21 декабря 2011 РБК
Участники мирового валютного рынка постепенно уходят на рождественские каникулы, российский рынок также становится малоликвидным. В целом, подводя итоги года, можно сказать, что рубль оставался заложником оттока капитала и динамики цены на нефть. При этом сложившаяся макроконъюнктура сейчас не позволяет большинству аналитиков давать какие-то определенные прогнозы по рублю на следующий год. На конец 2011г. ситуация в экономике России выглядит не так уж плохо. В целом она выстояла перед угрозой распространения европейского долгового кризиса и аккумулировала достаточно средств для дальнейшего развития. Однако в 2012г. в еврозоне ожидается рецессия, угроза оттока капитала из России сохраняется, при этом по-прежнему очень многое будет зависеть от динамики цен на нефть.
Как говорят в Deutsche Bank, с макроэкономической точки зрения главным достижением России в 2011г. стал самый низкий уровень инфляции с 1992г. Этого удалось достичь благодаря тому, что Центробанк РФ больше фокусировался на инфляции и сделал валютный курс более гибким. "Мы ожидаем, что в следующем году рубль будет постепенно укрепляться против доллара до отметки 28. Прогноз основан на ожидании более высоких цен на нефть и вероятности нетто-притока капитала во втором полугодии", - подчеркнули эксперты.
В Citi уверены, что политическая неопределенность окажет давление на рубль вместе с нестабильностью мировых рынков и вероятным снижением цены на нефть. Однако перед президентскими выборами ЦБ РФ, скорее всего, будет поддерживать рубль. Эксперты Citi подтверждают свой прогноз стоимости бивалютной корзины на конец текущего года и I квартал 2012г. на уровне 36,5-37 руб. Впрочем, аналитики ожидают, что в следующем году рубль будет снижаться, если только цена на нефть существенно не вырастет. Базовый прогноз сводится к тому, что при падении цены "черного золота" до 80-90 долл./барр. в 2012г. бивалютная корзина переместится в диапазон 37-38 руб. Профицит текущего счета сократится до 40 млрд долл. в 2012г. и будет абсорбирован продолжающимся оттоком капитала. Перед вступлением в ВТО приток прямых иностранных инвестиций может ускориться, считают экономисты. Однако бегство частного капитала продолжится, если только политическая неопределенность не сойдет на нет. С другой стороны, если волатильность на финансовых рынках спадет, а цена на нефть превысит 120 долл./барр., корзина может вырасти до 33-34 руб. к середине 2012г., считают в Citi.
Неопределенность потоков капитала не дает экономистам BNP Paribas возможности давать точные прогнозы. "Волатильность на мировых финансовых рынках отразится и на российской валюте. Только со II квартала 2012г. рубль начнет укрепляться", - уверены аналитики.
В Goldman Sachs ожидают, что рынок нефти будет поддерживать рубль. Хотя российская национальная валюта снизилась на фоне глобального бегства от рисков, аналитики считают этот этап пройденным. Эксперты пересмотрели свои прогнозы по рублю против бивалютной корзины до 34,5, 33,5 и 33 на период 3, 6 и 12 месяцев соответственно. Курс доллар/рубль в этом же прогнозируемом горизонте составит 30, 28,6 и 27,4 соответственно.
Евро живет под колпаком роста доходности еврооблигаций
В среду, 21 декабря, пара евро/доллар укрепляется относительно доллара и торгуется на Forex на уровне 1,3140 пункта (13:00 мск). Как представляется, рост валюты на фундаментальных факторах многократно усиливается срабатыванием "стоп-приказов". Позитива от обнародованного во вторник индекса бизнес-климата в Германии от института Ifo оказалось достаточно для бурного роста: декабрьское значение индикатора взмыло в декабре к отметке 107,2 пункта по сравнению с 106,6 в ноябре.
Евро под колпаком роста доходности еврооблигаций
Вместе с тем, доходность облигаций Испании, Италии, Франции, Бельгии за отдельными исключениями продолжает расти, а это значит, что участники торгов на валютном рынке уверены в снижении рейтингов стран еврозоны в I квартале 2012г. К тому же, накануне международное рейтинговое агентство Fitch. понизило рейтинг крупнейшего итальянского банка UniCredit SpA. Долгосрочный рейтинг UniCredit был понижен с А до А-, а краткосрочный - с F1 до F2. Это также способствует росту доходности еврооблигаций.
В последнее время инвесторы трактуют рост доходности как весьма тревожный сигнал для стабильности в еврозоне, однако на этот счет есть и другие мнения. Как полагает директор аналитического департамента ИГ "Норд-Капитал" Владимир Рожанковский, ни у одной из стран PIIGS, кроме Греции, трудностей с обслуживанием госдолга нет, так как все они имеют стабильные бюджетные доходы, и даже если вообразить ситуацию критического разрыва отношений с МВФ или ЕЦБ, вопрос о неизбежности дефолта в том смысле, в котором его соотносят с Грецией, вызывает как минимум большие сомнения.
Неограниченная ликвидность от ЕЦБ привела к нужному результату
Накануне Испания разместила трех- и шестимесячные векселя на общую сумму 5,64 млрд евро, что превысило минимальную цель размещения в 4,5 млрд евро. В результате во вторник доходность испанских бенчмарковых 10-летних бондов снизилась с годового максимума в 6,78%, достигнутого 17 ноября, до 5,06%. Доходность итальянских "двухлеток" также уменьшилась и достигла минимума с конца октября на уровне 4,91%.
По мнению В.Рожанковского, настроения инвесторов улучшились из-за обещания ЕЦБ предоставлять неограниченную ликвидность региональным банкам в виде субсидированных 3-летних займов. Однако сама по себе эта мера, полагает эксперт, даже в случае ее немедленной повсеместной реализации, помогла бы, скорее, самим опальным банкам, чем казне суверенных государств.
Что касается перспектив пары евро/доллар, то в среднесрочном периоде рост евро продолжится, и в ближайшее время будет достигнута отметка 1,3200 пункта. По мнению аналитиков Saxo Bank, евро в начале недели вступил в фазу умеренной восходящей коррекции благодаря удачному завершению испанского аукциона (продажи превзошли ожидания, доходность понизилась). Надежду на рост евро подкрепляет то, что опубликованная в ЕС статистика превзошла ожидания, а банки благополучно воспользовались средствами ЕЦБ в рамках операции рефинансирования сроком на три года.
Евро не определится с направлением до решения вопроса с МВФ
Во среду, 21 декабря, пара евро/доллар на Forex консолидируется на уровне 1,3108 пункта (9:30 мск). После весьма интенсивного роста накануне евро снижается. Во вторник агентство Fitch очередной нанесло рейтинговый удар по евро. Представители Fitch заявили, что сохранение рейтинга EFSF на уровне AAA зависит от того, сумеет ли Франция сохранить свой наивысший рейтинг. Пересмотр прогноза по кредитному рейтингу Франции до негативного означает, что вероятность снижения рейтинга EFSFв ближайшие год-два составляет более чем 50%. Заявление Fitch, безусловно, создает негативную картину для евро, способствуя формированию на графике пары евро/доллар фигуры "двойная вершина". Однако есть информационные поводы, способные нивелировать это негативное воздействие.
Евро ждет подачи Еврогруппы на МВФ
Накануне появилась информация о том, что Еврокомиссия может сделать вклад в МВФ в размере не 150 млрд евро (как было объявлено 19 декабря), а 200 млрд евро в рамках программы по выводу Европы из долгового кризиса. Поскольку это уже не первая смена мнения по данному вопросу, рынок не спешит реагировать на данную новость покупками евро. Но если решение, принятое в ходе саммита стран Евросоюза о выделении МВФ 200 млрд евро все же будет утверждено окончательно, пара евро/доллар получит импульс к преодолению уровня 1,3175 пункта.
Во вторник на динамику пары евро/доллар существенное влияние оказали позитивные данные индекса условий деловой среды Ifo в Германии. Вопреки ожиданиям ряда аналитиков, ожидавшим снижения данного индикатора, индекс деловых настроений в декабре 2011г. повысился по сравнению с ноябрем и составил 107,2 пункта. Аналитики прогнозировали, что значение индекса составит 106 пунктов. В ноябре значение индекса составляло 106,6 пункта. Индекс деловых настроений в Германии рассчитывается на основе опроса руководителей 7 тыс. ведущих компаний о текущей и ожидающейся ситуации в экономике страны и имеет особое значение для валютного рынка, так как ФРГ является и политическим и экономическим локомотивом еврозоны, ситуация в которой далека от спокойной. Однако, не все эксперты остались довольны отчетом ifo, обнародованным после публикации индекса. Аналитики Capital Economics считают, что отчет свидетельствует о слабом росте экономики Германии.
Евро/доллар на конец I квартала 2012г. снизится к 1,28 пункта
Учитывая приближение Нового года, понятно желание инвесторов и аналитиков спрогнозировать динамику валютных торгов на 2012г. По мнению аналитиков BNP Paribas, перспективы евро будут зависеть в основном от развития событий на политической арене. В BNP Paribas рассчитывают на стабилизацию политической ситуации в регионе, но если политикам не удастся разрешить долговые проблемы еврозоны, евро продолжит падение. Вероятность такого исхода событий, конечно, увеличилась за последнее время, но, по мнению аналитиков, составляет все еще меньше 50%. По прогнозам BNP Paribas, в 2012г. в еврозоне наступит рецессия, поэтому понадобится дополнительное смягчение монетарной политики ЕЦБ для того, чтобы предотвратить дальнейшее ухудшение экономической ситуации. Слабый кредитный рост говорит о том, что программа количественного смягчения в еврозоне необходима. Прогноз BNP Paribas по паре евро/доллар на конец I квартала 2012г. составляет 1,28 пункта. Во II квартале, когда и ФРС, и ЕЦБ запустят программы количественного смягчения, в фокусе будут действия ФРС, учитывая потенциально больший объем его программы. В данном случае начиная со II квартала пара евро/доллар вернется к уровням лета 2011г. (1,35-1,40 пункта), считают эксперты.
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как говорят в Deutsche Bank, с макроэкономической точки зрения главным достижением России в 2011г. стал самый низкий уровень инфляции с 1992г. Этого удалось достичь благодаря тому, что Центробанк РФ больше фокусировался на инфляции и сделал валютный курс более гибким. "Мы ожидаем, что в следующем году рубль будет постепенно укрепляться против доллара до отметки 28. Прогноз основан на ожидании более высоких цен на нефть и вероятности нетто-притока капитала во втором полугодии", - подчеркнули эксперты.
В Citi уверены, что политическая неопределенность окажет давление на рубль вместе с нестабильностью мировых рынков и вероятным снижением цены на нефть. Однако перед президентскими выборами ЦБ РФ, скорее всего, будет поддерживать рубль. Эксперты Citi подтверждают свой прогноз стоимости бивалютной корзины на конец текущего года и I квартал 2012г. на уровне 36,5-37 руб. Впрочем, аналитики ожидают, что в следующем году рубль будет снижаться, если только цена на нефть существенно не вырастет. Базовый прогноз сводится к тому, что при падении цены "черного золота" до 80-90 долл./барр. в 2012г. бивалютная корзина переместится в диапазон 37-38 руб. Профицит текущего счета сократится до 40 млрд долл. в 2012г. и будет абсорбирован продолжающимся оттоком капитала. Перед вступлением в ВТО приток прямых иностранных инвестиций может ускориться, считают экономисты. Однако бегство частного капитала продолжится, если только политическая неопределенность не сойдет на нет. С другой стороны, если волатильность на финансовых рынках спадет, а цена на нефть превысит 120 долл./барр., корзина может вырасти до 33-34 руб. к середине 2012г., считают в Citi.
Неопределенность потоков капитала не дает экономистам BNP Paribas возможности давать точные прогнозы. "Волатильность на мировых финансовых рынках отразится и на российской валюте. Только со II квартала 2012г. рубль начнет укрепляться", - уверены аналитики.
В Goldman Sachs ожидают, что рынок нефти будет поддерживать рубль. Хотя российская национальная валюта снизилась на фоне глобального бегства от рисков, аналитики считают этот этап пройденным. Эксперты пересмотрели свои прогнозы по рублю против бивалютной корзины до 34,5, 33,5 и 33 на период 3, 6 и 12 месяцев соответственно. Курс доллар/рубль в этом же прогнозируемом горизонте составит 30, 28,6 и 27,4 соответственно.
Евро живет под колпаком роста доходности еврооблигаций
В среду, 21 декабря, пара евро/доллар укрепляется относительно доллара и торгуется на Forex на уровне 1,3140 пункта (13:00 мск). Как представляется, рост валюты на фундаментальных факторах многократно усиливается срабатыванием "стоп-приказов". Позитива от обнародованного во вторник индекса бизнес-климата в Германии от института Ifo оказалось достаточно для бурного роста: декабрьское значение индикатора взмыло в декабре к отметке 107,2 пункта по сравнению с 106,6 в ноябре.
Евро под колпаком роста доходности еврооблигаций
Вместе с тем, доходность облигаций Испании, Италии, Франции, Бельгии за отдельными исключениями продолжает расти, а это значит, что участники торгов на валютном рынке уверены в снижении рейтингов стран еврозоны в I квартале 2012г. К тому же, накануне международное рейтинговое агентство Fitch. понизило рейтинг крупнейшего итальянского банка UniCredit SpA. Долгосрочный рейтинг UniCredit был понижен с А до А-, а краткосрочный - с F1 до F2. Это также способствует росту доходности еврооблигаций.
В последнее время инвесторы трактуют рост доходности как весьма тревожный сигнал для стабильности в еврозоне, однако на этот счет есть и другие мнения. Как полагает директор аналитического департамента ИГ "Норд-Капитал" Владимир Рожанковский, ни у одной из стран PIIGS, кроме Греции, трудностей с обслуживанием госдолга нет, так как все они имеют стабильные бюджетные доходы, и даже если вообразить ситуацию критического разрыва отношений с МВФ или ЕЦБ, вопрос о неизбежности дефолта в том смысле, в котором его соотносят с Грецией, вызывает как минимум большие сомнения.
Неограниченная ликвидность от ЕЦБ привела к нужному результату
Накануне Испания разместила трех- и шестимесячные векселя на общую сумму 5,64 млрд евро, что превысило минимальную цель размещения в 4,5 млрд евро. В результате во вторник доходность испанских бенчмарковых 10-летних бондов снизилась с годового максимума в 6,78%, достигнутого 17 ноября, до 5,06%. Доходность итальянских "двухлеток" также уменьшилась и достигла минимума с конца октября на уровне 4,91%.
По мнению В.Рожанковского, настроения инвесторов улучшились из-за обещания ЕЦБ предоставлять неограниченную ликвидность региональным банкам в виде субсидированных 3-летних займов. Однако сама по себе эта мера, полагает эксперт, даже в случае ее немедленной повсеместной реализации, помогла бы, скорее, самим опальным банкам, чем казне суверенных государств.
Что касается перспектив пары евро/доллар, то в среднесрочном периоде рост евро продолжится, и в ближайшее время будет достигнута отметка 1,3200 пункта. По мнению аналитиков Saxo Bank, евро в начале недели вступил в фазу умеренной восходящей коррекции благодаря удачному завершению испанского аукциона (продажи превзошли ожидания, доходность понизилась). Надежду на рост евро подкрепляет то, что опубликованная в ЕС статистика превзошла ожидания, а банки благополучно воспользовались средствами ЕЦБ в рамках операции рефинансирования сроком на три года.
Евро не определится с направлением до решения вопроса с МВФ
Во среду, 21 декабря, пара евро/доллар на Forex консолидируется на уровне 1,3108 пункта (9:30 мск). После весьма интенсивного роста накануне евро снижается. Во вторник агентство Fitch очередной нанесло рейтинговый удар по евро. Представители Fitch заявили, что сохранение рейтинга EFSF на уровне AAA зависит от того, сумеет ли Франция сохранить свой наивысший рейтинг. Пересмотр прогноза по кредитному рейтингу Франции до негативного означает, что вероятность снижения рейтинга EFSFв ближайшие год-два составляет более чем 50%. Заявление Fitch, безусловно, создает негативную картину для евро, способствуя формированию на графике пары евро/доллар фигуры "двойная вершина". Однако есть информационные поводы, способные нивелировать это негативное воздействие.
Евро ждет подачи Еврогруппы на МВФ
Накануне появилась информация о том, что Еврокомиссия может сделать вклад в МВФ в размере не 150 млрд евро (как было объявлено 19 декабря), а 200 млрд евро в рамках программы по выводу Европы из долгового кризиса. Поскольку это уже не первая смена мнения по данному вопросу, рынок не спешит реагировать на данную новость покупками евро. Но если решение, принятое в ходе саммита стран Евросоюза о выделении МВФ 200 млрд евро все же будет утверждено окончательно, пара евро/доллар получит импульс к преодолению уровня 1,3175 пункта.
Во вторник на динамику пары евро/доллар существенное влияние оказали позитивные данные индекса условий деловой среды Ifo в Германии. Вопреки ожиданиям ряда аналитиков, ожидавшим снижения данного индикатора, индекс деловых настроений в декабре 2011г. повысился по сравнению с ноябрем и составил 107,2 пункта. Аналитики прогнозировали, что значение индекса составит 106 пунктов. В ноябре значение индекса составляло 106,6 пункта. Индекс деловых настроений в Германии рассчитывается на основе опроса руководителей 7 тыс. ведущих компаний о текущей и ожидающейся ситуации в экономике страны и имеет особое значение для валютного рынка, так как ФРГ является и политическим и экономическим локомотивом еврозоны, ситуация в которой далека от спокойной. Однако, не все эксперты остались довольны отчетом ifo, обнародованным после публикации индекса. Аналитики Capital Economics считают, что отчет свидетельствует о слабом росте экономики Германии.
Евро/доллар на конец I квартала 2012г. снизится к 1,28 пункта
Учитывая приближение Нового года, понятно желание инвесторов и аналитиков спрогнозировать динамику валютных торгов на 2012г. По мнению аналитиков BNP Paribas, перспективы евро будут зависеть в основном от развития событий на политической арене. В BNP Paribas рассчитывают на стабилизацию политической ситуации в регионе, но если политикам не удастся разрешить долговые проблемы еврозоны, евро продолжит падение. Вероятность такого исхода событий, конечно, увеличилась за последнее время, но, по мнению аналитиков, составляет все еще меньше 50%. По прогнозам BNP Paribas, в 2012г. в еврозоне наступит рецессия, поэтому понадобится дополнительное смягчение монетарной политики ЕЦБ для того, чтобы предотвратить дальнейшее ухудшение экономической ситуации. Слабый кредитный рост говорит о том, что программа количественного смягчения в еврозоне необходима. Прогноз BNP Paribas по паре евро/доллар на конец I квартала 2012г. составляет 1,28 пункта. Во II квартале, когда и ФРС, и ЕЦБ запустят программы количественного смягчения, в фокусе будут действия ФРС, учитывая потенциально больший объем его программы. В данном случае начиная со II квартала пара евро/доллар вернется к уровням лета 2011г. (1,35-1,40 пункта), считают эксперты.
/Компиляция. 21 декабря. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter