3 января 2012 Пf (pf.ru) Брюков Владимир
В канун Нового года всех валютных трейдеров, несомненно, интересует судьбоносный вопрос: каким будет курс доллара и евро 2012 году? Поскольку от ответа на этот вопрос зависит не только выбор правильной торговой стратегии, но и ее конечный результат – прибыль, которую можно получить от валютных транзакций.
Хочу сразу сказать, что на изменение курса доллара, евро и прочих валют в течение будущего года будет влиять столько много различных факторов, что любой точечный прогноз потенциально содержит в себе весьма вероятную ошибку. Именно поэтому всегда более точным является интервальный прогноз, указывающий диапазон, в котором будет находиться прогнозируемый курс валюты.
Банк России и МЭРТ дали сигнал на понижение
За неделю до начала Нового года заместитель министра финансов России Сергей Сторчак заявил, что в течение 2012 года курс доллара будет колебаться вокруг отметки 31 рубль. Правда, при этом замминистра пояснил: «В сентябре я был уверен, что рубль удержится в пределах 29 рублей за доллар, но этого не произошло, и, судя по всему, линия сопротивления изменения рубля находится сейчас в районе 31 рубля за доллар. Похоже, это новый уровень, сложившийся не в результате действий внутренних факторов, а факторов, связанных с нестабильностью ситуации на финансовых рынках в целом. Приток «горячих денег» будет сдерживать дальнейшее изменение курса рубля в сторону снижения».
Поскольку по итогам 2011 года среднемесячный курс доллара составил 29,39 руб, то, следовательно, это заявление замминистра финансов означает, что в 2012 году американская валюта в среднем подорожает на 5,46%. Минэкономразвития в середине декабря уходящего года также пересмотрело прогноз динамики курса рубля на ближайший год в сторону его снижения. Согласно уточненному прогнозу, среднегодовой курс рубля к доллару в 2012 году ожидается на уровне 31,1 руб. В то время как согласно предыдущему варианту прогноза, одобренному министерством в сентябре 2011 года, эта цифра равнялась 28,7 руб.
О том, что в будущем году рубль будет находиться под большим давлением, свидетельствует и решение Банка России о симметричном расширении с 5 до 6 руб интервала допустимых значений бивалютной корзины, используемого для сглаживания волатильности валютного курса. Кроме того, ЦБ РФ снизил величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек, с 600 млн долл до 500 млн долл. Таким образом после симметричного расширения верхняя граница бивалютной корзины сейчас составляет 38,2 руб, а нижняя 32,2 руб. Многие аналитики расценили этот шаг регулятора не только как очередное ослабление контроля за курсом рубля, но и как сигнал к его снижению в будущем году. Иначе говоря, эксперты полагают, что в будущем году размах колебаний курса у россиянина будет больше, да и падать он будет ниже.
Прогноз по курсу доллара США
Автор этих строк на основе ежемесячных рыночных данных за период с января 1999 года по декабрь 2011 года составил прогнозы по ежемесячным курсам доллара к рублю на 2012 год. Вполне очевидно, что прогноз на такой большой срок невозможен без определенных сценарных предположений. При этом мы исходили из того, что цены на нефть марки Brent в 2012 году упадут не ниже 90 долл за баррель, а Банк России в будущем году не будет проводить политику плавной девальвации рубля, а сосредоточится на инфляционном таргетировании, т.е. на контроле за ростом цен. Во всяком случае регулятор уже неоднократно заявлял о постепенном переходе именно к такой политике.
При составлении прогнозов нами использовалась статистическая модель SMA (модель с сезонными скользящими средними). В результате у нас получилась таблица 1 со среднемесячными курсами доллара к рублю на 2012 год.
Судя по нашим прогнозам, весь первый и второй квартал 2012 года рубль будет находиться под большим давлением. Ситуация должна измениться в лучшую сторону лишь в последнем квартале 2012 года. При этом среднемесячный курс доллара к рублю за 2012 год по нашему точечному прогнозу оказался равен 30,87 руб, т.е. немного ниже, чем по прогнозам Минэкономразвития и Сергея Сторчака. При этом согласно более надежному интервальному прогнозу среднемесячный за 2012 год курс доллара должен оказаться в диапазоне от 29,96 руб и до 32,85 руб.
Таблица 1. Прогноз по среднемесячному курсу доллара США на 2012 год
Источник: расчеты автора по данным Банка России
Прогноз по единой европейской валюте
Анализируя фундаментальные факторы, которые должны определить динамику глобального валютного рынка в 2012 году, следует исходить из того, что практически все экономические индикаторы свидетельствуют о сползании еврозоны в рецессию. Поэтому для борьбы с долговым кризисом и с целью стимулирования экспорта из стран еврозоны, европейский ЦБ в 2012 году вынужден будет: во-первых, продолжить политику снижения ставки рефинансирования; во-вторых, предоставлять европейским банкам дешевые кредиты, как это он уже сделал в конце декабря 2011 года. Все эти меры неизбежно приведут к снижению курса евро к доллару.
С учетом этих фундаментальных факторов Минэкономразвития РФ в середине декабря 2011 года уточнил оценку курса евро к доллару, сделав ее менее оптимистичной для валюты ЕС. При этом прогноз среднегодового курса евро к доллару на 2011 год был понижен с 1,41 долл до 1,39 долл за евро, а на 2012 – 2014 годы - с 1,4 долл до 1,3-1,35 долл за евро. На наш взгляд, цифра 1,3 долл за евро точнее отражает среднегодовой курс этой валюты в будущем году, поскольку: во-первых, уже в декабре 2011 года евро имел тенденцию падать до этой отметки и даже ниже; во-вторых, несмотря на то, что политика дешевых денег ЕЦБ в будущем году будет продолжена, вряд ли ФРС, Банк Японии, Банк Англии или другие регуляторы позволят евро сильно упасть, т. к. это отразится на конкурентоспособности их национальных экономик. Исходя из вышесказанных предположений, автор этих строк составил таблицу 2 с прогнозами по курсу евро на 2012 год.
Таблица 2. Прогноз по среднемесячному курсу евро на 2012 год
Источник: расчеты автора
При этом среднемесячный курс евро к рублю за 2012 год по нашему точечному прогнозу оказался равен 40,13 руб, а по более надежному интервальному прогнозу среднемесячный за 2012 год курс единой европейской валюты должен оказаться в диапазоне от 38,43 руб и до 42,19 руб.
Прогнозы по другим валютам
А теперь посмотрим, как будут изменяться курсы 8 основных валют в 2012 году. С этой целью составим таблицу 3 с коэффициентами корреляций между курсами валют на основе рыночных данных за последний квартал 2011 года, когда сползание стран евро в рецессию обозначилось со всей очевидностью.
Таблица 3. Корреляция между курсами восьми ведущих мировых валют
Источник: расчеты автора
Судя по этой таблице, наиболее высокий коэффициент корреляции с долларом США имеют японская иена и британский фунт. Следовательно, по последним двум валютам в 2012 году следует ожидать роста, т.к. они вырастут вместе с американцем. Хотя, конечно, Банк Японии и Банк Англии (особенно последний, т.к. британская экономика тесно связана с еврозоной) будут этому активно противодействовать.
С единой европейской валютой наиболее тесно коррелирует швейцарский франк, курс которого в 2012 году понизится вслед за евро. Причем, аналитики полагают, что франк может упасть даже сильнее евро, т.к. в ноябре 2011 года в Швейцарии было зарегистрировано снижение цен в годовом исчислении на 0,53%, поэтому на фоне угрозы дефляции национальный регулятор будет более активно проводить политику по снижению курса франка к евро.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Хочу сразу сказать, что на изменение курса доллара, евро и прочих валют в течение будущего года будет влиять столько много различных факторов, что любой точечный прогноз потенциально содержит в себе весьма вероятную ошибку. Именно поэтому всегда более точным является интервальный прогноз, указывающий диапазон, в котором будет находиться прогнозируемый курс валюты.
Банк России и МЭРТ дали сигнал на понижение
За неделю до начала Нового года заместитель министра финансов России Сергей Сторчак заявил, что в течение 2012 года курс доллара будет колебаться вокруг отметки 31 рубль. Правда, при этом замминистра пояснил: «В сентябре я был уверен, что рубль удержится в пределах 29 рублей за доллар, но этого не произошло, и, судя по всему, линия сопротивления изменения рубля находится сейчас в районе 31 рубля за доллар. Похоже, это новый уровень, сложившийся не в результате действий внутренних факторов, а факторов, связанных с нестабильностью ситуации на финансовых рынках в целом. Приток «горячих денег» будет сдерживать дальнейшее изменение курса рубля в сторону снижения».
Поскольку по итогам 2011 года среднемесячный курс доллара составил 29,39 руб, то, следовательно, это заявление замминистра финансов означает, что в 2012 году американская валюта в среднем подорожает на 5,46%. Минэкономразвития в середине декабря уходящего года также пересмотрело прогноз динамики курса рубля на ближайший год в сторону его снижения. Согласно уточненному прогнозу, среднегодовой курс рубля к доллару в 2012 году ожидается на уровне 31,1 руб. В то время как согласно предыдущему варианту прогноза, одобренному министерством в сентябре 2011 года, эта цифра равнялась 28,7 руб.
О том, что в будущем году рубль будет находиться под большим давлением, свидетельствует и решение Банка России о симметричном расширении с 5 до 6 руб интервала допустимых значений бивалютной корзины, используемого для сглаживания волатильности валютного курса. Кроме того, ЦБ РФ снизил величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек, с 600 млн долл до 500 млн долл. Таким образом после симметричного расширения верхняя граница бивалютной корзины сейчас составляет 38,2 руб, а нижняя 32,2 руб. Многие аналитики расценили этот шаг регулятора не только как очередное ослабление контроля за курсом рубля, но и как сигнал к его снижению в будущем году. Иначе говоря, эксперты полагают, что в будущем году размах колебаний курса у россиянина будет больше, да и падать он будет ниже.
Прогноз по курсу доллара США
Автор этих строк на основе ежемесячных рыночных данных за период с января 1999 года по декабрь 2011 года составил прогнозы по ежемесячным курсам доллара к рублю на 2012 год. Вполне очевидно, что прогноз на такой большой срок невозможен без определенных сценарных предположений. При этом мы исходили из того, что цены на нефть марки Brent в 2012 году упадут не ниже 90 долл за баррель, а Банк России в будущем году не будет проводить политику плавной девальвации рубля, а сосредоточится на инфляционном таргетировании, т.е. на контроле за ростом цен. Во всяком случае регулятор уже неоднократно заявлял о постепенном переходе именно к такой политике.
При составлении прогнозов нами использовалась статистическая модель SMA (модель с сезонными скользящими средними). В результате у нас получилась таблица 1 со среднемесячными курсами доллара к рублю на 2012 год.
Судя по нашим прогнозам, весь первый и второй квартал 2012 года рубль будет находиться под большим давлением. Ситуация должна измениться в лучшую сторону лишь в последнем квартале 2012 года. При этом среднемесячный курс доллара к рублю за 2012 год по нашему точечному прогнозу оказался равен 30,87 руб, т.е. немного ниже, чем по прогнозам Минэкономразвития и Сергея Сторчака. При этом согласно более надежному интервальному прогнозу среднемесячный за 2012 год курс доллара должен оказаться в диапазоне от 29,96 руб и до 32,85 руб.
Таблица 1. Прогноз по среднемесячному курсу доллара США на 2012 год
Источник: расчеты автора по данным Банка России
Прогноз по единой европейской валюте
Анализируя фундаментальные факторы, которые должны определить динамику глобального валютного рынка в 2012 году, следует исходить из того, что практически все экономические индикаторы свидетельствуют о сползании еврозоны в рецессию. Поэтому для борьбы с долговым кризисом и с целью стимулирования экспорта из стран еврозоны, европейский ЦБ в 2012 году вынужден будет: во-первых, продолжить политику снижения ставки рефинансирования; во-вторых, предоставлять европейским банкам дешевые кредиты, как это он уже сделал в конце декабря 2011 года. Все эти меры неизбежно приведут к снижению курса евро к доллару.
С учетом этих фундаментальных факторов Минэкономразвития РФ в середине декабря 2011 года уточнил оценку курса евро к доллару, сделав ее менее оптимистичной для валюты ЕС. При этом прогноз среднегодового курса евро к доллару на 2011 год был понижен с 1,41 долл до 1,39 долл за евро, а на 2012 – 2014 годы - с 1,4 долл до 1,3-1,35 долл за евро. На наш взгляд, цифра 1,3 долл за евро точнее отражает среднегодовой курс этой валюты в будущем году, поскольку: во-первых, уже в декабре 2011 года евро имел тенденцию падать до этой отметки и даже ниже; во-вторых, несмотря на то, что политика дешевых денег ЕЦБ в будущем году будет продолжена, вряд ли ФРС, Банк Японии, Банк Англии или другие регуляторы позволят евро сильно упасть, т. к. это отразится на конкурентоспособности их национальных экономик. Исходя из вышесказанных предположений, автор этих строк составил таблицу 2 с прогнозами по курсу евро на 2012 год.
Таблица 2. Прогноз по среднемесячному курсу евро на 2012 год
Источник: расчеты автора
При этом среднемесячный курс евро к рублю за 2012 год по нашему точечному прогнозу оказался равен 40,13 руб, а по более надежному интервальному прогнозу среднемесячный за 2012 год курс единой европейской валюты должен оказаться в диапазоне от 38,43 руб и до 42,19 руб.
Прогнозы по другим валютам
А теперь посмотрим, как будут изменяться курсы 8 основных валют в 2012 году. С этой целью составим таблицу 3 с коэффициентами корреляций между курсами валют на основе рыночных данных за последний квартал 2011 года, когда сползание стран евро в рецессию обозначилось со всей очевидностью.
Таблица 3. Корреляция между курсами восьми ведущих мировых валют
Источник: расчеты автора
Судя по этой таблице, наиболее высокий коэффициент корреляции с долларом США имеют японская иена и британский фунт. Следовательно, по последним двум валютам в 2012 году следует ожидать роста, т.к. они вырастут вместе с американцем. Хотя, конечно, Банк Японии и Банк Англии (особенно последний, т.к. британская экономика тесно связана с еврозоной) будут этому активно противодействовать.
С единой европейской валютой наиболее тесно коррелирует швейцарский франк, курс которого в 2012 году понизится вслед за евро. Причем, аналитики полагают, что франк может упасть даже сильнее евро, т.к. в ноябре 2011 года в Швейцарии было зарегистрировано снижение цен в годовом исчислении на 0,53%, поэтому на фоне угрозы дефляции национальный регулятор будет более активно проводить политику по снижению курса франка к евро.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter