Российские банки подвержены риску ослабления доверия со стороны инвесторов на фоне долгового кризиса еврозоны и ухудшения перспектив экономики РФ в 2012г. Об этом говорится в специальном комментарии международного рейтингового агентства Moody's Investors Service, посвященном российскому банковскому сектору. Давление на ликвидность банков РФ проявляется в "ограниченном доступе к фондированию на оптовом денежном рынке (wholesale funding), более высоких кредитных рисках и медленном возврате проблемных долгов", отмечается в материалах Moody's.
Агентство уточняет, что эти негативные факторы уже отражены в текущих рейтингах большинства российских банков, однако ряд более слабых кредитных организаций может столкнуться с усиленным давлением на рейтинги, если вышеуказанные риски повысятся.
Согласно прогнозу Moody's, рост ВВП России в реальном выражении составит 3,0% в 2012г. по сравнению с 4,3% в 2011г. (предварительная оценка Росстата). Таким образом, Moody's оценивает перспективы российской экономики в текущем году хуже Международного валютного фонда (МВФ), который в конце января 2012г. оценил рост ВВП РФ на 2012г. в 3,3%.
По мнению Moody's, инвесторы, особенно иностранные, будут требовать более высокой доходности по российским облигациям в 2012г., в результате чего общая стоимость фондирования для российских эмитентов будет расти.
"Несмотря на трудные операционные условия для банков в 2012г., мы полагаем, что государственная поддержка в виде дополнительной ликвидности будет оставаться ключевой сильной стороной российской банковской системы", - отмечает вице-президент Moody's, старший аналитик Евгений Тарзиманов. По его словам, господдержка банков может увеличиться в первом полугодии 2012г. в связи с необходимостью обеспечить стабильность финансовой системы в период президентских выборов. Однако, по мнению Moody's, правительственная поддержка банков, скорее всего, вернется на нормальные уровни во втором полугодии из-за растущего дефицита федерального бюджета и необходимости удержать инфляцию в пределах целевых показателей
Barclays Capital: Россия вышла в лидеры по росту кредитования
C 27% ростом кредитования в 2011г. Россия обогнала Турцию и вышла на первое место по этому показателю среди стран региона EEMEA. Процесс ускорился во втором полугодии, когда рост кредитов в России достигал 30-35% в годовом исчислении, увеличив разрыв с показателями Турции на уровне 10-15%. В условиях вялого спроса на кредиты в мире, Россия стоит особняком, предлагая привлекательное соотношение "риск-доходность", на что, по мнению экспертов Barclays Capital, инвесторы развивающихся рынков должны обратить внимание, как только снизится политическая неопределенность после мартовских выборов. Экономисты сохраняют "бычий " взгляд на нефть (прогноз 115 долл./барр.) и макроэкономические условия (прогноз роста ВВП в 2012г. составляет 4,3%) и теперь наблюдают, как многообещающие перспективы роста выручки и прибыли российских банков "обретают форму". При этом оценка по мультипликаторам P/TBV 2012 на уровне 1.35x, по мнению аналитиков, является привлекательной, с учетом самого высокого роста кредитования и лучшей рентабельности в регионе EEMEA.
В Barclays Capital полагают, что наблюдаемый рост является устойчивой тенденцией, хотя в 2012г., вероятно, замедлится до 15-20%. Соотношение объема розничных кредитов к ВВП России составляет 9%, что является одним из самых низких показателей среди развивающихся стран (16% в Турции, 34% в Польше). При этом кредитная активность населения только начала увеличиваться после масштабного делевериджа домохозяйств в кризисные и посткризисные годы. Соотношение кредитов к депозитам, достигавшее максимума в 73% в ноябре 2008г., снизилось до минимума в 41% в феврале 2011г. Что касается корпоративного сектора, то эксперты отмечают, что реакция на волнения на мировых рынках в России отклоняется от нормы: российские банки наблюдали рост объема корпоративных кредитов, в то время как динамика рынка корпоративного кредитования в Турции заметно замедлилась. По мнению аналитиков, тренд в России имеет хорошую поддержку и должен сохраниться, хотя допускают, что кредитный бум второго полугодия 2011г. не является устойчивым. Кроме того, эксперты Barclays Capital полагают, что в 2012г. должна продолжиться тенденция к замещению облигационного финансирования банковским кредитованием.
Фаворитом экспертов Barclays Capital в банковском секторе на развивающихся европейских рынках является Сбербанк, который в условиях сложившейся рыночной конъюнктуры занимает наиболее выигрышные позиции. Сбербанк обладает достаточным капиталом и возможностями фондирования для того, чтобы извлечь выгоду от роста спроса на кредиты и должен сохранить (а возможно и повысить) текущие уровни рентабельности в условиях сжатия ликвидности. В то время как в мире банки демонстрируют падение прибыли, Сбербанк, по-видимому, покажет рост в будущем. Эксперты повысили свои прогнозы на 2012г. на 11%, хотя они остались на 8-10% ниже ожиданий руководства банка.
ВТБ, по мнению экспертов, имеет менее сильные позиции. Это банк с меньшим капиталом (коэффициент капитала первого уровня составляет 9,2% за 9 месяцев 2011г.) и, ожидаемой в 2012г. меньшей рентабельностью собственного капитала (17%), что ограничивает его способность самостоятельно финансировать рост, увеличивая риски дополнительного размещений акций, если кредитный спрос останется высоким. Более того, худшие условия фондирования будут оказывать давления на показатели чистой процентной маржи банка. В Barclays Capital отдают предпочтение Сбербанку: ВТБ торгуется с такими же значениями мультипликатора P/TBV 2012г. на уровне 1.35x и с премией в 40% по P/E, которую сложно оправдать. Экономисты повысили целевые цены акций Сбербанка (рейтинг "выше рынка") и ВТБ ("по рынку") с 111,1 до 118,3 руб./акция и с 4,5 до 4,78 долл./GDR соответственно.
UBS: Бремя капрасходов снижает привлекательность российской нефтянки
Эксперты UBS скорректировали в сторону повышения свои прогнозы цен на нефть на 2012-2013гг. и значительно повысили свои оценки капитальных расходов крупнейших российских компаний нефтяной отрасли на 2012-2014гг. (на 34 млрд долл., что составляет 30% прежнего прогноза). В результате прогноз свободных денежных потоков компаний сектора на тот же период снизился на 20 млрд долл. (29% прежней оценки). В наибольшей степени пересмотр прогнозов капиталовложений коснулся "Роснефти", поскольку она столкнулась с наиболее сильной потребностью в инвестициях в переработку из-за относительно низкой глубины переработки на ее НПЗ.
По прогнозам экономистов UBS, совокупный объем капиталовложений в разведку и добычу семи крупнейших нефтяных компаний в России в 2012г. составит 32 млрд долл. (рост на 20% в годовом выражении). Однако это не приведет к существенному увеличению объемов производства, считают в банке. Аналитики полагают, что объем выпуска в 2012-2016гг. будет более или менее стабильным.
Жесткие требования к качеству автомобильного топлива и увеличение экспортных пошлин на мазут заставляют производителей модернизировать нефтеперерабатывающие активы. По оценкам экспертов UBS, модернизация нефтепереработки потребует в 2012-2020гг. более 35 млрд долл. С учетом незначительного увеличения выхода светлых нефтепродуктов (с 60 до 65%) модернизация НПЗ, по словам экспертов, является едва прибыльной для производителей. В UBS прогнозируют, что в 2012г. капитальные расходы в сегменте нефтепереработки в отрасли в целом вырастут на 70% в годовом выражении - до 14 млрд долл.
В текущих условиях, характеризующихся высокими рисками и необходимостью больших капиталовложений, аналитики рекомендуют обращать внимание на акции компаний нефтегазового сектора, которые торгуются с дисконтом к историческим средним оценкам, предлагают высокую дивидендную доходность и характеризуются высокой ликвидностью баланса. В банке отдают предпочтение бумагам ЛУКОЙЛа и "Сургутнефтегаза". При этом эксперты понизили рекомендации по акциям "Роснефти", ТНК-BP, "Газпром нефти" и "Башнефти" с "покупать" до "держать". Кроме того, по акциям "Транснефти" рекомендация была снижена до "продавать", поскольку специалисты не видят возможных факторов, способных поддержать текущую рыночную оценку компании.
UBS: Угольная добыча "Мечела" прирастает Эльгой и "Южным Кузбассом"
По привилегированным акциям "Мечела" дивидендная доходность за 2011г. должна составить 8,5% в случае отсутствия значительных одноразовых потерь в отчетности за IV квартал 2011г. Такой прогноз дают эксперты UBS. Аналитики возобновили финансовый анализ акций "Мечела", присвоив рекомендацию "покупать" с целевой ценой в 15 долл./ADR по обыкновенным акциям и 6 долл./ADR по привилегированным акциям. "Мечел" торгуется с EV/EBITDA 2012г. на уровне 6,4x, что близко к исторической средней оценке его акций по этому мультипликатору (6,5x). Поскольку акции компании имеют высокий бета-коэффициент, экономисты полагают, что на данный момент они выглядят менее привлекательно по сравнению с другими бумагами в сталелитейном секторе, принимая во внимание высокий финансовый леверидж компании и недавнюю тенденцию падения цен на коксующийся уголь. Фаворитом экспертов UBS в секторе является "Северсталь" ("покупать" с целевой ценой 19 долл.). "Мечел" является одной из самых быстро растущих компаний в угольном сегменте, особенно среди самых крупных игроков отрасли. Эльгинский угольный проект стал воплощаться в реальность с завершением строительства железной дороги к месторождению в конце прошлого года, и пик в динамике объемов капитальных расходов компания оставила позади.
В банке прогнозируют, что за следующие 9 месяцев объемы производства угля на этом проекте должны вырасти с 0 до 18,6 млн т, что составляет 80% совокупного производства угля в 2011г. Однако экономическая эффективность проекта сильно зависит от цен на уголь, учитывая масштабные инвестиции в строительство инфраструктуры. "При текущем уровне спотовых цен Эльгинский проект должен стать создающим дополнительную стоимость, тогда как при ценах, прогнозируемых аналитиками в долгосрочном периоде, его стоимость близка к нулю. Помимо "Эльги", источником дополнительного роста объемов производства угля может стать принадлежащая "Мечелу" угольная компания "Южный Кузбасс", - полагают в банке. Экономисты также считают, что в 2012г. "Мечел" должен продемонстрировать достойные показатели в сталелитейном сегменте бизнеса благодаря большему снижению цен на сырье относительно цен на сталь, а также дополнительным объемам с недавно приобретенного минизавода в Украине, ДЭМЗ. Поскольку в банке ожидают снижения цен на горнорудную продукцию в среднесрочной перспективе, эксперты прогнозируют более или менее стабильные показатели EBITDA в 2012-2013гг. относительно уровня прошлого года (2,4 млрд долл.). "Показатели EBITDA "Мечела" очень восприимчивы к ценам на сырьевые товары, и, по оценкам, 10% увеличение цен на соответствующую продукцию (коксующийся уголь, железная руда, сталь) ведет к росту EBITDA на 35%. Вкупе с высоким финансовым левериджем это делает акции "Мечела" интересными для покупки, когда цены на товарных рынках, как и аппетит к риску, растут",- заключили эксперты.
UBS: Осторожная оценка "Башнефти" скорректировала прогноз по АФК
На фоне более осторожной оценки "Башнефти" и сокращения дисконта к чистой стоимости активов (NAV) аналитики UBS понизили рекомендацию по акциям АФК "Системы". В банке пересмотрели прогнозные оценки и целевую цену акций "Башнефти", снизив последнюю с 64 до 55 долл. (рекомендация снижена до "держать"). Эксперты учли скорректированные прогнозы показателей "Башнефти" в оценочной модели АФК "Системы". В результате этих изменений и сужения дисконта к NAV аналитики снизили рекомендацию по акциям "Системы" с "покупать" до "держать" с прежней целевой ценой в 21 долл. С ноября 2011г. дисконт "Системы" к чистой стоимости активов сократился с 40% до 33%. В UBS полагают, что дальнейшее снижение дисконта зависит от улучшения эффективности распределения капитала и показателей не котирующихся на бирже компаний, включенных в инвестиционный портфель корпорации.
По мнению экономистов UBS, "Башнефть" предлагает привлекательную комбинацию роста производства и дивидендов, однако у нее недостаточно катализаторов для роста котировок. Целевая цена "Башнефти", как и других нефтяных компаний, была снижена на фоне значительного увеличения прогнозов капиталовложений в секторе в целом. Эксперты оценивают целевую цену акций АФК "Системы" с учетом целевых цен бумаг МТС (18 долл.) и "Башнефти" (55 дол.), рыночной цены других котирующихся на бирже активов, а также консервативной оценки непубличных активов "Системы". Предполагаемый аналитиками дисконт к NAV составляет 35%, что соответствует его среднему значению за последние месяцы.
S&P: Мягкая рецессия покинет еврозону во второй половине 2012г.
Еврозону ожидает мягкая рецессия, из которой она вполне способна "выкарабкаться" уже во втором полугодии текущего года. Таков базовый сценарий развития экономической ситуации в регионе экспертов Standard & Poors. Экономисты международного рейтингового агентства полагают, что в 2012г. еврозона в целом не сумеет показать роста ВВП, но и снижения экономической активности по итогам 2012г. она избежит. Постепенный выход из рецессии, которая, по всей видимости, не будет глубокой, начнется уже во втором полугодии, а в 2013г. рост экономики еврозоны может составить 1%. Возглавят восстановительный процесс европейской экономики ведущие страны региона, за счет которых и будет осуществлен выход из рецессии. Наряду с этим, отстающие страны пока будут не в состоянии показать экономический рост.
Между тем, у экономистов Standard & Poors разработан и альтернативный прогноз, который подразумевает сильный спад экономики. Причем эксперты допускают, что повторная рецессия может быть действительно глубокой, и риски ожидания такого нелицеприятного развития событий растут. Однако на данный момент специалисты из S&P рассматривают 60% вероятность развития экономической ситуации в еврозоне по базовому сценарию, против 40% вероятности по альтернативному прогнозу. Если же глубокой рецессии не миновать, то больше других от экономического кризиса пострадают Испания, Португалия и Италия.
По оценкам аналитиков Standard & Poors, глубину ожидаемой в еврозоне рецессии будут определять следующие три основных фактора. Во-первых, каков будет спрос на продукцию европейских производителей со стороны развивающихся рынков в ближайшие несколько кварталов. Во-вторых, как европейские потребители будут реагировать на рост безработицы и кризис суверенного долга в регионе. И, наконец, сумеют ли правительства европейских стран, а главное ЕЦБ, вернуть доверие инвесторов в перспективе ближайших нескольких кварталов. В Standard & Poors предполагают, что чаша весов перевесит в пользу сценария мягкой рецессии, поскольку вероятнее всего потенциально высокий экономический рост в развивающихся странах поддержит спрос на европейский экспорт, а потребители в ведущих экономических державах еврозоны поддержат внутренний спрос. Что же касается доверия инвесторов, то оно, по мнению экспертов рейтингового агентства, пусть частично, но начнет восстанавливаться.
Безусловно, после сильного роста в 2009-2010гг. экономика в развивающихся странах в 2011г. сбавила обороты. Причем замедление темпов роста в развивающихся странах началось раньше, чем в еврозоне. Между тем, объемы импорта в emerging markets продолжают расти. В частности, за десять месяцев 2011г. совокупный импорт в развивающихся странах, по оценкам S&P, вырос на 1,7%, против 0,6% роста за аналогичный период 2010г. Эксперты Standard & Poors полагают, что спрос на европейские товары в развивающихся странах будет набирать силу в 2012г. и станет довольно высоким в последнем квартале года. Способствовать росту потребления в этих странах будет ожидаемое дальнейшее смягчение монетарной политики на фоне начавшегося ослабления инфляционного давления. Конечно, большие риски на себе несет вероятность очередного шока цен на нефть в связи с новым витком обострения геополитической ситуации. Однако, согласно базовому прогнозу, в S&P ожидают, что стоимость барреля нефти не намного превысит отметку в 100 долл. Поэтому, именно фактор высокого спроса на emerging markets окажет, по мнению экспертов, сильную поддержку процессу выхода европейской экономики из рецессии во второй половине текущего года.
Fitch вынес вотум недоверия ведущим итальянским банкам
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило рейтинги ключевых итальянских банков. Об этом сообщается в пресс-релизе агентства.
Рейтинговые действия были произведены в отношении крупнейшего банка Италии Intesa Sanpaolo, старейшего банка мира Monte dei Paschi di Siena, а также Banco Popolare, Iccrea Holding, Banco Desio и проч. Так, рейтинг Intesa Sanpaolo был понижен на одну ступень до А- с А с "негативным" прогнозом; рейтиг Monte dei Paschi di Siena до ВВВ с ВВВ+ со "стабильным" прогнозом.
Рейтинг UniCredit, второго по величине банка Италии, был подтвержден на уровне А- с "негативным" прогнозом.
Рейтинговые решения были приняты с учетом тесной зависимости банковского сектора от общего состояния экономики страны. Напомним, 27 января 2012г. Fitch заявило о понижении суверенного кредитного рейтинга сразу пяти стран Евросоюза. В частности, рейтинг Италии был снижен до уровня А- с А+ , Бельгии - до АА с АА+, Испании - до А с АА-, Республики Кипр - до ВВВ- с ВВВ, Словении - до А с АА-.
Eurasian Natural Resources сменила председателя
Совет директоров компании Eurasian Natural Resources Corporation Plc. (ENRC) объявил о том, что председатель совета директоров и неисполнительный директор группы Йоханнес Ситтард подал в отставку, которая вступает в силу немедленно после ее принятия. Также было объявлено о назначении новым председателем совета директоров ENRC Мехмета Далмана. ENRC является одной из ведущих мировых компаний в сфере добычи и переработки минеральных ресурсов с интегрированными добывающими, перерабатывающими, энергетическими и логистическими предприятиями. Группа осуществляет свою деятельность в Казахстане, РФ, Китае, Бразилии и Африке (в Демократической Республике Конго, Замбии, Мозамбике и Южно-Африканской Республике). Производственные активы группы находятся в основном на территории Казахстана и включают ТНК "Казхром", Жайремский ГОК, Соколовско-Сарбайское горно-обогатительное производственное объединение, "Алюминий Казахстана", Казахстанский электролизный завод, Евроазиатскую энергетическую корпорацию и ENRC Logistics. В ENRC в настоящее время работают более 72 тыс. человек, из которых 65 тыс. - в Казахстане.
По оценкам экспертов "Тройки Диалог", рынок положительно воспримет изменения в составе совета директоров ENRC: Й.Ситтард был слишком тесно связан с тремя основными акционерами группы ("евразийским трио"). Между тем у М.Далмана большой опыт инвестиционно-банковской деятельности, он несколько лет входит в совет директоров ENRC. "Ранее появлялась информация о том, что Александр Машкевич, главный партнер "евразийского трио", сам может занять пост председателя совета директоров группы. По нашему мнению, приход на эту позицию независимой фигуры – более мудрое и подходящее решение", - добавили аналитики.
В "Альфа-банке" в свою очередь указывают, что Й.Ситтард пользуется высокой профессиональной репутацией в отрасли. Что касается М.Далмана, он был назначен председателем инвестиционного комитета ENRC в сентябре 2009г., а до этого в течение работал в сфере инвестиционных банковских операций и не обладает тем опытом работы, каким обладает Й.Ситтард. "Имеется также риск того, что новый председатель не будет играть независимую роль, что могло бы привести к ухудшению ситуации в области корпоративного управления. Мы считаем уход такого признанного профессионала из состава совета директоров негативным для акций ENRC", - заключили эксперты.
Capital Economics: Германия может избежать технической рецессии
Объем промышленного производства в Германии в декабре 2011г. по сравнению с предыдущим месяцем сократился на 2,9% с учетом сезонных колебаний. Такие данные приводятся в докладе Министерства экономики и технологий страны. Аналитики же ожидали, что в месячном исчислении показатель не изменится.
По уточненным данным, в ноябре 2011г. объем промпроизводства в Германии по отношению к октябрю 2011г. не изменился. Ранее сообщалось, что показатель снизился на 0,6%.
Аналитики Capital Economics отмечают, что декабрьское падение немецкого промышленного производства является существенным ударом по надеждам на то, что экономика демонстрирует признаки восстановления. Падение производства на 2,9% за месяц оказалось намного хуже консенсус-прогноза, особенно после вышедших в понедельник разочаровывающих данных о росте промышленных заказов в Германии. В целом в IV квартале 2011г. производство в стране упало на 2,2% после роста на 1,7% в III квартале. Это снизит рост ВВП Германии в последней четверти года приблизительно на 1,2 п.п. по сравнению с ростом на 0,4% в III квартале. При отсутствии ускорения в секторе услуг весьма вероятно, что немецкий ВВП довольно резко сократился в конце минувшего года, полагают эксперты.
"Надо признать, что улучшение некоторых индикаторов в последнее время показывает, что общая активность в I квартале 2012г. может восстанавливаться, а это означает, что Германия могла бы избежать технической рецессии на данный момент", - заявили эксперты Capital Economics.
Однако они отмечают, что улучшение связано больше с сектором услуг, чем с промышленностью. "Отметим, что, например, производственный PMI до сих пор указывает на ежегодное сокращение объемов производства почти на 5%. В промышленности продолжается спад, и домохозяйства остаются осторожными в отношении углубления и распространения кризиса на другие страны еврозоны. Мы видим риски стагнации экономики Германии в текущем году. И в 2013г. может произойти ухудшение", - предостерегают эксперты Capital Economics.
Выход Греции из еврозоны перешел в плоскость реальной подготовки
Вопрос выхода Греции из еврозоны перешел от условных сценариев в плоскость реальных подготовительных мер. Такое мнение высказала еврокомиссар от Греции в понедельник, 6 февраля, в интервью местным СМИ. "Теперь это не просто сценарии. Это альтернативные планы, которые открыто обсуждаются", - заявила комиссар ЕС по морским делам и рыболовству Мария Даманаки, отвечая на вопросы греческой газеты To Vima.
М.Даманаки, представляющая греческую партию PASOK, уточнила, что предпочтительным вариантом остается "внутренняя девальвация" - повышение конкурентоспособности греческих товаров через снижение стоимости рабочей силы, а не возвращение к обесцененной драхме. "Однако ведется подготовка и к другим решениям", - заявила М.Даманаки, имея в виду выход Греции из еврозоны.
При этом греческий еврокомиссар подчеркнула, что возвращение к драхме станет для многих граждан страны катастрофой. Если при введении единой валюты 1 евро обменивали на 340 драхм, то при выходе Греции из еврозоны обменный курс опустится до 1-1,2 тыс. драхм/евро, покупательная способность упадет в 3 раза, привела оценки М.Даманаки. Кроме того, у Греции по-прежнему останется государственная задолженность в евро, которую будет еще труднее выплачивать, подчеркнула М.Даманаки.
В 2011г. американский экономист Нуриэль Рубини высказал точку зрения, что наиболее быстрый и наименее болезненный способ для Греции вывести экономику из структурного кризиса - покинуть еврозону и девальвировать новую национальную валюту. Это позволит поднять конкурентоспособность греческих товаров на международном рынке и при этом избежать тотальной безработицы в стране.
Ранее в понедельник европейское статистическое агентство Eurostat опубликовало сводную квартальную статистику по уровню госдолга в странах ЕС. Правительственный долг Греции в III квартале 2011г. вырос до 159,1% от ВВП страны - самый высокий показатель по странам Европы - по сравнению с 154,7% ВВП во II квартале. Рецессия экономики Греции продолжается уже пятый год. По оценкам Международного валютного фонда, в 2011г. экономика страны сократилась на 6%, а в 2012г. падение ВВП составит до 3%.
Греция чистит ряды госслужащих в угоду международным кредиторам
Антикризисное коалиционное правительство Греции намерено сократить 15 тыс. госслужащих в 2012г., чтобы таким образом выполнить требование международных кредиторов. Об этом сообщил глава Министерства административных реформ Димитрис Реппас, передает Associated Press. Всего, согласно условиям получения финансовой помощи, власти Греции пообещали кредиторам сократить 150 тыс. работников госсектора к 2015г.
Подобное решение указывает на крупные изменения в проводимой политике, согласно которой ранее госслужащие были законодательно защищены от увольнений.
"Мы не будем сокращать всех подряд. В каждом ведомстве будет проведена реорганизация и разумные сокращения", - заверил Д.Реппас.
Напомним, в октябре 2011г. Евросоюз одобрил вторую за полтора года программу финансовой помощи Греции объемом 130 млрд евро, предусматривающую также сокращение греческого долга по облигациям, принадлежащим частному сектору (банки, страховые компании, пенсионные фонды и т.п.). Однако ни переговоры Греции и частных кредиторов по параметрам реструктуризации бондов, ни согласование условий новых кредитов от ЕС и МВФ еще не завершены. Между тем ранее источники в Евросоюзе сообщили, что объем новой программы может быть увеличен до 145 млрд евро, чтобы помочь в рекапитализации греческих банков, которые также должны будут обменивать гособлигации страны с потерей стоимости.
Если Греция не получит новые кредиты, она не сможет расплатиться по облигациям на 14,5 млрд евро, срок погашения которых наступает в марте 2012г. В этом случае страна объявит официальный дефолт.
Ситуация вокруг Греции до сих пор не сдвинулась с "мертвой" точки. Греческие власти должны были накануне дать ответ относительно условий, предложенных "тройкой" международных кредиторов (ЕС, Международный валютный фонд и Европейский центральный банк) в рамках второй программы экстренной помощи Афинам. Однако греческие чиновники заявили, что правящая коалиция должна договориться с международными кредиторами о проведении дальнейших реформ в обмен на новые кредиты к следующей встрече Еврогруппы, которая, вероятно, состоится на этой неделе.
Министр финансов Греции Эвангелос Венизелос подтвердил важность заключения нового кредитного договора с тройкой кредиторов - МВФ, ЕЦБ и ЕС, передает Associated Press. Такое заявление министр сделал после встречи с представителями тройки, на которой обсуждались условия выделения Афинам антикризисной помощи на 130 млрд долл.
При этом Э.Венизелос подчеркнул, что переговоры были непростыми. "Переговоры, посвященные новой программе кредитования, все еще продолжаются. При этом получение средств, жизненно необходимых Греции, сопряжено с издержками и лишениями для народа, который должен пойти на большие жертвы, чтобы страна осталась в еврозоне, заручилась кредитной линией и реализовала программу PSI", - заявил Э.Венизелос, призвавший греческие партии отбросить разногласия и проявить единодушие для достижения общей цели. Таким образом министр намекнул на входящую в греческую коалицию партию "Новая демократия", не согласную с рядом реформ.
"Мы не обладаем силой Геракла, который в одиночку смог победить Лернейскую гидру. Поэтому для победы над кризисом нам необходимо единство", - полагает Э.Венизелос.
Стоит отметить, что проводимая политика реформ подвергается жесткой критике граждан Греции и профсоюзных организаций. "Меры жесткой экономии превращают рабочих в париев, пенсионеров - в попрошаек, а молодежь они лишают надежды на будущее. Такая политика уже вывела греков за черту бедности и должна быть немедленно прекращена", - говорится в заявлении крупнейшего профсоюза госслужащих Греции.
Накануне власти объявили, что готовы выполнить требование кредиторов и начать массовые сокращения в государственном секторе. Так, в 2012г. планируется сократить 15 тыс. госслужащих, а к 2015г. - 150 тыс. работников госсектора. Таким образом, правительство приняло решение лишить госслужащих неприкосновенности и начать реорганизацию сектора.
Напомним, в октябре 2011г. Евросоюз одобрил вторую за полтора года программу финансовой помощи Греции объемом 130 млрд евро, предусматривающую также сокращение греческого долга по облигациям, принадлежащим частному сектору (банки, страховые компании, пенсионные фонды и т.п.). Однако ни переговоры Греции и частных кредиторов по параметрам реструктуризации бондов, ни согласование условий новых кредитов от ЕС и МВФ еще не завершены. Между тем ранее источники в Евросоюзе сообщили, что объем новой программы может быть увеличен до 145 млрд евро, чтобы помочь в рекапитализации греческих банков, которые также должны будут обменивать гособлигации страны с потерей стоимости.
Если Греция не получит новые кредиты, она не сможет расплатиться по облигациям на 14,5 млрд евро, срок погашения которых наступает в марте 2012г. В этом случае страна объявит официальный дефолт.
Ситуация вокруг Греции до сих пор не сдвинулась с "мертвой" точки. Греческие власти должны были накануне дать ответ относительно условий, предложенных "тройкой" международных кредиторов в рамках второй программы экстренной помощи Афинам. Однако греческие чиновники заявили, что правящая коалиция должна договориться с международными кредиторами о проведении дальнейших реформ в обмен на новые кредиты к следующей встрече Еврогруппы, которая, вероятно, состоится на этой неделе.
Агентство уточняет, что эти негативные факторы уже отражены в текущих рейтингах большинства российских банков, однако ряд более слабых кредитных организаций может столкнуться с усиленным давлением на рейтинги, если вышеуказанные риски повысятся.
Согласно прогнозу Moody's, рост ВВП России в реальном выражении составит 3,0% в 2012г. по сравнению с 4,3% в 2011г. (предварительная оценка Росстата). Таким образом, Moody's оценивает перспективы российской экономики в текущем году хуже Международного валютного фонда (МВФ), который в конце января 2012г. оценил рост ВВП РФ на 2012г. в 3,3%.
По мнению Moody's, инвесторы, особенно иностранные, будут требовать более высокой доходности по российским облигациям в 2012г., в результате чего общая стоимость фондирования для российских эмитентов будет расти.
"Несмотря на трудные операционные условия для банков в 2012г., мы полагаем, что государственная поддержка в виде дополнительной ликвидности будет оставаться ключевой сильной стороной российской банковской системы", - отмечает вице-президент Moody's, старший аналитик Евгений Тарзиманов. По его словам, господдержка банков может увеличиться в первом полугодии 2012г. в связи с необходимостью обеспечить стабильность финансовой системы в период президентских выборов. Однако, по мнению Moody's, правительственная поддержка банков, скорее всего, вернется на нормальные уровни во втором полугодии из-за растущего дефицита федерального бюджета и необходимости удержать инфляцию в пределах целевых показателей
Barclays Capital: Россия вышла в лидеры по росту кредитования
C 27% ростом кредитования в 2011г. Россия обогнала Турцию и вышла на первое место по этому показателю среди стран региона EEMEA. Процесс ускорился во втором полугодии, когда рост кредитов в России достигал 30-35% в годовом исчислении, увеличив разрыв с показателями Турции на уровне 10-15%. В условиях вялого спроса на кредиты в мире, Россия стоит особняком, предлагая привлекательное соотношение "риск-доходность", на что, по мнению экспертов Barclays Capital, инвесторы развивающихся рынков должны обратить внимание, как только снизится политическая неопределенность после мартовских выборов. Экономисты сохраняют "бычий " взгляд на нефть (прогноз 115 долл./барр.) и макроэкономические условия (прогноз роста ВВП в 2012г. составляет 4,3%) и теперь наблюдают, как многообещающие перспективы роста выручки и прибыли российских банков "обретают форму". При этом оценка по мультипликаторам P/TBV 2012 на уровне 1.35x, по мнению аналитиков, является привлекательной, с учетом самого высокого роста кредитования и лучшей рентабельности в регионе EEMEA.
В Barclays Capital полагают, что наблюдаемый рост является устойчивой тенденцией, хотя в 2012г., вероятно, замедлится до 15-20%. Соотношение объема розничных кредитов к ВВП России составляет 9%, что является одним из самых низких показателей среди развивающихся стран (16% в Турции, 34% в Польше). При этом кредитная активность населения только начала увеличиваться после масштабного делевериджа домохозяйств в кризисные и посткризисные годы. Соотношение кредитов к депозитам, достигавшее максимума в 73% в ноябре 2008г., снизилось до минимума в 41% в феврале 2011г. Что касается корпоративного сектора, то эксперты отмечают, что реакция на волнения на мировых рынках в России отклоняется от нормы: российские банки наблюдали рост объема корпоративных кредитов, в то время как динамика рынка корпоративного кредитования в Турции заметно замедлилась. По мнению аналитиков, тренд в России имеет хорошую поддержку и должен сохраниться, хотя допускают, что кредитный бум второго полугодия 2011г. не является устойчивым. Кроме того, эксперты Barclays Capital полагают, что в 2012г. должна продолжиться тенденция к замещению облигационного финансирования банковским кредитованием.
Фаворитом экспертов Barclays Capital в банковском секторе на развивающихся европейских рынках является Сбербанк, который в условиях сложившейся рыночной конъюнктуры занимает наиболее выигрышные позиции. Сбербанк обладает достаточным капиталом и возможностями фондирования для того, чтобы извлечь выгоду от роста спроса на кредиты и должен сохранить (а возможно и повысить) текущие уровни рентабельности в условиях сжатия ликвидности. В то время как в мире банки демонстрируют падение прибыли, Сбербанк, по-видимому, покажет рост в будущем. Эксперты повысили свои прогнозы на 2012г. на 11%, хотя они остались на 8-10% ниже ожиданий руководства банка.
ВТБ, по мнению экспертов, имеет менее сильные позиции. Это банк с меньшим капиталом (коэффициент капитала первого уровня составляет 9,2% за 9 месяцев 2011г.) и, ожидаемой в 2012г. меньшей рентабельностью собственного капитала (17%), что ограничивает его способность самостоятельно финансировать рост, увеличивая риски дополнительного размещений акций, если кредитный спрос останется высоким. Более того, худшие условия фондирования будут оказывать давления на показатели чистой процентной маржи банка. В Barclays Capital отдают предпочтение Сбербанку: ВТБ торгуется с такими же значениями мультипликатора P/TBV 2012г. на уровне 1.35x и с премией в 40% по P/E, которую сложно оправдать. Экономисты повысили целевые цены акций Сбербанка (рейтинг "выше рынка") и ВТБ ("по рынку") с 111,1 до 118,3 руб./акция и с 4,5 до 4,78 долл./GDR соответственно.
UBS: Бремя капрасходов снижает привлекательность российской нефтянки
Эксперты UBS скорректировали в сторону повышения свои прогнозы цен на нефть на 2012-2013гг. и значительно повысили свои оценки капитальных расходов крупнейших российских компаний нефтяной отрасли на 2012-2014гг. (на 34 млрд долл., что составляет 30% прежнего прогноза). В результате прогноз свободных денежных потоков компаний сектора на тот же период снизился на 20 млрд долл. (29% прежней оценки). В наибольшей степени пересмотр прогнозов капиталовложений коснулся "Роснефти", поскольку она столкнулась с наиболее сильной потребностью в инвестициях в переработку из-за относительно низкой глубины переработки на ее НПЗ.
По прогнозам экономистов UBS, совокупный объем капиталовложений в разведку и добычу семи крупнейших нефтяных компаний в России в 2012г. составит 32 млрд долл. (рост на 20% в годовом выражении). Однако это не приведет к существенному увеличению объемов производства, считают в банке. Аналитики полагают, что объем выпуска в 2012-2016гг. будет более или менее стабильным.
Жесткие требования к качеству автомобильного топлива и увеличение экспортных пошлин на мазут заставляют производителей модернизировать нефтеперерабатывающие активы. По оценкам экспертов UBS, модернизация нефтепереработки потребует в 2012-2020гг. более 35 млрд долл. С учетом незначительного увеличения выхода светлых нефтепродуктов (с 60 до 65%) модернизация НПЗ, по словам экспертов, является едва прибыльной для производителей. В UBS прогнозируют, что в 2012г. капитальные расходы в сегменте нефтепереработки в отрасли в целом вырастут на 70% в годовом выражении - до 14 млрд долл.
В текущих условиях, характеризующихся высокими рисками и необходимостью больших капиталовложений, аналитики рекомендуют обращать внимание на акции компаний нефтегазового сектора, которые торгуются с дисконтом к историческим средним оценкам, предлагают высокую дивидендную доходность и характеризуются высокой ликвидностью баланса. В банке отдают предпочтение бумагам ЛУКОЙЛа и "Сургутнефтегаза". При этом эксперты понизили рекомендации по акциям "Роснефти", ТНК-BP, "Газпром нефти" и "Башнефти" с "покупать" до "держать". Кроме того, по акциям "Транснефти" рекомендация была снижена до "продавать", поскольку специалисты не видят возможных факторов, способных поддержать текущую рыночную оценку компании.
UBS: Угольная добыча "Мечела" прирастает Эльгой и "Южным Кузбассом"
По привилегированным акциям "Мечела" дивидендная доходность за 2011г. должна составить 8,5% в случае отсутствия значительных одноразовых потерь в отчетности за IV квартал 2011г. Такой прогноз дают эксперты UBS. Аналитики возобновили финансовый анализ акций "Мечела", присвоив рекомендацию "покупать" с целевой ценой в 15 долл./ADR по обыкновенным акциям и 6 долл./ADR по привилегированным акциям. "Мечел" торгуется с EV/EBITDA 2012г. на уровне 6,4x, что близко к исторической средней оценке его акций по этому мультипликатору (6,5x). Поскольку акции компании имеют высокий бета-коэффициент, экономисты полагают, что на данный момент они выглядят менее привлекательно по сравнению с другими бумагами в сталелитейном секторе, принимая во внимание высокий финансовый леверидж компании и недавнюю тенденцию падения цен на коксующийся уголь. Фаворитом экспертов UBS в секторе является "Северсталь" ("покупать" с целевой ценой 19 долл.). "Мечел" является одной из самых быстро растущих компаний в угольном сегменте, особенно среди самых крупных игроков отрасли. Эльгинский угольный проект стал воплощаться в реальность с завершением строительства железной дороги к месторождению в конце прошлого года, и пик в динамике объемов капитальных расходов компания оставила позади.
В банке прогнозируют, что за следующие 9 месяцев объемы производства угля на этом проекте должны вырасти с 0 до 18,6 млн т, что составляет 80% совокупного производства угля в 2011г. Однако экономическая эффективность проекта сильно зависит от цен на уголь, учитывая масштабные инвестиции в строительство инфраструктуры. "При текущем уровне спотовых цен Эльгинский проект должен стать создающим дополнительную стоимость, тогда как при ценах, прогнозируемых аналитиками в долгосрочном периоде, его стоимость близка к нулю. Помимо "Эльги", источником дополнительного роста объемов производства угля может стать принадлежащая "Мечелу" угольная компания "Южный Кузбасс", - полагают в банке. Экономисты также считают, что в 2012г. "Мечел" должен продемонстрировать достойные показатели в сталелитейном сегменте бизнеса благодаря большему снижению цен на сырье относительно цен на сталь, а также дополнительным объемам с недавно приобретенного минизавода в Украине, ДЭМЗ. Поскольку в банке ожидают снижения цен на горнорудную продукцию в среднесрочной перспективе, эксперты прогнозируют более или менее стабильные показатели EBITDA в 2012-2013гг. относительно уровня прошлого года (2,4 млрд долл.). "Показатели EBITDA "Мечела" очень восприимчивы к ценам на сырьевые товары, и, по оценкам, 10% увеличение цен на соответствующую продукцию (коксующийся уголь, железная руда, сталь) ведет к росту EBITDA на 35%. Вкупе с высоким финансовым левериджем это делает акции "Мечела" интересными для покупки, когда цены на товарных рынках, как и аппетит к риску, растут",- заключили эксперты.
UBS: Осторожная оценка "Башнефти" скорректировала прогноз по АФК
На фоне более осторожной оценки "Башнефти" и сокращения дисконта к чистой стоимости активов (NAV) аналитики UBS понизили рекомендацию по акциям АФК "Системы". В банке пересмотрели прогнозные оценки и целевую цену акций "Башнефти", снизив последнюю с 64 до 55 долл. (рекомендация снижена до "держать"). Эксперты учли скорректированные прогнозы показателей "Башнефти" в оценочной модели АФК "Системы". В результате этих изменений и сужения дисконта к NAV аналитики снизили рекомендацию по акциям "Системы" с "покупать" до "держать" с прежней целевой ценой в 21 долл. С ноября 2011г. дисконт "Системы" к чистой стоимости активов сократился с 40% до 33%. В UBS полагают, что дальнейшее снижение дисконта зависит от улучшения эффективности распределения капитала и показателей не котирующихся на бирже компаний, включенных в инвестиционный портфель корпорации.
По мнению экономистов UBS, "Башнефть" предлагает привлекательную комбинацию роста производства и дивидендов, однако у нее недостаточно катализаторов для роста котировок. Целевая цена "Башнефти", как и других нефтяных компаний, была снижена на фоне значительного увеличения прогнозов капиталовложений в секторе в целом. Эксперты оценивают целевую цену акций АФК "Системы" с учетом целевых цен бумаг МТС (18 долл.) и "Башнефти" (55 дол.), рыночной цены других котирующихся на бирже активов, а также консервативной оценки непубличных активов "Системы". Предполагаемый аналитиками дисконт к NAV составляет 35%, что соответствует его среднему значению за последние месяцы.
S&P: Мягкая рецессия покинет еврозону во второй половине 2012г.
Еврозону ожидает мягкая рецессия, из которой она вполне способна "выкарабкаться" уже во втором полугодии текущего года. Таков базовый сценарий развития экономической ситуации в регионе экспертов Standard & Poors. Экономисты международного рейтингового агентства полагают, что в 2012г. еврозона в целом не сумеет показать роста ВВП, но и снижения экономической активности по итогам 2012г. она избежит. Постепенный выход из рецессии, которая, по всей видимости, не будет глубокой, начнется уже во втором полугодии, а в 2013г. рост экономики еврозоны может составить 1%. Возглавят восстановительный процесс европейской экономики ведущие страны региона, за счет которых и будет осуществлен выход из рецессии. Наряду с этим, отстающие страны пока будут не в состоянии показать экономический рост.
Между тем, у экономистов Standard & Poors разработан и альтернативный прогноз, который подразумевает сильный спад экономики. Причем эксперты допускают, что повторная рецессия может быть действительно глубокой, и риски ожидания такого нелицеприятного развития событий растут. Однако на данный момент специалисты из S&P рассматривают 60% вероятность развития экономической ситуации в еврозоне по базовому сценарию, против 40% вероятности по альтернативному прогнозу. Если же глубокой рецессии не миновать, то больше других от экономического кризиса пострадают Испания, Португалия и Италия.
По оценкам аналитиков Standard & Poors, глубину ожидаемой в еврозоне рецессии будут определять следующие три основных фактора. Во-первых, каков будет спрос на продукцию европейских производителей со стороны развивающихся рынков в ближайшие несколько кварталов. Во-вторых, как европейские потребители будут реагировать на рост безработицы и кризис суверенного долга в регионе. И, наконец, сумеют ли правительства европейских стран, а главное ЕЦБ, вернуть доверие инвесторов в перспективе ближайших нескольких кварталов. В Standard & Poors предполагают, что чаша весов перевесит в пользу сценария мягкой рецессии, поскольку вероятнее всего потенциально высокий экономический рост в развивающихся странах поддержит спрос на европейский экспорт, а потребители в ведущих экономических державах еврозоны поддержат внутренний спрос. Что же касается доверия инвесторов, то оно, по мнению экспертов рейтингового агентства, пусть частично, но начнет восстанавливаться.
Безусловно, после сильного роста в 2009-2010гг. экономика в развивающихся странах в 2011г. сбавила обороты. Причем замедление темпов роста в развивающихся странах началось раньше, чем в еврозоне. Между тем, объемы импорта в emerging markets продолжают расти. В частности, за десять месяцев 2011г. совокупный импорт в развивающихся странах, по оценкам S&P, вырос на 1,7%, против 0,6% роста за аналогичный период 2010г. Эксперты Standard & Poors полагают, что спрос на европейские товары в развивающихся странах будет набирать силу в 2012г. и станет довольно высоким в последнем квартале года. Способствовать росту потребления в этих странах будет ожидаемое дальнейшее смягчение монетарной политики на фоне начавшегося ослабления инфляционного давления. Конечно, большие риски на себе несет вероятность очередного шока цен на нефть в связи с новым витком обострения геополитической ситуации. Однако, согласно базовому прогнозу, в S&P ожидают, что стоимость барреля нефти не намного превысит отметку в 100 долл. Поэтому, именно фактор высокого спроса на emerging markets окажет, по мнению экспертов, сильную поддержку процессу выхода европейской экономики из рецессии во второй половине текущего года.
Fitch вынес вотум недоверия ведущим итальянским банкам
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило рейтинги ключевых итальянских банков. Об этом сообщается в пресс-релизе агентства.
Рейтинговые действия были произведены в отношении крупнейшего банка Италии Intesa Sanpaolo, старейшего банка мира Monte dei Paschi di Siena, а также Banco Popolare, Iccrea Holding, Banco Desio и проч. Так, рейтинг Intesa Sanpaolo был понижен на одну ступень до А- с А с "негативным" прогнозом; рейтиг Monte dei Paschi di Siena до ВВВ с ВВВ+ со "стабильным" прогнозом.
Рейтинг UniCredit, второго по величине банка Италии, был подтвержден на уровне А- с "негативным" прогнозом.
Рейтинговые решения были приняты с учетом тесной зависимости банковского сектора от общего состояния экономики страны. Напомним, 27 января 2012г. Fitch заявило о понижении суверенного кредитного рейтинга сразу пяти стран Евросоюза. В частности, рейтинг Италии был снижен до уровня А- с А+ , Бельгии - до АА с АА+, Испании - до А с АА-, Республики Кипр - до ВВВ- с ВВВ, Словении - до А с АА-.
Eurasian Natural Resources сменила председателя
Совет директоров компании Eurasian Natural Resources Corporation Plc. (ENRC) объявил о том, что председатель совета директоров и неисполнительный директор группы Йоханнес Ситтард подал в отставку, которая вступает в силу немедленно после ее принятия. Также было объявлено о назначении новым председателем совета директоров ENRC Мехмета Далмана. ENRC является одной из ведущих мировых компаний в сфере добычи и переработки минеральных ресурсов с интегрированными добывающими, перерабатывающими, энергетическими и логистическими предприятиями. Группа осуществляет свою деятельность в Казахстане, РФ, Китае, Бразилии и Африке (в Демократической Республике Конго, Замбии, Мозамбике и Южно-Африканской Республике). Производственные активы группы находятся в основном на территории Казахстана и включают ТНК "Казхром", Жайремский ГОК, Соколовско-Сарбайское горно-обогатительное производственное объединение, "Алюминий Казахстана", Казахстанский электролизный завод, Евроазиатскую энергетическую корпорацию и ENRC Logistics. В ENRC в настоящее время работают более 72 тыс. человек, из которых 65 тыс. - в Казахстане.
По оценкам экспертов "Тройки Диалог", рынок положительно воспримет изменения в составе совета директоров ENRC: Й.Ситтард был слишком тесно связан с тремя основными акционерами группы ("евразийским трио"). Между тем у М.Далмана большой опыт инвестиционно-банковской деятельности, он несколько лет входит в совет директоров ENRC. "Ранее появлялась информация о том, что Александр Машкевич, главный партнер "евразийского трио", сам может занять пост председателя совета директоров группы. По нашему мнению, приход на эту позицию независимой фигуры – более мудрое и подходящее решение", - добавили аналитики.
В "Альфа-банке" в свою очередь указывают, что Й.Ситтард пользуется высокой профессиональной репутацией в отрасли. Что касается М.Далмана, он был назначен председателем инвестиционного комитета ENRC в сентябре 2009г., а до этого в течение работал в сфере инвестиционных банковских операций и не обладает тем опытом работы, каким обладает Й.Ситтард. "Имеется также риск того, что новый председатель не будет играть независимую роль, что могло бы привести к ухудшению ситуации в области корпоративного управления. Мы считаем уход такого признанного профессионала из состава совета директоров негативным для акций ENRC", - заключили эксперты.
Capital Economics: Германия может избежать технической рецессии
Объем промышленного производства в Германии в декабре 2011г. по сравнению с предыдущим месяцем сократился на 2,9% с учетом сезонных колебаний. Такие данные приводятся в докладе Министерства экономики и технологий страны. Аналитики же ожидали, что в месячном исчислении показатель не изменится.
По уточненным данным, в ноябре 2011г. объем промпроизводства в Германии по отношению к октябрю 2011г. не изменился. Ранее сообщалось, что показатель снизился на 0,6%.
Аналитики Capital Economics отмечают, что декабрьское падение немецкого промышленного производства является существенным ударом по надеждам на то, что экономика демонстрирует признаки восстановления. Падение производства на 2,9% за месяц оказалось намного хуже консенсус-прогноза, особенно после вышедших в понедельник разочаровывающих данных о росте промышленных заказов в Германии. В целом в IV квартале 2011г. производство в стране упало на 2,2% после роста на 1,7% в III квартале. Это снизит рост ВВП Германии в последней четверти года приблизительно на 1,2 п.п. по сравнению с ростом на 0,4% в III квартале. При отсутствии ускорения в секторе услуг весьма вероятно, что немецкий ВВП довольно резко сократился в конце минувшего года, полагают эксперты.
"Надо признать, что улучшение некоторых индикаторов в последнее время показывает, что общая активность в I квартале 2012г. может восстанавливаться, а это означает, что Германия могла бы избежать технической рецессии на данный момент", - заявили эксперты Capital Economics.
Однако они отмечают, что улучшение связано больше с сектором услуг, чем с промышленностью. "Отметим, что, например, производственный PMI до сих пор указывает на ежегодное сокращение объемов производства почти на 5%. В промышленности продолжается спад, и домохозяйства остаются осторожными в отношении углубления и распространения кризиса на другие страны еврозоны. Мы видим риски стагнации экономики Германии в текущем году. И в 2013г. может произойти ухудшение", - предостерегают эксперты Capital Economics.
Выход Греции из еврозоны перешел в плоскость реальной подготовки
Вопрос выхода Греции из еврозоны перешел от условных сценариев в плоскость реальных подготовительных мер. Такое мнение высказала еврокомиссар от Греции в понедельник, 6 февраля, в интервью местным СМИ. "Теперь это не просто сценарии. Это альтернативные планы, которые открыто обсуждаются", - заявила комиссар ЕС по морским делам и рыболовству Мария Даманаки, отвечая на вопросы греческой газеты To Vima.
М.Даманаки, представляющая греческую партию PASOK, уточнила, что предпочтительным вариантом остается "внутренняя девальвация" - повышение конкурентоспособности греческих товаров через снижение стоимости рабочей силы, а не возвращение к обесцененной драхме. "Однако ведется подготовка и к другим решениям", - заявила М.Даманаки, имея в виду выход Греции из еврозоны.
При этом греческий еврокомиссар подчеркнула, что возвращение к драхме станет для многих граждан страны катастрофой. Если при введении единой валюты 1 евро обменивали на 340 драхм, то при выходе Греции из еврозоны обменный курс опустится до 1-1,2 тыс. драхм/евро, покупательная способность упадет в 3 раза, привела оценки М.Даманаки. Кроме того, у Греции по-прежнему останется государственная задолженность в евро, которую будет еще труднее выплачивать, подчеркнула М.Даманаки.
В 2011г. американский экономист Нуриэль Рубини высказал точку зрения, что наиболее быстрый и наименее болезненный способ для Греции вывести экономику из структурного кризиса - покинуть еврозону и девальвировать новую национальную валюту. Это позволит поднять конкурентоспособность греческих товаров на международном рынке и при этом избежать тотальной безработицы в стране.
Ранее в понедельник европейское статистическое агентство Eurostat опубликовало сводную квартальную статистику по уровню госдолга в странах ЕС. Правительственный долг Греции в III квартале 2011г. вырос до 159,1% от ВВП страны - самый высокий показатель по странам Европы - по сравнению с 154,7% ВВП во II квартале. Рецессия экономики Греции продолжается уже пятый год. По оценкам Международного валютного фонда, в 2011г. экономика страны сократилась на 6%, а в 2012г. падение ВВП составит до 3%.
Греция чистит ряды госслужащих в угоду международным кредиторам
Антикризисное коалиционное правительство Греции намерено сократить 15 тыс. госслужащих в 2012г., чтобы таким образом выполнить требование международных кредиторов. Об этом сообщил глава Министерства административных реформ Димитрис Реппас, передает Associated Press. Всего, согласно условиям получения финансовой помощи, власти Греции пообещали кредиторам сократить 150 тыс. работников госсектора к 2015г.
Подобное решение указывает на крупные изменения в проводимой политике, согласно которой ранее госслужащие были законодательно защищены от увольнений.
"Мы не будем сокращать всех подряд. В каждом ведомстве будет проведена реорганизация и разумные сокращения", - заверил Д.Реппас.
Напомним, в октябре 2011г. Евросоюз одобрил вторую за полтора года программу финансовой помощи Греции объемом 130 млрд евро, предусматривающую также сокращение греческого долга по облигациям, принадлежащим частному сектору (банки, страховые компании, пенсионные фонды и т.п.). Однако ни переговоры Греции и частных кредиторов по параметрам реструктуризации бондов, ни согласование условий новых кредитов от ЕС и МВФ еще не завершены. Между тем ранее источники в Евросоюзе сообщили, что объем новой программы может быть увеличен до 145 млрд евро, чтобы помочь в рекапитализации греческих банков, которые также должны будут обменивать гособлигации страны с потерей стоимости.
Если Греция не получит новые кредиты, она не сможет расплатиться по облигациям на 14,5 млрд евро, срок погашения которых наступает в марте 2012г. В этом случае страна объявит официальный дефолт.
Ситуация вокруг Греции до сих пор не сдвинулась с "мертвой" точки. Греческие власти должны были накануне дать ответ относительно условий, предложенных "тройкой" международных кредиторов (ЕС, Международный валютный фонд и Европейский центральный банк) в рамках второй программы экстренной помощи Афинам. Однако греческие чиновники заявили, что правящая коалиция должна договориться с международными кредиторами о проведении дальнейших реформ в обмен на новые кредиты к следующей встрече Еврогруппы, которая, вероятно, состоится на этой неделе.
Министр финансов Греции Эвангелос Венизелос подтвердил важность заключения нового кредитного договора с тройкой кредиторов - МВФ, ЕЦБ и ЕС, передает Associated Press. Такое заявление министр сделал после встречи с представителями тройки, на которой обсуждались условия выделения Афинам антикризисной помощи на 130 млрд долл.
При этом Э.Венизелос подчеркнул, что переговоры были непростыми. "Переговоры, посвященные новой программе кредитования, все еще продолжаются. При этом получение средств, жизненно необходимых Греции, сопряжено с издержками и лишениями для народа, который должен пойти на большие жертвы, чтобы страна осталась в еврозоне, заручилась кредитной линией и реализовала программу PSI", - заявил Э.Венизелос, призвавший греческие партии отбросить разногласия и проявить единодушие для достижения общей цели. Таким образом министр намекнул на входящую в греческую коалицию партию "Новая демократия", не согласную с рядом реформ.
"Мы не обладаем силой Геракла, который в одиночку смог победить Лернейскую гидру. Поэтому для победы над кризисом нам необходимо единство", - полагает Э.Венизелос.
Стоит отметить, что проводимая политика реформ подвергается жесткой критике граждан Греции и профсоюзных организаций. "Меры жесткой экономии превращают рабочих в париев, пенсионеров - в попрошаек, а молодежь они лишают надежды на будущее. Такая политика уже вывела греков за черту бедности и должна быть немедленно прекращена", - говорится в заявлении крупнейшего профсоюза госслужащих Греции.
Накануне власти объявили, что готовы выполнить требование кредиторов и начать массовые сокращения в государственном секторе. Так, в 2012г. планируется сократить 15 тыс. госслужащих, а к 2015г. - 150 тыс. работников госсектора. Таким образом, правительство приняло решение лишить госслужащих неприкосновенности и начать реорганизацию сектора.
Напомним, в октябре 2011г. Евросоюз одобрил вторую за полтора года программу финансовой помощи Греции объемом 130 млрд евро, предусматривающую также сокращение греческого долга по облигациям, принадлежащим частному сектору (банки, страховые компании, пенсионные фонды и т.п.). Однако ни переговоры Греции и частных кредиторов по параметрам реструктуризации бондов, ни согласование условий новых кредитов от ЕС и МВФ еще не завершены. Между тем ранее источники в Евросоюзе сообщили, что объем новой программы может быть увеличен до 145 млрд евро, чтобы помочь в рекапитализации греческих банков, которые также должны будут обменивать гособлигации страны с потерей стоимости.
Если Греция не получит новые кредиты, она не сможет расплатиться по облигациям на 14,5 млрд евро, срок погашения которых наступает в марте 2012г. В этом случае страна объявит официальный дефолт.
Ситуация вокруг Греции до сих пор не сдвинулась с "мертвой" точки. Греческие власти должны были накануне дать ответ относительно условий, предложенных "тройкой" международных кредиторов в рамках второй программы экстренной помощи Афинам. Однако греческие чиновники заявили, что правящая коалиция должна договориться с международными кредиторами о проведении дальнейших реформ в обмен на новые кредиты к следующей встрече Еврогруппы, которая, вероятно, состоится на этой неделе.
/Компиляция. 7 февраля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба