Главное
• Рубль рухнул на дно начала весны 2022 г. Инвалюты дорожают высокими темпами — для экспортеров и бюджета это повышает доходы, но импорт дорожает, а инфляция ускоряется. При таких вводных ЦБ, скорее всего, вновь повысит ключевую ставку.
• Глобальный доллар США пока еще на максимумах года, но волатильность резко возросла: внутридневной разлет индекса DXY около процента. С одной стороны, проинфляционный план Трампа снижает вероятность быстрого секвестра ставки ФРС, и это за нацвалюту, а с другой — перекупленность американца относительно иных валют высокая. Вероятнее всего — коррекция DXY.
• На сырьевом рынке резкое падение фьючерсов на фоне сигналов к послаблению жесткой ближневосточной геополитики. Нефть Brent падала на 3%, баррель пытается уцепиться за поддержку $73. Золото спикировало вниз на $100, унция стабилизируется у $2620. Волатильный газ NG падал, как обычно, больше всех. Однако там четкий тренд вверх, и фьючерс выше $3,4.
В деталях
Рубль продолжил ослабление, инвалюты взлетели на максимумы с конца марта 2022 г. Юань был у 14,45, а день в биржевой паре CNY/RUB закрыт в +2,2%. Внебиржевой доллар от ЦБ на 26 ноября поднялся на 1,2%, до 103,8, а евро подорожал на 1,3%, к 108,9.
Девальвация рубля с начала осени превысила 20%. В последние дни отмечается ускорение процесса обесценения нацвалюты. Волатильность расширилась, амплитуда колебаний курсов уже за 2%, что говорит о росте панических настроений.
Обычно это предвестник коррекции, правда, на таких обостренных биржевых эмоциях точно определить дно рубля и максимумы инвалют крайне проблематично. По факту имеем жесткий тренд вверх в инвалютах, техническая коррекция перекупленных инвалют без изменения фундаментальных вводных девальвации рубля будет скоротечной.
Пока против рубля играет комплекс факторов: от жесткой геополитики и неопределенности, новых санкций против финансовой инфраструктуры до внутреннего дефицита ликвидности и высоких ставок денежного рынка в валюте.
В бенефициарах ослабления рубля — экспортеры и бюджет. Компании получают больше выручки в пересчете на рубли, а баланс страны и так сверстан из курса меньше, чем сейчас на валютных рынках. На обвалившемся рынке акций единственная бумага в плюсе — префы Сургутнефтегаза на фоне полной корреляции с курсом USD и ожиданий повышенных дивидендов исходя из переоценки валютной кубышки корпорации.
Курс ЦБ не помогает рублю, поскольку возможности межстранового арбитража закрыты. Тем не менее сам факт девальвации повышает вероятность еще большего монетарного ужесточения на фоне разгона инфляции из-за удорожания импорта и ухудшения инфляционных ожиданий населения и корпораций. Скорее всего, на заседании 20 декабря ЦБ вновь придется поднимать ключевую ставку.
По совокупности факторов текущий курс рубля занижен и падает под влиянием многочисленных факторов. Но они не вечны. Значительная надстройка в курсах инвалют — на росте риск-премии и эмоциях. Платежный баланс страны положительный, что отвергает апокалиптические оценки. Ждем стабилизации обстановки.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу