Прошедший год был чрезвычайно любопытным: начало его практически в деталях повторяло ситуацию 2010-го и очень может статься, что это и сгубило многих инвесторов – слишком уж заманчивыми выглядели покупки в начале-середине лета.
Не скрою, и мне в том числе, такие покупки в расчёте на осенний подъём подпортили итоговые годовые результаты. Действительно, продажи августа, сентября и начала октября, а затем неудавшийся рост ноября-декабря оставляют неприятное ощущение. Ситуация явно изменилась, не помогают ни QE, которые по факту введены в США и ЕС, до предела дошли ожидания долговых проблем, нет былой готовности верить в рост у крупных инвесторов.
Сильно ли отличается ситуация этой осени от прошлогодней? Вряд ли. Ещё летом 2010 года более половины специалистов, опрошенных Bloomberg, ожидали дефолта Греции к осени. Прошлой осени. Минуло больше года, а дефолта как не было, так и не предвидится, по крайней мере в спонтанной форме – вся ситуация управляется тройкой государственных и наднациональных кредиторов. Тем не менее, рынок явно не готов покупать, в том числе Россию…
Наверное, не стоит сбрасывать со счетов ожидания «2012» - в следующем году большинство экономик должно пройти через пик, очень высокий, достойный наименования «всплеск», выплат по своим облигациям. Соответственно, потребуется объём такого же рефинансирования долга. О каких цифрах идёт речь? Порядка 2,3 трлн долл для США, 310 млрд евро для Италии, 280 млрд евро для Германии… В Японии ситуация не сильно отличается, несмотря на то, что госдолг в основном внутренний – японские банки-то глобальные.
Насколько реально найти средства для обеспечения подобных покупок? Формально сделать это будет нетрудно, поскольку речь идёт именно о рефинансировании, а не о полном погашении. НО! Есть два важных момента. Во-первых, чтобы выплачиваемые по госбондам средства шли на покупку новых госбондов, должен сохраняться пониженный аппетит к риску. Соответственно, рассчитывать на вал позитивной статистики и прогнозов не стоит. Во-вторых, более десятка лет экономики Европы (прежде всего Германии) и США жили в условиях растущего долга и падающих ставок, что позволяло и рефинансировать старые обязательства, и «безболезненно» набирать новые. Теперь ситуация подошла к «нулевым» ставкам и дальше прежнюю модель развивать практически невозможно. Ясно, что развиваться в условиях растущих ставок и сохраняющихся бюджетных дефицитов не получится – это игра с очевидным отрицательным матожиданием при нынешних низких темпах роста. В итоге, проиграет тот, кто первым окажется в спирали растущей стоимости долга. Как это ни странно, теперь борьба может не на шутку развернуться между США и ЕС за право занимать по пониженной ставке, причём политики здесь не много – балом правит чистая экономика. Экономика выживания.
Что это означает для всех нас? Прежде всего то, что мы должны быть готовы к новым понижениям суверенных рейтингов, суматошным действиям политиков и хаотично меняющейся макроэкономической статистике. Первая половина года преподнесет множество сюрпризов, по большей части, боюсь, неприятных. Будет ли рост во второй – очередной, ставший уже почти риторическим, вопрос. Я лишь надеюсь на лучшее и предпочитаю переждать высокую волатильность в доходных инструментах: российских бондах с короткой дюрацией (типа Стройтрансгаз-2) и отчасти префах (типа БСП, служащих и неплохим валютным хеджем) – как раз в начале-середине лета упадёт гарантированный кэш, которым можно будет распорядиться в новых, немного более понятных, условиях.
С точки зрения валют, желательно сохранять диверсифицированную корзину, поскольку серьёзнейшие колебания заведомо будут сохраняться и скорее всего мы увидим настоящие «качели». Здесь можно посоветовать мультивалютные депозиты, причём не надо гнаться за рейтингом банка – смотрите на ставку, благо усилия АСВ позволяют пока спокойно относиться к перспективе отзыва лицензий. Насколько вообще интересны депозиты в наступающем году? Думаю. Не стоит ими пренебрегать. По крайней мере, тому есть две причины: ставки, едва не вдвое перекрывающие официальную инфляцию и более чем серьёзная неопределённость на фондовых рынках, особенно в первом полугодии. Так что здесь работает та же логика, что и с упомянутыми облигациями Стройтрансгаза – иметь гарантированную равномерно набегающую доходность и возможность получить кэш в середине года. Так что полугодовые безотзывные или отзывные долгосрочные депозиты для консервативных инвесторов будут благоприятны. Также привлекательны некоторые квазисуверенные рублёвые бонды с хорошим рынком РЕПО.
А вот драгметаллов я бы пока избегал, равно как и металлических счетов.
Таким образом, вырисовывается следующая стратегия: выжидательная позиция в начале года (хотя жёсткий интрадей при этом отнюдь не исключён, но именно интрадей) и вход в финансовые, металлургические, ритейловые бумаги в случае стабилизации во второй половине.
https://univer.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Не скрою, и мне в том числе, такие покупки в расчёте на осенний подъём подпортили итоговые годовые результаты. Действительно, продажи августа, сентября и начала октября, а затем неудавшийся рост ноября-декабря оставляют неприятное ощущение. Ситуация явно изменилась, не помогают ни QE, которые по факту введены в США и ЕС, до предела дошли ожидания долговых проблем, нет былой готовности верить в рост у крупных инвесторов.
Сильно ли отличается ситуация этой осени от прошлогодней? Вряд ли. Ещё летом 2010 года более половины специалистов, опрошенных Bloomberg, ожидали дефолта Греции к осени. Прошлой осени. Минуло больше года, а дефолта как не было, так и не предвидится, по крайней мере в спонтанной форме – вся ситуация управляется тройкой государственных и наднациональных кредиторов. Тем не менее, рынок явно не готов покупать, в том числе Россию…
Наверное, не стоит сбрасывать со счетов ожидания «2012» - в следующем году большинство экономик должно пройти через пик, очень высокий, достойный наименования «всплеск», выплат по своим облигациям. Соответственно, потребуется объём такого же рефинансирования долга. О каких цифрах идёт речь? Порядка 2,3 трлн долл для США, 310 млрд евро для Италии, 280 млрд евро для Германии… В Японии ситуация не сильно отличается, несмотря на то, что госдолг в основном внутренний – японские банки-то глобальные.
Насколько реально найти средства для обеспечения подобных покупок? Формально сделать это будет нетрудно, поскольку речь идёт именно о рефинансировании, а не о полном погашении. НО! Есть два важных момента. Во-первых, чтобы выплачиваемые по госбондам средства шли на покупку новых госбондов, должен сохраняться пониженный аппетит к риску. Соответственно, рассчитывать на вал позитивной статистики и прогнозов не стоит. Во-вторых, более десятка лет экономики Европы (прежде всего Германии) и США жили в условиях растущего долга и падающих ставок, что позволяло и рефинансировать старые обязательства, и «безболезненно» набирать новые. Теперь ситуация подошла к «нулевым» ставкам и дальше прежнюю модель развивать практически невозможно. Ясно, что развиваться в условиях растущих ставок и сохраняющихся бюджетных дефицитов не получится – это игра с очевидным отрицательным матожиданием при нынешних низких темпах роста. В итоге, проиграет тот, кто первым окажется в спирали растущей стоимости долга. Как это ни странно, теперь борьба может не на шутку развернуться между США и ЕС за право занимать по пониженной ставке, причём политики здесь не много – балом правит чистая экономика. Экономика выживания.
Что это означает для всех нас? Прежде всего то, что мы должны быть готовы к новым понижениям суверенных рейтингов, суматошным действиям политиков и хаотично меняющейся макроэкономической статистике. Первая половина года преподнесет множество сюрпризов, по большей части, боюсь, неприятных. Будет ли рост во второй – очередной, ставший уже почти риторическим, вопрос. Я лишь надеюсь на лучшее и предпочитаю переждать высокую волатильность в доходных инструментах: российских бондах с короткой дюрацией (типа Стройтрансгаз-2) и отчасти префах (типа БСП, служащих и неплохим валютным хеджем) – как раз в начале-середине лета упадёт гарантированный кэш, которым можно будет распорядиться в новых, немного более понятных, условиях.
С точки зрения валют, желательно сохранять диверсифицированную корзину, поскольку серьёзнейшие колебания заведомо будут сохраняться и скорее всего мы увидим настоящие «качели». Здесь можно посоветовать мультивалютные депозиты, причём не надо гнаться за рейтингом банка – смотрите на ставку, благо усилия АСВ позволяют пока спокойно относиться к перспективе отзыва лицензий. Насколько вообще интересны депозиты в наступающем году? Думаю. Не стоит ими пренебрегать. По крайней мере, тому есть две причины: ставки, едва не вдвое перекрывающие официальную инфляцию и более чем серьёзная неопределённость на фондовых рынках, особенно в первом полугодии. Так что здесь работает та же логика, что и с упомянутыми облигациями Стройтрансгаза – иметь гарантированную равномерно набегающую доходность и возможность получить кэш в середине года. Так что полугодовые безотзывные или отзывные долгосрочные депозиты для консервативных инвесторов будут благоприятны. Также привлекательны некоторые квазисуверенные рублёвые бонды с хорошим рынком РЕПО.
А вот драгметаллов я бы пока избегал, равно как и металлических счетов.
Таким образом, вырисовывается следующая стратегия: выжидательная позиция в начале года (хотя жёсткий интрадей при этом отнюдь не исключён, но именно интрадей) и вход в финансовые, металлургические, ритейловые бумаги в случае стабилизации во второй половине.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
https://univer.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter