться от котировок ADR будет несподручно. Поэтому более вероятным представляется продолжение унылого сползания
Выкуп акций Распадской - в интересах основных акционеров
Распадская объявила об обратном выкупе акций. Цена выкупа — 150 руб., что дает до 50% премию к рыночной цене акции. Объем выкупа 10% от уставного капитала, что требует от компании наличия денежных средств в размере $390-400 млн. Очень похоже на то, что выкуп проводится главным образом в интересах владельца 80% акций Распадской - компании Corber Enterprises Limited (зарегистрирована на Кипре). Благодаря переплетению интересов 50% в Corber принадлежит металлургической компании Евраз и 50% менеджменту самой ОАО Распадской, последняя организационно объединяет знаменитую шахту Распадскую (на ней была большая авария в 2010г) и ряд других угольных активов. Таким образом, не трудно заключить, что в результате сделки по buy-back примерно $160 млн. переходят Евразу и $160 млн. менеджменту Распадской.
Финансовые источники сделки.
Отметим, что на 30.06.2011г. у компании Распадской было денежных средств на $256.9 млн. и краткосрочных депозитов на $158.4 млн. Формально этих средств достаточно для осуществления выкупа акций. Тем не менее следует также отметить, что задолженность (большей частью краткосрочная) по финансовым обязательствам у шахты составляла на 30.06.11- $307 млн. Таким образом, напрашивается вывод, что выкуп акций потребует от менеджмента, по меньшей мере, реструктуризации долгов. Очень возможно и то, что обратный выкуп обернётся увеличением и общего долга компании. К заключению о вероятном дефиците денежных средств в результате проведенного “мероприятия” подталкивает решение о выплате дивидендов за первое полугодие 2011 года в размере 3.9 млрд. руб. ($135 млн.), что превышает размеры чистой прибыли Распадской ($99 млн.) за тот же период. Такие решения по дивидендам принимаются, как правило, при желании владельцев продать актив. В любом случае объявленный обратный выкуп акций в больших размерах подтверждает устойчивую тенденцию вывода акционерами денег из компании Распадской. Напомним, что в марте 2011 года было объявлено о поиске покупателя на шахту (80%). Среди потенциальных покупателей назывались Северсталь, НЛМК, Мечел, Арселор-Миттал, но ввиду отсутствия действительно выгодных предложений в октябре эти поиски были прекращены. Очень вероятно, что владельцы Распадской вовсе не оставили мысли продать многострадальную шахту, но пока это желание не реализуемо, они используют этот актив в качестве "удойной коровы".
EBITDA Распадской за первой полугодие 2011 года составила $180 млн., а чистая прибыль $99 млн. Эти финансовые результаты компании говорит о том, что вероятный денежный поток второго полугодия не даст избыток наличности после осуществления buy-back. Тем более известно, что добыча рядового угля в компании во второй половине 2011 года упала!!! по сравнению с первым полугодием. В первом полугодии было добыто 3467 тыс.т, а во втором полугодии ожидается 2933 тыс.т. В полной мере это обстоятельство скажется на финансовых результатах 2011 года. Снижение добычи объясняется задержкой монтажа лавы на шахте Распадской и перемонтажом лавы на шахте МУК-96.
Однако на 2012 год планируется рост добычи рядового угля на 64% до 10.5 млн. тонн. За счет роста реализации угля и угольного концентрата и планируется восполнение денежных средств Распадской, отданных ранее акционерам при выкупе акций.
Выкуп акций является общепринятой формой управления акционерным капиталом. Событием 2011 года стал обратный выкуп акций Норильского никеля на $4.5 млрд. Цена выкупа была назначена с большой премией к рынку, что обеспечило большую популярность этой операции среди миноритариев. В отличие от Норильского никеля обратный выкуп по Распадской проводится более прозрачно, - очевидно, что большая часть денежных средств переходит в руки основных акционеров. По исходным условиям миноритарии смогут рассчитывать на выкуп одной акции из 8-10 поданных в заявке на выкуп. Этот интерес позволяет рассчитывать на возможность повышательной игры по акции Распадской за счет возможной скупки бумаг отдельными игроками под идею приближения рыночной цены к цене выкупа. Однако следует учитывать и риски: выкуп проводится при общей неблагоприятной ситуации на фондовом рынке, а также он ведет к полному использованию денежных средств компании, что негативно отражается на ее оценке в краткосрочном периоде после buy-back.
Как сообщила компания, прием заявок от желающих продать акции стартует 19 декабря и закончится 31 января
Снижение на фоне ухудшения мировой экономики
Цены на нефть по итогам торгов в пятницу понизились. На InterContinental Exchange Futures в Лондоне цена фьючерсов нефти сорта Brent с поставкой в феврале составила $103,35 (-$1,74) за баррель. На New York Mercantile Exchange в Нью-Йорке цена нефти сорта Light Sweet Crude с поставкой в феврале составила $93,75 (-$0,12) за баррель.
Основной причиной понижения нефти стало ухудшение экономической ситуации в мире, из-за чего активизировались мировые рейтинговые агентства. Fitch Ratings сообщило о том, что поставило на пересмотр суверенные рейтинги сразу семи стран Еврозоны. В список Fitch Ratings вошли – Франция, Бельгия, Италия, Испания, Ирландия, Кипр и Словения. Днем ранее Fitch Ratings снизило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ведущим банкам: Goldman Sachs Group Inc., Bank of America Corp., Citigroup Inc., Barclays, BNP Paribas, Credit Suisse и Deutsche Bank. Активизация рейтинговых агентств говорит о серьезности проблем в мировой экономике
Негатива нефтяному рынку также добавил прогноз Citigroup по нефти. Эксперты Citigroup прогнозируют, что к 2020 году в США импорт черного золота сократится 60% на фоне увеличения объемов производства внутри страны. По прогнозу экспертов Citigroup, импорт нефти в США к 2020 году сократится с текущих 9 млн баррелей – до 3,5 млн баррелей в сутки. Замещение выпадающих объемов предполагается за счет производства внутри страны. Производство нефти и сжиженного природного газа на внутреннем рынке за этот же период увеличится до 4,5 млн баррелей в сутки.
При дальнейшем понижении нефти Brent, уровень $100-102 за баррель может стать хорошей поддержкой.
Бэквардация нефти марки Brent понизилась с 1,56% - до 1,08%. Сегодня состоится выступление главы ЕЦБ Драги
/Компиляция. 19 декабря. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
https://mind-money.eu (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу