В преддверии нового года Ассоциация CFA (Россия) подвела итоги 2011г., определив наиболее значимые события, оказавшие влияние на мировую экономику и финансовый рынок. Эксперты CFA Assosiation выделили основные факторы, оказавшие влияние на мировую экономику и динамику фондовых бирж в 2011г.
Уходящий год запомнится кризисом в еврозоне
"Европейским политикам не удалось потушить пожар, охвативший долговые рынки периферийных стран еврозоны, в результате чего под угрозой оказались финансы Испании и Италии, а с ними и судьба проекта "евро", единого экономического пространства, да и еврозоны в целом. Ожидания форсированного сокращения дефицита бюджетов, неспособность правительств оказать помощь "своим" банкам и масштабное кредитное "голодание" уже оказывает серьезное влияние на реальный сектор стран еврозоны. Рецессия в еврозоне отразится на ее торговых партнерах, а проблемы в европейских банках создадут сложности с рефинансированием долгов компаний и банков восточной Европы", - отмечают эксперты.
Арабская весна бушевала в начале года
Волна революций полностью изменила политическую карту Африки и Ближнего Востока. Падение режимов привело к появлению новых очагов нестабильности в и без того турбулентном регионе, богатом нефтью. В результате - высокие цены на нефть в 2011г., несмотря на замедление экономического роста в Азии, кризиса еврозоны и анемического роста США, подчеркивают специалисты.
Понижение кредитного рейтинга США было первым "звоночком" для страны
Рынки продолжают кредитовать правительство США по рекордно низким ставкам, несмотря на стабильное ухудшение ситуации с государственными финансами, понижение кредитного рейтинга и политического "паралича" в Вашингтоне. "Но, как показал пример еврозоны, рано или поздно долговые рынки наказывают безответственных заемщиков. К сожалению, кризис долгового рынка в США будет иметь гораздо более масштабные последствия для мировой экономики, чем проблема с долгами еврозоны", - считают эксперты.
Стремительный рост доли развивающихся стран в мировой экономике. Высокая безработица, стагнация и спад экономик Западной Европы, США и Японии сопровождался в 2011г. стремительным экономическим ростом в Китае (9%), Индии (8%), Аргентине (8,5%) и неплохими результатами в России (4%) , Бразилии (3%) и Южной Африке (3%). Вторая волна кризиса сильнее бьет по перегруженным долгами развитым странам, в результате чего удельный вес развивающихся экономик увеличивается, заключили специалисты
Франция надеется занять до 178 млрд евро на долговом рынке
Франция рассчитывает занять до 177,9 млрд евро на рынке среднесрочных и долгосрочных облигаций в 2012г. Об этом сообщает долговое агентство республики Agence France Tresor (AFT). Данные меры призваны сократить дефицит бюджета страны и повысить устойчивость ее финансовой системы на фоне рисков усугубления европейского бюджетно-долгового кризиса.
В 2012г. властям Франции предстоит изыскать 78,7 млрд евро на погашение дефицита бюджета, 55,5 млрд евро - на погашение долгосрочных облигаций, 42,4 млрд евро - на погашение среднесрочных облигаций, а также 1,3 млрд евро - на исполнение иных финансовых обязательств государства.
AFT запланировало на 2012г. пять выпусков новых облигаций: двухлетних (один), пятилетних (два) и десятилетних (два). В агентстве уточнили, что 10% предстоящих эмиссий придутся на облигации с привязанной к инфляции процентной ставкой. При этом в AFT рассчитывают привязать процентную ставку по пятилетним бондам к общеевропейской инфляции, а по десятилетним - к внутрифранцузской.
В 2011г. Министерство финансов Франции выпустило среднесрочные и долгосрочные облигации номинальной стоимостью 207,8 млрд евро; из них на долгосрочные бонды пришлось 97,6 млрд евро, 90,2 млрд евро - на среднесрочные, а на бонды с привязанной к инфляции процентной ставкой - 20 млрд евро.
Fitch: Отток капитала из России управляем
Отток капитала из России, как представляется, резко усилился в IV квартале 2011г, однако в настоящее время не столь высок, чтобы сказаться на суверенном рейтинге "BBB", отмечают эксперты Fitch Ratings. Тем не менее, такой отток отчасти отражает слабый деловой климат и политическую неопределенность. Агентство будет внимательно следить за появлением каких-либо признаков существенного усиления оттока капитала.
За период с января по ноябрь отток капитала из России составил 74 млрд долл., заявил 15 декабря первый заместитель председателя Центрального банка России Алексей Улюкаев. Такие цифры указывают на резкое повышение относительно последних официальных данных за период с января по сентябрь, когда чистый отток капитала из частного сектора был равен 49 млрд долл. Это значительно выше, чем данные за прошлый год на уровне 34 млрд долл., однако заметно ниже показателя за 2008 г.: 134 млрд долл.
По предварительным данным за период с января по сентябрь объем прямых иностранных инвестиций России за рубежом превысил приток прямых иностранных инвестиций примерно на 17 млрд долл. Фиктивные сделки с ценными бумагами, ошибки и пропуски, а также покупка наличной валюты, которые иначе называют "бегством капитала", составили 20 млрд долл.
Ранее агентство указывало, что благодаря профицитам счета текущих операций, которые рассматриваются как позитивный рейтинговый фактор, Россия является чистым экспортером капитала. Это подразумевает чистый отток капитала в отсутствие дальнейшего аккумулирования валютных резервов. По прогнозам Fitch, в 2011г. профицит счета текущих операций составит 82 млрд долл. (4,5% ВВП), а затем снизится до приблизительно 2,3% в 2012г. и 1,2% в 2013г.
Валютные резервы России остаются высокими и на 9 декабря по данным ЦБ РФ составляли 513 млрд долл., повысившись относительно 480 млрд долл. на конец 2010 г. Таким образом, внешние финансы страны по-прежнему являются благоприятным фактором для ее рейтингов.
Многие развивающиеся рынки в последние месяцы наблюдают отток капитала, в частности, в связи с сокращением готовности принимать риск в мире в результате суверенного долгового кризиса в еврозоне. В то же время бегство капитала из России исторически увеличивается в периоды стресса. Повышение политического риска, после вызвавших споры парламентских выборов в этом месяце, может обусловить дальнейшее усиление бегства капитала. Особенно важным будет то, как политическая и деловая элита России отреагирует на общественный вызов власти Владимира Путина. В случае расхождений в реакции элиты (что не является базовым сценарием Fitch) политический риск и бегство капитала, вероятно, усилятся
Fitch: Генкомпании с уклоном в теплоэнегетические технологии рискуют
Прогноз агентства Fitch Ratings для энергетических и коммунальных компаний Западной Европы на 2012г. является негативным. Сложности в этом секторе наиболее явно видны в Германии, Италии, Испании и Португалии. Прогноз по энергетическим и коммунальным компаниям Центральной Европы и СНГ – "стабильный".
В отчете "Энергетические и коммунальные компании Европы: прогноз на 2012г." прогнозируется, что спрос и динамика цен останутся слабыми, что вместе с существенными потребностями в капитальных вложениях приведет к еще одному году отрицательного свободного денежного потока у рейтингуемых компаний в совокупности. Кроме того, ситуация, вероятно, будут осложняться продолжающимся регулятивным давлением и вмешательством государства в отрасль.
Наибольшему риску подвержены генерирующие компании с уклоном в сторону теплоэнегетических технологий в сравнении с более дешевыми производителями, компании с контрактами на топливо на экономически невыгодных условиях take-or-pay, а также предприятия в странах, суверенные рейтинги которых находятся под давлением или которые проводят жесткую финансовую политику.
Рейтинги компаний могут оказаться под давлением, если ослабление их коэффициентов не удастся сдержать. В этом контексте агентство консервативно смотрит на меры, принимаемые энергетическими компаниями, чтобы справиться с ситуацией, включая продажи активов, а также тщательно отслеживает корректировки энергетической политики после аварии на атомной станции "Фукусима-1".
Citigroup: Американские активы "Северстали" производят впечатление
"Северсталь" организовала для аналитиков посещение своих американских активов, в частности угольных шахт и мини-завода в Колумбусе. Согласно оценкам, в совокупности американские подразделения компании генерируют 25% общей выручки и 12% консолидированного показателя EBITDA. Как отмечают в Citigroup, по итогам встречи достижения местного руководства впечатлили экспертов. Налицо улучшение производства и структуры продукции, считают в банке.
В 2008г. "Северсталь" потратила на приобретение американского производителя коксующегося и энергетического угля PBS Coals 1,3 млрд долл., и сейчас данный актив генерирует 224 млн долл. EBITDA. По EBITDA на тонну результаты PBS Coals сравнимы с показателями российских производителей, несмотря на то что удельные затраты на рабочую силу в США в пять раз выше, а фактические цены на коксующийся уголь ниже, чем в России на 30 долл./т. В Citigroup обращают внимание на текущие достижения PBS Coals и прогнозируемые успехи. В частности, эксперты отмечают, что три года назад состав менеджмента компании поменялся, и новое руководство сумело достигнуть заметных результатов в части улучшения ассортимента производимой продукции и роста выпуска. Аналитики обращают внимание на то, что доля коксующегося угля в структуре производства увеличилась с 37% в 2009г. и 59% в 2010гг. до 85% сейчас. Это было достигнуто благодаря усовершенствованию технологий подготовки и обогащения угля. Объемы производства увеличились с 2,9 млн т в 2010 до 3,4 млн т в 2011г. Менеджмент нацелен на увеличение запасов на 30 млн т/год, а целевой объем производства составляет 4,9 млн т угольного концентрата к 2015г.
Минизавод "Северстали" в Колумбусе (Severstal Columbus), специализирующийся на производстве листового проката, может похвастаться самыми низкими издержками производства горячего проката в США. За 9 месяцев 2011г. Columbus продемонстрировал EBITDA в 77 долл./т, что сравнимо с показателями сталелитейных дивизионов "Мечела" (82 долл./т за 9 месяцев) и Evraz (88 дол./т в первом полугодии). Columbus является одним из самых современных по техническому оснащению мини-заводов в мире, и, как отмечают специалисты, немногие производители имеют такие технологии производства автомобильной стали.
Аналитики Citigroup пришли к выводу, что американские подразделения "Северстали" производят впечатление хорошо управляемых и развивающихся. Высокое качество производственных активов свидетельствует о возможностях компании создавать производственные мощности мирового класса "из ничего", считаю эксперты. В банке в очередной раз подтвердили рекомендацию "покупать" акции "Северстали" с целевой ценой 17 долл./GDR.
Citigroup: Petropavlovsk привлекает потенциалом в терминах производства
В свете пересмотра последних результатов Petropavlovsk и комментариев в отношении как самой компании, так и сектора в целом, аналитики Citigroup пересмотрели свои прогнозы расходов Petropavlovsk с учетом новых прогнозов цен на сырьевые товары. Теперь эксперты ожидают, что операционные издержки компании в 2011 и 2012гг. будут расти быстрее, чем ранее предполагалось, что будет отражением более высоких цен на нефть. В то же время свои прогнозные оценки выручки специалисты оставили по большей части без изменений. В результате прогноз EPS компании был снижен, что в конечном счете привело к понижению целевой цены ее акций с 10,91 до 10,10 фунта стерлингов.
При этом аналитики Citigroup рекомендуют "покупать" акции Petropavlovsk, поскольку в краткосрочной перспективе компания имеет привлекательный потенциал роста в терминах производства, хотя обладает более ограниченными запасами по сравнению с ключевыми аналогами. Кроме того, экономисты обращают внимание на неопределенность, связанную с успешностью применения технологии автоклавного окисления (POX). Также среди возможных рисков в Citigroup отмечают тот факт, что на золото приходится основная часть прибыли компании, и в случае непредвиденной динамики цены на золото, прогнозы аналитиков могут не оправдаться.
МВФ поддержит Португалию траншем на 2,9 млрд евро
Международный валютный фонд (МВФ) одобрил выделение 2,9 млрд евро (3,78 млрд долл.) Португалии, сообщает Reuters.
Совет директоров фонда одобрил выделение кредитного транша, в рамках соглашения с Евросоюзом (ЕС) о предоставлении 78 млрд евро странам, которые испытывают долговые проблемы, из механизма расширенного финансирования (EFF).
Наблюдательные органы МВФ и ЕС остались довольны тем, как Португалия борется с бюджетным дефицитом, но, по их мнению, руководителям страны стоит больше времени уделять программам, которые окажут долгосрочное влияние на экономику страны.
В рамках трехлетней программы EFF финансирование будет осуществляться равными долями, раз в квартал, что должно помочь решить проблему нехватки ликвидности внутри Португалии и помочь стране выбраться из нынешней долговой ямы.
Ранее сообщалось, что Еврогруппа должна будет решить вопрос пополнения ресурсов МВФ на общую сумму в 200 млрд евро в рамках принятого решения о выделении двусторонних кредитов. С помощью этих средств фонд сможет более эффективно помогать попавшим в долговой кризис странам еврозоны.
BNP Paribas: Политики еврозоны дрессируют евро
На рынке Forex к концу года царят надежды на стабилизацию долгового кризиса в еврозоне. В результате, перспективы евро будут зависеть в основном от развития событий на политической арене. В BNP Paribas рассчитывают на стабилизацию политической ситуации в регионе. Если политикам не удастся разрешить долговые проблемы еврозоны, евро продолжит падение, подчеркивают специалисты. Вероятность такого исхода событий, конечно, увеличилась за последнее время, но, по мнению аналитиков, составляет все еще меньше 50%.
По прогнозам BNP Paribas, в 2012г. в еврозоне наступит рецессия, поэтому понадобится дополнительное смягчение монетарной политики ЕЦБ для того, чтобы предотвратить дальнейшее ухудшение экономической ситуации. Слабый кредитный рост говорит о том, что программа количественного смягчения в еврозоне тоже необходима. "И совсем не очевидно, что количественное смягчение приведет к существенному падению евро. Особенно на фоне того, что многие центробанки в мире прибегли к таким мерам", - утверждают аналитики.
Прогноз BNP Paribas по паре евро/доллар на конец I квартала 2012г. составляет 1,28. Во II квартале, когда ФРС и ЕЦБ запустят программы количественного смягчения, в фокусе будут действия ФРС, учитывая потенциально больший объем ее программы. В данном случае, начиная со II квартала, пара евро/доллар вернется к уровням лета 2011г. (1,35-1,40), считают эксперты
Credit Agricole: Евро в любом случае будет слабеть
В фокусе инвесторов на рынке Forex остается тяжелая ситуация в периферийных странах еврозоны. Удивительно, что евро хорошо держится на фоне ухудшения положения дел на долговом рынке и неопределенности на политическом фронте. По мнению экспертов Credit Agricole, устойчивость единой валюты связана скорее с опасениями по поводу долгосрочных перспектив доллара, нежели с позитивным взглядом на сам евро. Впрочем, дальнейшая устойчивость европейской валюты находится под вопросом, поскольку для стабилизации ситуации в блоке понадобится много времени. Более того, из-за риска выхода некоторых стран из еврозоны долгосрочные перспективы евро тоже неоднозначны.
Аналитики уверены в том, что распад еврозоны маловероятен, но спекуляции на эту тему продолжатся до тех пор, пока инвесторы не будут убеждены в отсутствии угрозы целостности валютного блока. Пока среди политиков Европы сохраняются разногласия, евро и другие рисковые валюты останутся под давлением. ЕЦБ вряд ли изменит свою нынешнюю позицию, если только кризис не усугубится. В любом случае, даже если предположить, что дифференциал процентных ставок вновь будет влиять на динамику пары евро/доллар, единая валюта будет слабеть, заключили специалисты Credit Agricole.
Deutsche Bank: Евро уцелеет как валюта
С точки зрения валютной стратегии, 2012г. будет очень неровным, считает главный валютный стратег Deutsche Bank Билал Хафиз. "В первой половине года мировая экономика будет явно замедляться, а риски будут очень высокими, причем не только в Европе, но и в Азии. Во второй половине года рынки должны будут стабилизироваться. Мы ожидаем, что в первой половине года будут расти доллар, японская иена и канадский доллар. Именно их мы советуем покупать. Хуже всего будут себя чувствовать евро и швейцарский франк. Мы также советуем продавать венгерский форинт", - сообщил Bloomberg Б.Хафиз.
Говоря о иене, эксперт подчеркнул, что японское правительство и Банк Японии делают все, чтобы понизить ее курс. "В течение нескольких лет чуть ли не каждый инвестор стремился продавать иены. Однако сейчас мы советуем клиентам покупать иену. Япония прошла через очень глубокий кризис в 1990гг., и ее валюта очень пострадала в этот период. Но с тех пор японская экономика сильно перестроилась. А теперь США и Европа проходят через свои кризисы, сходные с японским, а возможно, даже более глубокие. Так что по сравнению с евро и долларом иена выглядит структурно намного сильнее. Думаю, что через 3-6 месяцев иена поднимется до уровня 70 иен/долл. У Японии положительный платежный баланс, чего нет ни у Европы, ни у США. Процентные ставки в Японии практически нулевые, как и в США, однако с учетом инфляции ставки в Японии положительные. Для валюты это два очень позитивных фактора - актив платежного баланса и положительные процентные ставки. В мире найдется не так много таких валют. Так что я жду роста иены против основных валют", - отметил Б.Хафиз.
Эксперт считает, что евро уцелеет как валюта, но, тем не менее, он советует продавать евро против доллара. Все те меры, которые придется принимать лидерам еврозоны для сохранения своей валюты, будут негативом для евро. "Дополнительные меры жесткой экономии, которые станут результатом более тесного фискального союза, естественно, отразятся на экономическом росте, и это будет негативом для евро. Действия ЕЦБ, будь это расширение монетарной базы, снижение процентных ставок или покупка суверенных облигаций на рынке, - все это будет плохо для евровалюты. В общем, все дороги ведут к негативному для евро сценарию. Поэтому мы считаем, что евро будет снижаться и против доллара, и против иены. Думаю, что курс может опуститься в 2012г. как минимум до 1,25, но вполне возможно - и до 1,20. Ниже этого уровня евро может поддержать тот факт, что фундаментальные показатели других валют также очень слабы", - заявил Б.Хафиз.
Однако специалист полагает, что еврозона все же выживет, несмотря на все опасности. "Во-первых, цена развала еврозоны, даже частичного, просто слишком высока. Даже выход одной Греции создаст такие системные риски, такой шок, что это неизбежно приведет к экономической депрессии. Так что сохранить систему будет несравненно дешевле, чем разрушить. А во-вторых, если взглянуть на эволюцию еврокризиса за последние полтора года, каждый раз, когда кризис обострялся, европейские лидеры делали очередной шаг к дальнейшей евроинтеграции. Так что, несмотря на все разговоры о возможном распаде, пока что кризис продвигал страны к большей интеграции в рамках еврозоны", - подчеркнул валютный стратег.
Вместе с тем Б.Хафиз считает, что рецессия в Европе будет достаточно серьезной. Французский институт статистики считает, что Франция уже в рецессии в текущем квартале и останется в рецессии в I квартале 2012г. "Это лишь подтверждает наши оценки: мы считаем, что в рецессии сейчас, в IV квартале, уже находится не только Франция, но также Италия и Испания. В I квартале будущего года к ним присоединится Германия, где небольшой отрицательный рост будет наблюдаться не менее двух кварталов подряд. Однако рецессия не ограничивается еврозоной, по нашим оценкам, Великобритания и Япония также находятся в рецессии, начиная с этого квартала. Так что это глобальный феномен. Кризис передается по разным каналам и захватывает самые разные страны", - заключил Б.Хафиз.
Societe Generale: В золоте образовалось "медвежье пересечение"
Недавняя слабость цен на рынке золота была вызвана преимущественно техническими факторами. Особенно заметно это проявилось 13 декабря, когда ключевые скользящие средние образовали "медвежье пересечение": 10-дневная скользящая средняя опустилась ниже 20-дневной, которая в свою очередь упала ниже 50-дневной скользящей средней. До этого рынок уже находился под некоторым давлением с учетом того, что на фоне опасений в отношении еврозоны главную роль "тихой гавани" взял на себя доллар, однако подобная техническая формация практически неизбежно вела к массовым распродажам, указывают аналитики Societe Generale.
На торгах 8 декабря золото находилось на уровнях выше 1740 долл./унция. Неделю спустя цены опустились до отметки 1560 долл., потеряв более 10% и достигнув минимального уровня со времени распродаж конца сентября.
Последнее падение привело котировки золота глубоко в зону перекупленности, что сказалось на спотовом рынке. На индийском рынке волатильность, обострившаяся на фоне слабого соотношения доллар/рупия (в последние несколько недель удерживавшего цены на золото возле рекордного максимума в 30000 рупий за 10 г), на минувшей неделе сменилась падением цен почти на 9% - до минимума в 26630 рупий за 10 г золота.
К настоящему моменту рынок частично восстановился. Торговые фирмы возобновили покупательскую активность, и на начало текущей недели (19 декабря) золото на рынке Ахмедабад в Индии торгуется с небольшой премией к международному рынку. Участники рынка сохраняют осмотрительность, однако на розничном рынке появились первые признаки оживления.
На Шанхайской бирже золота в Китае объемы торгов стремительно увеличились. В ноябре объемы ежедневных торгов в среднем составляли 6,5 т, а уже начиная с 12 декабря, когда цены на золото упали ниже 1700 долл., средний объем торгов составлял 11,5 т. Утром 19 декабря обороты достигли рекордного уровня, хотя рост покупательской активности, возможно, был связан с политической неуверенностью, вызванной смертью лидера Северной Кореи Ким Чен Ира.
Несмотря на недавнее падение цен на золото, с начала года оно показало лучшую динамику среди всех сырьевых товаров (+13%). Поэтому в начале 2012г. товарно-сырьевые фонды могут пересмотреть вес желтого металла в своих портфелях. Тем не менее фундаментальные показатели рынка и финансовый фон указывают на то, что недавний ценовой спад предоставляет хорошую возможность для покупки, заключают аналитики Societe Generale
BofA Merrill Lynch: Рецессия в еврозоне затормозит рост ВВП РФ до 3,6%
Экономисты BofA Merrill Lynch понизили прогноз роста ВВП России в 2012г. с 4 до 3,6% в основном из-за ожидаемой рецессии в еврозоне, которая будет сдерживать спрос на экспортную продукцию. Впрочем, внутренний спрос в России останется высоким, поддерживаемый как со стороны потребителей, так и инвестиционным спросом. Инфляционные перспективы благоприятны: в первом полугодии 2012г. уровень инфляции понизится до 6%, однако, по прогнозам аналитиков, в концу года рост цен вновь ускорятся.
Главный риск для российской экономики представляет динамика цен на сырье, которые являются главным фактором поддержки доходов компаний и инвестиционного спроса. Однако в случае их неустойчивости высокий уровень внутреннего спроса, зафиксированный в III квартале 2011г., сохранится и в 2012г., поддержит экономический рост, особенно в случае более слабого, чем ожидается, рубля.
"Накапливающиеся экономические проблемы в Европе, главном торговом партнере России, ограничивают потенциал роста российского экспорта. Поэтому мы пересмотрели прогнозы ВВП России в сторону понижения. Однако сильными останутся потребительский и инвестиционный спрос. Низкий уровень безработицы и госрасходы поддержат потребителей. Инвестиции вырастут благодаря устойчивым доходам компаний на фоне стабильных цен на нефть и более слабого рубля. Инфляция в 2012г. достигнет целевого уровня ЦБ РФ в 6%, поэтому регулятор, вероятно, продолжит цикл смягчения денежно-кредитной политики, понизив ставку по операциям РЕПО в общей сложности на 75 б.п.", - считают экономисты банка.
J.P. Morgan Chase: Япония, Южная Корея — очень важные рынки для американских компаний и банков
"Сама по себе Северная Корея, конечно, не значится на картах финансового мира. Однако мы все знаем, что рынки взаимосвязаны. И то, что происходит в Азии, очень важно для того, что происходит в США. Япония, Южная Корея — это очень важные рынки для американских компаний и банков. И любая политическая нестабильность в этом регионе немедленно отзовется на американском рынке", - заявил в интервью Bloomberg TV глава инвестиционного подразделения J.P. Morgan Chase Джеймс Стэйли
Legg Mason Funds Management: Сейчас стоит покупать акции американских многонациональных компаний
"Инвесторам, предпочитающим защитный портфель, больше всего подходят американские многонациональные компании. По-моему, это сейчас самые дешевые активы, возможно, даже не только в Америке, но и во всем мире. Стоит посмотреть на такие компании, как "Филип Моррис", "Пепси", Johnson&Johnson, этот список можно продолжать долго. Это прекрасные компании с рейтингами двойное и тройное "А", с дивидендной доходностью от 3 до 4%. И однако они не пользуются популярностью у инвесторов. Мы считаем это абсурдным. Эти компании будут очень прибыльными в любой глобальной ситуации, будь это ситуация медленного или быстрого роста - неважно, у этих компаний все будет хорошо", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV старший вице-президент Legg Mason Funds Management Роберт Хагстром.
J.P. Morgan Chase: Мы считаем, что в конечном счете Европа сможет решить свои проблемы
"Все иностранные банки, у которых есть бизнес в Европе, принимают решение — уйти или остаться. Мы приняли решение, мы остаемся. У нас есть финансовые отношения с очень важными клиентами в Европе, мы присутствуем в этой части света более 100 лет. Мы не готовы уходить с этого рынка. Мы даже немного увеличили свои европейские активы в 3-м квартале. Конечно, долговой кризис — это очень серьезно, я не хочу преуменьшать эту проблему. Но одно из преимуществ крупного банка с большим капиталом — это то, что мы можем себе позволить остаться в Европе в такое время, несмотря на все катаклизмы. Мы не собираемся рисковать своим капиталом или репутацией, но у нас достаточно ресурсов, чтобы сохранять отношения с клиентами в Италии и Испании. Мы считаем, что в конечном счете Европа сможет решить свои проблемы", - сообщил в эфире Bloomberg TV глава инвестиционного подразделения J.P. Morgan Chase Джеймс Стэйли.
Legg Mason Funds Management: Мы все склонны к оптимизму в отношении Европы
"Коллега прислал мне email, в котором написал: "не относись к Европе слишком панглоссиански". Признаюсь, мне тоже пришлось посмотреть в словаре: оказалось, Панглос — персонаж вольтеровского Кандида, который был бесконечным оптимистом. Мы все склонны к оптимизму в отношении Европы, мы хотим считать, что все закончится хорошо. Мне тоже этого хочется. Но по дороге к этому хорошему концу будет много ухабов. И лучше быть к ним готовым. Но если у вас длинный инвестиционный горизонт, то эти ухабы могут давать вам разные интересные возможности. А наметившееся улучшение американских экономических показателей может очень сильно помочь восстановить оптимизм на рынке", - отметил в интервью Bloomberg TV старший вице-президент Legg Mason Funds Management Роберт Хагстром.
J.P. Morgan Chase: В общих интересах сейчас разрешить европейский кризис
"Суверенные долги основаны на предположении о том, что правительства сделают все возможное, чтобы выполнить свои обязательства. И если убрать это предположение и считать, что правительства могут и не платить по долгам, то весь рынок суверенных облигаций повисает в воздухе. Поэтому мы считаем очень важным заявление, которое сделала Меркель пару недель назад: просить банки добровольно принять частичный дефолт Греции по своим долгам — это не очень хорошая идея. Если допустить, что страна еврозоны может спокойно повернуться и не выполнять своих обязательств, то куда это нас приведет? Если у инвесторов не будет доверия к суверенным долгам европейских стран, кто будет покупать их бумаги? Конечно, 2008 год научил нас, что никакие, даже самые надежные долги не являются эквивалентом денег, никакие активы не могут быть безрисковыми, даже с рейтингом "ААА". И мы готовы к любому повороту событий. Но я думаю, что ни банкирам, ни политикам, ни инвесторам не хочется вновь проходить через подобные события. И в общих интересах разрешить этот кризис", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV глава инвестиционного подразделения J.P. Morgan Chase Джеймс Стэйли.
BofA Merrill Lynch: Из-за рецессии в еврозоне ВВП России вырастет всего на 3,6% в 2012 году
Экономисты BofA Merrill Lynch понизили прогноз роста ВВП России в 2012 году с 4 до 3,6%, в основном из-за ожидаемой рецессией в еврозоне, которая будет сдерживать спрос на экспортную продукцию. Впрочем, внутренний спрос в России останется сильным, поддерживаемый как со стороны потребителей, так и инвестиционным спросом. Инфляционные перспективы благоприятны: в 1 полугодии 2012 года уровень инфляции понизится до 6%, однако, по прогнозам аналитиков, в концу года темпы роста цен вновь ускорятся. Главный риск для российской экономики представляет устойчивость цен на сырье, которые являются главным фактором поддержки доходов компаний и инвестиционного спроса. В противном случае, высокий уровень внутреннего спроса, зафиксированный в 3 квартале 2011 года, сохранится и в 2012 году, поддержит экономический рост, особенно в случае более слабого, чем ожидается, рубля. "Накапливающиеся экономические проблемы в Европе, главном торговом партнере России, ограничивают потенциал к росту российского экспорта. Поэтому мы пересмотрели прогнозы по ВВП России в сторону понижения. Однако сильными останутся потребительский и инвестиционный спрос. Низкий уровень безработицы и госрасходы поддержат потребителей. Инвестиции вырастут благодаря устойчивым доходам компаний на фоне стабильных цен на нефть и более слабого рубля. Инфляция в 2012 году достигнет целевого уровня ЦБ РФ в 6%, поэтому регулятор, вероятно, продолжит цикл смягчения денежно-кредитной политики, понизив ставку по операциям РЕПО в общей сложности на 75 б.п.", - отметили экономисты банка.
Praxis Trading: От европейцев сейчас зависит состояние рынков
"Хотя европейская история всем уже порядком надоела, от нее никуда не спрячешься. Несколько дней назад президент Банка Франции Кристиан Нуайе выступал с патетической речью и грозил пальцем, но все, что он мог сказать: "не смотрите на нас, не смотрите на то или на это, посмотрите лучше на Британию, она еще в худшем положении, чем мы, это такой нонсенс" Европейцам пора перестать играть в игры, в конце концов от них зависит состояние рынков. И ведь они слышат это не только от Гейтнера и США, они слышат это от китайцев и вообще от всех на свете. Потому что они — главный тормоз для мировой экономики, и им пора бы уже это понять", - сообщил в эфире Bloomberg TV старший партнер Praxis Trading Айра Харрис.
Ричард Фалкенрэт: К списку возросших рисков для финансовых рынков можно добавить риск Кореи
"Смерть Ким Чен Ира создает очень большую неопределенность в Азии и в мире, и дополнительные риски на рынках. У тоталитарных стран есть одна общая черта — они выигрывают от атмосферы страха. Поэтому международные кризисы позволяют их лидерам консолидировать свою власть, сплотиться с военными и мобилизовать население для отражения воображаемой внешней угрозы. Так что существует реальная вероятность того, что Северная Корея может спровоцировать какой-нибудь международный кризис исключительно для внутреннего потребления. Пока что этот риск ограничивается азиатскими рынками и корейским воном, но никто не может точно сказать, не выльется ли это в риски для всех прочих рынков. Так что все будут сейчас очень внимательно наблюдать за развитием событий. К списку возросших рисков для финансовых рынков можно смело добавить риск Кореи", - заявил в интервью Bloomberg TV бывший заместитель начальника полиции Нью-Йорка по контртерроризму Ричард Фалкенрэт.
Praxis Trading: Падение золота в последние недели связано исключительно с европейским кризисом
"Золото было предпочитаемым активом в последние 2 года по вполне понятным причинам. И падение золота в последние недели связано исключительно с европейским кризисом. Это классическая картина того, как инвесторы хотят в очень рискованной ситуации получить кэш, и поэтому они продают хороший актив. Никаких других причин падения золота я просто не вижу", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV старший партнер Praxis Trading Айра Харрис.
Уходящий год запомнится кризисом в еврозоне
"Европейским политикам не удалось потушить пожар, охвативший долговые рынки периферийных стран еврозоны, в результате чего под угрозой оказались финансы Испании и Италии, а с ними и судьба проекта "евро", единого экономического пространства, да и еврозоны в целом. Ожидания форсированного сокращения дефицита бюджетов, неспособность правительств оказать помощь "своим" банкам и масштабное кредитное "голодание" уже оказывает серьезное влияние на реальный сектор стран еврозоны. Рецессия в еврозоне отразится на ее торговых партнерах, а проблемы в европейских банках создадут сложности с рефинансированием долгов компаний и банков восточной Европы", - отмечают эксперты.
Арабская весна бушевала в начале года
Волна революций полностью изменила политическую карту Африки и Ближнего Востока. Падение режимов привело к появлению новых очагов нестабильности в и без того турбулентном регионе, богатом нефтью. В результате - высокие цены на нефть в 2011г., несмотря на замедление экономического роста в Азии, кризиса еврозоны и анемического роста США, подчеркивают специалисты.
Понижение кредитного рейтинга США было первым "звоночком" для страны
Рынки продолжают кредитовать правительство США по рекордно низким ставкам, несмотря на стабильное ухудшение ситуации с государственными финансами, понижение кредитного рейтинга и политического "паралича" в Вашингтоне. "Но, как показал пример еврозоны, рано или поздно долговые рынки наказывают безответственных заемщиков. К сожалению, кризис долгового рынка в США будет иметь гораздо более масштабные последствия для мировой экономики, чем проблема с долгами еврозоны", - считают эксперты.
Стремительный рост доли развивающихся стран в мировой экономике. Высокая безработица, стагнация и спад экономик Западной Европы, США и Японии сопровождался в 2011г. стремительным экономическим ростом в Китае (9%), Индии (8%), Аргентине (8,5%) и неплохими результатами в России (4%) , Бразилии (3%) и Южной Африке (3%). Вторая волна кризиса сильнее бьет по перегруженным долгами развитым странам, в результате чего удельный вес развивающихся экономик увеличивается, заключили специалисты
Франция надеется занять до 178 млрд евро на долговом рынке
Франция рассчитывает занять до 177,9 млрд евро на рынке среднесрочных и долгосрочных облигаций в 2012г. Об этом сообщает долговое агентство республики Agence France Tresor (AFT). Данные меры призваны сократить дефицит бюджета страны и повысить устойчивость ее финансовой системы на фоне рисков усугубления европейского бюджетно-долгового кризиса.
В 2012г. властям Франции предстоит изыскать 78,7 млрд евро на погашение дефицита бюджета, 55,5 млрд евро - на погашение долгосрочных облигаций, 42,4 млрд евро - на погашение среднесрочных облигаций, а также 1,3 млрд евро - на исполнение иных финансовых обязательств государства.
AFT запланировало на 2012г. пять выпусков новых облигаций: двухлетних (один), пятилетних (два) и десятилетних (два). В агентстве уточнили, что 10% предстоящих эмиссий придутся на облигации с привязанной к инфляции процентной ставкой. При этом в AFT рассчитывают привязать процентную ставку по пятилетним бондам к общеевропейской инфляции, а по десятилетним - к внутрифранцузской.
В 2011г. Министерство финансов Франции выпустило среднесрочные и долгосрочные облигации номинальной стоимостью 207,8 млрд евро; из них на долгосрочные бонды пришлось 97,6 млрд евро, 90,2 млрд евро - на среднесрочные, а на бонды с привязанной к инфляции процентной ставкой - 20 млрд евро.
Fitch: Отток капитала из России управляем
Отток капитала из России, как представляется, резко усилился в IV квартале 2011г, однако в настоящее время не столь высок, чтобы сказаться на суверенном рейтинге "BBB", отмечают эксперты Fitch Ratings. Тем не менее, такой отток отчасти отражает слабый деловой климат и политическую неопределенность. Агентство будет внимательно следить за появлением каких-либо признаков существенного усиления оттока капитала.
За период с января по ноябрь отток капитала из России составил 74 млрд долл., заявил 15 декабря первый заместитель председателя Центрального банка России Алексей Улюкаев. Такие цифры указывают на резкое повышение относительно последних официальных данных за период с января по сентябрь, когда чистый отток капитала из частного сектора был равен 49 млрд долл. Это значительно выше, чем данные за прошлый год на уровне 34 млрд долл., однако заметно ниже показателя за 2008 г.: 134 млрд долл.
По предварительным данным за период с января по сентябрь объем прямых иностранных инвестиций России за рубежом превысил приток прямых иностранных инвестиций примерно на 17 млрд долл. Фиктивные сделки с ценными бумагами, ошибки и пропуски, а также покупка наличной валюты, которые иначе называют "бегством капитала", составили 20 млрд долл.
Ранее агентство указывало, что благодаря профицитам счета текущих операций, которые рассматриваются как позитивный рейтинговый фактор, Россия является чистым экспортером капитала. Это подразумевает чистый отток капитала в отсутствие дальнейшего аккумулирования валютных резервов. По прогнозам Fitch, в 2011г. профицит счета текущих операций составит 82 млрд долл. (4,5% ВВП), а затем снизится до приблизительно 2,3% в 2012г. и 1,2% в 2013г.
Валютные резервы России остаются высокими и на 9 декабря по данным ЦБ РФ составляли 513 млрд долл., повысившись относительно 480 млрд долл. на конец 2010 г. Таким образом, внешние финансы страны по-прежнему являются благоприятным фактором для ее рейтингов.
Многие развивающиеся рынки в последние месяцы наблюдают отток капитала, в частности, в связи с сокращением готовности принимать риск в мире в результате суверенного долгового кризиса в еврозоне. В то же время бегство капитала из России исторически увеличивается в периоды стресса. Повышение политического риска, после вызвавших споры парламентских выборов в этом месяце, может обусловить дальнейшее усиление бегства капитала. Особенно важным будет то, как политическая и деловая элита России отреагирует на общественный вызов власти Владимира Путина. В случае расхождений в реакции элиты (что не является базовым сценарием Fitch) политический риск и бегство капитала, вероятно, усилятся
Fitch: Генкомпании с уклоном в теплоэнегетические технологии рискуют
Прогноз агентства Fitch Ratings для энергетических и коммунальных компаний Западной Европы на 2012г. является негативным. Сложности в этом секторе наиболее явно видны в Германии, Италии, Испании и Португалии. Прогноз по энергетическим и коммунальным компаниям Центральной Европы и СНГ – "стабильный".
В отчете "Энергетические и коммунальные компании Европы: прогноз на 2012г." прогнозируется, что спрос и динамика цен останутся слабыми, что вместе с существенными потребностями в капитальных вложениях приведет к еще одному году отрицательного свободного денежного потока у рейтингуемых компаний в совокупности. Кроме того, ситуация, вероятно, будут осложняться продолжающимся регулятивным давлением и вмешательством государства в отрасль.
Наибольшему риску подвержены генерирующие компании с уклоном в сторону теплоэнегетических технологий в сравнении с более дешевыми производителями, компании с контрактами на топливо на экономически невыгодных условиях take-or-pay, а также предприятия в странах, суверенные рейтинги которых находятся под давлением или которые проводят жесткую финансовую политику.
Рейтинги компаний могут оказаться под давлением, если ослабление их коэффициентов не удастся сдержать. В этом контексте агентство консервативно смотрит на меры, принимаемые энергетическими компаниями, чтобы справиться с ситуацией, включая продажи активов, а также тщательно отслеживает корректировки энергетической политики после аварии на атомной станции "Фукусима-1".
Citigroup: Американские активы "Северстали" производят впечатление
"Северсталь" организовала для аналитиков посещение своих американских активов, в частности угольных шахт и мини-завода в Колумбусе. Согласно оценкам, в совокупности американские подразделения компании генерируют 25% общей выручки и 12% консолидированного показателя EBITDA. Как отмечают в Citigroup, по итогам встречи достижения местного руководства впечатлили экспертов. Налицо улучшение производства и структуры продукции, считают в банке.
В 2008г. "Северсталь" потратила на приобретение американского производителя коксующегося и энергетического угля PBS Coals 1,3 млрд долл., и сейчас данный актив генерирует 224 млн долл. EBITDA. По EBITDA на тонну результаты PBS Coals сравнимы с показателями российских производителей, несмотря на то что удельные затраты на рабочую силу в США в пять раз выше, а фактические цены на коксующийся уголь ниже, чем в России на 30 долл./т. В Citigroup обращают внимание на текущие достижения PBS Coals и прогнозируемые успехи. В частности, эксперты отмечают, что три года назад состав менеджмента компании поменялся, и новое руководство сумело достигнуть заметных результатов в части улучшения ассортимента производимой продукции и роста выпуска. Аналитики обращают внимание на то, что доля коксующегося угля в структуре производства увеличилась с 37% в 2009г. и 59% в 2010гг. до 85% сейчас. Это было достигнуто благодаря усовершенствованию технологий подготовки и обогащения угля. Объемы производства увеличились с 2,9 млн т в 2010 до 3,4 млн т в 2011г. Менеджмент нацелен на увеличение запасов на 30 млн т/год, а целевой объем производства составляет 4,9 млн т угольного концентрата к 2015г.
Минизавод "Северстали" в Колумбусе (Severstal Columbus), специализирующийся на производстве листового проката, может похвастаться самыми низкими издержками производства горячего проката в США. За 9 месяцев 2011г. Columbus продемонстрировал EBITDA в 77 долл./т, что сравнимо с показателями сталелитейных дивизионов "Мечела" (82 долл./т за 9 месяцев) и Evraz (88 дол./т в первом полугодии). Columbus является одним из самых современных по техническому оснащению мини-заводов в мире, и, как отмечают специалисты, немногие производители имеют такие технологии производства автомобильной стали.
Аналитики Citigroup пришли к выводу, что американские подразделения "Северстали" производят впечатление хорошо управляемых и развивающихся. Высокое качество производственных активов свидетельствует о возможностях компании создавать производственные мощности мирового класса "из ничего", считаю эксперты. В банке в очередной раз подтвердили рекомендацию "покупать" акции "Северстали" с целевой ценой 17 долл./GDR.
Citigroup: Petropavlovsk привлекает потенциалом в терминах производства
В свете пересмотра последних результатов Petropavlovsk и комментариев в отношении как самой компании, так и сектора в целом, аналитики Citigroup пересмотрели свои прогнозы расходов Petropavlovsk с учетом новых прогнозов цен на сырьевые товары. Теперь эксперты ожидают, что операционные издержки компании в 2011 и 2012гг. будут расти быстрее, чем ранее предполагалось, что будет отражением более высоких цен на нефть. В то же время свои прогнозные оценки выручки специалисты оставили по большей части без изменений. В результате прогноз EPS компании был снижен, что в конечном счете привело к понижению целевой цены ее акций с 10,91 до 10,10 фунта стерлингов.
При этом аналитики Citigroup рекомендуют "покупать" акции Petropavlovsk, поскольку в краткосрочной перспективе компания имеет привлекательный потенциал роста в терминах производства, хотя обладает более ограниченными запасами по сравнению с ключевыми аналогами. Кроме того, экономисты обращают внимание на неопределенность, связанную с успешностью применения технологии автоклавного окисления (POX). Также среди возможных рисков в Citigroup отмечают тот факт, что на золото приходится основная часть прибыли компании, и в случае непредвиденной динамики цены на золото, прогнозы аналитиков могут не оправдаться.
МВФ поддержит Португалию траншем на 2,9 млрд евро
Международный валютный фонд (МВФ) одобрил выделение 2,9 млрд евро (3,78 млрд долл.) Португалии, сообщает Reuters.
Совет директоров фонда одобрил выделение кредитного транша, в рамках соглашения с Евросоюзом (ЕС) о предоставлении 78 млрд евро странам, которые испытывают долговые проблемы, из механизма расширенного финансирования (EFF).
Наблюдательные органы МВФ и ЕС остались довольны тем, как Португалия борется с бюджетным дефицитом, но, по их мнению, руководителям страны стоит больше времени уделять программам, которые окажут долгосрочное влияние на экономику страны.
В рамках трехлетней программы EFF финансирование будет осуществляться равными долями, раз в квартал, что должно помочь решить проблему нехватки ликвидности внутри Португалии и помочь стране выбраться из нынешней долговой ямы.
Ранее сообщалось, что Еврогруппа должна будет решить вопрос пополнения ресурсов МВФ на общую сумму в 200 млрд евро в рамках принятого решения о выделении двусторонних кредитов. С помощью этих средств фонд сможет более эффективно помогать попавшим в долговой кризис странам еврозоны.
BNP Paribas: Политики еврозоны дрессируют евро
На рынке Forex к концу года царят надежды на стабилизацию долгового кризиса в еврозоне. В результате, перспективы евро будут зависеть в основном от развития событий на политической арене. В BNP Paribas рассчитывают на стабилизацию политической ситуации в регионе. Если политикам не удастся разрешить долговые проблемы еврозоны, евро продолжит падение, подчеркивают специалисты. Вероятность такого исхода событий, конечно, увеличилась за последнее время, но, по мнению аналитиков, составляет все еще меньше 50%.
По прогнозам BNP Paribas, в 2012г. в еврозоне наступит рецессия, поэтому понадобится дополнительное смягчение монетарной политики ЕЦБ для того, чтобы предотвратить дальнейшее ухудшение экономической ситуации. Слабый кредитный рост говорит о том, что программа количественного смягчения в еврозоне тоже необходима. "И совсем не очевидно, что количественное смягчение приведет к существенному падению евро. Особенно на фоне того, что многие центробанки в мире прибегли к таким мерам", - утверждают аналитики.
Прогноз BNP Paribas по паре евро/доллар на конец I квартала 2012г. составляет 1,28. Во II квартале, когда ФРС и ЕЦБ запустят программы количественного смягчения, в фокусе будут действия ФРС, учитывая потенциально больший объем ее программы. В данном случае, начиная со II квартала, пара евро/доллар вернется к уровням лета 2011г. (1,35-1,40), считают эксперты
Credit Agricole: Евро в любом случае будет слабеть
В фокусе инвесторов на рынке Forex остается тяжелая ситуация в периферийных странах еврозоны. Удивительно, что евро хорошо держится на фоне ухудшения положения дел на долговом рынке и неопределенности на политическом фронте. По мнению экспертов Credit Agricole, устойчивость единой валюты связана скорее с опасениями по поводу долгосрочных перспектив доллара, нежели с позитивным взглядом на сам евро. Впрочем, дальнейшая устойчивость европейской валюты находится под вопросом, поскольку для стабилизации ситуации в блоке понадобится много времени. Более того, из-за риска выхода некоторых стран из еврозоны долгосрочные перспективы евро тоже неоднозначны.
Аналитики уверены в том, что распад еврозоны маловероятен, но спекуляции на эту тему продолжатся до тех пор, пока инвесторы не будут убеждены в отсутствии угрозы целостности валютного блока. Пока среди политиков Европы сохраняются разногласия, евро и другие рисковые валюты останутся под давлением. ЕЦБ вряд ли изменит свою нынешнюю позицию, если только кризис не усугубится. В любом случае, даже если предположить, что дифференциал процентных ставок вновь будет влиять на динамику пары евро/доллар, единая валюта будет слабеть, заключили специалисты Credit Agricole.
Deutsche Bank: Евро уцелеет как валюта
С точки зрения валютной стратегии, 2012г. будет очень неровным, считает главный валютный стратег Deutsche Bank Билал Хафиз. "В первой половине года мировая экономика будет явно замедляться, а риски будут очень высокими, причем не только в Европе, но и в Азии. Во второй половине года рынки должны будут стабилизироваться. Мы ожидаем, что в первой половине года будут расти доллар, японская иена и канадский доллар. Именно их мы советуем покупать. Хуже всего будут себя чувствовать евро и швейцарский франк. Мы также советуем продавать венгерский форинт", - сообщил Bloomberg Б.Хафиз.
Говоря о иене, эксперт подчеркнул, что японское правительство и Банк Японии делают все, чтобы понизить ее курс. "В течение нескольких лет чуть ли не каждый инвестор стремился продавать иены. Однако сейчас мы советуем клиентам покупать иену. Япония прошла через очень глубокий кризис в 1990гг., и ее валюта очень пострадала в этот период. Но с тех пор японская экономика сильно перестроилась. А теперь США и Европа проходят через свои кризисы, сходные с японским, а возможно, даже более глубокие. Так что по сравнению с евро и долларом иена выглядит структурно намного сильнее. Думаю, что через 3-6 месяцев иена поднимется до уровня 70 иен/долл. У Японии положительный платежный баланс, чего нет ни у Европы, ни у США. Процентные ставки в Японии практически нулевые, как и в США, однако с учетом инфляции ставки в Японии положительные. Для валюты это два очень позитивных фактора - актив платежного баланса и положительные процентные ставки. В мире найдется не так много таких валют. Так что я жду роста иены против основных валют", - отметил Б.Хафиз.
Эксперт считает, что евро уцелеет как валюта, но, тем не менее, он советует продавать евро против доллара. Все те меры, которые придется принимать лидерам еврозоны для сохранения своей валюты, будут негативом для евро. "Дополнительные меры жесткой экономии, которые станут результатом более тесного фискального союза, естественно, отразятся на экономическом росте, и это будет негативом для евро. Действия ЕЦБ, будь это расширение монетарной базы, снижение процентных ставок или покупка суверенных облигаций на рынке, - все это будет плохо для евровалюты. В общем, все дороги ведут к негативному для евро сценарию. Поэтому мы считаем, что евро будет снижаться и против доллара, и против иены. Думаю, что курс может опуститься в 2012г. как минимум до 1,25, но вполне возможно - и до 1,20. Ниже этого уровня евро может поддержать тот факт, что фундаментальные показатели других валют также очень слабы", - заявил Б.Хафиз.
Однако специалист полагает, что еврозона все же выживет, несмотря на все опасности. "Во-первых, цена развала еврозоны, даже частичного, просто слишком высока. Даже выход одной Греции создаст такие системные риски, такой шок, что это неизбежно приведет к экономической депрессии. Так что сохранить систему будет несравненно дешевле, чем разрушить. А во-вторых, если взглянуть на эволюцию еврокризиса за последние полтора года, каждый раз, когда кризис обострялся, европейские лидеры делали очередной шаг к дальнейшей евроинтеграции. Так что, несмотря на все разговоры о возможном распаде, пока что кризис продвигал страны к большей интеграции в рамках еврозоны", - подчеркнул валютный стратег.
Вместе с тем Б.Хафиз считает, что рецессия в Европе будет достаточно серьезной. Французский институт статистики считает, что Франция уже в рецессии в текущем квартале и останется в рецессии в I квартале 2012г. "Это лишь подтверждает наши оценки: мы считаем, что в рецессии сейчас, в IV квартале, уже находится не только Франция, но также Италия и Испания. В I квартале будущего года к ним присоединится Германия, где небольшой отрицательный рост будет наблюдаться не менее двух кварталов подряд. Однако рецессия не ограничивается еврозоной, по нашим оценкам, Великобритания и Япония также находятся в рецессии, начиная с этого квартала. Так что это глобальный феномен. Кризис передается по разным каналам и захватывает самые разные страны", - заключил Б.Хафиз.
Societe Generale: В золоте образовалось "медвежье пересечение"
Недавняя слабость цен на рынке золота была вызвана преимущественно техническими факторами. Особенно заметно это проявилось 13 декабря, когда ключевые скользящие средние образовали "медвежье пересечение": 10-дневная скользящая средняя опустилась ниже 20-дневной, которая в свою очередь упала ниже 50-дневной скользящей средней. До этого рынок уже находился под некоторым давлением с учетом того, что на фоне опасений в отношении еврозоны главную роль "тихой гавани" взял на себя доллар, однако подобная техническая формация практически неизбежно вела к массовым распродажам, указывают аналитики Societe Generale.
На торгах 8 декабря золото находилось на уровнях выше 1740 долл./унция. Неделю спустя цены опустились до отметки 1560 долл., потеряв более 10% и достигнув минимального уровня со времени распродаж конца сентября.
Последнее падение привело котировки золота глубоко в зону перекупленности, что сказалось на спотовом рынке. На индийском рынке волатильность, обострившаяся на фоне слабого соотношения доллар/рупия (в последние несколько недель удерживавшего цены на золото возле рекордного максимума в 30000 рупий за 10 г), на минувшей неделе сменилась падением цен почти на 9% - до минимума в 26630 рупий за 10 г золота.
К настоящему моменту рынок частично восстановился. Торговые фирмы возобновили покупательскую активность, и на начало текущей недели (19 декабря) золото на рынке Ахмедабад в Индии торгуется с небольшой премией к международному рынку. Участники рынка сохраняют осмотрительность, однако на розничном рынке появились первые признаки оживления.
На Шанхайской бирже золота в Китае объемы торгов стремительно увеличились. В ноябре объемы ежедневных торгов в среднем составляли 6,5 т, а уже начиная с 12 декабря, когда цены на золото упали ниже 1700 долл., средний объем торгов составлял 11,5 т. Утром 19 декабря обороты достигли рекордного уровня, хотя рост покупательской активности, возможно, был связан с политической неуверенностью, вызванной смертью лидера Северной Кореи Ким Чен Ира.
Несмотря на недавнее падение цен на золото, с начала года оно показало лучшую динамику среди всех сырьевых товаров (+13%). Поэтому в начале 2012г. товарно-сырьевые фонды могут пересмотреть вес желтого металла в своих портфелях. Тем не менее фундаментальные показатели рынка и финансовый фон указывают на то, что недавний ценовой спад предоставляет хорошую возможность для покупки, заключают аналитики Societe Generale
BofA Merrill Lynch: Рецессия в еврозоне затормозит рост ВВП РФ до 3,6%
Экономисты BofA Merrill Lynch понизили прогноз роста ВВП России в 2012г. с 4 до 3,6% в основном из-за ожидаемой рецессии в еврозоне, которая будет сдерживать спрос на экспортную продукцию. Впрочем, внутренний спрос в России останется высоким, поддерживаемый как со стороны потребителей, так и инвестиционным спросом. Инфляционные перспективы благоприятны: в первом полугодии 2012г. уровень инфляции понизится до 6%, однако, по прогнозам аналитиков, в концу года рост цен вновь ускорятся.
Главный риск для российской экономики представляет динамика цен на сырье, которые являются главным фактором поддержки доходов компаний и инвестиционного спроса. Однако в случае их неустойчивости высокий уровень внутреннего спроса, зафиксированный в III квартале 2011г., сохранится и в 2012г., поддержит экономический рост, особенно в случае более слабого, чем ожидается, рубля.
"Накапливающиеся экономические проблемы в Европе, главном торговом партнере России, ограничивают потенциал роста российского экспорта. Поэтому мы пересмотрели прогнозы ВВП России в сторону понижения. Однако сильными останутся потребительский и инвестиционный спрос. Низкий уровень безработицы и госрасходы поддержат потребителей. Инвестиции вырастут благодаря устойчивым доходам компаний на фоне стабильных цен на нефть и более слабого рубля. Инфляция в 2012г. достигнет целевого уровня ЦБ РФ в 6%, поэтому регулятор, вероятно, продолжит цикл смягчения денежно-кредитной политики, понизив ставку по операциям РЕПО в общей сложности на 75 б.п.", - считают экономисты банка.
J.P. Morgan Chase: Япония, Южная Корея — очень важные рынки для американских компаний и банков
"Сама по себе Северная Корея, конечно, не значится на картах финансового мира. Однако мы все знаем, что рынки взаимосвязаны. И то, что происходит в Азии, очень важно для того, что происходит в США. Япония, Южная Корея — это очень важные рынки для американских компаний и банков. И любая политическая нестабильность в этом регионе немедленно отзовется на американском рынке", - заявил в интервью Bloomberg TV глава инвестиционного подразделения J.P. Morgan Chase Джеймс Стэйли
Legg Mason Funds Management: Сейчас стоит покупать акции американских многонациональных компаний
"Инвесторам, предпочитающим защитный портфель, больше всего подходят американские многонациональные компании. По-моему, это сейчас самые дешевые активы, возможно, даже не только в Америке, но и во всем мире. Стоит посмотреть на такие компании, как "Филип Моррис", "Пепси", Johnson&Johnson, этот список можно продолжать долго. Это прекрасные компании с рейтингами двойное и тройное "А", с дивидендной доходностью от 3 до 4%. И однако они не пользуются популярностью у инвесторов. Мы считаем это абсурдным. Эти компании будут очень прибыльными в любой глобальной ситуации, будь это ситуация медленного или быстрого роста - неважно, у этих компаний все будет хорошо", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV старший вице-президент Legg Mason Funds Management Роберт Хагстром.
J.P. Morgan Chase: Мы считаем, что в конечном счете Европа сможет решить свои проблемы
"Все иностранные банки, у которых есть бизнес в Европе, принимают решение — уйти или остаться. Мы приняли решение, мы остаемся. У нас есть финансовые отношения с очень важными клиентами в Европе, мы присутствуем в этой части света более 100 лет. Мы не готовы уходить с этого рынка. Мы даже немного увеличили свои европейские активы в 3-м квартале. Конечно, долговой кризис — это очень серьезно, я не хочу преуменьшать эту проблему. Но одно из преимуществ крупного банка с большим капиталом — это то, что мы можем себе позволить остаться в Европе в такое время, несмотря на все катаклизмы. Мы не собираемся рисковать своим капиталом или репутацией, но у нас достаточно ресурсов, чтобы сохранять отношения с клиентами в Италии и Испании. Мы считаем, что в конечном счете Европа сможет решить свои проблемы", - сообщил в эфире Bloomberg TV глава инвестиционного подразделения J.P. Morgan Chase Джеймс Стэйли.
Legg Mason Funds Management: Мы все склонны к оптимизму в отношении Европы
"Коллега прислал мне email, в котором написал: "не относись к Европе слишком панглоссиански". Признаюсь, мне тоже пришлось посмотреть в словаре: оказалось, Панглос — персонаж вольтеровского Кандида, который был бесконечным оптимистом. Мы все склонны к оптимизму в отношении Европы, мы хотим считать, что все закончится хорошо. Мне тоже этого хочется. Но по дороге к этому хорошему концу будет много ухабов. И лучше быть к ним готовым. Но если у вас длинный инвестиционный горизонт, то эти ухабы могут давать вам разные интересные возможности. А наметившееся улучшение американских экономических показателей может очень сильно помочь восстановить оптимизм на рынке", - отметил в интервью Bloomberg TV старший вице-президент Legg Mason Funds Management Роберт Хагстром.
J.P. Morgan Chase: В общих интересах сейчас разрешить европейский кризис
"Суверенные долги основаны на предположении о том, что правительства сделают все возможное, чтобы выполнить свои обязательства. И если убрать это предположение и считать, что правительства могут и не платить по долгам, то весь рынок суверенных облигаций повисает в воздухе. Поэтому мы считаем очень важным заявление, которое сделала Меркель пару недель назад: просить банки добровольно принять частичный дефолт Греции по своим долгам — это не очень хорошая идея. Если допустить, что страна еврозоны может спокойно повернуться и не выполнять своих обязательств, то куда это нас приведет? Если у инвесторов не будет доверия к суверенным долгам европейских стран, кто будет покупать их бумаги? Конечно, 2008 год научил нас, что никакие, даже самые надежные долги не являются эквивалентом денег, никакие активы не могут быть безрисковыми, даже с рейтингом "ААА". И мы готовы к любому повороту событий. Но я думаю, что ни банкирам, ни политикам, ни инвесторам не хочется вновь проходить через подобные события. И в общих интересах разрешить этот кризис", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV глава инвестиционного подразделения J.P. Morgan Chase Джеймс Стэйли.
BofA Merrill Lynch: Из-за рецессии в еврозоне ВВП России вырастет всего на 3,6% в 2012 году
Экономисты BofA Merrill Lynch понизили прогноз роста ВВП России в 2012 году с 4 до 3,6%, в основном из-за ожидаемой рецессией в еврозоне, которая будет сдерживать спрос на экспортную продукцию. Впрочем, внутренний спрос в России останется сильным, поддерживаемый как со стороны потребителей, так и инвестиционным спросом. Инфляционные перспективы благоприятны: в 1 полугодии 2012 года уровень инфляции понизится до 6%, однако, по прогнозам аналитиков, в концу года темпы роста цен вновь ускорятся. Главный риск для российской экономики представляет устойчивость цен на сырье, которые являются главным фактором поддержки доходов компаний и инвестиционного спроса. В противном случае, высокий уровень внутреннего спроса, зафиксированный в 3 квартале 2011 года, сохранится и в 2012 году, поддержит экономический рост, особенно в случае более слабого, чем ожидается, рубля. "Накапливающиеся экономические проблемы в Европе, главном торговом партнере России, ограничивают потенциал к росту российского экспорта. Поэтому мы пересмотрели прогнозы по ВВП России в сторону понижения. Однако сильными останутся потребительский и инвестиционный спрос. Низкий уровень безработицы и госрасходы поддержат потребителей. Инвестиции вырастут благодаря устойчивым доходам компаний на фоне стабильных цен на нефть и более слабого рубля. Инфляция в 2012 году достигнет целевого уровня ЦБ РФ в 6%, поэтому регулятор, вероятно, продолжит цикл смягчения денежно-кредитной политики, понизив ставку по операциям РЕПО в общей сложности на 75 б.п.", - отметили экономисты банка.
Praxis Trading: От европейцев сейчас зависит состояние рынков
"Хотя европейская история всем уже порядком надоела, от нее никуда не спрячешься. Несколько дней назад президент Банка Франции Кристиан Нуайе выступал с патетической речью и грозил пальцем, но все, что он мог сказать: "не смотрите на нас, не смотрите на то или на это, посмотрите лучше на Британию, она еще в худшем положении, чем мы, это такой нонсенс" Европейцам пора перестать играть в игры, в конце концов от них зависит состояние рынков. И ведь они слышат это не только от Гейтнера и США, они слышат это от китайцев и вообще от всех на свете. Потому что они — главный тормоз для мировой экономики, и им пора бы уже это понять", - сообщил в эфире Bloomberg TV старший партнер Praxis Trading Айра Харрис.
Ричард Фалкенрэт: К списку возросших рисков для финансовых рынков можно добавить риск Кореи
"Смерть Ким Чен Ира создает очень большую неопределенность в Азии и в мире, и дополнительные риски на рынках. У тоталитарных стран есть одна общая черта — они выигрывают от атмосферы страха. Поэтому международные кризисы позволяют их лидерам консолидировать свою власть, сплотиться с военными и мобилизовать население для отражения воображаемой внешней угрозы. Так что существует реальная вероятность того, что Северная Корея может спровоцировать какой-нибудь международный кризис исключительно для внутреннего потребления. Пока что этот риск ограничивается азиатскими рынками и корейским воном, но никто не может точно сказать, не выльется ли это в риски для всех прочих рынков. Так что все будут сейчас очень внимательно наблюдать за развитием событий. К списку возросших рисков для финансовых рынков можно смело добавить риск Кореи", - заявил в интервью Bloomberg TV бывший заместитель начальника полиции Нью-Йорка по контртерроризму Ричард Фалкенрэт.
Praxis Trading: Падение золота в последние недели связано исключительно с европейским кризисом
"Золото было предпочитаемым активом в последние 2 года по вполне понятным причинам. И падение золота в последние недели связано исключительно с европейским кризисом. Это классическая картина того, как инвесторы хотят в очень рискованной ситуации получить кэш, и поэтому они продают хороший актив. Никаких других причин падения золота я просто не вижу", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV старший партнер Praxis Trading Айра Харрис.
/Компиляция. 20 декабря. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба