24 января 2012
Для большинства рискованных крупных инвесторов, которые являются целевой аудиторией для закрытых фондов, эти инвестиции обеспечивают потенциальный доход, позволяющий этим фондам возглавлять рейтинги. Поскольку закрытый фонд не должен поддерживать резервы наличности или продавать ценные бумаги для удовлетворения погашений, менеджер фонда имеет возможность инвестировать в менее ликвидные ценные бумаги. CEF может инвестировать в ценные бумаги очень небольших компаний, редко торгуемые муниципальные облигации или ценные бумаги тех стран, которые не могут быть доступны с помощью традиционных средств, потому что у них еще недостаточно развиты публичные рынки.
Конечно, из-за этой гибкости может прийти добавочная волатильность. В отличие от обычных акций, активы закрытых фондов часто представляют собой специализированный портфель ценных бумаг, который активно управляется и обычно сосредоточен в конкретной отрасли, географическом рынке или отрасли. Стоимость сделки с CEF схожа со стоимостью сделки с акцией. Есть также внутренние вознаграждения за управление, уплачиваемые компании, управляющей фондом.
Десятилетие роста. По данным Института инвестиционных компаний (ICI) примерно 2,1 млн. американских домохозяйств владели паями закрытых фондов в 2010 году. Эти домохозяйства включают в основном опытных инвесторов пенсионного возраста, с более высоким уровнем дохода, которые держат широкий спектр активов из акций и инструментов с фиксированным доходом.
На облигации приходится более половины активов всех закрытых фондов, по данным ICI. Тем не менее, по последним имеющимся данным на конец 2010 года активы закрытых фондов акций за десять лет выросли с 26 до 42 процентов от стоимости активов всех закрытых фондов.
Есть несколько ключевых различий между традиционными взаимными фондами и закрытыми фондами. Как и в случае с акциями, рыночная цена CEF приводится в движение спросом и предложением на паи. Менеджер инвестирует фиксированную сумму денежных средств, полученную во время первичного публичного размещения паев фонда. Закрытые фонды также могут делать последующие публичные размещения паев в целях привлечения дополнительного капитала. Инвесторы покупают паи у других инвесторов через биржу, а иногда и путем внебиржевых сделок. Открытый взаимный фонд, напротив, постоянно выпускает новые паи для инвесторов. Деньги входят и выходят из взаимных фондов.
Есть очень важный расчет, который может помочь инвестору отделить стоимость чистых активов (СЧА) от цены закрытого фонда, это две цифры, которые часто путают. Чтобы рассчитать СЧА, нужно сложить общую стоимостью активов CEF (включая акции, облигации, денежные средства и т.д.), вычесть обязательства и разделить на общее количество паев, принадлежащих инвесторам.
Закрытые фонды часто покупаются или продаются с дисконтом к их стоимости чистых активов, а в разнице между ценой и СЧА появляется потенциальная возможность для инвесторов. Инвесторы ориентируются на CEF с сильными перспективами и торгуемые с привлекательными скидками. Они ставят на то, что разрыв между ценой и стоимостью активов фонда закроется после покупки фонда. И наоборот, когда цена пая выше, чем СЧА, говорят, что паи торгуются с премией.
Например, если CEF владеет 100 акциями, которые имеют суммарную стоимость $ 1 млн., у фонда $0 обязательств и выпущено 100000 паев, то СЧА фонда составляет $ 10. Инвесторы могут не оценивать способности портфельного менеджера по выбору акций, поэтому они могут быть готовы платить только $ 9 за пай фонда. Таким образом, этот фонд будет торговаться с дисконтом в 10 процентов к стоимости чистых активов.
"Это не значит, что вы никогда не должны инвестировать в фонды с премией. Большинство инвесторов без колебаний инвестируют в CEF с небольшими премиями к СЧА. Но абсолютные премии свыше 10% должны дать вам повод задуматься", - говорит аналитик Morningstar. Морнингстар использует термин «абсолютный» при обсуждении соотношений цена пая /СЧА; это делается для того, чтобы отличать их от исторических дисконтов и премий.
Исследования Морнингстар утверждают, что от покупки фондов закрытого типа с абсолютной скидкой получают выгоду инвесторы, ориентированные на доход, чтобы повысить свою доходность. Морнингстар рекомендует покупку CEF при абсолютной скидке не столько в надежде на то, что цена паев будет стремиться к более высокой стоимости чистых активов, сколько в первую очередь для получения дохода от самого фонда. Рассмотрим пример расчет доходности Морнингстар.
"Для инвесторов, ориентированных на доход, вместо поиска скидок как способа приобретения долларового актива, скажем, за 70 центов - лучше думать о покупке долларового актива, который приносит прибыль, за те же $ 0,70. В конце концов, если фонд зарабатывает 5 % на каждый инвестируемый доллар, те из нас, кто покупает эти активы за $ 0,7, на самом деле зарабатывают 7,1% от инвестиций ", говорит Майк Таггарт, директор отдела по исследованию закрытых фондов в Morningstar.
"Это называется расширение дохода и является, пожалуй, наиболее веской причиной для инвестирования в CEF на долгосрочную перспективу", пишет он. "Вне зависимости от последующих колебаний цены паев, до тех пор, пока фонд продолжает зарабатывать 5% и поддерживает свою доходность, долгосрочный инвестор в рамках этого сценария будет по-прежнему зарабатывать 7,1%.".
Оригинал /Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба