20 января 2012 Архив
Причина недавних порезанных рейтингов и так ясна: неспособность политиков эффективно действовать сообща и понимание того, что «беспрецедентные фискальные меры сами по себе уже угроза коллапса. Но этот шаг стал лишь еще одним подтверждением и так очевидного. Тем временем, Глава Правления ЕЦБ Марио Драги на прошлой неделе заявил о присутствии «видимых признаков улучшения». Мотив сего утверждения ясен: Евроцентробанк сделал такой себе рождественский подарок банкам – предоставил 489 млрд. евро сроком на три года. Более того, «еще один итальянский Марио» – Премьер страны Монти обещает «свет в конце аппенинского туннеля». Что ж, судя по всему, «Братья Супер Марио» взяли хороший старт и настроены решительно.
Да вот незадача: по соседству, в Греции, на несчастье беда едет да горем погоняет. Экономика эллинов, и так потерявшая 6% в прошлом году, в нынешнем, согласно прогнозам Credit Suisse и Goldman Sachs, замедлит темпы еще на 4%, что еще хуже ноябрьского прогноза МВФ. А это значит, что все реструктуризация в предполагаемых объемах неэффективна уже на момент планирования.
«Проблема №1» заключается в необходимости заставить частных владельцев долговых обязательств обменять бонды на общую сумму в 206 млрд. евро на новые долговые бумаги, притом, что фактическая стоимость последних вполовину меньше номинальной. В принципе, «на повестке дня два вопроса»: сначала – убедить представителей держателей этих облигаций согласиться на сию сделку, а потом уже получить принципиальное согласие самих владельцев. Несмотря на конфронтацию, приведшую к неожиданной паузе в переговорах в прошлую пятницу, все указывает на возможность нахождения решения – неважно, какого, но все-таки, решения. Если участники переговоров достигнут согласия, то упрямству держателей облигаций можно будет противопоставить оговоренные в их контрактах уступки коллективного действия, имеющие обратную силу. В противном случае, при провале переговоров, может наступить официальный дефолт, со всеми последующими потерями, налагаемыми на каждого из участников ситуации, независимо от их воли.
Сложность еще и в том, что реструктуризация долгов только частного сектора сама по себе не закрывает «греческий вопрос», из-за непосредственной вовлеченности соседей по валютному пространству. Посему, вопрос сводится к следующему: надо ли предоставлять Афинам «буферные» 90 млрд. евро в виде мартовского транша фин. помощи? Ведь предыдущие транши были намного меньше: декабрьский, к примеру – всего лишь 8 млрд. Но реструктуризация предполагает существенное увеличение размера транша. Только для рекапитализации банков, чьи балансы оказались «в глубоком минусе», поскольку они по уши в… долговых бумагах собственного правительства, нужно как минимум 40 млрд. евро. Плюс еще 30 млрд. евро в качестве дополнительного стимула для владельцев облигаций согласиться на реструктуризацию.
Очевидно, что политикам трудно решиться «выставить грекам счет» на такую сумму. Предыдущие меньшие транши всегда вызывали массу недовольства, даже, несмотря на кредитование Афин, не выполняющих свои обещания. Но в этот раз дело не только в сумме денег: на носу выборы, в результате которых крайне непредсказуемый лидер консервативной Партии Новая Демократия Антонис Самарас имеет все шансы занять пост Премьера. И его абсолютно не вдохновляет программа «бухенвальдского пайка» придуманная для Эллады руководством еврозоны и МВФ.
Дать Греции такую сумму денег, когда она и не думает «становиться а путь исправления», а тем более, находится в состоянии предвыборной лихорадки, крайне рискованно. Но альтернативы на данный момент нет: в противном случае вся программа полетит в тартарары. А другие участники альянса пока что не готовы к неконтролируемому греческому дефолту, даже несмотря на обнадеживающие заявления Драги. Поэтому все, что остается: «наступить на горло собственным амбициям», наспех стряпать программу и «щедрой рукой оторвать от сердца» деньги.
Но и это еще не конец: непрекращающийся план экстренной помощи предполагает еще 300 млрд. евро – в распоряжение гос. сектора страны. Они предполагаются в качестве помощи от МВФ, стран-членов еврозоны, покупок греческих облигаций, займа ЕЦБ греческим банкам, наконец, обещания, данного фин. регулятором Европы Центробанку Греции увеличить размер займа коммерческим банкам Эллады. Кроме прочего, страны единого валютного пространства боятся отказа Греции от евро, поскольку это может запустить процесс распада альянса. В будущем же, риск разрушения может снизиться. В конечном итоге, если даже назревающая реструктуризация возымеет успех, доля вложений частного сектора в Грецию уменьшится, и тогда любые последующие реструктуризации могут плохо закончиться. Но даже если риск распада еврозоны снизится, альянс не сможет безболезненно отпустить Афины. Обратная сторона уменьшения доли участия частного сектора – как раз те «неподъемные» 300 млрд. евро со стороны гос.сектора. В свою очередь, политики – прежде всего, Ангела Меркель, ощущающая «осеннее дыхание» выборов уже в 2013-м году – не будут в восторге от необходимости объяснять своим избирателям причины расходов в столь исполинских размерах.
… Мифический Сизиф был обречен без конца выкатывать на вершину крутой горы огромный камень – лишь для того, чтобы увидеть его стремительное падение в пропасть. Похоже, ни мифы, ни история так ничему и не учат…
Европейский Фонд Финансовой Стабильности (EFSF) лишился своего долгосрочного рейтинга
Standard & Poor's понизило долгосрочный кредитный рейтинг фонду спасения Европы с тройного А, до двойного А, произошло это поле пятничного пересмотра рейтинга девяти стран еврозоны.
Неопределенность относительно высшего рейтинга надежности по фонду спасения, известного как Европейский Фонд Финансовой Стабильности, росла вместе с неопределенностью относительно суверенных долгов в Европе, и обострилась прошлым летом. Еще вначале декабря рейтинговое агентство Standard & Poor's предупреждало, что любое понижение рейтинга отдельных стран, гарантирующих рейтинг фонда EFSF, приведет к понижению рейтинга самого фонда. В пятницу был пересмотрен рейтинг Франции, страны стоящей под номером две, после Германии, в поручительстве фонда.
В понедельник Клаус Релинг, главный исполнительный директор фонд, заявил, что понижение рейтинга от S&P не снизит кредитный потенциал фонда, составляющий на сегодня 440 млрд евро. По его мнению EFSF располагает достаточными средствами для выполнения всех своих текущих и будущих обязательств, пока «Европейский Механизм Стабильности», не начнет действовать. Напомню, что Механизм Стабильности придет на смену фонду снесению EFSF в июля 2012 года.
Защищая свой статус, чиновники из EFSF так же говорили, что краткосрочный рейтинг EFSF остается неизменным даже по оценке S&P, не говоря уже о долгосрочных рейтингах, от оставшихся двух рейтинговых агентств Fitch и Moody's.
Марио Драги, выступая в Европейском парламенте, сделал важное замечание, сказав, что понижение рейтинга фонда будет иметь последствия. И в случае понижения рейтинга, еще на одну ступень, сильно затруднит привлечение денег в фонд, и сделает более высокими затраты на обслуживание.
По мимо всего прочего, S&P в пятницу лишил Австрию наивысшего рейтинга, а так же сократил свой рейтинг по Италии и Испании. Не измененным остался рейтинг самой большой и сильной экономики Европы — Германии.
Правительство Германии так же поспешило успокоить финансовые рынки, призывая не преувеличивать влияние долгосрочного кредитного рейтинга фонда спасения. Акцент был сделан на эффективную мощность фонда в размере 440 млрд евро, который остался на месте, и является «подушкой» для всей Европы. Мало того, Германия не видит в настоящее время необходимости задействовать EFSF. Однако вопрос о рейтингах, еще сыграет свою роль на предстоящем заседании Еврогруппы в конце января.
На сегодня у EFSF есть шесть непогашенных облигаций, с общей задолженностью 19 млрд евро. После объявления решения по рейтингу, прошла волна продаж облигаций, и доходность взлетала до 5,56 базисных пункта. Так же во вторник будет проходить первое размещение фонда в этом году.
Большая война арабской весны
В новом году на международной политической арене главной темой стал Иран. Вслед за Сирией, Иран так же подвергли санкциям со стороны запада. Предлогом послужила иранская ядерная программа. Однако по странному стечению обстоятельств запад умалчивает о том, сколько стран соседствующих с Ираном, уже давно имеют ядерные бомбы. Причем, все отчетливо понимают, что санкциями вопрос не решить, и Иран не свернет свою программу под гнетом западных политиков. В последние дни Израиль, выступая откровенным провокатором ситуации, призывает начать воздушные налеты на Тегеран, сменив тем самым режим в стране по Ливийскому сценарию.
О неизбежности войны вопрос уже не встает. Все понимают, что большой войне быть, вопрос только когда и как. Вполне возможно, что как и в истории с Саддамам Хусейном, лишенным ядерных амбиций меньше чем за пару минут, именно Израиль может справиться с поставленной задачей. Первый раз о возможности точечной бомбардировки по предполагаемым ядерным объектам Ирана планировали еще в 2006 году, однако вопрос остался не решенным по сей день. Все дело в том, что в отличии от Ирака, Иранские ядерные объекты разнесены по всей стране, и по большой части укрыты под землей. Воздушный налет сможет только частично ликвидировать отдельные куски Иранской системы, и ни как не уничтожить ее полностью. Для полного уничтожения, необходимо вводить сухопутные войска.
Полковник в отставке ВВС Израиля Зеев Раз, командовавший 25 лет назад, ударом по иранскому реактору «Озирак» вблизи Багдада, так же считает невозможным разов решить проблему. Пусть даже сегодня армия Израиля имеет прекрасное вооружение и технические возможности штурмовой авиации.
Еще шесть лет назад, за долго до финансового кризиса, и до серьезной модернизации иранской армии, разведка предупреждала Иерусалим и Вашингтон о необходимости торопиться с вопросом ядерной программы Ирана. Высокопоставленные чины придерживались другой тактики, считая, что время еще много. И вот, сегодня это время кончилось. Тегеран слишком близко подошел к финалу. По всей видимости речь в действительности идет гораздо шире, нежели просто иранский ядерный проект.
Сегодня уже слишком много различных факторов, влияющих на происходящее. Вполне возможно мы увидим противостояние Ирана с аравийскими монархиями или Ирана с Израилем. С такой же легкостью в большую войну могут вступить войска США. Думаю, что предстоящая война будет полна сюрпризов. Сейчас точно можно сказать лишь одно, вероятность войны нарастает с каждым часом.
Иран сейчас, по всей видимости, использует оставшиеся у него время на подготовку, но на сколько эффективно Тегеран готовится к войне пока не известно. В случае обострения конфликта Иран будет пытаться перекрыть Ормузский пролив, пережав тем самым основную артерию аравийской нефти. Пролив разделяющий Арабские Эмираты и Иран транспортирует до 40% мировых поставок нефтепродуктов, которые в большой части предназначаются для Европы и США.
На случай попыток Ирана перекрыть пролив, в его район, США уже стянуло большие силы военно-морских войск. Американская пропаганды, говорит о том, что в случае войны армия США сломит любое сопротивление за несколько часов. На деле же ситуация гораздо сложнее, и противостояние в проливе будет жестоким. Еще в 2002 году штабные учения, выявили огромную уязвимость военно-морских сил США перед береговой ракетной обороной Ирана. В особенности это касается авианосцев. Мало того, за последние годы ракетный береговой комплекс Ирана претерпел серьезную модернизацию, что ставит под угрозу амбициозные призывы пропаганды и грозит серьезными разочарованиями в первые часы войны. Для США так же большой угрозой в проливе является его узость, и как следствие отсутствие возможности маневра.
Известно так же, что иранские ракеты могут долететь и поразить цели на территории Израиля и Турции, однако остается под вопросом их способность преодолеть противоракетный щит этих стран.
Думается, что при любом раскладе Тегеран всячески будет вовлекать в конфликт Израильский Хамас, Ливанский Хизбаллы, так же не останутся в стороне правительственные силы Сирии, шииты и курды, ну и конечно же различные группировки в Афганистане. Таким образом в большую войну может быть втянута огромнейшая территория от Азии до Африки.
Ирану, если он хочет не проиграть быстро, надо начинать войну как можно скорее, пока сильно влияние в Ираке, пока в Афганистане много западных войск, которые являются хорошей мишенью. Ну и конечно же пока у Эрдагана есть свои претензии к Европе и он не поддержит эмбарго. Ирану еще надо поторопиться пока Россия и Китай не склонны к жестким санкциям, и не дают разрешения на войну в ООН. Ирану так же надо торопиться пока Ассад еще держится в Сирии, и это хороший союзник в войне.
Сегодня посмотрев на «спонтанность» арабской весны, о которой так много писали все американские информационные агентства, во всю можно усомниться в ее спонтанности. В результате «арабской весны» в регионе не осталось больше ни одного государства, способного вести самостоятельную политику, и противостоять западу. Сирия - последняя из оставшихся и та охвачена гражданской войной, и находится на грани западной военной интервенции. Повсеместно на Ближнем Востоке и Северной Африке к власти приходят исламисты-суниты, контроль нефтяных монархов Аравийской пустыни крепнет чес от часу. Главный конкурент шиитского Ирана это сунитская Саудовская Аравия, которая в настоящий момент проходит перевооружение американским современным оружием. По всей видимости США после вывода войск из Ирака останется только убрать своих из Афганистана, и большую войну можно начинать.
Иран - это очень лакомый кусочек, это непосредственный выход к каспийской нефти. Иран это неиссякаемый источник энергоносителей для Китая, которому и так пришлось не сладко в ходе событий арабской весны. Китай ни при каких обстоятельствах не пустит дело на самотек, и будет принимать активное участие в отстаивании своих интересов. Политическое противостояние Китая и США должно привнести в будущие события в Иране еще большую интригу. Для Китая, кстати, это будет первое серьезное политическое противостояние на мировой арене. Для России в этом вопросе то же очень много неизвестных, и задеты наши большие интересы. Другой вопрос, что с нами вряд ли захотят считаться в большой войне и в большой дележке. Ждать осталось не долго, все сами увидим.
Глобальные экономические перспективы: неопределенность и уязвимости (текст краткого обзора доклада Всемирного банка)
Мировая экономика вступила в опасную фазу. Финансовые потрясения в Европе частично распространились на развивающиеся страны и другие страны, в том числе с высоким уровнем доходов, которые до недавнего времени оставались незатронутыми. Данное разрастание кризисных явлений привело к повышению стоимости заимствований во многих регионах мира и привело к падению индексов на фондовых рынках, при этом приток капитала в развивающиеся страны резко сократился. Европа, по всей видимости, вошла в рецессию. Одновременно темпы экономического роста в ряде крупных развивающихся стран (Бразилии, Индии и, в меньшей степени, в России, ЮАР и Турции) значительно замедлились по сравнению с предыдущим периодом восстановления экономики, что было в основном обусловлено ужесточением экономической политики, предпринятым в конце 2010 г. и начале 2011 г. с целью противодействия росту инфляционного давления. В результате – несмотря на усиление экономической активности в США и Японии – рост мировой экономики и мировой торговли резко замедлился.
В этом контексте перспективы представляются весьма неопределенными…
В действительности, в январе 2012 г. развитие событий в мире идет по одному из сценариев замедления экономического роста, который рассматривался как рискованный всего 6 месяцев назад, когда было выпущено июньское издание доклада «Глобальные экономические перспективы» (ГЭП). В этой связи в настоящем издании доклада прогноз был существенно понижен.
Согласно нынешнему прогнозу, темпы роста мировой экономики составят 2,5 процента в 2012 г. и 3,1 процента в 2013 г. (3,4 и 4 процента при расчете с учетом паритета покупательной способности) по сравнению с июньским прогнозом роста в 3,6 процента на оба года.
Экономический рост в странах с высоким уровнем доходов, как ожидается в настоящее время, составит 1,4 процента в 2012 г. (-0,3 процента для стран еврозоны и 2,1 процента для остальных стран) и 2 процента в 2013 г. – по сравнению с июньским прогнозом в 2,7 и 2,6 процента на 2012 и 2013 год соответственно.
Прогноз роста для развивающихся стран понижен до 5,4 и 6 процентов по сравнению с июньскими оценками в 6,2 и 6,3 процента.
На фоне замедления роста экономики темпы роста мировой торговли, которые в 2011 г. составили, по оценкам, 6,6 процента, в 2012 г. достигнут только 4,7 процента и впоследствии ускорятся до 6,8 процента в 2013 г.
Однако достижение этих, хотя бы и гораздо более низких результатов связано с большой неопределенностью. Экономический спад в Европе и замедление роста в развивающихся странах могут усугубить друг друга в большей степени, чем это ожидается в рамках базового сценария, что приведет к еще более слабым экономическим показателям и еще более осложнит усилия по восстановлению доверия участников рынка. Между тем, среднесрочная проблема, связанная с высоким уровнем задолженности и медленными темпами роста в других странах с высоким уровнем доходов, остается нерешенной и может стать фактором, который послужит толчком для внезапных неблагоприятных потрясений экономики. Дополнительные риски в условиях реализации данного прогноза, включают возможность того, что политическая напряженность в регионе Ближнего Востока и Северной Африки приведет к перебоям в поставках нефти, а также возможность «жесткой посадки» (резкого снижения экономических показателей) экономики одной или нескольких значимых стран со средним уровнем доходов.
Несмотря на то, что неблагоприятная ситуация в европейских странах с высоким уровнем доходов в настоящее время не вышла за их пределы но, если кризис распространится, и рынки лишат ряд дополнительных европейских экономик возможности привлекать финансирование, результаты могут оказаться гораздо хуже, и объем мирового ВВП может оказаться более чем на 4 процента ниже прогноза базового сценария. Хотя такой кризис, если он произойдет, будет сосредоточен в Европе, развивающиеся страны в полной мере ощутят его последствия, и совокупный ВВП развивающихся стран к 2013 г. может сократиться на 4,2 процента.
В случае развития крупномасштабного кризиса спад вполне может быть более продолжительным, чем в 2008-2009 годах, поскольку страны с высоким уровнем доходов не располагают налогово-бюджетными и денежными ресурсами для спасения своих банковских систем или стимулирования спроса в таком же объеме, как в 2008-2009 гг. Хотя развивающиеся страны имеют некоторые возможности для маневра в плане денежных ресурсов, они могут быть вынуждены пойти на проциклическое сокращение расходов – особенно в случае нехватки средств для финансирования бюджетных дефицитов.
Финансовые потрясения распространяются на развивающиеся страны…
Повышенная волатильность на рынках с августа 2011 г. качественно отличалась от предыдущих случаев тем, что на этот раз спрэды по кредитным дефолтным свопам (КДС) увеличились в среднем на 117 базисных пунктов (б.п.) за период с конца июля 2011 г. до начала января 2012 г., причем это увеличение в равной мере коснулось почти всех стран еврозоны, включая Францию и Германию, и стран, не входящих в еврозону, например, Великобритании.
Распространение этой волатильности на развивающиеся страны имело широкие масштабы. Кроме увеличения спрэдов по облигациям и ставок по кредитно-дефолтным свопам фондовые рынки развивающихся стран потеряли с конца июля 8,5 процента. В сочетании с падением на 4,2 процента фондовых индексов стран с высоким уровнем доходов это привело к потерям богатства в размере 6,5 триллиона долларов США (9,5 процента мирового ВВП).
Возможно, еще важнее то, что приток капитала в развивающиеся страны резко ослабел в связи с тем, что во втором полугодии инвесторы вывели значительные объемы средств из рынков развивающихся стран. В целом, совокупный приток капитала в развивающиеся страны во втором полугодии 2011 г. сократился до 170 млрд. долларов США, что составляет всего 55 процентов от 309 млрд. долларов США, полученных за аналогичный период 2010 г. Объем выпуска акций упал на 80 процентов и составил 25 млрд. долларов США, причем бόльшая часть этого падения объясняется исключительно слабым притоком капитала в Китай и Бразилию. Вследствие существенного снижения активности в Восточной Азии и европейских странах с формирующимся рынком объем выпуска облигаций сократился почти в два раза и составил 55 млрд. долларов США. Сокращение объема синдицированных банковских кредитов было гораздо менее выраженным, главным образом из-за того, что деятельность по синдицированному кредитованию сохранялась на весьма низком уровне после кризиса 2008-2009 гг.
Последствия произошедших после августа финансовых потрясений для реальной экономики несколько трудно определить, частично из-за того, что возникновению в августе напряженности на финансовых рынках предшествовало замедление роста производства в ряде крупных стран со средним уровнем доходов. В действительности, после августа наблюдалось оживление экономической активности в Европе и Центральной Азии, США и Японии. С другой стороны, данные о состоянии торговли указывают на более очевидное влияние финансовых потрясений, имевших место после августа, а также слабую активность в Европе. В течение трех месяцев до конца октября 2011 г. объемы мировой торговли снизились в годовом исчислении на 8 процентов, что было обусловлено в основном сокращением европейского импорта на 17 процентов в годовом выражении. Экспорт из развивающихся стран в третьем квартале 2011 г. снизился на 1,3 процента в годовом выражении и продолжал сокращаться в течение ноября; при этом наибольшие сокращения были зафиксированы в Южной Азии (после стремительного роста экспорта в первом полугодии). Сокращение экспорта из стран Восточной Азии также измерялось двузначными цифрами в годовом выражении, что частично объяснялось сбоями в цепочках поставок из-за наводнения в Таиланде.
Уязвимость развивающихся стран сильнее, чем в 2008 году …
Независимо от того, какими будут реальные итоги развития мировой экономики в 2012 и 2013 годах, некоторые факторы не вызывают сомнения. Во-первых, в странах с высоким уровнем доходов экономический рост будет медленным, поскольку они будут прилагать основные усилия к тому, чтобы оздоровить свои пошатнувшиеся финансовые рынки и привести в порядок весьма напряженные бюджеты. Развивающимся странам придется все в большей степени искать источники роста внутри развивающегося мира – этот переход уже начался, но он, скорее всего, принесет свои собственные проблемы.
Одним из самых позитивных моментов рецессии 2008-2009 годов была скорость, с которой развивающиеся страны (за исключением государств Центральной и Восточной Европы) вышли из кризиса. К 2010 г. 53 процента развивающихся стран восстановили свою экономическую активность до уровня, близкого к оценке их потенциального выпуска или даже превышающего такую оценку. Сейчас же развивающиеся страны выглядят более уязвимыми перед возможным резким ухудшением мировой конъюнктуры.
Даже, несмотря на то, что бюджетные позиции развивающихся стран в целом лучше, чем у стран с высоким уровнем доходов, государственные бюджеты сократились на два или более процентов ВВП почти в 44 процентах развивающихся стран, а примерно в 27 развивающихся странах дефицит государственного бюджета в 2012 г. составит 5 процентов и более. В результате развивающиеся страны имеют гораздо меньше бюджетных ресурсов для принятия ответных мер в случае нового кризиса.
Если условия в странах с высоким уровнем доходов ухудшатся, и новый глобальный кризис станет реальностью, развивающимся странам придется противостоять ему, располагая гораздо меньшим капиталом, менее эффективными торговыми возможностями и меньшим объемом средств для поддержания экономической активности в частном и государственном секторе. В этих условиях перспективы и темпы экономического роста, которые представлялись относительно легко достижимыми в первом десятилетии настоящего тысячелетия, возможно, стали гораздо более проблематичными во втором десятилетии, а проблемы, остававшиеся нерешенными в период экономического подъема, обнажились и требуют принятия соответствующих мер.
В этих весьма неопределенных условиях развивающимся странам необходимо оценить свои уязвимости и подготовить резервные планы на случай экономического спада.
• В случае «замораживания» мировых финансовых рынков правительства и предприятия могут оказаться неспособными финансировать растущие дефициты бюджетов. Странам следует заняться разработкой резервных планов и определением приоритетов расходов на системы социальной защиты и инфраструктуру для обеспечения долгосрочного экономического роста. Проблемы, по-видимому, будут наиболее острыми для тех развивающихся стран, у которых потребности во внешнем финансировании превышают 5 процентов ВВП. По возможности, эти страны должны обеспечить финансирование заблаговременно, чтобы избежать внезапных сокращений расходов в государственном и частном секторе.
• Возобновление финансового кризиса может ускорить уже начавшийся процесс сокращения внешней задолженности в финансовом секторе. Ряд стран Восточной Европы и Центральной Азии, которые зависят от привлечения заемных средств у банков европейских странах с высоким уровнем доходов, являются особенно уязвимыми перед резким сокращением оптового фондирования и снижения активности национальных банков. Сокращение доли внешних заемных средств банками стран с высоким уровнем доходов может привести к вынужденной продаже иностранных дочерних банков и негативно сказаться на оценке активов банков с участием иностранного и отечественного капитала в странах со значительным присутствием иностранных банков. А замедление экономического роста и снижение цен на активы может быстро привести к увеличению просроченной задолженности во всех развивающихся странах. Для предотвращения внутренних банковских кризисов странам следует провести стресс-тестирование организаций в национальном банковском секторе.
• Серьезный кризис в странах с высоким уровнем доходов может оказать давление на платежный баланс и государственные счета тех стран, которые в значительной степени зависят от экспорта сырьевых товаров и притока денежных переводов. В случае острого кризиса объем денежных переводов в развивающиеся страны может сократиться на 6 и более процентов, что особенно неблагоприятно повлияет на 24 страны, в которых объемы денежных переводов составляют 10 процентов ВВП и более. Страны-экспортеры нефти и металлов также будут затронуты в случае крупного кризиса. Бюджеты стран, являющихся крупными экспортерами нефти и металлов, могут сократиться на 4 процента ВВП и более. Несмотря на то, что снижение цен на продовольствие приведет к сокращению доходов производителей продовольственных товаров (что будет частично нивелировано снижением цен на горюче-смазочные материалы и минеральные удобрения), это принесет пользу потребителям.
Таблица 1.1. Сводный прогноз развития мировой экономики
(процентное изменение по сравнению с предыдущим годом, за исключением процентных ставок и цен на нефть)
Источник: Всемирный банк
Примечания. ППП – паритет покупательной способности; о – оценка; п – прогноз
1. Простое среднее цен на нефть марок Dubai, Brent и West Texas Intermediate.
2. Совокупные темпы роста рассчитаны с помощью весов ВВП на основе постоянных цен 2005 г. в долл. США
3. Расчет на основе весов ППП 2005 г.
Да вот незадача: по соседству, в Греции, на несчастье беда едет да горем погоняет. Экономика эллинов, и так потерявшая 6% в прошлом году, в нынешнем, согласно прогнозам Credit Suisse и Goldman Sachs, замедлит темпы еще на 4%, что еще хуже ноябрьского прогноза МВФ. А это значит, что все реструктуризация в предполагаемых объемах неэффективна уже на момент планирования.
«Проблема №1» заключается в необходимости заставить частных владельцев долговых обязательств обменять бонды на общую сумму в 206 млрд. евро на новые долговые бумаги, притом, что фактическая стоимость последних вполовину меньше номинальной. В принципе, «на повестке дня два вопроса»: сначала – убедить представителей держателей этих облигаций согласиться на сию сделку, а потом уже получить принципиальное согласие самих владельцев. Несмотря на конфронтацию, приведшую к неожиданной паузе в переговорах в прошлую пятницу, все указывает на возможность нахождения решения – неважно, какого, но все-таки, решения. Если участники переговоров достигнут согласия, то упрямству держателей облигаций можно будет противопоставить оговоренные в их контрактах уступки коллективного действия, имеющие обратную силу. В противном случае, при провале переговоров, может наступить официальный дефолт, со всеми последующими потерями, налагаемыми на каждого из участников ситуации, независимо от их воли.
Сложность еще и в том, что реструктуризация долгов только частного сектора сама по себе не закрывает «греческий вопрос», из-за непосредственной вовлеченности соседей по валютному пространству. Посему, вопрос сводится к следующему: надо ли предоставлять Афинам «буферные» 90 млрд. евро в виде мартовского транша фин. помощи? Ведь предыдущие транши были намного меньше: декабрьский, к примеру – всего лишь 8 млрд. Но реструктуризация предполагает существенное увеличение размера транша. Только для рекапитализации банков, чьи балансы оказались «в глубоком минусе», поскольку они по уши в… долговых бумагах собственного правительства, нужно как минимум 40 млрд. евро. Плюс еще 30 млрд. евро в качестве дополнительного стимула для владельцев облигаций согласиться на реструктуризацию.
Очевидно, что политикам трудно решиться «выставить грекам счет» на такую сумму. Предыдущие меньшие транши всегда вызывали массу недовольства, даже, несмотря на кредитование Афин, не выполняющих свои обещания. Но в этот раз дело не только в сумме денег: на носу выборы, в результате которых крайне непредсказуемый лидер консервативной Партии Новая Демократия Антонис Самарас имеет все шансы занять пост Премьера. И его абсолютно не вдохновляет программа «бухенвальдского пайка» придуманная для Эллады руководством еврозоны и МВФ.
Дать Греции такую сумму денег, когда она и не думает «становиться а путь исправления», а тем более, находится в состоянии предвыборной лихорадки, крайне рискованно. Но альтернативы на данный момент нет: в противном случае вся программа полетит в тартарары. А другие участники альянса пока что не готовы к неконтролируемому греческому дефолту, даже несмотря на обнадеживающие заявления Драги. Поэтому все, что остается: «наступить на горло собственным амбициям», наспех стряпать программу и «щедрой рукой оторвать от сердца» деньги.
Но и это еще не конец: непрекращающийся план экстренной помощи предполагает еще 300 млрд. евро – в распоряжение гос. сектора страны. Они предполагаются в качестве помощи от МВФ, стран-членов еврозоны, покупок греческих облигаций, займа ЕЦБ греческим банкам, наконец, обещания, данного фин. регулятором Европы Центробанку Греции увеличить размер займа коммерческим банкам Эллады. Кроме прочего, страны единого валютного пространства боятся отказа Греции от евро, поскольку это может запустить процесс распада альянса. В будущем же, риск разрушения может снизиться. В конечном итоге, если даже назревающая реструктуризация возымеет успех, доля вложений частного сектора в Грецию уменьшится, и тогда любые последующие реструктуризации могут плохо закончиться. Но даже если риск распада еврозоны снизится, альянс не сможет безболезненно отпустить Афины. Обратная сторона уменьшения доли участия частного сектора – как раз те «неподъемные» 300 млрд. евро со стороны гос.сектора. В свою очередь, политики – прежде всего, Ангела Меркель, ощущающая «осеннее дыхание» выборов уже в 2013-м году – не будут в восторге от необходимости объяснять своим избирателям причины расходов в столь исполинских размерах.
… Мифический Сизиф был обречен без конца выкатывать на вершину крутой горы огромный камень – лишь для того, чтобы увидеть его стремительное падение в пропасть. Похоже, ни мифы, ни история так ничему и не учат…
Европейский Фонд Финансовой Стабильности (EFSF) лишился своего долгосрочного рейтинга
Standard & Poor's понизило долгосрочный кредитный рейтинг фонду спасения Европы с тройного А, до двойного А, произошло это поле пятничного пересмотра рейтинга девяти стран еврозоны.
Неопределенность относительно высшего рейтинга надежности по фонду спасения, известного как Европейский Фонд Финансовой Стабильности, росла вместе с неопределенностью относительно суверенных долгов в Европе, и обострилась прошлым летом. Еще вначале декабря рейтинговое агентство Standard & Poor's предупреждало, что любое понижение рейтинга отдельных стран, гарантирующих рейтинг фонда EFSF, приведет к понижению рейтинга самого фонда. В пятницу был пересмотрен рейтинг Франции, страны стоящей под номером две, после Германии, в поручительстве фонда.
В понедельник Клаус Релинг, главный исполнительный директор фонд, заявил, что понижение рейтинга от S&P не снизит кредитный потенциал фонда, составляющий на сегодня 440 млрд евро. По его мнению EFSF располагает достаточными средствами для выполнения всех своих текущих и будущих обязательств, пока «Европейский Механизм Стабильности», не начнет действовать. Напомню, что Механизм Стабильности придет на смену фонду снесению EFSF в июля 2012 года.
Защищая свой статус, чиновники из EFSF так же говорили, что краткосрочный рейтинг EFSF остается неизменным даже по оценке S&P, не говоря уже о долгосрочных рейтингах, от оставшихся двух рейтинговых агентств Fitch и Moody's.
Марио Драги, выступая в Европейском парламенте, сделал важное замечание, сказав, что понижение рейтинга фонда будет иметь последствия. И в случае понижения рейтинга, еще на одну ступень, сильно затруднит привлечение денег в фонд, и сделает более высокими затраты на обслуживание.
По мимо всего прочего, S&P в пятницу лишил Австрию наивысшего рейтинга, а так же сократил свой рейтинг по Италии и Испании. Не измененным остался рейтинг самой большой и сильной экономики Европы — Германии.
Правительство Германии так же поспешило успокоить финансовые рынки, призывая не преувеличивать влияние долгосрочного кредитного рейтинга фонда спасения. Акцент был сделан на эффективную мощность фонда в размере 440 млрд евро, который остался на месте, и является «подушкой» для всей Европы. Мало того, Германия не видит в настоящее время необходимости задействовать EFSF. Однако вопрос о рейтингах, еще сыграет свою роль на предстоящем заседании Еврогруппы в конце января.
На сегодня у EFSF есть шесть непогашенных облигаций, с общей задолженностью 19 млрд евро. После объявления решения по рейтингу, прошла волна продаж облигаций, и доходность взлетала до 5,56 базисных пункта. Так же во вторник будет проходить первое размещение фонда в этом году.
Большая война арабской весны
В новом году на международной политической арене главной темой стал Иран. Вслед за Сирией, Иран так же подвергли санкциям со стороны запада. Предлогом послужила иранская ядерная программа. Однако по странному стечению обстоятельств запад умалчивает о том, сколько стран соседствующих с Ираном, уже давно имеют ядерные бомбы. Причем, все отчетливо понимают, что санкциями вопрос не решить, и Иран не свернет свою программу под гнетом западных политиков. В последние дни Израиль, выступая откровенным провокатором ситуации, призывает начать воздушные налеты на Тегеран, сменив тем самым режим в стране по Ливийскому сценарию.
О неизбежности войны вопрос уже не встает. Все понимают, что большой войне быть, вопрос только когда и как. Вполне возможно, что как и в истории с Саддамам Хусейном, лишенным ядерных амбиций меньше чем за пару минут, именно Израиль может справиться с поставленной задачей. Первый раз о возможности точечной бомбардировки по предполагаемым ядерным объектам Ирана планировали еще в 2006 году, однако вопрос остался не решенным по сей день. Все дело в том, что в отличии от Ирака, Иранские ядерные объекты разнесены по всей стране, и по большой части укрыты под землей. Воздушный налет сможет только частично ликвидировать отдельные куски Иранской системы, и ни как не уничтожить ее полностью. Для полного уничтожения, необходимо вводить сухопутные войска.
Полковник в отставке ВВС Израиля Зеев Раз, командовавший 25 лет назад, ударом по иранскому реактору «Озирак» вблизи Багдада, так же считает невозможным разов решить проблему. Пусть даже сегодня армия Израиля имеет прекрасное вооружение и технические возможности штурмовой авиации.
Еще шесть лет назад, за долго до финансового кризиса, и до серьезной модернизации иранской армии, разведка предупреждала Иерусалим и Вашингтон о необходимости торопиться с вопросом ядерной программы Ирана. Высокопоставленные чины придерживались другой тактики, считая, что время еще много. И вот, сегодня это время кончилось. Тегеран слишком близко подошел к финалу. По всей видимости речь в действительности идет гораздо шире, нежели просто иранский ядерный проект.
Сегодня уже слишком много различных факторов, влияющих на происходящее. Вполне возможно мы увидим противостояние Ирана с аравийскими монархиями или Ирана с Израилем. С такой же легкостью в большую войну могут вступить войска США. Думаю, что предстоящая война будет полна сюрпризов. Сейчас точно можно сказать лишь одно, вероятность войны нарастает с каждым часом.
Иран сейчас, по всей видимости, использует оставшиеся у него время на подготовку, но на сколько эффективно Тегеран готовится к войне пока не известно. В случае обострения конфликта Иран будет пытаться перекрыть Ормузский пролив, пережав тем самым основную артерию аравийской нефти. Пролив разделяющий Арабские Эмираты и Иран транспортирует до 40% мировых поставок нефтепродуктов, которые в большой части предназначаются для Европы и США.
На случай попыток Ирана перекрыть пролив, в его район, США уже стянуло большие силы военно-морских войск. Американская пропаганды, говорит о том, что в случае войны армия США сломит любое сопротивление за несколько часов. На деле же ситуация гораздо сложнее, и противостояние в проливе будет жестоким. Еще в 2002 году штабные учения, выявили огромную уязвимость военно-морских сил США перед береговой ракетной обороной Ирана. В особенности это касается авианосцев. Мало того, за последние годы ракетный береговой комплекс Ирана претерпел серьезную модернизацию, что ставит под угрозу амбициозные призывы пропаганды и грозит серьезными разочарованиями в первые часы войны. Для США так же большой угрозой в проливе является его узость, и как следствие отсутствие возможности маневра.
Известно так же, что иранские ракеты могут долететь и поразить цели на территории Израиля и Турции, однако остается под вопросом их способность преодолеть противоракетный щит этих стран.
Думается, что при любом раскладе Тегеран всячески будет вовлекать в конфликт Израильский Хамас, Ливанский Хизбаллы, так же не останутся в стороне правительственные силы Сирии, шииты и курды, ну и конечно же различные группировки в Афганистане. Таким образом в большую войну может быть втянута огромнейшая территория от Азии до Африки.
Ирану, если он хочет не проиграть быстро, надо начинать войну как можно скорее, пока сильно влияние в Ираке, пока в Афганистане много западных войск, которые являются хорошей мишенью. Ну и конечно же пока у Эрдагана есть свои претензии к Европе и он не поддержит эмбарго. Ирану еще надо поторопиться пока Россия и Китай не склонны к жестким санкциям, и не дают разрешения на войну в ООН. Ирану так же надо торопиться пока Ассад еще держится в Сирии, и это хороший союзник в войне.
Сегодня посмотрев на «спонтанность» арабской весны, о которой так много писали все американские информационные агентства, во всю можно усомниться в ее спонтанности. В результате «арабской весны» в регионе не осталось больше ни одного государства, способного вести самостоятельную политику, и противостоять западу. Сирия - последняя из оставшихся и та охвачена гражданской войной, и находится на грани западной военной интервенции. Повсеместно на Ближнем Востоке и Северной Африке к власти приходят исламисты-суниты, контроль нефтяных монархов Аравийской пустыни крепнет чес от часу. Главный конкурент шиитского Ирана это сунитская Саудовская Аравия, которая в настоящий момент проходит перевооружение американским современным оружием. По всей видимости США после вывода войск из Ирака останется только убрать своих из Афганистана, и большую войну можно начинать.
Иран - это очень лакомый кусочек, это непосредственный выход к каспийской нефти. Иран это неиссякаемый источник энергоносителей для Китая, которому и так пришлось не сладко в ходе событий арабской весны. Китай ни при каких обстоятельствах не пустит дело на самотек, и будет принимать активное участие в отстаивании своих интересов. Политическое противостояние Китая и США должно привнести в будущие события в Иране еще большую интригу. Для Китая, кстати, это будет первое серьезное политическое противостояние на мировой арене. Для России в этом вопросе то же очень много неизвестных, и задеты наши большие интересы. Другой вопрос, что с нами вряд ли захотят считаться в большой войне и в большой дележке. Ждать осталось не долго, все сами увидим.
Глобальные экономические перспективы: неопределенность и уязвимости (текст краткого обзора доклада Всемирного банка)
Мировая экономика вступила в опасную фазу. Финансовые потрясения в Европе частично распространились на развивающиеся страны и другие страны, в том числе с высоким уровнем доходов, которые до недавнего времени оставались незатронутыми. Данное разрастание кризисных явлений привело к повышению стоимости заимствований во многих регионах мира и привело к падению индексов на фондовых рынках, при этом приток капитала в развивающиеся страны резко сократился. Европа, по всей видимости, вошла в рецессию. Одновременно темпы экономического роста в ряде крупных развивающихся стран (Бразилии, Индии и, в меньшей степени, в России, ЮАР и Турции) значительно замедлились по сравнению с предыдущим периодом восстановления экономики, что было в основном обусловлено ужесточением экономической политики, предпринятым в конце 2010 г. и начале 2011 г. с целью противодействия росту инфляционного давления. В результате – несмотря на усиление экономической активности в США и Японии – рост мировой экономики и мировой торговли резко замедлился.
В этом контексте перспективы представляются весьма неопределенными…
В действительности, в январе 2012 г. развитие событий в мире идет по одному из сценариев замедления экономического роста, который рассматривался как рискованный всего 6 месяцев назад, когда было выпущено июньское издание доклада «Глобальные экономические перспективы» (ГЭП). В этой связи в настоящем издании доклада прогноз был существенно понижен.
Согласно нынешнему прогнозу, темпы роста мировой экономики составят 2,5 процента в 2012 г. и 3,1 процента в 2013 г. (3,4 и 4 процента при расчете с учетом паритета покупательной способности) по сравнению с июньским прогнозом роста в 3,6 процента на оба года.
Экономический рост в странах с высоким уровнем доходов, как ожидается в настоящее время, составит 1,4 процента в 2012 г. (-0,3 процента для стран еврозоны и 2,1 процента для остальных стран) и 2 процента в 2013 г. – по сравнению с июньским прогнозом в 2,7 и 2,6 процента на 2012 и 2013 год соответственно.
Прогноз роста для развивающихся стран понижен до 5,4 и 6 процентов по сравнению с июньскими оценками в 6,2 и 6,3 процента.
На фоне замедления роста экономики темпы роста мировой торговли, которые в 2011 г. составили, по оценкам, 6,6 процента, в 2012 г. достигнут только 4,7 процента и впоследствии ускорятся до 6,8 процента в 2013 г.
Однако достижение этих, хотя бы и гораздо более низких результатов связано с большой неопределенностью. Экономический спад в Европе и замедление роста в развивающихся странах могут усугубить друг друга в большей степени, чем это ожидается в рамках базового сценария, что приведет к еще более слабым экономическим показателям и еще более осложнит усилия по восстановлению доверия участников рынка. Между тем, среднесрочная проблема, связанная с высоким уровнем задолженности и медленными темпами роста в других странах с высоким уровнем доходов, остается нерешенной и может стать фактором, который послужит толчком для внезапных неблагоприятных потрясений экономики. Дополнительные риски в условиях реализации данного прогноза, включают возможность того, что политическая напряженность в регионе Ближнего Востока и Северной Африки приведет к перебоям в поставках нефти, а также возможность «жесткой посадки» (резкого снижения экономических показателей) экономики одной или нескольких значимых стран со средним уровнем доходов.
Несмотря на то, что неблагоприятная ситуация в европейских странах с высоким уровнем доходов в настоящее время не вышла за их пределы но, если кризис распространится, и рынки лишат ряд дополнительных европейских экономик возможности привлекать финансирование, результаты могут оказаться гораздо хуже, и объем мирового ВВП может оказаться более чем на 4 процента ниже прогноза базового сценария. Хотя такой кризис, если он произойдет, будет сосредоточен в Европе, развивающиеся страны в полной мере ощутят его последствия, и совокупный ВВП развивающихся стран к 2013 г. может сократиться на 4,2 процента.
В случае развития крупномасштабного кризиса спад вполне может быть более продолжительным, чем в 2008-2009 годах, поскольку страны с высоким уровнем доходов не располагают налогово-бюджетными и денежными ресурсами для спасения своих банковских систем или стимулирования спроса в таком же объеме, как в 2008-2009 гг. Хотя развивающиеся страны имеют некоторые возможности для маневра в плане денежных ресурсов, они могут быть вынуждены пойти на проциклическое сокращение расходов – особенно в случае нехватки средств для финансирования бюджетных дефицитов.
Финансовые потрясения распространяются на развивающиеся страны…
Повышенная волатильность на рынках с августа 2011 г. качественно отличалась от предыдущих случаев тем, что на этот раз спрэды по кредитным дефолтным свопам (КДС) увеличились в среднем на 117 базисных пунктов (б.п.) за период с конца июля 2011 г. до начала января 2012 г., причем это увеличение в равной мере коснулось почти всех стран еврозоны, включая Францию и Германию, и стран, не входящих в еврозону, например, Великобритании.
Распространение этой волатильности на развивающиеся страны имело широкие масштабы. Кроме увеличения спрэдов по облигациям и ставок по кредитно-дефолтным свопам фондовые рынки развивающихся стран потеряли с конца июля 8,5 процента. В сочетании с падением на 4,2 процента фондовых индексов стран с высоким уровнем доходов это привело к потерям богатства в размере 6,5 триллиона долларов США (9,5 процента мирового ВВП).
Возможно, еще важнее то, что приток капитала в развивающиеся страны резко ослабел в связи с тем, что во втором полугодии инвесторы вывели значительные объемы средств из рынков развивающихся стран. В целом, совокупный приток капитала в развивающиеся страны во втором полугодии 2011 г. сократился до 170 млрд. долларов США, что составляет всего 55 процентов от 309 млрд. долларов США, полученных за аналогичный период 2010 г. Объем выпуска акций упал на 80 процентов и составил 25 млрд. долларов США, причем бόльшая часть этого падения объясняется исключительно слабым притоком капитала в Китай и Бразилию. Вследствие существенного снижения активности в Восточной Азии и европейских странах с формирующимся рынком объем выпуска облигаций сократился почти в два раза и составил 55 млрд. долларов США. Сокращение объема синдицированных банковских кредитов было гораздо менее выраженным, главным образом из-за того, что деятельность по синдицированному кредитованию сохранялась на весьма низком уровне после кризиса 2008-2009 гг.
Последствия произошедших после августа финансовых потрясений для реальной экономики несколько трудно определить, частично из-за того, что возникновению в августе напряженности на финансовых рынках предшествовало замедление роста производства в ряде крупных стран со средним уровнем доходов. В действительности, после августа наблюдалось оживление экономической активности в Европе и Центральной Азии, США и Японии. С другой стороны, данные о состоянии торговли указывают на более очевидное влияние финансовых потрясений, имевших место после августа, а также слабую активность в Европе. В течение трех месяцев до конца октября 2011 г. объемы мировой торговли снизились в годовом исчислении на 8 процентов, что было обусловлено в основном сокращением европейского импорта на 17 процентов в годовом выражении. Экспорт из развивающихся стран в третьем квартале 2011 г. снизился на 1,3 процента в годовом выражении и продолжал сокращаться в течение ноября; при этом наибольшие сокращения были зафиксированы в Южной Азии (после стремительного роста экспорта в первом полугодии). Сокращение экспорта из стран Восточной Азии также измерялось двузначными цифрами в годовом выражении, что частично объяснялось сбоями в цепочках поставок из-за наводнения в Таиланде.
Уязвимость развивающихся стран сильнее, чем в 2008 году …
Независимо от того, какими будут реальные итоги развития мировой экономики в 2012 и 2013 годах, некоторые факторы не вызывают сомнения. Во-первых, в странах с высоким уровнем доходов экономический рост будет медленным, поскольку они будут прилагать основные усилия к тому, чтобы оздоровить свои пошатнувшиеся финансовые рынки и привести в порядок весьма напряженные бюджеты. Развивающимся странам придется все в большей степени искать источники роста внутри развивающегося мира – этот переход уже начался, но он, скорее всего, принесет свои собственные проблемы.
Одним из самых позитивных моментов рецессии 2008-2009 годов была скорость, с которой развивающиеся страны (за исключением государств Центральной и Восточной Европы) вышли из кризиса. К 2010 г. 53 процента развивающихся стран восстановили свою экономическую активность до уровня, близкого к оценке их потенциального выпуска или даже превышающего такую оценку. Сейчас же развивающиеся страны выглядят более уязвимыми перед возможным резким ухудшением мировой конъюнктуры.
Даже, несмотря на то, что бюджетные позиции развивающихся стран в целом лучше, чем у стран с высоким уровнем доходов, государственные бюджеты сократились на два или более процентов ВВП почти в 44 процентах развивающихся стран, а примерно в 27 развивающихся странах дефицит государственного бюджета в 2012 г. составит 5 процентов и более. В результате развивающиеся страны имеют гораздо меньше бюджетных ресурсов для принятия ответных мер в случае нового кризиса.
Если условия в странах с высоким уровнем доходов ухудшатся, и новый глобальный кризис станет реальностью, развивающимся странам придется противостоять ему, располагая гораздо меньшим капиталом, менее эффективными торговыми возможностями и меньшим объемом средств для поддержания экономической активности в частном и государственном секторе. В этих условиях перспективы и темпы экономического роста, которые представлялись относительно легко достижимыми в первом десятилетии настоящего тысячелетия, возможно, стали гораздо более проблематичными во втором десятилетии, а проблемы, остававшиеся нерешенными в период экономического подъема, обнажились и требуют принятия соответствующих мер.
В этих весьма неопределенных условиях развивающимся странам необходимо оценить свои уязвимости и подготовить резервные планы на случай экономического спада.
• В случае «замораживания» мировых финансовых рынков правительства и предприятия могут оказаться неспособными финансировать растущие дефициты бюджетов. Странам следует заняться разработкой резервных планов и определением приоритетов расходов на системы социальной защиты и инфраструктуру для обеспечения долгосрочного экономического роста. Проблемы, по-видимому, будут наиболее острыми для тех развивающихся стран, у которых потребности во внешнем финансировании превышают 5 процентов ВВП. По возможности, эти страны должны обеспечить финансирование заблаговременно, чтобы избежать внезапных сокращений расходов в государственном и частном секторе.
• Возобновление финансового кризиса может ускорить уже начавшийся процесс сокращения внешней задолженности в финансовом секторе. Ряд стран Восточной Европы и Центральной Азии, которые зависят от привлечения заемных средств у банков европейских странах с высоким уровнем доходов, являются особенно уязвимыми перед резким сокращением оптового фондирования и снижения активности национальных банков. Сокращение доли внешних заемных средств банками стран с высоким уровнем доходов может привести к вынужденной продаже иностранных дочерних банков и негативно сказаться на оценке активов банков с участием иностранного и отечественного капитала в странах со значительным присутствием иностранных банков. А замедление экономического роста и снижение цен на активы может быстро привести к увеличению просроченной задолженности во всех развивающихся странах. Для предотвращения внутренних банковских кризисов странам следует провести стресс-тестирование организаций в национальном банковском секторе.
• Серьезный кризис в странах с высоким уровнем доходов может оказать давление на платежный баланс и государственные счета тех стран, которые в значительной степени зависят от экспорта сырьевых товаров и притока денежных переводов. В случае острого кризиса объем денежных переводов в развивающиеся страны может сократиться на 6 и более процентов, что особенно неблагоприятно повлияет на 24 страны, в которых объемы денежных переводов составляют 10 процентов ВВП и более. Страны-экспортеры нефти и металлов также будут затронуты в случае крупного кризиса. Бюджеты стран, являющихся крупными экспортерами нефти и металлов, могут сократиться на 4 процента ВВП и более. Несмотря на то, что снижение цен на продовольствие приведет к сокращению доходов производителей продовольственных товаров (что будет частично нивелировано снижением цен на горюче-смазочные материалы и минеральные удобрения), это принесет пользу потребителям.
Таблица 1.1. Сводный прогноз развития мировой экономики
(процентное изменение по сравнению с предыдущим годом, за исключением процентных ставок и цен на нефть)
Источник: Всемирный банк
Примечания. ППП – паритет покупательной способности; о – оценка; п – прогноз
1. Простое среднее цен на нефть марок Dubai, Brent и West Texas Intermediate.
2. Совокупные темпы роста рассчитаны с помощью весов ВВП на основе постоянных цен 2005 г. в долл. США
3. Расчет на основе весов ППП 2005 г.
Компиляция. 20 января. /Компиляция. 20 января. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба